Контрольная работа по "Оценке бизнеса". 3

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ

 РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФГБОУ ВПО Уральский государственный экономический университет

Центр дистанционного образования

Контрольная работа по дисциплине «Оценка бизнеса»

Определить рыночную стоимость компании, при условии, что ставка судного процента по долгосрочным кредитам составляет 18% годовых, а по краткосрочным кредитам – 26% годовых.

Дать характеристику промышленному предприятию.

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС                                                                                                                             

Отчет о прибылях и убытках                                                                                                                                               за год 2009 г.

Проанализировав по таблице 1 активы предприятия можно сделать вывод о том, что за год основные средства увеличились на 3119 тыс.руб. или 26,4%. Оборотные активы 2009г. предприятия  в конце года уменьшились на 1835 тыс.руб., темп снижения  составил36,7%. На уменьшение оборотных активов организации повлияло сокращение  сырья и материалов для производства  и уменьшения краткосрочных финансовых вложений.

Основную долю в структуре активов занимают внеоборотные средства 82,8%, где самый больший объем занимают основные средства предприятия. Их доля в структуре активов в конце года составила 80,91%.

В свою очередь доля оборотных  активов в структуре баланса  предприятия уменьшились на 1835 тыс.руб., темп снижения составил 36,7%. Из них материалы и запасы сократились на 252 тыс.руб., темп снижения составил 30,8%, а краткосрочная дебиторская задолженность в конце года увеличилась на 210 тыс.руб., темп прироста составил 57,7%. Темп снижения краткосрочных финансовых вложений в конце года составил 56,6%. Денежные средства увеличились в конце года на 22 тыс.руб., темп прироста составил 11,9%.

Анализ пассивов предприятия показал, что раздел «Капитал и резервы» в конце года увеличились на 2067тыс.руб., темп прироста  составил21%.Предприятие в конце года увеличило уставный капитал на 1680тыс.руб.,темп прироста  составил55,9%.Добавочный капитал в конце года наоборот понизился на 1681тыс.руб.,темп снижения роста  составил21,3%. В начале года у предприятия был непокрытый убыток в сумме 1121 тыс.руб., в конце года предприятие сумело закрыть убыток и получить прибыль в сумме 946тыс.руб., темп прироста  составил21%. Это произошло за счет  взятых кредитов. В связи с этим произошло увеличение долгосрочной кредиторской задолженности предприятия. В конце года кредиторская задолженность составила на 1850 тыс.руб. больше чем в начале года, темп прироста составил  117%.

Большую долю в структуре пассивов предприятия в конце года занимает раздел «Капиталы и резервы» 54,3%, это на 0,2% меньше чем в начале года. Долгосрочные обязательства составили 25,2%, это на 6,6% выше, чем в начале года,  а краткосрочные обязательства 20,47%, это на 6,4% меньше чем в начале года. Так же повысилась доля задолженности перед учредителями по выплате доходов на 1,6%.

На первый взгляд можно  сказать, что в целом предприятие развивается достаточно стабильно, имеет хорошую структуру баланса и перспективы на будущее.

В анализ отчетности входит анализ финансовой устойчивости предприятия  и ликвидности его баланса  на основе абсолютных показателей.

Для оценки финансовой устойчивости рассчитывается компонентный показатель, включающий:

1) излишек (недостаток) основных средств;

2) излишек (недостаток) формирования функционального капитала;

3) излишек (недостаток) общей величины источников формирования.

Результаты расчета  могут быть следующими:

а) «1.1.1.» — абсолютная финансовая устойчивость;

б) «0.1.1.» — нормальная финансовая устойчивость;

в) «0.0.1.» — неустойчивая финансовая устойчивость;

г) «0.0.0.» —кризисная финансовая устойчивость.

Результаты расчета  по предприятию  представлены в таблице 2.

В 2009 году у предприятия наблюдается неустойчивое финансовое положение. Величина запасов и затрат превышает общую величину источников формирования запасов. Предприятие вынуждено привлекать заемные средства. Неустойчивое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, но при этом сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств, что и наблюдается к концу 2009 года.

таблица 2 - Расчет трехкомпонентного показателя,тыс.руб.

Присутствует недостаток собственных оборотных средств. Такая ситуация вряд ли может рассматриваться как положительная, поскольку означает, что администрация не желает или не имеет возможности использовать источники средств для основной деятельности, сокращения дебиторской задолженности и  ускорения оборачиваемости запасов. Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой   продукции. В анализируемом предприятии  величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств  превышает суммарную стоимость сырья, материалов и готовой   продукции, значит  финансовое положение  предприятия критическое, так, как не известно, на какие цели  взяты кредиты. По балансу можно заключить, что предприятие  на кредитные средства приобрело основные средства (строка 120   Ф.1), может быть вложилось в какие-то инвестиционные проекты (строка 250  Ф.1), но только не пустило в оборот, т.е. на производство. Но если предприятие вложилось  в инвестиции, то тогда они не выгодные, потому что  проценты к получению (строка 060 Ф.2)  ниже процентов к уплате по кредиту (строка 070 Ф.2).

