Оглавление

Введение 3

Глава 1. Теоретические аспекты анализа эффективности реальных и финансовых вложений. 6

1.1. Понятие реальных и финансовых вложений 6

1.2. Оценка экономической эффективности реальных инвестиций. 8

1.3. Методы расчета реальных и финансовых вложений 11

Глава 2. Анализ реальных и финансовых вложений ООО "Альтернатива" 34

2.1. Экономическая характеристика деятельности ООО "Альтернатива" 34

2.2. Анализ реальных и финансовых вложений ООО "Альтернатива” 35

2.3. Рекомендации по улучшению вложений в реальные и финансовые инвестиции. 39

Заключение 41

Список используемой литературы 43 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение

    Инвестиционная  деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любого предприятия. Инвестиции – это  долгосрочные вложения средств в производство товаров (работ, услуг) или иную деятельность с целью получения конкретных результатов¹.

    Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической  базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности, а также возможность долгосрочного  финансового вложения в акции  других организаций.

    Задача  анализа заключается в оценке динамики, степени выполнения плана и изыскании резервов увеличения объёмов инвестиций и повышения их эффективности. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций. Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Чаще всего, объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому, задачу оптимизации бюджета капиталовложений можно считать актуальностью данной темы.

    Целью данной курсовой работы является изучение теоретических аспектов анализа эффективности капитальных и финансовых вложений и проведение данного анализа на примере ООО “Альтернатива”.

    Задачей данной работы будет рассмотреть следующие вопросы:

• Рассмотреть теоретические аспекты анализа эффективности реальных и финансовых вложений.
• Дать понятие реальным и финансовым вложениям.
• Изучить оценку экономической эффективности реальных инвестиций.
• Проанализировать методы расчета реальных и финансовых вложений.
• Провести анализ реальных и финансовых вложений ООО “Альтернатива”.
• Дать экономическую характеристику деятельности ООО “Альтернатива”
• Провести анализ реальных и финансовых вложений ООО “Альтернатива”
• Разработать рекомендации по улучшению вложений в реальные и финансовые инвестиции.

Объектом  исследования служит финансово-хозяйственная деятельность ООО “Альтернатива”.

Предмет исследования – документы, подтверждающие эффективность реальных и финансовых вложений.

    Период  исследования – финансово-хозяйственная  деятельность ООО “Альтернатива” за 5 лет. Информационной базой послужили отчеты о деятельности организации с 2005 – 2010 гг.

    Работа  состоит из двух глав. В первой главе  описаны теоретические стороны  данной темы, раскрываются основные понятия. Вторая глава – практическая, на примере строительного предприятия  ООО “Альтернатива”, содержит описание данного предприятия, анализ основных показателей его деятельности и анализ более выгодных для предприятия финансовых и капитальных инвестиций. 
 

    Глава 1. Теоретические аспекты анализа эффективности реальных и финансовых вложений. 

1. Понятие реальных и финансовых вложений

    Инвестициями  называют долгосрочные вложения капитала с целью получения прибыли  или дохода. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, ценные бумаги, технологии, оборудование, лицензии, кредиты, имущественные  права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской  и др. видов деятельности в целях  получения прибыли и достижения положительного социального эффекта. Государство обеспечивает гарантии прав инвесторов, предоставление им налоговых  и таможенных льгот независимо от их форм собственности и организационно-правовых форм хозяйствования. Государственная  инвестиционная корпорация выступает  гарантом отечественных и иностранных  инвесторов. Государство участвует  в финансировании частных инвестиционных проектов при условии, что доля вкладов  частных инвесторов – не менее 80% средств. Последние получают право  собственности на созданные объекты  и производства в соответствии с  долей вложенных средств.

        По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. Поскольку в экономической  литературе существуют различные подходы  к определению сущности и структуры  данных экономических форм, их соотношению  с другими классификационными группами инвестиций, необходимо уточнить содержание реальных и финансовых инвестиций, определить их объекты.

    Капитальные (реальные) вложения – это вложение средств в обновление имеющейся  материально-технической базы предприятия, наращивание его производственной мощности, освоение новых видов продукции  или технологий, инновационные нематериальные активы, строительство жилья, объектов соцкультбыта и др.

    Финансовое  инвестирование – это активная форма  эффективного использования временно свободных средств предприятия. Оно может осуществляться в различных формах, например: вложение капитала в доходные фондовые инструменты (акции, облигации и другие ценные бумаги, свободно обращающиеся на денежном рынке); вложение капитала в доходные виды денежных инструментов, например депозитные сертификаты; вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий с целью не только получения прибыли, но и расширения сферы финансового влияния на другие субъекты хозяйствования².

