Содержание

Введение

      Рыночные  механизмы предоставляют широкое  разнообразие внешних источников финансирования. Кризисные процессы в экономике  России, характеризуются уменьшением государственных капиталовложений, а руководство предприятий тяжело переходит к освоению финансирования из сугубо «рыночных» источников и поэтому не всегда может привлечь необходимые денежные ресурсы. В результате усилилась тенденция старения производственного аппарата и выбытия производственных мощностей.

      Поэтому понимание основополагающих принципов  и эффективное использование  всех возможных источников финансирования приобретает возрастающее значение для обеспечения подъема экономики  и преодоления острых социальных и экологических проблем.

      При изучении рыночных механизмов в России в первую очередь уделяют внимание взаимодействию инвестора с инвестиционной сферой, и поэтому большинство  усилий направлено на разработку теоретических  аспектов и методик оценки предприятия как объекта для инвестирования. Для этого стараются оценить привлекательность инвестиционных вложений для потенциальных инвесторов на основании различных экономических коэффициентов и показателей. Такие исследования являются крайне необходимыми для развития инвестиционной деятельности, но при этом в литературе практически отсутствует анализ того, как эти экономические коэффициенты и показатели связаны с инвестиционным процессом на самих предприятиях, и как предприятия ориентируются на них при осуществлении капитальных вложений. С другой стороны, предприятию необходимо знать, во что ему обойдется финансирование из того или иного источника инвестиций. В российской экономической науке понимают важность экономической оценки привлекаемых финансовых ресурсов, поэтому практически в любом издании, посвященном теме инвестиций, финансовому менеджменту или бизнес-планированию, можно найти раздел по этой проблеме. При этом экономическая оценка кредитных ресурсов изучена очень подробно, а финансирование из других источников рассматривается поверхностно и, как правило, на основании широко используемых в мировой практике способов экономической оценки и измерения финансовых ресурсов, которые применяются без учета российской специфики.

      Актуальность и недостаточная разработанность темы обусловили выбор направления курсовой работы.

      Цель  курсовой работы - рассмотрение сущности источников финансирования торговой деятельности в экономике России. Поставленная цель потребовала решения ряда взаимосвязанных задач, а именно:

      1. Рассмотреть сущность и значение  инвестиций.

      2. Определить виды инвестиций и  источники их финансирования.

      3. Провести анализ показателей  инвестиций в сфере торговли.

      Объект – торговые предприятия, принимающие участие в инвестиционной деятельности в России.

      Информационной  базой курсовой работы служили официальные статистические данные; действующие законодательные и нормативные акты федеральных органов власти и управления, учебные пособия и монографии.

      Объем и структура курсовой работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

1. Сущность  и значение инвестиций

      Инвестиции  – одна из наиболее часто используемых в экономической системе категорий  как на макро - , так и на микроуровне. Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей к этой ключевой экономической категории, научная мысль по сей день не выработала универсальное определение инвестиций, которое отвечало бы потребностям, как теории, так и практики, а также было бы адекватным с позиции конкретного субъекта их осуществления – государства, предприятия, домашнего хозяйства. Рассмотрим более подробно, что же означает термин «инвестиции».

      В советских (а позже и в российских) экономических трудах существуют два  подхода к определению этого понятия. Первый подход заключается в приравнивании инвестиций к капитальным вложениям или капитальным затратам, и, соответственно, инвестициями называют финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых и реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные инвестиции) и культурно-бытовое строительство (непроизводственные инвестиции). В свою очередь, производственные инвестиции распределяют на две части: предназначенные для простого и расширенного воспроизводства¹.

      При втором подходе инвестиции определяют либо как долгосрочные вложения капитала внутри страны и за границей в предприятия  промышленности, сельского хозяйства, торговли, транспорта и других отраслей народного хозяйства с целью получения прибыли², либо как затраты на приобретение всех видов активов (основных и оборотных), имущества, ценных бумаг с целью получения дохода³.

