Анализ инвестиционной политики предприятия на примере оператора связи ОАО «Ростелеком»

СОДЕРЖАНИЕ

Введение………………………………………………………………………...3

1. Теоретические основы инвестиционной политики компании……………6

1.1 Экономическая сущность и классификация инвестиций………………6

1.2 Источники, объекты и субъекты  инвестиций…………………………..11

1.3 Инвестиционная политика компании.……………………….………......19

2. Оценка инвестиционных проектов……………………………………......28

2.1 Сущность и классификация инвестиционных проектов……………….28

2.2 Показатели эффективности инвестиционных проектов……..………....30

3. Анализ инвестиционной политики предприятия на примере оператора связи ОАО «Ростелеком»………………………………………………….....37

3.1 Оценка инвестиционных ресурсов ОАО «Ростелеком».……………….37

3.2 Планирование инвестиционной стратегии оператора связи ОАО «Ростелеком».…………………………………………………………………41

Заключение………………………………………………………………….....47

Список использованных источников.……………………….……………48

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность  темы

Одним из наиболее значимых факторов развития экономики любого государства являются инвестиции, представляющие собой долгосрочные вложения капитала для создания нового или совершенствования и модернизации действующих производственных мощностей на предприятии с целью получения прибыли.

Инвестиции – относительно еще новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции – более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные с правом получения доходов от собственности.

Российский рынок –  один из самых интересных для иностранных инвесторов, и в то же время один из самых непредсказуемых. Иностранные инвесторы занимают в отношении России выжидательную позицию, которая обусловлена неблагоприятным инвестиционным климатом и невысоким рейтингом страны, ее высоким уровнем инвестиционных рисков.

В рыночной экономике совокупность политических, социально-экономических, финансовых, организационно-правовых и географических факторов, свойственных той или  иной стране, привлекающих и отталкивающих инвесторов, принято  называть ее инвестиционным климатом. Инвестиционный климат в нашей стране пока крайне неблагоприятен для капиталовложений, и даже такие аспекты, как природные ресурсы России, наличие дешевой и достаточно квалифицированной рабочей силы, высокий научно-технический потенциал не всегда привлекают инвесторов. Сейчас же важно сказать о том, что своевременное состояние инвестиционного климата не дает надежды на скорое оздоровление экономики России, и необходимы активные действия государства по улучшению инвестиционной политики в стране. Как заметил премьер-министр, Владимир Владимирович Путин выступая перед Госдумой 11 апреля 2012 года, Россия занимает 120 место среди мировых стран по уровню привлекательности инвестиционных вложений и планируется «сделать 100 шагов вперед, чтобы подняться до 20-го», где находятся такие страны как Япония, Латвия, подчеркнул премьер.

Эффективное использование  инвестиционных ресурсов является, безусловно, одним из основных факторов, определяющих рост экономики в долгосрочной перспективе. В настоящее время высокие и устойчивые темпы экономического роста характерны обычно для стран с высокой нормой сбережения и значительной долей инвестиций в ВВП.

Инвестиционная активность является составной частью деловой  активности хозяйствующих субъектов, включающей также производственную, инновационную, рыночную, маркетинговую  и иную активность.

Стимулирование инвестиционной деятельности, выработка четкой стратегии  инвестирования, определения ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций является важнейшим условием устойчивого и качественного  развития предприятий страны.

Выбранная тема курсовой работы актуальна, так как существование и эффективная деятельность предприятия в современных условиях невозможна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия. Можно говорить о том, что именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта.

Исходя из вышесказанного,  сформулирована цель данной курсовой работы: исследование инвестиционной политики на предприятии в современных условиях, рассмотрение основных проблем привлечения инвестиций на примере оператора междугородной и международной связи, интернет-провайдера ОАО «Ростелеком».

Для достижения поставленной цели в курсовой работе решаются следующие задачи:

• рассмотреть  сущность  понятий  «инвестиции»  и  «инвестиционная  политика  организации»;
• выявить  и  проанализировать  различные  источники  финансирования  инвестиций;
• рассмотрение видов, функций, принципов и этапов проведения инвестиционной политики предприятия;
• разбор показателей эффективности инвестиционных проектов;
• анализ инвестиционной политики организации;
• рассмотрение инвестиционной стратегии организации;

Предметом исследования является процесс инвестиционной деятельности компании.

Объект  исследования: инвестиционная политика организации.

1 Теоретические основы инвестиционной политики компании

1. Экономическая сущность и классификация инвестиций.

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».

Инвестиции – совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях  увеличения активов и прибыли. Это  понятие охватывает и реальные инвестиции (капитальные вложения), и финансовые (портфельные) инвестиции [3].

В законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных  вложений» от 25.02.1999 №39-ФЗ дается следующее определение инвестициям: «…инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или достижения полезного эффекта».)

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и  позволяют решать следующие задачи:

• расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;
• приобретение новых предприятий;
• диверсификация вследствие освоения новых областей бизнеса.

Расширение собственной  предпринимательской деятельности свидетельствует о прочных позициях предприятия на рынке, наличии спроса на выпускаемую продукцию, производимые работы или оказываемые услуги.[4]

В качестве инвестиций могут  выступать:

1) денежные средства, целевые  банковские вклады, паи, акции,  облигации и другие ценные  бумаги;

2) движимое и недвижимое  имущество (здания, сооружения, машины, оборудование и др.);

3) объекты авторского  права, лицензии, патенты, ноу-хау,  программные продукты, технологии  и другие интеллектуальные ценности;

4) права пользования землей, природными ресурсами, а также  любым другим имуществом.

Любые инвестиции связаны  с инвестиционной деятельностью  предприятия.

Инвестиционная деятельность – одна из сторон производственно-хозяйственной  деятельности и результативности НТП, направленная на сохранение и развитие своего производства, технического и  экономического потенциала. Социально-экономическое  функционирование отдельных предприятий (фирм) и страны в целом в значительной степени характеризуется объемом  и формами осуществления инвестиций.[2]

 Для осуществления  инвестиционной деятельности предприятия  вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью  стратегии развития предприятия  и общей политики управления  прибылью. Она заключается в выборе  и реализации наиболее эффективных  форм вложения капитала с целью  расширения объема операционной  деятельности и формирования инвестиционной прибыли [5].

Уровень развития инвестиционной политики организации зависит от особенностей инвестиционной политики государства, поэтому на ее формирование оказывают влияние факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики. К ним относятся:

• относительно высокий уровень инфляции;
• достаточно высокий уровень налогов;
• неполное финансирование государственных инвестиционных программ;
• низкая эффективность инвестиционных вложений;
• недостаток собственных средств у организаций для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за неустойчивого их финансового положения и высоких процентов ставок кредита;
• высокий инвестиционный риск.

Содержание инвестиционной политики организации состоит в  определении объема, структуры и  направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта.

Инвестиции могут быть двух видов: валовые и чистые.

Валовые инвестиции общий объем  инвестиционных ресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде  на осуществление реального и  финансового инвестирования.

Чистые инвестиции сумма валовых  инвестиций в определенном периоде, уменьшенная на сумму амортизационных  отчислений в том же периоде.

Многообразие форм и видов  инвестиций, осуществляемых предприятием, требует определенной их классификации. В процессе управления инвестиций предприятия  классифицируются следующим образом:

1) По объектам вложения  капитала разделяют реальные  и финансовые инвестиции предприятия.

• Реальные инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или улучшения условий труда и быта персонала;
• Финансовые инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.

2) По характеру участия  в инвестиционном процессе выделяют  прямые и непрямые инвестиции  предприятия.

• Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений, вложений капитала в уставные фонды других предприятий, в отдельные виды ценных бумаг, широко обращающихся на фондовом рынке. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.
• Непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками).

3) По периоду инвестирования  выделяют краткосрочные и долгосрочные  инвестиции предприятия.

• Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.
• Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

4) По уровню инвестиционного  риска выделяют следующие инвестиции:

• Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционной прибыли.
• Низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.
• Среднерисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.
• Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы превышает среднерыночный.
• Спекулятивные инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

5) По формам собственности  инвестируемого капитала различают  инвестиции частные и государственные.

• Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.
• Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

6) По региональной принадлежности  инвесторов выделяют национальные (внутренние) и иностранные инвестиции.

• Национальные или внутренние инвестиции характеризуют вложения капитала резидентами (юридическими и физическими лицами) данной страны в объекты (инструменты) инвестирования на ее территории.
• Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны. [8]

Приведенная классификация  инвестиций предприятия отражает лишь наиболее существенные их признаки.

Процесс осуществления инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность предприятия, которая  является одним из важных объектов финансового управления.

2. Источники, объекты и субъекты инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельности могут выступать:

• государственные органы управления;
• местные органы управления;
• финансово-кредитные институты;
• коммерческие организации;
• граждане Российской Федерации;
• иностранные юридические и физические лица.

Субъекты управления инвестициями в агрегированном виде можно представить  следующим образом:

• собственники;
• государство;
• иностранные инвесторы.

Им соответствуют определенные правовые формы инвестиций и источники  финансирования (табл.1)

В развитой рыночной экономике ведущим  инвестором является частный сектор. Российская экономика отличается значительной долей государственных инвестиций и инвестиций, основанных на смешанной  собственности.

Важную роль в развитии частных  инвестиций играет действующий порядок  их стимулирования. Он предусматривает  выделение государством капитальных  вложений в размере 0,5 % внутреннего  валового продукта (ВВП) на финансирование высокоэффективных инвестиционных проектов, подготовленных с участием коммерческих структур, при условии их размещения на конкурсной основе. Инвестор обязан вложить не менее 80% собственных и заемных средств, включая иностранные инвестиции. Собственный капитал инвестора должен составлять не менее 20%.

Таблица1  - «Субъекты, правовые формы и источники инвестиций»

Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации являются:

• вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды;
• ценные бумаги;
• научно-техническая продукция;
• имущественные права;
• права на интеллектуальную собственность

Более развернуто объекты, виды и источники инвестиций представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 – Финансовые источники, виды и объекты инвестиций

Вложения в сферу производства из-за высокого риска малопривлекательны для банковского капитала, отечественных  и иностранных инвесторов, населения. Инвесторы предпочитают вкладывать свои средства в более доходные и  надежные финансовые активы.

Результатом и одновременно источником выгодных инвестиций является накопление. Накопление - процесс формирования финансовых ресурсов, используемых на цели расширенного воспроизводства.

Реализуется эта взаимосвязь в  рамках долгосрочной стратегии развития предприятия. Полученные в результате предпринимательской деятельности доходы направляются в целевые фонды  денежных средств, обеспечивающие накопление капитала. Эти фонды служат источниками  текущего финансирования и новых  инвестиций, создавая предпосылки для  накопления капитала в будущем, когда  отдача превысит вложения.

Для предприятий важную роль играет изучение зависимости между суммой прибыли и амортизации и общим  объемом инвестиций. В том случае, когда это соотношение имеет  устойчивую тенденцию к повышению, растет уровень самофинансирования. Начиная с того момента, когда  указанное соотношение превышает  единицу, накопления опережают внутренние инвестиции. Эта разница может  использоваться для долгосрочных финансовых вложений.

Инвестиции сопровождаются снижением  ликвидности активов предприятия. Рост возможен за счет расширения вложений в факторы производства и более  эффективного использования средств.

Увеличение инвестиций означает рост потребления в будущем. Инвестиции повышают эффективность хозяйствования и создают основу для роста  доходов. Они могут оказаться  также нерациональными, поскольку  сопряжены с финансовым риском.

Основная проблема оживления инвестиционной деятельности заключается в том, что из-за высокой инфляции, тяжелого бремени налогов, высоких ставок банковских процентов (на средне - и  долгосрочные кредиты), предприятия  остались практически без источников финансирования своего развития.

Приоритетным направлением решения  проблемы инвестиций в настоящее  время является активизация участия  предприятий в функционировании финансового рынка. Привлечение  ресурсов для инвестиций обеспечивается в основном путем выпуска в  обращение ценных бумаг (эмиссия).

Эмиссия капитала - выпуск ценных бумаг  для дальнейшего размещения среди  потенциальных инвесторов в целях  финансирования инвестиционных затрат.

Эмиссионный процесс - это деятельность, связанная с выпуском, организацией обращения и изъятия из обращения  ценных бумаг.

Содержание и участники эмиссионного процесса схематически изображены на рисунке 2.

Рисунок 2 – Соотношение финансовых ресурсов и инвестиций предприятия

Участниками эмиссионного процесса наряду с эмитентами и инвесторами являются банки (финансовые брокеры). Они выполняют  посреднические функции при купле-продаже  ценных бумаг за счет и по поручению  клиента.

Решение о выпуске ценных бумаг  принимает имеющий на то полномочия орган управления эмитента. Регистрацию  ценных бумаг производит федеральная  комиссия по рынку ценных бумаг РФ, Министерство финансов РФ, Центральный  банк РФ.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется:

• в соответствии с государственными инвестиционными программами;
• прямым управлением государственными инвестициями;
• введением системы налогов с дифференцированием налоговых ставок и льгот;
• представлением дотаций, субсидий, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей, производств;
• политикой ценообразования, выпуском в обращение ценных бумаг;
• условиями пользования землей и другими природными ресурсами.

Инвестиционная стратегия государства  на современном этапе включает:

• подавление инфляции и стимулирование инвестиционной склонности предприятий и населения;
• уменьшение бюджетного дефицита, его покрытие преимущественно за счет неинфляционных источников, ориентация на инвестиции в производство;
• полноценная защита прав и интересов инвесторов и акционеров;
• децентрализация инвестиционного процесса через стимулирование частных инвестиций и "точечную" приватизацию. Выделение "точек роста" будет происходить на уровне отдельных предприятий и проектов;
• смещение акцента бюджетного финансирования с масштабных программ к поддержанию эффективно работающих предприятий;
• расширение практики долевого государственно-коммерческого финансирования инвестиционных проектов (в том числе с привлечением иностранных инвесторов).

В настоящее время разработан новый  механизм выделения бюджетных ассигнований на инвестиционные цели через формирование в составе федерального бюджета развития (табл.2).

Таблица 2  - «Основные источники и направления использования средств бюджета развития Российской Федерации»

Средства бюджета развития направляются на высокоэффективные и быстроокупаемые  проекты.

Выплаты по государственным гарантиям  должны покрывать до 40% рисков частных  инвесторов.

Существует сходство между планированием  инвестиций и оценкой ценных бумаг.

В концептуальном плане составление  бюджета капиталовложений (инвестиций), как и оценка ценных бумаг, осуществляется в шесть этапов.

1. Прежде всего необходимо определить  затраты по проекту. Это похоже  на расчет цены, которую следует  уплатить за приобретение долговой  или долевой ценной бумаги.

2. Далее необходимо оценить ожидаемый  денежный поток с учетом фактора  времени. Эта процедура подобна  исчислению потока будущих дивидендов  по акциям или процентов по  облигациям.

3. На данном этапе проводится  анализ рискованности денежного  потока, что подразумевает построение  и обработку рядов распределений,  связанных с этим потоком.

4. Оценив риск денежного потока, руководство выбирает подходящее  значение цены капитала, необходимое  для построения дисконтированного  денежного потока (DCF).

5. Далее строится DCF и рассчитывается  его приведенная стоимость. Эта  процедура аналогична нахождению  приведенной стоимости потока  будущих дивидендов.

6. Наконец, приведенная стоимость  ожидаемого денежного потока  сравнивается с требуемыми затратами  по проекту. Если она превышает  затраты по проекту, его следует  принять, в противном случае  проект должен быть отвергнут.  С другой стороны, может быть  рассчитана ожидаемая доходность  проекта, и если она превосходит  требуемое значение, проект может  быть принят.

Если некий инвестор выявляет на рынке ценных бумаг продающиеся, по его мнению, по заниженной цене и  инвестирует в них свои денежные средства, капитализированная стоимость  его инвестированного портфеля возрастет. Аналогично, если фирма делает инвестиции в проект, приносящий доход, капитализированная стоимость самой фирмы увеличится. Таким образом, планирование капиталовложений и оценка ценных бумаг имеют много  общего: более того, чем эффективнее  система капиталовложений в компании, тем выше цена ее акций.[11]

3. Инвестиционная политика компании

Инвестиционная деятельность предприятия подчинена долгосрочным целям его развития и поэтому  должна осуществляться в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.