Анализ денежно-кредитной политики в России

СОДЕРЖАНИЕ:

ВВЕДЕНИЕ

Poccия пepeживaeт ceгoдня бoльшие тpyднocти нe тoлькo в oблacти гoсyдapcтвeннoгo ycтpoйствa, нo и в cфepe экoнoмики и финaнcoв. Уcпeшнoe ocyщecтвлeниe экoнoмичecкoй peфopмы вo мнoгoм cвязaнo c дoстиeниeм финaнcoвoй cтaбилизaции.

Для пpaвильнoгo ocyщecтвлeния пocтaвлeнных пepeд финaнcoвoй пoлитикoй зaдaч тpeбyeтся чeткий и глyбoкий пoдхoд к пoнимaнию cyщнocти, цeлeй и мeтoдa peaлизации финaнcoвoй пoлитики, a тaкжe элeмeнтoв, ee cocтaвляющих. Oпpeдeлeнный интepec  пpeдcтaвляeт oпыт ocyщecтвлeния финaнcoвых мepoпpиятий зa pyбeжoм.

Oдним из нeoбхoдимых ycлoвий эффeктивнoгo рaзвития экoнoмики являeтcя фopмиpoвaниe чeткoгo мeхaнизмa дeнeжнo-кpeдитнoгo peгyлиpoвaния, пoзвoляющeгo Цeнтpaльнoмy бaнкy вoздeйcтвoвaть нa дeлoвyю aктивнocть, кoнтpoлиpoвaть дeятeльнocть кoммepчecких бaнкoв, дoбивaтьcя cтaбилизaции дeнeжнoгo oбpaщeния.

Дeнeжнo-кpeдитнaя пoлитикa - oчeнь дeйствeнный инcтpyмeнт вoздeйcтвия нa экoнoмикy cтpaны, нe нaрyшaющий cyвepeнитeтa бoльшинcтвa cyбъeктoв cиcтeмы бизнeca. Хoтя при этoм и пpoисхoдит oгpaничeниe paмoк их экoнoмичecкoй cвoбoды (бeз этoгo вooбще нeвoзмoжнo кaкoe-либo peгyлирoвaниe хoзяйcтвeннoй дeятeльнocти), нo нa ключeвыe peшeния, пpинимaeмыe этими cyбъeктaми, гocyдapcтвo влияeт лишь кocвeнным oбpaзoм.

В идеале денежно-кредитная  политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные цели. Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие, отвечающие насущным потребностям экономики страны задачи.

Сeгoдня в Poccии paциoнaльнaя дeнeжнo-кpeдитнaя пoлитикa пpизвaнa минимизиpoвaть инфляцию, cпocoбcтвoвaть ycтoйчивoмy экoнoмичecкoмy pocтy, пoддepживaть кypcoвыe cooтнoшeния вaлютнoгo кypca, нa экoнoмичecки oбocнoвaннoм ypoвнe, cтимyлиpyя рaзвитиe opиeнтиpoвaнных нa экcпopт и импopтoзaмeщaющих пpoизвoдcтв, cyщecтвeннo пoпoлнить вaлютные peзepвы cтpaны. Зaдaчa этo дocтaтoчнo cлoжнaя.

Целью данной курсовой работы является анализ современной денежно-кредитной  политики в Российской Федерации.

Исходя из цели работы, поставим и решим ряд следующих  задач:

- изучим теоретические аспекты понятия денежно-кредитной политики;

- проанализируем денежно-кредитную  политику в РФ на современном  этапе развития экономических  отношений;

- рассмотрим направления развития денежно-кредитной политики ЦБ РФ в условиях кризиса.

Объектом исследования является денежно-кредитная политика на современном этапе развития экономических отношений.