    При принятии решений о долгосрочных инвестициях возникает потребность  в прогнозировании их эффективности. Для этого нужен долгосрочный анализ доходов и издержек. Методы, применяемые при анализе инвестиционной деятельности можно разделить на две группы:

• методы основанные на дисконтированных оценках, т. е. на сопоставлении исходной суммы инвестиций с общей суммой денежных поступлений по годам. Критериями оценки в данной группе методов являются – NPV (чистый приведенный эффект), PI (индекс рентабельности), IRR (внутренняя норма прибыли).
• методы, основанные на учетных оценках. Здесь критериями оценки выступают – PP (срок окупаемости инвестиций), АRR (коэффициент эффективности инвестиций)³.

2. Оценка  экономической эффективности  реальных инвестиций.

    Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место  в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложений денежных средств и других капиталов с  целью их увеличения. При всех прочих благоприятных характеристиках  инветиционных проектов они не будут  приняты к реализации, если не обеспечат:

       • возмещение вложенных сумм денежных средств и других капиталов в результате создания новых предприятий, реконструкции действующих производств и т.д.,

    • получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для инвестора уровня,

    • окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для инвестора.

    В зависимости от уровня и сферы  хозяйствования принято различать  коммерческую, бюджетную и общую  эффективность инвестиционных проектов.

    Коммерческая отражает последствия их реализаций непосредственно для инвесторов и участников проекта. Она может расчитываться как по проекту в целом, так и для каждого его участника. Коммерческая эффективность является отражением экономического результата, получаемого непосредственно инвесторами и другими участниками инвестиционного проекта в результате его осуществления. Она определяется как разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционных вложений и от производства и реализации производимых товаров с учетом внесения и уплаты различных платежей и налогов согласно действующему законодательству.

    Бюджетная эффективность инвестиционных проектов отражает финансовые последствия от реализации для федерального территориального и местного бюджетов. Поступления  в бюджеты от реализации инвестиционного проекта складываются из налоговых поступлений, платы за пользование природными ресурсами, таможенных пошлин и сборов, акцизов на отдельные виды товаров, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т.д. К бюджетным доходам относят также поступления во внебюджетные фонды, пенсионной занятости, медицинского и социального страхования и т.д. В том случае, когда инвестиционые проекты осуществляются полностью или частично за счет средств бюджета, бюджетная эффективность за счет указанных выше составляющих складывается также из прибыли, получаемой в виде дивидендов на вложенные средства согласно уставу и условиям создания или реконструкции предприятий и объектов.

    Общая экономическая эффективность инвестиционных проектов для национальной экономики  вцелом учитывает результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников их реализации. Она отражает помимо прямого коммерческого  результата и прямых бюджетных поступлений  различных уровней еще и сопутствующие  инвестиционные затраты и результаты. Так, например, при определении общей  эффективности мостов, транспортных магистралей помимо определения  прямых эффектов для инвесторов и  бюджетов всех уровней должен учитываться  отраслевой и внеотраслевой эффекты, связанные с освоением территорий, их природных ресурсов, улучшение  социальной освоенности регионов, что  сопутствует их ускоренному развитию.

    В зависимости от характера инвестиционных решений используются также категории  абсолютной и сравнительной экономической  эффективности. Абсолютная экономическая  эффективность отражает экономическую  целесообразность их вложения и реализации вообще и характеризует числено  эту целесообразность.

    Сравнительная экономическая эффективность позволяет  сравнивать различные варианты инвестиционных проектов и решений и выбирать из них наиболее рациональные и предпочтительные. Абсолютная экономическая эффективность  определяется с учетом всех затрат и поступлений денежных средств. Сравнительная экономическая эффективность может быть получена только по части данных о затратах и поступлениях, которые изменяются всвязи с вариацией инвестиционных решений. Показатели абсолютной и сравнительной экономических эффективностей дополняют друг друга, поскольку варианты инвестиционных проектов и решений предпочтительные по показателям сравнительной эффективности должны обеспечить и необходимую абсолютную экономическую эффективность. В зависимости от учитываемых результатов и затрат различают экономическую, финансовую, ресурсную, социальную и экологическую эффективности инвестиций.

    • Экономическая эффективность инвестиций

    учитывает в стоимостном измерении все  виды результатов и затрат, связанных  с реализацией инвестиционных проектов.

    • Финансовая эффективность инвестиций

    ее  определение базируется только на определении  финансовых показателей, т.е. определяется результативность проекта от финансовых вложений.

    • Ресурсная эффективность инвестиций

    отражает  влияние инвестиций на объем производства продукции и потреблении того или иного вида ресурса. Ресурсной  эффективностью можно считать и  эффективность приходящуюся на инвестиционные ресурсы в виде задействованных в процессе осуществления инвестиционных проектов основных фондов, наличного оборудования, патентов и других продуктов промышленной интелектуальной собственности.

    • Социальная эффективность инвестиций

    отражает  социальные результаты реализации производственных инвестиционных проектов: создание рабочих  мест, снижение безработицы. И реализации чисто инвестиционных проектов: вложение средств в сферу социального обслуживания населения.

