Анализ рынка международных инвестиций в России и США

Содержание

Введение

1. Общая  характеристика рынка международных  инвестиций

1.1 Сущность  международных инвестиций

1.2 Организация  деятельности рынка международных  инвестиций

2. Анализ  рынка международных инвестиций  в России и США

2.1 Динамика  и структура рынка международных  инвестиций России

2.2 Динамика  и структура рынка международных  инвестиций США

2.3. Структура  участников рынка международных  инвестиций России

2.4 Структура участников рынка международных инвестиций США

2.5 Сравнение  рынков международных инвестиций  России и США

Заключение

Список  использованных источников

Приложения

Введение

Международные инвестиции играют важнейшую  роль в поддержании и наращивании  экономического потенциала страны. Это, в свою очередь, благоприятно сказывается  на деятельности предприятий, ведет  к увеличению валового национального  продукта, повышает активность страны на внешнем рынке.

Международные инвестиции предоставляются  в форме финансового или иного  участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме  прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и  финансовых институтов, государств, предприятий  и организаций различных форм собственности и частных лиц

Международные инвестиции регулируются теми же методами, что и частные, но инструменты могут носить специфический  характер. При привлечении и регулировании  иностранных инвестиций используются гарантии правительства, налоговые  инструменты – льготы, временные  освобождения от налогов, преференции, институциональные инструменты  – например, создание консультативных  советов, лицензирование, ограничение  или полное закрытие доступа в  отдельные сферы деятельности

Широкое развитие международных инвестиций связано с тем, что они дают возможность получить более высокое  качество инвестиционного портфеля — большую доходность и меньший  риск по сравнению с чисто национальными инвестициями. Ценные бумаги каждого национального рынка имеют тенденцию одновременного роста или падения их курсов, поскольку на них одинаково влияют национальные экономические и политические условия — объем и динамика денежной массы, изменение процентных ставок, дефицит бюджета, денежная и налоговая политика государства и др. При этом возможны ситуации, когда при падении цен одного класса ценных бумаг (например, акций) вследствие тех или иных причин государство принимает меры, способствующие перетоку капитала в другой сегмент (например, в государственные облигации), с целью предотвращения его оттока с национального рынка, приводящего к тому же к падению курса национальной валюты. Таким образом, при чисто национальном портфеле инвестиций есть возможность сохранить или даже повысить его качество (увеличить доходность и уменьшить риск) путем соответствующей реструктуризации. Тем не менее доходность национального портфеля не может быть выше доходности наиболее доходных сегментов национального рынка, которая в конечном счете определяется состоянием национальной экономики. В то же время национальные рынки разных стран имеют относительную независимость, и вложение в ценные бумаги стран с развивающейся экономикой может дать более высокую доходность. Дополнительная доходность международных инвестиций связана с возможным ростом курсов валют инвестиций по отношению к валюте инвестора.

Помимо возможности получения  более высокой доходности международные  инвестиции могут обеспечить и меньший  риск их портфеля. Это также связано  с тем, что экономика различных  стран развивается неравномерно, и если некоторые национальные рынки  акций будут падать, то другие могут  расти. Конечно, с ростом международных  связей и интернационализацией мировой  экономики степень зависимости  национальных рынков друг от друга  увеличивается, что может приводить  к их общему падению в той или  иной степени. Тем не менее относительная независимость экономик различных стран приводит к относительной независимости их фондовых рынков, что подтверждается практикой. Особенностью портфеля международных инвестиций является, как уже указывалось, валютный риск. В достаточно хорошо диверсифицированном по странам (валютам) портфеле этот риск, как показывает практика, значительно меньше рисков национальных рынков, поскольку падение одних валют означает усиление других. Падение же валюты инвестора означает рост курсов иностранных валют и, таким образом, повышение доходности портфеля международных инвестиций. Кроме того, валютный риск может быть существенно уменьшен за счет использования рассмотренных выше специальных методов защиты от его неблагоприятного изменения — методов хеджирования. Следует также учитывать, что международный инвестор, согласный на риск ради высокой доходности, может получить ее не только от быстро растущих национальных экономик и (или) отдельных иностранных компаний, но и от роста курса иностранных валют.

Таким образом, использование кредитными организациями международных инвестиций не только способствует финансовой устойчивости и прибыльности бизнеса, но и повышает престиж и имидж банка в  глазах потенциальных клиентов.