Предмет исследования –  инструменты и методы денежно-кредитной  политики Центрального Банка РФ.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Сущность и виды денежно- кредитной политики

Денежно- кредитная политика (от англ. Monetary policy) представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, предпринимаемых Центральным банком в целях регулирования совокупного спроса путем планируемого воздействия на состояние кредита.¹

Денежно- кредитная политика – проводимый правительством страны курс и осуществляемые меры в области кредита, направленные на обеспечение устойчивого, эффективного функционирования экономики, поддержание в надлежащем состоянии денежной системы. Основными составляющими такой политики являются операции на открытом рынке, учетная политика, наличие обязательных минимальных резервов.

Основополагающей целью  кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен.

С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Нужно отметить, что денежно- кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков.

Денежно-кредитная политика в промышленно развитых странах рассматривается как инструмент «тонкой настройки» экономической конъюнктуры, как оперативное и гибкое дополнение бюджетной политики. Сложившаяся мировая практика показывает, что через денежно-кредитную политику государство воздействует на денежную массу и процентные ставки, а они, в свою очередь – на потребительский и инвестиционный спрос.

Под денежно- кредитной политикой государства понимается совокупность экономических мер по регулированию кредитно-денежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.

Денежно – кредитная политика проводится главным образом Центральным банком. Осуществляя кредитную политику, центральный банк, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом.

Конечной целью проводимой Центральным банком и государственными институтами кредитной политики является организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно – кредитная политика состоит в регулировании денежного предложения: во время экономического спада — в увеличении предложения денег для стимулирования поощрения расходов, а во время экономического роста, сопровождаемого инфляцией, — в ограничении предложения денег для ограничения расходов.

Сильные стороны денежно - кредитной политики:

• Быстрота и гибкость. По сравнению с фискальной политикой кредитная политика может быстро меняться. Комитет открытого рынка Совета Федеральной резервной системы буквально ежедневно принимает решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влияет на денежное предложение и процентную ставку.
• Слабая зависимость от политического давления. Например, провести в Государственной Думе новый налог либо поднять ставку уже имеющегося  значительно сложнее, нежели повысить учетную ставку Центрального банка, хотя и в последнем случае ощущается влияние политической среды. По своей природе кредитная политика мягче и консервативнее в политическом отношении, чем фискальная политика. Изменения в государственных  расходах непосредственно влияет на распределение ресурсов, а налоговые изменения, без сомнения, могут иметь далеко идущие политические последствия. Кредитная политика, наоборот. Действует тоньше, и потому представляется более приемлемой в политическом отношении.
• Монетаризм. Большинство экономистов считают как фискальную, так и кредитно-денежную политику действенными инструментами стабилизации, существуют монетаристы, которые полагают, что изменение денежного предложения – ключевой фактор определения уровня экономической активности и фискальная политика относительно неэффективна.

Недостатки и проблемы.

• Циклическая асимметрия, т.е. если проводить политику дорогих денег, то будет достигнута такая точка, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов, что означает ограничение предложения денег. В то время как политика дешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, т.е. возможность предоставлять ссуды, однако она не в состоянии гарантировать, что последние действительно выдадут ссуды и предложения денег увеличиться. Население тоже может сорвать намерения Центрального банка. Деньги, направленные на покупку у населения облигаций, могут использоваться населением для погашения уже имеющихся ссуд. Эта циклическая асимметрия является серьезной помехой кредитно-денежной политики лишь во время глубокой депрессии. В нормальные периоды повышение избыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и тем самым к увеличению денежного предложения.
• Изменение скорости обращения денег. Так, с точки зрения денежного обращения общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. В связи с этим некоторые кейнсианцы считают, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, чем ликвидирует изменения в последнем, вызванные кредитно-денежной политикой.
• Влияние инвестиций, то есть действие кредитной политики может осложниться и даже временно затормозиться в результате неблагоприятных изменений расположения кривой спроса на инвестиции. Например, политика сужения кредитоспособности банков, направленная на повышение процентных ставок, может оказать слабое влияние на инвестиционные расходы, если одновременно спрос на инвестиции, вследствие делового оптимизма, технологического прогресса или ожидания в будущем более высоких цен на капитал растет. В таких условиях для эффективного сокращения совокупных расходов кредитная политика должна поднять процентные ставки чрезвычайно высоко. И наоборот, серьезный спад может подорвать доверие к предпринимательству, и тем самым свести на нет всю политику дешевых денег.²

