Вторичный рынок

     Содержание 

Введение

1. Цель, задачи  и особенности вторичного рынка

2. Общая характеристика  вторичного рынка

3. Законодательные  основы организации деятельности  вторичного рынка

4. Современная  ситуация

5. Проблемы и  перспективы развития вторичного  рынка ценных бумаг в России

6. Траст и  клиринг как перспективные операции  вторичного рынка

Заключение

Список литературы 

     Введение 

     В зависимости от времени и способа  поступления ценных бумаг на рынок  его можно разделить на первичный и вторичный.

     Вторичный рынок (secondary market) – это обращение  ранее выпущенных ценных бумаг; это  совокупность всех активов купли-продажи  или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому  в течение всего срока существования  ценной бумаги.

     На  первичном и вторичном рынках происходят разные процессы. На первичном  рынке капиталы инвесторов путем  купли-продажи ценных бумаг попадают в руки эмитента. На вторичном рынке  происходит переход ценных бумаг  от одних инвесторов к другим, а  деньги за проданные ценные бумаги поступают их бывшим владельцам.

     Другими словами операции на вторичном рынке  происходят без участия эмитента и не оказывают непосредственного  влияния на положение дел эмитента. Эмитенту все равно, в чьих руках  находятся выпущенные им ценные бумаги, важным для него является лишь объем  обязательств по ценным бумагам.

     На  вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, однако этот рынок является исключительно  важным, поскольку дает возможность  инвесторам при необходимости получить обратно денежные средства, вложенные  в ценные бумаги, а также получить доход от операций с ними .

     Возможность перепродажи ценных бумаг основана на том, что первоначальный инвестор свободен в своем праве владеть  и распоряжаться ценными бумагами и может перепродать их другому  инвестору. Существование вторичного рынка само по себе стимулирует деятельность первичного рынка.

     В зависимости от форм организации  совершения сделок с ценными бумагами можно выделить организованный и  неорганизованный рынок.

     Организованный  рынок является рынком аукционного  типа. Он характеризуется публичными гласными торгами, открытыми соревнованиями покупателя и продавца с наличием механизма составления заявок и  предложений о продаже, что может  служить основанием для заключения сделок.

     Неорганизованный  рынок - это обращение ценных бумаг  без соблюдения единых для всех участников рынка правил. Торговля происходит стихийно, в контакте продавца и  покупателя. Информация о совершенных  сделках не фиксируется.

     Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами минуя фондовую биржу, сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

     Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок ценных бумаг  проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом  ценными бумагами тех акционерных  обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов  для того, чтобы зарегистрировать свои акции на бирже. Биржевой рынок  – это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нем  ведется строго по правилам биржи  и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников .

     Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают  или покупают ценные бумаги или обслуживают  их оборот и расчеты по ним, вступая  между собой в определенные экономические  отношения по поводу обращения ценных бумаг.  

     1. Цель, задачи и особенности вторичного  рынка 

     Вторичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг. На этом рынке уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а только перераспределяются ресурсы  среди последующих инвесторов.

     Это рынок без посредников, на котором  совершаются операции по покупке  или продаже ценных бумаг между  лицами, не являющимися первоначальными  кредиторами, и заемщиками, на котором  ценные бумаги обращаются после первичного размещения. Средства от такой продажи поступают держателю бумаги (инвестору), а не корпорации или правительственному органу, ее выпустившему.

     Являясь механизмом перепродажи, он позволяет  инвесторам свободно покупать и продавать  бумаги. При отсутствии вторичного рынка или его слабой организации  последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки  всех или части бумаг. В итоге  общество осталось бы в проигрыше, так  как многие, особенно новейшие, начинания  не получили бы необходимой финансовой поддержки.

     После первичного размещения ценные бумаги попадают на вторичный рынок, на котором  совершаются сделки купли - продажи  ценных бумаг юридическими и физическими  лицами.

     Важнейшая черта вторичного рынка - это его  ликвидность, то есть возможность успешной и обширной торговли, способность  поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших  колебаниях курсов и при низких расходах на реализацию.

     Первичный и вторичный рынки в определенной форме противостоят друг другу, но в  то же время и взаимодополняют. Такое  противоречие возникает в связи  с тем, что выполняя общую функцию  по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их отбора и реализации. Если через первичный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на вторичном с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля над корпорациями, идет формирование и перетасовка контроля между различными финансовыми группами.  

