Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа). 2

СОДЕРЖАНИЕ 
 
 

Введение           3 

Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа)  7 
 

1. Назначение  и особенности 

     вторичного  рынка ценных бумаг     7 

2. Организационная структура фондовой биржи,

  субъекты  фондовой биржи      10 

3. Операционный  механизм фондовой биржи    14

Заключение          21 

Задача           22 

Список литературы         23

ВВЕДЕНИЕ 

     Российский  вторичный рынок ценных бумаг  в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу  финансового рынка страны. В то же время, сегодня эта часть рынка еще не до конца сформирована с точки зрения законодательства, налогообложения и структуры.

     Как и любой другой, рынок ценных бумаг  очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся  и совершенствующихся рыночных отношений.

     Рынок ценных бумаг и биржевое дело привлекают в течение последнего десятилетия пристальное внимание, как профессиональных участников рынка, так и хозяйствующих субъектов (предприятий) и граждан. Развитие фондового рынка стало основой беспрецедентной в истории смены общественного строя. Развитие вторичного рынка ценных бумаг предоставляет возможность стать собственником любому физическому или юридическому лицу посредством приобретения ценных бумаг хозяйствующих субъектов. На фондовом рынке происходит раздел и передел собственности. С формированием рынка ценных бумаг развивается и биржевое дело, растет круг участников и виды биржевых операций.

     Проблемы  рынка ценных бумаг и его развития в условиях рыночной экономики - очень  актуальная тема на сегодняшний день. Это объясняется как историей, так и нынешним положением страны в целом. Основной трудностью рынка ценных бумаг является его бездействие в течение долгого периода, а сейчас в связи со становлением экономики нашей страны можно обнаружить много проблем, негативных сторон рынка.

     Настоящий момент можно охарактеризовать как  переломный: происходит смена приоритетов. Практически решены задачи переходного  периода: решение организационных  вопросов по созданию центрального аппарата, создание нормативной базы, лицензированию профессиональных участников рынка. Встали вопросы создания систем мониторинга, контроля, раскрытия информации и обеспечения исполнения законодательства Российской Федерации по рынку ценных бумаг и защиты прав инвесторов. Необходимо активизировать совместную деятельность законодательных органов с профильными министерствами и ведомствами по принятию новых законов и внесению необходимых, продиктованных практикой поправок в действующее законодательство. Невозможно не упомянуть так называемый «кризис 17 августа», оказавший ни с чем не сравнимое влияние на структуру фондового рынка.

     Сейчас  в России насчитывается 11 фондовых бирж. Однако реальные торги ценными  бумагами происходят только на 5 биржах:

     Московская  межбанковская валютная биржа (ММВБ)

     Российская  Торговая Система (РТС)

     Уральская региональная валютная биржа (город Екатеринбург)

     Санкт-Петербургская  валютная биржа (СПВБ)

     Фондовая  биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)

     Наиболее  крупными фондовыми биржами в  России являются ММВБ и РТС. Индексы  и акции на них можно посмотреть на TIKR.ru или Finam.ru.

     В СССР биржи закрыли в 1917—1918 г. И  в 90 годах прошлого века они были открыты вновь только после распада  СССР. Особенностью российских бирж является то, что владельцами акций и  других ценных бумаг в России является всего около 4 % населения страны. В Европе и Америке примерно у 90 % населения есть эти финансовые инструменты. 

     Учитывая  колоссальную роль, который оказывает  современный вторичный рынок  ценных бумаг на экономику любой  страны, актуальность темы не вызывает сомнения.

     Цель  данной работы – дать комплексную  характеристику вторичного рынка ценных бумаг. Исходя из указанной цели, были поставлены следующие задачи:

     - определить общетеоретические основы  функционирования вторичного рынка  ценных бумаг, то есть охарактеризовать его структуру и назначение;

     - проанализировать современное состояние  вторичного рынка ценных бумаг.

     Объектом  исследования контрольной работы является вторичный рынок ценных бумаг, предметом  исследования – организация и  назначение вторичного рынка ценных бумаг.  

     Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа) 
 

1. Назначение  и особенности  вторичного рынка  ценных бумаг.

     Вторичный рынок ценных бумаг обычно определяется

     как совокупность отношений по поводу отчуждения ценных бумаг между участниками рынка, возникающих после процесса их выпуска (размещения).

     В юридическом смысле вторичный рынок представляет собой бесконечную череду переходов прав собственности на ранее размещенные (эмитированные) ценные бумаги, или их отчуждения.

