Международные финансы. 6

Глава 1. Сущность, структура  и общая характеристика международного финансового рынка

1.1. Понятие и сущность мировых финансов, особенности функционирования и структура международных финансовых рынков

   Финансовый рынок — организованная институциональная структура для создания финансовых активов и обмена финансовыми активами. Финансовый рынок ориентирован на мобилизацию капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций. Основным регулирующим органом национального финансового рынка является Центральный банк страны.

Совокупность национальных финансовых рынков называется Международным Финансовым рынком (МФР). Этот рынок функционирует благодаря наличию соответствующих инфрасистем, которые обеспечивают и поддерживают целостность МФР. Международный Финансовый Рынок регулируется различного рода международными соглашениями и международными институтами.

Мировые финансы возникли в результате, с одной стороны, распространения финансовых отношений на мирохозяйственные связи, а с другой – явились следствием проявления и развития финансовой подсистемы мировой экономики. Являясь частью мировой экономики, они представляют собой совокупность финансовых ресурсов мира, т.е. финансовых ресурсов стран  с их финансовыми организациями, международных организаций и международных финансовых центров мира, всех форм легального бизнеса и всего населения Земли.

Однако чаще всего используется менее широкое толкование мировых  финансовых ресурсов как ресурсов, используемых в международных экономических отношениях .

Особенность международных  финансов в отличие от государственных  финансов, а также финансов фирм и финансов домохозяйства заключается в том, что они представлены множеством субъектов. Это означает, что нет единого международного фонда денежных средств, сосредоточенного в конкретном месте и являющегося собственностью конкретного субъекта мировой экономики. Финансовые ресурсы мира находятся  преимущественно в обращении , образуя мировой финансовый рынок .

Общая структура  мировых финансовых ресурсов представлена на Рисунке1.

Как следует из схемы, не все элементы финансовых ресурсов мира обращаются на МФР. Так, финансовая помощь предоставляется хотя и с учётом положения её рецепторов на нём, однако не по законам спроса и предложения, а при соблюдении реципиентами определённых экономических условий.

Что касается ЗВР (золотовалютные резервы), то они лишь в отдельных случаях обращались на МРФ, когда того требовало особо сложное финансовое положение их  владельцев. Однако в последнее время центральные банки ряда стран притупили к сбросу части своих золотых активов, поскольку их ключевая роль в стабилизации национальных валют всё больше переходит к иным финансовым инструментам.

Анализ  Рисунка 1 показывает, что в составе международных финансов можно выделить публичные и частные финансы. Субъектами первых являются лица, признанные таковыми согласно нормам международного права. (суверенные государства, нации и народы борющиеся за создание самостоятельного государства, вольные города и пр). Основными субъектами международных частных финансов являются национальные и иностранные физические и юридические лица государства, а также созданные ими организации.

Мировой финансовый рынок  может быть рассмотрен с точки  зрения его функций и сроков обращения  финансовых активов. Функционально  он делится на валютный рынок, рынок  деривативов, страховых услуг, акций  и кредитный. В свою очередь, на этих рынках могут быть выделены различные  сегменты (например  на рынке страховых услуг – перестрахование, на кредитном- сегменты долговых ценных бумаги банковских кредитов и пр).

По срокам обращения финансовых активов выделяются следующие сегменты МФР: валютный (краткосрочный) рынок и рынок капитала (долгосрочный). Существуют также финансовые активы, нацеленные на пребывание на денежном рынке только с целью получения максимальной прибыли, в том числе за счёт целенаправленных спекулятивных операций. Подобные активы часто называются «горячими деньгами».

Границы между различными сегментами МФР размыты, и вполне возможно перемещение части мировых финансовых ресурсов с одного сегмента на другой. В силу этого устанавливается взаимосвязь между валютными курсами, банковским процентом и курсом ценных бумаг в разных странах мира.  Это приводит к глобализации финансовых ресурсов мира к тому, что финансовые катастрофы в отдельных регионах, провоцируют финансовые потрясения мирового финансового хозяйства.