      Оба подхода к определению термина  «инвестиции» являются однобокими. В  первом случае подчеркивается воспроизводственная  функция инвестиций, однако полностью отсутствует указание на мотивы их осуществления, а также выпадает перераспределительная функция финансовых инвестиций.

      При втором подходе определяется только мотив осуществления инвестиций, без выделения задач инвестиционной деятельности и влияния инвестиций на экономику страны в целом.

      Совершенно  другой подход к определению инвестиций существует за рубежом.

      Пол А. Самуэльсон и Вильям Д. Нордхаус определяют инвестиции (капиталовложения) как  отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения благосостояния в будущем. При этом различают инвестиции в материальный капитал (капиталовложения в инфраструктуру, оборудование и запасы), в нематериальный капитал (образование или «человеческий капитал», исследования и разработки, а также здоровье) и финансовые инвестиции (приобретение ценных бумаг)⁴.

      Л. Дж. Гитман и М. Д. Джонк определяют инвестиции как любой инструмент, в который можно поместить  деньги, рассчитывая сохранить или  умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода. Определяя финансовые инвестиции, Л. Дж. Гитман и М. Д. Джонк различают прямые инвестиции и косвенные⁵.

      Прямые  инвестиции - это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество. Косвенные инвестиции - это вложение средств в набор ценных бумаг или имущественных ценностей, так называемое портфельное инвестирование. Например, инвестор может купить акцию взаимного фонда, который состоит из диверсифицированного набора ценных бумаг, выпущенных различными фирмами.

      У. Шарп, Г. Александер и Дж. Бэйли определяют термин инвестирование как «расставание с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем». Проводя  различие между реальными инвестициями и финансовыми, они подчеркивают, что эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современных развитых странах большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. У. Шарп, Г. Александер и Дж. Бэйли проводят различие между сбережениями и инвестированием: сбережения определяют как «отложенное потребление», а инвестирование - как действие, которое увеличивает национальный продукт в будущем⁶.

      Определения иностранных авторов более полно  отражают суть термина «инвестиции», но в них отсутствует прямое указание на воспроизводственную функцию  инвестиций, хотя косвенно она подразумевается. Для уточнения понятия «инвестиции» попытаемся провести краткий анализ экономической действительности, чтобы понять суть инвестиционной деятельности.

      По  мере роста доходов люди хотят  покупать товары и услуги, повышающие их уровень жизни. В то же время предприниматели хотят получить дополнительные финансовые ресурсы посредством инвестиций, что позволит им получить дополнительную прибыль.

      В связи с этим необходимо выявить  основные признаки инвестиций в торговле и сформулировать такое определение данной категории, которое бы в большей степени соответствовало новым социально-экономическим условиям функционирования российской торговой бизнес-среды. На наш взгляд, ключевыми характеристиками экономической сущности инвестиций в торговле являются следующие:

      1. Инвестиции выступают объектом  экономического управления, поскольку  предметная сущность инвестиций  непосредственно связана с экономической  сферой ее проявления, то есть  категория «инвестиции» входит  в понятийно-категориальный аппарат,  связанный со сферой торговых отношений.

      2. Сущность инвестиций связана  с такой категорией, как капитал,  который определяет любые ресурсы,  созданные и используемые для  торгового процесса. В связи с чем инвестиции являются наиболее активной формой вовлечения накопленного капитала, при этом капитал используется во всех альтернативных его формах и вкладывается в торговую сферу.

      3. Инвестиции всегда осуществляются  с определенной целью. Целевой  установкой инвестиций является  достижение конкретного заранее  предопределенного эффекта, который может носить как экономический (прирост суммы инвестированного капитала, положительная величина инвестиционной прибыли, положительная величина чистого денежного притока, обеспечение сохранения ранее вложено капитала и т.п.), так и внеэкономический характер (например, социальный, экологический и другой).

      4. В рамках категории «инвестиции»  объединяются ресурсы (капитальные  ценности), вложения (затраты) и отдача  вложенных средств как мотива  этого объединения. Таким образом,  инвестиции следует рассматривать как целостный процесс, в ходе которого происходит последовательная смена форм стоимости, реализуется динамическая связь элементов инвестиций, достигается конечный результат инвестиционной деятельности. Такой процесс можно представить в виде следующей модели: Ресурсы — Затраты — Конечный результат.

