Анализ инвестиционных качеств ценных бумаг российских предприятий

Оглавление

Введение 3

1 Рынок ценных бумаг 5

1.1 Экономическая сущность ценных бумаг и их значение в деятельности предприятия 5

1.2 Виды ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных качеств 11

1.3 Особенности российского рынка ценных бумаг 21

2 Анализ  инвестиционных качеств ценных бумаг российских предприятий. 31

2.1 Фундаментальный и технический анализ ценных бумаг 31

2.2 Методы оценки рисков вложений в акции, облигации и пути их снижения 38

2.3 Оценка эффективности вложений в ценные бумаги 42

Заключение 46

Список литературы 47

Введение

В хозяйственной деятельности экономических субъектов совершается  значительное число сделок с различного рода имуществом, имущественными правами, выполнением работ и оказанием  услуг, информацией, результатами интеллектуальной деятельности, нематериальными благами, объектами гражданских прав и  т.п. С развитием рыночных отношений  операции с ценными бумагами получили массовое распространение наряду с  операциями по реализации товаров (работ, услуг), кредитованием и другими.

Ценные бумаги существуют в различных видах и служат удобным инструментом организации  и функционирования предприятий (организаций) в условиях рыночной экономики. Предприятия  и организации, не являющиеся кредитными организациями и профессиональными  участниками рынка ценных бумаг, также являются активными участниками  рынка ценных бумаг. Вкладывая средства в государственные ценные бумаги (облигации и другие долговые обязательства), в ценные бумаги корпораций и уставные капиталы других организаций; а также  предоставляя другим организациям займы  на территории Российской Федерации  и за ее пределами, предприятия осуществляют финансовые вложения.

Рынок ценных бумаг (ЦБ) представляет собой часть финансового рынка, тесно связанную с денежным и  кредитным рынком, на котором осуществляются операции с ЦБ. Основное назначение рынка ЦБ состоит в том, что  он позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей экономики. В отличие от сугубо краткосрочного денежного и среднесрочного кредитного рынка ЦБ представляет собой сферу  обращения финансовых обязательств или свидетельств долгосрочного  характера, подтверждающих вложение или  предоставление на длительных срок финансовых ресурсов.

Как на всяком другом, на рынке  ЦБ есть специфический объект торговли – ЦБ и субъект рынка – продавцы, покупатели и посредники, каждый их которых имеет свое особое наименование лица и организации, имеющие определенные излишки денежных средств и заинтересованные в их приумножении, называющиеся инвесторами.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в  изучении инвестиционных качеств ценных бумаг и методов их оценки.

Достижение поставленной цели осуществляется путем решения  следующих задач:

1. анализ понятия, сущности  и видов ценных бумаг;

2. исследование инвестиционных  качеств ценных бумаг,

3. изучение порядка оценки  инвестиционных качеств российских  эмитентов и путей их решений.

1 Рынок ценных  бумаг

1.1 Экономическая сущность ценных бумаг и их значение в деятельности предприятия

Ценные бумаги все активнее используются в экономическом обороте, однако оценка их экономической сущности в целом и инвестиционного  потенциала в частности остается для российском экономической науки  и теории финансов нераскрытой темой. Как подчеркивают эксперты, если в  странах с длительной рыночной экономикой и развитым товарным оборотом существующие проблемы в значительной степени  сглаживаются длительным опытом использования  соответствующих фондовых инструментов, то Россия, к сожалению, пока не обладает ни теоретическими основами, ни практическим опытом[1].

Ценная бумага как экономическая  категория представляет собой особую форму существования капитала, к  определению которой в международной  практике выделяются два подхода: метод  простого перечисления видов ценных бумаг или выделение свойств, им присущих.

В теории существуют различные  подходы к пониманию ценных бумаг. Некоторые авторы считают, что понятие  «ценная бумага» более широкое, чем понятие «фондовая ценность», поэтому понятие «рынок ценных бумаг» шире понятия «фондовый рынок»[2], другие используют термин «фондовый рынок» как синоним «рынка ценных бумаг»[3]. Одни авторы определяют финансовый рынок как состоящий из рынка ссудных капиталов и валютного рынка[4], другие - по виду отношений, возникающих между его участниками, и типу объектов сделок - как включающий рынок банковских капиталов (рынок коммерческих кредитов и рынок межбанковских кредитов) и рынок ценных бумаг[5].

