Содержание

     Введение…………………………………………………………………….3

     1.Назначение  и особенности вторичного рынка  ценных бумаг………...4

     2.Организационная  структура фондовой биржи, субъекты  фондовой биржи……………………………………………………………………………..10

     3. Операционный механизм фондовой  биржи ………………………….14

     Задача…………………………………………………………...………….19

     Заключение………………………………………………………………..22

     Список  литературы……………………………………………………….21 

     Введение

     В настоящее время рынок ценных бумаг – важнейшая составляющая

высокоразвитого национального хозяйства и мировой  экономики. По уровню его развития судят об общем состоянии экономики и культуре предпринимательства. Рынок ценных бумаг называют барометром «экономической погоды». Исторически рынок ценных бумаг сформировался для продвижения капитала от тех, кто располагает свободными денежными средствами, к тем, кто имеет в них потребность. Сегодня рынки ценных бумаг с эффективными инфраструктурами в развитых в экономическом отношении странах мира выполняют неоценимо важную роль трансформации сбережений в инвестиции, позволяя избежать омертвления капитала в рыночной экономике, выступают важным механизмом перераспределения денежных средств.

     Рынок ценных бумаг имеет сложноорганизованную структуру, состоит из ряда сегментов. Структура рынка ценных бумаг понимается отечественной наукой крайне противоречиво и не всегда корректно. В достаточной степени отработано деление рынка ценных бумаг на организованный и свободный (внебиржевой, уличный). Верно выделяются основные черты организованного рынка, такие, как частые и быстрые сделки, отсутствие большого разрыва между ценами спроса и предложения, короткие временные промежутки осуществления сделок.

     Отработаны  теоретические аспекты и механизмы  первичного вторичного рынка, связанные с разграничением процессов выпуска (эмиссии) и обращения ценных бумаг. Вместе с тем, учитывая исключительно важное значение рынка ценных бумаг в реформировании российской экономики, его деления на первичный и вторичный, остановимся на ряде моментов, связанных с их организацией и функционированием. 
 

      1.Назначение  и особенности  вторичного рынка  ценных бумаг

     Вторичный рынокявляется рынком, где происходит купля-продажа прежде выпущенных ценных бумаг. Главной целью вторичного рынка являются обеспечения ликвидности ценности бумаг, т.е. создание условий для широчайшей торговли ими. Это, своей очередью, предоставляет возможности владельцу ценных бумаг реализовать их в сжатый срок за незначительных вариаций курсов и невысоких расходов на реализацию. Доход от продажи ценных бумаг на этом рынке принадлежит не эмитенту, как это имеет место на первичном рынке, а владельцам (инвесторам или дилерам), которые выступают на вторичном рынке в роли продавцов. 
Вторичный рынок всегда содержит элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем — доход в виде курсовой разности, а курсовая стоимость формируется под влиянием спроса и предложения, существует много способов влияния на курс ценных бумаг в желательном направлении. В конце концов на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, всегда направленный от мелких собственников к большим.[6]

     Первая  задача фондовой биржи заключается в том, чтобы предоставить место для торговли, где может происходить как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. Для выполнения первой задачи  необходимо выработать достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, а также к членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов. Кроме того, биржа должна располагать обученным высоко-квалифицированным персоналом, способным как провести сам биржевой торг, так и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже.

     Вторая  ─ самая главная  задача биржи заключается в том, что она должна не только аккумулировать временно свободные денежные средства, но и перераспределять их в наиболее эффективные отрасли и сегменты экономики. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой — расширению круга собственников.

     Долгое  время фондовый рынок России существовал  как бы отдельно от реальной экономики. Ценные бумаги предприятий покупали, потому что считали их дешевыми. Но нельзя построить фондовый рынок  на неработающих активах. Пять последних  лет курс акций предприятий рос  или падал чаще всего без всякой "оглядки" на изменения финансово-экономической  ситуации. На рынке корпоративных  ценных бумаг произошло четкое разделение. С одной стороны, в течение  ряда лет остается стабильным список из нескольких десятков предприятий, акции  которых обладают высокой ликвидностью и являются предметом активных фондовых операций. С другой стороны, акции  большинства предприятий активно  не обращаются. В целом следует  констатировать, что вторичный рынок  ценных бумаг не выполняет своей  главной задачи — перераспределение  капиталов в наиболее эффективные  производства и привлечение инвестиций для развития предприятий.

