Задачи по инвестициям. 3

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО

ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ 
 

Кафедра «Финансового менеджмента» 

Факультет     Финансово-кредитный     

Специальность        Финансы и кредит (финансовый менеджмент)

                                          (направление) 
 
 
 
 
 
 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

     по  дисциплине «ИНВЕСТИЦИЙ» 

Тема  «Вариант № 2» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Владимир  – 2011 г.

    СОДЕРЖАНИЕ

    Задача  № 1……………………………………………………………………3

    Задача  № 5……………………………………………………………………7

    Задача  № 13…………………………………………………………………13 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Задача  № 1 

    Предприятие «Ф» рассматривает возможность  замены своего оборудования, которое было приобретено за 150 тыс. руб. и введено в эксплуатацию четыре года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение четырех лет, после чего оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец четвертого года. 

    Современное оборудование того же типа с нормативным  сроком эксплуатации 8 лет доступно по цене 250 тыс. руб.. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 40 тыс. руб., а постоянные на 15 тыс. руб.. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта через 4 года новое оборудование может быть продано по цене 150 тыс. руб.. 

    Стоимость капитала для предприятия составляет 15%, ставка налога на прибыль 20%. На предприятии используется линейный метод начисления амортизации. 

    
  1.   Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
 
    
  1.   Как изменится эффективность проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
 

    Решение: 

    1)

    Таблица 1

План  движения денежных потоков

Выплаты и поступления Период 
0 1 2 3 4
1 Реализация  старого оборудования 75 000        
2 Покупка нового оборудования 250 000,00        
3 Изменение постоянных затрат   15 000,00 15 000,00 15 000,00 15 000,00
4 Изменение переменных затрат   40 000,00 40 000,00 40 000,00 40 000,00
5 Амортизация нового оборудования   31 250 31 250 31 250 31 250
6 Амортизация старого  оборудования   18 750 18 750 18 750 18 750
7 Изменение амортизационных  отчислений (5-6)   12 500 12 500 12 500 12 500
8 Изменение дохода до налогов (3+4-7)   42 500 42 500 42 500 42 500
9 Изменение налоговых  платежей   8 500 8 500 8 500 8 500
10 Изменение чистого  операционного дохода (8-9)   34 000 34 000 34 000 34 000
11 Ликвидационная  стоимость оборудования         150 000
  Денежный  поток
12 Начальные капиталовложения (2-1) 175 000        
13 Денежный поток  от операций (7+10)   46 500 46 500 46 500 46 500
14 Денежный поток  от завершения проекта (11)         150 000
15 Чистый денежный поток (13+14-12) - 175 000 46 500 46 500 46 500 196 500

Таблица 2

Оценка  экономической эффективности проекта

  Периоды
Выплаты и поступления 0 1 2 3 4
Чистый  денежный поток  - 175 000 46 500 46 500 46 500 196 500
Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66 0,57
Чистый  дисконтированный поток - 175 000 40 455 35 340 30 690 112005
Накопленный чистый дисконтированный поток - 175 000 -134545 -99205 -68515 52490
NPV         52490
PP         2,47
PI         1,30
IRR         35%

Индекс доходности PI  =    (52490 / 175 000)+ 1  = 1,30

Срок  окупаемости PP =  2 + (68515 / (68515 + 76 285)) = 2,47 лет

    Проект  эффективен, так как NPV >0,  PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования

2) Так как станок используется 4 года, то сумма годичных чисел равна 4 + 3 + 2 + 1 = 10. Поэтому в 1-й, 2-й, 3-й и 4-й годы сумма амортизационных отчислений равна 4/10, 3/10, 2/10 и 1/10 от первоначальной стоимости (250 000-150 000=100 000).

    Таблица 3

План  движения денежных потоков

  Период
  Выплаты и поступления 0 1 2 3 4
1 Реализация  старого оборудования 75 000        
2 Покупка нового оборудования 250 000,00        
3 Изменение постоянных затрат   15 000,00 15 000,00 15 000,00 15 000,00
4 Изменение переменных затрат   40 000,00 40 000,00 40 000,00 40 000,00
5 Амортизация нового оборудования   40 000 30 000 20 000 10 000
6 Амортизация старого  оборудования   30 000 22 500 15 000 7 500
7 Изменение амортизационных  отчислений (5-6)   10 000 7 500 5 000 2 500
8 Изменение дохода до налогов (3+4-7)   45 000 47500 50 000 52 500
9 Изменение налоговых  платежей   9 000 9 500 10 000 10 500
10 Изменение чистого  операционного дохода (8-9)   36 000 38 000 40 000 42 000
11 Ликвидационная  стоимость оборудования         150 000
  Денежный  поток
12 Начальные капиталовложения (2-1) 175 000        
13 Денежный поток  от операций (7+10)   46 000 45 500 45 000 44 500
14 Денежный поток  от завершения проекта (11)         150 000
15 Чистый денежный поток (13+14-12) -175 000 46 000 45 500 45 000 194 500