Очевидно одно - благодаря  наличию рынка ценных бумаг происходит известное «раздвоение» капитала по форме его существования. С одной  стороны, существует денежный капитал, привлекаемый посредством выпуска  ценных бумаг, с другой стороны - фиктивный  капитал в виде ценных бумаг.

История крупнейшего в  мире рынка ценных бумаг - американского - свидетельствует о том, что начиная  с 1933 г. понятие ценной бумаги (securities) в США развивается исходя из ее определения как совокупности прав и обязательств, которые из-за присущих им рисков для инвесторов должны быть предметом правового регулирования  защитного характера[6]. Если обратиться к трудам современных ученых  - В.А. Белова, Д.В. Мурзина, Д.И. Степанова, Е.А. Суханова, Л.Р. Юлдашбаевой[7], - то приходится констатировать, что в настоящее время не сформулирована позиция, позволяющая транспонировать классические представления о ценной бумаге с экономической потребностью применения указанного инструментария для увеличения оборотоспособности капитала.

Среди основных признаков  ценной бумаги последователями классической школы по-прежнему принято выделять следующие[8]:

• наличие документа как материального объекта (составленного в виде, предусмотренном законом, акта, удостоверяющего юридический факт или предоставляющего право на что-либо);
• литтеральность (возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге);
• строго формальный характер (так, в соответствии с п. 2 ст. 144 ГК РФ отсутствие хотя бы одного из обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ничтожность и лишает ее держателя возможности использовать документ с той целью, для которой он предназначен);
• наличие удостоверенного ценной бумагой права и неразрывность их связи (документ должен удостоверять субъективное гражданское имущественное право определенного лица, и существующая зависимость между ценной бумагой и выраженным в ней правом приводит к тому, что передача этого права предполагает передачу права на бумагу);
• презентацию (предъявление ценной бумаги гарантирует осуществление выраженного в ценной бумаге права, и лишь предъявителю подлинника этого документа обязанное лицо должно предоставить исполнение);
• абстрактный характер (отказ от исполнения закрепленного в ценной бумаге обязательства со ссылкой на отсутствие основания или его недействительность не допускается);
• возможность передачи другим лицам;
• свойство публичной достоверности (так, добросовестный владелец ценной бумаги может довериться тем формальным признакам, которые легитимируют его в качестве владельца ценной бумаги);
• стандартность (проявляется в требовании особого порядка выпуска ценных бумаг, учета прав на ценные бумаги).

«Ценные бумаги, обращающиеся на организованном рынке  - ценные бумаги признаются обращающимися на организованном рынке ценных бумаг только при  одновременном соблюдении следующих  условий:

• если они допущены к обращению хотя бы одним организатором торговли, имеющим на это право в соответствии с национальным законодательством;
• если информация об их ценах (котировках) публикуется в средствах массовой информации (в том числе электронных) либо может быть представлена организатором торговли или иным уполномоченным лицом любому заинтересованному лицу в течение трех лет после даты совершения операций с ценными бумагами;
• если по ним рассчитывается рыночная котировка, когда это предусмотрено соответствующим национальным законодательством»[9].

Ценные бумаги являются специфической  экономической категорией. С одной  стороны, ценная бумага — это особая фиктивная форма существования капитала (фондовая ценность), с другой — специфический товар с конкретным набором товарных характеристик, а с третьей — своеобразный финансовый инструмент, имеющий определенную денежную характеристику.

Ценная бумага как специфическая  фиктивная форма существования  капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, характеризуется тем, что может  вноситься в уставный капитал  акционерного общества и отдаваться в залог, обращаться на рынке как  товар и приносить доход, а  в отдельных случаях заменять деньги. Суть фиктивного капитала состоит  в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются  права на него, которые зафиксированы  в форме ценной бумаги как специфического финансового актива.

