Контрольная работа по «Оценке стоимости предприятия»

МИНИСТЕРСТВО  НАУКИ И ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ 
 
 
 

Кафедра экономики и финансов 
 
 
 
 
 
 

    Контрольная работа

    по  дисциплине:

    «Оценка стоимости предприятия»

Вариант №10 
 
 
 

Выполнила: студентка

                                                                                                Зач кн

                                                                               Проверила:  
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Йошкар-Ола

2011

    Содержание

    Задание………………………………………………………………………

    Задача  №1……………………………………………………………………

    Задача  №2……………………………………………………………………

    Задача  №3……………………………………………………………………

    Задача  №4……………………………………………………………………

    Задача  №5……………………………………………………………………

    Задача  №7…………………………………………………………………… 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Задание

    Решить  шесть задач на определение стоимости объекта оценки. В каждом решении указать использованный подход и метод оценки, описать его особенности и алгоритм применения, привести использованные для расчетов формулы. 

    Задача  №1

    Оценить рыночную стоимость предприятия  «Веста», его инвестированного и собственного капитала, если аналогом является предприятие «Зенит» и по ним известна следующая информация.

    Решение

    В решении данной задачи используется сравнительный подход, метод сделок или метод продаж.

    Алгоритм  решения:

1. Сбор необходимой информации, предварительный выбор аналогов.
2. Финансовый анализ деятельности аналога.
3. Выбор и расчет ценовых мультипликаторов.
4. Выбор усредненного мультипликатора и расчет предварительной стоимости.
5. Внесение итоговых поправок и расчет итоговой стоимости.

Цена_{аналога}=Ц_акции*£ _акции=45*100=4500т.р.

М₁=Ц_{аналога}/В_{аналога}=4500/900=5 т.р.

Ц_{оц.предпр.}=М₁*В _{оц.предпр.}=5*800=4000т.р.

ИК_{аналога}=СК_{аналога}+ДСО_{аналога}=14000+2800=16800 т.р.

ДСО_{аналога}=СК*0,2=14000*0,2=2800т.р.

М₂=Ц_{аналога}/ИК_{аналога}=4500/16800=0,27 т.р.

    ИК_{оц.предпр.}=Ц_{оц.предпр.}/М₂=4000/0,27=14814,81т.р. – инвестиционная стоимость.

    СК _{оц.предпр.}=ИК _{оц.предпр.}-ДСО _{оц.предпр.}=14814,81-3000=11814,81 т.р. – рыночная стоимость.

    ДСО _{оц.предпр.}=СК*0,25=12000*0,25=3000 т.р.

    БС=(12000*0,20+12000,55)=9800 т.р. – балансовая стоимость. 

    Вывод: Балансовая стоимость предприятия ниже рыночной стоимости. Доля собственного капитала составляет 20% от собственного капитала, чем выше собственный капитал, тем надежнее предприятие. Годовая выручка предприятия составляет 800 т.р. в год. Деятельность предприятия «Веста» эффективна.

    Задача  №2

    Оценить текущую стоимость дебиторской  задолженности предприятия «Торгмет» и сумму дисконта, если известны общая балансовая стоимость дебиторской задолженности, график ее погашения по месяцам и ставка дисконта с учетом риска невозврата и альтернативных вложений. 
 
 
 

    Решение

    В решении данной задачи используется доходный подход, метод дисконтирования  денежных потоков.

    Алгоритм  решения:

1. Выбор модели денежного потока – определяется целью оценки.
2. Выбор периода прогнозирования.
3. Анализ и прогноз выручки от реализации.
4. Анализ и прогноз расходов.
5. Прогноз чистой прибыли.
6. Анализ и прогноз изменения потребности в собственных оборотных средствах.
7. Анализ и прогноз изменений капитальных вложений.
8. Анализ и прогноз в потребности финансирования.
9. Расчет денежного потока за каждый год прогнозного периода.
10. Расчет ставки дисконта.

График  задолженности:

15,4*0,1=1,54

15,4*0,15=2,31

15,4*0,25=3,85

15,4*0,2=3,08

15,4*0,05=0,77

15,4*0,25=3,85

Кд=1/(1+0,15)^2/12=0,98

Кд=1/(1+0,15)^3/12=0,97

    Кд=1/(1+0,15)^6/12=0,93

    Кд=1/(1+0,15)^8/12=0,91

    Кд=1/(1+0,15)^9/12=0,9

    Кд=1/(1+0,15)^12/12=0,86

    Текущая стоимость дебиторской задолженности:

    1,54*0,98=1,509

    2,31*0,97=2,24

    3,85*0,93=3,58

    3,08*0,91=2,802

    0,77*0,9=0,693

    3,85*0,86=3,311

    Сумма дебиторской задолженности составляет 14135 т.р.

    Вывод: По данным расчета видно, что денежные средства поступают равномерно. Своевременный контроль и анализ позволят вовремя выявить просроченную задолженность и оперативно принять меры по ее взысканию.  

