Контрольная работа по «Финансовый менеджмент». 9

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение  
высшего профессионального образования

ТЮМЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

 

 

Кафедра  экономики

 

 

 

 

 

контрольная  работа

по дисциплине:  «Финансовый менеджмент»

 

 

 

Выполнил:

Студент: Иванова Т.С.

                                                                                        Группа БУ ЗО 04-67

Проверил:

Руководитель:   Сбитнев А. Е.

 

 

 

Тюмень, 2014

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Задача 1.

Определить изменение размера денежных средств организации в отчетном периоде на основе данных, представленных в таблице.

Информация о движении денежных средств в отчетном периоде

Наименование операции	Сумма по операции, тыс. руб.
1	2	3
1. Получение долгосрочного  коммерческого кредита	63000	Фин +
2. Эмиссия ценных бумаг	74000	Фин +
3. Приобретение основных  фондов	59000	Инв -
4. Закупка товарно-материальных  ценностей	46500	Оп -
из них не оплачено к концу отчетного периода	12700	Оп +
5. Начислена заработная  плата	35000	Оп -
из них не выплачено к концу отчетного периода	7500	Оп +
6. Погашение процентов  по кредиту	2500	Оп -
7. Погашение части основного  долга по кредиту	12600	Фин -
8. Выручка от реализации	92800	Оп +
в том числе прирост дебиторской задолженности	11200	Оп -
9. Получение процентов  по депозитным вкладам	1950	Оп +

С учетом потоков денежных средств, представленных в таблице, денежный поток организации будет рассчитываться по формуле:

(1)

где     – денежный поток организации;

          – денежный поток от операционной деятельности;

          – денежный поток от инвестиционной деятельности;

          – денежный поток от финансовой деятельности;

          – приток денежных средств по операционной деятельности;

          – отток денежных средств по операционной деятельности;

          – приток денежных средств по инвестиционной деятельности;

          – отток денежных средств по инвестиционной деятельности;

          – приток денежных средств по финансовой деятельности;

          – отток денежных средств по финансовой деятельности.

 

Решение:

ДП = (- 46500 + 12700 - 35000 + 7500 - 2500 + 92800 – 11200 +1950) + (- 59000) + (63000 + 74000 – 12600) = 19750 – 59000 + 124400 = 85 150 руб.

Наименование операции	Сумма операции в тыс. руб.
1	2
1. Операционная  деятельность
1.1 Закупка товарно-материальных  ценностей	- 33800
1.2 Начислена заработная  плата	- 27500
1.3 Погашение процентов  по кредиту	- 2500
1.4 Выручка от реализации	81600
1.5 Получение процентов по депозитным вкладам	1950
Итого операционная деятельность	19750
2. Инвестиционная  деятельность
2.1 Приобретение основных  фондов	- 59000
Итого инвестиционная деятельность	- 59000
3. Финансовая деятельность
3.1 Получение долгосрочного коммерческого кредита	63000
3.2 Эмиссия ценных бумаг	74000
3.3 Погашение части основного  долга по кредиту	- 12600
Итого финансовая деятельность	124400
Итого ДП	85 150

 

Таким образом, размер денежных средств организации в отчетном периоде увеличился на 85 150 рублей, в том числе за счет операционной деятельности увеличился на 19 750 рублей, за счет инвестиционной деятельности сократился на 59 000 рублей и увеличился на 124 400 рублей за счет финансовой деятельности.

 

ВЫБОР ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

Задача 2.

Осуществить выбор оптимального варианта структуры капитала на основе данных, представленных в таблице.