Ценные бумаги являются необходимыми финансовыми инструментами рыночного  хозяйства, с помощью которых  решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и прочие вопросы. Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия бюджетного дефицита, платежей, залога, кредита и его обеспечения, активизации  товарного оборота, формирования и  изменения уставного капитала, трансформации  собственности, реструктуризации и  других финансово-хозяйственных операций. Многообразие ценных бумаг как финансовых инструментов связано с их местом и ролью в рыночной экономике, сферой и сроками их обращения, формой выпуска порядком владения, доходностью  и уровнем риска, объемом предоставляемых  прав, степенью защиты и др.

«Ценные бумаги как экономическая  категория характеризуются такими экономическими свойствами, как стоимость, ликвидность, доходность, наличие самостоятельного оборота, скорость обращения, инвестиционный потенциал»[10].

Место и роль ценных бумаг  в рыночной экономике связаны  с распределительными, перераспределительными, контрольными, стимулирующими, учетными функциями, которые они выполняют. Ценные бумаги можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д. Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент). Таким образом, ценные бумаги одновременно выступают как носители прав и отражают права, которые осуществляются через использование ценных бумаг.

«Инвестиционный потенциал  рынка ценных бумаг — это совокупность инвестиций, необходимых для операций с ценными бумагами и развития инфраструктуры этого рынка»[11]. Инвестиционный потенциал формируют инвестиции государства, граждан, хозяйствующих субъектов, нерезидентов. Его уровень определяется совокупным предложением временно свободных финансовых ресурсов, которые могут быть вложены в развитие рынка ценных бумаг. Уровень инвестиционного потенциала оценивается системой показателей, среди которых наиболее важными являются инвестиционный климат региона, структура потребностей в инвестициях и инвестиционные возможности отдельных инвесторов.

Инвестиционный климат характеризуется  следующими параметрами:

• наличие потенциальных инвесторов (государство, юридические и физические лица);
• имеющиеся источники инвестиций (внутрирегиональные и внешние);
• виды инвестиций (имущественные, финансовые и нематериальные).

Он зависит от объективных  возможностей страны или региона (инвестиционного  потенциала) и условий деятельности инвесторов (инвестиционного риска). Для принятия решений инвестор не должен ограничиваться рассмотрением  только инвестиционного потенциала или только рисков. Регион может  быть привлекательным с точки  зрения инвестиционного потенциала (например, там есть сырьевые, материальные и трудовые ресурсы), но если политическая обстановка в этом регионе нестабильна  или сильно загрязнена окружающая среда, то на инвестиции мало кто решится. И наоборот, регион может быть идеален с позиции инвестиционного риска, но делать там инвестору нечего в силу отсутствия необходимой сырьевой базы и квалифицированной рабочей силы.

Структура потребностей в  инвестициях определяется общим  спросом, т.е. объемом необходимых  вложений в ценные бумаги. Этот объем  оценивается на основе прогнозирования  тенденций развития рынка ценных бумаг.

Ценная бумага — это  не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она, как специфический  денежный документ, дает своему владельцу. Изменения соотношений различных  имущественных прав по поводу владения и кредитования, распоряжения и управления ценными бумагами составляют основу фондового рынка.

При оценке стоимости ценных бумаг учитываются такие инвестиционные качества, как надежность, безопасность, ликвидность, доходность, степень инвестиционного  риска. Особое внимание уделяется деловым  качествам, репутации эмитента, его  специализации, инвестиционному климату  и потенциалу его месторасположения, перспективности бизнеса, которым  он занимается. Управленческие возможности  ценных бумаг характеризуются мерой  контроля, набором определенных прав по владению, распоряжению, управлению активами, которые лежат в основе конкретной ценной бумаги. Чем больше управленческие возможности и выше инвестиционные качества, тем выше стоимость ценной бумаги.

В деятельности современных  российских предприятий ценные бумаги играют важнейшую роль, т.к. путем  выпуска акций и облигаций  привлекаются инвестиции и обеспечивается возможность финансирования инвестиционных проектов. Векселя временно разрешают  проблему привлечения необходимых  инвестиций и используются в расчетах вместо денег. Распространенным способом привлечения инвестиций выступает  публичная, открытая продажа акций  акционерными компаниями (обществами). Такая продажа может осуществляться как непосредственно самими акционерными компаниями, так и через инвестиционные фонды. Акции могут приобретать инвестиционные банки. Продажа акций дает возможность значительно расширить капитал компании, если акции пользуются спросом на рынке ценных бумаг. В то же время в результате продажи акций происходит их «распыление», увеличение числа лиц, обладающих имущественными правами, правом управления, получения дивидендов.