    Задача  №3

    Рассчитать  меру систематического риска для  компании «Рассвет», если известен фактический  доход на ее акции на конец квартала, а доход на ее акции на начало квартала был на А% меньше. При этом фактический среднерыночный доход на акции на конец квартала составил В% от фактического дохода на акции «Рассвета» на конец квартала при известном уровне среднерыночного дохода на начало квартала. 
 
 
 

    Решение

    В решении данной задачи используется доходный подход, модель оценки капитальных  активов.

    5,6 тыс.р.–10%=5,04 – доход на акции  на начало квартала;

    5,6*0,85=4,76 – среднерыночный доход на  акции на конец квартала;

    (5,6-5,04)/5,04=0,1 – индекс прироста дохода на  акции;

    (4,76-4,5)/4,5=0,06 – индекс прироста среднерыночного  дохода.

    В=I_{прир. дох. на акц.}/I_{прир. среднерын. дох.}=1,66

    Вывод: Полученная мера риска 1,66 говорит о  том, что доходность высокая, компания ведет агрессивную политику.  

    Задача  №4

    При открытии фирмы известны первоначальные инвестиции. Определить текущую стоимость  бизнеса, если фирма планирует получать доходы в течение прогнозного  периода, при чем известны объем дохода за первый прогнозный год и его цепные темпы прироста в последующих годах. В конце последнего года прогнозного периода фирма будет продана. Известен доход фирмы за первый постпрогнозный год, ставка дисконта, а также долгосрочные темпы прироста доходов фирмы. 
 
 
 
 

    Решение

    В решении данной задачи используется доходный подход, расчет стоимости  предприятия в постпрогнозном периоде, с помощью модели Гордона.

    Кg=1/(1-R)^n

    Кg=1/(1+0,18)=0,85

    Кg=1/(1+0,18)^2=0,72

    Кg=1/(1+0,18)^3=0,61

    Кg=1/(1+0,18)^4=0,52

    Кg=1/(1+0,18)^5=0,44

    R_п/пр=(Д_{п/пр год}(1+g))/(R-g)

    R_п/пр=(97,65*(1+0,03))/(0,18-0,03)=670,53

    (34+36+38,13+40,62+42,97)/4=38,34 тыс.р.

    Вывод: Текущая стоимость оцениваемого предприятия составляет 38,34 тыс.р., т.к. первоначальные инвестиции составляют 200 тыс.р., инвестирование будет неэффективным. Как показывают расчеты за 5 лет инвестиции не окупятся. 

    Задача  №5

    Определить  средневзвешенную итоговую стоимость  предприятия «Альфа» по четырем  мультипликаторам, если известны его  выручка за отчетный год, чистая прибыль, чистый доход, балансовая стоимость  чистых активов. Аналогом является предприятие  «Сигма», про которое известна его  рыночная стоимость, годовая выручка, балансовая стоимость чистых активов, а также то, что чистая прибыль  составляет Х% от выручки, а чистый доход  превышает чистую прибыль в N раз. Значимость мультипликаторов по выручке, чистой прибыли, чистому доходу и чистым активам составляет соответственно 0,2; 0,3; 0,2; 0,3.

    Решение

    В решении данной задачи используется сравнительный подход, метод сделок или прямых продаж. 
 

    ЧП_{аналога}=2,3*0,2=0,42 млн.р.

    ЧД_{аналога}=0,42*1,15=0,48 млн.р.

    Цена  оцениваемого предприятия рассчитывается как произведение значения мультипликатора  предприятия-аналога и значений оцениваемого предприятия:

    2,1*3,6=7,56 млн.р.

    11,5*0,9=10,35 млн.р.

    10,6*1,2=12,72 млн.р.

    3,8*1,9=7,22 млн.р.

    Итоговая  рыночная стоимость оцениваемого предприятия  с учетом значимостей мультипликатора:

    (1,51+3,11+2,54+2,17)/4=2,33 млн.р.

    Задача  №7

    Рассчитайте реальную общую ставку дисконта, если известны номинальная безрисковая  ставка, мера систематического риска  для данного вида бизнеса, номинальная  среднерыночная ставка дохода на вложения, процентная ставка за привлеченный кредит, доля собственного капитала в общей  стоимости источников средств, годовой  темп инфляции. 
 
 
 
 

    Решение

    В решении данной задачи используется доходный подход, метод дисконта расчета  ставки – модель средневзвешенной стоимости предприятия.

    R_ск=R_f+b(R_m-R_f), где

    R_f – безрисковая ставка,

    R_m-R_f – рыночная премия,

    b – мера системного риска.

    R_ск=5+1,25*(13,5-5)=15,63%

    R_{ск общ}=R_зк*W_зк*(1-t_пр)+R_ск*W_ск, где

    R_зк и R_ск – ставка дисконта на заемный капитал и собственный капитал,

    W_зк и W_ск – доля заемного капитала и собственного капитала,

    t_пр – ставка налога на прибыль.

    R_{ск общ}=20*0,7(1-0,2)+15,63*0,3=15,89

    R_р=(R_ном-У)/(1+У), где

    У – темп инфляции.

    R_р=(15,89-11)/(1+0,11)=4,4

    Реальная  ставка дисконта отличается от номинальной  тем, что она очищенная от инфляции ставка процента, ставка доходности.