Государственный кредит. 3

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       Введение. 

         Из истории известно, что правительство  России еще в начале восемнадцатого  века прибегало к услугам государственного  кредита для покрытия своих  расходов. Как раз тогда появились  первые государственные займы, хотя существенными и относительно регулярным источником поступлений в казну начали выступать лишь с середины восемнадцатого века. В условиях феодальной России основными внутренними кредиторами были монастыри и церковь. Однако постепенно социальная база государственного кредита расширилась: заимодателями становились купцы, промышленники, иногда землевладельцы. Правительство брало деньги на добровольной основе под обеспечение государственным имуществом. Однако нередко займы предоставлялись и в принудительном порядке.

         В это время сформировались  следующие формы и виды государственного  кредита: 
- государственные займы - внутренние и внешние; 
- выпуск казначейских обязательств; 
- позаимствование средств у казенных банков.

               Причиной оформления заемных операций выступает наличие бюджетного дефицита. Испытывая потребность в дополнительных финансовых ресурсах, правительство не отказывается от возможности мобилизации дополнительного финансового фонда и в условиях сбалансированного бюджета. Это является вполне оправданным шагом, поскольку за счет средств фонда государственного кредита могут финансироваться дополнительные программы хозяйственного и социально-культурного строительства немедленно, без ожидания поступления обычных бюджетных доходов. 
 
 
 
 

1. Государственный кредит

 

           Государственным  кредитом - называют совокупность кредитных отношений, в которых заемщиком или кредитором выступают государство, местные органы власти по отношению к гражданам и юридическим лицам.

           Государственный кредит выражает отношения в денежной форме между государством с одной стороны, и физическими или юридическими лицами с другой, чаще всего с банками, страховыми компаниями и предпринимателями. Кредит будет государственным в том случае, когда в качестве участника ссудной сделки выступают центральное правительство или местные органы власти. В этом смысле его можно сравнить с другими формами кредита, в первую очередь с банковским, где обязательным участником ссудной сделки является банк.. [1]

              Как экономическая категория государственный кредит находится на стыке двух видов денежных отношений - финансов и кредита и несет черты как тех, так и других. В качестве звена финансовой системы он обслуживает формирование и использование централизованных денежных фондов государства, т.е. государственного бюджета и внебюджетных фондов всех уровней. 
                Как один из видов кредита государственный кредит имеет ряд особенностей, отличающих его от классических финансовых категорий, например, налогов. В отличие от налогов он имеет добровольный характер, хотя в истории нашего государства известны случаи отхода от добровольности размещения займов. Если налоги движутся только в одном направлении: от плательщика в бюджет или во внебюджетные фонды, то основой государственного кредита является его возвратность и платность: через определенный период времени внесенная сумма возвращается с процентами. 
            Государственный кредит отличается от банковского и коммерческого кредитов. Так, если при представлении банковского кредита в качестве обеспечения обычно выступают какие-то конкретные ценности - товары на складе, незавершенное производство и др., то при заимствовании средств государством обеспечением кредита служит все имущество, находящееся в его собственности, имущество данной территориальной единицы или какой-либо ее доход. 
             На общегосударственном уровне государственные займы не имеют конкретного целевого характера. Заимствование средств на более низких уровнях достаточно часто имеет четко выраженную целевую направленность. Например, местные органы власти могут размещать займы, мобилизуя средства для строительства новой канализационной системы, дороги, парка, школы. 
           Средства привлекаются государством на какой-то заранее определенный срок. В частности, Закон РФ «О государственном внутреннем долге РФ» от 13 ноября 1992 г. предусматривает, что любые долговые обязательства РФ погашаются в сроки, которые определены конкретными условиями займа, но не могут превышать 30 лет. [2]

          В сфере государственного кредита правительство, а также местные органы власти традиционно выступают в качестве заемщиков, привлекая денежные средства для покрытия бюджетных дефицитов. Главной формой привлечения денежных средств является выпуск облигаций государственного займа и прочих видов ценных бумаг.                   