Функции, выполняемые международным  финансовым рынком :    

- перераспределение и  перелив капитала;

- экономия издержек обращения; 

- ускорение концентрации  и централизации капитала;

- межвременная торговля, снижающая издержки экономических  циклов;

- содействие процессу  непрерывного воспроизводства. 

Важнейшей частью МФР является мировой валютный рынок (МВР) , представляющий собой совокупность денежных требований и обязательств нерезидентов друг к другу. МВР сложился в связи с возникновением  и развитием мировой валютной системы (МВС) – исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений.

МВС включает в себя следующие  основные элементы :

- мировой денежный товар  и международные  ликвидные  активы

- валютный курс

- валютные рынки

- международные валютно-финансовые  организации

- межгосударственные договорённости

Под мировым денежным товаром  принимается товар, принимаемый каждой страной эквивалентно выведенный из его богатства и обслуживающий её международные отношения.

Первым международным  денежным товаром выступало золото, затем – национальные валюты ведущий мировых держав. В настоящее время в этом качестве используются композиционные или фидуциарные (основанные на доверии к 

эмитенту) деньги. К ним относятся международные и региональные платёжные единицы: специальные права заимствования (SDR) , ЭКЮ и заменяющая их евро.

Валютный курс определяется как стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютные курсы подразделяются на два основных вида – фиксированные и плавающие. В основе первого лежит валютный паритет, т.е.  официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения  валюты и могут значительно колебаться по величине. Мировой валютный рынок включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли  и валютно-финансовых операций.

Многообразие мирохозяйственных  отношений стран находит отражение  в балансовом представлении её международных операций. Различают платёжный и расчётный баланс страны. Платёжный представляет собой соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц). Расчётный в своё время показывает  текущее соотношение на какую-либо дату требований и обязательств данной страны (независимо от сроков наступления платежей), возникших в результате экспорта, предоставления кредитов, а также денежных обязательств, возникших в результате импорта и получения кредитов.

  Определить единую  форму международного финансового  рынка не представляется возможным,  за исключением наиболее яркого  его проявления – еврорынков. Еврорынок это - международный рынок ссудных капиталов, все операции на котором осуществляются в евровалютах. Большинство сделок на еврорынке проводится через финансовые центры Лондона (до 3/4), Гонконга, Сингапура, ряда стран Карибского бассейна, а также Нью-Йорка и Токио.

Обычно в качестве кредиторов на еврорынке выступают частные  коммерческие банки, а в роли заемщиков - транснациональные корпорации и государства, нуждающиеся в иностранной валюте.

  Еврорынок состоит из рынка евровалют, рынка евродепозитов, рынка еврокредитов и рынка еврооблигаций. таких как рынка еврокредитов, рынка еврооблигаций, рынка евродепозитов, объединенных понятием евровалютного рынка.

Рассматривая международный  финансовый рынок невозможно не сказать  о финансовых рисках. Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности. Финансовые риски  включают в себя: инвестиционные, инфляционные, процентные, валютные, структурные, налоговые, криминогенные, структурные , депозитные и прочие виды рисков.

Таким образом, можно сделать  вывод о том, что международный финансовый рынок представляется как эффективный механизм функционирования рыночных  экономик различных стран, он выступает как инструмент мобилизации финансовых ресурсов и сбережений населения, оптимизирует перераспределения средств, повышает финансовую активность стран. Его главной характерной чертой является чрезвычайная сложность и просто непостижимость многих вещей, а одним из  рисков, с которым неминуемо сталкиваются участники финансового рынка, заключается в системе расчетов.

1.2 Участники международного  финансового рынка. Международные

финансовые центры

 Современная структура мирового финансового рынка предполагает перераспределение кредитных ресурсов между национальными экономиками, где конечные участники операции - кредитор и заемщик - резиденты разных стран. 

С институциональной точки зрения, участники международного финансового рынка  - это обширная совокупность кредитно-финансовых учреждений, через которые осуществляется движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений.

