Анализ безубыточности в процессе инвестиционного проектирования

МИНИСТЕРСТВО  ОБРАЗОВАНИЯ И  НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИЙ

     ГОСУДАРСТВЕННОЕ  ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

            ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

  «УФИМСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ  АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ  И СЕРВИСА» 
 

Кафедра «Финансы и  банковское дело» 
 

Зарегистрировано:                                                  Допустить к защите

Вх. № ______                                                          Руководитель ________ 

"_____" _________ 200__г.                                    "_____" _______200 __г.  
 
 
 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

тема  «Анализ безубыточности в процессе инвестиционного проектирования» 
 
 
 
 
 

Выполнил(а)                           ______________        студент гр. 3ФзК-41

                                                      Фаттахова И.Р. 

Проверил(а)        _______________ 
 
 
 
 
 
 
 

Уфа 2011г.

СОДЕРЖАНИЕ

      Введение  3

      Глава 1. Анализ безубыточности в процессе инвестиционного

      проектирования 5

     1.1 Виды инвестиционных проектов   5

      1.2 Разработка и анализ инвестиционного  проекта 6

      1.3 Показатели экономической эффективности  

      инвестиционного проекта  11

      1.4 Общее понятие и назначение анализа безубыточности  18

      Глава 2. Классификация издержек 21

      Глава 3. Расчет точки безубыточности 25

      Глава 4. Графическое представление анализа безубыточности 27

      Заключение  30

      Список  используемый литературы  33 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      ВВЕДЕНИЕ

      Условием развития и устойчивой жизнедеятельности любой организации является эффективность вложения инвестиций в определенные инвестиционные проекты. Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

      Само понятие инвестиции (от лат. investio – одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за рубежом. Инвестиции – это то, что "откладывают" на завтрашний день, чтобы иметь вероятность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций – это потребительские блага, которые не используются в текущем периоде, а откладываются в припас (инвестиции на прирост запасов). Другая часть инвестиций – это ресурсы, которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения). 

      Значение проектного анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. 

      Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимательность временной аспект стоимости финансов. 

      Подробное всестороннее рассмотрение видов проектного анализа надобно для эффективной деятельности предприятия, способного функционировать основываясь на принципах рыночной экономики. 

      Целью курсовой работы является исследование анализа безубыточности в процессе инвестиционного проектирования и подробнее рассмотреть задачи:

      - Анализ безубыточности в процессе инвестиционного проектирования; 

     - Виды инвестиционных проектов;

      - Разработка и анализ инвестиционного  проекта;

      - Показатели экономической эффективности   инвестиционного проекта;

      - Общее понятие и назначение анализа безубыточности;  

      - Классификация издержек; 

      - Расчет точки безубыточности; 

      - Графическое представление анализа безубыточности. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1 Анализ безубыточности в процессе инвестиционного проектирования 

     Анализ  безубыточности - (англ. breakeven analysis) - анализ возможных результатов предполагаемого бизнеса на базе математической модели, часто представленной в форме графика, позволяющего определить уровни доходов и затрат при различных уровнях деловой активности в зависимости от объема производства, продаж; при этом можно рассчитать, показать на самом графике точку безубыточности как минимальный объем производства, при котором выручка от реализации продукции в точности равняется сумме постоянных затрат и переменных затрат, то есть точку, в которой полученный доход в точности покрывает затраты.

     Точка безубыточности - уровень производства или другого вида экономической деятельности, при котором величина выручки от реализации произведенного продукта, услуг равна издержкам производства и обращения этого продукта. Чтобы получать прибыль, фирма, предприниматель должны производить количество продукта, иметь объем деятельности, превышающие величину, соответствующую точке безубыточности. Если же объем ниже соответствующего этой точке, деятельность становится убыточной. 

     1.1 Виды инвестиционных  проектов 

     Практика  проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить  типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим.

     Замена  устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего  бизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений. Много альтернативность может появляться в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного из них.

       Замена оборудования с целью  снижения текущих производственных  затрат. Целью подобных проектов является использование более совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно с финансовой точки зрения.

       Увеличение выпуска продукции  и/или расширение рынка услуг.  Данный тип проектов требует  очень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему росту прибыли.

       Расширение предприятия с целью  выпуска новых продуктов. Этот  тип проектов является результатом  новых стратегических решений  и может затрагивать изменение  сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.

       Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев, - какому из вариантов проекта следовать: использовать более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.

       Другие типы проектов, значимость  которых в смысле ответственности  за принятие решений менее  важна. Проекты подобного типа  касаются строительства нового  офиса, покупки нового автомобиля  и т. д. 

      1.2 Разработка и анализ инвестиционного проекта

      Экономическая природа инвестиций обусловлена  закономерностями процессами расширенного воспроизводства и заключается  в использовании части дополнительного  общественного продукта для увеличения количества и качества всех элементов системы производительных сил общества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая часть национального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторов производства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средств производства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющие формируют, таким образом, структуру средств, которая непосредственно влияет на эффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

      Процесс инвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующего выполнения инвестиционного проекта.

      Инвестиционный  проект - это специальным образом оформленное предложение об изменении деятельности предприятия, преследующее определенную цель, связанное с привлечением инвестиций.

      Несмотря  на разнообразие проектов их анализ обычно следует некоторой общей схеме, которая включает специальные разделы, оценивающие коммерческую, техническую, финансовую, экономическую и институциональную  выполнимость проекта. Добропорядочный, с точки зрения стратегического инвестора, проект должен оканчиваться анализом риска. Анализ проекта начинается с предварительного анализа, затем следует коммерческий анализ, далее технический, финансовый, экономический, институциональный и, наконец, анализ рисков.

      Так как проекты осуществляются при  уже существующих рынках, в проекте  должна быть приведена их характеристика. Маркетинговый анализ должен также  включать анализ потребителей и конкурентов. Анализ потребителей должен определить потребительские запросы, потенциальные сегменты рынка и характер процесса покупки. Для этого разработчик проекта должен провести детальное исследование рынка. Кроме того, необходимо провести анализ основных конкурентов в рамках рыночной структуры и институциональных ограничений, на нее влияющих. На основе результатов маркетингового анализа разрабатывается маркетинговый план. В нем должны быть определены стратегии разработки продукта, ценообразования, продвижения товара на рынок и сбыта. Эти элементы маркетинговой смеси должны быть объединены в единое целое, которое должно обеспечить продукту наиболее выгодное конкурентное положение на рынке. Маркетинговый план должен также учитывать наличие других продуктов в ассортиментном наборе фирмы, а также организационные, финансовые, производственные и снабженческие аспекты ее деятельности. В рамках маркетингового плана желательно спрогнозировать реакцию конкурентов и ее последующее влияние на возможность выполнения маркетингового плана.

      Маркетинговый анализ включает в себя прогнозирование спроса. При разработке инвестиционного проекта необходимо определиться с точностью прогноза, сопоставив ее с издержками достижения желаемой точности. Хотя процесс принятия решений осуществляется в условиях неопределенности, правильный прогноз может уменьшить степень этой неопределенности.

      - Структурное исследование рынка следует начать с выявления конкурентов, государственных или частных предприятий, местных, национальных или международных компаний, традиционных или новых, маркированных или немаркированных продуктов. Следует также оценить возможность и значение вхождения на рынок новых участников (будущих конкурентов), конкуренцию со стороны товаров-заменителей (например, синтетики для хлопка, безалкогольных напитков для фруктовых соков).

      Очень важно в процессе маркетингового анализа использовать количественные оценки. Они, как правило, более убедительны как для самого предприятия, так и для стратегического инвестора. Ниже приводится пример анализа конкурентного положения предприятия на основе количественных критериев.

      Финансовый  анализ   является наиболее объемным и трудоемким. Общая схема финансового раздела инвестиционного проекта следует простой последовательности.

      1. Анализ финансового состояния  предприятия в течение трех (лучше  пяти) предыдущих лет работы предприятия. 

      2. Анализ финансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.

      3. Анализ безубыточности производства  основных видов продукции. 

      4. Прогноз прибылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.

      5. Оценка эффективности инвестиционного  проекта.

      Основной  вопрос финансового анализа: может  ли проект увеличить богатство владельцев предприятия (акционеров)? Ответ на этот вопрос можно дать с помощью  анализа денежных потоков. Экономический  анализ состоит в оценке влияния  вклада проекта в увеличении богатства государства (нации).