      5. Инвестиции являются объектом  рыночных отношений, так как  используемые в процессе инвестиций  разнообразные инвестиционные ресурсы,  товары и инструменты как объекты  купли-продажи формируют рынок, характеризующийся спросом, предложением и ценой, а также совокупностью определенных субъектов рыночных отношений.

      6. Инвестиции непосредственно связаны  с фактором времени. При осуществлении  инвестиций имеет место отказа  от потребления сегодня в пользу  будущих благ. При этом экономическая ценность сегодняшних и будущих благ для собственника капитала неравнозначно: при прочих условиях возможности будущего потребления менее ценны в сравнении с текущим потреблением. Для преодоления указанного стереотипа и побуждения собственника капитала к инвестированию, необходимо обеспечить достаточно весомое для него вознаграждение за отказ от использования капитала на цели потребления, которое поступит позже (то есть имеет место временной лаг между моментом инвестирования капитала и моментом получения вознаграждения).

      7. Инвестиции выступают носителем  фактора риска, так как инвестор, осуществляя инвестиции, всегда  осознанно идет на риск, связанный  с возможным снижением или  неполучением суммы ожидаемого  инвестиционного дохода, а также возможной частичной или полной потерей инвестированного капитала.

      Исходя  из вышеуказанных характеристик, с  комплексной точки зрения, сформулируем определение понятия «инвестиции в торговле» следующим образом: инвестиции представляют собой вложение капитала в торговую сферу с целью получения прибыли (дохода), а также достижения иного экономического или внеэкономического эффекта, осуществление которого базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени и риска.

      Таким образом, инвестиции - это вложения денежных средств (в том числе частично за счет сбережений) в основные, оборотные и нематериальные активы, в ценные бумаги, ограничивающие текущее потребление инвесторов и обеспечивающие получение в будущем дохода инвестором. 

2. Виды инвестиций и источники их финансирования

      Для того чтобы определить, как происходит инвестирование средств в торговле, необходимо рассмотреть источники финансирования деятельности торговых предприятий.

Рис. 1. Основные источники формирования инвестиционных ресурсов фирмы

      Все финансирование, которое использует предприятие, можно разделить по следующим типам⁷:

      1. Финансирование за счет увеличения  капитала предприятия. При создании  предприятия учредители вносят  средства в его уставный капитал.  Имущество предприятия, созданное за счет вкладов учредителей (участников), а также произведенное в процессе его деятельности, принадлежит ему на праве собственности. В дальнейшем учредители могут принимать решение о дополнительном привлечении средств в уставный капитал предприятия. Прибыль предприятия, подлежащая выплате в качестве вознаграждения, делится пропорционально внесенным средствам в соответствии с Уставом предприятия. Учредители выбирают руководство предприятия, тем самым определяя деятельность предприятия.

      2. Заемное финансирование. По договору займа заимодавец передает в собственность предприятия деньги, а предприятие обязуется возвратить ему такую же сумму денег (сумму займа). Если иное не предусмотрено законом или договором займа, заимодавец имеет право на получение с заемщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, определенных договором.

      3. Безвозмездно полученное финансирование. Это финансирование, полученное  предприятием на определенных  условиях или без оных и  не требующее возврата либо  каких-либо других выплат.

      4. Использование внутренних источников  финансирования. Основными внутренними  источниками финансирования торгового предприятия являются нераспределенная прибыль, а также некоторые фонды предприятия, образованные из прибыли, и амортизационный фонд.

      Для анализа механизмов финансирования деятельности торговых предприятий в условиях рыночной экономики используем системный подход.

      Финансирование  деятельности предприятия происходит при помощи мобилизованных денежных средств и за счет кредиторской задолженности в виде потока товаров и услуг, составляющей в условиях российской действительности величину, сравнимую с размером мобилизованных денежных средств или даже превышающую их. Кредиторская задолженность, в свою очередь, также подлежит погашению из мобилизованных денежных средств.

