Инвестиционный проект. 21

                                                    Кафедра: финансы и кредит

                                                     Дисциплина: Инвестиции

                     Контрольная  работа

Содержание

1. Введение                                                                                                       3

2. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы

   развития.

     2.1  Понятие и содержание инвестиционного проекта                              4

     2.2   Классификация  инвестиционного проекта                                         7

     2.3   Фазы  развития.                                                                                      9                                                                                                                                                                                                                                                                                  

3. Основные принципы и концептуальная схема оценки эффективности

   инвестиционного проекта.

     3.1   Основные принципы оценки эффективности                                    10

     3.2   Общая схема оценки эффективности                                                  13

     3.3   Общий алгоритм оценки эффективности                                          17

4. Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной деятельности и          

    защиты капитальных вложений                                                                   19

5. Заключение                                                                                                     22

6.  Литература                                                                                                     23                             

                      Введение

Инвестиция- Это понятие происходит от латинского investio — одеваю и подразумевает долгосрочное вложение капитала в экономику внутри страны и за границей.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ КАЧЕСТВ ЦЕННЫХ БУМАГ, в процессе осуществления финансового инвестирования во всех его формах, является одной из важнейших задач, также как оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг представляет собой интегральную характеристику отдельных их видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля.

По степени предсказуемости инвестиционного дохода разделяют долговые и долевые ценные бумаги. Предсказуемость уровня инвестиционного дохода позволяет без особых проблем сопоставлять инвестиционные качества долговых ценных бумаг, как по шкале «доходность-риск», так и по шкале «доходность-ликвидность». Кроме того, долговые ценные бумаги имеют приоритетные права погашения обязательств при банкротстве эмитента, что значительно снижает уровень несистематического их риска. Долевые ценные бумаги характеризуются низким уровнем предсказуемости их инвестиционного дохода, который оценивается по двум параметрам - уровню предстоящих выплат дивидендов и приросту курсовой стоимости фондового инструмента.

 По уровню риска, связанного с характером эмитента, выделяют следующие виды фондовых инструментов инвестирования:

Государственные ценные бумаги. Они представлены в основном долговыми обязательствами и имеют наименьший уровень инвестиционного риска. Отдельные виды государственных ценных бумаг рассматриваются даже в качестве эталона без рисковых инвестиций. Вместе с тем, уровень инвестиционного дохода по таким ценным бумагам, как правило, наиболее низкий.

Ценные бумаги муниципальных органов. Уровень инвестиционных качеств таких ценных бумаг (как правило, долговых) в значительной степени определяется уровнем инвестиционной привлекательности соответствующих регионов. Хотя ценные бумаги такого вида трудно отнести к безрисковым, уровень инвестиционного риска по ним обычно невысокий. Соответственно невысок и уровень инвестиционного дохода по ним.

Ценные бумаги, эмитированные банками. Инвестиционные качества этих фондовых инструментов считаются достаточно высокими, так как уровень доходности по ним обычно выше, чем по государственным и муниципальным ценным бумагам.

2. Понятие инвестиционного проекта, содержание, классификация, фазы развития.

Понятие и содержание инвестиционного проекта.

Инвестиции – средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В экономике предприятия инвестиции рассматриваются только как инвестиции в основные средства. Чаще всего в более широком толковании инвестициями считаются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности.

Традиционно различают два вида инвестиций — финансовые и реальные. Первые представляют собой вложение капитала в долгосрочные финансовые активы — паи, акции, облигации; вторые — в развитие материально-технической базы предприятий производственной и непроизводственной сфер. За реальными инвестициями в российском законодательстве закреплен специальный термин — капитальные вложения, под которыми понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Объектами капитальных вложений в Российской Федерации являются  различные виды вновь создаваемого или модернизируемого имущества, находящиеся   в   частной,   государственной,   муниципальной иных формах собственности. Капитальные вложения в объекты, создание и использование которых не соответствуют законодательству РФ и утвержденным в установленном порядке стандартам, запрещены.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица. Инвесторами, т. е. лицами, осуществляющими капитальные вложения, могут быть физические и юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения юридических лиц, государственные органы, органы местного самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской деятельности (иностранные инвесторы).

