Виды операций с ценными бумагами

    Содержание 

    Введение………………………………………………………..3

    Основные  виды операций с ценными бумагами……………4

    Эмиссионные и инвестиционные операции…………………7

    Брокерские  и дилерские операции………………………….13

    Заключение……………………………………………………18

    Список  использованной литературы……………………….19 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Введение

    Операция  с ценными бумагами — законченное  действие или ряд действий с ценными  бумагами и/или денежными средствами на фондовом рынке для достижения поставленных целей:

    обеспечения финансовыми ресурсами деятельности субъекта операции — формирования и увеличения собственного капитала, привлечения заемного капитала или  ресурсов в оборот. По своему экономическому назначению — это пассивные операции, которые осуществляются через эмиссию  ценных бумаг, поэтому носят название эмиссионных операций;

    вложения  собственных и привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы субъектом  операций от своего имени. По своему экономическому назначению — это активные операции, которые осуществляются путем приобретения фондовых ценностей на фондовой бирже, в торговой системе, на внебиржевом  рынке, поэтому носят название инвестиционных операций.

    Работу  первичного и особенно вторичного рынков ценных бумаг обеспечивают его профессиональные участники. Профессиональные участники  рынка – это юридические лица, которые осуществляют виды деятельности в соответствии с федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Профессиональный участник рынка, осуществляющий брокерскую деятельность, называется брокером; дилерскую деятельность - дилером. Подробнее рассмотрим это в третьем вопросе данной работы.

    Цель  контрольной работы – раскрыть суть вопроса операций с ценными бумагами в Российской Федерации. Для этого необходимо рассмотреть ряд задач:

    - основные виды операций с ценными  бумагами;

    - эмиссионные и инвестиционные  операции;

    - брокерские и дилерские операции.

    1. Основные виды  операций с ценными  бумагами.

    Развивающийся рынок ценных бумаг России отличается существенной нестабильностью, которая  вызвана продолжающимся переделом  собственности, падением цен на ценные бумаги ведущих промышленных компаний. Это стало следствием замедления темпов роста мировой экономики в целом, негативными последствиями мирового финансового кризиса 1997 г. и событиями осени 2001 г. в США, банковского кризиса 1998 г. и обвалом фондового рынка в июле 2004 г. В этих условиях операторы российского рынка стремятся действовать на рынке ценных бумаг с теми финансовыми инструментами, которые приносят наибольший доход, наибольшие налоговые преимущества я наименьший инвестиционный риск. Этому, как правило, предшествует тщательный анализ специфики осуществления отдельных операций с ценными бумагами и скрупулезный выбор видов ценных бумаг (акций, облигаций, срочных инструментов) для инвестирования.

    У российского рынка ценных бумаг существует значительный потенциал для дальнейшего развития. В основе этого потенциала лежат большое число созданных в процессе приватизации открытых акционерных обществ, значительное число перспективных предприятий, интерес многих предприятий к дополнительным эмиссиям, желание многих региональных и муниципальных органов власти осуществить выпуски своих займов и ряд других. В связи с этим совокупность действующих на рынке операций профессиональных участников рынка ценных бумаг представляет чрезвычайный интерес для исследования.

    Операции  с ценными бумагами по экономическому содержанию делятся на пассивные  и активные. Пассивные операции связаны  с эмиссией ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, сберегательных и депозитных сертификатов) в целях привлечения  денежных средств, а активные — с  размещением средств инвесторов в ценные бумаги, т.е. приобретением  фондовых ценностей на фондовой бирже и на внебиржевом рынке для участия в управлении и получения дивидендов или в целях извлечения спекулятивного дохода.

    Цели  проводимых операций могут отличаться в зависимости от направлений  деятельности участников рынка ценных бумаг и ситуации на рынке. Инвестиционная привлекательность той или иной ценной бумаги, эффективность от ее применения с точки зрения финансовых результатов, внешней среды и  способов организации торговли на фондовом рынке неодинаковы.[4, c.398]

    Рассматривая  правовой аспект операций с ценными  бумагами, следует понимать, что  юридически каждая из них оформляется  путем заключения одной или нескольких сделок.

