Анализ инвестиционных возможностей предприятия на примере ОАО «ТАТНЕФТЬ» им. В.Д.Шашина в современных экономических условиях

    Оглавление 

Введение………………………………………………………………………3 

1. Теоретические основы  инвестиционной деятельности предприятия:        

    1.1.Основные понятия и определения……………………………………4

     1.2. Классификация инвестиций………………….……….………………3

     1.3. Особенности движения денежных потоков………………………….7

2. Методы оценки  эффективности инвестиционных  проектов:

      2.1. Методы, основанные на дисконтировании…………………………

      2.2. Методы, не предполагающие дисконтирования ……………………

           2.3.Учет  инфляции   в   инвестиционном   проектировании и анализе    финансовой отчетности ……………………………………………….

           2.4. Учет факторов риска в инвестиционном проектировании …………

           2.5. Финансовый план инвестиционного проекта ……………………….

          2.6.Факторный инвестиционный анализ. Послеинвестиционный

                  анализ ………………………………………………………………...

     3. Практическая часть. Анализ инвестиционных возможностей

       предприятия на примере ОАО «Татнефть» (на основе финансовой отчетности за 2008 - 2009 гг.)  ………….……………………………………

     Заключение …….…………………………………………………………..22    

     Список использованной литературы ...………………………………….24

     Приложение 1. Баланс ОАО «Татнефть» на 2008-2009 гг………….……..

     Приложение 2. Отчет   о прибылях  и   убытках ОАО «Татнефть» на 2008-   2009 гг.   ………………….. ……………………………….. 26

      Приложение 3. Отчет о движении денежных средств «Татнефть» за

                                2008-2009 гг. ………………………………………………..

Введение

     Инвестиции  – это совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых и материальных ресурсов в целях увеличения активов и прибыли.[2; 165] Осуществление инвестиций связано с отказом от текущего потребления ради увеличения будущего потребления.

     В Федеральном законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.99 № 39-ФЗ (в редакции Федерального закона от 02.01.2000 № 22-ФЗ) дается следующее определение инвестициям: «Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

     Инвестиции  играют следующие роли в макроэкономике:

     - во-первых, поскольку они – большой и изменчивый компонент расходов, то резкие увеличения или уменьшения инвестиций могут оказывать огромное воздействие на совокупный спрос; а изменение последнего, в свою очередь, влияет на выпуск продукции и занятость;

     - во-вторых, инвестиции приводят к накоплению капитала. Прирост запаса сооружений и оборудования увеличивает потенциальный выпуск продукции и обеспечивает экономический рост в длительном периоде.

     Таким образом, инвестиции играют двоякую роль, воздействуя в коротком периоде на выпуск через совокупный спрос, и в длительном периоде на рост выпуска через влияние образования капитала на потенциальный выпуск и совокупное предложение.

     Предприятия инвестируют, чтобы заработать прибыль. Поскольку капитальные товары используются в течение многих лет, инвестиционные решения зависят от: спроса на выпуск, производимый за счет новых капиталовложений; процентных ставок и налогов, влияющих на издержки инвестиций; ожиданий бизнесменов по поводу состояния экономики.

     Актуальность  темы моей курсовой работы состоит в том, что существование и эффективная деятельность любого предприятия в рыночных условиях хозяйствования невозможна без хорошо налаженного управления его капиталом, то есть основными видами финансовых средств (инвестиционных ресурсов) в форме материальных и денежных средств, различных видов финансовых инструментов. Капитал предприятия является, с одной стороны, источником, а с другой, результатом деятельности предприятия.

     Для экономистов инвестиции означают производство капитальных благ длительного пользования.

     Рассматривая  финансовый механизм функционирования фирмы, экономисты отмечают, что предприятие  не только действует в координатах  времени, но и использует его для  достижения собственных целей. Можно утверждать, что именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта. Логика функционирования фирмы теперь предстает в следующем виде: инвестиции — период роста постоянных затрат — период достижения бесприбыльного развития (порога рентабельности) — наращивание запаса финансовой прочности — новые инвестиции... и так далее.

     Однако  следует заметить — данный алгоритм жизненного цикла фирмы “работает” только с точки зрения учета ее внутренней среды. Возможны отклонения или нарушения в жизненном цикле фирмы, обусловленные какими-то серьезными изменениями во внешней среде предприятия. Вспомним хотя бы трансформационные процессы в российской экономике, сопровождающиеся периодом высокой и сверхвысокой инфляции, когда происходит обесценение капитала, амортизационных отчислений и фондов, когда “ломается” сам механизм жизненного цикла фирмы, происходит отказ от инвестиций или они откладываются на потом.

