Конъюнктурный анализ рынка серебра

Министерство образования РФ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Тюменский государственный нефтегазовый университет»

Институт менеджмента и бизнеса

Конъюнктурный анализ рынка серебра

Выполнила:

 Студентка гр. ЭФм 12-1

Абдрашитова Д.Г.

Руководитель:

 Дурцева А.Г.

г. Тюмень, 2013 год

1. Обзор мирового рынка серебра

спрос рынок серебро драгоценный металл

В последние несколько лет на глобальном рынке серебро - драгоценный металл, применяемый преимущественно в электронике и ювелирном деле, а также использующийся как объект для инвестиций, снизило свою привлекательность у инвесторов (даже в виде вторичного сырья) при одновременном расширении спроса со стороны промышленного производства.

Таким образом, двойное назначение металлического серебра - промышленное и инвестиционное - ставит его в ряд уникальных металлов на глобальном рынке. Рост выпуска высокотехнологичной продукции (медицинских инструментов, солнечных батарей и т. д.) по всему миру привел к увеличению промышленного спроса на серебро, поскольку оно обладает неплохими эксплуатационными характеристиками (оптимальная температура плавления, высокая электрическая проводимость, стойкость к окислению и т. д.), которые и определяют его пригодность для масштабного индустриального применения.

Суммарная добыча серебра в мире в 2011 г., по данным "Silver Institute", выросла на 1,4% к уровню 2010 г. - до 761,6 млн. унц. (23,689 тыс. т), в основном за счет попутного производства из золотосодержащих и свинцово-цинковых руд. Также часто серебро получают как сопутствующий продукт при разработке медных месторождений. Добыча же непосредственно серебра как основного продукта в мире по итогам 2011 г. незначительно сократилась на фоне снижения содержания металла в перерабатываемых рудах, а также перебоев в работе ряда рудников (включая крупнейшие -"Cannington" и "Fresnillo") и составила 29% общего объема извлеченного из недр серебра.

Производство серебра

Toп 10 стран производителей серебра в 2006 году (млн. унций)

Добыча серебра в странах с рыночной экономикой, тонн*

* Источник - CPM Group

Добыча серебра в странах с рыночной экономикой увеличилась в 2005 г. на 270 тонн - до 16470 тонн, а в 2006 г. - повысилась на 2,9%.

Совокупный объем добычи серебра в мире в 2006 году достиг 646.1 млн. унций. Лидерами по добыче металла стали Перу, Мексика, Китай, Австралия и Чили.

В 2006 году объемы производства первичного серебра на серебряных шахтах, которые составляют 25% от объема мирового производства металла, упали на 10% до 161.4 млн. унций. Наличные затраты на производство первичного серебра из шахтных руд снизились на 16% и составили в среднем US$2.74 за унцию.

В 2008 году всего добыто 20 900 т серебра. Лидером добычи является Перу (3600 т), далее следуют Мексика (3000 т), Китай (2600 т), Чили (2000 т), Австралия (1800 т), Польша (1300 т), США (1120 т), Канада (800 т).

На 2008 год, лидером добычи серебра в России является компания «Полиметалл», добывшая в 2008 году 535 т. В 2009 и 2010 гг. «Полиметалл» добыл по 538 т серебра, в 2011 г. 619 т.

В 2011 г., по данным Геологической службы США, наибольшими запасами серебра обладала Перу (почти 19% мировых запасов); рудами, содержащими серебро, богаты недра Мексики, Австралии, Чили, Польши, КНР и России. Всего в значимых объемах данный металл получают в 50 странах мира на всех континентах.

Крупнейшей страной - продуцентом этого металла является Мексика, за ней традиционно следовали Перу, КНР, Австралия, США и Чили. Постепенно в лидеры мировой добычи серебра выходит и Россия; по итогам 2011 г. по объемам его извлечения страна вошла в "семерку" ведущих стран-продуцентов (в 2010 г. - занимала девятое место, уступив Польше и Боливии).

