Анализ и оценка денежных потоков предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

 

Введение………………………………………………………………………………...3

Глава 1. Теоретические основы анализа денежного потока предприятия………….4

1.1. Понятие и классификация денежных потоков…………………………………..4

1.2. Принципы управления  денежными потоками………………………………….15

1.3. Система управления денежными потоками…………………………………….17

1.4. Планирование денежных потоков……………………………………………….21

Глава 2. Анализ денежных потоков предприятия…………………………………..24

2.1.Формирование платежного  календаря…………………………………………..24

2.2. Анализ денежного  потока косвенным методом………………………………..28

Глава 3. Методы оптимизации  денежных потоков предприятия………………….31

Заключение…………………………………………………………………………….37

Список используемой литературы….………………………………………………..38

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Особенности управления денежными потоками, как на отдельном предприятии, так и в системе хозяйствующих субъектов имеют существенные различия, которые обусловлены спецификой, условиями, целями каждого предприятия.

Длительный  период развития государства не позволил адекватно развиваться сфере производства и, как следствие, рыночным условиям реализации - торговой отрасли.

Масштабные  экономические преобразования обусловили необходимость исследования такой категории как управление денежными потоками на предприятиях. В современных условиях изучение этой темы особенно актуально, так как управление денежными потоками представляется одним из наиболее значимых функциональных направлений системы финансового менеджмента.

Цель управления денежными средствами - максимально синхронизировать денежные поступления и выплаты, определить плановый кассовый остаток - тот остаток денежных средств, который компания планирует поддерживать, чтобы осуществлять операции.

Цель подготовки курсовой работы:

- раскрыть сущность, роль  и значение денежных потоков  предприятии

- показать необходимость  и принципиальные положения управления  ими

Задачи, которые предстоит  решить  в соответствии с целью:

- раскрыть сущность денежного потока;

- показать преимущества, необходимость и задачи управления  денежными потоками;

- рассмотреть методы анализа и планирования денежными потоками. 

Глава 1. Сущность и классификация денежных потоков

1.1 Понятие и классификация денежных  потоков

       В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.

Денежные средства - это  наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию  наибольшую степень ликвидности, а  следовательно, и свободы выбора действий [1].

С движения денежных средств  начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

Аналитики в области  финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".

В отечественных и  зарубежных источниках эта категория  трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна [1] "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" ( в его буквальном понимании) лишен смысла". Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.

Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает [2], что "движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс". Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.

В Германии ученые трактуют эту категорию как "Cash-Flow" (поток наличности) [8]. По их мнению, Cash-Flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.

В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит то, что с 1995г. в  состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства.

Российские ученые понимают под потоком денежных средств  разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью [11]. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.

Общая сумма поступлений  денежных средств зависит от способности  руководства предприятия привлекать ресурсы. В отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными.

Таким образом, в процессе  функционирования любого предприятия  присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки; существуют различные подходы к определению категории "денежные потоки"; в России в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Классификация денежных потоков

 

Понятие денежного потока является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения   эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной  классификации.

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

-  денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного   потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

-  денежный поток по отдельным хозяйственным   операциям.                               Следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.

По видам  хозяйственной деятельности:

- денежный поток по  текущей деятельности- это поступление  и использование денежных средств, в связи с выполнением основных производственно- коммерческих операций ( оплата % по заемному капиталу);

- денежный поток по  инвестиционной деятельности включает  поступление и расходование денежных  средств, в связи с приобретением  и продажей инвестиционных  активов (ОС, ценные бумаги), а также с получением доходов от инвестиций ( % по облигациям);

-денежный поток по  финансовой деятельности включает  поступление денежных средств, в результате привлечения дополнительных источников финансирования и денежные оттоки, связанные с погашением долгов по заемному капиталу.

По направленности движения денежных средств:

-  положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций («приток денежных средств»);

-  отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием   в процессе осуществления всех видов его

хозяйственных операций («отток денежных средств»).

По вариативности  направленности движения денежных средств  различают следующие виды денежных потоков:

- стандартный денежный  поток. Он характеризует такой  вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его). Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную облигацию (если по ней не предусматривается реинвестирование дохода в приобретение аналогичных финансовых инструментов).

- нестандартный денежный  поток. Он характеризует такой  вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение. 

По методу исчисления объема:

-  валовой денежный поток. Характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

       -  чистый денежный поток. Характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП - ОДП ,

где   ЧДП  — сумма чистого денежного  потока в рассматриваемом периоде времени;

ПДП — сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

Как видно  из этой формулы, в зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

По   характеру денежного   потока   по отношению к  предприятию он подразделяется на два вида:

           -  внутренний  денежный  поток.  Он  характеризует  совокупность поступления   и   расходования  денежных  средств в рамках   предприятия.    Эти поступления и выплаты связаны с  операциями,  обусловленными  денежными отношениями предприятия с  персоналом,  учредителями   (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п.  В  общем денежном потоке предприятия его внутренний денежный  поток занимает небольшой удельный вес;

           -  внешний   денежный   поток.   Этот вид денежного потока   обслуживает операции  предприятия,  связанные с  его  денежными  отношениями с хозяйственными  партнерами  (поставщиками  сырья и  материалов, покупателями продукции, коммерческими банками, страховыми  компаниями и т.п.) и государственными органами  (налоговыми  органами, таможенными службами, арбитражным судом и т.п.).Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть              совокупного денежного потока предприятия[3].