      Денежные  средства распределяются между финансированием  капитальных вложений в основные средства, вложениями в оборотные  активы и финансированием торговых программ.

      В связи с тем, что в реальной жизни, как правило, денежные средства предприятий находятся на одном расчетном счете в коммерческом банке, проследить, из каких именно источников финансируется та или иная часть деятельности предприятия, не представляется возможным.

      Денежные  средства поступают на расчетный  счет из различных источников и находятся на расчетном счете в виде обезличенной суммы, а расходуются на цели, которые в каждый конкретный момент времени руководство предприятия считает первоочередными.

      Непредвиденные  расходы по какой-либо позиции могут  привести предприятие к кризису ликвидности, хотя по другим позициям все расходы будут находиться в запланированных пределах. Поэтому все финансовые ресурсы торгового предприятия объединяются в мобилизованные денежные средства.

      В условиях российской действительности важным источником финансирования является кредиторская задолженность, в том числе и за счет получения предприятием в долг товаров и услуг. Кредиторская задолженность в виде потока товаров и услуг по сути своей является товарным кредитом, полученным как с согласия, так и без согласия кредитора. В условиях высоких процентных ставок по банковским кредитам и невозможности получить денежные средства через суд (долгая судебная процедура рассмотрения дел и наличие картотеки на расчетном счете предприятия) делают этот бесплатный источник финансирования очень привлекательным и практически единственно возможным для многих предприятий России⁸.

      Руководство предприятий определяет приоритетные направления финансирования торговой деятельности, в соответствии с ними происходит распределение финансовых ресурсов. Для осуществления торгового процесса требуются основные средства, которые надо либо иметь, либо арендовать. Собственные средства требуют капитальных вложений, затем эти средства возвращаются в виде амортизационных отчислений. В случае аренды основных средств стоимость аренды включается в себестоимость продаваемых товаров.

      Средства, направляемые на финансирование оборотных  активов, распределяются между постоянными  и переменными расходами. Постоянные расходы осуществляются для финансирования торговли и не зависят от изменения количества продаваемых товаров. При помощи переменных расходов финансируется закупка товаров для продажи. Переменные расходы увеличиваются пропорционально увеличению продажи товаров⁹.

      Из  выручки, полученной от реализации товаров, в первую очередь выплачиваются налог на добавленную стоимость, акцизные сборы и другие косвенные налоги. Из оставшейся выручки-нетто вычитается себестоимость товаров, включая амортизационные отчисления, а оставшаяся часть корректируется в зависимости от сальдо внереализационных операций и выручки от прочей реализации. Полученная балансовая прибыль подлежит налогообложению по прибыли и по другим специальным сборам.

      Из  чистой прибыли вычитаются прочие налоги на финансовые результаты и сальдо по санкциям, пеням и штрафам.

      Далее прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, может быть направлена на оплату расходов, не входящих в себестоимость, создание резервного капитала, выплату  дивидендов собственникам предприятия  или остаться на балансе предприятия в виде нераспределенной прибыли.

      Дивиденды, по решению собственников предприятия (для акционерного общества - это  решение общего собрания акционеров, для общества с ограниченной ответственностью – решение собрания участников общества, для казенных или унитарных предприятий - решение уполномоченного государством органа, являющегося учредителем предприятия), могут быть выплачены в денежной форме или в виде доли уставного капитала, то есть произведена капитализация.

      Стоит отметить, что российское законодательство позволяет предприятию привлекать средства для финансирования своей деятельности на финансовом и на рынке ценных бумаг как в России, так и за рубежом¹⁰.

      На  практике торговое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., то есть несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

      Выбор источника финансирования должен начинаться с анализа природы затрат. Затратные  статьи можно определить как вложения в¹¹:

• основные средства;
• нематериальные активы;
• оборотные средства;
• другие расходы.