В 2011 г. производство серебра в Мексике составило 152,8 млн. унц. (4,753 тыс. т), что оказалось на 8% больше, чем в 2010 г. (в млн. унц.).1 В Мексике в январе - апреле 2012 г. выпуск продукции горнодобывающим сектором увеличился на 4,2% по сравнению с результатами аналогичного периода 2011 г. ввиду роста производства цветных металлов - свинца, меди, серебра, золота и серы. Только в апреле выпуск серебра в стране вырос на 0,2% в годовом сопоставлении - до 0,328 тыс. т. Рост производства первичного серебра по итогам 2011 г. был отмечен в КНР, России, Гватемале и Польше. В то же время аналогичный показатель сократился в Перу, Австралии, США, Марокко и Турции, на которые в совокупности приходилось снижение в 22,9 млн. унц. (711 т). Среди прочих стран - продуцентов серебра выделялись Казахстан, Канада, Индонезия и Швеция.

Геологоразведочная активность новых добывающих компаний и восстановление работоспособности старых рудников серебра способствовали в значительной степени росту его поставок. В целом 2011 г. стал девятым годом подряд (с 2002 г.), когда росла добыча серебра. Содержащие серебро компоненты применяются при производстве электронной продукции, поэтому спрос на серебро в мире остается достаточно стабильным, хотя в последние годы имеет слабовыраженную тенденцию к снижению. При этом ведущие мировые продуценты серебра наращивали выпуск, что вызвало избыток предложения металла на мировом рынке.

Так, мексиканская компания "Fresnillo", являющаяся филиалом мексиканской структуры "Industrias Penoles" - крупнейшего в мире продуцента серебра, намерена удвоить производство серебра в ближайшие десять лет, однако ожидает стабильного развития в 2013 г. В целом добыча серебросодержащих руд привлекает больше всего инвестиций в Мексике и Перу, особенно активны в этой отрасли канадские компании "First Majestic Silver", "Great Panther Resources", "Endeavour Silver", "Fortuna Silver Mines", а также "Pan American Silver", оперирующая, кроме того, в Аргентине и отчитавшаяся, что в 2011 г. внутренняя себестоимость выпуска серебра держалась на уровне 7 долл./унц.

Инвестиции в добывающую отрасль достаточно велики; многие продуценты не планируют снижать объемы производства серебра. Индийская компания "Hindustan Zinc" является крупнейшим индийским продуцентом данного металла (около 3,2 млн. унц. в год). Она проводит расширение своих производственных мощностей до 16 млн. унц. в год, ближайшая цель на конец 2013 г. - добиться увеличения выпуска на 20%. Индийская группа "Vedanta" рассматривает возможности расширения производства серебра до 500 т к концу 2013 г.

Американская компания "Coeur d-Alene Mines Corp.", оперирующая активами в США (шт. Невада и Аляска), наращивает производство серебра благодаря началу производства на месторождении San Bartolome в Боливии, где себестоимость производства составляет 6,74 долл./унц. Фирма "Coeur d-Alene Mines" - один из крупнейших мировых продуцентов серебра, ведущий добычу и геологоразведочные работы также в Чили, Аргентине, Австралии и Мексике. В 2011 г. расширение производственных мощностей было отмечено у таких крупных продуцентов, как "Minera Frisco", "KGHM Polska Mied" и "Barrick Gold".

В последние несколько лет себестоимость добычи первичного серебра для промышленных предприятий постепенно росла, достигнув в 2011 г. в среднем 7,25 долл./ унц. вследствие увеличения фонда оплаты труда и снижения содержания полезных компонентов в рудах. При этом благодаря выросшей среднегодовой цене реализации рентабельность добывающих серебро предприятий находилась на достаточно высоком уровне.

По данным Союза золотопромышленников России, совокупный выпуск серебра в РФ в 2011 г. снизился на 0,6% к уровню 2010 г. - до 1,543 тыс. т. Добыча первичного металла увеличилась на 2,8% (до 836 т), попутное производство сократилось на 5,4% (до 314 т), а вторичное - уменьшилось на 3,7% (до 393 т). В 2011 г. в Хабаровском крае добыча серебра снизилась на 3,1% по сравнению с 2010 г. - до 90,062 т. В Чукотском автономном округе в 2011 г. было получено 212,9 т серебра, что оказалось на 2,5% меньше, чем в 2010 г., большая часть из этого объема (204,9 т) приходилась на рудник "Купол". За первые 5 месяцев 2012 г. в округе было добыто 77,5 т серебра.