В последнее время происходит увеличение доли долговых инструментов в структуре капитала корпораций и банков, являющихся основными заемщиками на рынках капиталов. Доступ на мировые рынки долгового финансирования для большинства заемщиков значительно упрощен, требуются меньшие издержки на проведение операций, и предъявляются менее жесткие требования к раскрытию информации. Одновременно крупные заимствования на регулярной основе осуществляют государства, которые в силу своего статуса не могут обращаться к рынкам, где осуществляет кредитование акционерный капитал.

Для каждого из рассматриваемых  рынков при всем их многообразии часто характерны одни и те же участники.  Их можно классифицировать по следующим основным признакам:

- характер участия субъекта в операциях (прямые и косвенные или опосредсвенные и непосредсвенные)

Прямые – те, кто заключает сделки за свой счёт или за счёт и по поручению клиентов, т.е. косвенных участников.

-   цели и мотивы участия  (хеджеры и спекулянты, трейдеры и арбитражеры)

Хеджеры проводят  операции хеджирования, предназначенные для защиты валютной выручки от валютно–курсового риска. Спекулянты – заключают сделки исключительно с  целью заработать на благоприятном движении курсов, и поэтому у них нет намерения страховать свои операции. Деятельность трейдеров связана с использованием колебаний курса  по  одному или нескольким  контрактам и, по сути, противоположна действиям   хеджеров.  Арбитражеры – осуществляют финансовые операции на одном рынке в целях извлечения прибыли на разнице курсов на разных рынках и в разные периоды.

- типы эмитентов (международные (Мировой банк, Международный банк реконструкции и развития, Европейский банк реконструкции и развития и др), национальные, региональные (местная администрация) и муниципальные (муниципалитеты), квазиправтельтвенные, частные, банки и др.)

-   типы инвесторов и должников (частные и институциональные)

Частные инвесторы – физические лица. Стремятся к диверсификации своих сбережений или увеличению процентного дохода путём приобретения различных финансовых. Институциональные инвесторы – профессиональные участники финансовых рынков. К институциональным инвесторам, оперирующим на МФР , относятся : банки (центральные, коммерческие, инвестиционные), государственные учреждения, международные финансовые институты, пенсионные фонды, страховые фонды и компании, взаимные инвестиционные фонды, менеджеры вкладов, транснациональные корпорации.

- страна происхождения субъекта (развитые страны, развивающиеся, переходные экономики, международные институты, оффошорные центры)

К последним относятся те территории, где действую налоговые, валютные и другие льготы для тех нерезидентов, которые базируют свои счета и фирмы на этих территориях, но осуществляют финансовые операции исключительно с другими странами.  Это преимущественно островные государства, некоторые из которых уже превратились в региональные и мировые финансовые центры (Кипр, Панама, Бермудские и Багамские острова и др.), а некоторые расположены рядом с финансовыми центрами (Лихтенштейн, Ирландия, Нормандские острова и др.),  некоторые территории стран-участников МВФ (отдельные штаты США кантоны Швейцарии) Сегодня, мировой финансовый рынок еще определяют как огромные международные финансовые центры, которые мобилизуют и перераспределяют во всем мире значительные объемы финансовых ресурсов.

Многие страны демонстрируют  заинтересованность в создании на своей  территории мировых или, по крайней  мере, региональных финансовых центров, так как подобные центры способствуют значительному притоку капиталов  в страну, улучшают инвестиционный климат, увеличивают налоговые поступления и обеспечивают рост занятости. Для этого необходимо привлечь крупные финансовые институты, заинтересовать эмитентов и инвесторов из разных стран. В настоящее время разворачивается серьезная конкуренция между различными мировыми и региональными финансовыми центрами.

Мировые финансовые центры (МФЦ) функционируют как международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Это центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами, деривативами.

В последней четверти ХХ века — начале XXI века наметилась тенденция  к усилению концентрации финансовых операций в рамках международных  и региональных финансовых центров. Некоторые из них являются традиционными финансовыми центрами, другие — относительно молодыми. Так, в Германии ведущие позиции занимает Франкфурт-на-Майне, во Франции Лион уступает позиции Парижу. Большинство ведущих центров добиваются статуса мирового или регионального финансового центра, концентрируя непропорционально большую долю международных операций. Например, в Нью-Йорке сосредоточено более 2/3 всех активов иностранных банков, действующих в США.

В процессе повышения своего статуса до международного любой  финансовый центр обычно должен пройти следующие стадии:

- развитие местного финансового  рынка; 

- преобразование в региональный  финансовый центр; 

- развитие до стадии  международного финансового центра.

В результате, сложились мировые финансовые центры: Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Токио Сингапур и др. Они выступают как центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом и т.д.

На основе детального анализа размещения главных штаб-квартир ТНК, их отраслевых и региональных офисов можно выделить глобальные, зональные и региональные центры (см. Табл. 1).

Таблица1 – Анализ размещеия главных штаб-кваритир ТНК

В отношении зональных  и региональных финансовых центров  наметилась устойчивая тенденция к  тому, что правительства стран  предпринимают очень серьезные  шаги для превращения их в международные  центры.

      Ведущими мировыми финансовыми центрами в настоящее время являются Лондон и Нью-Йорк. На Лондон приходится почти треть международных финансовых операций, он занимает первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным операциям.

В настоящее время на Лондон приходится 70% мировой торговли международными облигациями, 32% оборота мирового валютного рынка (это больше, чем у Нью-Йорка, Токио и Франкфурта-на-Майне вместе взятых), 36% внебиржевой мировой торговли деривативами, около 50% мировой торговли акциями иностранных компаний, 20% рынка международного банковского кредитования и примерно 90% мировой торговли основными металлами. Лондонский Сити является самым ликвидным стоповым рынком золота и мировым клиринговым центром глобальной торговли золотом.

Нью-Йорк, со своей стороны, является главным финансовым центром  США. В нем располагаются правления  большинства крупнейших и наиболее влиятельных банков, страховых компаний, промышленных и других корпораций. Компании, правления которых находятся в других городах, обычно имеют в Нью-Йорке свои представительства. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) — мировой лидер торговли акциями с совокупной капитализацией 9 трлн долл. США на конец 2008 года.

           Что касается национального финансового  рынка России, то он имеет ограниченную емкость, недостаточную для обеспечения инвестиционных потребностей российских компаний, и отстает по многим параметрам от крупнейших финансовых рынков в мире. Чтобы выдержать глобальную конкуренцию, российский финансовый рынок должен ликвидировать свое отставание от ведущих мировых финансовых центров в области регулирования, инфраструктуры, доступного инструментария. Для этого необходимо сформировать на основе развитого национального рынка финансовый центр мирового или регионального значения.

В 2009 году Правительством РФ была утверждена Концепция создания Международного финансового центра в Российской Федерации, разработанная Минэкономразвития России совместно с заинтересованными федеральными органами исполнительной власти. Концепция содержит детальный план мероприятий, направленных на создание в России международного финансового центра, рассчитанный на 5 лет. В основе Концепции лежат результаты анализа российского финансового рынка и мирового опыта создания международного финансового центра.

Создание в России такого центра позволит стимулировать развитие национального финансового рынка за счет интеграции в глобальную индустрию финансовых услуг, обеспечив решение многих экономических задач.

1.3. Мировой межбанковский  валютный рынок Forex, как пример наиболее

динамичной торговой  системы  мира

Рынок Forex (Форекс) - от английского  сокращения Foreign Exchange (переводится как международный обмен или международная биржа) представляет собой совокупность различных торговых, инвестиционных и спекулятивных операций с валютой, реализующихся через систему институтов.