     2. Общая характеристика вторичного рынка 

     Вторичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется обращение  ценных бумаг в форме перепродажи  ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка  являются не эмитенты и инвесторы, а  игроки, преследующие цель получения  профита в виде курсовой скидки. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности.

     Вторичный рынок обязательно несет элемент  спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем – профит в виде курсовой маржи, а курсовая цена формируется  под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество  способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В  результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление  – от мелких собственников к крупным.

     Миграция  капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его  излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут выгоды от их производства и в эти  отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию  которых спрос сокращается и  которые становятся менее прибыльными.

     Таким образом, вторичный рынок в отличие  от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых игроков – получение максимального прибыли в виде курсовой скидки, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста дохода, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства.

     В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную  перестройку экономики в целях  повышения ее рыночной эффективности  и является столь же необходимым  для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

     Однако  роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность  ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем  самым создает благоприятные  условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег  представляет собой обязательное условие  инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами займа. Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели – купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами.

     Возможность перепродажи – важный фактор, учитываемый  инвестором при покупке ценных бумаг  на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение  ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется  незначительным разрывом между стоимостью продавца и стоимостью покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

     Вторичный рынок служит неотъемлемой составной  частью всякого сколько-нибудь развитого  рынка ценных бумаг. Следует, однако, учитывать, что сберегательные облигации, именные акции, проданные работникам данного предприятия, не обращаются на вторичном рынке. Они реализуются  через механизм перерегистрации  прав их владельцев в депозитариях, частных банках либо самих акционерных  обществах.

     По  уровню ликвидности рынок Российской Федерации далеко уступает рынкам развитых стран. В Российской Федерации ликвидными являются рынок государственных  ценных бумаг, имеющий соответствующую  инфраструктуру, и рынок акций  не более 200 акционерных обществ (нефть, газ, телефонная сеть, «электричество»  и т. п.). Вторичный рынок акций  производственных компаний находится  в зачаточном состоянии.

     Существуют  две основные организационные разновидности  вторичных рынков ценных бумаг –  биржевой (организованный);

     неорганизованный (внебиржевой). Основными участниками  вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты - профессионалы рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и  магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

     К операциям организованного вторичного рынка относятся классические биржевые операции. К операциям внебиржевого рынка относятся купля-продажа, хранение ценных бумаг, формирование портфеля ценных бумаг и управление им, определение  рыночной стоимости ценных бумаг, маркетинговые  исследования, ценообразование, оценка инвестиционного риска.

     Внебиржевой оборот характеризуется меньшей  организованностью и меньшей  зарегулированностью по сравнению  с биржевым оборотом. Обращение ценных бумаг на вторичном рынке - это  в основном их перепродажа. Большая  часть сделок купли-продажи производится через посредников-брокеров, инвестиционных дилеров, трейдеров (представителей фирм в торговой зоне биржи) по рыночной цене (курсу). Современная активизация  вторичного рынка ценных бумаг прежде всего связана с проведением дополнительных эмиссий как одним из способов привлечения инвестиционных ресурсов для развития предприятий.

     Наряду  с акциями для пополнения своих  инвестиционных возможностей акционерные  общества могут продавать выпущенные ими облигации, именуемые облигациями  корпораций. По таким облигациям предприятие  обязано выплачивать проценты. Практика использования этого источника  привлечения инвестиций характеризуется  сложностью размещения облигаций в  периоды спада экономики. Выпуск облигаций доступен только крупным  компаниям. Среди большого количества операций на вторичном рынке ценных бумаг чисто спекулятивный характер имеют договоры об обратной покупке .

     Вторичный рынок выполняет две функции:

     1) сводит друг с другом продавцов  и покупателей (обеспечивает ликвидность  цен­ных бумаг);

     2) способствует выравниванию спроса  и предложения. Объем сделок на вторичном рынке в индустриально развитых странах существенно выше, чем на первичном. 

     3. Законодательные основы организации деятельности вторичного рынка 

     Прежде  всего надо начать с того что нормативно-правовая организация рынка ценных бумаг  в странах с развитым рыночным хозяйством создавалась на протяжении многих десятилетий. В Российской Федерации, где формирование рыночных отношений  связано с преодолением многих препятствий, созданных старой системой, этот процесс  протекает особенно трудно. Административно-командная  экономика почти не нуждалась  в ценных бумагах. Объективные и  субъективные предпосылки для возрождения  в стране рынка ценных бумаг начали формироваться только в конце 80-х  годов. В связи с развитием  товарно-денежных отношений, появилось  множество нормативных актов  и постановлений, не образующих, какой-либо целостной системы, объединенных единой правовой концепцией. Необходимость  упорядочивания этого процесса потребовало  установления правовых норм, регулирующих на государственном уровне выпуск и  обращение ценных бумаг, а также  деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг.