    В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации под сделкой  с ценными бумагами следует понимать взаимное соглашение, связанное с  возникновением, прекращением или изменением имущественных прав, заложенных в  ценных бумагах. Они возможны при  покупке и продаже, уступке прав (цессии), наследовании, дарении, учете, зачете и т. д. Наиболее часто происходит покупка или продажа ценных бумаг: осуществляя эмиссионную операцию, эмитент продает свои ценные бумага их первому держателю, любая инвестиционная операция связана с покупкой инвестором и продажей владельцем фондовых ценностей и т. д. Таким образом, правовой аспект операции отражает те права и обязанности, которые приобретают участники в процессе ее совершения, включая имущественную ответственность при нарушении условий сделки.[7]

    На  рынке ценных бумаг сделки между  продавцом и покупателем осуществляются напрямую или через посредников.

    Посредники  могут участвовать как в организации  выпуска и первичного размещения ценных бумаг, так и в процессе их обращения на вторичном рынке. Так, в функции финансового брокера как посредника при первичном размещении ценных бумаг входят разработка документации и условий выпуска, предварительная оценка бумаг, осуществление рекламы, сопровождение регистрации выпусков в государственном органе по регулированию рынка ценных бумаг, подбор инвесторов, первичное распространение по поручению, гарантирование приобретения ценных бумаг в объеме полного или частичного их выпуска; создание группы покупки (эмиссионного синдиката); размещение с гарантией выкупа за свой счет неразмещенных ценных бумаг и др. В этом случае в качестве продавца ценных бумаг будет выступать эмитент ценной бумаги, а брокер будет представлять его интересы.

    На  биржевом рынке, как правило, присутствуют два брокера: один представляет интересы продавца, а другой – интересы покупателя. От имени продавца проводится продажа  ценных бумаг по поручению на основе договора комиссии или договора поручения; от имени и за счет средств владельца  портфеля осуществляется их покупка. На биржевом и внебиржевом рынках продавец и покупатель могут быть связаны  через дилера. Заключение сделок на рынке ценных бумаг независимо от схем проведения операции законодательно оформляет факт ее осуществления.

    На  фондовом рынке различают операции: эмиссионные, инвестиционные, брокерские, дилерские, депозитарные, по управлению ценными бумагами, по ведению реестра  владельцев ценных бумаг, по организации  торговли.[4,c.399] 
 
 
 

    2. Эмиссионные и  инвестиционные операции.

    Эмиссионные операции -  это операции, предусматривающие  выпуск компанией или банком собственных  ценных бумаг и их размещение на рынке. Кроме того, к эмиссионным  также относят операции, включающие конструирование эмиссии, планирование и разработку условий первичного размещения ценных бумаг, организационное  сопровождение эмиссии и др.

    Прежде  охарактеризуем субъект эмиссионной  операции — эмитента. Закон «О рынке  ценных бумаг» устанавливает, что «эмитент — это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между  собой договором, или органы государственной  власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства  перед инвесторами ценных бумаг  по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой». Эмитент поставляет на фондовый рынок товар — ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми  результатами его деятельности, а  маркетабельность — зачастую просто количеством «колокольчиков и свистков», которые выглядели бы весьма привлекательно в глазах неискушенного российского инвестора.

    Однако  не следует думать, что эмитент  уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Эмитент постоянно присутствует на нем, так как он должен нести  обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению  прав, удостоверенных ими. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.

    На  рынке ценных бумаг эмитент прежде всего оценивается с точки  зрения инвестиционных качеств выпускаемых  им (предлагаемых на продажу) ценных бумаг.

    Целями  эмиссионных операций являются:

    ▪ формирование и увеличение капитала компании или банка;

    ▪ привлечение средств для активных операций и инвестиций;

    ▪участие  в уставном капитале акционерного общества в целях контроля над собственностью.