Показатели ликвидности  и платежеспособности.

В зависимости от степени  ликвидности, активы предприятия разделяются  на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные  активы – сумма строк баланса 250,260;

А2 – Быстро реализуемые  активы – строка 240;

А3 – Медленно реализуемые активы – сумма строк баланс 210, 220, 230, 270;

А4 – Трудно реализуемые активы – строка 190.

Пассивы баланса группируются по степени  срочности их оплаты:

П1 – Наиболее срочные обязательства  – строка 620

П2 – Краткосрочные пассивы –  сумма строк баланса 610, 630, 660

П3 – Долгосрочные пассивы – сумма строк баланса 590, 640, 650

П4 – Постоянные пассивы – строка 490

Баланс считается абсолютно  ликвидным, если имеют место следующие  соотношения:

А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3;  А4 ≤ П4 

таблица  3 - Анализ ликвидности за 2009 год, тыс.руб.

таблица 4 -  Неравенства ликвидности.

В начале 2009г.наиболее ликвидные активы превышают наиболее срочные обязательства, поэтому предприятие платежеспособное. В конце 2009года наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов, для покрытия наиболее срочных обязательств. Быстро реализуемые активы в начале  года не покрывают краткосрочные пассивы, в конце года ситуация выправилась.

Медленно реализуемые  активы не покрывают долгосрочные, а постоянные пассивы  не покрывают трудно реализуемые активы пассивы  в течение всего года.

Анализ баланса показал его неликвидность. Более детальным является анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 0,2 -0,3.

Где, ДС – Денежные средства, КП – краткосрочные пассивы 

Формулу расчета  этого показателя можно представить как отношение стр. 260 (Денежные средства) к  итогу пятого раздела баланса (стр. 690) за вычетом доходов будущих периодов (стр. 640) и резервов предстоящих расходов и платежей (стр.650)

2. Промежуточный коэффициент критической ликвидности или быстрой ликвидности. Желательно, чтобы этот коэффициент был около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение, равное 0,7—0,8. Определяется по формуле:

Где, ОА – Оборотные  активы, З – запасы, КП – краткосрочные  пассивы 

Таким образом формула  расчета этого показателя складывается так: (Кбл = отношение готовой продукции и товаров для перепродажи, дебиторской задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, краткосрочных финансовых вложений (ф.1 стр. 250) и денежных средств (ф.1 стр. 260) к итогу пятого раздела баланса (стр. 690) за вычетом доходов будущих периодов (стр. 640) и резервов предстоящих расходов и платежей (стр.650).

3. Коэффициент текущей ликвидности. Нормативное значение коэффициента принято считать в пределах 1 -2.

где ОбА - оборотные активы, принимаемые в расчет при оценке структуры баланса - это итог второго  раздела баланса формы № 1 (строка 290) за вычетом строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты);  КДО - краткосрочные долговые обязательства - это итог пятого раздела баланса (строка 690) за вычетом строк 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов и платежей).

таблица  5 -  Коэффициенты ликвидности

1 – Коэффициент абсолютной ликвидности не превышает рекомендуемое оптимально значение, что свидетельствует о рациональности использования денежных средств.

2 – Данный показатель в начале года  превышает норму на 0,1, а в конце года входит в норму.

3 – Коэффициенты текущей ликвидности выше признанного нормами уровня. При этом к концу года ликвидность баланса немного снизилась. Это, во-первых, в краткосрочной перспективе не должно повлечь ухудшения финансового состояния предприятия, а во-вторых, свидетельствует о более рациональном использовании средств и оптимизации структуры баланса.

Найдем рыночную стоимость  предприятия

Стоимость предприятия = ЧП / WACC,

где ЧП – чистая прибыль(стр.190 ф.2); WACC – средневзвешенная стоимость капитала.

WACC=d1*D1+g1*G1+ e*E

d1– удельный вес краткосрочных пассивов баланса (стр.690/стр.700)

D1- стоимость краткосрочных пассивов (18%)

g1- удельный вес долгосрочных пассивов баланса(стр.590/стр.700)

G1 -стоимость долгосрочных пассивов (26%)

e - удельный вес собственного капитала (стр.490/стр.700)

E  - стоимость собственного капитала (30%)

WACC=(3435/18441)*18%+(3124/18441)*26%+(11915/18441)*30% = 0,19*0,18+0,17*0,26+0,65*0,3=0,0342+0,0442+0,195=0,27

Стоимость предприятия =2067/0,27 = 7655,5тыс.руб.

Из расчетов видим, что  рыночная стоимость  предприятия ниже валюты баланса, значит предприятие  искусственно себя завышает.

Найдем рентабельность капитала предприятия

RentK= Чистая прибыль / собственный капитал = 2067/11915 = 0,17

Рентабельность собственного капитала характеризует прибыль, которая приходится на собственный капитал и в данном случае эта прибыль очень мала.

