Анализ финансового положения предприятия. 6

Международный институт рынка

ФАКУЛЬТЕТ ЗАОЧНОГО ОБУЧЕНИЯ

Курсовой  проект

По курсу «Экономическая оценка инвестиций»

Анализ  финансового положения предприятия

Выполнил студент группы ЗФ-92

Зосимова Н.В.

                                                                                  Проверил____________________

    Оценка______________________

Дата________________________

САМАРА 2012 г.

Оглавление

Введение

Одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени. Результатом таких проектов может, например, являться: 
- разработка и выпуск определенной продукции для удовлетворения рыночного спроса; 
- совершенствование производства выпускаемой продукции на базе использования более современных технологий и оборудования; 
- экономия производственных ресурсов; 
- организация кооперированных поставок между различными партнерами; 
- улучшение качества выпускаемой продукции; 
- повышение экологической безопасности; 
- предоставление различного рода услуг, в частности консультационных, информационных, социальных и т.п.

Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности  функционирования рынка, в частности  подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.

При экономической оценке выгодности инвестиционного проекта важно учитывать следующие его динамические характеристики: 
- возможные подвижки в спросе на выпускаемый товар и соответствующие изменения объемов производства; 
- планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема выпуска; 
- ожидаемые колебания цен на потребляемые ресурсы; 
- доступность финансовых источников для необходимых в каждом периоде инвестиций.

Основные типы инвестиций

Одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия является инвестиционная, то есть операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение предприятием выгод в течение определенного периода времени.

В коммерческой практике принято различать следующие  типы таких инвестиций: 
- инвестиции в основные средства; 
- инвестиции в нематериальные активы; 
- инвестиции в денежные активы.

Под денежными активами понимаются право на получение денежных сумм от других физических и юридических  лиц, например депозиты в банке, облигации, акции и т.д.

Инвестиции в основные средства и нематериальные активы принято называть инвестициями в реальные активы. Оба типа инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности предприятия и его развития. Однако в настоящем учебном пособии мы сосредоточимся на проблемах инвестиций в реальные активы, полагая, что проблемы денежных инвестиций излагаются в курсе финансового менеджмента.

Классификация инвестиций в реальные активы

Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно  зависят от того, какого рода эти инвестиции, т.е. какую из стоящих перед предприятием задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возможные разновидности инвестиций можно свести в следующие основные группы: 
1. «Вынужденные инвестиции», необходимые для соблюдения законодательных норм по охране окружающей среды, охраны труда, безопасности товаров, либо иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены только за счет совершенствования управления; 
2. Инвестиции для повышения эффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства; 
3. Инвестиции в расширение производства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств; 
4. Инвестиции в создание новых производств. Такие инвестиции обеспечивают создание новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся предприятием товары (или оказывать новый тип услуг) либо позволяет предприятию предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для него рынки; 
5. Инвестиции в исследования и инновации.

Инвестиции в реальные активы можно также представить следующим образом.

Независимые инвестиции, когда инвестиции осуществляются независимо друг от друга, т.е. выбор одного инвестиционного проекта не исключает также выбора какого-либо другого.

Альтернативные  инвестиции. Инвестиции связаны таким образом, что выбор одной из них будет исключать другую. Обычно это возникает тогда, когда имеются два альтернативных способа решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты являются взаимоисключаемыми. Это обстоятельство имеет важное значение в условиях ограниченности источников финансирования капиталовложений.

Последовательные  инвестиции. Крупные инвестиции в завод или в оборудование обычно порождают последующие капиталовложения в течение нескольких лет, что должно быть учтено при принятии инвестиционного решения.

Осуществление инвестиций порой рассматривается как «произвольная» форма деятельности фирмы в том  смысле, что последняя может осуществлять или не осуществлять подобного рода операций. На самом деле такой взгляд на проблему далек от истины, поскольку жизнь любого предприятия - плавание против потока времени и конкуренции. И в этом смысле неосуществление инвестиций приводит к результату, сходному с тем, который обнаруживает пловец, гребущий недостаточно сильно, чтобы хотя бы удержаться на одном месте, - его снесет назад.