    • Экологическая эффективность инвестиций

    отражает  влияние осуществления инвестиционных проектов на оздоровление окружающей природной среды⁴.

3. Методы  расчета реальных и финансовых вложений

Ретроспективная оценка 

    Для оценки эффективности  используется система  показателей:

    Дополнительный  выход продукции  на рубль инвестиций: 

     , 

    Где:  

    Э – эффективность инвестиций;

      – валовой объём производства  продукции соответственно при  исходных и дополнительных инвестициях;

    И – сумма дополнительных инвестиций. 

    Снижение  себестоимости продукции  в расчете на рубль  инвестиций:

    Где:

      – себестоимость единицы продукции  соответственно при исходных  и дополнительных капитальных  вложениях;

    Q₁ – годовой объём производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций. 

    Сокращение  затрат труда на производство продукции в расчете  на рубль инвестиций: 

    Где:

      – затраты труда на производство  единицы продукции соответственно  до и после дополнительных  инвестиций.

       Увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций: 

    Где:

      – прибыльна единицу продукции соответственно до и после дополнительных инвестиций. 

    Срок  окупаемости инвестиций: 

      или    

    Все перечисленные показатели используются для комплексной оценки эффективности  инвестирования, как в целом, так  и по отдельным объектам. С помощью  дополнительных инвестиций предприятия  должны добиваться оптимальных соотношений  между основными и оборотными фондами, активной и пассивной частью и т. д⁵. 
 
 
 

Метод чистой текущей стоимости 

    Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств  распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может  иметь на инвестируемый им капитал.

    Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: 

    Очевидно, что если:

    NPV > 0, то проект следует принять;

    NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

    NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни  убыточный. 

    При прогнозировании доходов по годам  необходимо по возможности учитывать  все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Так, если по окончании  периода реализации проекта планируется  поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.

    Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: 

    где i — прогнозируемый средний уровень  инфляции

    Расчет  с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому  для удобства применения этого и  других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные  статистические таблицы, в которых  табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного  значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала  и значения коэффициента дисконтирования.

    Необходимо  отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном  аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень  важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее  использовать его в качестве основного  при анализе оптимальности инвестиционного  портфеля⁶. 

Метод внутренней ставки дохода 

    Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: 

    IRR = r, при котором NPV = ¦(r) = 0.

    Смысл расчета этого коэффициента при  анализе эффективности планируемых  инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы  с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого  уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

    На  практике любое предприятие финансирует  свою деятельность, в том числе  и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование  авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами  оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет  некоторые обоснованные расходы  па поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий  относительный уровень этих расходов, можно назвать "ценой" авансированного  капитала (CC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум  возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной⁷.

    Экономический смысл этого показателя заключается  в следующем: предприятие может  принимать любые решения инвестиционного  характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника  средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова. 

    Если: IRR > CC. то проект следует принять;

    IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

    IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни  убыточный⁸. 

    Практическое  применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет  специализированного финансового  калькулятора. В этом случае применяется  метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1<r2 таким образом, чтобы в интервале (r1,r2) функция NPV=¦(r) меняла свое значение с "+" на "-" или с "-" на "+". Далее применяют формулу

    Где:

    r1 — значение табулированного коэффициента  дисконтирования, при котором  f(r1)>0 (f(r1)<0);

    r2 — значение табулированного коэффициента  дисконтирования, при котором  f(r2)<0 (f(r2)>0). 

    Точность  вычислений обратно пропорциональна  длине интервала (r1,r2), а наилучшая  аппроксимация с использованием табулированных значений достигается  в случае, когда длина интервала  минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 - ближайшие  друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие  условиям (в случае изменения знака  функции с "+" на "-"):

    Где:

    r1 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

    r2 — значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е. f(r2)=maxr{f(r)<0}. 

    Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные  условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+"⁹. 

Метод периода окупаемости 

    Этот  метод – один из самых простых  и широко распространен в мировой  учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета  срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход  распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа  оно округляется в сторону  увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена кумулятивным доходом. Общая  формула расчета показателя PP имеет  вид: 

    Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать  временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю «цена» авансированного капитала. Очевидно, что срок окупаемости увеличивается¹⁰.

    Показатель  срока окупаемости инвестиции очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

    Во-первых, он не учитывает влияние доходов  последних периодов. В качестве примера  рассмотрим два проекта с одинаковыми  капитальными затратами (10 млн.руб.), но различными прогнозируемыми годовыми доходами: по проекту А – 4,2 млн.руб. в течение трех лет; по проекту Б – 3,8 млн.руб. в течение десяти лет. Оба эти проекта в течение первых трех лет обеспечивают окупаемость капитальных вложений, поэтому с позиции данного критерия они равноправны. Однако очевидно, что проект Б гораздо более выгоден.

    Во-вторых, поскольку этот метод основан  на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами  с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам. Так, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб. и проект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что первый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года.