     Облигация  представляет собой обязательство  эмитента, который должен впоследствии  возместить владельцу ценной  бумаги сумму основного долга  и процента. Владельцы свободных  денежных средств, покупая облигации, выступают фактическими кредиторами государства. В отличие от банковского кредита, кредиторами выступают не только банки, но и страховые компании, предприятия и частные лица. Нужно отметить, что половина активных операций страховых компаний развитых стран приходится на покупку ценных бумаг. 
        В настоящее время государство стало выступать в качестве кредитора, оказывать кредитную помощь тем отраслям, в развитии которых заинтересовано национальное хозяйство в целом. Финансирование жилищного строительства, создание инфраструктуры, экспортного производства осуществляется во многих странах на льготных условиях с широким использованием привлеченных средств. Причины активного участия государства как кредитора различны: нежелание частного капитала развивать отрасли инфраструктуры из-за отсутствия или недостатка высокой прибыли, оказание помощи национальным экспертам в борьбе с иностранными конкурентами на международном рынке.  
          Движение капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предоставлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процентов, называют международным кредитом. В качестве кредиторов и заемщиков выступают банки, предприятия, государства, международные и региональные организации. 
Таким образом, исходя из выше изложенного, можно сделать вывод, что государственный кредит отличается от частного по форме предоставления денежных средств и по участникам сделки. 

2. Функции государственного кредита

     Как финансовая категория государственный кредит играет важную роль в национальной экономике и выполняет три функции финансов:

-распределительную,

-регулирующую

-контрольную 

2.1 Фискальная (Распеределительная)

       Через фискальную функцию государственного  кредита осуществляется формирование централизованных денежных фондов государства. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В промышленно развитых странах государственные займы являются основным источником финансирования бюджетного дефицита. В современных условиях доходы, полученные благодаря государственным займам, стали вторым после налогов методом финансирования расходов бюджета. Это объясняется более быстрым темпом роста расходов по сравнению с увеличением налоговых поступлений. 
Положительное воздействие фискальной функции государственного кредита заключается в том, что с ее помощью налоговое бремя более равномерно распределяется во времени. Налоги, которые взимаются в период финансирования расходов за счет государственного займа, не увеличиваются. Зато потом, когда кредиты погашаются, налоги взимаются не только для их уплаты, но и для погашения процентов по задолженности. 
              Налоги являются основным, но не единственным источником финансирования расходов, связанных с обслуживанием и погашением государственного долга. Источники финансирования этих расходов зависят от направления использования средств. В случае производительного вложения мобилизованных капиталов построенный объект после вступления в действие начинает приносить прибыль, за счет которой и погашается заем. Никакого усиления налогового бремени в этом случае не происходит.   
При непроизводительном использовании мобилизованных в результате государственных займов капиталов, например, финансирование за их счет военных или социальных расходов, единственным источником их погашения становятся налоги либо новые займы. Размещение задолженности по уже выпущенным называется рефинансированием государственного долга. 
      Тяжесть налогового бремени, переносимого на другие поколения, зависит от срока позаимствования средств и процентов по кредиту уплачиваемых заемщиком. Чем выше доходность государственного займа для инвесторов, тем большую часть налогов вынуждено направлять государство на их погашение. Чем больше величина долга, тем выше доля средств, направляемая на его обслуживание. 

2.2. Регулирующая функция

            Регулирующая функция государственного кредита также выполняет важную роль. Вступая в кредитные отношения, государство вольно или невольно воздействует на состояние денежного обращения, уровень ставок на рынке денег и капитала, на производство и занятость. Сознательно используя государственный кредит как инструмент регулирования экономики, государство может проводить ту или иную финансовую политику. 
Государство регулирует денежное обращение, размещая займы среди различных групп инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, государство сжимает их платежеспособный спрос. Тогда если за счет кредита профинансируются производственные затраты, например, инвестиции, произойдет абсолютное сокращение наличной денежной массы в обращении. В случае финансирования затрат на оплату труда, например, преподавателей и врачей, количество наличной денежной массы в обращении останется без изменения. Если же государственный долг финансируется за счет привлечения накоплений юридических лиц, а полученные средства направляются на выплаты населению, количество денег в обращении возрастает. 
Выступая на финансовом рынке в качестве заемщика, государство увеличивает спрос на заемные средства и тем самым способствует росту цены кредита. Чем выше спрос государства, тем выше при прочих равных условиях уровень ссудного процента, тем более дорогим кредит становится для предпринимателей. Дороговизна заемных средств вынуждает бизнесменов сокращать инвестиции в сферу производства, в то же время она стимулирует накопление в виде приобретения государственных ценных бумаг. 
До определенных пределов этот процесс не оказывает существенного негативного влияния на производство. В том случае, если в стране достаточно свободных капиталов, негативное воздействие будет равняться нулю до их полного поглощения. Только после этого активность государства на финансовом рынке выразится в росте ссудного процента, а отвлечение государством значительной доли денежных накоплений для непроизводительного использования существенно замедлит темпы экономического роста. 
Положительное воздействие на производство и занятость государство оказывает, предъявляя спрос на товары национального производства за счет позаимствованных за рубежом средств, выступая в качестве гаранта и кредитора. В промышленно развитых странах распространена система поддержки малого бизнеса, экспорта продукции или производства в отдельных районах, испытывающих спад, путем гарантирования государством кредитов, предоставляемых банками согласно соответствующим программам. 
Поддержка малого бизнеса предполагает, что государство берет на себя погашение задолженности банкам по кредитам, предоставленным мелким предпринимателям, в случае их банкротства. В большинстве промышленно развитых стран функционируют государственные или полугосударственные компании, которые по низким ставкам страхуют риск неплатежа экспортерам национальных товаров. Тем самым поощряется освоение новых рынков сбыта отечественной продукции. 
Большую роль в стимулировании развития производства и занятости играют кредиты, предоставляемые местными органами власти. С их помощью обеспечивается ускоренное развитие определенных районов или необходимых направлений экономики той или иной территории. 

2.3. Контрольная функция

        Контрольная функция государственного кредита органически вплетается в регулирующую функцию финансов. Однако она имеет свои специфические особенности, порожденные особенностями этой категории: 
1) тесно связана с деятельностью государства и состоянием централизованного фонда денежных средств; 
2) охватывает движение стоимости в двустороннем порядке поскольку предполагает возвратность и возмездность получения средств; 
3) осуществляется не только финансовыми структурами, но и кредитными институтами. 
В основном контролируется целевое использование средств, сроки их возврата и своевременность уплаты процентов  

3. Источники государственного кредита.

 

       Государственный кредит отражает кредитные отношения по поводу аккумуляции государством денежных средств на началах возвратности для финансирования государственных расходов. Кредиторами выступают физические и юридические лица, заемщиком - государство в лице его органов (Министерства финансов, местных (муниципальных) органов власти).  
Для заемщика данная форма кредита позволяет мобилизовать дополнительные денежные ресурсы для покрытия бюджетного дефицита без использования для этих целей бумажно-денежной эмиссии, для неинфляционного кредитно-денежного обращения путем операций на открытом рынке, формирования финансового рынка. В условиях развития инфляционного процесса государственные займы у населения временно уменьшают его платежеспособный спрос. Из обращения изымается избыточная денежная масса, т.е. происходит отвлечение средств из денежного оборота на заранее оговоренный срок. Чрезмерное увеличение государственного долга вместе с тем может привести к платежам по обязательствам, сумма которых составит величину большую, чем поступления от займов, что отрицательно скажется на состоянии финансов государства. 

     Для  кредиторов государственный кредит - форма сбережения, инвестирования  средств в ценные бумаги, приносящая  дополнительный доход. Велика  и гарантия выполнения условий  кредитной сделки со стороны  государства. Рынок государственных ценных бумаг предоставляет первичным инвесторам (кредиторам) ряд уникальных возможностей, таких как гарантия полноты и своевременности платежей; возможность единовременного размещения практически неограниченных сумм денежных средств; высокая ликвидность; относительно высокая доходность; наличие эффективной системы безналичных расчетов по бумагам и др.  

  4. Формы государственного  кредита.

Под формой кредита  понимается внешнее  проявление  содержания  тех

экономических отношений,  которые  выражает  кредит.  В  истории  нашего

государства    широко   использовались   товарная   и   денежная   формы

государственного  кредита.       Товарная   форма  (хлебный  и  сахарный  займы)   применялась   в переходный период от капитализма к социализму.  Денежная  форма  кредита получила развитие  после  достижения  стабилизации  покупательской  силы советского рубля на основе золотого обеспечения  (1924 г.) и  ликвидациибюджетного дефицита.  

       4.1. Внутреэкономический  кредит. 

     В системе кредитных отношений внутренний  государственный кредит

выступает в  следующих формах :

      1. государственные займы ;

      2. обращение части вкладов населения  в государственные займы ;

      3. заимствование средств общегосударственного  ссудного фонда ;

      4. казначейские ссуды ;

      5. гарантированные займы . 

       Государственные займы

       Государственные займы характеризуются тем, что временно свободные

денежные  средства  физических  и  юридических   лиц   привлекаются   на

финансирование общественных потребностей путем  выпуска  государственных

ценных бумаг : облигаций,  казначейских  обязательств  и  др.

        Облигация - представляет  собой  ценную  бумагу,   символизирующую   государственноедолговое  обязательство  и  дающую  право  ее  владельцу  по   истечению определенного срока получить обратно сумму долга  и  проценты.