     Основу  отношений на вторичном рынке составляют отношения между владельцами ценных бумаг (инвесторами). Однако на вторичном рынке могут иметь место и отношения между инвесторами и эмитентами. Такие отношения составляют суть отношений первичного рынка, на котором ценная бумага выпускается в обращение. На вторичном рынке отношения между эмитентом и инвестором представляют собой отношения по поводу прекращения существования ценной бумаги, поскольку исходное эмиссионное отношение перестает существовать.

     Из  этого следует, что вторичный рынок ценных бумаг есть не только рынок их обращения, но и рынок их изъятия в форме временного изъятия из обращения или полного погашения. Процесс погашения ценных бумаг постоянно присутствует на вторичном рынке в тех случаях, когда ценная бумага прекращает свой жизненный цикл. Однако основу данного рынка составляет, естественно, сам процесс их обращения.

     Взаимосвязь вторичного и первичного рынков ценных бумаг. Данные рынки неразрывно взаимосвязаны уже потому, что представляют собой единое целое — рынок ценных бумаг. Любая ценная бумага, прежде чем стать предметом купли-продажи между инвесторами, должна быть выпущена ее эмитентом, т. е. пройти процедуры первичного рынка. Но это не означает, что вторичный рынок обособлен от первичного и не оказывает на него никакого влияния. Эти рынки находятся в непрерывном процессе взаимодействия, взаимовлияния и взаимопроникновения, т. е. в ряде случаев внешние различия между ними настолько стираются, что без глубокого анализа невозможно сказать, какое рыночное отношение или какой рынок имеет место в соответствующей рыночной операции.

     Взаимосвязь вторичного и первичного рынков может быть прослежена по следующим основным направлениям:

     • размеры и структура вторичного рынка зависят от размеров и структуры первичного рынка. Первичный рынок обеспечивает вторичный рынок все новыми ценными бумагами в объемах их эмиссий. Вторичный рынок возрастает не только за счет первичного рынка, но и путем самовозрастания за счет роста рыночных цен на акции;

     • высокий уровень цен на вторичном рынке позволяет осуществлять новые эмиссии по ценам, превосходящим номинальную стоимость выпуска ценных бумаг;

     • размещение новых выпусков конкретных ценных бумаг эмитентами происходит тем успешнее, чем больше развит их вторичный рынок, т. е. чем активнее происходит торговля соответствующими ценными бумагами или ценными бумагами соответствующего эмитента;

     • текущая конъюнктура рынка ценных бумаг оказывает сильнейшее влияние на размеры и условия размещения первичных и дополнительных выпусков любых видов ценных бумаг и любых их эмитентов;

     • на вторичном рынке складывается не только цена обращающихся на нем конкретных ценных бумаг, но и рыночная цена акционерных обществ (и в какой-то мере других коммерческих организаций), как цена, существенно превышающая сумму цен выпущенных им акций.

     Виды  вторичных рынков. Классифицировать биржи можно по различным критериям, среди которых основными приняты следующие:

     По виду базового актива фондовые биржи можно разделить на:

     Фондовый  рынок — это рынок акций (преимущественно), облигаций и вторичных от них ценных бумаг. Он является самым развитым вторичным рынком ценных бумаг, имеет относительно обособленные рыночную инфраструктуру и законодательство.

     Рынок государственных  ценных бумаг всегда обособлен от рынка корпоративных ценных бумаг и по своей «площадке», и по участникам, и по законодательству. На данном рынке всегда «верховодит» непосредственно государство, а не, например, фондовая биржа или другие профессиональные участники рынка.

     Вексельный  рынок в части их обращения есть рынок купли-продажи векселей, как правило, коммерческими банками (кредитными учреждениями), а потому он является банковским рынком векселей. Вексельное законодательство носит международный характер в отличие от законодательства по остальным видам ценных бумаг, поэтому данный рынок существует обособленно от рынков других ценных бумаг.

     Рынок ипотечных ценных бумаг в нашей стране пока практически отсутствует, но, как и вексельный рынок, обычно он в значительной степени функционирует по своим специфическим законодательным нормам и не является биржевым рынком. [1, с.252-255]

     По методу проведения торгов биржи подразделяются на голосовые и электронные.

     По роли бирж в организации фондового рынка их можно подразделить на:

     •   региональные фондовые биржи;

     •   национальные фондовые биржи;

     •   международные фондовые биржи.

