Задачи по инвестициям. 4

 
 
 
 
 
 
 
 
 

Контрольная работа 

по  дисциплине «Инвестиции» 

Вариант № 5 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                              
 

                                                    Курск 2011    
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Содержание: 

  1. Задача  № 7………………………………………………………..…….3
  2. Задача  № 9………………………………………………………..…….13
  3. Задача  № 15…………………………………………………..………...27

     Список использованной литературы …………………………...………. 31 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                                   Задача 7

  Предприятие «Б» рассматривает проект по производству нового продукта «Ж». Стоимость требуемого оборудования — 280 000,00, его доставка и установка обойдутся в 12 000,00. Ожидается, что оборудование прослужит 10 лет, после чего его остаточная стоимость будет равна 14 000,00. Внедрение оборудования потребует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500,00, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-го года.

  Ежегодная выручка от реализации продукта «Ж»  определена в размере 135 000,00, операционные затраты — в 60 000,00.

  Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка налога на прибыль — 20%. Используется ускоренный метод амортизации (метод суммы лет).

  1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

  2) Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00. Будет ли эффективным данный проект для предприятия? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

  РЕШЕНИЕ:

  Определим основные элементы денежного потока по проекту. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

     

     
                                                                    таблица 1       
     Денежные  потоки по инвестиционному  проекту              
                                                                                     
     Выплаты и поступления, тыс.ед.      периоды х
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 х
     1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
     1. Инвестиционная  деятельность х
1.1. Покупка  нового оборудования 280000      х      х      х      х х      х      х      х      х      х х
1.2. Доставка  и установка нового оборудования 12000 х      х      х     х х      х      х      х      х      х х
1.3. Создание  дополнительного оборотного капитала 23500      х      х      х      х х      х      х      х      х      х х
2. Операционная деятельность х
2.1. Выручка  от реализации продукции (Rt)      х 135000 135000 135000 135000 135000 135000 135000 135000 135000 135000 х
2.2. Операционные  затраты      х 60000 60000 60000 60000 60000 60000 60000 60000 60000 60000 х
2.3. Амортизация  нового оборудования (At)      х 50545,45 45490,9 40436,36 35381,81 30327,27 25272,72 20218,18 15163,63 10109,09 5054,54 х
2.4. Прибыль  до налогообложения      х 24454,55 29509,1 34563,64 39618,19 44672,73 49727,28 54781,82 59836,37 64890,91 69945,46 х
2.5. Налоги      х 4890.91 5901.82 6912.72 7923.63 8934.54 9945.45 10936.56 11967.27 12978.18 13989.09 х
2.6. Чистый  операционный доход      х 19563.64 23607.28 27650.91 31694.55 35738.18 39781.82 43825.45 47869.1 51912.73 55956.37 х
3. Ликвидационная деятельность х
3.1. Стоимость  реализации нового оборудования      х      х      х      х      х      х      х      х х х 14000 х
3.2. Высвобождение  оборотного капитала       х      х      х      х      х      х      х      х х х 11750 х
4. Финансовая деятельность х
4.1. Начальные  капиталовложения 315500      х      х х х х х х х х х х
4.2. Операционный  денежный поток      х 70109.09 69098.18 68087.27 67076.36 66065.45 65054.54 64043.63 63032.72 62021.82 61010.9 х
4.3.Ликвидационный  денежный поток      х х х х х х х х х х 23750 х
4.4. Чистый  денежный поток  -315500 70109.09 69098.18 68087.27 67076.36 66065.45 65054.54 64043.63 63032.72 62021.82 61010.9 х
4.5.Коэффициент  дисконтирования      1 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,47 0,42 0,39 х
4.6. Дисконтированный  денежный поток (NPV) -315500 63735.54 57105.93 51154.98 45814.06 41021.45 36721.59 32864.51 29405.23 26303.31 33450.09 102076.6
4.7.Сальдо  накопленного дисконтированного денежного потока -315500 -251764.46 -194658.53 -143503.55 -97689.5 -56668.05 -19946.45 12918.06 42323.49 68626.6 102076.68      х
4.8. IRR х х х х х х х х х х х 14%
4.9. MIRR х х х х х х х х х х х 12%
4.10. Индекс  рентабельности (PI) х х х х х х х х х х х 10,18

 

     

    1. Определим ежегодные амортизационные  отчисления.

    Списанию подлежат затраты на  покупку, доставку, установку оборудования  за минусом его ликвидационной  стоимости. 

  Величину  амортизационных отчислений считаем  по методу суммы лет.

  

  Где, B – начальная балансовая стоимость актива,

            L – Остаточная (ликвидационная) стоимость актива,

             N – Срок эксплуатации.

  Амортизационные  отчисления  для вводимого оборудования за период  t  равны:

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  Результаты  запишем в расчетную таблицу  №1 «Денежные потоки по инвестиционному  проекту» строка 2.3

  2.  Рассчитаем прибыль  до налогообложения:

  Прибыль до налогообложения = выручка от реализации продукции – Операционные затраты  – Амортизационные отчисления . Заполним таким образом строку 2.4. таблицы 1.

  3. Рассчитаем значение налога на прибыль.

  По  условию задачи ставка налога на прибыль  равна 20%. Соответственно рассчитаем сумму налога, таким образом заполним строку 2.5. табл.1.

  Налог на прибыль = Прибыль до налогообложения *0,2

  4. Чистый операционный  доход.( строка 2.6.)

  Чистый  операционный доход = Прибыль до налогообложения  – Налоги.

  5. Строка 3.1. Из условия задачи известно, что остаточная стоимость оборудования будет равна 14 000,00.

  6. Строка 3.2 Внедрение нового оборудования требует дополнительного увеличения оборотного капитала в сумме 23 500,00, из которой 50% будет восстановлено к концу 10-ого года. Значит, сумма высвобожденного оборотного капитала будет равна:

  23 500,00 * 0,5 = 11 750,00.

  7. Общий объем первоначальных затрат на реализацию проекта включает затраты на покупку и доставку оборудования, а также стоимость дополнительного оборотного капитала.(строка 4.1, таблицы 1)

                                  

  Где, I – общий объем первоначальных затрат,

    FA – чистый прирост основных фондов,

    WC – чистое изменение оборотного капитала.

   I = 292 000,00 + 12 000,00 + 23 500,00 = 315 500,00.

  8. Определим прирост  чистого денежного  потока от предполагаемой деятельности по формуле:

   ,

  Где, OFCt - изменение операционного потока после вычета налогов,

   Rt – изменение объема поступлений от реализации товаров и услуг,

   VCt – изменение величины переменных затрат,

   FCt – изменение величины постоянных затрат,

   At – изменение амортизационных отчислений,

  Т – ставка налога на прибыль.

  Прирост операционного денежного потока за период t = 1, для данного проекта равен:

    OFCt = (135 000,00 – 60 000,00)*(1-0,2) + 50545,45 * 0,2 = 70109,09

  9. Заключительным элементом денежного потока, по рассматриваемому проекту, будет являться ликвидационный поток, образующийся за счет высвобожденного капитала и чистой стоимости проданных активов:

    LCF = FA + WC,     

    где   FA – чистая  стоимость проданных активов,

    WC – высвобождение оборотного капитала.

    LCF = 14 000,00 + 11 750,00 = 25 750,00.

  Произведем  оценку экономической  эффективности данного  проекта:

  1. Рассчитаем  значения коэффициента дисконтирования:

   ,

  Где r – норма дисконта,

  i – Период.

  Т.к. у нас проект финансируется полностью  за счет собственных средств, то норму  дисконта берем равной стоимости  капитала предприятия, т.е. 10%.

  К и т.д.

  Расчеты представим в таблице №1.

  1. Чистая  приведенная стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

  

  Где, FCFt – чистый денежный поток,

  r – норма дисконта,

  i – период.

  Если  NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

  Согласно  полученному показателю NPV= 102076,68, то проект следует принять.

  3. Внутренняя норма доходности (IRR) – процентная ставка в коэффициенте дисконтирования, при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта, т.е. NPV= 0. IRR выражаем из формулы:

  

 

  Если  IRR >r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

  Согласно  полученному показателю IRR =17%, 17% > 10%, проект следует принять.

  4.Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

  MIRR = ,

  Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

  MIRR для нашего проекта равен 13%.

  5.Индекс  рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

   ,

  Если  PI>1, то проект принимается.

  Согласно  полученному показателю PI = 1,3. проект следует принять.

      1. Дисконтированный период окупаемости (DPP) – показывает количество лет с учетом временной стоимости денег, когда инвестиционный проект окупается.

  Если  DPP < n, то проект принимается.

  Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №2 «Значение критериев  эффективности инвестиционного  проекта»

     Таблица 2

     № п/п      Наименование  критерия      Значение  критерия
     1      Чистая  приведенная стоимость (NPV)      102076,68
     2      Внутренняя  норма доходности (IRR)      17%
     3      Модифицированная  норма доходности (MIRR)      13%
     4      Индекс  рентабельности (PI)      1,3

    Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 102076,68. внутренняя норма доходности равна 17% и превышает стоимость капитала, требуемого для его осуществления на 7%. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 1,3 или 30 копеек.

  Из  сказанного выше можно сделать вывод, что проект следует принять.

  Рис 1. Анализ эффективности инвестиционного  проекта. 