Поэтому все возможные  инвестиционные стратегии предприятия  можно разбить на две группы: 
- пассивные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности  вложений в операции данного предприятия за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившегося и т.д.; 
- активные инвестиции, т.е. такие, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятия и его прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми уровнями за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, завоевания новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.

Классификация инвестиций приведена на рис. 1

Рис. 1. Классификация  инвестиций. Степень риска инвестиций.

Роль инвестиций в увеличении рыночной стоимости (ценности) предприятия

Ценность предприятия  и ее увеличение - естественная и  логичная цель любого разумного управляющего, причем эта цель куда более универсальна, чем увеличение прибыли, которая нередко рассматривается как главная задача предприятия. Однако при таком упрощенном подходе трудно понять логику некоторых типов коммерческих стратегий, которые не предполагают немедленной максимизации массы прибыли или уровня рентабельности, а нацелены, скажем, на расширение своего сектора рынка или увеличения нематериальных активов. Все эти типы коммерческой политики обретают смысл, если мы исходим из гипотезы об увеличении ценности предприятия как наиболее универсальном мотиве поведения управляющих предприятия.

Ценность предприятия - это разность рыночной стоимости  собственного капитала предприятия  и рыночной стоимости обязательств предприятия.

Экономический смысл категории «ценность предприятия» состоит в том, что ценность предприятия - это то реальное богатство, которым обладают (и которое могут получить в денежной форме, если они того пожелают и продадут свою собственность) владельцы предприятия.

Логичным становится в этой связи вопрос: что же определяет размеры рыночной стоимости собственного капитала и обязательств предприятия? Самый общий взгляд позволяет выделить две основные группы факторов: 
- инвестиции всех типов (в реальные и денежные активы); 
- прочие факторы, в том числе финансовый и производственный менеджмент.

Очевидно, что ценность предприятия реально определяется не тем, насколько велик его капитал (за исключением, может быть, капитала, находящегося в форме наиболее ликвидных активов), а тем, какое положение этот капитал обеспечивает предприятию на рынке его товаров и услуг. Между тем, это положение как раз и определяется направлениями инвестиций предприятия: если они повышают его конкурентоспособность и обеспечивают прирост доходности его капитала, то ценность предприятия увеличивается и его владельцы становятся богаче. В противном случае инвестиции, формально увеличивая пассивы предприятия (за счет вложений собственного капитала или привлечения заемных средств, увеличивающих обязательства), приведут к снижению ценности предприятия, поскольку рыночная оценка его капитала упадет вслед за снижением его конкурентоспособности и прибыльности.

Отсюда следует не сложный, но чрезвычайно принципиальный вывод: любые инвестиции, в том  числе и инвестиции в реальные активы, следует рассматривать прежде всего с точки зрения того, как они влияют на ценность предприятия. Этот критерий оценки приемлемости инвестиций следует признать наиболее общим и основополагающим, хотя его практически невозможно строго формализовать, как нельзя жестко формализовать и с арифметической точностью просчитать процесс формирования рыночной цены собственного капитала и обязательств предприятия.

Задание 1. Анализ финансового состояния предприятия – реципиента

Оценка эффективности  инвестиций проводится в два этапа. На первом этапе определяется финансовое состояние предприятия-реципиента, на втором – дается оценка эффективности инвестиционных проектов, которые предполагается осуществить на этом предприятии.

1. Анализ активов бухгалтерского баланса (тыс.р.)

Выводы:

Анализируя активы бухгалтерского баланса можно говорить о том, что наибольший удельный вес в  структуре активов составляют основные средства (32  600 тыс.р.) и краткосрочные дебиторы (23 300 тыс.р). внеоборотные активы в 2005 г. увеличились на 25.76 % по сравнению с 2004 г. ( в частности основные средства увеличились на 26.36 % ).