В качестве заказчиков по инвестиционному проекту могут выступать как собственно инвесторы, так и уполномоченные ими физические и юридические лица. Непосредственные работы по возведению производственных мощностей в соответствии с требованиями проекта осуществляются подрядчиками, под которыми понимаются физические и юридические лица, выполняющие работы по договору подряда или государственному контракту, заключаемым с заказчиками в соответствии с Гражданским кодексом РФ. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с федеральным законом.

Пользователями объектов капитальных вложений могут выступать как инвесторы, так и любые физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные объединения и организации, для которых создаются указанные объекты.

Государство не только регулирует инвестиционную деятельность, но и гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от форм собственности:

а) обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной деятельности;

б) гласность в обсуждении инвестиционных проектов;

в) право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов государственной власти, органов местного самоуправления и их должностных лиц;

г) защиту капитальных вложений.

Управленческие решения по поводу целесообразности инвестиций, как правило, относятся к решениям стратегического характера. Они требуют тщательного аналитического обоснования в силу целого ряда причин.

Во-первых, любая инвестиция требует концентрации крупного объема денежных средств.

Во-вторых, инвестиции, как правило, не дают сиюминутной отдачи в вследствие этого возникает эффект иммобилизации собственного капитала, когда средства омертвлены в активах, которые, возможно, начнут приносить прибыль лишь через некоторое время. Поэтому любая инвестиция предполагает наличие у компании определенного финансового жирка», позволяющего ей безболезненно пережить этап становления нового бизнеса.

В-третьих, в подавляющем большинстве случаев инвестиции делаются с привлечением заемного капитала, а потому предполагаются обоснование структуры источников, оценка стоимости их обслуживания и формулирование аргументов, позволяющих привлечь потенциальных инвесторов.

Классификация инвестиционных проектов.

С позиции управленческого персонала компании инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям.

Предназначение инвестиции — это ключевой признак при классификации проектов, в соответствии с которым можно выделить семь основных причин инвестирования, а, следовательно, и групп проектов:

• инвестиции в повышение эффективности производства;
• инвестиции в расширение действующего производства;
• инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса;
• инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта;
• инвестиции в исследования и разработку новых технологий;
• инвестиции преимущественно социального предназначения;
• инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона.

Инвестиции в повышение эффективности производства. Логика данных проектов совершенно очевидна. Деятельность любой фирмы связана, прежде всего с извлечением прибыли, представляющей собой превышение доходов над затратами. Первый фактор — доходы — с позиции фирмы управляем лишь частично, поскольку существенную роль играет конкурентная среда. Второй фактор — затраты — уже более управляем, по крайней мере, путем выбора ресурсосберегающих технологий, более экономичного оборудования, лучшей  организации  труда,   повышения  квалификации  работников и т. п. можно добиться относительного сокращения затрат, а следовательно, повышения эффективности производства.

Инвестиции в расширение действующего производства. В данном случае речь идет о банальном наращивании производственных мощностей ввиду возрастающей емкости рынков сбыта. Докупается аналогичное по техническим характеристикам оборудование, доукомплектовывается штат работников, расширяются закупки сырья и материалов у традиционных поставщиков.

Инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса. Одним из ключевых требований рациональной организации бизнеса является его диверсификация, смысл которой заключается в развитии в рамках фирмы производств, различающихся видом продукции. Две основные причины: во-первых, сглаживается колебание прибыли по годам (спад в одном секторе экономики может сопровождаться ростом в другом) и, во-вторых, осваиваются новые перспективные секторы, потенциально обещающие прибыль в будущем.

Инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта. Подобные проекты чаще всего предусматривают расширение производства (если нет перенасыщенности, производимой продукцией традиционного рынка), вместе с тем они имеют и определенную специфику, Суть ее заключается в том, что при расширении рынков сбыта принципиальные конструктивные изменения в продукцию не вносятся, но могут быть некритические изменения и доработки, обусловленные, например, национальными, климатическими и другими особенностями нового рынка. Кроме того, появляется необходимость в развитии средств доставки, рекламы, обслуживания и др.

Инвестиции в исследования и разработку новых технологий. Подобные проекты в современном динамично развивающемся мире играют исключительно важную роль. Крупные компании тратят весьма солидные суммы на исследования и разработки, отчетливо понимая, что результат реализации подобных проектов не является предсказуемым.

Инвестиции преимущественно социального предназначения. Цель подобных инвестиций — обеспечение некоторого социального преимущества, хотя достижение косвенного экономического эффекта не исключается.

Инвестиции, осуществляемые в соответствии с требованиями закона. Это ситуации, когда инвестор вынужден внедрять некий проект. В частности, любое государство в той или иной степени озабочено состоянием здоровья нации, духовным и интеллектуальным развитием граждан.

Фазы развития.

 Любой проект, даже самый крупный, обычно является лишь элементом инвестиционной программы, осуществляемой в рамках инвестиционной политики фирмы. Разработка этой политики предполагает:

· формулирование долгосрочных целей деятельности фирмы; поиск новых  перспективных сфер приложения свободного капитала;

· разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;

· формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности;

· исследование рынка и идентификацию возможных и доступных проектов; 

· экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу и др.);

· формирование инвестиционного портфеля; подготовку и периодическое уточнение бюджета капитальных вложений; перманентную оценку действующих проектов; оценку последствий реализации завершившихся проектов.

Разработка и реализация конкретного инвестиционного проекта осуществляется в несколько этапов (фаз): предынвестицнонный, инвестиционный, эксплуатационный, ликвидационно-аналитический.

На первом этапе в границах, очерченных в ходе разработки долгосрочной инвестиционной программы (речь идет о поиске новых возможностей приложения капитала, модернизации действующего производства, его расширении и т. п.), осуществляются:

а) система тизация инвестиционных концепций;

б) обзор возможных вариантов их реализации;

в) выбор наилучшего варианта действий (т. е. наилучшего проекта);

г) разработка плана действий по его реализации.

На втором этапе осуществляются капитальные вложения. Определяется оптимальное соотношение по структуре активов (производственные мощности, производственные запасы, денежные средства и др.), уточняются график и целесообразная очередность ввода мощностей, устанавливаются связи и заключаются договоры с поставщиками сырья, материалов и полуфабрикатов, определяются способы текущего финансирования предусматриваемой проектом деятельности, осуществляется подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой по проекту продукции. Безусловно, ключевой пункт данного этапа — возведение производственных мощностей в соответствии с утвержденным графиком.

Третий этап — самый продолжительный во времени. В ходе эксплуатации проекта формируются планировавшиеся результаты, а также осуществляется их оценка с позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта. Основные проблемы на этом этапе — традиционны и заключаются в обеспечении ритмичности производства продукции, ее сбыта и финансирования текущих затрат.

Четвертый этап является исключительно важным и должен в обязательном порядке предусматриваться в инвестиционных программах. На этом этапе решаются три базовые задачи. Во-первых, ликвидируются возможные негативные последствия закончившегося или прекращаемого проекта. Во-вторых, высвобождаются оборотные средства и переориентируются производственные мощности. В-третьих, осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного проекта, его результативности и эффективности, формулируются позитивные и негативные моменты, характерные для всех фаз его развития, оценивается степень достоверности и вариабельности прогнозов и надежности использованных методов прогнозирования.

3. Основные принципы и концептуальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта.