    Таблица 4

    Оценка  экономической эффективности проекта

Выплаты и поступления Период
0 1 2 3 4
Чистый  денежный поток  -175 000 46 000 45 500 45 000 194 500
Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66 0,57
Чистый  дисконтированный поток - 175 000 40 020 34 580 29 700 105 030
Накопленный чистый дисконтированный поток - 175 000 -134 980 -100 400 -70 700 34 330
NPV         34 330
PP         2,67
PI         1,20
IRR         23%
 

Индекс доходности PI  = (34 300 / 175 000)+ 1  = 1,30

Срок  окупаемости PP =  2 + (70 700 / (70 700 + 34 300)) = 2,67 лет

    Проект  эффективен, так как NPV >0,  PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.

    Таблица 5

    Сравнительная таблица

  Метод начисления амортизации
Показатель линейный ускоренный
NPV 52490 34 330
PP 2,47 2,67
PI 1,30 1,20
IRR, % 35% 23%
 

Линейный метод  амортизации позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Задача  № 5

    Истратив  390 тыс. руб. на разработку новой технологии, предприятие «У» должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для запуска инвестиции оценены в 630 тыс. руб.. Ожидается, что жизненный цикл проекта составит 13 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение 16 лет по линейному методу. К концу 13-го года оборудование может быть продано по остаточной балансовой стоимости.

    В течение первого года осуществления  проекта потребуется дополнительный оборотный капитал в сумме 160 тыс. руб., из которой 125 тыс. руб. восстановятся к концу 13-го года. В течение первого года необходимо будет израсходовать на продвижение продукта 110 тыс. руб..

    Полученные  прогнозы говорят о том, что выручка от реализации продукта в первые 3 года составит 300 тыс. руб. ежегодно; с 4-го по 8-й год – 330 тыс. руб.; с 9-го по 13-й год – 240 тыс. руб. Ежегодные переменные и постоянные затраты определены в 80 тыс. руб. и 30 тыс. руб. соответственно.

    Ставка  налога на прибыль равна 20%, средняя стоимость капитала определена равной 12%.

  1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
  2. Как изменится эффективность проекта, если при прочих равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме 245 тыс. руб., а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

    Решение: 
 
 
 
 
 
 

 

Таблица 6

План  движения денежных потоков 
 
 

Периоды
    0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
1 Затраты на разработку новой технологии 390 000                          
2 Необходимые для  запуска инвестиции 630 000                          
3 Затраты на продвижение  продукта   110 000                        
4 Увеличение  оборотного капитала   160 000                        
5 Выручка от нового продукта   300 000 300 000 300 000 330 000 330 000 330 000 330 000 330 000 240 000 240 000 240 000 240 000 240 000
6 Переменные  затраты   80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000
7 Постоянные  затраты   30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000
8 Амортизация   39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375
9 Прибыль до налогов   289 375 289 375 289 375 319 375 319 375 319 375 319 375 319 375 229 375 229 375 229 375 229 375 229 375
10 Налоги   57875 57875 57875 63875 63875 63875 63875 63875 45875 45875 45875 45875 45875
11 Чистый операционный доход (9-10)   231500 231500 231500 255500 255500 255500 255500 255500 183500 183500 183500 183500 183500
12 Ликвидационная  стоимость оборудования                           118125
13 Высвобождение оборотного капитала                           80000
  Денежный  поток
14 Начальные капиталовложения (1+2+3+4) 1020 000 270 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
15 Денежный поток  от операций (11+8) 0 270875 270875 270875 294875 294875 294875 294875 294875 222875 222875 222875 222875 222875
16 Денежный поток  от завершения проекта (12+13) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 243125
17 Чистый денежный поток (15+16-14) -1 020 000 875 270875 270875 294875 294875 294875 294875 294875 222875 222875 222875 222875 466000
 
 

Таблица 7 
 

    Оценка  экономической эффективности проекта 
 

  Период
  0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Чистый  денежный поток  -1 020 000 875 270875 270875 294875 294875 294875 294875 294875 222875 222875 222875 222875 466000
Коэффициент дисконтирования 1,00 0,89 0,80 0,71 0,64 0,57 0,51 0,45 0,40 0,36 0,32 0,29 0,26 0,23
Чистый  дисконтированный поток -1 020 000 778,75 216700 192321,25 188720 168078,75 150386,25 132693,75 117950 80235 71320 64633,75 57947,5 107180
Накопленный чистый дисконтированный поток -1 020 000 -1 019 221,3 -802521,3 -610 200, 05 -421 480, 05 -253 401 ,25 -103015 29678,75 147628,75 227863,75 229183,75 363817,5 421765 528945
NPV                           528945
PP                           4,26
PI                           1,52
IRR                           20%
 
 
 

    Проект  эффективен, так как NPV >0,  PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования. 
 