    Формирование  уставного капитала реализуется  путем выпуска акций. Цена, по которой акции размещаются среди учредителей, может соответствовать номиналу, а может быть и выше. Когда акции продаются по цене выше номинала, образуется эмиссионный доход, обеспечивающий увеличение уставного капитала.

    Увеличение  уставного капитала влияет на рост собственных средств и их удельного  веса в совокупном капитале, что  способствует повышению устойчивости и надежности банка или акционерного общества.

    Уставный  капитал может и уменьшаться  в результате снижения номинальной  стоимости акций или аннулирования  их части. Подобная эмиссионная практика вполне реальна в силу высокого рейтинга тех или иных акций на фондовом рынке, надежности и доходности инвестиций в банковское дело. Кроме того, акционерное  общество или банк могут производить  операции по движению собственных акций: выкупать их у акционеров, продавать  на фондовом рынке, аннулировать. К  таким операциям относится получение  дивидендов по принадлежащим акционерам акциям.

    К эмиссионным ценным бумагам относят  облигации, которые обеспечивают дополнительные финансовые ресурсы. Этот вид привлечения  средств в настоящее время  наиболее приемлем как для эмитента, так и для инвестора. Акционерам он интересен, во-первых, тем, что в  случае выпуска облигации не происходит уменьшения их доли в уставном капитале, а во-вторых, цена привлечения заемного капитала в долгосрочном плане всегда ниже, чем собственного, поскольку  проценты по облигациям и кредитам могут включаться в себестоимость продукции, а дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли.

    Эмиссия ценных бумаг позволяет реконструировать собственность, снизить различные  риски, секюритизировать задолженность, улучшить финансовое положение акционерного общества или банка и добиться оптимального управления финансовыми  потоками. Эти операции осуществляются в основном на первичном рынке  ценных бумаг.

    Акции и облигации можно рассматривать  не только с точки зрения формирования с их помощью уставного капитала или привлечения заемного капитала для пополнения собственных финансовых ресурсов, но и с точки зрения инвестиционной привлекательности  и как объект инвестирования на вторичном  рынке.

    Эмитентами  ценных бумаг могут быть как  корпоративные  клиенты, так и государство. Считается, что государственные ценные бумаги имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может. По теории инвестиционного анализа ценные бумаги, имеющие нулевое или близкое к нему значение риска, могут продаваться с минимальным доходом. Практика торговли ценными бумагами на развитых фондовых рынках мира подтверждает этот постулат. Государственные ценные бумаги, эмитируемые правительством России, сочетают несколько приятных для инвестора свойств: при действительно низком риске, обладают достаточно высокой доходностью и в силу хорошо отлаженной технологии почти абсолютной ликвидностью. Поэтому государство как эмитент ценных бумаг занимает прочные позиции на российском фондовом рынке.

    Значение  инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес  инвестора к ее приобретению.

    Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

    Инвестиционная  операция на рынке ценных бумаг –  это обмен капитала в форме  денег на капитал в форме ценной бумаги; по своей внешней форме - это чаще всего покупка ценной бумаги, но покупка ее в качестве капитала. Инвестиционная операция с  ценной бумагой называется также  инвестированием в ценную бумагу.

    Покупка ценной бумаги в качестве капитала есть именно инвестиционная операция, а не просто покупка, поскольку она  имеет своей целью получение  инвестиционного дохода от нее в  течении срока владения ценной бумагой.

    Инвесторов  можно классифицировать по ряду признаков. Наиболее значимым можно считать  их статус. Тогда инвесторов можно  разделить на физических лиц, корпоративных  и коллективных инвесторов и государство.

    Если  основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние  фондового рынка, - физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью получения  дополнительных доходов и выступающее  в качестве поставщика капитала на рынке ценных бумаг.

    Цели  проведения инвестиционных операций:

    ▪ расширение и диверсификация доходной базы банка или акционерного общества;

    ▪ повышение финансовой устойчивости и понижение общего риска за счет расширения видов деятельности;

    ▪ обеспечение присутствия банка  или акционерного общества на наиболее динамичных рынках, удержание рыночной ниши;

    ▪ расширение клиентской и ресурсной  базы, видов услуг, оказываемых клиентам, посредством создания дочерних финансовых институтов;

    ▪ усиление влияния на клиентов (через  контроль их ценных бумаг).

    Рассмотрим  инвестиционные операции на примере  деятельности коммерческого банка. Главная задача инвестиционной деятельности банка состоит в правильном формировании его инвестиционного портфеля.

    Инвестиционный  портфель представляет собой совокупность активов, сформированных в сознательно  определенной пропорции для достижения одной или нескольких инвестиционных целей. Теоретически портфель может  состоять из бумаг одного вида, а  также менять свою структуру путем  замещения одних бумаг другими. Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг инвестиционные характеристики, не достижимые с позиции  отдельно взятой ценной бумаги и возможные  только при их комбинации.

    Перед формированием портфеля ценных бумаг  необходимо четко определить инвестиционные цели. Чаще всего коммерческие банки  на рынке ценных бумаг преследуют следующие цели:

    ▪ гарантия определенных платежей к известному сроку;

    ▪ получение регулярных текущих выплат и гарантирование платежей к известному срок;

    ▪ максимизация дохода к определенному  сроку.

    Если  исходить из представленных инвестиционных целей и общей сути банковского  дела, то можно сказать, что банк, являясь посредником «депозитарного» типа, инвестирует средства,  взятые в долг. Но если при определении инвестиционных целей уровень доходности банк устанавливает самостоятельно, то в отношении уровня риска существуют внешние ограничения, определяемые центральными банками или законодательно.

    Очевидно, что большинству инвестиционных целей коммерческого банка соответствуют  инвестиции в долговые инструменты. Долговые ценные бумаги как вложение в невещественный актив представляют собой средства, данные в долг в  обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность  заемщика вернуть сумму долга  в указанное время.

    Таким образом, наиболее распространенным объектом инвестирования для коммерческих банков являются долговые ценные бумаги. После  того как определены инвестиционные цели и для инвестирования выбраны  виды ценных бумаг (акции, облигации, срочные  инструменты), важно провести внутригрупповую  оценку выбранных инструментов  с позиции инвестиционных целей будущего портфеля. Результатом процесса оценки должны быть конкретные параметры, соответствующие поставленным целям, а именно доходность, риск и цена каждого отдельного инструмента.[6] 
 
 
 
 
 

    3. Брокерские и дилерские  операции.

    Согласно  ст. 3 Закона « О рынке ценных бумаг» под брокерской деятельностью понимается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.

    Брокер  – профессиональный посредник на рынке ценных бумаг. В отличии  от дилера, совершающего сделки купли-продажи  от своего имени и за свой счет, брокер осуществляет эти операции в интересах  клиента и за его счет. Покупка  ценных бумаг для собственных  целей для него имеет второстепенное значение.

    С юридической точки зрения сделка с ценными бумагами имеет свою специфику в зависимости от того, как действует брокер: как поверенный (по договору поручения) или как комиссионер (по договору комиссии).

    Согласно  договору поручения одна сторона (поверенный) обязуется совершить от имени  и за счет другой стороны (доверителя) определенные юридические действия, прежде всего сделки; поверенный (брокер) имеет право заключать сделки для доверителя (клиента). Стороной этих сделок становится клиент, и именно у него, а не у брокера возникают  соответствующие права и обязанности. Расчеты по сделке, в которой брокер выступает поверенным, осуществляются его клиентом со счета собственника в реестре или депозитарии (при продаже ценных бумаг) или с расчетного счета в банке (при покупке ценных бумаг).

    По  договору комиссии одна сторона (комиссионер) обязуется по поручению другой стороны (комитента) за вознаграждение совершить  одну или несколько сделок от своего имени, но за счет комитента. Договор  комиссии, как и договор поручения, представляет собой юридическое  оформление посреднических услуг: одно лицо (брокер) действует за счет и в интересах другого лица (клиента) по его поручению.

    Согласно  ст. 4 Закона «О рынке ценных бумаг» дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен  покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки  и/или продажи этих ценных бумаг  по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.[2, c.209]

    Далее рассмотрим права и функции дилера.

    Права дилера:

    ▪ совершать сделки купли-продажи  ценных бумаг;

    ▪ выступать андеррайтером при  первичном размещении ценных бумаг;

    ▪ оказывать консультационные услуги.

    Функции дилера:

    ▪ обеспечивают информацию о выпуске ценных бумаг, их курса и качества;

    ▪ следят за состоянием рынка ценных бумаг, совершают операции за свой счет, чтобы выровнить курс ценных бумаг;

    ▪ выступают как операторы, объявляют  цену продажи-покупки, максимальное и  минимальное количество продаваемых  ценных бумаг (котировка ценных бумаг). Срок в течении которого действуют  цены.[8]

    Далее рассмотрим дилерскую и брокерскую деятельность банков.

    Банки обеспечивают обслуживание клиентов на вне биржевом рынке – неорганизованном или частично организованном рынке, заключение сделок на котором производится в соответствии с законодательством РФ.

    Дилерская деятельность банка – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Для осуществления дилерской деятельности банк должен соответствовать следующим требованиям ФКЦБ и ЦБ РФ:

    •      иметь лицензию профессионального  участника рынка ценных бумаг  на осуществление дилерской, брокерской и депозитарной деятельности;

    •      не иметь нарушений налогового законодательства. Кроме того, на последнюю отчетную дату Кандидат не должен иметь задолженности  по платежам в соответствующие бюджеты  и внебюджетные фонды;

    •      не иметь санкции в виде приостановления  или аннулирования действия лицензии профессионального участника рынка  ценных бумаг;

    •      иметь собственные средства (капитал), соответствующие требованиям, установленным ФКЦБ России для профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих на условиях совмещения дилерскую, брокерскую и депозитарную деятельность, но не менее суммы, эквивалентной 1 млн. евро;

    •      не иметь убытков по итогам последнего отчетного периода, а также по итогам прошедшего года;

    •      банк должен являться членом саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, получившей в  установленном порядке лицензию ФКЦБ России и др.

    Дилерские операции банка основаны на ряде принципов:

    •      проведение операций в соответствии с требованиями действующих законодательных  и нормативных актов;

    •      приобретение в собственных интересах  или в интересах другого инвестора  ценных бумаг, обеспечивающих ликвидность  активов и приносящих максимальный доход;

    •      отражение операций по купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет на балансовых счетах и на счетах раздела  срочные операции.

    Организация дилерской деятельности в банке  включает:

    •   формирование общей политики банка  по операциям с ценными бумагами и порядок принятия решений об инвестировании;

    •      создание специализированных подразделений  банка и подготовка соответствующих  специалистов для проведения операций с ценными бумагами;

    •      наличие внутрибанковских положений, регламентирующих проведение операций и документооборот по ним, а также  соответствие их действующему законодательству;

    •      разработку процедур внутреннего контроля за проводимыми операциями.[3, c.65]

    Банк  осуществляет брокерскую деятельность по поручению клиента на основе договора об оказании брокерских услуг. При этом банк по отношению к клиенту обязан:

    •      исполнять обязательства по договору, действуя добросовестно и исключительно  в интересах клиента;

    •      соблюдать требования законодательства РФ и нормативных правовых актов  ЦБ РФ и ФКЦБ;

    •      доводить до сведения клиента всю  необходимую информацию, связанную  с исполнением обязательств брокерского  договора;

    •      не осуществлять манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг, в том числе умышленно  искажая информацию о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги;

    •      совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиента в первоочередном порядке относительно собственных сделок банка;

    •      исполнять поручения клиента  в порядке их поступления и обеспечивать наилучшие условия исполнения этих поручений;