     Третьей задачей фондовой биржи следует считать установление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество, как продавцов, так и покупателей предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Для решения указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации об эмитенте и его ценных бумагах, стандартизацию методов установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, а также объемы заключенных сделок.

     Четвертой задачей фондовой биржи можно считать обеспечение гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. 

     Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. Для решения этой задачи создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров. Арбитражная комиссия должна беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Для усиления значимости ей придаётся иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер.

     Шестой  задачей биржи считают обеспечение гарантий исполнения сделок заключенных в биржевом зале. Выполнение этой задачи достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Надежность в свою очередь обеспечивается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли проверку, а значит, соответствуют предъявляемым требованиям.

     Выполняя  указанную задачу, биржа берет  на себя обязанности посредника при осуществлении расчетов. Под этим подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвержденных сделок, т.е. что покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его указанию другому лицу. Это чрезвычайно важная функция биржи, поскольку она дает всем покупателям и продавцам гарантию, что их операции будут полностью завершены.

     Седьмая задача биржи заключается в разработке этических стандартов кодекса поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешает использование специфических слов, и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации.

     Биржа должна контролировать разработанные  ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.[7]

     К особенностям российского вторичного рынка относятся:

     • специфика становления рынка  ценных бумаг;

     • неравноценность ценных

     бумаг, обращающихся на вторичном рынке  по их инвестиционным возможностям, качеству и характеристикам;

     • отсутствие устоявшихся канонов  и единых правил поведения на рынке.

     Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

     - организованный (биржевой) рынок 

     - неорганизованный (внебиржевой или  "уличный") рынок. 

     Деление рынка бумаг на организованный и  неорганизованный в значительной мере условно.

     Внебиржевой (или неорганизованный рынок) – это рынок, где оперируют банки. Отличительной особенностью его является то, что у него нет географической площадки. Но, тем не менее, здесь действуют строгие правила и по сути он не является неорганизованным.

     Биржевой  (организованный) рынок характеризуется:

     а) наличием места проведения сессий

     б) ежедневными котировками имеющихся  в обращении ценных бумаг 

     в) определенным набором операций

     Первичный рынок в развитых странах является внебиржевым. В структуре же вторичного рынка выделяют биржевой оборотивнебиржевой оборот ценных бумаг.

     Организованный  или биржевой рынок исчерпывается  понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного  рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции, на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Термин  «биржевой оборот» означает куплю-продажу  бумаг на бирже. Внебиржевой оборот означает куплю-продажу бумаг вне стен биржи посредством прямого согласования условий сделки между продавцом и покупателем. На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Тот факт, что бумаги какой-либо фирмы котируются (т.е. продаются и покупаются) на бирже, является для нее престижным. Одновременно биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту бумаги второразрядных компаний. В качестве примера обязательных требований, которые предъявляются к компаниям, желающим представить свои бумаги к котировке на бирже, перечислим правила Нью-йоркской фондовой биржи. Для котировки бумаг компании на бирже она обязана:

     1) заплатить вступительный взнос  в 29.350 долл. плюс небольшую сумму  с каждой акции; 

     2) ежегодно, пока котируются ее  бумаги, платить комиссионные, размер которых колеблется от 11.750 до 58.700 долл. в зависимости от количества принятых к обращению акций. С 1982 г. компания, помимо перечисленных выше условий, должна отвечать еще следующим требованиям:

     3) насчитывать не менее 2 тыс.  акционеров которые бы держали  по 100 или более акций каждый;

     4) выпустить не менее 1 млн. простых  акций, которыми владели бы  акционеры, а не компания;

     5) рыночная цена акций, которыми  владеют акционеры, должна была  составлять не менее 16 млн.  долл.;

     6) ежегодный доход компании в  каждый из двух последних лет должен быть равен не менее 7 млн. долл., а за предшествующие им годы — 2,5 млн. долл., включая в эту сумму невыплаченные налоги;

     7) стоимость имущества компании  должна быть не менее 16 млн. долл.