      Продавая облигацию, государство обязуется вернуть сумму долга в определенный срок с процентами или выплачивать кредиторам  доход  в  течение  всего  срока пользования заемными средствами, а по истечении срока  вернуть  и  сумму долга.

       Государство устанавливает нарицательную стоимость  ( номинальную

цену ) облигаций. Она обозначается  на  облигации  и  выражает  денежную

сумму, предоставленную держателем  облигации  государству  во  временное

пользование. Именно эта сумма выплачивается владельцу  облигации в момент ее погашения и на нее начисляются проценты. Однако  реальная  доходность облигаций для их держателей может  быть  выше  или  ниже  установленного номинального процента. Это обусловленно тем, что облигации продаются  по курсовой цене, которая отклоняется от  нарицательной  стоимости.  Данное отклонение называется курсовой  разницей и зависит от ряда  факторов.  К их числу, в частности,  относятся величина  дохода,  выплачиваемого  по займу, уровень  ссудного  процента,  время  покупки  облигации,  степень насыщенности   фондового   рынка   государственными   ценными    бумаги, привлекательность  условий  выпуска  частных  ценных  бумаг,   состояние хозяйственной коньюнктуры, степень доверия населения правительству.

      Свободная котировка облигаций  государственных займов  на  фондовой

бирже является механизмом учета всех факторов, отражающихся на  курсовой

цене процентных бумаг. Функционирование  полноценного  фондового  рынка, который невозможен  без  высокой  степени  ликвидности  доходных  бумаг, способствует преодолению негативного психологического фактора.

Последний состоит  в  настороженном  отношении  займодателей   к   государственным  кредитным операциям; он порожден отходом от требований законов  развития фондового   рынка   и   нарушения государством   своих   обязательств; принудительным распределением займов,  резким  ограничением  ликвидности ценных бумаг государства, замораживанием государственного долга и т.п.

      Устранению известного недоверия  займодателей к кредитным операциям

государства способствует разнообразие условий выпуска займов по  срокам.

Если государство  ориентируется только на длительные кредитные  операции,

то это затрудняет вовлечение  в  покупку  облигаций  свободных  денежных

средств краткосрочного и среднесрочного характера,  а  также  заставляет

подумать  потенциального  кредитора  о   целесообразности   вложения   и

долгосрочных  сбережений.

   Казначейские обязательства.

   Другим  видом   государственных   займов   являются   казначейские

обязательства, которые отличаются от облигаций  целями  выпуска,  формой

выплаты дохода и  свободой  обращения.  Средства  от  продажи  облигаций

направляются  в бюджет,  внебюджетные  фонды  или  на  специальные  цели.

Средства от реализации казначейских обязательств направляются только  на

пополнение бюджета. Доход  от  облигаций  может  быть  выплачен  в  виде

процентов,  выигрышей  или  не  выплачиваться  вообще.  По  казначейским

обязательствам  доход выплачивается в  виде  процентов.  Облигации  могут

быть либо свободно  обращаемые  или  с  ограниченным  кругом  обращения.

Казначейские  обязательства имеют только ограниченный  круг  обращения  и

реализации только среди населения.

      Государственные  внутренние  займы  классифицируют  по  нескольким

признакам. По праву  эмиссии они делятся на выпускаемые:

         а) центральным правительством;

         б) республиканскими правительствами;

         в) местными органами власти.

      Широкое распостранение получила  практика  выпуска  государственных

займов  центральным  правительством.  Задолженность  республиканских   и

местных органов  власти является как правило, незначительной.

      По признаку держателей ценных бумаг займы могут подразделяться  на

реализуемые  только  среди   населения   (   например,   Государственный

внутренний  выигрышный  заем  1982  года  ),  среди  юридических  лиц  (

государственный внутренний 5%-ный заем 1990 года ) и  универсальные, т.е.

предназначенные для размещения среди физических и юридических лиц.

      В зависимости от формы выплаты  доходов выделяют:

         а) процентные займы;

         б) выигрышные займы;

         в) процентно-выигрышные займы;

         г) беспроигрышные займы;

         д) беспроцентные (целевые ) займы.

      Владельцы долговых обязательств  процентного займа получают твердый

доход ежегодно путем оплаты купонов или один  раз  при  погашении  займа

путем начисления процентов к  номиналу  ценных  бумаг  (  без  ежегодных

выплат   ).   Примером   процентных   долговых   обязательств   являются

казначейские  обязательства государства и  облигации  5%-ного  займа  1990

года. По выигрышным займам весь доход  держатели  облигаций  получают  в

форме выигрышей  в момент погашения облигаций. Доход  выплачивается не  по всем облигациям, а только по тем, которые  попали  в  тиражи  выигрышей.