Для решения проблемы привлечения  инвестиций в экономику страны необходима серьезная государственная инвестиционная политика, представляющая собой комплекс народнохозяйственных подходов и решений, определяющих объем, структуру и  направления использования инвестиций в сферах и отраслях экономики.

Главной задачей государственной  инвестиционной политики является формирование благоприятной среды, способствующей привлечению и повышению эффективности  использования инвестиционных ресурсов в развитии экономики и социальной среды.

Государство реализует функцию  по формированию в стране благоприятной  инвестиционной среды через активный метод, связанный с повышением эффективности  инвестиционной деятельности, через  инструменты активного метода, которые  обобщенно можно представить  в следующем виде: создание благоприятных  условий для деятельности частных  предпринимателей; прямое участие государства  в эффективных и значимых для  страны проектах; внедрение принятых в международной практике критериев  оценки финансовой эффективности инвестиций, таких как текущая приведенная  стоимость, внутренняя норма рентабельности, срок окупаемости; стимулирование инвестиционной активности частного сектора экономики  посредством налоговых льгот. Иностранным  инвесторам могут быть предоставлены  таможенно-тарифные и налоговые льготы, если вложения капитала превышают сумму 100 млн.долларов США или осуществляются в приоритетных отраслях, производствах, видах деятельности и депрессивных регионах.

Государственное регулирование иностранных  инвестиций в России ведется не только на федеральном уровне, но и органами власти субъектов Федерации, а также  органами местного самоуправления.

Органы власти субъектов Федерации  осуществляют правовое регулирование  иностранного инвестирования на своей  территории. В настоящее время  примерно в 50 российский регионах действуют специальные законы об иностранных капиталовложениях, в остальных они регулируются общими инвестиционными законами, принятыми практически повсеместно.

Однако пока еще не все принятые в регионах законы об иностранных  инвестициях приведены в полное соответствие с федеральным законодательством. Имеется разнобой в законах и  между самими регионами. В некоторых  из них пытаются зарегулировать деятельность иностранных инвесторов наделив местные органы власти избыточными бюрократическими прерогативами и осуществляя излишний административный контроль.

Вопрос об оптимальном распределении  полномочий в области регулирования  иностранных инвестиций между федеральными и региональными органами управления, отвечающем как интересам страны в целом, так и отдельных территорий, сохраняет актуальность. Важно избегать крайностей, перекоса как в одну, так и в другую сторону. Очевидно, что регионы и территории должны располагать достаточными полномочиями в данной сфере.

Неурегулированность межнациональных, межбюджетных отношений, нестабильность социально-политической ситуации в России, наличие острых социальных проблем, проявляющихся в повышении уровня политической активности населения, забастовочном движении, резко ухудшают климат в регионе и по своему влиянию на уровень инвестиционной активности могут перевесить все положительные экономические факторы.

Нужно принимать во внимание, что  международные инвесторы – нерезиденты  сталкиваются со специфическими трудностями. Причиной для беспокойства могут  послужить политические события, изменения  в налоговой политике, институциональные  ограничения на нерезидентов и обмен  валюты, ухудшение делового климата  страны.

Отдельно стоит отметить влияние  риска обмена валюты. Доходность средств  инвестора зависит не только от доходности ценных бумаг в местной валюты, но так же и от обменного курса.

В последнее время в мире много  говорят о наступившем финансовом кризисе. Он стал причиной нестабильности национальных валют и в частности  российского рубля. Кризис во многом разрушил сложившийся рынок международных  инвестиций и для его восстановления нужно не только время, но и знание структуры международных инвестиций и особенностей участников данного  рынка.

В России, как и в других странах, пораженных финансовым кризисом 1997 – 1998 гг., именно прямые иностранные капиталовложения показали наибольшую устойчивость в  период потрясений. В то время как  портфельные инвесторы и кредиторы  несли многомиллиардные убытки вследствие колебаний конъюнктуры, падения фондовых индексов, девальваций валют и дефолтов, прямые инвесторы, особенно вложившие свой капитал в реальный сектор экономики, продолжали получать прибыль.