По уровню достаточности объема:

-  избыточный денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно превышает реальную потребность предприятия  в целенаправленном их расходовании;

-  дефицитный денежный поток,   характеризует поток, при котором

поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное   же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По  уровню  сбалансированности объемов  взаимосвязанных  денежных потоков различают следующие их виды:

  - сбалансированный   денежный поток. Он характеризует  такой   вид                 совокупного  денежного  потока по  отдельной  хозяйственной  операции, структурному  подразделению («центру ответственности»)  или предприятию в целом, по  которому  обеспечена  сбалансированность между объемами положительного и  отрицательного  их  видов(с  учетом предусмотренного прироста запаса денежных  средств).  Балансовая связь между отдельными видами денежных потоков в этом  случае  имеет следующий вид:

                                                   ПДП = ОДП + ЗДС ,

где   ПДП  — сумма положительного денежного  потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;

         ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежный средств) в рассматриваемом периоде времени;

    ЗДС— предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств в рассматриваемом периоде времени;

  - несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой 
вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной                                  операции, структурному подразделению («центру ответственности») или 
предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая 
связь не обеспечивается. В рамках предприятия в целом несбалан-                                   сированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный 
денежный поток.

По методу оценки во времени:

-  настоящий денежный поток, характеризует поток как единую   сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к  текущему моменту времени;

-  будущий денежный поток, характеризует поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному   предстоящему моменту времени.

     По периоду времени выделяют два основных вида денежного потока:

 - краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;

- долгосрочный  денежный поток. Он характеризует  такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

 Краткосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат краткосрочных кредитов и займов). Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанный с инвестиционной (реализация реальных инвестиционных проектов, инвестирование в акции и долгосрочные облигации) и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат долгосрочных кредитов и займов).

 По  возможности  регулирования  в  процессе  управления  выделяют:

       - денежный поток, поддающийся  регулированию. Он характеризует такой вид  денежного  потока,  который  может  быть  изменен  во времени или по объему по желанию менеджеров (при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной  деятельности).  Примером такого вида денежного потока является продажа  продукции  предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.;

        -  денежный поток, не поддающийся регулированию. Он харак-  
теризует такой вид детерминированного денежного потока, который не 
может быть изменен во времени или по объему менеджерами пред 
приятия без отрицательных последствий для конечных результатов его 
хозяйственной деятельности. Примером такого вида денежного пото- 
ка являются налоговые платежи предприятия, платежи по обслужива- 
нию и возврату его долга (если кредиторами не осуществлена зара- 
нее его реструктуризация) и т.п.

Такая классификация  денежных потоков используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или по объемам.

По  возможности  обеспечения  платежеспособности  различают следующие два вида денежного потока предприятия:

-  ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид                                           денежного потока предприятия, по которому соотношение положитель- 
ного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каж- 
дом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается 
условие

                      

где ПДП —  сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

ОДП — сумма  валового отрицательного денежного  потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;

- неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид де- 
нежного потока предприятия, по которому соотношение положитель- 
ного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интер- 
валах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. 
соблюдается условие:

                                                

По непрерывности  формирования в рассматриваемом  периоде:

-  регулярный денежный поток, характеризует поступления и расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется  постоянно по отдельным интервалам этого периода. Потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие   реализацию долгосрочных   реальных инвестиционных проектов.

-  дискретный денежный поток, характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных   хозяйственных

операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.

Они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала.

По стабильности временных интервалов формирования:

-  регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

-  регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. График лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива[2]. 

 

1.2. Принципы управления  денежными потоками

 

Управление денежными потоками является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.

Процесс управления денежными потоками базируется на определенных принципах, основными из которых являются:

а) Принцип информационной достоверности.

Создание информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических    принципах   бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные   стандарты формирования   такой отчетности   начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению   многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов  

уже утверждены, они допускают   вариативность методов определения  отдельных показателей принятой системы отчетности).  

б) Принцип  обеспечения сбалансированности.

Управление денежными потоками  имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объёмам,   временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

в) Принцип обеспечения  эффективности.

Денежные потоки предприятия характеризуются  существенной неравномерностью поступления и расходования   денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость   во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

г) Принцип обеспечения  ликвидности.

Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно   сказывается   на уровне его неплатежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия   в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени[10].

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Система управления денежными потоками

Если объектом управления в данной системе выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных хозяйственных и финансовых операций, то субъектом управления является финансовая служба, состав и численность которой зависит от размера, структуры предприятия, количества операций, направлений деятельности и других факторов:

1) в малых предприятиях  главный бухгалтер часто совмещает  функции начальника финансового и планового отделов;

2) в средних — выделяются  бухгалтерия, отдел финансового  планирования и оперативного управления;

3) в крупных компаниях  структура финансовой службы  существенно расширяется — под  общим руководством финансового  директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.

Что же касается элементов  системы управления денежными потоками, то к ним следует отнести финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:

• среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;
• финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;
• нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы.
• в современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная информация.
• использование прикладных бухгалтерских программ обеспечивает финансового менеджера учетной и часто аналитической информацией, поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая такой программный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиям надежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках под особенности бизнеса предприятия, а также соответствовал бы действующему законодательству.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии — это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.