ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ 

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ

  УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ  И ФИНАНСОВ» 

Кафедра Ценных бумаг 
 
 

Курсовая  работа по дисциплине

Рынок Ценных Бумаг

на тему

«Анализ деятельности ведущих бирж России» 
 
 
 

Выполнил:

Кузнецов  Д.Н., гр. 431

Научный руководитель:

кандидат  экономических наук

Руденко Светлана Анатольевна 
 
 
 
 
 

Санкт-Петербург

2010

Оглавление 

Введение

        Уже не одно столетие эпицентром  рыночной экономики выступают  биржи. За многие годы их успешного функционирования накоплен огромный опыт, очень полезный сегодня для нашей страны.

      Переход России к рыночной экономике потребовал не только изменения существующего рынка, но и создания новых рынков, не присущих системе плановой экономике.

          Это привело к изменению традиционных и образованию новых форм торговли, послужило объективной основой возрождения в России биржевой торговли и бирж - товарных, фондовых, валютных.

      Этот  процесс начался в нашей стране в 1990-1991 гг. и продолжается, уже в новом своем качестве, до сих пор. В настоящее время, биржа является неотъемлемой частью российской экономики, формирующей часть российской экономики, формирующей оптовой рынок, путем организации и регулирования биржевой торговли.

       Целью данной работы является освещение деятельности ведущих российских бирж,  их устройство и организация, удельный вес на российском биржевом рынке, история их создания и развития.

       Данная  работа состоит из трех глав, а также  введения и заключения, и списка литературы. Первая глава работы посвящена историческому становлению бирж в России. Она охватывает периоды с правления Петра I, советское время, и до 90-х, и начала 2000-х годов. Вторая глава описывает организацию деятельности двух ведущих бирж России (ММВБ и РТС), процедуры листинга, депозитарную деятельность, участников торгов. И, наконец, в третьей главе рассмотрены составляющие части бирж, представлены данные об объемах торгов.

Глава 1. История создания бирж в России и  их развитие

       История биржи в России насчитывает более двух столетий. Первая биржа в России возникла по инициативе Петра I в начале XVIII в. Она была общей – товарно-сырьевой с элементами торговли фондами. Она была создана по образцу Амстердамской. Видя отставание России в развитии рыночных отношений, Петр I попытался активизировать их политическим путем, внеся в существовавшие купеческие собрания элементы организации и техники западноевропейского биржевого торга: включение в оборот ценных бумаг – векселей, заключение фрахтов и сделок на крупные партии привозимых товаров, а также регулярность этих торгов в специально сооружаемых для этого помещениях. Но, как и многие новшества петровского периода, "биржа оказалась чересчур высоким по своей коммерческой структуре институтом для русской торговли". Практически целое столетие Санкт-Петербургская биржа оставалась единственной во всем государстве. Такое положение объяснялось незначительностью торгового оборота, примитивностью форм организации торговли.

       Реформа 1861 г. дала толчок развитию капиталистических отношений в России. За короткое время возникает целый ряд бирж. А к началу первой мировой войны их насчитывалось более 90. Бурное развитие капитализма в России породило тенденцию "европеизации" русских бирж. Однако этому процессу не суждено было завершиться, так как развитие собственно биржевого дела продолжало отставать.

       По сравнению с западными, русские биржи обладали определенной спецификой. Их отличал, во-первых, низкий уровень биржевой техники, что было связано с неразвитостью инфраструктуры (железнодорожный транспорт, элеваторы, склады и т. п.) как следствие, на русских биржах не получили распространения сделки на срок (срочные или терминальные сделки). Но не было и жесткой регламентации правил заключения сделок.

       Во-вторых, в силу того, что русское купечество представляло собой размытую, аморфную массу, биржи брали на себя функцию представительства их интересов. Во многих биржевых уставах прямо указывалось на это. Ни одна из западных бирж не выполняла этой функции, ибо представительство интересов купечества в этих странах осуществлялось через купеческие палаты, которые были созданы в результате длительной политической и экономической борьбы предпринимателей за свои цели.

       В-третьих, обыденное отношение к биржам в России всегда было неоднозначным. Часто преобладало мнение, что биржа - это то место, куда порядочному человеку ходить позорно.

       В-четвертых, наблюдалось повышенное внимание к отечественным биржам со стороны государства.