Основные принципы оценки эффективности

В основу оценок  эффективности  ИП  положены  следующие  основные

принципы,   применимые   к  любым  типам  проектов  независимо  от  их технических,  технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

- рассмотрение проекта на протяжении  всего его  жизненного  цикла (расчетного  периода)  - от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта;

- моделирование  денежных  потоков,  включающих  все  связанные с осуществлением проекта денежные поступления  и  расходы  за  расчетный период с учетом возможности использования различных валют;

- сопоставимость условий сравнения  различных проектов;

- принцип положительности и  максимума эффекта. Для того чтобы ИП, с точки зрения инвестора,  был признан эффективным,  необходимо, чтобы эффект реализации порождающего  его  проекта  был  положительным;  при сравнении альтернативных ИП предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим значением эффекта;

- учет  фактора времени.  При  оценке эффективности проекта  должны учитываться  различные  аспекты   фактора   времени,   в   том   числе динамичность   (изменение   во   времени)  параметров  проекта  и  его экономического   окружения;   разрывы   во   времени   (лаги)    между производством  продукции  или  поступлением  ресурсов  и  их  оплатой;

- неравноценность   разновременных   затрат   или    результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат);

- учет только предстоящих  затрат  и  поступлений.  При  расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления  проекта  затраты и   поступления,   включая   затраты, связанные  с  привлечением ранее созданных производственных фондов,  а также предстоящие  потери,  непосредственно  вызванные  осуществлением проекта (например,  от прекращения действующего производства в связи с организацией  на  его  месте   нового).  

- сравнение "с проектом" и "без  проекта". Оценка эффективности  ИП должна  производиться сопоставлением ситуаций не "до проекта" и "после проекта", а "без проекта" и "с проектом";

- учет   всех  наиболее  существенных  последствий  проекта.  При определении эффективности ИП должны учитываться  все  последствия  его реализации,  как непосредственно экономические, так и внеэкономические.  В  тех случаях,  когда  их  влияние на эффективность допускает количественную оценку,  ее следует произвести.  В других случаях учет  этого  влияния должен осуществляться экспертно;

- учет  наличия  разных  участников  проекта,   несовпадения   их интересов  и  различных  оценок  стоимости  капитала,  выражающихся  в индивидуальных значениях нормы дисконта;

- многоэтапность   оценки.  На  различных  стадиях  разработки  и осуществления  проекта  (обоснование  инвестиций,  ТЭО,  выбор   схемы финансирования,    экономический    мониторинг)    его   эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;

- учет  влияния  на  эффективность  ИП  потребности  в  оборотном капитале,  необходимом для  функционирования  создаваемых  в  ходе реализации проекта производственных фондов;

- учет влияния инфляции (учет  изменения  цен  на  различные  виды продукции  и  ресурсов  в  период  реализации  проекта)  и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

- учет  (в  количественной  форме)  влияния  неопределенностей  и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

Несмотря на существенные различия между типами проектов и многообразие условий их реализации, оценки эффективности проектов и их экспертиза должны производиться в определенном смысле единообразно, на основе единых обоснованных принципов. Их можно разделить на три группы:

1) методологические, наиболее общие, обеспечивающие при их применении рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;

2) методические, обеспечивающие экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;

3)  операциональные, соблюдение которых облегчит и упростит процедуру оценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.

Общая схема оценки эффективности

В большинстве или, по крайней мере, во многих случаях процесс оценки эффективности проекта осуществляется в два этапа:

1)  общая оценка проекта  в целом и определение целесообразности его дальнейшей разработки;

2)  конкретная оценка  эффективности участия в проекте каждого из участников.

На первом этапе организационно-экономический механизм реализации проекта (и, в частности, схема его финансирования) неизвестен или известен только в самых общих чертах, состав участников проекта также не определен. В этих условиях о "привлекательности" проекта можно судить только по показателям общественной и коммерческой эффективности проекта в целом. На втором этапе, представленном нижней половиной концептуальной схемы, оценка эффективности проекта производится для каждого участника проекта уже при определенном организационно-экономическом механизме его реализации. Одновременно проверяется и финансовая реализуемость проекта. При получении негативных результатов производится "корректировка" организационно-экономического механизма реализации проекта, в том числе состава участников, схемы финансирования и мер государственной поддержки проекта, если таковые необходимы. Здесь следует учитывать четыре обстоятельства.