Последние 5 лет мир переживал бум зарубежного инвестирования. Совокупный объем прямых иностранных капиталовложений достиг в 2007 г. 1,1 трлн долл. (рост по сравнению с предыдущим годом на 26%), а их накопленный объем приблизился к 6 трлн. долл.

Россия же по данному показателю занимает более чем скромные позиции (42-е место в мире), уступая, например, Китаю в 18,5 раза, Польше – в 1,8 раза, Венгрии – на 15% [23]. Объем иностранных  инвестиций в России соответствует  примерно уровню Чехии, которую она  многократно превосходит по величине территории, численности населения, природным богатствам и научно-производственному  потенциалу. Лишь среди государств СНГ Россия в этом плане лидирует, но это никак не меняет общей ситуации.

Удельный вес России в общем  объеме прямых иностранных инвестиций в мире составил в 2007 г. лишь 0,4%, что  не соответствует ни ее потребностям, ни реальным возможностям [25].

Иностранные инвесторы рассматривают  приобретение российских ценных бумаг  все еще как довольно рискованное  мероприятие. Вследствие наступившего кризиса по различным оценкам  нерезиденты изъяли с российского  рынка за последний квартал 3.5 – 4 млрд. долл. США. ^[25] А ведь иностранные инвестиции очень важны в экономике России.

Серьезным тормозом на пути притока  иностранных вложений в российскую экономику помимо недостатков в  законодательстве являются административные барьеры и высокие риски. По оценкам экспертов, полное прохождение процедуры регистрации, согласования и экспертизы проекта на федеральном и региональном уровнях из-за ее предельной усложненности, запутанности и забюрократизированности занимает у иностранного инвестора не менее 9 мес., при этом требуется собрать 50-90 разрешительных документов, а также получить резолюции в 50 инстанциях.

Обязательным условием роста инвестиций в российскую экономику является наличие благоприятного инвестиционного  климата. Постепенный выход российской экономики из кризиса будет способствовать росту накоплений во всех сферах народного  хозяйства. Государственное регулирование  с целью увеличения общего объема инвестиций в стране обусловливает  некоторое увеличение в них доли централизованных затрат.

Именно поэтому тема данной курсовой работы особенно актуальна.

1. Общая характеристика  рынка международных инвестиций

1.1 Сущность международных  инвестиций

Международные инвестиции — широкое  и емкое понятие, охватывающее процесс  движения и соединения материальных и финансовых ресурсов с целью  роста и развития экономики. Международные  инвестиции — это форма движения международного финансового капитала. Свободные международные капиталы устремляются в первую очередь в  те отрасли и регионы мира, где  их соединение сулит наивысшую отдачу.

Существует множество толкований термина «инвестиции». Так, например, Дж. Кейнс определяет инвестиции как сбережения.[7, c.35] Рассматривая проблему инвестиций, У. Шарп отмечает, что инвестиции — это «отказ от определенной ценности в настоящий момент за (возможно, неопределенную) ценность в будущем».[5, c.136] Дж. Гитман и М. Джонк определяют инвестиции как «способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода».[5, c. 135] К. Дикенсон использует термин «международные инвестиции» «для обозначения инвестиций в ценные бумаги, которые котируются на внутреннем фондовом рынке одной страны инвесторами, находящимися в другой стране».[5, c. 132] При этом он отмечает, что «торговля иностранными ценными бумагами может происходить либо в одной стране между двумя участниками, либо в международном масштабе между местным участником и иностранным участником».

Таким образом, под международными инвестициями обычно понимаются вложения свободных в данный момент средств, оставшихся после удовлетворения необходимых  потребностей участников инвестиционного  процесса, в иностранные ценные бумаги или другие имущественные ценности с целью получения дохода в  будущем.

Основные участники инвестиционного  процесса — это государство в  лице разных органов исполнительной власти, корпорации и частные лица. На разных уровнях необходимые потребности различны: на уровне государства в целом — это капиталовложения в общественно значимые сооружения (школы, больницы, мосты, очистные сооружения и т. д.) и финансирование дефицита бюджета (финансирование текущих расходов на поддержание границ, оборону государства, здравоохранение, образование, культуру и т. п.); на уровне корпораций — это капитальное строительство, приобретение зданий и сооружений, разработка новых технологий, материально-техническое, сырьевое и энергетическое обеспечение, выплаты работникам и т. д.; на уровне индивида — покупка товаров и услуг для обеспечения необходимого уровня жизни.