       Россия принадлежала к числу тех стран, где именно из-за отсталости политического правосознания всех слоев и классов, что обуславливалось неравномерностью экономического развития различных сфер народного хозяйства и сохранением многоукладности, роль политической власти в экономике в целом, и в развитии биржевого дела в частности, была сравнительно велика. В 1895 г. при Министерстве финансов была создана комиссия для составления нормального биржевого устава взамен действовавших разрозненных уставов отдельных бирж. Комиссия выработала проект, но не был утвержден, так как проведению единообразия в деятельности бирж препятствовали различный характер фондовых и товарных операций, а также пестрота условий и обычаев биржевого торга в различных местностях. В конечном счете, правительство ограничилось реформой лишь на Петербургской бирже (общей). В июне 1900 г. царь утвердил мнение Комитета министров об основании её фондового отдела, а в начале 1901 г. - правила для этого отдела. Для товарно-сырьевых бирж законодатели ограничились изданием Устава торгового, в котором были сведены ранее принятые акты и утвержденные уставы товарно-сырьевых бирж. При этом остались некоторые противоречивые положения, например, касающиеся определения сущности и задач этих бирж. С течением времени Устав торговый пополнялся всё новыми статьями.

       Следуя западноевропейской традиции, правительство в части законодательства о фондовом отделе взяло за эталон германское биржевое право и в некоторой части - практику организации фондовой биржи во Франции.

       Будучи самоуправляющимися организациями, все российские общие биржи в порядке надзора были подчинены Министерству торговли и промышленности - его отделу торговли, фондовый же отдел Петербургской биржи был подчинен Министерству финансов по Особенной канцелярии по кредитной части, причем последняя являлась почти полным хозяином на петербургском фондовом рынке.

       Такое разделение было вызвано различной ролью этих двух типов биржи в экономической жизни. Фондовый отдел в известной степени походил на западноевропейскую фондовую биржу в её германском варианте. Его деятельность наиболее непосредственно влияла на структурную перестройку крупного капиталистического производства применительно к условиям, когда в мировом хозяйстве усиленно шел процесс создания монополий, захвативший и Россию; рост финансового капитала, различных промышленных синдикатов, концернов и т. д. И правительство стремилось держать все происходящее там под своим контролем.

       Чиновничье-бюрократический  контроль правительства над фондовым отделом Петербургской биржи  благоприятствовал корпоративным  интересам определенных правительственных  и деловых кругов, усиливал неравномерность капитализации общественных отношений в стране и в то же время не мог являться действенным инструментом борьбы со спекулятивными аферами.

       Подобная  противоречивость наблюдалась и  в развитии товарно-сырьевых бирж, которые ещё и в начале XX в. переживали первый этап своего развития. Об этом, в частности, свидетельствовала уже упомянутая неудачная попытка правительства составить проект нормального биржевого устава. Большинство товарно-сырьевых бирж брало за образец уставы Петербургской (общей) биржи, утвержденные ещё в 1831 и 1832 годах. Определенное понимание роли и места товарных бирж в экономической структуре страны так и не было выработано вплоть до начала первой мировой войны. И это являлось одним из основных показателей как недостаточности капитализма в стране, несмотря на уже появившиеся могущественные монопольные структуры, так и слабости товарной биржи как необходимого инструмента формирования рыночной экономики. Органы местного самоуправления смотрели на биржи весьма узко. С их точки зрения, создание бирж должно было лишь содействовать упорядочению и регулированию местной торговли, доставляя купцам и промышленникам необходимые сведения.

       В итоге всех регламентаций биржи  утвердилась следующая организационная  схема бирж в России. Руководящие органы включали биржевое общество (члены и посетители биржи), биржевую администрацию, биржевой маклериат, третейские суды (или арбитраж), котировальные, экспертные и другие комиссии.

       Биржевое  общество было высшим руководящим органом данного института. Его работа строилась на демократических принципах, важнейшие вопросы решались только коллегиально. Право присутствия на бирже определялось особым билетом и оплачивалось соответствующим сбором по общему правилу. Приобретение этих прав было связано с владением торговой фирмой, рекомендациями определенного числа членов биржи и наличием свободных мест. Как правило, прием новых членов производился биржевой администрацией.

       Её  главной фигурой являлся биржевой комитет. В его задачи входили: осуществление дисциплинарного надзора за членами биржи и её посетителями, а также официальными маклерами; определение времени проведения биржевых собраний, прием новых членов и допуск посетителей; установление и изменение правил биржевой торговли; руководство биржевым персоналом и её канцелярией; руководство выборами и общими собраниями биржевого общества; составление курсовых бюллетеней; назначение официальных маклеров; организация третейского суда; подготовка заключений по запросам правительства и возбуждение ходатайств перед ним. На формирование биржевого комитета существенно влиял организационно-экономический статус биржи (корпоративный или государственный).