Увеличились затраты  в незавершенное строительство  на 16.67%.  На предприятии отсутствуют долгосрочные финансовые вложения, только краткосрочные, т.е. более ликвидные.

Основной вклад в  формирование оборотных активов  внесли краткосрочные дебиторы (23 300 тыс.р.), в частности, покупатели и заказчики (14000 тыс.р.). При этом готовая продукция на складах уменьшилась, так же как и денежные средства (на 7,69 %).

В целом же, величина оборотных  средств увеличилась, по сравнению  с 2004 г. на 3.85 %, а валюта баланса выросла на 13.02 %, что говорит о хорошем функционировании предприятия.

2. Анализ пассивов бухгалтерского баланса (тыс.р.)

Выводы:

Абсолютное изменение  собственных средств в 2005 г по сравнению с 2004 г. составило 3900 тыс.р., а абсолютное – 12.87 %. Заемные средства: долгосрочные пассивы выросли на 5000 тыс.р (38.46 %), а краткосрочные – уменьшились на 746 тыс р. (3,86 %).

Собственные средства составляют 34 200 тыс р., а заемные (долго- и кратко срочные пассивы) – 18000 и 18590, т.е. 36590 тыс.р. исходя их этого можно говорить о равной доле собственных и заемных средств.

Собственный капитал  в анализируемый период имеет  тенденцию к увеличению, в отличие от долгосрочных заемных средств, которые в течении отчетного периода снижаются.

Резервный капитал, так  же как и нераспределенная прибыль  увеличиваются, что говорит о низком использовании данных средств  в обороте.

В структуре коммерческой кредиторской задолженности на начало и конец отчетного периода  преобладает краткосрочная кредиторская  задолженность, хотя сумма задолженности  сокращается.

Общая структура краткосрочной кредиторской задолженности имеет тенденцию к снижению.

3. Показатели финансовой устойчивости предприятия.

Выводы:

Анализируя основные показатели финансовой устойчивости предприятия  и сравнивая их с эталонными значениями, можно говорить о том, что абсолютная ликвидность ниже, коэф. срочной ликвидности – соответствует, общ.коэф.ликвидности соответствует эталону, а коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами  ниже эталона, так же как и коэффициент финансирования. Независимость предприятия составляет 48 %, что является хорошим показателем.

4. Анализ финансовых результатов предприятия

Выводы:

Выручка, себестоимость  и прибыль выросли в отчетном периоде более чем на 34 %. Деятельность предприятия является прибыльной, т.к показатель прибыли от продаж равна 58000 тыс.р. (валовая прибыль равна 78000 тыс.р) и является основным источником дохода.

5. Показатели эффективности деятельности предприятия.

Выводы:

На основе данных, приведенных  в таблице 5, можно сделать вывод  о том, что на фоне незначительного роста показателя общей рентабельности на 0,61 % рентабельность текущих активов выросла на 34,92 %, это говорит о том, что ликвидных активов в структуре активов стало больше.

Лидером по показателю рентабельности является заемный каптал (55, 90 %), говорит об оборачиваемости заемных средств.

Все показатели оборачиваемости (текущих активов, дебиторской задолженности, запасов и готовой продукции) выросли. А доля дебиторской задолженности выросла на 1,45 %, что так же является нормой деятельности предприятия.

На основе всех приведенных данных можно отнести  данное предприятие ко второй группе по привлекательности, что характеризуется удовлетворительным уровнем рентабельности. Платежеспособность и финансовая устойчивость находятся на приемлемом уровне, хотя отдельные показатели ниже рекомендуемых. Однако данное предприятие недостаточно устойчиво к колебаниям рыночного спроса на продукцию и другим факторам финансово-хозяйственной деятельности.