Для удовлетворения своих потребностей государства и корпорации часто  выпускают краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги (облигации, акции, векселя  и т. п.). Частные лица для удовлетворения своих потребностей пользуются потребительскими кредитами. Как известно, государства  и корпорации чаще потребляют инвестиции, чем поставляют их, а частные лица чаще поставляют, чем потребляют инвестиции.

Одной из характерных тенденций, которые  определяет развитие рынка международных  инвестиций в современных условиях, есть проведения национальными правительствами  и международными организациями  политики либерализации международного инвестиционного пространства, разработка универсальных норм инвестиционного  сотрудничества.

Вообще финансовые инвестиции — это вложение имеющихся на сегодня ресурсов с целью их увеличения или сохранение в будущем.

В основе международного движения капитала лежит его международная низменность, обусловленная разной степенью обеспеченности стран материальными средствами, денежными и финансовыми ресурсами, разными историческими традициями, опытом производства, уровнем развития товарного производства и рыночных механизмов.

В широком значении международные инвестиции — это инвестиции, реализация которых предусматривает взаимодействие участников, которые принадлежат к разным государствам мира.

Международное движение капитала классифицируют за признаками:

• источника происхождения капитала;
• характера использования капитала;
• срока вложения капитала;
• целевой ориентации капитала.

Участники инвестиционного процесса могут оказаться как на стороне  потребления, так и на стороне  предложения инвестиций. Величина инвестиций определяется в зависимости от предпочтений участников инвестиционного процесса^ Таким образом, участники инвестиционного процесса отказываются от потребления сегодня, чтобы направить эти средства на обеспечение потребления в будущем.

В экономическом смысле международные  инвестиции представляют собой куплю-продажу  товаров особого свойства — международных  инвестиционных товаров. Особенности  международных инвестиционных товаров  заключаются в той роли и месте, которые они занимают в структуре  товарных рынков. Международные инвестиционные товары приносят доход, который можно  использовать в будущем для удовлетворения любых потребностей либо отложить их удовлетворение еще на некоторый  срок.

Международный инвестиционный товар  характеризуется массовым характером, ликвидностью, свободным обращением. Международные инвестиционные товары относятся к группе так называемых биржевых товаров.8 Эта группа товаров отвечает потребностям инвестора — свободному переливу капиталов от одного вида товаров к другому, быстрому высвобождению денежных ресурсов. Следовательно, эти товары должны быть ликвидными, то есть обмениваться на деньги. На такие товары должен сохраняться устойчивый повышенный спрос. Для инвестора, как уже было сказано выше, инвестиционный процесс только тогда имеет смысл, когда он приносит доход.

1.2 Организация деятельности  рынка международных инвестиций

При осуществлении международных  инвестиций любому потенциальному инвестору  и прежде всего коммерческому  банку необходимо учитывать следующие  особенности: психологические барьеры; информационные трудности; юридические  сложности; дополнительные издержки; риски  международных инвестиций; преимущества международных инвестиций.

Психологические барьеры, связанные  с международными инвестициями, обусловлены  чаще всего слабым знанием экономики, политики и культуры других стран, а  также иностранных языков, методов  торговли на финансовых рынках, порядка  отчетности и др. Российские институциональные  инвесторы (крупнейшие банки, инвестиционные компании и фонды) осуществляют свои международные инвестиции преимущественно  через брокеров соответствующих  национальных рынков. Например, для  работы на американском фондовом рынке  российскому банку достаточно представить  брокерской компании информацию о размере  планируемых инвестиций, сведения о  регистрации юридического лица, копии  учредительных документов и финансовую отчетность за последний год.

Получение информации об иностранных  рынках и эмитентах с той же степенью подробности, которая возможна для инвестора об участниках его  национального рынка, может быть связано с определенными затруднениями. В настоящее время, однако, многие иностранные брокеры обеспечивают постоянно обновляемые данные финансового  анализа по большей части иностранных  акций, торгуемых на международных  рынках. Американские, японские и европейские  брокеры обеспечивают также информацию по ожидаемым доходам компаний и  дают советы инвесторам по компьютерным системам, работающим в реальном масштабе времени. Большая часть такой  информации публикуется на национальном и английском языках. В компьютерных информационных системах содержатся также  данные о мировых рыночных ценах. К ним относятся такие известные  международные информационные системы, как Reuters, CQG, Bloomberg, которые обеспечивают новости и приводят цены по отдельным рынкам и ценным бумагам.