Лидирующий в РФ регион по добыче серебра - Магаданская область. В 2011 г. добыча серебра здесь выросла на 14,77% к показателю 2010 г. и составила 777,875 т. При этом извлечение рудного серебра достигло 776,194 т (рост к 2010 г. на 14,78%), а добыча из россыпных месторождений - более 1,681 т (рост на 7,62%). ОАО "Колымский аффинажный завод" в Магаданской области в 2011 г. снизил аффинаж серебра на 0,22% по сравнению с 2010 г. - до 220,2 т. В настоящее время производственные мощности предприятия позволяют ежегодно выпускать до 70 т аффинированного золота и до 400 т серебра. Предприятие было создано в 1998 г. для производства драгоценных металлов из сырья рудных и россыпных месторождений Магаданской области, Камчатского края, Чукотской АО, Республики Саха (Якутия) и Хабаровского края.

Предприятия ОАО "Полиметалл" по итогам 2011 г. увеличили выпуск серебра на 15,2% по сравнению с 2010 г. - до 620 т (19,9 млн. унц.), а "Чукотская ГГК" (компания "Kinross Gold Corp.") - сократила его на 1,4% - до 205 т. ОАО "Красноярский завод цветных металлов" по итогам 2011 г. снизил аффинаж серебра по сравнению с 2010 г. на 11,5% - до 697 т (22,41 млн. унц.). В настоящее время данный завод аффинирует около 50% добываемого в России золота и до 60% серебра. По прогнозам, в 2013 - 2014 гг. объемы переработки серебра на предприятии сохранятся на уровне 2012 г. (более 500 т).

Крупнейший в России продуцент серебра ОАО "Полиметалл" в 2011 г. увеличил чистую прибыль по МСФО на 21% (до 290 млн. долл.) в основном за счет благоприятной рыночной ситуации и роста цен на драгоценные металлы. Так, средняя цена реализации серебра у компании увеличилась в годовом исчислении на 73% - до 34 долл./унц., а выпуск вырос на 15,2%. Однако объемы продаж цветных металлов выросли у компании не столь существенно, а по серебру они даже сократились на 5% (до 17 млн. унц.).

По итогам 2011 г. данная компания произвела 19,9 млн. унц. серебра; в целом финансовые показатели за 2011 г. совпали с ожиданиями аналитиков, при этом выручка выросла по итогам года на 43%, составив 1,326 млрд. долл. В 1 квартале 2012 г. ОАО "Полиметалл" снизило выпуск серебра по сравнению с 4 кварталом 2011 г. на 11%, но его реализация, напротив, выросла на 18% - до 5,9 млн. унц. В 2012 г. ОАО "Полиметалл" планирует произвести уже 21 - 23 млн. унц. серебра. По прогнозам, в 2013 г. данная компания может увеличить свою выручку еще на 42% - до 1,88 млрд. долл.

Приведенные данные свидетельствуют о том, что доля Полиметалл в общем объеме мировой добычи серебра составляет 2,6 %. Дочерними обществами компании производится более 41% от общего объема производства серебра в России. Ключевым проектом компании Полиметалл является строительство горно-металлургического комплекса: ГОКа на Албазино и гидрометаллургического комбината в Амурске. Запуск предприятий позволит довести производство золота в 2011 году до полумиллиона унций в год. К 2012 Полиметалл в лице дочерних обществ планирует ввести в эксплуатацию 4 новых горнодобывающих объекта. Производство золота у компании выросло на 15% и достигло 285 тыс. унций, благодаря более высоким содержаниям на Хаканджинском месторождении и выросшим объемам переработки на месторождениях Воронцовское (первичная руда) и Дукат в результате частичного ввода в эксплуатацию увеличенных производственных мощностей на обеих фабриках. Объемы производства превысили как первоначальный ориентир в январе 2008 года (250-270 тыс. унций), так и обновленный ориентир в октябре 2008 года (260-280 тыс. унций). Производство серебра выросло на 8% до 17,2 млн. унций, в соответствии как с первоначальным (17-18 млн. унций), так и обновленным (16,5-17,5 млн. унций) ориентирами. Годовые продажи золота и серебра составили 281 тыс. унций и 17,7 млн. унций, соответственно, при этом общая выручка компании выросла на 62% и достигла рекордного для Полиметалла уровня в 500 миллионов долларов США.

2. Спрос и предложение

Объемы спроса на серебро в мире со стороны обрабатывающих предприятий снизились чуть больше чем на 1% в 2006 году и составили 840.5 млн. унций, несмотря на тенденцию значительного роста и большей изменчивости цен на данный металл. Со стороны большинства промышленных потребителей серебра (за исключением ювелирной промышленности и фотографии), собственно, основных потребителей металла в мире, в 2006 году спрос на серебро вырос на 6% до 430.0 млн. унций, таким образом, повысившись уже на протяжении пятого года подряд.

Рост промышленного спроса на серебро в Китае составил 10,4%, а в Японии - около 10% в 2006 году. В Соединенных Штатах рост промышленного спроса на серебро в 2006 году составил 6%, а объемы потребления в данном секторе экономики США достигли 106.8 млн. унций. В целом промышленный спрос на серебро в мире в 2006 году впервые превысил 50% от совокупного объема мирового потребления данного металла.

В ювелирной промышленности спрос на серебро уменьшился почти 5% в 2006 году, в значительной степени из-за связанного с ростом цен снижения потребления металла в Индии. В Индонезии и Китае объемы производства драгоценностей из серебра, однако, продолжали расти внушительными темпами - 18 и 16% соответственно. Более низкий спрос на серебро со стороны ювелиров во многих странах также объяснялся изменением предпочтений потребителей. Общее снижение потребления серебра в ювелирной промышленности в 2006 году составило 7,5 млн. унций, из которых приблизительно 60% пришлось на Индию.

Объемы потребления серебра в фотографии продолжали падать и уменьшились на 10% в 2006 году до 145.8 млн. унций. Снижение потребления было обусловлено, главным образом, более низким спросом из-за развития цифровой технологии отображения.

Объемы добычи серебра в 2006 году изменились незначительно по сравнению с предыдущим годом: рост добычи наблюдался только в Латинской Америке и Азии.

По данным "Silver Institute", глобальное предложение серебра в 2011 г. сократилось к уровню 2010 г. на 3% - с 1074,7 млн. унц. до 1040,6 млн. унц. (32,365 т). При этом нетто-продажи2 официальным сектором металла уменьшились на 74% к уровню 2010 г. - до 11,5 млн. унц. (357 т), что стало самым низким показателем за последние 14 лет.

По данным "Silver Institute", добыча серебра в мире по итогам 2011 г. достигла нового исторического максимума, при этом спрос на серебро со стороны конечных потребителей и инвесторов оставался в течение всего года относительно стабильным, несмотря на коррекцию цены, которая особенно остро проходила во второй половине года.

Совокупный физический спрос3 на серебро в промышленности в 2011 г. снизился на 1,5% по сравнению с 2010 г. (второе по величине значение в 2000-х годах). Использование серебра в базовых отраслях промышленности в 2011 г. снизилось на 2,5% - до 486,5 млн. унц., при этом итоговое сокращение в основном было зафиксировано в последнем квартале года, когда вновь обострился кризис Еврозоны.

В 2010-2011 гг. ювелирный спрос в мире сократился до 159,8 млн. унц., отражая опасения замедления темпов развития глобальной экономики. Спрос на серебро для фотопечати снизился только на 8%, что объясняется замедлением перевода медицинской техники на цифровые технологии.

Спрос на серебро со стороны промышленных потребителей по итогам 2011г. продемонстрировал позитивную динамику, хотя в конце года наблюдалось некоторое снижение потребления со стороны ювелирной промышленности, электроники и медицинского сектора из-за экономических проблем в Еврозоне.

Оцениваемая финансовая составляющая мирового спроса на серебро в 2011 г. достигла рекордных 10 млрд. долл., что превысило показатель 2010 г. на 73%. Так, спрос на серебряные монеты и медали в 2011 г. вырос на 129% (до 118,2 млн. унц., или 3677 т), а спрос на инвестиционные серебряные слитки - на 67% (до 95,7 млн. унц., или 2975 т). При этом объем серебряных ETF-фондов к концу 2011 г. сократился на 4% - до 576,1 млн. унц.

Внутреннее потребление серебра в РФ не столь значительно, что формирует возможности для экспорта данного металла. К тому же Гохран России планирует в 2013 г. реализовать драгметаллов на 6 млрд. руб., в основном серебра и палладия. Однако нестабильность объемов производства серебра и слабая прогнозируемость развития этой отрасли в России не позволяют вывести ее на значимые позиции в мире. Есть также и причины внутреннего характера: низкая обеспеченность артелей минерально-сырьевой базой, рост цен на энергоресурсы, также предприятия испытывают трудности организационного и технического характера и дефицит квалифицированных кадров. Кроме того, имеются хроническая проблема отечественных предприятий, выпускающих драгметаллы, касающаяся слабой степени загруженности их производственных мощностей, и проблемы с поставками необходимого сырья для переработки.

В то же время расширяется выпуск серебра в странах СНГ. Так, казахстанская горнодобывающая корпорация "Казахмыс" стабильно увеличивает производство серебра; ее аффинажный цех на "Балхашском медеплавильном заводе" производит серебро в гранулах, но планируется выпускать и серебро в мерных слитках. По данным государственного статистического агентства Казахстана, в I полугодии 2012 г. в стране существенно выросло производство серебра - на 48,5% по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. (до 464,88 т). Предприятия компании "Kazzinc" выпустили около 62% данного объема в этот период, по итогам же 2011 г. производство составило около 306,97 т, что на 46,6% превысило показатели предыдущего года (в 2010 г. - 209,35 т).

Правительство Таджикистана объявило о проведении международного тендера по подбору инвестора для разработки месторождения серебра Большой Канимансур на севере страны, являющегося одним из крупнейших месторождений серебра в мире с запасами металла, оцениваемыми в более чем 1,6 млрд. унц. Горнодобывающая компания "Anglo Asian Mining", ведущая добычу золота в Азербайджане на руднике "Gedabek", в I полугодии 2012 г. произвела 12,17 тыс. унц.; ориентиром на 2012 г. является выпуск 26 тыс. унц. серебра в сплаве Доре методом кучного выщелачивания.

В 2011 г. на Индию, КНР и США приходилась значительная часть спроса на серебро среди промышленных потребителей. В КНР рост промышленного применения серебра имел место на фоне роста розничных продаж, высокого спроса на автомобили и инфраструктурных расходов. Министерство торговли КНР в 2010 г. определило квоты на экспорт серебра в объеме 5,1 тыс. т металла, а в 2011 г. из страны, по оценкам, было вывезено до 5,7 тыс. т серебра. Спрос на золото и серебро в КНР начал быстро расти с конца 2010 г., так как инвесторы предпочитали драгметаллы акциям и недвижимости. При этом в таких традиционных отраслях, как ювелирное производство, выпуск художественных изделий из серебра потребление этого драгоценного металла снижалось. Власти Индии обеспокоены зависимостью от импорта драгоценных металлов и планируют пойти по пути КНР, развивая собственное производство серебра.

Планомерное снижение себестоимости производства серебра в КНР и процесс постепенного формирования единой рыночной стоимости на серебро на Шанхайской бирже, существенный рост внутреннего спроса на серебро в КНР и активизация инвестиций в его производство создавали благоприятные условия для наращивания экспорта китайского металла. В результате экспертами прогнозируется дальнейшее повышение объема предложения серебра на мировом рынке.

Инвестиции в соответствующую добывающую отрасль достаточно велики, многие продуценты не планируют снижать объемы производства, так как себестоимость выпуска при всех совокупных затратах у них ориентировочно может составить менее 12 долл./ унц., таким образом, при текущих рыночных ценах на металл, стабильно превышающих 25 долл./ унц., производить металл достаточно выгодно. В результате прогнозируется дальнейшее повышение предложения серебра на мировом рынке, что может отрицательно сказаться на ценах на металл в будущем.

3. Прогноз конъюнктуры рынка

В 2011 году на рынок поступило 995,1 миллион унций серебра. Прирост по сравнению с 2010 годом составил 2,3%. Было добыто 713,6 миллионов унций металла (прирост 4%) и впервые была превышена отметка в 700 миллионов унций. Около 80% прироста дали четыре введенных в строй в прошлом году новых шахты.