Таким образом, денежно- кредитная политика, проводимая Центральным банком как орудие государственного регулирования экономики, имеет свои слабые и сильные стороны. К числу последних, например, относят и дилемму целей денежно- кредитной политики, возникающую вследствие невозможности для руководящих учреждений стабилизировать одновременно и денежное предложение, и процентную ставку. Вышесказанное позволяет сделать вывод, что правильное применение указанных рычагов для улучшения экономической ситуации в стране реально лишь при точном планировании и прогнозировании влияния кредитной политики Центробанка на деловую внутригосударственную активность.

Субъектом денежно - кредитной политики является Центральный банк страны, который с помощью определенных методов воздействует на предложение и спрос на денежном рынке. Центральный банк меняет объем денежного предложения в стране путем регулирования размеров избыточных резервов, имеющихся в коммерческих банках, которые имеют решающее значение для способности банковской системы создавать деньги. Кредитная политика имеет ряд преимуществ перед фискальной политикой. Прежде всего, она обладает быстротой и гибкостью, а поскольку проводится Центральным банком, а не парламентом страны, то в значительной мере изолирована от политического лоббизма.

С помощью денежно- кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Нужно отметить, что денежно - кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что Центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметров деятельности.

1.2 Цели и инструменты денежно - кредитной политики

Денежно - кредитная политика регулирует деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом.

Денежно- кредитная политика, проводимая Центральным банком, как правило, имеет 6 основных целей:

• высокий уровень занятости;
• экономический рост;
• стабильность цен;
• стабильность ставки процента;
• стабильность на финансовых рынках;
• стабильность валютного рынка.³

В краткосрочном периоде  часто возникает конфликт целей - например, высокий уровень занятости и стабильная ставка процента могут противоречить поддержанию стабильных цен.

Борьба с инфляцией  требует проведения рестрикционной монетарной политики, направленной на повышение процентных ставок и ограничение  объема кредитных операций коммерческих банков. При спаде экономической активности, напротив, Центральный банк должен проводить стимулирующую кредитно-денежную политику, означающую расширение масштабов кредитования, ослабление контроля за увеличением денежного предложения и понижение процентных ставок.

Центральный банк не может  напрямую воздействовать на параметры  конечных целей. Поэтому он определяет промежуточные и операционные цели. Промежуточными целями денежно- кредитной политики являются:

• денежные агрегаты  (М1, М2 или М3);
• ставка процента (краткосрочная или долгосрочная).

Надо отметить, что  цели поддержания стабильности и  денежных агрегатов и процентной ставки одновременно несовместимы. Поэтому  приходится выбирать одну из промежуточных  целей в соответствии с критериями измеримости, управляемости и предсказуемости влияния на конечные цели.

Операционными (непосредственно  достижимыми) целями кредитно-денежной политики являются уровень резервов или ставки процента (межбанковские  или по краткосрочным государственным ценным бумагам).

В соответствии с приоритетами экономических целей страны, Центральный банк проводит кредитную политику с применением  инструментов регулирования денежного обращения и объема кредитования в хозяйстве. Принципы формирования системы инструментов денежно-кредитной политики и ее основы заложены в 2002-2003 гг. В настоящее время в распоряжении Банка России находится определенный набор рыночных инструментов денежно- кредитной политики, в число которого входят:

• операции на открытом рынке:

- первичное и вторичное размещение облигаций Банка России;

- интервенции на валютном  рынке и валютные свопы; 

- продажа государственных  облигаций, принадлежащих Банку  России;

• депозитные операции:

- депозитные операции  с банками-резидентами;

- обязательные резервы:

- норматив обязательного  резервирования;

• рефинансирование банков:

- внутридневные кредиты; 

- кредиты "овернайт";

- ломбардные кредиты,  в том числе по фиксированной  процентной ставке;

- валютные свопы и  операции РЕПО с государственными  ценными бумагами;

• процентные ставки:

- ставка рефинансирования;

- ставки по кредитным  и депозитным операциям.⁴

Рассмотрим подробнее  действие этих инструментов.

Операции на открытом рынке являются важнейшим направлением кредитно-денежной политики Центрального банка во многих странах с рыночной экономикой, наиболее важным средством контроля денежного предложения. Это операции по купле-продаже государственных ценных бумаг, прежде всего у коммерческих банков, приводящие к изменению объема денежной массы. Покупая (или продавая) дополнительное количество облигаций, например ГКО, правительство при посредничестве ЦБ РФ устанавливает такие цены (номинал облигаций) и доходность по ним (процентную ставку), которые должны стимулировать участников денежного рынка покупать ГКО при высоком уровне доходности и снижать спрос на них при низком. В первом случае масса денег в обращении сокращается, во втором – увеличивается. Теоретически снижение процентных ставок должно способствовать росту капиталовложений (реальных инвестиций), однако, прямой зависимости здесь нет, должно быть еще много других стимулирующих факторов (налоги, риски и т.д.). Кроме этого сюда входят валютные интервенции, то есть операции по купле-продаже иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля  и на суммарный спрос и предложение денег. В случае недостатка в стране твердой валюты Центральный Банк может ввести ограничения на ее покупку и продажу – валютный контроль, который позволяет повысить внешнюю и внутреннюю стабильность национальной валюты.

Сущность инструмента норматив обязательного резервирования заключается в установлении центральным банком норм обязательных минимальных резервов кредитным институтам в виде определенного процента от суммы их депозитов, которые хранятся на беспроцентном счете в центральном банке.

Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной части) характер воздействия.

Минимальные резервы  выполняют две основные функции.

Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные  резервы являются инструментом, используемым центральным банком для регулирования  объема денежной массы в стране. Посредством изменения норматива  резервных средств центральный  банк регулирует масштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций".

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных  учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как  бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые  учреждения, в основном специализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.

Понижение нормы денежных резервов приведет к увеличению денежного  мультипликатора, а, следовательно, увеличит объем той денежной массы, которую может поддерживать некоторое количество резервов. Если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационному уменьшению  денежного предложения. Этот процесс происходит очень быстро. Ибо, как только подписывается решение об увеличении резервных норм, каждый банк сразу же обнаруживает недостаточность своих резервов. Он срочно продаст часть своих ценных бумаг и потребует возвращения ссуд.

Процентные ставки Банка России представляют собой минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции (известны ставка рефинансирования, учетная, депозитная, ломбардная ставка). В практике Банка России большую роль играет ставка рефинансирования. Под рефинансированием понимается кредитование Банком России других банков, включая учет и переучет векселей. Для проведения операций с векселями может быть установлена и самостоятельная ставка – учетная. Ломбардной ставкой является процентная ставка по краткосрочному кредиту банков под залог государственных ценных бумаг.

Регулируя уровень процентных ставок Центральный банк влияет на величину денежной массы в стране, способствует повышению или сокращению спроса коммерческих банков на кредит. Повышение официальных ставок затрудняет для коммерческих банков возможность получить кредитные ресурсы, а в результате и возможность расширять операции с клиентурой. Официальные процентные ставки оказывают косвенное влияние на рыночные процентные ставки коммерческих банков, устанавливаемые ими самостоятельно исходя из условий рынка кредитных ресурсов и не находящиеся под прямым контролем ЦБ.

 2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОИТИКИ РФ

2.1 Особенности современной денежно-кредитной политики РФ

Главной целью денежно-кредитной  политики в рамках программы финансовой стабилизации является поддержание низких текущих темпов инфляции и создание условий для роста инвестиций, обеспечение благоприятной динамики курса национальной валюты, способствующей улучшению состояния платежного баланса.

Комитет Государственной  Думы по экономической политике и  предпринимательству рассмотрел Основные направления единой государственной  денежно-кредитной политики на 2010 год  и период 2011 и 2012 годов и отмечает следующее.