Исходная информация для выбора оптимального варианта структуры капитала

Показатели	Варианты структуры капитала
	В-1	В-2	В-3
1	2	3	4
1. Капитал обыкновенных акций, тыс. руб.	1329	1187	1461
2. Капитал привилегированных  акций, тыс. руб.	854	1089	952
3. Капитал текущих обязательств, тыс. руб.	178	301	324
4. Капитал долгосрочных  обязательств, тыс. руб. (срок погашения кредита составляет 5 лет с равной выплатой основного долга)	1162	946	786
Баланс	3523	3523	3523
5. Доля чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов  по обыкновенным акциям (дивидендный  выход), %	20
6. Дивидендная процентная  ставка по привилегированным  акциям, %	12
7. Кредитная процентная ставка по краткосрочным займам, %	17
8. Кредитная процентная  ставка по долгосрочным займам, %	24
9. Предельная величина  процентов, которую можно отнести  на налоговую базу, % (1,8 ставки рефинансирования ЦБ РФ)	14,85
Проценты по краткосрочным займам относимые на налогооблагаемую базу	26,4	44,7	48,1
Проценты по долгосрочным займам относимые на налогооблагаемую базу	172,6	140,5	116,7
Проценты по краткосрочным займам не относимые на налогооблагаемую базу	3,8	6,5	7,0
Проценты по долгосрочным займам не относимые на налогооблагаемую базу	106,3	86,6	71,9
10. Выручка без НДС и  акцизов, тыс. руб.	2896
11. Себестоимость без НДС  и акцизов, тыс. руб.	1971
Прибыль от реализации	925
12. Внереализационные доходы, тыс. руб.	126
13. Внереализационные расходы, тыс. руб.	173
Проценты к уплате относимые на налогооблагаемую базу	199,0	185,2	164,8
14. Проценты к получению, тыс. руб.	64
Погашение краткосрочного кредита	178	301	324
Погашение долгосрочного кредита	232,4	189,2	157,2
15. Прочие операционные доходы, тыс. руб.	139
16. Прочие операционные  расходы, тыс. руб.	97
Валовая прибыль (до налогообложения)	374,6	308,6	338,0
Налог на прибыль	74,9	61,7	67,6
Чистая прибыль	299,7	246,9	270,4
Проценты к уплате не относимые на налогооблагаемую базу	110,2	93,0	78,9
Чистая прибыль после уплаты процентов не относимых на налогооблагаемую базу	189,5	153,9	191,5
Дивиденды по привилегированным акциям	102,48	130,68	114,24
Чистая прибыль после уплаты процентов не относимых на налогооблагаемую базу и дивидендов по привилегированным акциям	87,1	23,2	77,2
Дивиденды по обыкновенным акциям	17,4	4,6	15,4
Прибыль (убыток) чистая не распределенная	69,6	18,5	61,8

 

 

Критерии оптимальности.

1. Финансовый леверидж. 

К заем/ К соб. → min

2. Капитал соотношения обязательств.

 → min

3. Коэффициент покрытия процентов.

→ max

4. Доходность собственного капитала.

ROE = → max

5. Доходность реализованной продукции

ROS =

 

Расчет критериев оптимальности.

Критерии оптимальности	Варианты			Коэффициент относительности значений
	В-1	В-2	В-3
1	2	3	4	5
1. Финансовый леверидж  → min	0,614	0,548	0,460	0,23
2. Коэффициент соотношения  обязательств → min	0,153	0,318	0,412	0,14
3. Коэффициент покрытия  → max	1,704	1,638	1,909	0,17
4. Доходность собственного  капитала → max	0,032	0,008	0,026	0,26
5. Доходность реализованной  продукции → max	0,024	0,006	0,021	0,2

 

 

Матрица нормативных значений критериев оптимальности.

 

Критерии оптимальности	Варианты
	В-1	В-2	В-3
1	2	3	4
1. Финансовый леверидж  → min	0,749	0,840	1
2. Коэффициент сотношения  обязательств → max	1	0,481	0,372
3. Коэффициент покрытия  → min	0,893	0,858	1
4. Доходность собственного  капитала → max	1	0,255	0,803
5. Доходность реализованной  продукции → max	1	0,266	0,887

 

1 вариант = 0,749*0,23 + 1*0,14 + 0,893*0,17 + 1*0,26 + 1*0,2 = 0,924

2 вариант = 0,840*0,23 + 0,481*0,14 + 0,858*0,17 + 0,255*0,26 + 0,266*0,2 = 0,526

3 вариант = 1*0,23 + 0,372*0,14 + 1*0,17 + 0,803*0,26 + 0,887*0,2 = 0,838

 

Таким образом, оптимальным является первый вариант структуры капитала, так как интегральный критерий оптимальности по данному варианту принимает максимальное значение.

 

 

РАСЧЕТ ЦЕНЫ КАПИТАЛА

 

Задача 3.

Осуществить выбор оптимального варианта структуры источников финансирования на основе минимизации средневзвешенной стоимости привлеченного капитала. Исходные данные представлены в таблице.

 

 

 

Исходная информация для расчета средневзвешенной стоимости капитала

Показатели	Варианты структуры капитала
	В-1	В-2	В-3
1	2	3	4
1. Капитал банковских кредитов, млн. руб.	2267	472	1612
2. Капитал облигаций, млн. руб.	984	1342	397
3. Капитал привилегированных  акций, млн. руб.	178	2108	642
4. Капитал обыкновенных  акций, млн. руб.	1456	963	2234
Общая потребность в капитале	4885	4885	4885
5. Эффективная процентная  ставка по банковскому кредиту, %	20
6. Эффективная купонная  ставка по облигациям, %	12
7. Предельная  величина процентов, которую можно  отнести на налоговую базу, % (1,8 ставки рефинансирования ЦБ РФ)	14,85
8. Эффективная дивидендная ставка по привилегированным акциям, %	14
9. Номинальная цена одной  привилегированной акции, руб.	5000
10. Курсовая цена одной  привилегированной акции, руб.	5461
11. Сумма дивидендных выплат  на одну обыкновенную акцию, руб.	783
12. Курсовая цена одной обыкновенной акции, руб.	7162

 

Расчет элементарных цен.

