Валютное регулирование. 2

Введение 

Международная валютная система по своей сути является набором неких правил и законов, которые регулируют деятельность центральных  эмиссионных банков на внешних валютных рынках. Цель этих правил состоит в  облегчении процессов международной  торговли таким образом, чтобы все  ее участники получали максимально  возможную пользу, обеспечивающую эффективность  и процветание экономических  систем, которые представляет международная  торговля. В процессе реализации этой цели на практике международная валютная система должна обеспечить стабильный фундамент для долгосрочного  планирования международных торговых отношений и всемерно способствовать искоренению разного рода валютных ограничений и протекционистских  мер со стороны отдельных стран  и их правительственных органов. 

Внешний валютный рынок - это самый большой финансовый рынок в мире, на котором осуществляются международная торговля и обмен  иностранных валют. Каждый день на нем  происходят сделки на десятки и даже сотни миллиардов долларов. Внешний  валютный рынок отнюдь не централизованное мероприятие, он действует через  ряд многочисленных учреждений, а  участвующие в рыночном процессе дилеры и брокеры связываются  друг с другом посредством телексов, телефонов и телефаксов. Наиболее крупные центры подобных мероприятий - это Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне  и Токио. Однако существуют и другие центры помельче. Основные участники торговых сделок на внешнем валютном рынке - это крупные коммерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В этом качестве они не "поддерживают позицию" по определенным валютам, но только сводят вместе продавцов и покупателей. Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров как посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой. 
 
 

Вопрос  № 1. Мировой валютный рынок. Международный платежный баланс.

Международный рынок охватывает валютные рынки  всех стран мира. Под ними понимается цепь тесно связанных между собой  системой кабельных и спутниковых  коммуникаций мировых региональных валютных рынков. Между ними существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

Мировой валютный рынок осуществляет движение денежных ресурсов между государствами, опосредуя  международную торговлю товарами и  услугами, международную миграцию капиталов. На мировом валютном рынке осуществляются расчетные и кредитные операции, обслуживающие товарные сделки; валютообменные операции; операции, обусловливающие движение капиталов из страны в страну; операции с ценными бумагами.

Валютный рынок  в международной экономике выполняет  следующие основные функции:

• обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов. На долю валютных операций, обслуживающих международную торговлю, приходится около 10% всех валютных операций;

• формирование валютного курса на основе спроса и предложения на валюту;

• предоставление механизмов защиты от валютных рисков, движения спекулятивных капиталов. Валютные операции, не связанные с обслуживанием мировой торговли, а являющиеся чисто финансовыми трансферами (спекуляции, хеджирование – заключение срочной сделки для страхования цены или прибыли и др.) преобладают на валютном рынке;

• использование валютного рынка как инструмента для проведения денежно-кредитной политики центрального банка той или иной страны. Национальные валютные рынки существуют во всех странах с развитой рыночной экономикой. По мере развития национальных рынков и их взаимных связей сложился единый мировой валютный рынок.

Предпосылками формирования мировых рынков валют  являются:

• интернационализация хозяйственных связей;

• концентрация капитала в производстве и банковском деле;

• развитие межбанковских телекоммуникаций.

Международный валютный рынок включает глобальные, региональные, национальные (местные) валютные рынки. Эти рынки различаются по объемам, характеру валютных операций и количеству валют, участвующих в операциях. Глобальные валютные рынки концентрируются в международных финансовых центрах (МФЦ).

Центры  мирового валютного  рынка

Центрами мирового валютного рынка являются МФЦ.

МФЦ – это  места сосредоточения банков, специализированных кредитно-финансовых институтов. В  них осуществляются международные  валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом.

В настоящее  время можно выделить Азиатский (с центрами в Токио, Сингапуре, Гонконге, Мельбурне), Европейский (Лондон, Амстердам, Париж, Франкфурт на Майне, Цюрих), Американский (Нью-Йорк, Чикаго, Лос-Анджелес) рынки.