Кроме того, в различных странах  могут существовать юридические  сложности для иностранных инвесторов при размещении их капиталов и  возвращении в свою страну полученных доходов, включая особенности налогообложения.

Обычно при международных инвестициях  взимаются налоги на операции, прирост  капитала, доход на капитал (дивиденды  по акциям и проценты по облигациям).

Налог на операции может быть пропорционален объему сделки. Например, в Швейцарии  существует федеральный сбор на операции с ценными бумагами в размере 0,09% их объема. В странах, где брокеры  берут комиссионные, такой налог  может быть пропорционален размеру  комиссионных. В некоторых странах  существует фиксированный налог  на сделку. Обычно размер налога на операции по сравнению с другими налогами невелик.

Прирост капитала, определяемый как  разница между ценой продажи  ценной бумаги и ценой ее покупки, облагается налогом, как правило, в  стране инвестора независимо от того, где были инвестиции, то есть внутренние и международные инвестиции в  этом плане облагаются налогом одинаковым образом.

Доход на иностранные инвестиции выплачивается  юридическим лицом одной страны резиденту другой страны. Это часто  создает конфликт национальных юрисдикций, поскольку обе страны могут пожелать обложить этот доход налогом, что приведет к двойному налогообложению. Для устранения двойного налогообложения заключаются международные договоры, согласно которым инвестор получает в стране инвестиций доход за вычетом удержанного налога, а также налоговый кредит. В стране инвестора налогом облагается общий размер иностранных доходов, но размер этого налога уменьшается на размер налогового кредита, то есть на величину налога, удержанного в стране инвестиций. Для доходов от облигаций удержанный налог в большинстве стран, а также на еврорынке отсутствует, но на международных рынках акций он существует.

Международные инвестиции обычно связаны  с дополнительными издержками, включающими:

— более высокие комиссионные посредникам на иностранных рынках;

— более высокую плату за оформление сделок;

— более высокую плату управляющим портфелями международных инвестиций.

Комиссионные могут браться  дилерами фондовых бирж в различной  форме: в договорном размере, фиксированно по установленной шкале или в виде разницы цен покупки и продажи (спрэда bid-ask). В США комиссионные при сделках с акциями низки, обычно 0,18% для крупных сделок, в других странах они выше и могут составлять от 0,3 до 1%. Для сделок с облигациями средний размер комиссионных определить затруднительно, поскольку он определяется обычно в виде разницы цен покупки и продажи, зависящей от объема сделок по конкретным облигациям. В целом размер комиссионных при сделках с облигациями на всех рынках невелик.

Плата за оформление сделок при международных  инвестициях выше, что связано  с многовалютной системой учета и отчетности и возможной сложностью структуры расчетной системы. В некоторых странах существуют недорогие и эффективные централизованные расчетные системы с единой клиринговой палатой. В частности, расчеты по сделкам с еврооблигациями осуществляют две депозитарно-клиринговые системы: Euroclear и Cedel. Euroclear начал свою деятельность в 1968 году как дочерняя компания Morgan Guaranty Trust Company в Брюсселе. Компания Cedel основана в 1970 году 71 банком из 25 стран мира и имеет штаб-квартиру в Люксембурге. В целом издержки, связанные с оформлением сделок при международных инвестициях, могут составлять более 0,1% стоимости активов.

Плата за управление портфелем международных  инвестиций обычно больше на величину от 0,1 до 0,3% стоимости активов, чем  за управление национальным портфелем, что обусловлено следующими причинами:

• подпиской на международные базы данных;
• исследованиями международного рынка;
• различием учетных систем в разных странах;
• стоимостью коммуникаций (международный телефон, компьютерные сети, поездки за границу).

Риски, связанные с международными инвестициями, включают, во-первых, риски  национальных рынков, общие для всех инвесторов — резидентов и нерезидентов. Во-вторых, при международных инвестициях  существуют дополнительные риски для  нерезидентов, связанные с возможным  введением ограничений на их деятельность и на вывоз капитала и дохода. В-третьих, особенностью любых международных  инвестиций является риск падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора.