Выкуп облигаций АО, процентные опционы

Содержание

 

 

Теоретические вопросы                                                                                         3

1 Выкуп облигаций акционерного  общества                                                        3

2 Процентные опционы, опцион  на процентный фьючерс                               11

Расчетное задание                                                                                                  15

Список использованной литературы                                                                   17

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Теоретические вопросы

 

 

  1. Выкуп облигаций акционерного общества

 

 

Согласно ст. 33. Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»    акционерное общество (далее – общество) вправе размещать облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, предусмотренные правовыми актами Российской Федерации о ценных бумагах1. 

Размещение  обществом облигаций и иных эмиссионных  ценных бумаг осуществляется по решению  совета директоров (наблюдательного  совета).

Размещение обществом облигаций, конвертируемых в акции, и иных эмиссионных  ценных бумаг, конвертируемых в акции, должно осуществляться по решению общего собрания акционеров или по решению  совета директоров (наблюдательного  совета) общества, если в соответствии с уставом общества ему принадлежит право принятия решения о размещении облигаций, конвертируемых в акции, и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции. 

Решение совета директоров (наблюдательного совета) общества о размещении обществом облигаций, конвертируемых в акции, и иных эмиссионных ценных бумаг, конвертируемых в акции, принимается советом директоров (наблюдательным советом) общества единогласно всеми членами совета директоров (наблюдательного совета) общества, при этом не учитываются голоса выбывших членов совета директоров (наблюдательного совета) общества. 

 Общество  вправе осуществлять эмиссию  облигаций после полной оплаты  его уставного капитала. Погашение  облигаций может осуществляться  в денежной форме или иным  имуществом, в том числе размещенными акциями общества, в соответствии с решением об их выпуске. 

При принятии решения о размещении облигаций, погашение которых может  осуществляться размещенными акциями  общества, выше названные правила не применяются. Приобретение акций в результате погашения таких облигаций не освобождает приобретателя от исполнения обязанностей, установленных.

Общество не вправе размещать облигации  и иные эмиссионные ценные бумаги, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций  общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретение которых предоставляют такие ценные бумаги. 

Решением Совета директоров (наблюдательным советом) акционерного общества может быть утверждено «Положение о выпуске и обращении в акционерном обществе облигаций», которое должно быть принято на  основании Устава Общества и в соответствии с действующим в Обществе Положением о порядке разработки и принятия локальных нормативных актов и должно регулировать условия и порядок выпуска акционерным обществом облигаций различного вида, их обращение в Обществе, а также права и обязанности их владельцев2.

Облигацией признается эмиссионная ценная бумага, выпущенная Обществом в соответствии с требованиями действующего законодательства РФ3. Облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации - выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов в установленные сроки.

В соответствии с действующим  законодательством Общество вправе выпускать облигации различного вида.

Общество может выпускать  облигации с единовременным сроком погашения или со сроком погашения  по сериям в определенные сроки. 
Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске. 
«Возвратные» облигации могут быть выкуплены Обществом у их владельцев до окончания срока действия. При выкупе таких облигаций держателю выплачивается премия в размере, определенном условиями выпуска, но не менее чем 15% от номинальной стоимости облигации.

Конвертируемыми (конверсионными) признаются облигации, которые могут  быть обменены их держателями на обыкновенные акции. Решение о выпуске конвертируемых облигаций может приниматься  исключительно Общим собранием  акционеров. Конвертация привилегированных акций в облигации не допускается. При необходимости Общество вправе выпускать облигации с сужением и расширением срока действия.

По облигациям с сужением срока действия ее владельцу предоставляется  право до истечения срока предъявить свои облигации Обществу к выкупу по номинальной стоимости. Условиями выпуска облигаций в этом случае должен быть предусмотрен порядок выплаты держателем процентов по облигациям с уменьшением размера процентов против фиксированных не более чем в два раза. По облигациям с расширением срока действия держатели имеют право по истечении срока действия облигаций обменять их на другие облигации акционерного общества.

Доходными (прибыльными) являются облигации, проценты по которым  выплачиваются только при наличии  у Общества прибыли по итогам финансового года.

Что касается порядка выпуска облигаций, то4:

1. Решение о выпуске  облигаций в каждом конкретном  случае принимает Совет директоров (наблюдательный совет) акционерного  общества, за исключением конвертируемых (конверсионных) облигаций, если иное не предусмотрено Уставом Общества. В решении о выпуске облигаций должны быть определены форма, сроки и иные условия погашения облигаций. Общество имеет возможность досрочного погашения облигаций по желанию их владельцев. При этом в решении о выпуске облигации должны быть определены стоимость погашения и срок, не ранее которого они могут быть предъявлены к досрочному погашению. 
Облигация должна иметь номинальную стоимость. Номинальная стоимость всех выпущенных Обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала Общества либо величину обеспечения, предоставленного Обществу третьими лицами для цели выпуска облигаций. 
Выпуск облигаций Обществом допускается после полной оплаты уставного капитала Общества. Общество вправе выпускать облигации, обеспеченные залогом определенного имущества Общества, либо облигации под обеспечение, предоставленное Обществу для целей выпуска третьими лицами, и облигации без обеспечения. Выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее третьего года существования Общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов Общества.

2. О предстоящем выпуске  облигаций заранее извещаются  все акционеры Общества. Извещение  о выпуске облигаций должно  быть сделано не позднее 1 месяца до даты выпуска. Условия выпуска облигаций публично доводятся до акционеров в срок не позднее чем 15 дней до даты выпуска.

3. Акционеры Общества  имеют преимущественное право  на приобретение облигаций Общества. В целях реализации данного  права акционеры направляют письменные заявки на приобретение облигаций с таким расчетом, чтобы они были получены не позднее чем за 2 дня до даты выпуска облигаций.

4. Облигации выпускаются на срок, не превышающий 5 (пяти) лет.

5. Выпуск облигаций подлежит  обязательной государственной регистрации в порядке, предусмотренном действующим законодательством РФ.

6. Общество вправе выпускать  специальные целевые облигации  под определенные товары (работы, услуги). В этом случае держатель  облигации не вправе требовать  уплаты денежных сумм (номинальной стоимости облигации и процентов по ней) и обязан получить иной имущественный эквивалент, предусмотренный в условиях выпуска.

7. В порядке, определенном условиями  подписки, Общество вправе предоставлять  опцион на облигации сроком  не более чем шесть месяцев. Опцион распространяется исключительно на акционеров Общества.

8. Выпуск облигаций производится  в два этапа. На первом этапе,  закрытом, облигации распространяются  исключительно среди акционеров  Общества. В случае, если все облигации  будут реализованы на первом этапе, выпуск облигаций считается состоявшимся. На втором, открытом, этапе облигации распространяются среди сторонних предприятий, организаций и граждан.

9. Не допускается приобретение  облигаций филиалами и представительствами  Общества, а также его дочерними обществами и предприятиями.

10. Предприятиям и организациям, в уставном капитале которых  имеется вклад (пай) Общества, могут быть реализованы облигации  на сумму, не превышающую 30% от размера вклада (пая) Общества  в данном предприятии (организации).

11. Облигации могут быть именными  или на предъявителя. При выпуске  именных облигаций Общество обязано  вести реестр их владельцев. Утерянная  именная облигация возобновляется  Обществом за разумную плату.  Права владельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.

12. В целях обеспечения сохранности  облигаций как юридического обязательства  Общества перед их держателями,  снижения расходов на эмиссию  и оперативного решения всех вопросов, касающихся осуществления и передачи прав, удостоверяемых облигаций, акционерное общество обеспечивает ведение компьютеризированного реестра держателей облигаций. Право на облигацию юридически закрепляется выдачей ее держателю выписки из реестра или сертификата облигаций, заверенной подписями двух должностных лиц и печатью Общества. Указанная выписка (сертификат облигаций) является необходимым и достаточным документом, подтверждающим все права ее держателя и, соответственно, обязанности Общества. Данные нормы распространяются только на владельцев облигаций, являющихся работниками Общества. Владельцы облигаций, не являющиеся работниками Общества, в удостоверение прав держателей облигаций получают именной сертификат.

13. Облигации, не реализованные в течение трех месяцев со дня их выпуска, погашаются. Для обеспечения гарантированности и регулярности выплат процентов по облигациям в Обществе образуется за счет отчислений от прибыли после уплаты налогов, других обязательных платежей в бюджет и выплат по кредитам специальный облигационный фонд. Размер фонда должен обеспечивать по крайней мере 50% от общей суммы предполагаемых условиями выпуска процентных выплат держателям облигаций. 
В случаях, предусмотренных условиями выпуска, Общество может распространять целевые облигации с получением держателями взамен номинальной стоимости облигации производимой Обществом продукции или выполнения работ (оказания услуг) держателям облигаций. Указанное условие распространяется также и на выплаты доходов по облигациям. 
Проценты по облигациям могут выплачиваться и на условиях лотереи (торгов), если это предусмотрено условиями выпуска (эмиссии) облигаций. 
При замене денежной стоимости целевой облигации получением иного имущественного эквивалента держатель облигации вправе отказаться от имущественного эквивалента и получить денежную сумму. 
Выплата доходов по облигациям производится в виде фиксированных процентов к номинальной стоимости облигации. Если иное не предусмотрено условиями выпуска (эмиссии) облигаций, предполагается, что размер процента остается неизменным (постоянным) на весь срок действия облигаций.

Общее собрание акционеров вправе принять  решение об индексации размера выплат доходов по облигациям (исключительно  в сторону увеличения).

Доход по облигациям выплачивается равномерно в течение всего срока действия облигаций. Выплаты производятся два раза в год (в феврале и в июле), за исключением первого года выпуска, когда доходы выплачиваются только по результатам финансового года независимо от даты выпуска облигаций.

Выплаты по облигациям являются первоочередными по отношению к  выплате дивидендов по акциям. Предусмотренные выше условия выплаты не применяются, если Обществом выпускаются доходные (прибыльные) облигации, то есть облигации, прибыль по которым выплачивается только при наличии у Общества прибыли по итогам финансового года. 
Предусмотренные выше сроки действия, порядок выплаты доходов по облигациям и виды облигаций могут быть индивидуально согласованы отдельно с каждым держателем облигаций в изъятие из общего правила, предусмотренного условиями выпуска (эмиссии).

При этом должны быть соблюдены  условия5:

- о возможности индивидуального  регулирования отношений между  Обществом и держателем облигаций  должны быть открыто оповещены  все лица, желающие приобрести облигации;

- любому лицу должны  быть обеспечены равные возможности  для индивидуального регулирования  отношений по облигациям. Причем указанные правила распространяются только на облигации, приобретаемые работниками Общества.

Права и обязанности владельцев облигаций6:

1. Владельцами облигаций  являются лица, которые приобрели  облигации по основаниям, предусмотренным  законом и настоящим Положением.

2. Все владельцы облигаций  обладают равными правами, за  исключением льгот, предоставленных  настоящим Положением для лиц, являющихся работниками Общества.

3. Владельцы облигаций  имеют право на погашение номинальной  стоимости облигации и на получение  процентов согласно условиям  выпуска (эмиссии) облигаций.

4. Каждому владельцу  акций должна быть доступна  информация о финансово - экономическом состоянии Общества, за исключением составляющей коммерческую тайну, разглашение которой может причинить Обществу существенный ущерб.

Что касается ответственности  общества перед владельцами облигаций, то в случае невыполнения или просрочки выполнения Обществом своих обязанностей по погашению номинальной стоимости облигации и уплате процентов по ней взыскание сумм производится владельцем облигации в порядке, установленном законодательством, на основе нотариальной надписи. При этом Общество уплачивает владельцу облигации пеню в размере 1% за каждый день просрочки от задержанной к выплате суммы, но не свыше номинальной стоимости облигации или общей суммы процентов по ней (если истребуются проценты).

 

 

 

 

 

2 Процентные  опционы, опцион на процентный фьючерс

 

Опцион на процентный фьючерс — это соглашение, согласно которому покупатель опциона, выплатив продавцу премию, получает право, но не принимает на себя обязательства купить или продать процентные фьючерсы на определенную сумму в установленную дату или до ее наступления по согласованной цене7.

Опцион, дающий право  купить, называют опционом «колл». Опцион, дающий право продать, называют опционом «пут».

Установленная сумма  — это сумма контракта или  условная стоимость.

Согласованная дата — это дата истечения срока действия опциона. Европейский опцион позволяет держателю купить или продать базовый фьючерс только в момент истечения срока его действия. Американский опцион позволяет держателю купить или продать базовый фьючерс как в день истечения срока, так и в любой момент до его наступления.

Соотношение прав и обязательств, связанных с опционами различных  типов, представлено в виде схемы  ниже (рис.1). 

Рисунок 1 – соотношение прав и обязательств,

связанных с опционами  различных типов

 

Процентные опционы  стали применяться для хеджирования процентных ставок в 80-х годах XX века.

Если опционы торгуются  на бирже, то расчеты по ним осуществляются на тех же условиях, что и для базовых фьючерсных контрактов. На биржах торгуют опционами на фьючерсные контракты двух видов8:

- на краткосрочные процентные фьючерсы с расчетом наличными при истечении срока; 

- на долгосрочные процентные фьючерсы с расчетом поставкой правительственных облигаций по истечении срока.

Процентные опционы  внебиржевого рынка используются с  целью регулирования максимального  и минимального уровней заимствования  и кредитования и являются фактически опционами на соглашения о будущей  процентной ставке (FRA). Более детально они будут рассмотрены в разделе, посвященном опционам на соглашения о будущей процентной ставке, гарантии процентной ставки.

Существующие виды процентных опционов представлены схематично ниже (рис.2). 

Рисунок 2 - виды процентных опционов

 

К наиболее простым  контрактам следует отнести опционы  заемщика и опционы кредитора, базовым  инструментом которых  являются  займы  или депозиты. Цена исполнения опциона — это ставка процента по займу или депозиту. На денежных рынках базовыми инструментами для большинства опционных контрактов являются казначейские векселя и процентные ставки по краткосрочным евровалютным депозитам.

Опционы на соглашение о будущей процентной ставке — гарантия процентной ставки. Подобными опционами, которых называют также кэпы (caps) и флоры (floors), активно торгуют на внебиржевых рынках (рис.2). Любой кэп и флор можно представить как серию опционов «колл» и «пут» на соглашения о будущей процентной ставке (FRA)9.

Кэпы устанавливают максимальную выплачиваемую процентную ставку и действует как набор опционов «колл», даты исполнения которых совпадают с датами фиксации плавающей ставки по займу . Их также можно рассматривать как «крышки» (офаничения) на ставки набора FRA. 
Флоры по своей сути они противоположны кэпам, то есть гарантируют  держателю минимальную  процентную ставку.

Опционы на процентный своп — свопционы. Покупатель свопциона имеет право, но не обязан войти в своп по согласованной фиксированной процентной ставке в определенный срок или до его наступления. Свопцион, например, может предоставлять право па обмен плавающей ставки на фиксированную по согласованной ставке свопа — ставке исполнения. 
Как и в случае с любым опционом, покупатель выплачивает продавцу премию. Свопционы доступны по большинству основных валют, их срок может достигать 10 лет, однако чаще всего он колеблется в пределах от 1 месяца до 2 лет.

Процентные опционы внебиржевого рынка используются с целью регулирования максимального и минимального уровней заимствования и кредитования и являются фактически опционами на соглашения о будущей процентной ставке (FRA).

В основе биржевых процентных опционов могут лежать либо денежные средства, либо правительственные  облигации. Опционы, торгуемые на биржах, стандартизированы по следующим позициям10:

  • базовому инструменту и сумме;
  • ценам исполнения — биржи стремятся иметь цены в диапазоне: «с деньгами» (in-the-money) — покупателю более выгодна цена исполнения); «при деньгах» или «при своих» (at-the-money) — цена исполнения близка к цене базового инструмента; «без денег» (out-of-the-money) — цена исполнения ниже («пут») или выше («колл») рыночной цены базового инструмента;
  • датам истечения срока действия;
  • процедуре исполнения — большинство опционов являются американскими;
  • котировке премии: процентные ставки, выраженные в виде десятичной дроби для краткосрочных контрактов и в виде простой дроби — для долгосрочных;
  • гарантийным платежам клиринговой палате.

Итак, на практике процентные опционы на фьючерсы дают покупателю или продавцу право предоставлять кредиты или привлекать займы.