     Каждая  биржа устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже. Во внебиржевом обороте котируются бумаги обычно второразрядных компаний; бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

     Основными участниками вторичного рынка являются государство, акционерные общества, специалисты — профессионалы  рынка ценных бумаг, инвестиционные фонды и компании, коммерческие банки, фондовые центры и магазины, прочие хозяйствующие субъекты и граждане.

     Вторичный рынок выполняет две функции:

     1) сводит друг с другом продавцов  и покупателей (обеспечивает ликвидность  ценных бумаг);

     2) способствует выравниванию спроса  и предложения.

     Объем сделок на вторичном рынке в индустриально  развитых странах существенно выше, чем на первичном. Российский вторичный  рынок находится в стадии становления. Особое место на вторичном рынке  занимают регионы. Развитие региональных рынков ценных бумаг является одним  из важных условий роста экономики  многих областей.

     Вместе  с тем относительная неразвитость вторичного рынка в большинстве  регионов во многом объясняется недостаточной  изученностью инвестиционного потенциала и отсутствием необходимой информации о перспективных эмитентах и  их инвестиционных проектах. Операциями на корпоративном рынке ценных бумаг  регионов до недавнего времени занимались в основном крупные инвестиционные компании, которые скупали акции  наиболее перспективных местных  предприятий с целью их последующей  перепродажи по более высоким  ценам. Такого рода операции не приводят к расширению рынка корпоративных  ценных бумаг.[3] 
 

     2.Организационная  структура фондовой  биржи, субъекты  фондовой биржи

     Фондовая  биржа впервые возникла в эпоху  первоначального накопления капитала (XVII в.) в Амстердаме, что было связано  с расцветом капиталистических  отношений в Голландии. По мере превращения  Англии в мировую капиталистическую  державу в XVIII— XIX вв. фондовая биржа  получает широкое развитие в этой стране.

     Первоначально становление биржи было связано  с ростом государственного долга, так  как вкладываемые капиталы в облигации  займов могли быть в любое время  превращены в деньга. С появлением первых акционерных обществ объектом биржевого оборота становились  акции. В XVII в. такими акционерными компаниями были в основном Ост-Индская и  Вест-Индская в Англии. Однако их деятельность также определялась наличием государственного долга, поскольку  акционерные компании учреждались  при условии вложения части своих  средств в государственные займы. Высокие прибыли, получаемые этими  компаниями от колониальной торговли, способствовали резкому повышению  курсов их акций и соответственно биржевым спекуляциям. Поэтому в  период становления капитализма  фондовая биржа была в определенной степени важным фактором первоначального  накопления капитала.

     Значение  фондовой биржи резко возросло во второй половине XIX в. в связи с  массовым созданием акционерных  обществ и ростом выпуска денных бумаг. Более интенсивное накопление денежных капиталов по сравнению  с ростом производства и увеличение слоя рантье определили огромный спрос  на ценные бумаги, в результате чего произошло увеличение биржевых оборотов, а главное место на фондовой бирже  заняли акции и облигации частных  компаний и предприятий. Посредством  биржи стало осуществляться долгосрочное вложение денежных капиталов в акции  и облигации частных компаний и в ценные бумаги государства.

     Биржа превратилась в инструмент мобилизации  денежных капиталов не только для  долгосрочных вложений в различные  отрасли-экономики, но и для краткосрочного кредитования, поскольку биржевые дельцы использовали для покупки ценных бумаг как собственные средства, так и заемные ссудные капиталы, взятые у банков. При этом биржа  предъявляет тем больший спрос  на ссудный капитал, чем больше биржевой оборот и выше курсы ценных бумаг. [7]

     Фондовая  биржа в капиталистических странах  организуется в виде частных акционерных  обществ или публично-правовых институтов. В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства, поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры.

      По своей  организационной форме биржа  чаще всего является акционерным  обществом. Управление биржей осуществляют следующие органы (табл. 1): собрание акционеров, Биржевой Совет (Совет Директоров), Правление, другие органы, создаваемые по решению биржи. Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи.

