Анализ эффективности использования и управления собственным капиталом торгового предприятия

     СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                              5

1.ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ  ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ  КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ        6

1.1. Сущность  и классификация капитала предприятия    6

1.2. Политика  формирования собственного капитала  предприятия         10

1.3. Оценка  стоимости отдельных элементов  собственного капитала.   17

2. АНАЛИЗ  УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ 

ОАО «МОНТАЖ-СЕРВИС»                   24

2.1.  Анализа  структуры  собственного   капитала              24

2.2.  Анализ  рентабельности капитала             28

3. ОБЩИЕ  ВЫВОДЫ                        31

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                  33

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ             35

ПРИЛОЖЕНИЯ                  36 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     ВВЕДЕНИЕ

     Каждое  предприятие, предприниматель, организуя  свою деятельность преследует цель –  получить максимальный размер дохода. Для реализации этой цели необходимы средства производства, эффективное  использование которых определяет конечный результат работы.

     Финансовая  политика предприятия является узловым  моментом в наращивании темпов его  экономического потенциала в условиях рыночной системы хозяйствования с  ее жестокой конкуренцией. Важное значение имеют показатели, характеризующие  финансовое состояние предприятия. Оценка собственного капитала служит основой для расчета большинства из них.

     Учет  собственного капитала является важнейшим  участком в системе бухгалтерского учета. Здесь формируются основные характеристики собственных источников финансирования деятельности предприятия. Предприятию необходимо осуществлять анализ собственного капитала, поскольку это помогает выявить его основные составляющие и определить как отразятся последствия их изменений на финансовой устойчивости предприятия. Динамика собственного капитала определяет объем привлеченного и заемного капитала.

     Управление  собственным капиталом предприятия  на данном этапе развития рыночных отношений является одной из наиболее важных тем, так как грамотное  его формирование и использование  позволяет предприятию быть более финансово независимым в виду меньшей потребности в привлечении заемных средств.

     Данной  теме в настоящее время посвящено  много статей в периодических  изданиях, она глубоко и всесторонне  раскрывается на страницах научной  литературы и различных учебных пособий. Также очень большое внимание отводится управлению собственным капиталом на предприятиях различных форм собственности, предусматривающих его формирование.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ  УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ  КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Сущность и классификация капитала предприятия 

     Капитал – одна из наиболее используемых в  финансовом менеджменте экономических  категорий. Он является базой для  создания и развития предприятия  и в процессе функционирования обеспечивает интересы государства, собственников и персонала. Всякая организация, ведущая производственную или иную коммерческую деятельность должна обладать определенным капиталом, представляющим собой совокупность материальных ценностей и денежных средств, финансовых вложений и затрат на приобретение прав и привилегий, необходимых для осуществления его хозяйственной деятельности.

     Финансовый  менеджмент отражает понятие капитал  с двух сторон. С одной стороны, капитал предприятия характеризует  общую стоимость средств в  денежной, материальной и нематериальной формах, инвестируемых в формирование его активов. При этом характеризуется направление вложение средств. С другой стороны, если рассматривать источники финансирования, можно отметить,  что капитал – это возможность и совокупность форм мобилизации финансовых ресурсов для получения прибыли.

     Рассматривая  экономическую сущность капитала предприятия, следует отметить такие его характеристики как: 

     1. Капитал предприятия является  основным фактором производства. В системе факторов производства  (капитал, земля, труд) капиталу принадлежит приоритетная роль, т.к. он объединяет все факторы в единый производственный комплекс. 

     2. Капитал характеризует финансовые  ресурсы предприятия, приносящие  доход. В данном случае он  может выступать изолированно  от производственного фактора в форме инвестированного капитала.

     3. Капитал является главным источником  формирования благосостояния его  собственников. Часть капитала  в текущем периоде выходит  из его состава и попадает  в «карман» собственника, а накапливаемая  часть капитала обеспечивает удовлетворение потребностей собственников в будущем.

     4.    Капитал предприятия является  главным измерителем его рыночной  стоимости. В этом качестве  выступает, прежде всего, собственный  капитал предприятия, определяющий  объем его чистых активов. Наряду с этим, объем используемого капитала на предприятии характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами – формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

     5.   Динамика капитала предприятия  является важнейшим показателем  уровня эффективности его хозяйственной  деятельности. Способность собственного  капитала к самовозрастанию высокими  темпами характеризует высокий  уровень формирования и эффективное распределение при были предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.  

     Капитал предприятия характеризуется многообразием  видов и систематизируется по следующим категориям:

     1. По принадлежности предприятию  выделяют собственный и заемный  капитал.