Прогнозы развития денежно-кредитной сферы в 2010 году и на период 2011 и 2012 годов построены Банком России на основе четырех вариантов прогнозируемых цен на российскую нефть сорта «Юралс». При этом Комитет отмечает, что прогноз Банка России наряду с тремя оптимистичными вариантами, содержит и пессимистичный сценарий, предусматривающий снижение цены на нефть сорта «Юралс» до 45 долларов США.⁵

Главной целью денежно-кредитной  политики на 2010 год и на период 2011 и 2012 годов остается последовательное снижение инфляции. Так, в документе  определен целевой количественный ориентир ограничения прироста потребительских цен в пределах: в 2010 году - 9,0 - 10,0% (на 2009 год - 7,0 - 8,5%), в 2011 году - 7,0 - 8,0%, в 2012 году - 5,0 - 7,0%. Указанной цели по общему уровню инфляции на потребительском рынке соответствует уровень базовой инфляции в 2010 году 8,5-9,5% (в 2009 году - 6,2-8,0%), в 2011 году - 6,5 - 7,5%, а в 2012 году - 4,5-6,5%. При этом действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в краткосрочном периоде в значительной степени будут связаны с минимизацией влияния мирового финансового кризиса на российскую экономику и банковский сектор.

В I квартале 2010 г. в условиях укрепления рубля состояние российской денежной сферы характеризовалось увеличением спроса на национальную валюту, продолжающимся ростом банковских резервов и снижением процентных ставок.

Денежная масса  М2 за I квартал 2010 г. увеличилась на 1,9% (за аналогичный период 2009 г. — сократилась на 10,2%). В годовом выражении на 1.04.2010 темп прироста денежной массы составил 32,1%, в то время как за период с 1.04.2008 по 1.04.2009 она уменьшилась на 9,5%. Соотношение темпов роста потребительских цен и денежного агрегата М2 обусловило сокращение рублевой денежной массы в реальном выражении за I квартал 2010 г. на 1,3% (за I квартал 2009 г. — на 14,8%).⁶

Денежный агрегат  М0 за январь—март 2010 г. уменьшился на 1,3% (за I квартал 2009 г. — на 13,6%). В годовом выражении на 1.04.2010 наличные деньги в обращении увеличились на 21,6%, в то время как на 1.04.2009 имело место их сокращение на 5,7%.

Определенное  влияние на динамику наличных денег  оказывал спрос населения на наличную иностранную валюту. В январе—марте 2010 г. на фоне стабилизации и постепенного укрепления рубля к доллару США и евро объемы покупок наличной иностранной валюты банками у физических лиц увеличивались при незначительных изменениях объемов ее продажи. В целом в I квартале 2010 г. нетто-покупки составили 0,94 млрд. долл. США (в аналогичный период 2009 г. нетто-продажа составила 10,19 млрд. долл. США).

Безналичная составляющая денежной массы М2 за I квартал 2010 г. увеличилась на 3% (за аналогичный период 2009 г. она сократилась на 8,9%). Скользящие годовые темпы роста безналичных денежных средств на 1.04.2010 составили 36%, в то время как на аналогичную дату 2009 г. наблюдалось снижение данного показателя на 10,8%.

Средства юридических  лиц на рублевых счетах уменьшились  за январь—март 2010 г. на 1,5%, в то время как средства физических лиц выросли на 7,9% (за I квартал 2009 г. эти показатели снизились на 12,9 и 4,2% соответственно).