     Наиболее  развитыми в мире видами вторичного рынка являются:

     • фондовый рынок;

     • рынок государственных бумаг;

     • вексельный рынок;

     • рынок ипотечных бумаг. 

     Основное  назначение вторичного фондового рынка  состоит в поддержании ликвидного рынка ценных бумаг, что позволяет реализовать интересы инвесторов. В этом случае инвестор имеет возможность в любой момент продать принадлежащие ему ценные бумаги по рыночной стоимости. Тем самым поддерживается доверие инвесторов к фондовому рынку как инструменту вложения временно свободных денежных средств.

     Другой  задачей, которую позволяет решить вторичный фондовый рынок, является повышение курсовой стоимости ценных бумаг — «раскрутка» акций  эмитента. Эту задачу на вторичном  фондовом рынке решают дилеры, которые, осуществив выкуп всех эмитированных акций на первичном рынке ценных бумаг, начинают затем игру на повышение и продают ценные бумаги по более высокой рыночной стоимости..

     Вторичный фондовый рынок является также инструментом для осуществления спекулятивной игры и получения спекулятивной прибыли. Эту возможность, предоставляемую вторичным рынком, широко используют профессиональные участники фондового рынка — брокеры. Осуществляя большой объем операций купли-продажи ценных бумаг и стремясь приобрести их по более низкой цене и продать по более высокой, они обеспечивают тем самым ликвидность вторичного фондового рынка. [2, с.44]

     Организационная структура фондовой биржи, субъекты фондовой биржи.

     Основное  назначение фондового рынка состоит в том, что он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики.

      Лица  и организации, имеющие временно свободные излишки денежных средств, заинтересованные в их приумножении и приобретающие с этой целью ценные бумаги, называются инвесторами.

     Организации, заинтересованные в привлечении  денежных средств для развития производства, торговли, реализации каких-либо программ, требующих определенных денежных затрат, и привлекающие для этого инвестиции путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг, называются эмитентами.

     Инфраструктура  фондового рынка является связующим  звеном между инвесторами и эмитентами, обеспечивая концентрацию денежных средств инвесторов и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность. При этом важной задачей фондового рынка является предоставление инвестору возможности возврата вложенных в ценные бумаги денежных средств путем продажи ценных бумаг без существенной потери в их цене. Если фондовый рынок выполняет данную задачу, он называется ликвидным. Таким образом, фондовый рынок является тем механизмом, который помогает эмитентам аккумулировать финансовые средства инвесторов, а инвесторам — приумножать свои сбережения путем вложения финансовых средств в ценные бумаги.

     Важным  условием функционирования фондового  рынка является обязательное соблюдение всеми его участниками правил работы на рынке ценных бумаг. На контролирующие органы фондового рынка возложены обязанности по регулированию процесса взаимодействия между собой участников рынка ценных бумаг, выполнения взятых ими на себя обязательств, требований законодательства и соблюдения правил работы на фондовом рынке. Основным контролирующим государственным институтом на российском рынке ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Отдельные вопросы функционирования российского фондового рынка контролируют ЦБ России, Министерство финансов РФ, Министерство РФ по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, Российский фонд федерального имущества и Министерство имущественных отношений РФ.

     Общая структура фондового рынка представлена на рис. 1.

     Рис. 1: Общая структура фондового рынка. 

     Участники фондового рынка

     На  фондовом рынке работают профессиональные участники, которых по характеру выполняемых ими функций можно разделить на следующие большие группы:

     • основная группа — операторы, осуществляющие сделки купли-продажи ценных бумаг. Они совершают эти операции на фондовых торговых площадках;

     • организаторы работы торговых площадок;

     • клиринговые организации, банки и депозитарии, осуществляющие учет взаимных обязательств и движение денежных средств и права собственности на ценные бумаги между, участниками сделки;

     • реестродержатели (регистраторы), осуществляющие соответствующие записи в реестре владельцев ценных бумаг.

     Функции упомянутых выше профессиональных участников рынка ценных бумаг:

     Операторы. Сделки купли-продажи ценных бумаг заключают операторы — брокеры, дилеры и компании, осуществляющие доверительное управление предоставленными им денежными средствами.

     Брокеры осуществляют сделки на рынке ценных бумаг в интересах другого лица в качестве посредника (поверенного или комиссионера) этого лица.

     Дилеры  совершают сделки купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке от своего имени и за свой счет.

     Компании, осуществляющие доверительное  управление предоставленными средствами, выполняют управление переданным им во владение имуществом. Этим имуществом могут быть ценные бумаги, денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги, а также денежные средства и ценные бумаги, получаемые в результате такого управления.