Крупнейшим производителем серебра остается Мексика, производившая 152,8 миллионов унций серебра. Рост добычи составил 18,8%.

Поставки на рынок вторичного серебра сократились до 277,1 миллиона унций или на 1,2% по сравнению с 2010 годом. Тем не менее, поставки вторичного серебра остаются на исторических максимумах.

Спрос на драгоценный металл оставался чрезвычайно высоким, хотя покупатели и стали более разборчивыми с точки зрения цен на металл. В 2011 году было приобретено 133,2 миллиона унций.

В 2011 году объемы продаж серебряных монет выросли на 7% до 88,2 миллионов унций, причем американские серебряные «орлы» обеспечили удовлетворение 45% спроса 2011 года. В первом квартале 2012 года продажи «орлов» были на 18,4% ниже, чем в тот же период 2011 года. Несмотря на снижение спроса в начале этого года серебро остается привлекательным направлением вложений свободных средств покупателей. Хотя инвестиционный спрос на серебро и вырос, но он составляет крошечную долю в ряду глобальных финансовых активов. Это всего 0,011%, что существенно больше чем в 2010 году, когда он равнялся 0,006%, но значительно ниже уровня 1995 года в 0,015%. В то же время золото в его нынешних ценах равно 0,84% от всех современных глобальных финансовых активов.

Промышленностью в 2011 году было израсходовано 861,9 миллионов унций металла. Основной рост потребления серебра в 2013 году до 879,1 миллиона унций ожидается в электронике (до 234,3 миллионов унций с 221,8 миллионов в 2011 году), которая должна будет покрыть снижение потребления серебра в производстве солнечных батарей и фотографии.

Спрос на серебро для производства солнечных батарей составил 59,8 миллионов унций в 2011 году, что на 11,2 миллиона больше чем годом ранее. Основной спрос в этой сфере пришелся на Китай и составил около 29 миллионов унций.

Однако, крупнейшим сектором промышленности, потребляющим серебро, остается ювелирная отрасль. Ожидается, что в 2013 году ей потребуется 296,1 миллион унций по сравнению с 290,9 миллионами в прошлом году.

Средняя цена серебра в 2011 году равнялась 35,29 американским дензнакам за унцию.

Согласно некоторым прогнозам, промышленный спрос на серебро в 2012 г., повысился на 1,9% в сравнении с прошлым годом, а в 2013 г. рост спроса составит около 3,8% к уровню 2012 г. При этом на рынке сохранится высокий уровень предложения, который будет поддерживаться разработкой новых крупных месторождений в Южной Африке и Латинской Америке. Суммарный рост спроса на серебро, по прогнозам, по итогам 2013 г. может составить около 5%.

Объемы предложения вторичного серебра в ближайшие годы находятся под угрозой, что будет обусловлено сокращением уровня хеджирования и продаж госсектора. Нетто-продажи серебра из различных госзапасов уже по итогам 2011 г. сократились почти в 4 раза до минимального за 14 лет уровня в 11,5 млн. унц., в том числе за счет уменьшения поставок из России. Предложение лома выросло главным образом за счет роста вторичной переработки ювелирных изделий и столового серебра на фоне высокого уровня цен на металл.

Растущее мировое потребление серебра в 2011 г. было поддержано ростом инвестиционного спроса, который, по оценкам, вырос на 0,9% к показателю 2010 г. Тем не менее, продолжающийся европейский долговой кризис, ограничение кредитования в КНР и снижение цен на золото негативно отразились на темпах роста инвестиционного спроса на серебро. К тому же довольно низкая себестоимость производства первичного серебра (по оценкам, в диапазоне 6,25-11 долл./унц. для разных продуцентов) создавала предпосылки к волатильному поведению цен без влияния их на мировое производство. Несмотря на то, что финансово-экономические проблемы в мире оставались нерешенными, аналитики из "Mitsui & Co. Precious Metals Inc." полагали, что рост уверенности в стабилизации дел в глобальной экономике будет означать более высокие темпы прироста, что, в свою очередь, будет означать расширение спроса на серебро.