В начале 90-х  гг. около 50% международных валютных сделок осуществлялось на трех мировых  валютных рынках : лондонском, нью-йоркском и токийском. Общий ежесуточный объем международных валютных операций в середине 90-х гг. достиг 1 трлн 230млрд долл. По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые обороты как финансовых , так и нефинансовых рынков, составляя, по некоторым оценкам, от 200 до 500 трлн долл. США.

Самым представительным, несомненно, является американский центр, в котором главную роль играет Нью-Йорк как средоточие крупнейших финансовых институтов мира. Сердцевиной  Нью-Йорка, бесспорно, считается Нью-йоркская фондовая биржа.

В Европе ведущим  финансовым центром является Лондон, занимающий первое место в мире по валютным, депозитным и кредитным  операциям. Только ежедневный объем  сделок с валютой в английской столице приближается к 500 млрд долл.

В конце 60-х гг. выросли финансовые центры на Дальнем  Востоке. Этому способствовало быстрое  развитие экономики Японии и других азиатских «драконов», которые завоевывают  прочное положение в мировой  торговле и превращаются в кредиторов западных стран.

Наконец, в 80-х  гг. возникли новые финансовые центры на бывших «задворках» мирового хозяйства  – в Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и нидерландских Антильских островах. Они функционируют на оффшорных  началах, т.е. финансовые операции здесь  не подвергаются национальному регулированию. Как правило, они имеют льготный валютный режим, что и привлекает сюда транснациональные банки и корпорации. В этих налоговых гаванях иногда лишь регистрируются сделки, совершаемые в различных частях света. В связи с расположением мировых региональных валютных рынков в различных часовых поясах можно сказать, что международный валютный рынок работает круглосуточно. На мировых региональных рынках обычно котируются не все валюты, а только наиболее употребляемые участниками данного рынка, т.е. местные денежные единицы и ряд ведущих свободно конвертируемых валют, прежде всего резервных валют.

При этом, естественно, в результате разницы во времени  курсы ведущих (т.е. резервных) валют, котирующихся на различных рынках или  на одном и том же рынке, в разное время несколько отличаются при  сохранении общих тенденций.

Основные функции  мирового валютного рынка :

• осуществление расчетов по внешнеторговым договорам;

• регулирование валютных курсов;

• диверсификация валютных активов участников рынка;

• страхование (хеджирование) валютных рисков;

• получение прибыли участниками (спекуляция) на разнице валютных курсов.

Вступление Российской Федерации в апреле 1992г. в Международный  валютный фонд (МВФ) свидетельствует  о том, что Россия вышла на международный  валютный рынок.

Банки, действующие  на международном валютном рынке, образуют международную банковскую систему. Эта система регулируется определенным набором неких правил и законов, которые составляют международную  валютную систему (МВС).

МВС – мировая  денежная система всех стран, в рамках которой формируются и используются валютные ресурсы и осуществляется международный платежный оборот. Иначе говоря, МВС представляет собой  определенный набор международных  платежных средств (СКВ, международные  конвертируемые валюты); режим обмена валют, включая валютные курсы и  валютные паритеты; условия конвертируемости; механизм обеспечения валютно-платежными средствами международного оборота; регламентацию  и унификацию форм международных  расчетов; режим международных рынков валюты и золота; статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные отношения; сеть международных и национальных банковских учреждений, осуществляющих международные расчетные и кредитные операции, связанные с внешнеэкономической деятельностью.

Валютообменные операции (торговля валютой) составляют основу функционирования мирового валютного рынка.

Валютные  операции

Все валютные операции делятся на два вида:

1. кассовые;

2. срочные.

Кассовые сделки осуществляются участниками рынка  для получения необходимой валюты в течение одного – двух дней. Кассовая сделка осуществляется на условиях «спот» (spot), т.е. с немедленной поставкой покупаемой (продаваемой) валюты. Курс валюты в кассовых сделках фиксируется на день и час оплаты контракта. При этом разделяются курсы безналичных сделок (это около 90% объема кассовых операций) и курс наличных сделок. Главный смысл кассовой сделки – обменять одну валюту на другую. Но вместе с этим она может иметь и спекулятивный подтекст и использоваться для получения дополнительного дохода из-за колебания валютных курсов.