Forex не имеет единой биржи, тысячи банков, десятки тысяч различных фондов и международных корпораций, брокерских и дилерских фирм со всего мира круглосуточно, с различными целями, покупают и продают одни валюты за другие. Этот рынок изначально предназначался только для крупных участников. Однако с появлением интернета и возможности осуществлять все операции по покупке или продажи валюты со своего домашнего компьютера, за последние 6 лет на этот рынок хлынул поток небольших фондов, компаний и индивидуальных трейдеров со всего мира, которые торгуют на нем из дома или с работы, в удобное для них время. И сейчас рядовой трейдер может получать цены на том же уровне, что и крупные участники рынка. 

К участникам этого рынка относят, прежде всего, крупные коммерческие банки, через которые осуществляются основные операции по указанию экспортеров и импортеров, инвестиционных институтов, страховых и пенсионных фондов, хеджеров и частных инвесторов. Кроме банков, активным участником рынка выступают брокерские дома, выполняющие роль посредника между большим количеством банков, фондов, комиссионных домов, дилинговых центров и т.п. Коммерческие банки и брокерские дома не только совершают операции по купле-продаже валюты по ценам, которые выставляют другие активные участники, но и сами предлагают свои собственные цены. Таким образом, они активно влияют на процесс ценообразования и жизнь всего рынка, поэтому их называют маркет-мейкерами (market makers). Центральные банки стран выходят на Forex, как правило, не с целью извлечения прибыли, а с целью проверки устойчивости или коррекции существующего курса национальной валюты, так как последний оказывает значительное влияние на состояние экономики страны. Если активные участники совершают операции с большими суммами в несколько миллионов долларов, то пассивные участники могут использовать рычаговую, или маржинальную, торговлю когда с помощью небольшого страхового депозита они получают возможность временно оперировать капиталом, в сотню раз превышающим этот депозит. Такой способ торговли позволяет принимать участие в работе валютного рынка мелким инвесторам с небольшим капиталом и при этом получать значительную прибыль. Некоторые из участников на этом рынке просто стремятся обменять иностранную валюту на их собственную или наоборот, к таким участникам относятся, например, транснациональные корпорации, которые должны платить заработную плату и другие расходы в одних странах, продавая товары в других. Однако, большая часть рынка состоит из валютных спекулянтов, которые получают прибыль от движений обменных курсов, так же как биржевые спекулянты получают прибыль при движениях курсов акций. Валютные спекулянты могут использовать в своих интересах даже маленькие колебания в обменных курсах. Основные участники Forex, и схема взаимодействия между ними представлена на Рисунке 2.

        На данном валютном рынке, довольно мало инсайдерской информации. Колебания обменного курса обычно вызываются фактическими денежно-кредитными потоками, равно как и ожиданиями изменений глобальных макроэкономических условий. Существенные новости в этой сфере освещаются публично, по крайней мере теоретически, все люди в мире получают те же самые новости в то же самое время.

В плане свободы от внешнего контроля и наличия свободной  конкуренции Forex, наверное, один из самых совершенных рынков, поскольку развитие средств телекоммуникаций и компьютерной техники позволяет торговать валютой по всему миру и круглые сутки. Если азиатская сессия будет закончена, то начнется европейская сессия, а затем и американская сессия, таким образом все мировые валюты могут быть непрерывно в торговле. Трейдеры могут реагировать на новости, когда они появляются, вместо того, чтобы ждать открытия рынка, как это происходит с большинством других рынков. При этом возникает ощущение, что все участники находятся как бы в одном торговом зале всемирной биржи: они одновременно видят на экранах своих компьютеров текущие цены сделок, а также цены спроса и предложения и с помощью тех же компьютеров или телефонов легко могут заключать сделки друг с другом. Погоня за сверхприбылью на рынке Forex может привести к негативному результату. Постепенное наращивание капитала является стабильной формулой заработка на рынке Форекс. Forex это игра, в которой интуиция является самым важным инструментом. Выигрывая на рынке Forex, можно получить удовольствие и прибыль.