Эффект финансового  рычага

Благодаря использованию  кредита, несмотря на его платность, может возникнуть приращение к рентабельности собственных средств. Это явление  называется эффектом финансового рычага. Первой его составляющей является дифференциал – это разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой % по заемным средствам.  Вторая составляющая – плечо финансового рычага – характеризует силу воздействия финансового рычага.

Это соотношение между  заемными (ЗК) и собственными (СК).  Уровень эффекта финансового  рычага (ЭФР) можно рассчитать двумя  способами. В данном случае целесообразно  воспользоваться первым способом расчета, который представляет следующую формулу:

ЭФР,% = (1-t)*(RentK -r)*(ЗК/СК)

где (1-t) – налоговый дефлятор; t – ставка налога на прибыль; (RentK -r) – дифференциал; ЗК – заемный капитал; СК – собственный капитал; RentK – рентабельность капитала (RentK= ЧП / СК); r – ставка ссудного капитала

ЭФР,% = (1-0,20)*(0,17-0,22)*(3124/11915)=0,8*(-0,05)*0,26=-0,01

Таблица 6 - Уровень эффекта  финансового рычага

Анализируя полученные показатели, сгруппированные в таблице 6, можно отметить, что в 2009 году при ставке на долгосрочный кредит 26%, дифференциал имел отрицательное значение (-0,05) и, соответственно, эффект финансов рычага отрицателен и составил –0,01%, а это уже не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия. Следовательно эффект финансового рычага будет действовать во вред хозяйству. В данной ситуации, при условии, что в последующие годы будет повышение уровня рентабельности активов и снижение ставки кредитования, руководству следует пересмотреть кредитную политику предприятия.

Целесообразно провести анализ эффективности использования  собственного капитала предприятия  и оценить финансовую устойчивость.

Расчет показателей  оценки финансовой устойчивости предприятия

Найдем коэффициентконцентрации  собственного капитала по формулеК_а = СК/В , где К_к– коэффициент концентрации собственного капитала, СК – реальный собственный капитал (уставной капитал и нераспределенная прибыль отчетного года), В – общая величина источник средств(валюта баланса). Рекомендуемое значение должно быть равно или больше 0,5.

Найдем коэффициентмобилизованных  и иммобилизованных средств по формулеК_М/И

Рекомендуемое значение должно быть равно или больше 1.

Рассчитаем коэффициентсоотношения заемных и собственных средств:К _З/С = ЗС/ СК ,  где ЗС- величина обязательств.Рекомендуемое значение должно быть 0,25-1.

Коэффициент маневренности:К _М = Ос/ СКгде Ос – собственные оборотные средства (стр.490-стр.190).Рекомендуемое значение больше, либо равное 0,5.

Коэффициент обеспечения  запасов и затрат найдем по формулеК_о = Ос/З, где З – общая величина запасов.Предельно нижнее значение данного показателя 0,6-0,8.

Большое значение при  анализе придается коэффициенту финансовой устойчивости. Он отличается от коэффициента автономности тем, что при его определении к собственным средствам прибавляются заемные со сроком погашения более одного года. Значение данного показателя должно быть > 0,7.

=  (490+640 +650+590)/700

таблица 7 -  Показатели оценки финансовой устойчивости предприятия

Коэффициент концентрации собственного капитала выше0,5, т.е. все  обязательства предприятия могут  быть покрыты собственными средствами.

В 2009году  у предприятия нехватка оборотных средств, поэтому коэффициентмобилизованных и иммобилизованных средств значительно ниже,  чем необходимо.

В течение всего года заемный капитал у организации являлся главным источником финансирования, что обусловлено высоким риском. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств больше 0,5, значит заемных средств на предприятие больше, чем собственных.

Низкие значения коэффициента маневренности отрицательно характеризует финансовое состояние. Собственный капитал не мобилен, большая часть его не работает, т.е.  не вложена в оборотные средства.

Расчет показывает, что  запасы и затраты не обеспечены в достаточной мере собственными источниками средств, поэтому коэффициент обеспечения запасов и затрат  находится в отрицательном значении.

Не смотря на то, что  некоторые показатели финансовой устойчивости отрицательные, коэффициент финансовой устойчивости довольно высокий, следовательно, предприятие является финансово  устойчивым, а значит, имеет возможность пользоваться долгосрочными и краткосрочными кредитами с целью расширения и усовершенствования своей производственной деятельности.

Таблица 8 – Коэффициенты деловой активности

Данные таблицы 8 показывают, что в 2009 году ресурсо-отдача предприятия  больше 1, и выросла на 0,58 в конце  года по отношению к началу.  Также  повысился коэффициент отдачи собственного капитала  на каждый рубль инвестиционных собственных средств приходится 0,6 руб. выручки от реализации. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности в конце года уменьшился, произошло снижение  оборачиваемости кредиторской задолженности на 3,2 оборота.

таблица 9 - Показатели оценки рентабельности, %