     Организаторы  торговли. Организаторы торговли обеспечивают функционирование торговых площадок, которые подразделяются на биржевые и внебиржевые. На фондовом рынке они выполняют разные функции.

     Биржевые  торговые площадки обеспечивают концентрацию спроса и предложения. Это позволяет формировать реальные цены на продаваемые ценные бумаги.

     Внебиржевые торговые площадки обеспечивают:

      • перемещение значительных объемов ценных бумаг между конкретными инвесторами;

     • формирование крупных пакетов акций путем обеспечения взаимодействия рынка мелких продавцов (розничных инвесторов) и крупных покупателей (оптовых инвесторов);

     • осуществление рискованных спекулятивных сделок (например, продажа ценных бумаг, которыми продавец еще не владеет, в условиях падающего рынка с надеждой откупить их по более низкой цене и выполнить свои обязательства по первой сделке).

     Клиринговые организации, банки и депозитарии. Клиринговыми организациями осуществляется учет взаимных обязательств операторов на фондовом рынке. После определения взаимных обязательств банки обеспечивают движение денежных средств от покупателя к продавцу, а депозитарии — движение ценных бумаг от продавца к покупателю.

      Реестродержатели (регистраторы) осуществляют учет и фиксацию права собственности на ценные бумаги и переход его от одного лица к другому. Регистрация права собственности обеспечивается внесением соответствующих записей в реестры владельцев ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности на фондовом рынке. [2, с.36-39]

      В заключение детализируем структуру  фондового рынка, представленную на рис. 2, принимая во внимание профессиональных участников рынка ценных бумаг. 

      Рис. 2: Структура фондового рынка.

      3. Операционный механизм фондовой биржи.

     На  рис. 3 показаны основные способы заключения сделок на вторичном фондовом рынке. Варианты № 1-3 отвечают случаю неорганизованного  внебиржевого фондового рынка. Варианты 4-5 представляют собой организованный фондовый рынок (внебиржевой и биржевой). [2, с.44-47] 

     Рис. 3: Основные виды операций купли-продажи  ценных бумаг. 

Разновидность биржевых сделок.

     Форвардный  контракт представляет собой контракт, заключаемый между двумя контрагентами сделки и обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара, вид, качество, количество которого и условия поставки оговорены в контракте. Причем поставка (приобретение) товара осуществляется по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Форвардные контракты торгуются на внебиржевом рынке. Существенным риском при заключении форвардного контракта является потенциальная недобросовестность одного из контрагентов, который может отказаться от исполнения обязательств при неблагоприятном для него изменении условий на рынке. Поэтому, заключая форвардные контракты, следует установить деловую репутацию и реальную платежеспособность своего партнера. На практике для целей страхования используются не форвардные, а фьючерсные контракты.

     Фьючерс представляет собой контракт, обязывающий его владельца осуществить (или принять) поставку товара определенного вида, качества и количества по определенной цене в оговоренный момент времени в будущем. Поставка (получение) товара осуществляется на биржевой склад (с биржевого склада). Такой контракт может продаваться и покупаться как ценная бумага. Объектом фьючерсных контрактов помимо товаров могут быть валюты, финансовые инструменты, в том числе ценные бумаги, индексы акций и т.д.

     Будучи  стандартизированными, эти контракты  могут переходить из рук в руки много раз. Участник торговли, купивший фьючерсный контракт, может затем  его продать. Это позволяет принимать  участие в торговле фьючерсами лицам, не заинтересованным в физической поставке товара, т.е. тем участникам рынка, которые ориентированы на получение спекулятивной прибыли. Основной объем фьючерсных контрактов (до 98% их оборота) закрывается покупкой встречных контрактов и не доводится до поставок реального товара. Фьючерсные контракты торгуются на биржевом рынке.

     Следовательно, фьючерсный рынок гарантирует реальным производителям и потребителям какого-либо товара его поставку по зафиксированной стоимости, обеспечивающей рентабельность их производственной деятельности.

     Опцион  является контрактом, предоставляющим его владельцу право купить или продать товар (например, ценные бумаги) по установленной цене в течение определенного времени. Опцион представляет собой стандартизованный биржевой контракт, следовательно, он является инструментом спекулятивной торговли. В то же время для владельцев опционов, заинтересованных в их исполнении, данный инструмент является способом страхования. [2, с.166-168]

     Проведение  торгов

     В настоящее время известны две технологические процедуры биржевых аукционных торгов: голосовые торги и электронная система ведения торговли.