 

 

 

 

 

 

 

 

Расчетное задание

 

Инвестор желает вложить 10 млн. рублей под 50% годовых на банковский депозит. Рассчитать доход от операции а) на 1 год; б) на 6 месяцев; в) на 3 месяца; г) на 1 месяц.

Решение.

Наращенная стоимость  может определяться по схеме простых  и сложных процентов. Простые  проценты используются в случае, когда  наращенная сумма определяется по отношению  к неизменной базе, то есть начисленные  проценты погашаются (выплачиваются) сразу после начисления (таким образом, первоначальная сумма не меняется); в случае, когда исходная сумма (первоначальная) меняется во временном интервале, имеют дело со сложными процентами.

При начислении простых  процентов наращенная сумма определяется по формуле:

                                  S = P (1 + i t),                                      (1)

где S – наращенная сумма (стоимость), руб.;

P – первоначальная  сумма (стоимость), руб.;

i – процентная ставка, выраженная в коэффициенте;

t – период начисления  процентов.

В случае, когда срок ссуды (вклада и т. д.) менее одного года, в расчетах необходимо скорректировать  заданную процентную ставку в зависимости  от временного интервала. Например, можно  представить период начисления процентов (t) в виде отношения ,   где q – число дней (месяцев, кварталов, полугодий и т. д.) ссуды; k – число дней (месяцев, кварталов, полугодий и т. д.) в году.

Таким образом, формула (1) изменяется и имеет следующий  вид:

                                        S = P (1 + i х  )                                         (2)

 

 

Ответ. Если 10 000 000 долларов будут находиться на банковском депозите из расчета 50% годовых 1 месяц,  3 месяца, 6 месяцев и 1 год,  то инвестор получит соответственно доход 10,42; 11,25; 12,5 и 15,0 млн. долларов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

  1. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»    (ред. от 21.12.2013)  // Российская газета. - 29.12.1995. - № 248.
  2. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»  (ред. от 21.12.2013)  // Собрание законодательства РФ. - № 17. - 22.04.1996. - Ст. 1918. 
  3. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 480 с.
  4. Андреев А.А.Товарные биржи: организация, типовые операции, зарубежный опыт и специфика работы в современных условиях. - М.: Объединение кредитно-финансовых предприятий «Менатеп», 2006. - 220 с.
  5. Борисов А.Н. Комментарий к Федеральному закону от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (постатейный)  // http://www.consultant.ru
  6. Биржевая деятельность. Учебник / Под.ред. А.Г.Грязновой, Р.В.Корнеевой, В.А.Галанова. - М: Финансы и статистика, 2010. – 364 с.
  7. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2011. – 464 с.
  8. Никифорова В.Д. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие. - СПб.: СПбГУЭФ, 2010. – 380 с. 
  9. Штиллих О. Биржа и ее деятельность. - СПб: Братство, 2010. – 310 с.
  10. bizness-gruppa/sdelki-i-operacii-s-birzhevym-tovarom/
  11. http://www.lawmix.ru/doc/5994
  12. http://www.consultant.ru

 

 

1 Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»    (ред. от 21.12.2013)  // Российская газета. - 29.12.1995. - № 248.

2 Федеральный закон от 26.12.1995 N 208-ФЗ «Об акционерных обществах»    (ред. от 21.12.2013)  // Российская газета. - 29.12.1995. - № 248.

3 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2011. – С.88.

4 Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2011. – С.102.

5 Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика, 2009. – С.126.

6 Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. - М.: Финансы и статистика, 2009. – С.130.

7 Биржевая деятельность. Учебник / Под.ред. А.Г.Грязновой, Р.В.Корнеевой, В.А.Галанова. - М: Финансы и статистика, 2010. – С.202.

8 Биржевая деятельность. Учебник / Под.ред. А.Г.Грязновой, Р.В.Корнеевой, В.А.Галанова. - М: Финансы и статистика, 2010. – С.204.

9 Штиллих О. Биржа и ее деятельность. - СПб: Братство, 2010. – С.154.

10 Штиллих О. Биржа и ее деятельность. - СПб: Братство, 2010. – С.158.

 


Выкуп облигаций АО, процентные опционы 📙 Контрольная → 🆔 20391

Выкуп облигаций АО, процентные опционы 📙 Контрольная → 🆔 20391

Выкуп облигаций АО, процентные опционы