Развитие средств  телекоммуникаций и электронных  межбанковских переводов сделало  возможным ускорение межбанковских  расчетов. Два рабочих дня, в течение  которых осуществляется поставка валюты, в этих условиях могут быть разделены, если курсы обмениваемых валют подвержены сильным колебаниям. Фиксируется  отдельно курс сделки спот «сегодня» (today) и курс сделки спот «завтра» (tomorrow). Разница курсовых значений на дату «сегодня» и дату»завтра» определяет возможность получения дополнительного дохода.

Объем кассовых операций, проводимых на международных  валютных рынках, велик. Он составляет около 60% общего объема операций межбанковского рынка. Если в 1990г. дневной объем  всех операций мирового рынка составлял  примерно 650 млрд долл., то в 1998г. – почти 1 трлн 750 млрд долл. На кассовые сделки приходится не менее 900 млрд долл.

Срочные валютные операции рассчитаны на срок гораздо  больший, чем два рабочих дня. Цели таких операций – конверсия  валют для получения дохода, получение  прибыли за счет курсовой разницы, страхование  валютных позиций от возможных потерь. Характерным для срочных сделок является то, что сама валюта участникам сделки не интересна. Их интересуют процентные ставки. Приобретение той или иной валюты – это лишь повод для получения дополнительного дохода.

Наиболее распространенными  срочными операциями являются форвардные сделки. Они осуществляются между  банками и финансовыми компаниями на межбанковском рынке. Такие сделки рассчитаны на срок от 3 дней до 12 месяцев. В момент заключения сделки фиксируются  курс валюты и сумма сделки. Курс фиксируется с расчетом будущего повышения или снижения фактического курса валюты. Огромное значение имеет  механизм формирования курсов форвардных сделок. Его основу составляет курс спот минус дисконт (депорт), либо плюс премия (репорт).

Форвардный курс, в котором учтен премия или скидка, именуется курсом «аут райт». По «правилу большого пальца» валюта с наиболее низкой процентной ставкой всегда будет продаваться на форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. Но обычно при расчете форвардного курса учитываются величины депозитных процентных ставок по обмениваемым валютам. Ведь покупатель реально имеет альтернативу форвардной сделке. Он может купить данную валюту на условиях спот, а затем положить ее в банк на депозит. Поэтому он всегда сравнивает условия сделок. Критерием является величина дохода при осуществлении форвардной сделки и реализации отмеченного варианта Репорт форвардного курса должен превышать величину ставки банковского депозита, тогда форвардная сделка будет выгодной. Исходя из этого, форвардный курс может быть рассчитан по формуле:

КФ = КС(1+А) ,

1+LIBOR

где КС – текущий  курс валюты (спот); А – процентная рыночная (депозитная) ставка; LIBOR –  ставка ЛИБОР (Лондонского рынка  краткосрочных депозитов).

С начала 70-х  гг. на мировом валютном рынке большое  распространение получили фьючерсные сделки. Они впервые появились  на товарных биржах, где вели торговлю сезонными товарами (зерно, сахар, каучук, джут, кофе, нефтепродукты). Сделки на будущий  срок, под будущие поставки товаров  получили широкое распространение  в 60-х гг. Родиной фьючерсной торговли считают Чикагскую товарную биржу (СМЕ). В начале 70-х гг. впервые стали осуществлять операции с финансовыми (валютными) фьючерсами. По сути своей и механизму осуществления фьючерсная сделка мало отличается от форвардной. Это также поставка товара на будущий срок по заранее обусловленной цене (на 1,2,3,6,12 мес.).

Особенности фьючерсного  контракта:

• реализация контракта совершается точно в намеченный срок держателем фьючерса;

• фьючерсами торгуют только биржи, а потому торговля ведется по строгим правилам и стандартным условиям.

• Реальной поставки товара не происходит.

• Расчеты по фьючерсам осуществляются через расчетную палату.