     Голосовая форма проведения торгов (или, как  ее в шутку называли российские брокеры, «оральные торги») получила широкое распространение при торговле валютными фьючерсами на Московской товарной бирже. Голосовые торги предполагают ведение аукциона маклером, которому брокеры знаками или голосом передают заявки на куплю-продажу.

     Прежде  чем назвать свою цену, покупателю и продавцу нужно осведомиться о текущих курсах. Покупатель может назвать свою цену лишь в том случае, если она в настоящий момент не ниже текущей. Делая свою заявку, покупатель сначала называет цену, а затем количество, например: «4055 за 2» или «Плачу 05 за 7». При этом он держит вытянутую перед собой руку ладонью к себе, показывая пальцами количество покупки. Продавец может назвать свою цену лишь в том случае, если она в данный момент не выше текущей. Сначала он называет количество, а затем цену. Например: «2 по 4055» или «Продаю 16 по 10». При этом продавец держит вытянутую перед собой руку ладонью от себя, указывая количество пальцами. При совершении сделок по купле-продаже контрактов на определенные месяцы (например, отсроченные месяцы) и всех опционных контрактов необходимо предварять курс покупателя/продавца названием месяца или месяца и цены реализации соответствующего контракта: «Июль, плачу 05 за 10» или «Апрель, 40 пут-опцион, 15 по 30». Если трейдер желает купить по текущей цене, он должен заявить об этом выкриком (например, «покупаю») и назвать требуемое количество. При продаже трейдер также оповещает присутствующих выкриком (например, «продаю») и называет предлагаемое количество. По некоторым контрактам сделки совершаются на месяцы, отстоящие от текущего момента на год и более. Для обозначения таких контрактов используются цвета: 2-й год — красный, 3-й — зеленый, 4-й — синий, 5-й — золотой. При объявлении своей цены трейдер сначала называет год контракта, например: «Синий, декабрь, плачу 05 за 40». При объявлении курса спредовой сделки называются два месяца (или два опциона), разница в цене и количество: «Плачу 05 за 20 март/июнь» или «Август, 43 колл-опцион/ август, 40 пут-опцион, продаю стрэнгл по 38».

     Электронная система ведения торгов широко используется при биржевой торговле на ММВБ. Она также применялась при торговле фьючерсами на поставку долларов США на Московской центральной фондовой бирже, валютными фьючерсами и фьючерсами на поставку акций на Российской бирже.

     По  методике проведения торги бывают непрерывными и залповыми. В случае непрерывного рынка в торговой системе выставляются заявки на покупку и продажу. В случае совпадения условий сделки фиксируются и затем исполняются. При залповой методике проведения торгов заявки, накопленные за некоторый отрезок времени, поступают в торговую систему и совпадающие заказы исполняются по одной цене.

     Торги в режиме периодического двойного аукциона заключаются в немедленном исполнении предложения на покупку или продажу  при наличии на рынке противоположных  предложений, пересекающихся с ним  по цене по итогам каждого периода накопления. Заявки на куплю-продажу, поданные в течение одного периода накопления, считаются поданными в один момент времени.

     В течение каждой торговой сессии различают  начальный период накопления, с которого начинается торговая сессия, и рабочие периоды накопления, которые непрерывно заполняют торговую сессию. Время периодов накопления определяется биржей. Оно может составлять от нескольких минут (для начального периода накопления) до секунд или даже долей секунд в ходе активных торгов.

     В течение торговой сессии первыми  исполняются предложения на покупку  или на продажу в соответствии со следующими приоритетами:

     1) приоритет цены. Этот приоритет  является основным, причем на  покупку он реализуется в порядке  убывания заявленных цен, а на продажу — в порядке возрастания заявленных цен;

     2)  приоритет времени. Из заявок с одинаковой ценой первыми исполняются предложения с более ранним временем подачи;

     3)  приоритет объема. При равенстве цен и времени подачи исполняются в первую очередь предложения, поданные в заявке с наибольшим объемом.

     До  окончания последней торговой сессии по контракту участник торгов может  закрыть открытую позицию и тем  самым прекратить свои обязательства  по контракту, составляющему эту  позицию.

     Все операции участника по заключению сделок в торговой системе отражаются на его торговом счете. В пределах своего торгового счета участник может открыть клиентские субсчета для отдельного отражения операций своих клиентов. [2, с.36-39]