       Табл. 1 

     Стационарная  структура (табл.2) биржи необходима для ведения хозяйственной биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения, составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы биржи. Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные) подразделения и специализированные. Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи, который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел, отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению, отдел по организации торгов. Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации, такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по правилам биржевой торговли и биржевой этике.[4]

       Табл. 2 
 
 
 
 

Особенность организационной  структуры фондовой биржи в послевоенный период состоит в том, что в  ведущих капиталистических странах  помимо центральной биржи были созданы  биржи региональные. Это связано  в основном с увеличением размера  фиктивного капитала.

     В организации биржевых сделок большое  место занимают электронные табло, на которых указываются корпорации и котировка их курсов. Как правило, фондовые биржи располагают пятиколоночными табло, где фиксируются курсы: открытия, минимальный, максимальный (в течение дня), текущий и единый. Биржа продолжает занимать видное место в структуре капиталистической экономики, особенно в ее надстройке, сфере обращения, и служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства.

     Биржа представляет собой рынок, на котором  продают ценные бумаги, главным образом  акции, с одной стороны, корпорации и кредитно-финансовые учреждения, прочие юридические лица, нуждающиеся  в дополнительных денежных средствах, а с другой — индивидуальные лица, стремящиеся выгодно реализовать  свои ценные бумаги.

     Особенность биржи как рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляются в основном продажа и покупка акций старых выпусков, т.е. происходит переход уже существующих акций от одного владельца к другому. Подобного рода операции, как правило, не приводят к образованию нового капитала, но они создают так называемые ликвидные средства, позволяющие увеличить количество наличных денег.

     Покупка акций инвестором представляет собой  приобретение не только доли собственности  в каком-то предприятии, но и ответственности  и определенного финансового  риска предпринимателя. Покупатель акций получит вознаграждение в  виде дополнительного дохода, если корпорация или компания будут иметь  прибыль. В ином случае акционер останется  без дивиденда. Он также может потерять свой вклад при банкротстве компании.

     Инвесторов  акции привлекают тем, что их ценность может расти значительно быстрее  вкладов в банках или государственных  ценных бумаг. В условиях экономического бума, инфляционных процессов цена акции растет быстрее. В то же время прибыль от такого роста носит чисто теоретический характер и может быть реализована только при продаже акций.

     В целом биржа принимает значительно  большее количество вкладчиков косвенным  путем, главным образом через  пенсионные фонды предприятии, которые  частично вкладываются в ценные бумаги через биржу. По оценке американских биржевых экспертов, потенциальными покупателями на бирже являются около 100 млн чел.[6]

     3. Операционный механизм  фондовой биржи 

     При осуществлении сделок купли-продажи  акций через систему биржевой торговли продавец и покупатель практически  никогда не встречаются между  собой, а действуют через посредников, которые на профессиональном уровне обеспечивают исполнение их заказов. Клиент, желающий продать ценные бумаги, передает заявку своему брокеру, находящемуся в  брокерской фирме. Заявка может быть подана в устной форме, по телефону, по компьютерной связи, в письменной форме или каким-либо другим способом, согласованным между клиентом и  брокерской фирмой. Брокерская фирма  располагается на весьма отдаленном расстоянии от биржи, где находятся  лишь ее представители. Поэтому фирма  передает заказ клиента своему агенту, находящемуся в торговом зале биржи, по компьютерным системам связи или  по телефону. Обработав полученный заказ, представитель фирмы направляет его брокеру для исполнения, который  будет искать наилучшие пути его  реализации. Аналогичным образом поступает инвестор, желающий приобрести ценные бумаги, отдавая поручение своему брокеру. [7]

     Всех  лиц, работающих в торговом зале биржи, можно разделить на следующие  группы:

     —        комиссионные брокеры;

     —        брокеры торгового зала;

     —        специалисты;

     —        зарегистрированные трейдеры.

     На  бирже лицами, непосредственно занятыми исполнением поручений клиентов, являются брокеры. Обычно различают  два типа брокеров, работающих на бирже: «комиссионные брокеры» и «брокеры торгового зала». Комиссионный брокер — это сотрудник брокерской фирмы, работающий в торговом зале биржи  и исполняющий поручения клиентов.  Если поручений немного, то он сам занимается их выполнением. Если же заявок поступило много или комиссионный брокер занят,  то тогда он  прибегает к услугам брокера торгового зала.  Эти  брокеры не состоят в штате какой-либо фирмы. Они являются независимыми предпринимателями и получают комиссионные за то, что помогают брокерской конторе выполнять поручения клиентов.