     Собственный капитал характеризует общую  стоимость средств предприятия,  принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: уставный, добавочный, резервный капитал. Кроме того, в  состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок,  входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина уставного капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

     Все собственные средства в той или иной степени служат источниками формирования средств, используемых организацией для достижения поставленных целей.

     Заемный капитал общества характеризует  привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Источники заемного капитала можно разделить на две группы  - долгосрочные и краткосрочные. К долгосрочным в российской практике относятся те заемные источники, срок погашения которых превышает двенадцать месяцев. К краткосрочному заемному капиталу можно отнести кредиты, займы, а также вексельные обязательства  - со сроком погашения менее одного года; кредиторскую и дебиторскую задолженности.

     2. По формам инвестирования различают  капитал в денежной, материальной и нематериальной формах, используемый для формирования уставного капитала предприятия. Инвестирование капитала  этих формах разрешено законодательством  при создании новых предприятий, увеличения объема их уставных фондов.

     3. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный капитал предприятия. Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его внеоборотных активов. Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

     4. По формам собственности выделяют  частный и государственный капитал,  инвестированный в предприятие  в процессе формирования его  уставного капитала.

     5. По организационно – правовым  формам деятельности  выделяют  следующие виды капитала: акционерный капитал, паевой капитал и индивидуальный капитал.

     6. По характеру использования собственником  выделяют потребляемый и накапливаемый  капиталы. Потребляемый капитал  после его распределения на  цели потребления теряет функции  капитала. Он представляет собой отток средств предприятия, осуществляемых в целях потребления (выплаты дивидендов, процентов, социальные нужды предприятия и его работников). Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.д.

     Приведенный перечень не отражает всего многообразия видов капитала, используемых в научной  терминологии и практике финансового  менеджмента.  В нем присутствуют основные классификационные признаки. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.2 Политика формирования собственного капитала предприятия 

     Финансовую  основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. На действующем  предприятии он представлен следующими основными формами.

     1. Уставный фонд. Он характе6ризует  первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется (декларируется) уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм (АО, ООО) минимальный размер уставного фонда регулируется законодательством.

     2. Резервный фонд (резервный капитал). Он представляет собой зарезервированную  часть  собственного капитала  предприятия, предназначенного для  внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного фонда (капитала) осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

     3. Специальные (целевые) финансовые  фонды. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд оплаты труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и другие.

     4. Нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т. е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

     5. Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса [1. C. 458-458].

     Управление  собственным капиталом связано  не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной  его части, но и с формированием  собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов приведен на рисунке 1

     Рисунок 1 – Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия.

     В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов; однако сумму  собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

     В составе внешних источников формирования собственного капитала основное место  принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и реализации акций) капитала. Для отдельных предприятий одним из внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов может являться предоставляемая им безвозмездная финансовая помощь (как правило, такая помощь оказывается лишь отдельным государственным предприятиям различного уровня). В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

     Основу  управления собственным капиталом  предприятия составляет управление формированием его собственных  финансовых ресурсов. В целях обеспечения  эффективности управления этим процессом  на предприятии разрабатывается обычно специальная финансовая политика, направленная на привлечение собственных финансовых ресурсов из различных источников в соответствии с потребностями его развития в предстоящем периоде.

     Политика  формирования собственных финансовых ресурсов  представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития [1. C. 461].

     Разработка  политики формирования собственных  финансовых ресурсов осуществляется по следующим основным этапам [2. C. 3-16].

     1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.

     На первом этапе анализа изучаются общий объем формирования собственных финансовых ресурсов,  соответствие темпов прироста собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой продукции предприятия,  динамика удельного веса собственных ресурсов в общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.

     На  втором этапе анализа  рассматриваются  источники формирования собственных  финансовых ресурсов. В первую очередь  изучается соотношение внешних и внутренних источников формирования, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет различных источников.

     На  третьем этапе оценивается достаточность  собственных финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент самофинансирования развития предприятия». Его динамика отражает тенденцию обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.

     2. Определение общей потребности   в собственных финансовых ресурсах. Эта потребность определяется по следующей формуле (1):

     Псфр = Пк x Уск / 100 – СКн + Пр                                             (1),

     где    Псфр – общая потребность в  собственных финансовых ресурсах предприятия  в планируемом периоде;

     Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;

     Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его сумме;

     СКн – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;

     Пр  – сумма прибыли, направляемой на потребление в плановом периоде.

     Рассчитанная  общая потребность охватывает необходимую  сумму собственных финансовых ресурсов, формируемых как за счет внутренних, так и за счет внешних источников.

     3. Оценка стоимости привлечения  собственного капитала из различных  источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников формирования собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих прирост собственного капитала предприятия.