  ВАРИАНТ №2

  Предположим, что проект будет осуществляться только 5 лет, после чего оборудование будет продано за 50 000,00.

  Рассчитаем  величину амортизационных отчислений за период t =1 равна:

  

  Аналогично  для последующих годов.

  Составим  сводную таблицу № 3.

          таблица 3
Денежные  потоки по инвестиционному  проекту
               
Выплаты и поступления, тыс.ед. периоды х
0 1 2 3 4 5 х
1 2 3 4 5 6 7 х
1. Инвестиционная деятельность
1.1. Покупка  нового оборудования 280000 х х х х х х
1.2. Доставка  и установка нового оборудования 12000 х х х х х х
1.3. Создание  дополнительного оборотного капитала 23500 х х х х х х
2. Операционная деятельность
2.1. Выручка  от реализации продукции (Rt) х 135000 135000 135000 135000 135000 х
2.2. Операционные  затраты х 60000 60000 60000 60000 60000 х
2.3. Амортизация  нового оборудования (At) х 92666,6 74133,3 55600 37066,6 18533,3 х
2.4. Прибыль  до налогообложения х -17666,6 866,7 19400 37933,4 56466,7 х
2.5. Налоги х 0 173,34 3880 7586,68 11293,34 х
2.6. Чистый  операционный доход х -17666,6 693,36 15520 30346,72 45173,36 х
3. Ликвидационная деятельность  
3.1.Стоимость  реализации нового оборудования х х х х х 14000 х
3.2. Высвобождение оборотного капитала х х х х х 11750 х
4. Финансовая деятельность
4.1. Начальные  капиталовложения 315500 x x x x x х
4.2. Операционный  денежный поток x 78533,32 74826,66 71120 67413,32 63706,66 x
4.3.Ликвидационный  денежный поток x x x x x 25750 x
4.4. Чистый  денежный поток  -315500 78533,32 74826,66 71120 67413,32 89456,66 x
4.5.Коэффициент  дисконтирования 1 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 х
4.6. Дисконтированный  денежный поток (NPV) -315500 78533,32 74826,66 71120 67413,32 89456,66 -27 242,60р.
4.7.Сальдо  накопленного дисконтированного  денежного потока  -315500 -236966,68 -162140,02 -91020,02 -23606,7 65849,96 х
4.8. IRR х х х х х х 7%
4.9. MIRR х х х х х х 8%
4.10. Индекс  рентабельности (PI) х х х х х х 0,91
 

     Результаты  критериев оценки эффективности инвестиционного проекта приведены в таблице №4 «Значение критериев эффективности инвестиционного проекта»

                Таблица №4.

     № п/п      Наименование  критерия      Значение  критерия
     1      Чистая  приведенная стоимость (NPV)      -27242,6 < 0
     2      Внутренняя норма доходности (IRR)      7% < 10%
     3      Модифицированная  норма доходности (MIRR)      8% < 10%
     4      Индекс  рентабельности (PI)      0,91
 

     Согласно  полученным показателям проект следует  отклонить.  

    Рис 2. Анализ проекта, задача 7. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Задача 9 

  Предприятие «П» решает вопрос о капитальном ремонте и модернизации имеющегося оборудования, после чего оно должно прослужить еще 10 лет до полного списания. Предусмотрен следующий план ремонта. 

Вид работ Период  (t) Стоимость
1. Установка новых двигателей 0 300 000,00
2. Замена изношенных деталей 0 250 000,00
3. Ремонт корпуса 1 200 000,00

  Все расходы нулевого периода расцениваются  как капитальные вложения и могут амортизироваться в течение первых 5 лет. Расходы на ремонт вычитаются из налоговой базы в периоде 1. В настоящее время оборудование может быть продано за 150 000,00. Ежегодные эксплуатационные расходы после ремонта составят 1 000 000, 00 руб.

  Новое оборудование аналогичного вида стоит 2 000 000,00. Его нормативный срок службы равен 10 годам, ежегодные расходы на эксплуатацию — 950 000,00.

  Стоимость капитала для предприятия равна 10%, ставка 
налога на прибыль — 20%. Используется линейный метод амор- 
тизации. 

  1. Разработайте план движения денежных потоков и осуществите 
    оценку экономической эффективности проекта.
  2. Предположим, что затраты на восстановление старого 
    оборудования могут амортизироваться в течение     10 лет.  Как повлияет 
    данное условие на принятие решения? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

  РЕШЕНИЕ:

  ВАРИАНТ №1

  Рассмотрим  проект, который предполагает ремонт старого оборудования (вариант 1). Определим основные элементы денежного потока для данного проекта, и заполним таблицу 6.

  1. Определим ежегодные  амортизационные  отчисления. Списанию подлежат затраты на покупку, доставку, установку оборудования за минусом его ликвидационной стоимости. (Строка 2.2.)