  Примером выигрышного займа  является  Государственный  заем  1982  года.

Условиями выпуска  процентно-выигрышных займов предусматривается  выплата части  дохода  по  купонам,  а  другой  части  -  в   форме   выигрышей. Беспроигрышные выпуски займов гарантируют, что в течение срока  действия займа выигрыш упадет на каждую облигацию. В настоящее  время  процентно- выигрышные  и  беспроигрышные  займы  в  нашей  стране  не  выпускаются.

   Беспроцентные ( целевые  )  займы  не  предусматривают  выплату  доходов

держателям облигаций, но гарантируют получение соответствующего  товара,

спрос  на  который   пока   полностью   не   удовлетворяется.   Примером

беспроцентной    государственной     кредитной     операции     является

государственный целевой заем 1990  года.  Местные  органы  власти  могут

проводить целевые  займы на строительство дорог, осуществление  работ  по

охране окружающей среды, финансирование других  мероприятий,  в  которых

заинтересовано  население административно-территориальной  единицы.

      По срокам погашения займы  делятся на:

         а) краткосрочные займы - срок  погашения до 1 года;

         б) среднесрочные займы - срок погашения до 5 лет;

         в) долгосрочные займы - срок  погашения более 5 лет.

      По методу размещения займы  подразделяют на:

         а) добровольные займы;

         б) займы размещенные по подписке;

         в) принудительные займы.

      Каждому  методу  размещения  займов  соответствует   свой   способ

реализации.  Облигации  добровольных   займов   свободно   продаются   и

покупаются    банковскими     учреждениями.     Принудительные     займы

распространяются  среди кредиторов в  силу  постановления  правительства,

предусматривающего  строгую  ответственность  за  уклонение  от  покупки

облигаций. Займы, размещаемые среди населения  по подписке  с  рассрочкой

платежа,  формально  являются  добровольными.   Однако   их   реализация

сопровождается  такой массово-политической компанией, которая  делает  их

по существу обязательными. Это возможно в условиях тоталитарного режима.

В настоящее  время в нашей стране действуют  только добровольные займы.

      Государственные   займы    могут    быть:    

-облигационными    

- безоблигационными.

Облигационные займы  сопровождаются  эмиссией  ценныхбумаг  государства.  Безоблигационные  займы   оформляются   подписанием

соглашений, договоров, а также путем записей в  долговых книгах и выдачей

особых  свидетельств.   В   настоящее   время   безоблигационные   займы

используются  на межправительственном уровне.

      В тесной связи с государственными  займами находится  вторая  форма

государственного  кредита, функционирование которой опосредуется системой сберегательных учреждений ( банков, касс и  т.п.  )  и  является  важным каналом формирования финансовых ресурсов государства -  обращение  части вкладов населения в государственные займы. В  отличие  от  первой  формы государственного кредита, когда физические и юридические  лица  покупают ценные бумаги за счет собственных временно свободных  денежных  средств, сберегательные  учреждения  предоставляют  кредит  государству  за  счет заемных  денежных  средств.  Наличие  посредника  между  государством  и населением в  лице  сберегательных  учреждений  и  предоставление  займа последними государству за счет заемных средств без ведома  их  реального владельца ( населения ) позволяет  выделить  эти  отношения  в  качестве особой  формы   государственного   кредита.   Эта   форма   кредитования осуществляется  через  покупку   особых   ценных   бумаг   (   например, казначейских сберегательных сертификатов ) или рыночных ценных  бумаг  ( облигаций,   казначейских   обязательств   ),   а    также    оформление безоблигационных займов. Безоблигационные займы являются,  по  существу, бессрочными. Они оформляются государством не выпуском  ценных  бумаг,  а путем непосредственного учета сумм на счетах соответствующих  учреждений и в книге государственного долга. Сроки погашения таких  займов  заранее не оговариваются, но государство оставляет за собой право выкупа займа и обязуется выплачивать проценты за весь период  его  действия.  Очевидно, что процент по вкладам,  хранящимся  в  сберегательных  учреждениях,  не может быть ниже официального уровня инфляции.  Для  большей  активизации сберегательного дела начисляемый процент должен превышать этот уровень в целях обеспечения получения вкладчиком хотя бы  минимального  дохода.  В нашей  стране  сейчас  это  достигается  на  основе  покупки  Сбербанком долговых обязательств государства.