• При этом расчеты по текущим прибылям и убыткам ведутся ежедневно.

Фьючерсные контракты  позволяют получать прибыли, основанные на разнице цен по мере роста спроса на товар в расчете на благоприятную динамику цен в будущем. Другая цель фьючерсного контракта – страхование (хеджирование) неблагоприятных изменений валютных курсов посредством покупки фьючерсного контракта, противоположного условиям сделки спот.

Валютные опционы  – это контракты, обусловливающие  возможность купить или продать  определенное количество валюты по фиксированной  цене на будущий срок. Покупающий право  на покупку или продажу опциона не обязан выполнять условия, он может от них отказаться, отдав за это часть дохода. Существует опцион на покупку (call) и опцион на продажу (put). Покупатель опциона call имеет право купить валюту в течение отведенного времени по фиксированному курсу. Продавец опциона call обязан продать данное количество валюты, если опцион будет выполнен, т.е. если покупатель не откажется его купить. Покупатель опциона put имеет право продажи инвалюты в течение данного срока по фиксированной цене. Продавец опциона put обязан купить данное количество валюты по определенной цене при выполнении условий договора.

Цена опциона  – это премия за отказ от выполнения контракта или плата за риск при  покупке права. В отличие от форварда опционный контракт, являясь не обязательным для исполнения, дает возможность  нескольких вариантов: исполнить контракт, оставить контракт без исполнения либо продать его до истечения срока. Такой маневр делает опционный контракт одновременно средством страхования  валютных рисков при неблагоприятном  движении валютного курса и средством  получения дохода при движении валютного  курса в благоприятном направлении.

Большое распространение  на международных валютных рынках получили операции «своп» (swap). Их можно причислить к финансовым инновациям, широко распространившимся в 80-е гг.. Они используются банками и корпорациями для управления активами и пассивами. По сути своей сам термин swap означает мену, обмен. В данном случае происходит обмен результатами проведенных валютных операций. Купля – продажа валют осуществляется на разных условиях (например, покупка валюты на условиях спот и продажа на условиях форвард). Существует много разновидностей свопов. Главные из них: процентный своп и валютный своп.

Процентный своп обычно есть соглашение между банками  отдельных стран, когда договариваются о взаимном расчете за кредит по разным процентным ставкам. Реального  кредитного соглашения нет. Стороны  обмениваются лишь процентными платежами, фиксируя разность процентных ставок.

Валютный своп предполагает обмен процентными  платежами валютных котировок какой-либо распространенной валюты (чаще всего  доллара США). Своповские сделки осуществляют не только отдельные коммерческие банки, финансовые корпорации, но и центробанки. Подобная практика особенно распространена в Европе: центробанки стран ЕС обмениваются результатами краткосрочных кредитных сделок в целях диверсификации своих валютных активов и осуществления валютной интервенции на внутреннем валютном рынке.

Международный платежный баланс.

Международный платежный баланс государства является отражением всех торговых и финансовых операций данной страны с другими  странами мира. В сущности, это баланс, в который включены все платежи, входящие и исходящие, за определенный период времени. Как правило, платежный  баланс делится на три части: текущий  платежный баланс, баланс движения капиталов и изменение суммы  валютных резервов.

Текущий платежный  баланс включает в себя торговый баланс, в котором отражены все платежи  за импортированные и экспортированные товары. Другими статьями текущего платежного баланса являются платежи  за услуги (например, затраты на транспорт  и страхование), деньги, потраченные  за рубежом частными лицами-гражданами данной страны, и дивиденды и проценты, полученные от зарубежных инвестиций. Наконец, в текущем балансе учитываются  платежи, произведенные правительствами  и международными организациями. Среди  таких платежей можно назвать  экономическую и военную помощь иностранным государствам и расходы  на содержание вооруженных сил за рубежом. (Государственные субсидии иногда учитываются в балансе  движения капиталов.)

Баланс движения капиталов отражает величину капитала, инвестированного за рубежом частными лицами и организациями, а также  государством (включая краткосрочные  и долгосрочные инвестиции), и величину капитала, поступившего в страну из-за рубежа.