Задание 2. Планирование инвестиций и  их влияние на экономические показатели работы предприятия. Статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов

     Исходное  условие инвестирования капитала -  получение  в  будущем  экономической отдачи в виде  денежных поступлений, достаточных  для возмещения первоначально  инвестированных затрат капитала  в течение  срока осуществления инвестиционного  проекта.  Для анализа эффективности инвестиционного проекта необходимо прежде  всего  рассмотреть  следующие элементы:

     - затраты в виде чистых инвестиций;

     - потенциальные выгоды в виде  денежных поступлений от хозяйственной деятельности;

     - экономический жизненный цикл  инвестиций.

     Экономический  анализ этих трех элементов  позволяет оценить, целесообразно  ли осуществление рассматриваемого  инвестиционного проекта.

Первым элементом  анализа инвестиций является общая  сумма  потребности в капитале для приобретения новых активов,  уменьшенная на сумму денежных средств, полученных от продажи существующих активов. При этом поступление денежных средств корректируется на величину налоговых платежей от продажи отдельных видов активов предприятия.  Полученный  результат представляет собой сумму чистых инвестиций.

      Денежный поток от текущей хозяйственной деятельности представляют собой  скорректированную на изменение налоговых платежей сумму излишка (недостатка) денежных средств,  полученных в результате  сопоставлений поступлений и расходов в процессе деятельности предприятия.  Экономические выгоды обычно отражаются в отчетности о финансовых  результатах деятельности предприятия и состоят из прибыли,  уменьшенной на сумму налога, плюс сумма амортизационных отчислений. Данная величина составляет сумму общих чистых денежных поступлений от инвестиций после уплаты налога.

      Третьим элементом  анализа инвестиций является экономический жизненный цикл инвестиционного проекта,  представляющий собой период времени, в  течение  которого имеет место денежный поток от вложенных инвестиций.

      Данные показатели служат основой для проведения анализа инвестиционных проектов.

      Показателями, рассчитываемыми при помощи статических методов анализа проектов капитальных вложений,  являются срок окупаемости капиталовложений и норма прибыли.

      1. Окупаемость (payback)

      Окупаемость отражает связь между чистыми инвестициями и ежегодными денежными поступлениями от осуществления инвестиционного проекта.

      Срок окупаемости  определяется как отношение объема чистых инвестиций к среднегодовой сумме денежных поступлений от хозяйственной деятельности, полученных в результате реализации инвестиционного проекта.

      В результате расчета получается количество лет, в течение которых капиталовложения возмещаются полученной в результате их  осуществления прибылью  от реализации продукции.  Чем меньше данный показатель,  тем более эффективными являются капиталовложения,  т.к.  быстрее окупаются произведенные затраты.

      Срок окупаемости  является  широко  используемым  показателем для оценки того,  возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока экономического жизненного цикла  инвестиционного проекта.

      Наиболее существенным недостатком показателя окупаемости является то, что он не связан со сроком жизненного цикла инвестиций и потому не может быть реальным критерием прибыльности.  Данный показатель не учитывает реализацию проекта за пределами срока окупаемости.

      Другим недостатком показателя срока окупаемости служит то, что он подразумевает одинаковый уровень ежегодных денежных поступлений от текущей хозяйственной деятельности и, следовательно, проекты с растущими или снижающимися поступлениями денежных средств не могут должным образом  быть оценены с помощью этого показателя.  Инвестиции в новый про-

дукт,  например,  могут приносить денежные поступления,  которые будут медленно расти  на ранних стадиях, но на последующих  стадиях жизненного цикла продукта быстро увеличиваться. Замена машин, наоборот, будет порождать постоянно растущий прирост операционных издержек по мере того, как машина будет изнашиваться.

      Таким образом,  использование показателя окупаемости является эффективным средством  для  принятия  решений только в том случае,  если имеются проекты с одинаковыми тенденциями в движении денежных  поступлений и одинаковыми сроками экономической жизни. Например, метод будет применим по отношению к предприятию,  постоянно проводящему  замещение