      Вложения  в основные средства, связанные с  закупкой оборудования для торгового процесса обычно являются самыми затратными. Для приобретения основных средств в ряде случаев можно использовать такой инструмент, как лизинг¹². Но в зависимости от лизингового соглашения и от специфики получаемых основных средств возможны денежные затраты (например, затраты на монтаж и ввод в действие торгового оборудования, подведение коммуникаций, обеспечивающих работу данного оборудования, создание необходимой инфраструктуры и т. п.).

      Организация лизинговых операций существенно различается  в зависимости от вида лизинга, участвующих  субъектов, специфики национального  законодательства. Наиболее распространенный способ осуществления лизинговых сделок (рис. 2). 

Рис. 2. Технология лизинговой сделки

      Вложения  в нематериальные активы связаны, как  правило, с приобретением лицензий, товарного знака и т.п. В данном случае возможно применение франчайзинга. Франчайзинг представляет собой выдачу компанией физическому или юридическому лицу лицензии (франчайзи) на продажу товаров или услуг под фирменной маркой данной компании¹³. Контрактом может оговариваться¹⁴:

• период, на который выдана лицензия;
• территория, на которой будут реализоваться товары;
• форма платежа (разовый платеж, периодические выплаты, смешанная форма).

      По  существу подобная операция не есть явная  форма финансирования торгового предприятия, однако она обеспечивает косвенное финансирование, в частности за счет сокращения расходов на разработку технологии продаж, завоевание рынка.

      При вложениях в оборотные средства можно воспользоваться коммерческим кредитом поставщиков материальных покупных ресурсов (товаров).

      При финансировании из внутренних источников торгового предприятия ограничением выступает, во-первых, недостаточность данных источников; во-вторых, владельцы предприятия (акционеры) могут решить, что при определенном уровне рентабельности проекта нераспределенную прибыль лучше направить на другие цели либо на выплату дивидендов. Фактически ограничением выступает такой показатель, как ликвидность предприятия. По времени финансирования проекта просто может не оказаться достаточных денежных средств на счетах торгового предприятия¹⁵.

      При финансировании из заемных средств существенную роль играет размер обеспечения, гарантий банков и третьих лиц, гарантий Правительства Российской Федерации, которые может предоставить предприятие.

      Получение кредита без обеспечения под  конкретный проект (так называемого  инновационного кредита) довольно трудно, кроме того, он может сделать проект убыточным, так как выдается под повышенные ставки процентных платежей по сравнению с обеспеченными кредитами. Такое положение на рынке ссудного капитала обусловлено политикой Банка России.

      Для планирования привлечения инвестиций крайне важно определить размер обеспечения, которое может быть представлено для гарантий возвратности привлеченных средств. Чем выше надежность обеспечения под привлеченные средства, тем ниже уровень риска для инвестора потерять вложенные средства, следовательно, тем ниже ставка процента (вознаграждения) по этим средствам.

      Для банков введены чрезвычайно жесткие  ставки резервирования под необеспеченные ссуды, тем самым они принуждаются кредитовать под полное обеспечение  займа, необеспеченные ссуды выдаются банками крайне редко.

      Таким образом, в соответствии с объектом инвестирования инвестиции можно разделить на реальные и финансовые.

      Реальные  инвестиции производственного назначения предназначены для формирования, поддержания оптимальной структуры и наращивания потенциала, а финансовые – для финансирования.

      Все финансирование, которое использует торговое предприятие, можно разделить по следующим типам:

      1. Финансирование за счет увеличения  капитала предприятия.

      2. Заемное финансирование.

      3. Безвозмездно полученное финансирование.

      4. Использование внутренних источников  финансирования.

3. Анализ показателей инвестиций

      Темпы развития торговой сферы зависят  от эффективности использования  уже имеющегося потенциала и от темпов вложения инвестиций. Необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста экономики опережали темпы роста вложенных инвестиций. 2003-2009 гг. поступление инвестиций в торговую сферу России увеличилось более чем в 5 раз – с 10,9 до 53 млн. дол. В 2009 г. этот показатель превысил 70 млн. руб. (табл. 1).

      Таблица 1

Объем инвестиций, поступивших от инвесторов в торговую сферу России