Акции и облигации. 2

Содержание

Введение

В современном капиталистическом  мире основной формой организации бизнеса  являются корпорации или акционерные общества, которые имеют значительные преимущества по сравнению с другими формами. Акционерная форма позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе с высокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьма перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса. Акционерные общества, являющиеся основной формой организации современных крупных предприятий и организаций во всем мире, представляют собой наиболее совершенный правовой механизм по организации экономики на основе объединения имущества частных лиц, корпораций различного вида и иных органов. Именно поэтому сейчас понятие об акциях и акционерных обществах становится все более важным для каждого человека.

Для того чтобы понять, что такое акции и облигации, надо чётко представлять, что такое ценные бумаги, так как акции являются одним из их видов.

Выпуск ценных бумаг  – важный источник привлечения средств  для молодых предприятий, мобилизации  дополнительного капитала для уже  существующих предприятий, а также  пополнения государственного и местного бюджета. Это своеобразный канал финансирования. Если тебе не достает денег, ты выпускаешь ценные бумаги, продаешь их на рынке ценных бумаг и обретаешь деньги.

Следует отметить, что  введение различного вида ценных бумаг  в финансово-денежный оборот позволяет без увеличения общей денежной массы повысить мобильность финансовых ресурсов, сосредоточить их на более важных участках производства, обращение, потребление продукции, товаров и услуг. Направление инвестирования, то есть вложения средств, определяется на рынке спросом и предложением, возможностью получения для инвесторов большей прибыли при равном риске вложений. Выпуск ценных бумаг чаще всего и сосредоточен в тех областях и сферах, которые обещают принести большой доход. Но прежде чем такой доход будет получен, предпринимателю приходится вложить в дело первоначальный, стартовый капитал. Этот капитал и можно получить и привлечь за счёт ценных бумаг.

Одним из видов «разумного»  кредитования являются операции с различного рода ценными бумагами, суть которых состоит в том, что при нехватке денег, но наличии имущества, под него выпускаются ценные бумаги, реализуемые тем, у кого деньги имеются в избытке.

Знание видов ценных бумаг, возможностей их приобретения и  продажи, правил обращения, выгод и опасностей их покупки сегодня крайне необходимо не только хозяйственным руководителям и предпринимателям, но членам трудовых коллективов просто человеку, желающему стать обладателем акции, облигации, сертификата.

Основными видами ценных бумаг являются акции и облигации. 
1 Классификация ценных бумаг      

Ценная бумага выступает  как особая форма существования  капитала. Наряду с товарной, денежной, производительной и ссудной формами  капитала появляется фиктивный капитал.

Фиктивный (мнимый) капитал — это капитал, представленный в ценных бумагах: в акциях, облигациях, векселях и других формах. Его возникновение и обращение тесным образом связано с функционированием реального (то есть производительного) капитала. С появлением таких бумаг происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой — капитал, отраженный в ценных бумагах. Действительный капитал вложен в производство и функционирует в этой сфере, тогда как ценные бумаги представляют бумажный дубликат капитала. Появление фиктивного капитала, то есть ценных бумаг, связано с развитием потребности в привлечении большого объёма кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.

Фиктивный капитал с  момента своего появления начинает жить самостоятельной жизнью. Это  проявляется в том, что его  стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования производительного  капитала, который олицетворяют ценные бумаги, но и (часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость ценных бумаг может колебаться в больших пределах по отношению к размеру функционирующего капитала, как превышая его в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от производственного капитала жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке.

С теоретической позиции  такое положение становится возможным  в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение «капитала — собственности» от «капитала — функции» и, во-вторых, ценная бумага представляет потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, то есть способностью легко быть превращенной в наличие средства.

Чтобы наиболее точно  определиться с понятием «ценная  бумага» необходимо рассмотреть  признаки, отличающие ценные бумаги от других документов.

Основными признаками ценных бумаг являются:

1. ликвидность — способность к легкой реализации и превращению их в наличные деньги;

2. доходность — способность  приносить доход в виде процента, дивиденда и роста курсовой  цены. Это свойство ценных бумаг  наиболее ценно, именно оно  в первую очередь привлекает  к себе покупателей;

3. надёжность — свойство ценных бумаг избегать возможности потерь. Наибольшей надёжностью обладают облигации, наименьшей — обыкновенные акции. Чем меньше надёжности ценных бумаг, тем ниже их ликвидность;

4. обращаемость — способность  ценных бумаг быть куп» ленными и проданными на рынке, а также быть малосостоятельным платёжным документом;

5. обязательность исполнения  и риск.

Денная бумага представляет титул собственности, или кредитный  документ, удостоверяющий право владельца  на капитал, отданный взаймы, приносящий доход в виде процента или дивиденда и определяющий взаимоотношения между эмитентом (лицом, выпустившим документ) и их владельцем.

В зависимости от характера  отношений собственности, которые  возникают между эмитентом и  владельцем ценной бумаги, выделяются:

1. долговые обязательства  (облигация, вексель), которые выступают  в роли кредитного документа;

2. не долговые обязательства  (акции, опционы, варранты, подписные  права), которые выступают в роли  титула собственности.

Обязательства по долговым ценным бумагам погашаются в пределах установленного срока. Не долговые обязательства означают, что денежные средства привлечены с использованием ценной бумаги на неопределённый срок.

С учётом применяемого носителя различаются:

1.«плотные» ценные  бумаги (использован стандартный бумажный носитель с высокой степенью защиты);

2.безналичные ценные  бумаги (условная запись в книге  учёта держателей, то есть реестре  с указанием держателя, эмитента, суммы, процента и т. п.;

3.счета, ведущиеся  на магнитных и других носителях информации, которые рассматриваются как современная разновидность безналичных ценных бумаг;

4.пластиковые электронные  финансовые акции, позволяющие  совершать некоторые финансовые  операции с помощью банкомата  (сверки рыночного курса, снятие  причитающихся дивидендов и др.).

Различают ценные бумаги, где эмитентом выступают предприятия  реального сектора и вторичного сектора национальной экономики (банки, страховые компании, инвестиционные фонды).

В зависимости от сферы  применения различают ценные бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже (акции, облигации, опционы), и коммерческие ценные бумаги, обслуживающие систему платежей, движение товара (коммерческий кредит), а также различные имущественные сделки (сертификаты банка, векселя крупных предприятий, коносаменты).

Производными ценными  бумагами являются документы (опционы, финансовые фьючерсы, подписные нрава), которые удостоверяют право владельца  на покупку или продажу так  называемых первичных ценных бумаг (акции, облигации, ноты, векселя, депозитные сертификаты).

Ценные бумаги могут  быть:

          1. предъявительскими (передаются другому лицу);

          2. ордерными (передаются путём совершения подписи, удостоверяющий передачу);

          3. именными (передаются в порядке, установленном для уступки требований).

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно  выделить следующие важные моменты.

Во-первых, ценная бумага выступает гибким инструментом инвестирования свободных денежных средств юридических  и физических лиц.

Во-вторых, размещение ценных бумаг - эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей.

В-третьих, ценные бумаги активно участвуют в обслуживании товарного и денежного обращения.

В-четвёртых, на рынке  ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти курсы — барометр любых изменений в экономической и политической жизни той или иной страны.

Фондовыми называют бумаги, имеющие хождение на фондовой бирже, то есть акции, облигации, опционы.

Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и различные имущественные сделки, к ним относят векселя, коносаменты.

 К основным ценным бумагам относятся акции и облигации .

К производным ценным бумагам относятся фьючерсы, опционы, права, ордера, варранты и другие. Прежде всего, производные ценные бумаги охватывают различные разновидности обратимых ценных бумаг. Обратимыми называются ценные бумаги, которые по желанию их владельца в определенный период времени могут быть либо погашены, либо обменены на другие (основные) ценные бумаги. Главная особенность производных ценных бумаг заключается в том, что они не могут существовать без основных ценных бумаг, на основе которых они выпускаются.

К прочим ценным бумагам  относятся векселя, депозитные сертификаты банка, чеки, ценные бумаги, относящиеся к недвижимости (чеки «Маёмасць»).

По срочности ценные бумаги делятся на:

• краткосрочные

• среднесрочные

• долгосрочные

• бессрочные

Краткосрочными считаются ценные бумаги, выпущенные на срок до одного года. Классическим примером краткосрочной ценной бумаги являются государственные казначейские векселя сроком обращения 91 день.

Среднесрочными считаются ценные бумаги, выпущенные на срок от 1 до 5 лет, и долгосрочные — ценные бумаги, выпущенные на срок свыше 5 лет.

Бессрочными являются ценные бумаги, которые вообще не имеют срока погашения. Это акции, которые выпускаются, начиная с периода образования акционерного общества и действуют на протяжении всего времени его существования. Исключение составляют отдельные виды привилегированных акций.

Кроме вышеуказанных, ценные бумаги подразделяются на государственные  и частные (корпоративные). Государственные  ценные бумаги — это долговые обязательства, эмитентом которых является правительство; органы власти на местах, учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой. Государственные ценные бумаги выпускаются для:

• финансирования текущего бюджетного дефицита;

• погашения ранее  размещенных займов;

• обеспечения кассового  исполнения государственного бюджета;

• сглаживания неравномерности  поступления налоговых платежей;

• обеспечения коммерческих банков ликвидными коммерческими активами;

• финансирования целевых  программ, осуществляемых местными органами власти;

• поддержки социально  значимых учреждений и организаций.

Выпуск государственных  ценных бумаг является наиболее экономически целесообразным методом финансирования бюджетного дефицита по сравнению с  практикой заимствования средств  в центральном банке и привлечением доходов от эмиссии денег.

Кроме того, ценные бумаги бывают на предъявителя и именные и выпускаются в виде отпечатанных на бумаге бланков или в форме записей на счетах.

Ценные бумаги считаются  документами на предъявителя в том  случае, если для реализации имущественных  прав, связанных с их владением, достаточно предъявления ценной бумаги.

Ценные бумаги являются именными в том случае, если для  реализации имущественных прав, связанных  с их владением, необходима регистрация  имени владельца эмитентом или  по его поручению — организацией, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. Передача ценной бумаги от одного владельца к другому отражается изменением соответствующих записей в учете.

2 Разновидности акций

Акция - ценная бумага, удостоверяющая внесение средств на цели развития акционерного общества и дающая право ее владельцу на участие в управлении, на часть собственности общества при его ликвидации, на получение части прибыли хозяйствующего субъекта в форме дивидендов, на информацию о деятельности общества, преимущественное право на покупку новых акций и другие права.

Особенность акции заключается  в том, что она в наибольшей мере среди всех ценных бумаг несет  на себе регулирующие функции в системе  общественного воспроизводства. Именно акция в максимальной степени  способствует переливу капитала в перспективные и стабильна развивающиеся отрасли экономики из увядающих отраслей и производств. Регулирующие свойства акции связаны, в первую очередь, с такими ее свойствами, как: ликвидность, потенциал прироста курсовой стоимости и доходность. Ликвидность - способность ценной бумаги к реализации, степень ее обратимости в денежные средства; другими словами - это возможность быстро и без потерь продать ценные бумаги по разумной, реальной рыночной цене. Доходность - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее. Обычно выражается в процентах. Курс - это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке (обычно выражается в денежных единицах).

Акция обладает эмиссионными и инвестиционными качествами, а также спекулятивными свойствами. Эмиссионные качества акции задаются: условиями выпуска, учредительными документами и действующим законодательством. К ним относятся: обозначения выпуска, серии, номера, условия и особенности выпуска, размещения и обращения, статуса акции и другие. Некоторые эмиссионные качества акции отражаются в ее обязательных реквизитах, к которым относятся: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование ценной бумаги - "акция", ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции и ее номинальная стоимость, имя держателя, размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов (для префакции), подпись председателя правления и печать акционерного общества. Инвестиционные качества акции - это ее способность служить объектом инвестирования. Спекулятивные свойства - это способность акции приносить спекулятивную прибыль.

К внутренним свойствам  акции относится ее неделимость. Когда на одну акцию приходится несколько владельцев, то все они считаются одним держателем ее и могут осуществлять сои права либо через одного из них, либо через полномочного представителя. Однако существует такое понятие как дробление акции - это уменьшение ее номинала и последующая замена одной акции большего номинала на несколько акций меньшего номинала (такие акции называются "распакованными"). Наряду с дроблением акций существует возможность их консолидации - это операция, противоположная по своему содержанию дроблению акций (две или более акций общества конвертируются в одну новую той же категории, типа).

Покупка акций означает для их владельца получение определенных прав: право голоса, право на участие  в прибылях компании или корпорации, преимущественное право на покупку новых акций, права при ликвидации корпорации, права на инспекцию. Уставом организации, выпустившей акции, в полной мере определяются права их держателей. Часть прибыли акционерного общества предназначается для распределения между акционерами, поэтому доход владельцев акций зависит от массы и нормы прибыли эмитента. Размер распределяемой части прибыли, приходящийся на одну акцию, называется дивидендом. Дивиденды по простым акциям колеблются в широком диапазоне, в отдельные годы могут не выплачиваться.

Преимущество акции  по сравнению с частными и государственными облигациями - это ее контрольная  функция за собственностью. Именно на основе акции и развития акционерного капитала в капиталистических странах  возникла система участия, то есть владении так называемыми контрольными пакетами акций. Юридические и физические лица, владеющие контрольными пакетами, осуществляют реальный контроль над корпорациями, компаниями и предприятиями. В настоящее время не обязательно иметь 50% акционерного капитала для контроля той или иной компании, достаточно располагать сравнительно небольшим пакетом акций (3-10%), так как остальные рассредоточены среди большого числа мелких акционеров.

Акция обладает номинальной, балансовой и рыночной стоимостью. Номинальная стоимость обозначена на акции. Балансовая (бухгалтерская) стоимость определяется ежегодно отношением стоимости чистых активов акционерного общества к количеству оплаченных акций. Рыночная стоимость равна реальной цене покупкипродажи акций. Движение фиктивного и реального капиталов неодинаково, что проявляется в несовпадении балансовой и рыночной стоимости ценных бумаг. Основные влияющие факторы - циклические колебания экономики, состояние рынка ссудных капиталов, изменение процентных ставок, степень информированности потенциальных инвесторов.

Основной интерес для  инвесторов представляет рыночная стоимость  акций. Она может измениться в  любой момент. Все зависит от состояния  рынка, поведения инвесторов и множества  других факторов, которые порой трудно поддаются учету. Именно вследствие постоянного изменения цен инвестор получает прибыль, продавая активы на пике их роста и приобретая, при их падении до минимума. При этом он может выбрать долгосрочное инвестирование, то есть в течении нескольких недель или месяцев ждать, пока котировки не достигнут необходимого уровня, либо выбрать спекулятивный метод работы и совершать сделки в течение торгового дня, играя на краткосрочном изменении цены.

В Республике Беларусь до 1998 года торговля корпоративными ценными бумагами осуществлялась довольно активно, но в 1998 году Декретом Президента РБ №3 был введен мораторий на продажу акций, приобретенных физическими лицами в процессе проведения льготной приватизации. Сегодня реализуются, в основном, незначительные пакеты, каждый из которых содержит по несколько десятков акций. По данным Комитета по ценным бумагам, в 2003 году в 103 акционерных обществах были зарегистрированы сделки с крупными пакетами, размер которых превышает 5% уставного фонда. В РБ акции пока сложно назвать привлекательным объектом для инвестирования по ряду причин. Во-первых, выплаты дивидендов, которые приносят основной доход, далеко не у всех акционерных обществ носят регулярный характер. Во-вторых, величина выплачиваемых дивидендов слишком мала для того, чтобы они стали серьезным источником дохода для владельца. В третьих, не представляется возможной игра на понижение или повышение стоимости акций, так как сделки с ними осуществляются разово и нерегулярно. Сегодня заработать на рынке акций в Республике Беларусь может только тот, кто обладает эксклюзивной информацией о ситуации на конкретных предприятиях (например, если стало известно о предстоящем вложении инвестиций в компанию, то можно предположить, что ее акции поднимутся в цене. С точки зрения перспективы представляется наиболее выгодной покупка акций ОАО "Белтрансгаз", предприятий концерна "Белнефтехим" (ОАО "Азот", ОАО "Нафтан", ОАО "МНПЗ" и др.). Но сегодня операции с данными акциями не осуществляются.

Таким образом  акцию можно определить как:

- выражающую отношения  между участниками акционерного  общества, регулирующими органами  и финансовыми посредниками;

- самостоятельно обращающуюся  на фондовом рынке, а также  имеющую свой курс;

- обладающую регулирующими,  информационными, инвестиционными, спекулятивными и другими свойствами.

С точки зрения качественной определенности и особенностей выпустившего их эмитента различаются акции: новых  компаний; компаний традиционных отраслей; стабильно развивающихся корпораций; поисковых (венчурных) компаний; предприятий увядающих отраслей.

Можно выделить акции:

1. коммерческих предприятий;
2. некоммерческих (например, бирж);

3. инвестиционных институтов (инвестиционных фондов, компаний); банков;

4. институциональных инвесторов (например, пенсионных фондов); прочих эмитентов.

 Выделяются также  акции открытых акционерных обществ  и закрытых акционерных обществ. 

В зависимости от особенностей эмиссии  и размещения акций выделяют акции  первого, второго и последующих  выпусков. При этом акции первого  называются акциями основного выпуска.

В зависимости от особенностей обращения выделяют акции, котирующиеся на фондовой бирже или зарегистрированные и некотирующиеся (незарегистрированные).

С позиции видов различают акции простые (именные или на предъявителя) и привилегированные (префакции).

Простая акция - это ценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося после ликвидации корпорации.

Привилегированные акции дают первоочередное право на получение дохода от акционерного общества по сравнению с другими классами акций. По ним фиксированный процент. Владельцы привилегированных акций лишены права голоса, то есть права участия в общем собрании акционеров, по всем вопросам. В случае ликвидации акционерного общества привилегированные акции как часть собственного капитала юридического лица подлежат распределению, которое осуществляется после погашения всех текущих обязательств и долгов, но до выплат по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции  дифференцируются на подвиды: + кумулятивные акции - наиболее распространенный вид  акций, при которых не полностью  выплаченные дивиденды (относительно размера, определенного в уставе) накапливаются для последующих выплат; в течение срока задолженности ОАО перед владельцем кумулятивной акции по выплатам накопленных дивидендов ее держатель приобретает право голоса; + некумулятивные акции - по этим акциям за какой-то период держатели теряют дивиденды, так как совет директоров компании не объявил их выплату; + конвертируемые акции - эти акции обмениваются на установленное количество простых акций по обговоренной ставке; динамика курсов этих акций близка к динамике курсов простых акций по сравнению с другими привилегированными акциями; + акции с корректируемой ставкой дивидендов - эти акции отличаются от акций с фиксированной ставкой дивидендов тем, что дивиденды изменяются ежеквартально в зависимости от комбинации процентных ставок по краткосрочным государственным облигациям или финансовым инструментам; + отзывные акции - это акции, которые имеют право быть отозванными корпорацией, то есть она их может выкупить по цене с надбавкой к номиналу.

Такое деление привилегированных акций применяется в США, Канаде, Англии и ряде других стран. Все виды привилегированных акций могут комбинироваться в зависимости от намерений корпораций. Кроме того, если выпускается несколько видов привилегированных акций, то они могут подразделяться на акции класса А, несущие больше преимуществ по выплате дивидендов и при погашении в случае ликвидации компании, и класса В, которые не имеют таких льгот.

Акции делятся также  по форме распоряжения или принципу собственности на предъявительские, то есть без указания собственника, и именные - на конкретное лицо. Эти виды акций использовались в момент зарождения акционерных обществ. Кроме того, акции бывают с правом голоса и без права голоса.

Появилось несколько  разновидностей привилегированных акций в результате приватизации. В частности, на приватизируемых предприятиях появились привилегированные акции типа А и Б. Первые бесплатно передаются работникам предприятия при выборе ими первого варианта предоставления льгот при приватизации. Держатели типа Б являются соответствующие фонды имущества. Владельцы акций типа А и Б имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда.

Другая разновидность приватизационных привилегированных акций - "Золотая акция".

"Золотая  акция" - особое право управления капиталом, стало широко применяться в 80-х годах прошлого века в Великобритании, когда правительство Маргарет Тэтчер успешно осуществляло программу приватизации. С этого времени во многих странах, особенно с переходной экономикой используется "золотая акция", под которой понимается специальные права правительства по управлению приватизированным предприятием, используемые в целях защиты национальных и общественных интересов. Применение "золотой акции" в Европе не ограничивается только сферой управления государственным имуществом. Нередко при продаже компании в договор вписывался пункт о "золотой акции", которая позволила бы прежним владельцам контрольного пакета сохранить определенные традиции, блокировать некоторые решения правления, а также иметь преимущества при распределении дивидендов.

Европейский суд - высший арбитражный орган Евросоюза - признал  незаконным использование государством "золотой акции" с помощью  которой правительства стран  вмешивались в решения частных  компаний. Такая практика была признана противоречащей принципу свободного движения капитала внутри ЕС.

В Республике Беларусь применение "золотой акции" регламентируется различными нормативными актами. С 5 июня вступил в силу Указ Президента от 1 марта 2004 года №125 " Об особом праве ("Золотая акция") государства на участие в управлении хозяйственными обществами". По этому Указу вводить "золотую акцию" можно при появлении у предприятия определенных недостатков в управлении, а именно: при несвоевременной выплате заработной платы, в случае неудовлетворительной структуры бухгалтерского баланса предприятия на протяжении нескольких месяцев, при нарушении прав и свобод граждан. Также в Указе говориться, что государство имеет право вмешиваться в управленческий процесс только того хозяйственного общества, которое создавалось в результате приватизации государственной собственности. Право вводить "золотую акцию" предоставляется соответствующим республиканским органам государственного управления, государственным органам, подчиненным правительству, или местным исполнительным и распорядительным органам (раньше это право принадлежало Совету Министров).