1.  Структура участников  проекта может быть сложной. В  общем случае она может помимо "явных" участников (инвесторов, фирм-производителей конечной и промежуточной продукции, акционеров и др.) включать и "неявных", на деятельность которых проект оказывает влияние (например, Федерация и субъекты Федерации). При этом интересы разных участников не всегда совпадают. Поэтому они могут использовать разные критерии оценки эффективности и по-разному оценивать риск, связанный с их участием в проекте (на схеме это не отражено).

2. Для локальных проектов  на этом этапе определяются  финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте отдельных предприятий, эффективность инвестирования в акции таких акционерных предприятий, а также эффективность проекта с точки зрения бюджета (бюджетная эффективность). Для "общественно значимых" проектов на этом этапе в первую очередь определяется народнохозяйственная, региональная и, при необходимости, отраслевая эффективность. При получении удовлетворительных результатов дальнейший расчет производится так же, как и для локальных проектов.

3. Участие в проекте  для каждого участника — дело  добровольное, приказать участвовать, как правило, нельзя. Поэтому проект  может быть выполнен, только если организационно-экономический механизм реализации проекта устроит его участников и каждому из них участие в проекте будет выгодно (точнее — выгоднее, чем отказ от такого участия), в противном случае "состав участников рассыпается".

4. Если в процессе  расчетов выяснится, что проект  оказывается финансово нереализуемым или неэффективным для какого-либо участника, то производится корректировка организационно-экономического механизма реализации проекта, начиная от изменения размеров финансирования и кончая пересмотром состава участников и взаимоотношений между ними. При этом следует учесть, что каждый участник предъявляет свои требования к организационно-экономическому механизму реализации проекта и поэтому при изменении состава участников "портфель допустимых организационно-экономических механизмов" может измениться.

     Эффективность инвестиционного проекта (ИП) - категория,  отражающая  соответствие  проекта, порождающего  данный  ИП,  целям  и интересам его участников.  Осуществление эффективных   проектов  увеличивает  поступающий  в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП),  который затем делится  между участвующими в проекте субъектами (фирмами (акционерами и  работниками),   банками,   бюджетами   разных   уровней   и   пр.). Поступлениями  и  затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности ИП.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

     - эффективность проекта в целом;

     - эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом  оценивается  с  целью  определения потенциальной  привлекательности  проекта  для  возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

     - общественную (социально - экономическую) эффективность проекта;

     - коммерческую эффективность  проекта.

     Показатели общественной   эффективности учитывают социально - экономические последствия осуществления ИП для общества в целом, в том числе  как  непосредственные  результаты  и  затраты  проекта,  так  и "внешние":  затраты  и  результаты  в  смежных   секторах   экономики, экологические,  социальные и иные внеэкономические эффекты.  "Внешние" эффекты рекомендуется учитывать в  количественной  форме  при  наличии соответствующих  нормативных  и  методических материалов.  В отдельных случаях,  когда  эти  эффекты  весьма  существенны,   при   отсутствии указанных  документов  допускается  использование  оценок  независимых квалифицированных  экспертов.  Если  "внешние"  эффекты  не  допускают количественного   учета,   следует  провести  качественную  оценку  их влияния.  Эти  положения  относятся  также  к  расчетам   региональной эффективности.

В тех случаях, когда ИП затрагивает интересы не одной страны, а нескольких,  общественная эффективность характеризует проект с точки зрения  всей  системы  в  целом.  В  случае  же "чисто российского" ИП общественная эффективность совпадает с народнохозяйственной.

Показатели коммерческой    эффективности    проекта     учитывают финансовые  последствия его осуществления для участника,  реализующего ИП,  в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами.      Показатели эффективности  проекта   в   целом   характеризуют   с экономической    точки    зрения    технические,   технологические   и организационные проектные решения.

Эффективность участия  в  проекте  определяется  с целью проверки реализуемости ИП и заинтересованности в нем всех его участников.