Цена капитала банковского кредита:

где    – эффективная процентная ставка по банковскому кредиту, %;

 – ставка налога  на прибыль организаций, в долях единицы;

 – ставка рефинансирования  Центрального банка Российской  Федерации, %.

= 20 * (1- 0,2 * 14,85/20) = 17,03 %

Цена капитала облигаций:

= 12 * (1- 0,2 * 1) = 9,6  %

Цена капитала привилегированных акций:

, где 

  – эффективная дивидендная ставка по привилегированным акциям, %;

 – номинальная цена  одной привилегированной акции, руб.;

 – курсовая цена  одной привилегированной акции, руб.

= 14*5000/5461= 12,82 %

Цена капитала обычных акций:

где    – сумма дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию, руб.;

 – курсовая цена  одной обыкновенной акции, руб.

=783/7162*100 = 10,93 %

 

Структура источников финансирования (в долях)

Показатели	Варианты структуры капитала
	В-1	В-2	В-3
1	2	3	4
1. Капитал банковских  кредитов, млн. руб.	0,4641	0,0966	0,3300
2. Капитал облигаций, млн. руб.	0,2014	0,2747	0,0813
3. Капитал привилегированных  акций, млн. руб.	0,0364	0,4315	0,1314
4. Капитал обыкновенных  акций, млн. руб.	0,2981	0,1971	0,4573

Показатель средневзвешенной цены капитала (Weighted Average Cost of Capital – WACC) характеризует относительный уровень расходов по привлечению источников финансирования и отражает минимальную норму (ставку) доходности на инвестируемый капитал:

где    – средневзвешенная цена (стоимость) капитала;

 – номера (виды) источников  капитала;

 – доля  -го источника в структуре капитала: ;

 – цена (после налогообложения) единицы капитала, привлеченного из -го источника (элементные цены).

WACC (1 вариант) = 0,4641*17,03 + 0,2014*9,6 + 0,0364*12,82 + 0,2981*10,93 = 13,56

WACC (2 вариант) = 0,0966*17,03 + 0,2747*9,6 + 0,4315*12,82 + 0,1971*10,93 = 11,97

WACC (3 вариант) = 0,3300*17,03 + 0,0813*9,6 + 0,1314*12,82 + 0,4573*10,93 = 13,08

Таким образом, оптимальным является 2-ой вариант структуры источников финансирования, так как он характеризуется наименьшими средними затратами на привлечение единицы капитала.

ОЦЕНКА ДОХОДНОСТИ ПОРТФЕЛЯ АКТИВОВ

Задача 4.

Рассчитать коэффициент систематического риска по двум портфелям активов фирмы. В первый портфель включаются активы: №1, №2, №4, №5; во второй портфель включаются активы: №2, №3, №4, №6.

Определить минимальный уровень ставки доходности для этих портфелей при условии, что безрисковая ставка доходности составляет 9%. Исходные данные представлены в таблице.

Исходная информация для оценки доходности портфелей активов

Показатели	Номера активов
	А-1	А-2	А-3	А-4	А-5	А-6
1	2	3	4	5	6	7
1. Доходность активов  для фирмы, %	17,6	13,2	21,7	14,9	18,6	15,4
2. Доходность активов  на рынке, %	18,5	12,3	22,1	13,8	17,9	16,2

 

(П1) = (17,6 + 13,2 +14,9 + 18,6) / 4 = 16,075

(П2) = (13,2 + 21,7 +14,9 + 15,4) / 4 = 16,3

 (П1) = (18,5 + 12,3 +13,8 + 17,9) / 4 = 15,625

 (П2) = (12,3 + 22,1 +13,8 + 16,2) / 4 = 16,1

 

 

 

 

 

 

 

Показатели	Номера активов						Сумма
	А-1	А-2	А-3	А-4	А-5	А-6
1	2	3	4	5	6	7
Портфель №1
	1,525	-2,875	0	-1,175	2,525	0
	2,875	-3,325	0	-1,825	2,275	0
	4,3844	9,5594	0	2,1444	5,7444	0	21,8325
²	8,2656	11,0556	0	3,3306	5,1756	0	27,8275
							0,78
							14,168
Портфель №2
	0	-2,83	5,67	-1,13	0	-0,63
	0	-3,8	6	-2,3	0	0,1
	0	10,754	34,02	2,599	0	0	47,373
²	0	14,44	36	5,29	0	0	55,73
							0,85
							15,035

Таким образом, минимальный уровень ставки доходности альтернативных портфелей активов фирмы составит:

1. 14,168 % по портфелю №1 при уровне систематического риска ниже среднерыночного ( = 0,78)
2. 15,035 % по портфелю №2 при уровне систематического риска так же ниже среднерыночного ( = 0,85)