     Но  следует заметить, что изменения  во внешней среде не могут происходить постоянно, и рано или поздно фирмы приступают к реализации инвестиционных проектов, вновь запуская механизм жизненного цикла предприятия.  Поэтому даже в современных условиях кризиса, который мы наблюдаем сейчас в мировой и национальной экономике предприятия все-таки начинают инвестировать средства в собственное развитие, в реализацию проектов.

     Анализ  литературы и практики деятельности компаний дает основание утверждать, что предприятие не может отказаться от инвестирования. Это противоречит его жизненному циклу и не позволяет выдержать конкуренцию с другими предприятиями.

     Реализация  инвестиционного проекта позволяет  фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней  среде, предвосхищая их. Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней среды фирмы, но и внешней. Важным здесь представляется не только общехозяйственная конъюнктура (макроэкономические реалии), но и параметры отрасли, сегмента рынка, технологического уровня на рынке данной продукции и т. д.

     Таким образом, актуальность темы данной работы обусловлена особенной важностью инвестиционной политики в деятельности компании, так как ее результатом является наращивание или изменение продуктового портфеля фирмы, что непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию на рынке.

     Цель курсовой работы – изучение методов определения инвестиционных возможностей компании.

     Задачи работы – в соответствии с указанной целью можно выделить следующие:

     ·     изучить теоретические аспекты инвестиционной политики предприятия;

     ·      исследовать методики оценки;

     ·      рассчитать на примере конкретного предприятия его инвестиционные    возможности.

     Объект  исследования – инвестиционная политика компании.

     Предмет исследования  – процесс инвестиционной деятельности.

     Практическая  значимость работы заключается в  возможности использования результатов  для конкретного предприятия.

     При написании работы использовались учебные  пособия и учебники,  научные  статьи в периодических изданиях, материалы специализированных интернет-сайтов, а также финансовая отчетность за 2007 – 2009 гг., учредительные документы предприятия ОАО "Татнефть". 
 
 

     1. Теоретические основы  инвестиционной деятельности предприятия. 

     Прежде  чем описать различные методики оценки эффективности капиталовложений, следует разобраться, в чем суть инвестиционной деятельности, каковы ее цели и какие виды инвестиций существуют.

     Итак, инвестиции - это совокупность материальных, трудовых и финансовых ресурсов, направляемых на увеличение капитала, расширение, модернизацию или техническое перевооружение производства. Основная их цель - прибыльное размещение капитала.

     Инвестиционная деятельность представляет собой процесс привлечения, оценки, распределения и использования инвестиций. Ее цели могут быть различными: расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов, приобретение новых предприятий, диверсификация в результате освоения неизведанных областей бизнеса, снижение издержек обращения по причине роста объемов производства.

     Существуют  следующие виды инвестиций:

                               - финансовые;

                               - реальные;

                               - валовые;

                               - чистые.

     Финансовые  инвестиции - это вложения капитала в акции, облигации и другие ценные бумаги.

     Реальные  инвестиции - вложения в основной капитал и на прирост материально-производственных запасов.

     Валовые инвестиции - суммарные вложения, необходимые для возмещения и прироста основного капитала.

     Чистые  инвестиции - валовые инвестиции за вычетом сумм амортизации основного капитала.

     С точки зрения источников финансирования инвестиции бывают: частные и государственные.

     Частные инвестиции финансируются за счет собственных и привлеченных (долгосрочные кредиты, эмиссия ценных бумаг, амортизационные отчисления) источников.

     Государственные инвестиции финансируются из средств госбюджета.

     Существует  также деление инвестиций на венчурные (рисковые), прямые, портфельные и  аннуитет.

     Венчурный капитал - это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Такой капитал представляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, которые производятся в неосвоенных, связанных с большим риском сферах деятельности. Он инвестируется в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. Рисковый капитал сочетает в себе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпринимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых наукоемких фирм, называемых венчуром.

     Прямые  инвестиции являются вложениями в уставной капитал экономического субъекта с целью извлечения дохода и получения прав на участие в управлении данным субъектом.  
 

     Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля - приобретением ценных бумаг и других активов.

     Портфелем называется совокупность собранных  воедино различных инвестиционных ценностей, которые служат инструментом для достижения конкретной цели вкладчика.  

     Аннуитет - инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном так именуют вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

     При покупке акций и облигаций одного акционерного общества инвестору следует исходить из принципов финансового левериджа.  

     Финансовый  леверидж представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями, с одной стороны, и обыкновенными акциями - с другой. Его уровень (Л) можно рассчитать по следующей формуле:  

                                                   Л = (О + Ап) / Ао,  

            где О - облигации; Аn - акции привилегированные; Ао - акции обыкновенные.

       Финансовый леверидж считается показателем финансовой устойчивости акционерного общества, что отражается на доходности портфельных инвестиций (высокий уровень левериджа свидетельствует о финансовой неустойчивости).

     Инвестирование  капитала также требует учета процессов инфляции и дефляции.

     Инфляция - обесценивание бумажных денег и безналичных денежных средств, не разменных на золото. Инфляцию можно определить как переполнение каналов денежного обращения относительно товарной массы, что проявляется в росте цен.

     Дефляция связана с падением уровня цен. Для экономики в целом появление ее нежелательно, так как ведет к экономическому спаду, резкому ухудшению экономических условий предпринимательства и в конечном итоге к стагнации (экономическому кризису) в экономике страны.

     Экономист А.Р.Карамышева в своей работе «Управление инвестиционной деятельностью предприятия с позиции стоимостного подхода» (Карамышева А.Р., - Уфа, 2009, с.9), обобщая отечественный и зарубежный опыт управления инвестиционной деятельностью, предлагает следующую классификацию инвестиций (рис. 1).  

Рис.1. Классификация  инвестиций [4; 11] 
 

      Учитывая  особенности инвестиционной деятельности на уровне предприятий, управление инвестиционной деятельностью должно базироваться на следующих принципах:

1. Соответствие инвестиционной стратегии долгосрочным и текущим целям функционирования предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности. Реализация этого принципа определяет согласованность различных направлений развития предприятия, устраняет противоречивость целей и способствует росту эффективности функционирования предприятия в целом.
2. Соответствие инвестиционной деятельности предприятия его финансовым и инвестиционным ресурсам для обеспечения финансовой устойчивости предприятия, ликвидности его баланса. Этот принцип означает ограничение выбираемых объектов инвестиций возможностями их обеспечения ресурсами.
3. Оптимизация соотношения доходности и риска инвестиций с целью недопущения существенных финансовых потерь и ущерба. Этот принцип означает соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходностью и риском. Для его выполнения производится оптимизация реализуемого инвестиционного портфеля путем диверсификации объектов инвестирования.
4. Оптимизация доходности и ликвидности инвестиций. Реализация принципа заключается в соблюдении установленных пропорций между доходностью и ликвидностью для обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.
5. Обеспечение управляемости инвестиционным портфелем, что означает ограниченность числа и сложности инвестиций в соответствии с возможностями предприятия в части отслеживания состояния параметров инвестиций (доходность, риск, ликвидность и пр.) и своевременной диверсификации инвестиционного портфеля. Реализация этого принципа заключается в обеспечении соответствия объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

     Опираясь  на выделенные классификационные признаки и особенности принятия инвестиционных решений, можно выделить следующие четыре ключевых характеристики, имеющие принципиальное значение для инвестора:

• объем затрат – инвестиций;
• потенциальные выгоды в виде денежных поступлений от хозяйственной деятельности;
• экономический срок жизни инвестиций, т.е. период времени, в течение которого инвестированный проект будет приносить доход;
• любое высвобождение капитала в конце срока экономического жизненного цикла инвестиций – ликвидационная стоимость.

     Учитывая  вышеизложенное, можно построить график движения финансовых потоков (рис. 2), представляющий интерес с позиций определения динамики поступления денежных средств от реализации конкретного направления инвестиционной деятельности.  

Рис. 2. График движения денежных потоков [4; 12] 

      Сама  же общая оценка эффективности инвестиционной деятельности предприятия формируется  путем сопоставления величин  результатов и затрат на всех шагах, на которые разбивается расчетный период, и итоговой свертки нужным образом всех частных величин сопоставления (с учетом задаваемых параметров окружения: учетной политики на предприятии, налоговой системы, депозитных и кредитных процентных ставок, социальных стандартов и др.). [4; 13] 
 
 

2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 

      Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы:

                             - основанные на дисконтировании;

                             - не предполагающие дисконтирования. 

2.1.  Методы, основанные  на дисконтировании.

     2.1.1. Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении дисконтированных величин инвестиций (IC)  и генерируемых ею доходов (Р). Развернутая формула NPV  выглядит следующим образом:  

                                     , 

где Рк – доход (чистая прибыль) в к-ом году;

      ICj – инвестиции в j-ом году;

     r  – желаемая рентабельность проекта;   i – рентабельность инвестиции с 0 риском (она обычно близка к уровню рентабельности, n – количество лет,  в которые будет получен доход; m – количество лет, в которые будут производиться капвложения.

      Критерием положительного принятия решения является неравенство   NPV > 0. Вариант, когда NPV < 0 требует дополнительной аргументации. 

     2.1.2. Метод индекса рентабельности (РI)

     Индекс  рентабельности определяется по формуле: 

     где IC –дисконтированная величина инвестиций. Критерий PI >1. 

     2.1.3. Метод внутренней  процентной ставки (IRR)

     Внутренняя  процентная ставка является той нормой дисконта, при которой  величины дисконтированного дохода и дисконтированной инвестиции равны, т.е. она является решением уравнения:

     IRR=r, при котором  NPV=0. 
 

     2.1.4. Срок окупаемости  (PP)  -  период времени, за который дисконтированные величины дохода от проекта (Р) и инвестиции в проект (IC) сравняются, т.е. РР= n, при котором:

     2.2. Методы, не предполагающие  дисконтирования 

     2.2.1. Метод коэффициента  эффективности инвестиций (АRR). Коэффициент рассчитывается по следующей формуле:

                                          ,

     Где РА – годовая прибыль проекта (чистая); LV – ликвидационная стоимость оборудования; n – срок жизни проекта. Однако, при желании этот коэффициент можно рассчитать и с учетом дисконтирования. 

     2.2.2. Метод приведенных  затрат заключается в приведении разновременных затрат (годовых эксплутационных расходов и капиталовложений) к сроку окупаемости или году эксплуатации. Приведенные затраты определяются по формуле:

     или

                                               ,

     где Э – годовые эксплутационные  расходы (себестоимость); К – капиталовложения; Ен – 0,15 (для промышленности) – нормативный коэффициент экономической эффективности; Тн – 1/Е – нормативный срок окупаемости.

     Из  нескольких вариантов проектов выбирается проект с минимальным ПЗ. Если вариантов  только два, можно воспользоваться  следующими критериями:  

Если  условие формулы выполняется, то выбирается более капиталоемкий  вариант (в данном случае 1-й).  

2.3. Учет инфляции в инвестиционном проектировании и анализе финансовой отчетности

      В инвестиционной политике предприятия  должна быть учтена инфляция, в противном  случае как показатели эффективности  проекта (NPV, PI, PP) , так и данные прогнозируемой отчетности будут искажены и приведут к неверным инвестиционным решениям.

      Для того, чтобы учесть инфляцию при  анализе эффективности инвестиционных проектов (ИП) с применением дисконтированных критериев эффективности (NPV, PI, PP), применяют формулу И.Фишера:

                            (1 + Iα) = (1 + I) × (1 + α),   откуда Iα = α + I + (I × α), 

где Iα – ставка ссудного процента, учитывающая инфляцию (%);

I – ставка ссудного процента, не учитывающая инфляцию (%);

α  - темп инфляции (%).

      При высоком темпе инфляции неиндексируемые основные фонды и оборотные средства не находят реального отражения в затратах предприятия, вследствие чего попадают под пресс завышенного налогообложения, что ведет к их истощению. Отсюда вытекает проблема объективного отражения данных финансовой отчетности.

      Простейшим  методом переоценки отчетности является переоценка по валютному курсу. Однако недостатком этого метода является то, что зачастую курс национальной валюты поддерживается искусственно.

      Поэтому более объективными следует признать методы переоценки на основе индексов цен на товарную массу (General Price Level Accounting – GPLA и Current Cost Accounting – CCA).

      Методика  GPLA предполагает учитывать монетарные (денежные) активы по номинальной стоимости (т.е. без переоценки), а немонетарные (основные фонды, поизводственные запасы, нематериальные активы и др.) переоценивать с помощью общего индекса цен по формуле:

                                                 ,

где Рт – текущая стоимость актива; Рк – стоимость актива в момент приобретения; Im и Iк – общие индексы цен, текущий и на момент приобретения соответственно.

      Недостатком этой методики является неправомерное  использование общего индекса цен, который отражает изменение стоимости  «рыночной корзины», а не цен на сырьё, материалы и готовую продукцию. Инфляционный прирост авансированного капитала по методике  GPLA определяется как сумма двух слагаемых. Первое количественно выражается в приросте собственного капитала за счет его индексации, второе – инфляционная прибыль (убыток) определяется как превышение кредиторской задолженности над денежными активами. [2; 61]

      Методика  CCA инфляционный прирост авансированного капитала определяет изменение цен на активы вследствие их индексации.  

     Но вместо общего индекса цен используется индекс цен по конкретной номенклатуре основных фондов и оборотных средств. Всё превышение актива  над пассивом балансируется статьей «Нераспределенная прибыль». Смешанный подход предполагает переоценку источников собственных средств по методике GPLA, а активов – по методике ССА. Доход (убыток) от инфляционного влияния относится на статью «Нераспределенная прибыль». [2;61] 

2.4. Учет факторов риска в инвестиционном проектировании 

      Финансовый  риск – это вероятностная категория, характеризующая уровень финансовых потерь или недополученную прибыль вследствие неопределенности значений различных финансово-экономических факторов.[2;61]