     Брокер, получив поручение на покупку (продажу), направляется к месту, где работает специалист по данному типу ценных бумаг, и выясняет ситуацию по ценам  спроса и предложения, количеству предлагаемых и запрашиваемых ценных бумаг, цене последней сделки. Эту информацию он или узнает у специалиста, или  считывает ее с электронного табло. Оценив ситуацию, брокер может купить (продать) ценные бумаги у специалиста или непосредственно у другого брокера, если предложенные условия сделки удовлетворяют обе. Такой механизм исполнения заявки возможен, если указанная в поручении клиента цена совпадает с рыночной или близка к ней. В этом случае заявка исполняется немедленно. 

     Если  брокер получил заявку, в которой  цена существенно отличается от рыночной, и, следовательно, немедленно исполнить  ее не представляется возможным, то он оставляет заявку у специалиста, для того чтобы последний исполнил это поручение, когда позволят рыночные условия. Данный тип заявок называется «лимитными заявками», которые заносятся  в базу данных специалиста с указанием  лиц, передавших этот приказ, количества покупаемых (продаваемых) ценных бумаг, цены сделки и времени поступления  заявки. Заявки будут реализованы  по мере создания благоприятных рыночных условий.

     Комиссионные  брокеры получают вознаграждение от фирмы, в которой они работают, в виде фиксированной ставки или  в виде процентов от количества проданных (купленных) ценных бумаг.

     Если  брокеры оставили лимитные приказы  у специалиста, то они комиссионных не получают, а вознаграждение зарабатывает специалист, когда им будут реализованы  оставленные у него заявки.

     Ведущей фигурой на бирже является специалист (дилер), который продает и покупает закрепленные за ним ценные бумаги за свой счет, а также исполняет  лимитные поручения клиентов. В связи  с тем что на бирже котируется большое число ценных бумаг самых  различных эмитентов, невозможно досконально  знать рынок по всем видам ценных бумаг. Поэтому на бирже выделяется отдельная группа торговцев, которые  специализируются на сделках с определенным видом ценных бумаг.

       Выполняя эти функции, специалисты обеспечивают эффективное функционирование фондового рынка, делают его лик- видным, позволяющим достаточно быстро и без существенных потерь реализовать имеющиеся у владельцев акции. Выставляя  собственные котировки, специалист обязан действовать как дилер, т.е. покупать и продавать акции по объявленным ценам, за счет чего обеспечивается ликвидность рынка, его глубина и преемственность цен.

     Для того чтобы покупать акции по объявленной  котировке, специалисту необходимо иметь достаточные денежные средства, обеспечивающие исполнение сделок по продаваемым брокерами ценным бумагам.

     Одновременно  у специалиста должен быть резерв закрепленных за ним ценных бумаг, за счет которого исполняются заказы брокеров на покупку в соответствии с установленной  специалистом котировкой. Если у специалиста  недостаточно ценных бумаг в собственном  резерве, он может осуществить продажу  «без покрытия», т. е. при фактическом  отсутствии у него этих ценных бумаг  в момент совершения операции. В  последующем он обязан приобрести ценные бумаги за свой счет и поставить  их клиенту.

     Обеспечивая эффективное функционирование рынка, специалист должен не только устанавливать  собственные котировки, но и публиковать  наилучшие цены: наивысшую цену на покупку и наинизшую цену на продажу  акций. Это дает возможность брокерам выбрать наилучший вариант исполнения сделки по наиболее выгодной цене.

     В связи с тем что специалисты  обладают значительной информационной базой, они имеют право устанавливать  собственные котировки, могут продавать  и покупать акции в значительных количествах, их деятельность существенно  влияет на рынок. Для того чтобы специалист действительно выполнял роль лица, поддерживающего эффективный и  справедливый рынок, и исключить  возможность злоупотреблений, фондовые биржи устанавливают жесткие  правила работы специалистов и осуществляют постоянный контроль за их деятельностью.