Увеличение или  уменьшение валютных резервов страны происходит в результате всех операций, отраженных в двух предыдущих разделах платежного баланса. Здесь учитываются  изменения величины золотого запаса, операции с Международным валютным фондом, как в валюте, так и в СДР («специальных правах заимствования») и изменения величины резервов зарубежной валюты.

Вопрос  №2. Порядок осуществления  расчетов резидентом по внешнеторговой деятельности через уполномоченный банк.

В июне 2004 года практически  одновременно вступили в силу Федеральный  закон Российской Федерации от 08.12.2004 № 164-ФЗ «Об основах государственного регулирования внешнеторговой деятельности» (далее — Закон № 164-ФЗ) и Федеральный  закон Российской Федерации от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и  валютном контроле» (далее — Закон  № 173-ФЗ), которые заменили ранее  действовавшие Федеральный закон  Российской Федерации от 13.10.95 № 157-ФЗ «О государственном регулировании  внешнеторговой деятельности» и  Закон Российской Федерации от 09.10.92 № 3615-1 «О валютном регулировании и валютном контроле» и которые оказались достаточно хорошо согласованы в части используемой терминологии.

С точки зрения валютного регулирования и валютного  контроля внешнеторговой деятельности такая согласованность законов  должна упростить квалификации валютных операций и способствовать более  эффективному применению Закона № 173-ФЗ и принятых в соответствии с ним  актов органов валютного регулирования  и актов органов валютного  контроля, так как внешнеторговая деятельность является основным генератором  валютных операций.

В настоящее  время в Законе № 173-ФЗ и изданных в соответствии с ним нормативных  актах Банка России вопросы регулирования  и контроля валютных операций, осуществляемых в рамках внешнеторговой деятельности, занимают центральное место. В частности:

— статья 7 Закона № 173-ФЗ посвящена резервированию денежных средств при проведении валютных операций в связи с осуществлением внешнеторговой деятельности;

— статья 19 регулирует вопрос о репатриации выручки  при осуществлении внешнеторговой деятельности;

— статья 21 регулирует вопрос об обязательной продаже части  валютной выручки, основным источником которой является именно внешнеторговая деятельность резидентов.

Одновременно  непосредственно связаны с регулированием и контролем валютных операций, проводимых в связи с осуществлением внешнеторговой деятельности:

Инструкция Банка  России от 30.03.2004 № 111-И «Об обязательной продаже части валютной выручки  на внутреннем валютном рынке Российской Федерации» (далее — Инструкция № 111-И);

Положение Банка  России от 01.06.2004 № 258-П «О порядке  представления резидентами уполномоченным банкам подтверждающих документов и  информации, связанных с проведением  валютных операций с нерезидентами  по внешнеторговым сделкам, и осуществлении  уполномоченными банками контроля за проведением валютных операций» (далее — Положение № 258-П);

Инструкция Банка  России от 15.06.2004 № 117-И «О порядке  представления резидентами и  нерезидентами уполномоченным банкам документов и информации при осуществлении  валютных операций, порядке учета  уполномоченными банками валютных операций и оформления паспортов  сделок» (далее — Инструкция № 117-И).

Понятие внешнеторговой деятельности

В соответствии со статьей 2 Закона № 164-ФЗ к внешнеторговой относится деятельность по осуществлению сделок в области внешней торговли товарами, услугами, информацией и интеллектуальной собственностью, причем отдельные области торговли определяются следующим образом:

а) внешняя торговля товарами — импорт и(или) экспорт товаров (перемещение товаров с одной части таможенной территории Российской Федерации на другую часть таможенной территории Российской Федерации, если такие части не связаны между собой сухопутной территорией Российской Федерации, через таможенную территорию иностранного государства не является внешней торговлей товарами):

— импорт товара (ввоз товара на таможенную территорию Российской Федерации без обязательства  об обратном вывозе);

— экспорт товара (вывоз товара с таможенной территории Российской Федерации без обязательства  об обратном ввозе);

б) внешняя торговля интеллектуальной собственностью —  передача исключительных прав на объекты  интеллектуальной собственности или  предоставление права на использование  объектов интеллектуальной собственности  российским лицом иностранному лицу либо иностранным лицом российскому  лицу;

в) внешняя торговля информацией — внешняя торговля товарами, если информация является составной  частью этих товаров, внешняя торговля интеллектуальной собственностью, если передача информации осуществляется как  передача прав на объекты интеллектуальной собственности, или внешняя торговля услугами в других случаях;

г) внешняя торговля услугами — оказание услуг (выполнение работ), включающее в себя производство, распределение, маркетинг, доставку услуг (работ) и осуществляемое способами, указанными в статье 33 Закона № 164-ФЗ, а именно:

— с территории Российской Федерации на территорию иностранного государства;

— с территории иностранного государства на территорию Российской Федерации;

— на территории Российской Федерации иностранному заказчику услуг;

— на территории иностранного государства российскому  заказчику услуг;

— российским исполнителем услуг путем коммерческого присутствия  на территории иностранного государства (коммерческое присутствие Закон  № 164-ФЗ определяет как любую допускаемую  законодательством Российской Федерации  или законодательством иностранного государства форму организации  предпринимательской и иной экономической  деятельности иностранного лица на территории Российской Федерации или российского  лица на территории иностранного государства  в целях оказания услуг, в том  числе путем создания юридического лица, филиала или представительства  юридического лица либо участия в уставном капитале юридического лица);

— иностранным  исполнителем услуг путем коммерческого  присутствия на территории Российской Федерации;

— российским исполнителем услуг, не имеющим коммерческого  присутствия на территории иностранного государства, путем присутствия  его или уполномоченных действовать от его имени лиц на территории иностранного государства;

— иностранным  исполнителем услуг, не имеющим коммерческого  присутствия на территории Российской Федерации, путем присутствия его  или уполномоченных действовать  от его имени иностранных лиц  на территории Российской Федерации.

Исходя из определения  внешнеторговой деятельности, сделаем  одно замечание, которое должно способствовать более точной идентификации валютных операций как операций, связанных  с внешнеторговой деятельностью: валютные операции, в отношении которых  осуществляется регулирование на основании  статьи 21 Закона № 173-ФЗ, Инструкции № 111-И, Положения № 258-П и раздела 2 Инструкции № 117-И, несмотря на совпадение в большей части, не совпадают  полностью с валютными операциями, выполняемыми в рамках осуществления внешнеторговой деятельности. Например, передача товаров (ч. 3 ст. 21 Закона № 173-ФЗ) и ввоз/вывоз товаров (п. 1.1 Положения № 258-П и п. 3.1.1 Инструкции № 117-И) могут не иметь отношения к экспорту/импорту товаров, а следовательно, и к внешнеторговой деятельности. В частности, к внешнеторговой деятельности не относится деятельность по осуществлению реэкспортных операций — покупке за рубежом и последующей продаже товаров без завоза на таможенную территорию РФ.

Резервирование  денежных средств

В соответствии с частью 2 статьи 5 Закона № 173-ФЗ расчеты  и переводы между резидентами  и нерезидентами в связи с  осуществлением внешнеторговой деятельности осуществляются без ограничений, за исключением расчетов и переводов, перечисленных в частях 1–5 статьи 7 Закона № 173-ФЗ (с учетом ч. 6 ст. 7 Закона № 173-ФЗ) и осуществляемых в порядке, установленном Правительством Российской Федерации. В случае применения статьи 7 Закона № 173-ФЗ ограничение заключается в том, что указанный порядок может предусматривать требование о резервировании резидентом на срок до исполнения нерезидентом обязательств (но не более 2 лет) суммы, не превышающей в эквиваленте 50% определенной на день резервирования суммы, на которую предоставлена отсрочка платежа, или суммы осуществленной предварительной оплаты за вычетом суммы полученного резидентом от нерезидента встречного представления.