      Рассмотрим  пример постановки задачи экономического анализа. Пусть компания N занимается производством какого-либо товара при  следующих условиях: государственная  организация продает компании сырье  по льготным ценам; комплектующие элементы, которые импортируются, также продаются компании государством по ценам ниже международных рыночных; предприятие платит своим рабочим зарплату на уровне стандартов страны; в результате предприятие продает товары государственному предприятию по ценам существенно меньшим, чем можно было бы продать за рубежом на свободном рынке.

      Задача  заключается в том, чтобы установить выгоду государства от реализации такого проекта, сравнив его со следующими вариантами:

      - продавать компании сырье и комплектующие по рыночным ценам, платить рабочим по мировым стандартам и покупать потом у компании товары по свободным ценам;

      - покупать аналогичный (главным образом по показателям качества) товар за границей.

      Таким образом, в процессе экономического анализа необходимо выяснить прибыльность государства, а не владельцев компании от реализации этого проекта.

      Для крупных инвестиционных проектов помимо оценки их финансовой эффективности  принято анализировать экономическую  эффективность и экономическую  притягательность (т.е. степень соответствия проекта национально приоритетным задачам).

      Измерение экономической эффективности производится с учетом стоимости возможной  закупки ресурсов и готовой продукции, внутренних цен (которые отличаются от мировых), и многого другого, что является отличительной особенностью страны и не совпадает с мировыми правилами и расценками (например, условия работы с валютами других стран).  

      1.3  Показатели экономической  эффективности   инвестиционного  проекта

      В основе большинства  методов  определения  экономической эффективности инвестиционных проектов в рыночной экономике лежит  вычисление  чистого  приведенного  дохода  (net   present value).  Чистый  приведенный  доход (NPV) представляет собой разность результированных на один момент  времени  (обычно  на год начала реализации проекта) показателей дохода и капиталовложений.

      Для оценки  эффективности  производственных  инвестиций в основном применяются  следующие показатели:  чистый приведенный  доход, внутренняя норма доходности, срок окупаемости капитальных вложений,  рентабельность проекта и точка  безубыточности

      Переменные   показатели  являются  результатами  сопоставлений распределенных во времени  доходов с инвестициями  и  затратами на производство.

      Рассмотрим  определение ,  смысловое содержание и алгоритм расчета указанных выше показателей инвестиционного проекта.

      Чистый  приведенный доход NPV  вычисляется  при  заданной норме дисконтирования (приведения ) по формуле 

          ,   (1.1) 

      где t - годы реализации инвестиционного  проекта включая этап               строительства (t = 0, 1, 2, 3, ..., T); Pt  -  чистый поток платежей ( наличности ) в году t;  d   -   ставка дисконтирования.

      Чистый  поток платежей включает в качестве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизационных  отчислений, а  в качестве расходов - инвестиции в капитальное строительство, воспроизводство выбывающих в период производства основных, а также на создание и накопление оборотных средств.

      Влияние инвестиционных затрат и доходов  от  них  на  NPV можно  представить  в более наглядном  виде,  записав  формулу в виде: 

           (1.1*) 

      где tn -   год начала производства продукции;

      tc   -   год окончания капитального  строительства; 

      KVt - инвестиционные расходы ( капитальные  вложения )  в году t.

      Следует отметить, что вместо  годового интервала в этих формулах могут использоваться и более мелкие временные интервалы - месяц, квартал, полугодие. Год начала производства продукции tn может не совпадать с годом окончания строительства.

      Случай  tn  > tc означает временную задержку производства продукции после завершения строительства,  а случай tn < tc означает запуск продукции до завершения строительства.

      Внутренняя норма  доходности  (internal rate of return, IRR) инвестиционного проекта представляет  собой расчетную ставку процентов,  при которой чистый приведенный доход, соответствующий этому проекту,  равен  нулю.  Экономический  смысл этого показателя выражен в следующем:  в качестве альтернативы вложениям финансовых средств в инвестиционный проект  рассматривается  помещение  тех же средств  (так же распределенных по времени вложения ) под некоторый банковский процент. Распределенные во времени доходы помещаются на депозитный счет в банке под тот же процент.

      При ставке ссудного процента, равной внутренней норме доходности,  инвестирование финансовых средств в проект  даст  в итоге тот же суммарный доход, что и помещение их в банк на депозитный счет. Таким образом, при этой ставке ссудного процента  альтернативы помещения финансовых средств экономически эквивалентны.  Если реальная  ставка  ссудного  процента  меньше внутренней нормы доходности проекта, то инвестирование средств в него выгодно,  и наоборот.  Следовательно, IRR является граничной  ставкой ссудного процента,  разделяющей эффективные и неэффективные проекты.