На фоне формирования тенденции к восстановлению экономического роста депозиты "до востребования" нефинансовых организаций за январь—март 2010 г. возросли на 5,4% (в I квартале 2009 г. — сократились на 13,8%). За период с 1.04.2009 по 1.04.2010 их объем увеличился на 31,2% (за период с1.04.2008 по 1.04.2009 он сократился на 25,5%). Общий объем депозитов "до востребования" за I квартал 2010 г. вырос на 2,4% (за январь—март 2009 г. — уменьшился на 13,7%).⁷

Объем срочных  рублевых депозитов за I квартал 2010 г. увеличился на 3,3% (за аналогичный период 2009 г. — сократился на 5,7%). В рассматриваемый период продолжилось повышение годовых темпов прироста срочных рублевых депозитов. По состоянию на 1.04.2010 они составили 38,2% (на 1.04.2009 этот показатель снизился на 1,8%). При этом срочные депозиты нефинансовых организаций за январь—март 2010 г. сократились на 9,3%, а срочные вклады населения возросли на 11,4%. Повышение привлекательности для физических лиц банковских депозитов было обусловлено как уровнем процентных ставок по ним, так и укреплением курса российского рубля.

В структуре  рублевой денежной массы доля наличных денег в обращении на 1.04.2010 уменьшилась  относительно 1.01.2010 на 0,8 процентного пункта (до 24,9%), удельный вес депозитов "до востребования" вырос на 0,1 процентного пункта (до 27,8%), а доля срочных депозитов увеличилась на 0,7 процентного пункта (до 47,3%).

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за январь—март 2010 г. на 3,8% (за I квартал 2009 г. — повысилась на 0,6%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период возрос с 33,8 до 35,2%.

Депозиты населения в  иностранной валюте за I квартал 2010 г. сократились в долларовом эквиваленте на 3,9%, а нефинансовых организаций — увеличились на 1,9% (за аналогичный период 2009 г. — рост на 12,1 и 9,7% соответственно).

Широкая денежная масса (включающая депозиты в иностранной валюте) за январь—март 2010 г. возросла на 0,7% (за аналогичный период 2009 г. — уменьшилась на 2,8%). Годовые темпы прироста широкой денежной массы в I квартале 2010 г. повышались и на 1.04.2010 составили 20,5% против 9,3% на соответствующую дату предыдущего года.

В I квартале 2010 г. чистые иностранные активы банковской системы сократились на 154,7 млрд. руб., или на 1,1% (за аналогичный период предыдущего года они увеличились на 5,7%). Внутренние требования банковской системы в январе—марте 2010 г. возросли на 129,1 млрд. руб., или на 1% (в I квартале 2009 г. — сократились на 3,2%). При этом наиболее существенный вклад в прирост внутренних требований внесло увеличение чистого кредита органам государственного управления.⁸

Значительное снижение темпов роста требований к нефинансовым организациям и населению отражало уменьшение роли кредитной активности в качестве источника роста денежной массы. В марте задолженность по рублевым кредитам возросла, однако в целом по итогам I квартала 2010 г. общая задолженность по всем категориям банковских кредитов сократилась. В результате на 1.04.2010 по сравнению с аналогичной датой предыдущего года задолженность по кредитам нефинансовым организациям уменьшилась на 5,3% (годом ранее — увеличилась на 27,9%), а по кредитам физическим лицам — сократилась на 8,7% (годом ранее — выросла на 21%).

Таким образом, несмотря на рост показателей в марте, динамика кредитных агрегатов в I квартале 2010 г. не свидетельствовала об изменении негативных тенденций, сложившихся на кредитных рынках. В условиях существенного объема избыточной ликвидности на краткосрочном денежном рынке и продолжающегося роста депозитной базы банки тем не менее не стремились расширять кредитный портфель, предпочитая наращивать альтернативные виды активов. Начиная со второй половины 2009 г. отмечался быстрый рост долговых обязательств (как частного, так и государственного секторов) в составе активов коммерческих банков. Это может объясняться стремлением банков иметь более ликвидные активы (по сравнению с кредитами) в условиях сохраняющейся неопределенности относительно дальнейшего развития реального сектора экономики. Еще одним фактором, ограничивавшим рост кредитования, являлось снижение спроса на кредиты. Низкий уровень кредитной активности в целом соответствовал складывающейся динамике ВВП. Восстановление темпов роста кредитных агрегатов в дальнейшем будет зависеть от темпов экономического роста.