     4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так как основными планируемыми внутренними источниками формирования собственных финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений,  то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

     При изыскании резервов роста собственных  финансовых ресурсов за счет внутренних источников следует исходить из максимизации совокупной их суммы, т. е. из следующего критерия (2):

     ЧП + АО = СФРмакс                                                    (2),

     где     ЧП – планируемая сумма чистой прибыли предприятия;

               АО – планируемая сумма амортизационных отчислений;

     СФРмакс – максимальная сумма собственных  финансовых ресурсов, 

     формируемых за счет собственных источников [2. C. 7]. 

     5. Обеспечение необходимого объема  привлечения собственных финансовых  ресурсов из внешних источников. Объем привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования [3. C. 136].

     Потребность в привлечении собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников рассчитывается по следующей формуле (3):

     СФРвнеш = Псфр – СФРвнут                                             (3), 

     где   СФРвнеш – потребность в привлечении  собственных финансовых

                                   ресурсов за счет внешних источников;

     Псфр  – общая потребность в собственных  финансовых ресурсах 

                   предприятия в планируемом периоде;

     СФРвнут – сумма собственных финансовых ресурсов, планируемых

                         к привлечению за счет внутренних источников.

     6. Оптимизация соотношения внутренних  и внешних источников формирования  собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

     1) обеспечение минимальной совокупной  стоимости привлечения собственных  финансовых ресурсов;

     2) обеспечение сохранения управления  предприятием первоначальными его  учредителями.

     Эффективность разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов оценивается с помощью коэффициента самофинансирования развития предприятия в предстоящем периоде. Его уровень должен соответствовать поставленной цели [3. C. 140]. Коэффициент самофинансирования развития предприятия рассчитывается по формуле (4):

     Ксф = СФР / ∆А                                           (4),

     где     Ксф – коэффициент самофинансирования предстоящего развития

                           предприятия;

     СФД – планируемый объем формирования собственных финансовых

                           ресурсов;

     ∆А – планируемый прирост активов предприятия.

     Успешная  реализация разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов связана с решением следующих  основных задач:

• проведением объективной оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала;
• обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
• формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;
• формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечения дополнительного паевого капитала и др. [4. C. 98 - 99].

1.3 Оценка стоимости  отдельных элементов  собственного капитала. 

     Развитие  предприятия требует прежде всего мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, так как это обеспечивает рост его финансовой устойчивости и уровня платежеспособности. Поэтому первоочередное внимание должно быть уделено оценке стоимости собственного капитала в разрезе отдельных его элементов и в целом [5. C. 52].

     Оценка  стоимости собственного капитала имеет  ряд особенностей, основными из которых  являются следующие:

• необходимость постоянной корректировки балансовой стоимости собственного капитала в процессе осуществления оценки. При этом корректировке  подлежит только используемая часть собственного капитала, так как вновь привлекаемый собственный капитал оценен в текущей рыночной стоимости;
• оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный, а следовательно, в значительной мере условный характер. Если привлечение заемного капитала основывается на определенных контрактных или иных фиксированных обязательствах предприятия, то привлечение основной суммы собственного капитала таких контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных акций). Любые обязательства предприятия по выплате процентов на паевой капитал, дивидендов держателям простых акций и т. п., не носят характер  контрактных обязательств и являются лишь расчетными плановыми величинами, которые могут быть скорректированы по результатам предстоящей хозяйственной деятельности;
• суммы выплат собственникам капитала входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемным. Выплаты собственникам капитала в форме процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то время как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за счет издержек (себестоимости), а следовательно в состав налогооблагаемой базы по прибыли не входят. Это определяет более высокий уровень стоимости вновь привлекаемого собственного капитала в сравнении с заемным;
• привлечение собственного капитала связано с более высоким уровнем риска инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер премии за риск. Это связано с тем, что претензии собственников основной части этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) подлежат удовлетворению при банкротстве предприятия в последнюю очередь;
• привлечение собственного капитала не связано, как правило, с возвратным денежным потоком по основной его сумме, что определяет выгодность использования этого источника предприятием несмотря на более высокую его стоимость. Если по заемному капиталу возвратный денежный поток наряду с платежами по его обслуживанию включает и возврат суммы основного долга в установленные сроки, то по привлекаемому собственному капиталу возвратный денежный поток включает, как правило, только платежи процентов и дивидендов собственникам (за исключением отдельных случаев выкупа предприятием собственных акций или паев). Это определяет большую безопасность использования собственного капитала с позиции обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, что стимулирует его готовность идти на более высокую стоимость привлечения этого капитала [6. C. 144-156].