      Уровень IRR  полностью  определяется внутренними  данными, характеризующими инвестиционный проект.  Никакие предположения  об  использовании  чистого  дохода  за  пределами  проекта  не рассматриваются. За рубежом расчет внутренней нормы  доходности часто  применяется в качестве первого шага при финансовом анализе инвестиционного проекта.  Для дальнейшего анализа отбираются те инвестиционные проекты,  которые имеют IRR не ниже порогового значения (обычно 15 - 20% годовых ).

      Методика  определения  внутренней нормы доходности зависит от конкретных особенностей распределения доходов от инвестиций и самих инвестиций.  В общем случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей,  IRR определяется как решение следующего уравнения относительно неизвестной величины d*: 

             (1.2) 

      где d*  = IRR - внутренняя норма доходности,  соответствующая                       потоку платежей Pt.

      Оно может быть получено из формулы (1.1), если ее левую часть приравнять к нулю.  Уравнение (1.2) эквивалентно алгебраическому уравнению степени T и  обычно  решается  методом итерации. Существуют многочисленные программы для ПЭВМ, решающие подобные уравнения. 

      Очень часто  на  практике могут встречаться  более сложные случаи,  когда уравнение (1.2) имеет несколько положительных корней. Это может, например, произойти, когда уже после первоначальных инвестиций в  производство  возникает  необходимость коренной  модернизации  или замены оборудования на действующем производстве. В этом случае следует руководствоваться наименьшим значением из полученных решений.

      Срок окупаемости  инвестиций  (payback  method) - это один из наиболее применяемых показателей, особенно для предварительной оценки эффективности инвестиций. Он широко использовался и в нашей стране для оценки  эффективности  капитальных вложений.  Срок окупаемости определяется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвращены  за  счет  доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.  Более точно под сроком окупаемости понимается продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций.

      Для определения  срока  окупаемости  можно воспользоваться формулой (1.1*) ,  видоизменив ее  соответствующим образом. Левую  часть  этой формулы приравниваем нулю и будем полагать, что все инвестиции сделаны в момент  окончания  строительства. Известная  величина h периода с момента окончания строительства,  удовлетворяющая этим условиям, и будет сроком окупаемости инвестиций.

      Уравнение для определения  срока  окупаемости  можно  записать в виде: 

       ,       (1.3) 

      где h      -   срок окупаемости; KV - суммарные капиталовложения в  инвестиционный проект.

      Следует заметить, что в уравнении t = 0 соответствует  моменту окончания строительства.  Величина h определяется  путем последовательного  суммирования  членов  ряда дисконтированных доходов до тех пор,  пока не будет получена сумма, равная объему инвестиций или превышающая его.

      Обозначим    , причем  Sm < KV  <  Sm + 1.

      Тогда срок окупаемости приблизительно равен : 

       ,           (1.4) 

      Очевидно, что  на величину срока окупаемости,  помимо интенсивности поступления  доходов, существенное влияние оказывает  используемая  норма дисконтирования  доходов.  Естественно, что  наименьший  срок  окупаемости  соответствует   отсутствию дисконтирования доходов,  монотонно возрастая по мере увеличения ставки процента.

      На  практике могут встретиться случаи,  когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности).  При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода получения  доходов  от  производственной деятельности.  При  дисконтировании  доходов  срок окупаемости может просто не существовать (стремиться к бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

      Предположим, в  формуле  (1.3) Pt постоянная величина, равная P.

      Тогда    сумма     является    суммой    членов    геометрической прогрессии. При h а эта сумма равна S = 1+d /d.

      При любом конечном h Sh < S .  Отсюда следует, что необходимым условием существования  конечного срока окупаемости h  является выполнение неравенства:

                              P ( 1+d / d ) = KV,

      что эквивалентно:

                              P / KV =  d / 1+d.                          (1.5)

      Следует отметить,  что  при определении  срока окупаемости инвестиций последние  не подвергались дисконтированию, а  просто суммировались.  Иногда полезно  определять срок окупаемости инвестиций,  осуществляя их приведение к моменту окончания срока строительства, наряду с доходами по той же процентной ставке.