Ожидаемый рост предложения серебра за счет новых месторождений, в том числе с попутной добычей, может смягчить действие фундаментальных факторов на рынке металла, способствуя долгосрочному росту объемов предложения, а стабильный промышленный спрос должен убедить инвесторов, что серебро станет более предпочтительной инвестицией, чем золото, в долгосрочной перспективе.

Специалисты банка "Standard Chartered" полагают, что в краткосрочной перспективе цены на серебро будут колебаться вслед за ценами на золото. Позиционирование по металлу со стороны инвесторов к середине 2012 г. стабилизировалось, однако физические запасы у крупных биржевых фондов сократились, в банке ожидают их дальнейшего снижения, прежде чем цены достигнут некоего "дна". По мнению отдельных аналитиков рынка драгоценных металлов, серебро все еще сохраняет шансы достигнуть 40 долл./унц. к концу 2012 г. - началу 2013 г. в случае объявления мер по финансовому стимулированию рынков со стороны ведущих регуляторов.

В то же время специалисты австралийского банка "ANZ" понизили свой прежний прогноз средней стоимости серебра в 2012 г. на 7,5% - до 31,7 долл./унц. Аналитики "Citigroup Investment Research" прогнозируют, что средняя цена металла в 2012 г. составит около 30,60 долл./унц., в банке "UBS" полагают, что она окажется около 33,40 долл./унц.

Более оптимистичны в отношении перспектив серебра во второй половине года банки "HSBC", "Commerzbank", "JP Morgan" и "Standard Bank" - они прогнозируют, что среднегодовая цена на металл в 2012 г. превысит отметку в 34 долл./унц.

По мнению экспертов "Commerzbank", цены на серебро будут иметь тенденцию к росту, который может быть достигнут в ходе поддержки со стороны спекулятивных финансовых инвесторов. Именно этот факт является, по оценке аналитиков банка, довольно значимым для восстановления котировок в случае, если настроение трейдеров в целом улучшится.

Эксперты банка "Credit Suisse" отмечают, что вернуть столь значительные потери интереса инвесторов, какие наблюдались в последние три квартала, серебру будет нелегко, поскольку сложно оценивать тенденции рынка этого драгметалла путем простого соотношения предложения и спроса, по крайней мере, в краткосрочном периоде.

Тем не менее, серебро получает значимую поддержку со стороны промышленного спроса, а также из КНР, где были введены новые фьючерсы для торговли серебром на Шанхайской фьючерсной бирже, что сделало этот рынок еще более ликвидным. По мнению аналитиков инвестиционного швейцарского банка "UBS", дополнительная платформа для торговли серебром в КНР вновь повысила интерес инвесторов, предлагая возможность арбитража, особенно с учетом более низких маржинальных требований на Шанхайской фьючерсной бирже.

Тем не менее устойчивый мировой промышленный спрос, широкая мировая популярность и непростая ситуация на рынке долговых бумаг повышает вероятность того, что долгосрочная тенденция роста цен на серебро, замедлившаяся в 2011-2012 гг., будет продолжена в будущем. Драгметаллы ждут возобновления экономических и монетарных стимулирующих мер в США, инвесторы будут следить за развитием ситуации, за разработкой плана действий на случай необходимости финансового спасения стран Европы. Многие спекулянты внимательно следят за действиями Центральных банков, и особенно ФРС США и Европейского центрального банка. Продолжение монетизации госдолга во многих странах мира вынудит все большее число инвесторов покупать золото и серебро в качестве защитных активов - убежищ. Рост госрасходов США на фоне постоянно растущей задолженности страны "размывает" роль доллара, повышая тем самым привлекательность вложений в золото и серебро.

Заметное увеличение котировок серебра в ближайшие несколько лет прогнозирует "Commerzbank" (среднегодовая цена на металл в 2013 г., по его ожиданиям, может составить 45 долл./унц. в 2013 г.), "Deutsche Bank" предполагает, что данный показатель составит 45 долл./унц., a "Morgan Stanley" - 41,8 долл./унц. в 2013 г. и 38,7 долл./унц. в 2014 г. Более сдержанные прогнозы публикуют аналитики "UBS", "RBS" и "Credit Suisse", полагающие, что среднегодовые цены в этот период будут колебаться в пределах 28-33 долл./унц.