  Величину  амортизационных отчислений считаем по линейному методу:

       

                    Балансовая стоимость оборудования

  Аt =————————————————

                                             Срок службы

                            ,

  2.  Доход до налогов рассчитываем как разницу между Эксплуатационными расходами по старому оборудованию – Расходы на ремонт корпуса – Амортизационные отчисления (Строка 2.3.).

  3. Налоги. Ставка налога на прибыль, согласно условию задачи, равна 20%. (Строка 2.4)

  Налоги = Доход до налогов * 0,2.

  4.  Чистый операционный доход = Доход до налогов – Налоги(Строка 2.5)

  5. Проведем оценку  финансовой деятельности. Начальные капиталовложения равны:

  ∆ I = ∆FA+∆WC, где

   I – общий объем первоначальных затрат,

    FA – чистый прирост основных фондов,

    WC – чистое изменение оборотного капитала.

   I = 300 000, 00 + 250 000, 00 = 550 000, 00.

  6. Операционный денежный поток = Чистый операционный доход + Амортизационные отчисления по старому оборудованию.(Строка 3.2.)

  7. Чистый денежный поток = Операционный денежный поток – Начальные капиталовложения (Строка 3.3.)

  Произведем оценку экономической эффективности данного проекта:

  1. Чистая приведенная  стоимость (NPV) – это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков, за весь срок реализации проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат.

    или  

  Где, I0 – первоначальные капиталовложения,

  Рi – годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течении n – лет.

  Если  NPV>0, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

  Согласно  полученному показателю NPV= 4 121 778,27 > 0,  проект следует принять.

  2. Модифицированная  норма доходности (MIRR)- ставка в коэффициенте дисконтирования, управляющая притоком и оттоком денежных средств по проекту.

  MIRR = ,

  Считаем показатель MIRR при помощи ППП MC Excel, функция МВСД.

  MIRR для нашего проекта равен -36%.

  3. Индекс рентабельности (PI) – показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

   ,

  Если  PI>1, то проект принимается.

  Согласно  полученному показателю PI = 8,49, проект следует принять.

  Результаты  критериев оценки эффективности  инвестиционного проекта приведены  в таблице №5 «Значение критериев  эффективности инвестиционного  проекта»

     Таблица 5

     № п/п      Наименование  критерия      Значение  критерия
     1      Чистая  приведенная стоимость (NPV)      4 121 778,27
     2      Внутренняя  норма доходности (IRR)      114%
     3      Модифицированная  норма доходности (MIRR)      36%
     4      Индекс  рентабельности (PI)      8,49

    Из полученных результатов мы видим, что при данных условиях проект генерирует чистый приток денежных средств в сумме 4 121 778,27. внутренняя норма доходности составляет 114%, используя функцию ВСД в Excel. При этом отдача на каждый вложенный рубль составляет 8,49 или 8 рублей 49 копеек.

  Из  сказанного выше можно сделать вывод, что проект экономически эффективен.

 

     

     
                                                                    таблица 6       
                                                                                          
     Денежные  потоки по инвестиционному  проекту (ремонт старого  оборудования)              
                                                                                          
     Выплаты и поступления, тыс.ед.      периоды х
     0      1      2      3      4      5      6      7      8      9      10 х
     1. Инвестиционная  деятельность
     1.1. Установка  новых двигателей 300000 х х х х х х х х х х х
     1.2. Замена изношенных  деталей 250000 х х х х х х х х х х х
     1.3. Ремонт корпуса х 200000 х х х х х х х х х х
     2. Операционная  деятельность
     2.1.Эксплуатационные  расходы по старому оборудованию х 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 х
     2.2.Амортизация старого  оборудования х 110000 110000 110000 110000 110000 х х х х х х
     2.3. Доход до налогов х 690000 890000 890000 890000 890000 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 х
     2.4. Налоги х 138000 178000 178000 178000 178000 200000 200000 200000 200000 200000 х
     2.5. Изменение чистого  операционного дохода х 552000 712000 712000 712000 712000 800000 800000 800000 800000 800000 х
     3. Финансовая  деятельность
     3.1. Начальные капиталовложения 550000 200000 х х х х х х х х х х
     3.2. Операционный денежный  поток х 662000 822000 822000 822000 822000 800000 800000 800000 800000 800000 х
     3.3. Чистый денежный  поток -550000 462000 822000 822000 822000 822000 800000 800000 800000 800000 800000 4 121 778,27 р.
                                                                                          

Задачи по инвестициям. 4 📙 Контрольная → 🆔 31237

Задачи по инвестициям. 4 📙 Контрольная → 🆔 31237

Задачи по инвестициям. 4