 
 
 
 
 
 

    Таблица 8 

План  движения денежных потоков 

Периоды
    0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
1 Затраты на разработку новой технологии 390 000                          
2 Необходимые для  запуска инвестиции 630 000                          
3 Затраты на продвижение  продукта   110 000                        
4 Увеличение  оборотного капитала   160 000                        
5 Выручка от нового продукта   245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000 245000
6 Переменные  затраты   80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000 80 000
7 Постоянные  затраты   30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000
8 Амортизация   39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375 39 375
9 Прибыль до налогов   234375 234375 234375 234375 234375 234375 234375 234375 234375 234375 234375 234375 234375
10 Налоги   46875 46875 46875 46875 46875 46875 46875 46875 46875 46875 46875 46875 46875
11 Чистый операционный доход (9-10)   187500 187500 187500 187500 187500 187500 187500 187500 187500 187500 187500 187500 187500
12 Ликвидационная  стоимость оборудования                           118125
13 Высвобождение оборотного капитала                           80000
  Денежный  поток
14 Начальные капиталовложения (1+2+3+4) 1020 000 270 000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
15 Денежный поток  от операций (11+8) 0 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875
16 Денежный поток  от завершения проекта (12+13) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 198125
17 Чистый денежный поток (15+16-14) -1 020 000 -43125 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 425000
 
 
 
 

    Таблица 9

    Оценка  экономической эффективности проекта

  Период
  0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Чистый  денежный поток  -1 020 000 -43125 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 226875 425000
Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66 0,57 0,50 0,43 0,38 0,33 0,28 0,25 0,21 0,19 0,17
Чистый  дисконтированный поток -1 020 000 -37518,75 172425 149737,5 129318,75 113437,5 97556,25 86212,5 74868,75 63525 56718,75 47643,75 43106,25 72250
Накопленный чистый дисконтированный поток -1 020 000 -1057 518, 7 -885093 -735355,5 -606036, 75 -492599, 25 -395043 -308830,5 -233961, 75 -170436, 75 -113718 -66074,25 -22968 49282
NPV                           49282
PP                           2,32
PI                           1,05
IRR                           16 %

 

Индекс доходности PI  =    ( 49282 / 1 020 000)+ 1  = 1,05

Срок окупаемости  PP =  2 + (22968/(22968 + 49282 )) = 2,32 лет

Проект эффективен, так как NPV >0,  PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования. Но в сравнение с расчетами в первом варианте эффективность проекта значительно выше. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Задача  № 13

    Инвестиционная  компания «У» обратилась к вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития. 

Показатель Сценарий
Наихудший Р=0,2 Наилучший Р=0,2 Вероятный Р=0,6
Объем выпуска (Q), руб. 16 000 20 000 32 000
Цена  за штуку (Р), руб. 1600 2000 2200
Переменные  затраты (V), руб. 1500 1000 1200
Норма дисконта (r),% 12 8 12
Срок  проекта (n), лет 4 4 4
 

    Остальные недостающие данные возьмите из задачи 11. 

    
  1. Определите  критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария и их ожидаемые значения.
  2. Исходя из предположения о нормальном распределении значений критерия NPV, определите вероятность того, что значение NPV будет: а) не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение; в) отрицательное.
  3. Дайте свои рекомендации относительно риска данного проекта.

Решение:

1.1. Оценка  экономической эффективности проекта  (наихудший вариант) таблица 10 
 

    Таблица 10

    «наихудший  вариант» 

№

п/п

 Выплаты и поступления по проекту Период  
0 1 2 3 4
1 Закупка и установка  оборудования 290000          
2 Выручка от реализации   25600000 25600000 25600000 25600000
3 Переменные  затраты   24000000 24000000 24000000 24000000  
4 Постоянные  затраты   500000 500000 500000 500000  
5 Амортизация   72500 72500 72500 72500  
6 Прибыль до налогов   1027500 1027500 1027500 1027500  
7 Налоги   411000 411000 411000 411000  
8 Чистый операционный доход    616500 616500 616500 616500  
9 Ликвидационная  стоимость оборудования         7200  
  Денежный  поток  
14 Начальные капиталовложения 290 000          
15 Денежный поток  от операций   483 500 483 500 483 500 483 500  
16 Поток по завершению операции         7 200  
17 Чистый денежный поток  -290 000 483 500 483 500 483 500 483 500  
  -290000 431696 385443 344146 307273 1178558,41
         
 		      
Чистая  приведенная стоимость NPV 1178558,41      
Внутренняя  норма доходности IRR 163%      
Модифицированная  внутренняя норма MIRR 67%      
Индекс  рентабельности PI 5,06      

Задачи по инвестициям. 3 📙 Контрольная → 🆔 31234

Задачи по инвестициям. 3 📙 Контрольная → 🆔 31234

Задачи по инвестициям. 3