Анализ источников  формирования капитала  предприятия                                   | 

  Капитал — это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

  Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

  Основным  источником финансирования является собственный  капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

  Заемный капитал – это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

  При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его  составляющей.

  Собственный капитал характеризуется простотой  привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства.

  Необходимость в собственном капитале обусловлена  требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.

  Однако  нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала. Как правило, предприятия берут кредит, чтобы усилить свои рыночные позиции.

  В то же время если средства предприятия  созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным их возвратом и привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов: К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

  От  того, насколько оптимально соотношение  собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение  предприятия.

  Таблица 1.

  Анализ  динамики и структуры  источников капитала. 

  На  анализируемом предприятии (табл. 1) за отчетный год увеличилась сумма  заемного капитала и уменьшилась  сумма собственного капитала. В его  структуре доля собственных источников средств снизилась на 2,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

  В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

  Таблица 2

  Динамика  структуры собственного капитала

  Данные, приведенные в табл. 2, показывают, что в силу того, что исследуемое  предприятие  является структурным  подразделением ОАО «Удмуртнефтепродукт», то Увинская нефтебаза не имеет уставного капитала и прибыли отчетного года и прошлого. В силу этого все изменения в размере и структуре собственного капитала могут быть только за счет изменения добавочного капитала размеры которого сократились по сравнению с прошлым годом почти в два раза.

  Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета ф. № 3 "Отчет о движении капитала" и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающим движение уставного, резервного и добавочного капитала, целевого финансирования и поступлений (табл. 3).

  Таблица 3

  Движение  фондов и других средств, тыс. руб.

  Прежде  чем оценить изменения суммы  и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить, за счет каких составных частей произошли эти изменения.

  Темпы роста собственного капитала (отношение суммы реинвестированной прибыли к собственному капиталу) зависят от следующих факторов:

  рентабельности оборота (Роб) — отношение чистой прибыли к выручке;

  оборачиваемости капитала (Кдб) — отношение выручки к среднегодовой сумме капитала;

  мультипликатора капитала (МК), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы валюты баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

  доли  отчислений чистой прибыли  на развитие производства (Дотч) (отношение реинвестированной прибыли к сумме чистой прибыли).

  Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель, предложенную А.Д. Шереметом и Р.С. Сайфулиным:

  T­CK=П_р/СК=

  где Т­СК — темп прироста собственного капитала; П_р — реинвестированная прибыль; СК — собственный капитал; ЧП — Чистая прибыль; В — выручка; KL — общая сумма капитала.

  Два первых фактора отражают действие тактической, а два последних — стратегической финансовой политики. По мнению вышеназванных  авторов, правильно выбранная ценовая  политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объема продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. В то же время нерациональная инвестиционная политика может снизить положительный результат первых двух факторов.

  Расчет влияния этих факторов можно выполнить одним из способов детерминированного факторного анализа, используя данные табл. 4.

  Расчет  произведем способом цепной подстановки:

Т­СК _о= 11,4 х 6,4 х 4,24 = 309,4%,

Т­СК _усл1=13,8 х 6,4 х 4,24 = 374,5%,

Т­СК _усл2= 13,8 х 7,1 х 4,24 = 415,4%,

Т­СК _усл3= 13,8 х 7,1 х 7,4 = 725,05%,

Т­СК₁ = 13,8 х 7,1 х 7,4 = 725,05%.

  Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет ,

  725,05 –  309,4=415,65%,

  в том числе за счет изменения

  рентабельности  оборота:          374,5 – 309,4 = +65,1%;

  оборачиваемости капитала:      415,4 – 374,5 =+40,9%;

  мультипликатора капитала:      725,05 – 415,4 = +309,65%;

  Таблица 4

  Исходные  данные для факторного анализа темпов роста  собственного капитала

  Приведенные данные показывают, что темп прироста собственного капитала выше прошлогоднего  в основном из-за повышения мультипликатора  капитала и повышения рентабельности оборота.

  Для оценки структуры формирования капитала предприятия рассчитывают также коэффициент самофинансирования — отношение суммы самофинансируемого дохода (реинвестированная прибыль + амортизация) к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов (займы и выпуск акций).

  Данный  коэффициент можно рассчитать также  отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень самофинансирования деятельности предприятия по отношению к созданному богатству. Можно определить также, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Такие показатели в западных странам рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости компании.

  Приведенные в табл. 5 данные свидетельствуют  о том, что за отчетный год устойчивость финансового состояния анализируемого предприятия повысилась.

  Таблица 20.6

    Динамика показателей самофинансирования предприятия

  Анализ  структуры заемного капитала. Большое влияние на ФСП оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных, среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств. Из данных табл. 6 следует, что за отчетный год сумма заемных средств увеличилась на 6628 тыс. руб., или на 39,98%. Наиболее существенное изменения в структуре заемного капитала произошли за счет увеличения задолженности перед дочерними и зависимыми обществами и перед бюджетом.

  Таблица 6.

  Динамика  структуры заемного капитала

  Привлечение заемных средств в оборот предприятия  — явление нормальное. Это содействует  временному улучшению финансового  состояния при условии, что они  не замораживаются на продолжительное  время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и .причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого можно использовать данные отчетной формы № 5 "Приложение к балансу", а также данные первичного и аналитического бухгалтерского учета.

  Средняя продолжительность  использования кредиторской задолженности в  обороте предприятия (Пц) рассчитывается следующим образом:

  Качество  кредиторской задолженности может быть оценено также удельным весом в ней расчетов по векселям. Доля кредиторской задолженности, обеспеченная выданными векселями, в общей ее сумме показывает ту часть долговых обязательств, несвоевременное погашение которых приведет к протесту векселей, выданных предприятием, а следовательно, к дополнительным расходам и утрате деловой репутации. Из табл. 20.7 следует, что на анализируемом предприятии нет задолженности по выданным векселям, следовательно рассмотрение данного вопроса не актуально на исследуемом предприятии.

  При анализе долгосрочного  заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабильность финансового состояния предприятия (ФСП). Как показывают данные табл. 20.7, предприятие не имеет долгосрочных заемных средств.

  Анализируя  кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность. На данном предприятии сумма кредиторской задолженности на начало и на конец года не превышает сумму по счетам дебиторов, и срок ее погашения меньше чем дебиторской задолженности, что может вызвать несбалансированность денежных потоков, и говорит о необходимости более усиленного контроля за дебиторской задолженностью 

  Таким образом, анализ структуры собственных  и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии. 

  АНАЛИЗ  ЭФФЕКТИВНОСТИ И  ИНТЕНСИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ  КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

    Показатели эффективности и интенсивности использования капитала. Методика их расчета и анализа