        Международная организация по стандартизации ISO (International Standards Organization) утвердила буквенный (состоящий из трех букв) и цифровой код (три цифры) для каждой валюты мира. Ежегодно происходит обновление списка кодов валют. В буквенном коде две первые буквы обозначают страну , а последняя является первой буквой названия единицы валюты. Например, AUD = Australian (буквы "AU") + Dollar (буква "D") австралийский доллар. Но встречаются и исключения, такие как RUB вместо RUR (Russian Rouble), EUR –евро.

Основными кодами валют на данном рынке являются:

- USD  Доллар США

- EUR  Евро

- GBP (STG) Английский фунт стерлингов

- CHF (SFR) Швейцарский франк

- JPY (YEN) Японская иена

- AUD Австралийский доллар

- CAD Канадский доллар

- NZD  Новозеландский доллар

Это главные ведущие резервные валюты, причем американский доллар является главенствующим. Объемы торгов по другим валютам не идут ни в какое сравнение с объемами торговли по этим валютам. Кроме того, прогнозирование маленьких рынков экзотических валют более сложное занятие, так как велик элемент непредсказуемости поведения последних и возможны волюнтаристские воздействия на рынки этих валют небольшими капиталами.

Курс, котировка или цена валюты определяется, самим рынком и выражается следующим образом: прямая котировка - количество национальной валюты за одну единицу чужой, обратная котировка выражает количество чужой валюты за единицу местной. Как мы можем увидеть, понятие прямой и обратной котировки связано с точкой отсчета. Например, прямая котировка немецкой марки к японской йене в Германии будет обратной котировкой для Японии. На Forex котировки основных валют рассматриваются как котировки валют для США.

Прямая котировка: GBP = 1,5210 USD - т.е. за один английский фунт стерлингов дают 1,5210 американского доллара.

Обратная котировка: USD = 1,5600 DEM - т. е. за один американский доллар дают 1,5600 немецкой марки.

Использование прямой или  обратной котировки обычно имеет  историческое обоснование, а также выбирается из соображений удобства. Например, если мы будем для курса рубля к доллару применять обратную котировку RUR = 0.0001966 USD. то для отображения изменений котировки на один рубль мы должны будем брать семь-восемь знаков после запятой вместо четырехзначного обозначения при прямой котиpoвкe USD=5l1l RUR.

Пунктом называется наименьшая возможная величина изменения котировки валюты. Для стерлинга, марки и франка пункт равен 0,0001, а для иены — 0.01. Большой интерес представляет стоимость пункта в долларах.

Операции с валютами на FOREX осуществляются не только против доллара. Можно также проводить операции по марке против стерлннга, иене против австралийского доллара и т.д. Такие курсы валют называются кросс-курсами. То есть кросс-курс - это курс обмена между валютами, исключая американский доллар.

Осуществить выход на FOREX вы можно только через посредника. Таким посредником может быть комиссионный дом или дилинговый центр. Эти организации предоставляют возможность пользоваться одной из компьютерных информационных систем типа Dow Jones Telerate и имеют выделенный телефонный канал с брокером, который даст котировки валюты и через которого можно совершать операции. Те цены, которые  видны на экране компьютера, - цены реальных сделок на Forex. Они постоянно изменяются. Поэтому можно просто позвонить брокеру и заказать операцию по удобной цене, так как эта цена может не устраивать его. Перед тем как совершить операцию, нужно запросить у брокера котировку той или иной валюты и только

после этого совершить операцию только по той цене, которую он даст.

При открытии или закрытии позиции нужно указать брокеру, какую операцию совершить - покупку или продажу. Для этого используются команды BUY (купить) или SELL (продать).

     На основе купли – продажи  валюты  создаётся статистика торговых сигналов Forex. Статистика  торговых сигналов Forex за 2008-2009 год представлена в Таблице 2. Проанализировав данные можно сделать вывод о том, что за 2008 год торговые сигналы Forex принесли клиентам 9718 пунктов прибыли , каждый месяц был прибыльным. За 2009 год сумма общей прибыли составила 11888 пунктов. Cредняя прибыль составила 990 пунктов в месяц, и снова каждый месяц был прибыльным.