     Разработанные и принятые в этом плане документы  можно разделить на три группы:

     - Законодательные и нормативные  акты, исходившие от Союзного  и Российского парламентов;

     - Указы Президента России и  постановления правительства;

     - Ведомственные нормативные акты  мин фина, резервного банка, Госкомимущества  России и других правительственных  органов;

     В России нормативные документы, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг, начали разрабатываться в конце 1990года. Это были прежде всего «  закон о национальном банке РСФСР», закон «О банках и банковской деятельности в РСФСР» (от 2 декабря 1990года), закон  «Положение о выпуске и обращении  ценных бумаг и фондовых биржах В  РСФСР» , «Положение об акционерных обществах»(от 28 декабря 1991 года). Эти нормативные документы впервые за последние 60 лет дали официальную трактовку таких понятий, как акция, облигация, сертификат ценной бумаги, опцион, а также определили порядок выплаты дивидендов и процентов.

     С этого времени работа по определению  принципов и правил регулирования  рынка ценных бумаг сконцентрировалась в исполнительных органах – в  Правительстве, в минфине и народном банке РФ.

     По  российскому законодательству право  объявлять цены покупателя и продавца по определенным бумагам имеют фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, инвестиционные компании и банки.

     При приобретении крупных пакетов акций  должны соблюдаться определенные условия. До принятия Федерального закона "О  рынке ценных бумаг" при приобретении юридическим лицом либо их группой  более 15% акций какого-либо эмитента требовалось в пятидневный срок после совершения сделки представить  уведомление в Министерство финансов.

     При приобретении одним инвестором 35% и  более акций одного эмитента или  пакета, обеспечивающего более половины голосов акционеров, необходимо было предварительное согласие Государственного комитета по антимонопольной политике и поддержке новых экономических  структур и Министерства финансов. Данное условие не распространялось на учреждаемые акционерные общества, если их уставный капитал не превышал 50 млн. руб.

     В соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" информацию по операциям с ценными бумагами должны представлять в ФКЦБ России или уполномоченный ею государственный  орган:

     - акционерные общества (эмитенты), представляющие  ежеквартальные отчеты по ценным  бумагам, которые составляются  не позднее 30 дней после окончания  квартала и содержат список  владельцев акций (акционеров), обладающих 20% и более уставного капитала  эмитента, и сообщения о существенных событиях и действиях, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента, сведения о появлении в реестре эмитента лиц, владеющих более чем 25% эмиссионных ценных бумаг одного вида;

     - владельцы ценных бумаг, представляющие  уведомления в пятидневный срок  после вступления во владение 20% или более эмиссионных ценных  бумаг любого вида, а также  изменения доли владения до  уровня, кратного каждым пяти  процентам свыше 20% данного вида  ценных бумаг;

     - профессиональные участники рынка  в случаях проведения в течение  одного квартала операций со 100% ценных бумаг эмитента или  разовой операции с 15% и более  от общего количества ценных  бумаг одного вида.

     На  практике указанные ограничения  далеко не всегда выполняются. В связи  с этим в нормативно-правовых документах предусматривается возможность  признания совершаемых сделок недействительными, хотя и отсутствует описание процедурных моментов этого процесса. 

     4. Современная ситуация 

     В начале 90-х гг. биржи росли как грибы после дождя. Однако они даже отдаленно не походили на цивилизованные и напоминали скорее оптовые рынки. Продавалось там буквально все - от "КамАЗов" до джинсов. Потом свежую «кровь» внесла приватизация. Огромные деньги в виде ваучеров, акций предприятий, вкладов населения с новой силой разожгли торговлю.

     На  биржах стали открываться фондовые секции для торговли акциями. Их тогда  было около 130. После череды кризисов большинство из них разорилось. Кстати, именно деньги физических лиц позволили  им за последнее время сильно нарастить  свои обороты. Высокие обороты стали  возможны благодаря торговле через  Интернет. Компания выдает клиенту  компьютерную программу, и он с домашнего компьютера по Сети подключается к брокеру, который соединяет его с биржей. И человек сам совершает сделки.

     Впрочем, основная борьба за депозитера еще  впереди. Крупные клиенты практически  поделены, и компаниям придется обратить внимание на средства физических лиц. Некоторые брокеры уже готовятся  к этому и для удобства физических лиц открывают клиентские залы. Там  стоят компьютеры, табло, на которые  выводятся котировки акций, биржевые индексы, работает новостная лента, сообщающая о том, что происходит в Российской Федерации и за рубежом. Доходы населения выросли, и люди стали думать, куда вложить деньги.

     Эксперты  отмечают, что российский рынок пока еще слишком мал. Поэтому на цены российских акций не так уж трудно воздействовать. Однако стоит учесть, что при всех недостатках российский рынок стабильно растет и позволяет  получить хороший профит. Российским рынком заинтересовались даже консервативные западные инвесторы. Причем нашим акциям еще есть куда расти, и они не упадут под тяжестью собственного веса.

     Основными спекулянтами на рынке являются крупные  брокерские дома, инвестиционные компании и негосударственные пенсионные фонды. Деньги населения пока составляют незначительную часть.

     В целом все финансовые рынки взаимосвязаны  между собой. И брокеры смотрят, как идет торговля в других странах. Наш рынок еще довольно молодой, но он уже стоит перед важным рубежом. Эксперты считают, что международные  рейтинговые агентства готовы присвоить  ему инвестиционный рейтинг. Если это  произойдет, то к нам потекут большие  деньги крупных западных финансистов  и акции вырастут еще больше.

     Выбор акций на нашем рынке небольшой. Хотя на двух ведущих биржах торгуются  активы, в основном финансисты инвестируют  и спекулируют всего несколькими  бумагами.

     Допустим, человек решил вложить часть  сбережений в акции. Куда ему обратиться? Самому прийти на биржу и торговать  нельзя. Работать с акциями могут  лишь брокерские, инвестиционные компании и банки: у них есть лицензия и  специальное техническое оборудование. Поэтому для начала нужно заключить  с кем-то из них договор, положить на свой счет в компании деньги и  уж потом отдавать распоряжения: что купить и что продать. Делать это можно по телефону, Интернету или лично присутствовать в биржевом зале для клиентов. За свою работу брокер берет комиссионные .Плюс еще обслуживание депозитария - места, где хранятся акции. Однако самостоятельно заработать на акциях не так-то просто. По словам экспертов, важны не везение и интуиция, а умение анализировать экономическую информацию и принимать взвешенные решения - без специальных навыков риск потерять деньги велик. 

     5. Проблемы и перспективы развития вторичного рынка ценных бумаг в России

     траст клиринг рынок

     Формирование  фондового рынка в Российской Федерации повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

     Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового  рынка, которые требуют первоочередного  решения:

     - преодоление негативно влияющих  внешних факторов, т.е. хозяйственного  кризиса, политической и социальной  нестабильности;

     - целевая переориентация рынка  ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России;

     - улучшение законодательства и  контроль за выполнением этого законодательства;

     - повышение роли государства на  фондовом рынке. 

     Для этого необходимо:

     - создание государственной долгосрочной  концепции и политики действий  в области восстановления рынка  ценных бумаг и его текущего  регулирования (окончательный выбор  модели фондового рынка (в настоящее  время преобладает ориентация  на фондовый рынок США),а также определение доли источников финансирова-ния хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

     - формирование сильной Комиссии  по ценным бумагам и фондовому  рынку, которая сможет объединить  ресурсы государства и частного  сек-тора на цели создания рынка ценных бумаг;

     - проблема защиты инвесторов, которая  может быть решена созда-нием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь;

     - опережающее создание депозитарной  и клиринговой сети, агентской  сети для регистрации движения  ценных бумаг в интересах эмитентов; 

     - реализация принципа открытости  информации через расширение  объема публикаций о деятельности  эмитентов ценных бумаг, введение  признанной рейтинговой оценки  компаний-эмитентов, развитие сети  специализированных изданий (характеризующих  отдельные отрасли как объекты  инвестиций), создание общепринятой  системы показателей для оценки  рынка ценных бумаг и т.п.

     Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе  являются:

     - концентрация и централизация  капиталов; 

     - интернационализация и глобализация  рынка; 

     - повышения уровня организованности  и усиление государственного  контроля;

     - компьютеризация рынка ценных  бумаг; 

     - нововведения на рынке; 

     - секьюритизация;

     - взаимодействие с другими рынками  капиталов. 

     Тенденции к концентрации и централизации  капиталов имеет два аспекта  по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются  все новые участники, для которых  данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка  на основе как увеличение их собственных  капиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг(централизация капитала).

       В результате на фондовом рынке  появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.