       Биржевое  законодательство, как правило, включало ряд положений, касающихся маклеров. Под присягой они принимали на себя определенные обязанности: соблюдение интересов сторон без предпочтения какой-либо одной из них, ограничение своей деятельности лишь маклерством, присутствие на бирже в определенные часы и т. д. Причем нарушение этих обязанностей влекло за собой дисциплинарную ответственность.

       Стремление  автономно регулировать внутренние конфликты реализовывалось в  институте третейских судов. Споры, возникавшие из-за сделок, заключаемых  на бирже, рассматривались биржевым третейским судом, за исключением случаев, когда их рассмотрение общим судом не оговаривалось в специальном соглашении. Третейские суды могли рассматривать и иные разногласия по сделкам, выходящим за пределы биржи, но лишь при наличии взаимного согласия спорящих сторон. Состав и порядок выборов третейских судов устанавливали учредители биржи.

       Экспертные  комиссии выражали компетентное мнение (и только) по поводу качества товаров, представляемых на биржу.

       Самостоятельная фондовая биржа возникла в 1900 году. Фондовые отделы русских бирж развивались по тем же образцам, что и западноевропейские биржи. 16 июля 1914 г. фондовые биржи были закрыты. В январе 1917 г. их вновь открыли, а в феврале того же года закрыли вновь.

       Однако биржам суждено было возродиться и в советский период. Это произошло в июле – декабре 1921 г. (первые месяцы нэпа). Распадавшаяся на отдельные части хозяйственная система с её подорванными производительными силами не желала больше подчиняться административному диктату. Только обмен через торговлю, через рынок мог связать отдельные хозяйственные единицы, принадлежавшие к различным экономическим укладам в относительно целостную систему. И правительство обратило свой взгляд на биржи, которые стихийно стали возрождаться по всей стране, главным образом на основе кооперативного аппарата. Но их эффективность была низкой. В биржевом обороте находились в основном те же товары, что и до войны – продовольствие и фураж. Текстиль, сырьё, металлические и кожевенные изделия, топливо были представлены на биржах незначительно.

       23 августа 1922 года вышло постановление Совета труда и обороны (СТО), свидетельствовавшее, что в решении задачи упорядочивания внутренней торговли государство ориентировалось на биржи.

       В этом постановлении видны основы политической концепции правительства в отношении бирж. Во-первых признание бирж не государственными, а общественными организациями, хотя согласно постановлению СТО "О товарных биржах", они учреждались Комиссией по внутренней торговле при СТО или по её собственной инициативе, или по ходатайству заинтересованных учреждений, предприятий, лиц, причем самочинное учреждение бирж, наблюдавшееся до принятия этого постановления, более не допускалось. Во-вторых, правительство искало и нашло в лице бирж экономические рычаги развития торговли в стране. И, как это было известно из опыта капиталистических бирж, не только торговли. Этот экономический рычаг - свободный биржевой торг, при котором, однако, функции биржи "носят характер посреднический, а не оперативный". Ещё одной функцией биржи являлась выработанная мировой практикой котировка биржевых цен. Котировка - фиксирование и опубликование выявившихся на торгах цен. Последовательный ряд котировальных цен дает, в конечном счете, реальную рыночную цену, ту цену, которая является регулятором рыночной экономики и на которую ориентируются в своих долгосрочных планах как промышленники - производители товара, так и торговые посреднические предприятия.

       В октябре 1922 г. Совнаркомом было издано постановление "О фондовых биржевых операциях". Организация фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж должна была, по мысли законодателя, содействовать регулированию фондового (ценных бумаг и т. д.) и денежного рынков. В состав участников этого биржевого торга - членов фондового отдела или фондовой биржи и их постоянных посетителей - допускались: кредитные учреждения; представители Госбанка, Наркомфина, Наркомата внешней торговли и др. органов; всероссийские кооперативные союзы и их отделения; частные торговые и промышленные предприятия с определенным уровнем капитала и отдельные лица.

        Фондовые отделы товарных бирж (фондовых бирж как таковых в этот период не было) стояли несколько особняком и пользовались автономией внутри товарных бирж. Однако их органы были значительно менее самостоятельны, чем органы товарных бирж: фондовые отделы строго подчинялись Наркомату финансов. Первоначальный состав членов фондовых бирж или фондовых отделов назначался этим ведомством по соглашению с Комиссией по внутренней торговле при СТО. Подобным же образом назначались и биржевые комитеты или советы фондовых отделов. В этом отношении советское законодательство было очень приближено к законам царского правительства.

       С середины 20-х годов возобладала тенденция к превращению бирж в пункты оптовой торговли, что вело к полной их ликвидации. К 1925 г. реальное значение в общей системе оборота признавалось лишь за теми из бирж, где торговали хлебо-фуражными товарами: Краснодарской, Саратовской, Армавирской, Московской. Но отсутствие типизации товаров, ограниченность срочных сделок и связанных с ними операций приводили и здесь к тому, что биржи оказывали лишь торгово-технические посреднические услуги.

       Пройдя свой пик в 1924 - 1925 годах, биржевая торговля быстро пошла на спад. Уже к 1927 г. большая часть бирж была упразднена. Изданным в апреле 1928 конкретизирующим это постановление положением ещё более усиливался административный контроль над биржами, превращавших их окончательно в организации, занимающиеся простой оптовой торговли через прилавок. Маклеры стали рассматриваться в качестве своего рода совслужащих, порядок оплаты их труда соответствующими наркоматами. Биржевые сделки, в которых участвовало хотя бы одно частное лицо, контролировались фининспектором, что подрывало право на коммерческую тайну. Ликвидация бирж в начале 1930 г. постановлением Совнаркома завершила эту серию правительственных актов.

       После шестидесятилетнего перерыва биржевое движение в России было вновь возрождено. Стихийный процесс создания биржевых структур был начат созданием  в мае 1990 года Московской товарной биржи. Так же, как и в 1921 – 1922 годах процесс образования новых бирж осуществлялся при коренных изменениях в экономике; сходным оказался и лавинообразный рост бирж – 101 товарная биржа к 1925 году и 182 товарные и фондовые биржи на начало 1992 года. По данным Госкомстата РФ на август 1991 года распределение бирж по территориям выглядело следующим образом:

       Таблица 2. Распределение бирж по территориям РФ 1991 год.

       Наибольшее  распространение биржи получили в крупных городах, а также в областных, краевых и республиканских центрах. Интенсивность процесса образования бирж во многом определялась отношением к биржам руководителей государственных органов власти и управления на местах, их восприимчивостью к реформированию экономики, наличием и состоянием промышленности в регионе, активности предпринимателей.

       Создание  бирж в 1990 - 1991 годах на различных территориях проводилось исходя из местных интересов отдельных групп предприятий или предпринимателей, а также в условиях отсутствия биржевого законодательства, что предопределило пестроту в выборе организационно-правовых форм биржи - от частного предприятия до акционерного общества открытого типа.

       Таблица 2. Организационно-правовые формы товарных бирж.

       Бурный  количественный рост товарных бирж стимулировали  постановление Совета министров  РСФСР "О деятельности товарной биржи в РСФСР" (март 1991 года) и утверждение правил их регистрации. Вскоре по количеству и разнообразию заключаемых на биржах сделок страна оказалась "впереди планеты всей". Правда, подавляющее их большинство в действительности никак не отвечало выработанным в мировой практике представлениям о характере и функциях биржевой деятельности. Согласно же временному Положению, в задачи товарных бирж входило: оказание посреднических услуг по заключению торговых сделок, упорядочение торговли, регулирование торговых операций, сбор сведений о биржевых ценах, состоянии промышленности, торговли, транспорта и других факторах, влияющих на динамику цен.

       Разрабатывается специальная система контроля биржевых операций. Особенно связанных с формированием экспортных цен и заключением экспортных контрактов, а также меры ответственности за уклонение от регистрации сделок или отказ в регистрации.

       Таким образом, получает признание важная роль биржи в установлении долговременных рыночных связей, обеспечении гласного формирования цен на массовые виды сырья, материалов и продовольствия; поставлена задача включить российские биржи в формирование мировых цен на такого рода товары. Эти меры в целом направлены на преодоление монополистических явлений на сырьевом рынке. Государственные органы и биржевики проявили готовность к сотрудничеству.

 
 
Глава 2. Организация деятельности фондовых бирж

ММВБ (Московская межбанковская валютная биржа)

       В январе 1992 года ведущие коммерческие банки РФ, а также Банк России, Правительство Москвы и Ассоциация российских банков учредили АОЗТ «Московская межбанковская валютная биржа» (ММВБ), основной задачей которого стала организация торгов иностранными валютами.

ЛИСТИНГ. К торгам на ФБ ММВБ могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и (или) обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи ПИФов и ипотечные сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения.

       Допуск  ценных бумаг к торгам осуществляется путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ». Включение ценных бумаг в этот список осуществляется с прохождением и без прохождения процедуры листинга.

       Для прохождения процедуры листинга ценные бумаги включаются в один из Котировальных списков:

    - котировальный список «А» первого уровня;

    - котировальный список  «А» второго уровня;

    - котировальный список  «Б»;

    - котировальный список  «В»;

    - котировальный список  «И». 

Ценные  бумаги могут быть допущены к торгам на ММВБ не только в результате прохождения листинга, но и по иной, упрощенной схеме. Без прохождения процедуры листинга ценные бумаги включаются в:

          - перечень внесписочных ценных бумаг.

КЛИРИНГ И РАСЧЕТЫ. Клиринг на ФБ ММВБ проводится ММВБ в современной торговой системе. Все расчеты по денежным средствам осуществляются Расчетной палатой ММВБ, а по ценным бумагам – Национальным депозитарным центром. Универсальный характер Группы ММВБ, в которую входит ФБ ММВБ, позволяет участникам торгов оперативно переводить денежные средства между рынками и хеджировать риски. Применение технологии многостороннего клиринга позволяет участникам торгов сократить затраты, а предварительное депонирование денежных средств и ценных бумаг гарантирует исполнение обязательств.

       Внедрение простого клиринга открыло возможность проводить расчеты по схеме поставка против платежа в ходе торгового дня в режиме, приближенном к реальному времени.

       Основные  направления развития системы клиринга и расчетов:

• организация торговли, клиринга и расчетов с участием центрального контрагента;
• отказ от 100% предварительного депонирования активов;
• организация расчетов с циклом T+n;
• разработка возможности введения единой денежной позиции на фондовом (спот) и на срочном рынке Группы ММВБ.

 Рис 1. Клиринг и расчеты на ММВБ

ТЕХНОЛОГИИ. ФБ ММВБ, действующая в рамках Группы ММВБ, предоставляет свои услуги по торговле ценными бумагами на основе высокотехнологичной платформы, соответствующей современным мировым стандартам по параметрам надежности, производительности, защищенности и непрерывности бизнеса. Торги осуществляются в едином торговом комплексе с возможностью доступа напрямую или через 7 региональных площадок: в С-Петербурге, Нижнем Новгороде, Самаре, Ростове на Дону, Владивостоке, Новосибирске и Екатеринбурге.

       С 2002 года на бирже действует технология Интернет-трейдинга, которая позволяет инвесторам выставлять заявки на покупку (продажу) ценных бумаг и заключать сделки из любой точки земного шара.

       Ядром глобальной торговой сети ММВБ служат два вычислительных центра: основной и резервный. Системной платформой торгово-депозитарного комплекса Группы ММВБ является Hawlett-Packard UNIX-серверы (около 100). В торговом комплексе ММВБ ежедневно регистрируется свыше 1 млн. заявок и до 600 000 сделок. Его мощности постоянно наращиваются по мере роста ликвидности биржевого рынка. С помощью оптико-волокнистых линий, спутниковых и других каналов связи к бирже подключено свыше 300 брокерских систем, позволяющих обслуживать инвесторов через удаленные терминалы с использованием интернет-технологий. 

Участники торгов на ФБ ММВБ. Участниками торгов на ФБ ММВБ могут быть исключительно юридические лица – профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензии на осуществление брокерской или дилерской деятельности, а также деятельности по управлению ценными бумагами, лицензию на осуществление банковских операций (для кредитных организаций). Решение о включении организации в состав участников ФБ ММВБ принимает Совет директоров ЗАО «ФБ ММВБ».

       Порядок включения организации в состав участников торгов на ММВБ, условия и процедура допуска к участию в торгах, а также вопросы, связанные с участием в торгах и требования, предъявляемые к кандидатам и участникам торгов, регламентируются ПРАВИЛАМИ ДОПУСКА К ТОРГАМ НА ФБ ММВБ.

       Кандидату на включение в состав участников торгов ФБ ММВБ в соответствии с Правилами допуска необходимо предоставить:

• заявление по установленной форме;
• регистрационную карточку;
• комплект документов.

       Вступительный взнос на прием в состав участников торгов составляет 90 000 руб. (без учета НДС)

       Для осуществления операций на ФБ ММВБ необходимо выполнение следующих условий:

- являться участником  торгов (УТ)  ФБ  ММВБ;

- уплата вступительного  взноса;

- получение технического  доступа в соответствии  с Правилами допуска  (заключение договора об обеспечении технического доступа);