«Анализ недооценки активов, как и выявление скрытых активов  компании, во многом требует детального ознакомления с финансовой и производственной деятельностью предприятия. Поэтому  здесь более приемлем подход, основанный на определении рыночной стоимости  активов (производственных мощностей) и их оценке относительно аналогичных  показателей развитых рынков»[12]. Стимулируя мобилизацию капиталов, фондовый рынок обеспечивает перераспределение свободных денежных средств между различными сферами, отраслями экономики в пользу перспективных, развивающихся производств. Инвестор вкладывает деньги с целью получения дохода, который могут обеспечить только рентабельные предприятия. В свою очередь, финансовые инвестиции в определенную отрасль сопровождаются расширением производства, ростом прибыльности. Рынок финансовых активов способствует, таким образом, формированию эффективной, динамичной экономики.

1.2 Виды ценных бумаг в зависимости от их инвестиционных качеств

Ценные бумаги бывают именными, предъявительскими и ордерными. Их можно передавать, покупать, продавать, обменивать, дарить, менять и т. д.

Ценные бумаги могут использоваться и при оформлении целевых рыночных отношений между участниками  рынка (фьючерс, опцион, варрант, коносамент).

Существуют различные  классификации ценных бумаг. С  увеличения видов ценных бумаг, растет и число  классификационных признаков.

Инвестиции имеют огромное влияние как миркоуровне, так  и маркоуровне. Процесс роста  экономической мощи определяется размерами  инвестиций, также не мало важно  скорость их исполнения. Без денежных вложений то есть инвестиций, не предоставляется  возможность создания капитала, и  тем самым пропадает возможность  создавать конкуренцию на внешних  и внутренних рынках. Чем быстрее  происходит оборот инвестиций, тем  быстрее происходит товаропроизводственный процесс, следовательно, происходят­  эффективнее рыночные изменения. В  данный момент многие страны поставлены перед вопросом, поднятия инвестиционной деятельности в своей стране, для  создания более мошной машины своего хозяйства для выдерживания конкуренции  на внешних рынках, для реконструкции  действующих структур. Современные  экономические условия диктуют  активное участие субъектов экономической  деятельности на всех уровнях экономике - микро-, макро-. Эта активность выражается в различных формах - финансовом планировании и прогнозировании, стратегическом менеджменте и иных формах. В числе  активной политики субъектов экономической  деятельности следует отметить инвестирование.

При оценке инвестиционных качеств акции используется в  первую очередь такой показатель, как курс ценных бумаг. Курс Ценных Бумаг - цена, по которой продаются  и покупаются ценные бумаги на фондовой бирже. К.ц.б. не равен номинальной  стоимости ценных бумаг.[13] . Он представляет собой капитализированный доход  и равняется сумме денег, которая  при предоставлении ее в кредит приносит в виде процента доход, равный доходу от ценных бумаг. Курс ценных бумаг  прямо пропорционален норме доходности ценных бумаг (приносимому ими дивиденду  или проценту) и обратно пропорционален существующему уровню ссудного процента.

Инвестиционные качества и управленческие возможности различаются  по видам ценных бумаг. Они зависят  от конкретных характеристик ценных бумаг, основными из которых являются финансовое состояние эмитента, надежность и безопасность, ликвидность ценной бумаги, ее доходность и возможности конвертации. Инвестиционные качества и управленческие возможности ценных бумаг тесно связаны с инвестиционным риском, который отражает вероятность получения доходов или убытков от фондовых операций.

На практике оценка инвестиционных качеств и управленческих возможностей осуществляется путем сравнительного анализа инвестиционного риска  ценных бумаг, который, в свою очередь, проводится путем оценки надежности данных бумаг.

Наиболее активным на настоящее  время на рынке ценных бумаг является сегмент акций. «Акция - это ценная бумага, закрепляющая права ее владельца:

• на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов;
• на участие в управлении акционерным обществом;
• на часть имущества в случае ликвидации общества»[14].

На практике распространение  получили следующие виды акций: «простые»  и «привилегированные».

Простая акция дает ее владельцу  право голоса на общем собрании акционеров, т. е. участия в управлении АО. Но при распыленности акций между  многими мелкими держателями  реальная власть в управлении фирмой сосредоточивается в руках тех, кто обладает контрольным пакетом  акций. Теоретически, это 50 % выпущенных акций + 1 акция. Практически учредители общества могут оказывать влияние  на политику компании, оставив у  себя лишь 10—15 % общего количества, выпущенных акций (иной раз даже меньше).

Кроме простых акций могут  выпускаться привилегированные. При  создании акционерного общества в его  уставе указывается соотношение  выпускаемых простых и привилегированных  акций. Особенность привилегированных акций состоит в том, что величина получаемого на них дивиденда носит фиксированный характер. Держатели простых акций могут в какой-то период вообще не получить дивидендов. Это может произойти по разным причинам. Например, в силу того, что общее собрание акционеров решит не распределять прибыль в данном году, а целиком направить ее на развитие производства. Но дивиденды по привилегированным акциям должны быть выплачены в обязательном порядке. Зато в случае успеха фирмы выигрывают держатели простых акций — они получают возросшие дивиденды, ибо их размер не фиксирован, как в привилегированных.

Владельцы привилегированных  акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров. Зато в  случае ликвидации АО расчет по его  долгам после погашения кредиторской задолженности производится сначала  с владельцами привилегированных  акций и в последнюю очередь, из остатков ликвидируемого имущества, — с владельцами простых акций.

Приобретая акцию, ее покупатель рискует не получить предполагаемого  дохода. Ведь курс акций колеблется под воздействием многих факторов, определяющихся как в сфере производства, так и в сфере обращения  ценных бумаг. На курс акций влияет прибыльность работы АО, величина выплачиваемых  дивидендов, а также соотношение  спроса и предложения на акции  данной компании. Соблазнившись обещаниями высоких дивидендов неизвестной  компании, покупатель может оказаться  в конце хозяйственного года ни с  чем. Акции солидных, стабильно прибыльных и выплачивающих своим акционерам дивиденды обществ, хотя и не сулят  фантастически быстрого обогащения, — надежнее.

Управление АО реализует  демократические принципы в условиях экономического обособления хозяйствующих  субъектов. Высшим органом управления АО признается собрание голосующих акционеров, которое избирает руководящие и  контролирующие органы — совет директоров, правление, ревизионную комиссию и  т. д. Фактически же решения принимаются группой акционеров, владеющих контрольным пакетом акций.[15]

Облигация - эмиссионная  ценная бумага, закрепляющая право  ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок номинальной  стоимости данной ценной бумаги и  зафиксированного в ней процента от этой стоимости.[16]

Различают следующие виды облигаций:

• международных и внутренних займов;
• государственных займов и займов хозяйствующих субъектов;
• именные облигации и на предъявителя;
• процентные или беспроцентные облигации;
• свободно обращающиеся или с ограниченным кругом обращения.

В роли эмитента облигаций  выступают государство или субъекты хозяйствования. Посредством выпуска  государственных облигаций государство  осуществляет заем средств у физических или юридических лиц (государственный  кредит) и решает проблему дефицита государственного бюджета. Посредством  выпуска корпоративных облигаций  российское предприятие-эмитент на время привлекает в свой оборот денежные средства других субъектов хозяйствования и физических лиц и использует их в роли источника финансирования своих воспроизводственных нужд.

При оценке инвестиционных качеств облигаций в первую очередь  внимание концентрируют на уровне их доходности и степени конвертируемости.

1) доход от облигации  определяется при помощи следующего  алгоритма:

доход от облигации = (номинал  облигации - ставка процента)/100 (1)

2) степень конвертируемости - это установление соотношения  обмена конвертируемых облигаций  на обыкновенные акции. Конвертируемые  облигации - это такие облигации,  которые дают их владельцу  право обменивать их на обыкновенные акции того же эмитента в соответствии с условиями конверсионной привилегии:

степень конверсии = номинал  конвертируемой облигации : коэффициент  конверсии (2).

Инвестиционные возможности  облигаций тесно связаны со спецификой данных ценных бумаг. Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более  надежен, так как в меньшей  степени зависит от ситуации на рынке  и циклических колебаний в  экономике. Облигации выпускаются  с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Средства от продажи облигаций  государственных займов используются для покрытия дефицита государственного бюджета. Облигации имеют право  выпускать только юридические лица.

При покупке конвертируемых облигаций инвестор становится акционером компании, а затем получает купонный доход. Приемлемый уровень доходности конвертируемых облигаций определяется как уровнем риска конкретной акции, так и курсом предстоящей  конвертации. Чем больше риск, тем  выше процент.

О возможных уровнях дохода и риска инвестиций в ценные бумаги различных промышленных российских предприятий можно судить на основе анализа текущей рыночной конъюнктуры. Например, ожидаемую доходность можно  сопоставить с текущим уровнем  среднеотраслевой рентабельности. Другим фактором, определяющим возможный рост стоимости акций, является отраслевая специфика. Так, акции развивающихся  отраслей и отраслей, возникающих  на основе внедрения новейших технологий (телекоммуникации, производство программного обеспечения, издательский бизнес), —  одно из наиболее доходных вложений капитала. Для традиционных отраслей, таких, как  автомобильная промышленность, металлургия  и ряда других, развивающихся циклически (промышленный рост при подъеме экономики  и снижение объема производства при  экономическом спаде), определяющим фактором является выбор времени покупки и продажи акций (покупка в низшей точке и продажа на пике деловой активности). Для защищенных, т.е. устойчивых к экономическому спаду отраслей (например, табачная и пищевая промышленность) целесообразность инвестиций будет определяться перспективами роста компаний, а также уровнем недооценки активов.

Облигации бывают конвертируемые и неконвертируемые. Конвертируемые облигации обмениваются на акции, выпустившей  их компании. Акции и облигации  могут быть как документарными, так  и бездокументарными ценными  бумагами.

«Вексель – письменное долговое обязательство строго установленной  законом формы, выдаваемое заемщиком (векселедателем) кредитору (векселедержателю), предоставляющее право последнему требовать с заемщика уплаты к  определенному сроку суммы денег, указанной в векселе»[17].

Лицо, в пользу которого выписан  вексель, может не дожидаться срока  оплаты векселя и использовать его  для платежей по своим обязательствам или учесть его в банке

При передаче векселя необходимо соблюдать определенные формальности, предусмотренные вексельным законодательством. На оборотной стороне векселя  имеется место для специальной  передаточной надписи – индоссамент,  удостоверяющей переход прав по этому  документу другому лицу. При передаче векселя должна быть выдержана непрерывность  передаточных надписей. Кроме передаточной функции индоссамент выполняет  гарантийную функцию. Лицо, передающее вексель берет на себя ответственность  за погашение обязательств по векселю  перед всеми последующими владельцами.

В том случае, если должник  отказывается производить платеж по векселю, держатель векселя в  установленном законом порядке  должен опротестовать вексель, т.е. оформить факт отказа в нотариальной конторе. Своевременное совершение протеста позволяет векселедержателю предъявить иск к любому лицу,  отвечающему  за платежи по векселю.

Наиболее распространенными  типами векселей являются простые, переводные (тратты) и коммерческие векселя.

Простой вексель – это  долговое письменное обязательство  без специального обеспечения. В  простом векселе может быть предусмотрена  оплата по требованию, а также поставлены подписи поручителей. Большинство  коммерческих банков  выдает ссуды  под простые векселя.

Переводной вексель (тратта) – один из основных расчетных документов во внешней торговле. Переводный вексель  представляет собой безусловный  письменный приказ одного лица другому  уплатить по предъявлении этого документа  в назначенный срок сумму денег  предъявителю или указанному в документе  лицу. Тратта выписывается (выставляется) и подписывается не должником, а  кредитором. При торговых сделках  продавец является должником в отношении  банка и кредитором в отношении  покупателя. При помощи тратты продавец переводит долговое требование на третье лицо (банк).