Анализ современного состояния внешнего долга

Содержание

Введение …………………………………………………………………………3

I. Сущность внешнего долга и его роль в экономическом развитии страны…………………………………………………………………………….4

1.1 Понятие и  классификация Внешнего долга.  Источники финансирования……………………………………………………………….4-7

1.2 Влияние внешнего  государственного долга на экономическое  развитие страны…………………………………………………………………………..8-9

1.3 Положительные  и отрицательные стороны в  формировании внешнего долга………………………………………………………………………….10-11

II. Необходимость в управлении внешнего долга…………………………….12

2.1 Методы управления  внешнего государственного долга……………...12-14

2.2 Характеристика  динамики внешнего долга в  зарубежных странах …15-18

2.3 Рефинансирование  и реструктуризация внешнего  долга……………...19-21

III. Анализ современного состояния внешнего долга……………………..22-23

3.1 Организация управления внешнего долга………………………………24-25

3.2 Проблема формирования внешнего долга………………………………26-28

Заключение…………………………………………………………………….29-30

Список использованной литературы…………………………………………….31 
 
 

     Введение

     Привлечение государством внутренних и внешних  займов для развития экономики является общепринятой международной практикой. К внешним займам прибегают как  сильные в экономическом отношении  индустриально развитые страны, так  и только формирующие экономические  институты развивающиеся страны. Внешнее заимствование направлено в первую очередь на финансирование дефицита государственного бюджета  и платежного баланса страны, для  кредитования национального импорта, развития реального сектора экономики  и других целей.

     Страны  с переходной экономикой, к числу  которых относится Россия, часто  применяют заимствование на международном  рынке капитала для стабилизации курса национальной валюты, финансирования государственных программ структурной  перестройки экономики и текущих  централизованных государственных  потребностей. Чем выше несбалансированность экономики, тем сильнее зависимость  от внешних источников финансирования и тем выше темп роста внешнего долга страны.

     Внешнее заимствование дает возможность  стране потреблять и инвестировать  выше пределов текущего внутреннего  производства и сбережений за счет привлечения иностранных финансовых ресурсов. Если внешние заемные ресурсы  используются для финансирования новых  средств производства, то общие темпы  роста экономики могут быть ускорены.

     Можно сказать, что тема курсовой работы достаточно полно освещена в экономической  литературе, где приводится также  большой объем статистического  материала по данному вопросу.

     Целью курсовой работы является исследование причин появления внешнего долга, его  влияние на экономику страны, и  проблемы управления внешним долгом.

     I. СУЩНОСТЬ ВНЕШНЕГО ДОЛГА И ЕГО РОЛЬ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ РАЗВИТИИ СТРАНЫ 

     1.1 Понятие и классификация внешнего  долга. Источники финансирования 

     Внешняя задолженность включает в себя различные  виды долга, которые классифицируются по следующим признакам:

• по типу заемщиков - государственный долг; долг, гарантированный государством; частный (негосударственная часть внешнего долга);
• По сроку погашения - долгосрочные обязательства (со сроком погашения более одного года); краткосрочные (срок погашения до одного года);
• По типу кредитора - официальный долг (обязательства перед международными организациями и двусторонние обязательства перед другими государствами); частные долговые обязательства (долг коммерческим банкам, облигации и прочий долг)

     Внешний государственный долг - это двусторонние кредиты от правительств других стран, центральных банков, государственных  экспортно-импортных банков, международных  и региональных экономических и  финансово-кредитных организаций  и институтов.

     Внешний гарантированный Правительством долг представляет собой долг субъектов  хозяйствования, платежи по которому гарантируются государством.

     Внешний негарантированный долг - это долг субъектов хозяйствования, платежи  по которому не гарантируются государством (получение фирмами банковских кредитов, размещение корпоративных облигаций на финансовом рынке и др.).

     Внешний гарантированный долг Республики Беларусь формируется из:

1. обязательств по кредитам Правительства, погашенным из бюджетных средств;
2. кредитов субъектов хозяйствования, привлекаемых под гарантии Правительства, но погашаемых за счет средств данных субъектов хозяйствования.

     Кредиты, привлекаемые субъектами хозяйствования без гарантий Правительства республики, формируют внешний негарантированный  долг (негосударственная часть внешнего долга), который в свою очередь  включает:

• Капитальный долг (валовой внешний долг)- сумму задолженности государства по внешнему долгу в целом, включая начисленные проценты по кредитам, привлекаемые Правительством для покрытия дефицита платежного баланса и другим межправительственным кредитам, кредитам международных финансово-валютных и кредитных организаций, кредитам субъектов хозяйствования, привлекаемым под гарантии Правительства;
• Текущий долг - расходы по выплате причитающихся кредиторам доходов по долговым обязательствам государства и погашению обязательств по наступившим срокам оплаты.

     Следует также различать общий размер внешнего долга в текущем году и чистые потоки по внешнему долгу.

     Общий размер внешнего долга в текущем  году равен сумме долга за прошлый  год и чистых потоков кредитных  ресурсов.

     Чистые  потоки по внешнему долгу равны разнице  между суммой полученных новых кредитов и платежами по обслуживанию долга (ранее образовавшегося долга  и долга текущего года).

     По  рекомендациям Всемирного банка  для анализа уровня внешней задолженности  страны и ее возможности погашать внешний долг используется целая  система показателей: отношение  валового (чистого) внешнего долга к  валовому внутреннему продукту (или  валовому национальному доходу); отношение  валового (чистого) внешнего долга к  экспорту товаров и услуг; отношение  платежей процентов к валовому национальному  доходу; отношение платежей по обслуживанию долга к экспорту товаров и  услуг; отношение международных  резервов к импорту товаров и  услуг; отношение краткосрочного долга  к общей сумме внешнего долга; доля долга перед МВФ в общей  сумме внешнего долга; отношение  международных резервов к общей  сумме внешнего долга и др.

     В качестве внешнего долга рассматриваются  лишь внешний государственный долг и внешний гарантированный государством долг.

     Правительства развивающихся стран и стран  с переходной экономикой имеют несколько  источников внешнего финансирования. Субсидии – наиболее выгодный источник финансирования, представляющий собой  инвестиции государственных доходов  из бюджетов других стран, которые поступают  либо непосредственно в развивающуюся  страну, либо через учреждения в  области развития, действующие на основе предоставления субсидий. Обязательные отчисления налогоплательщиков, которые  пересекают национальные границы, представляют собой конечный источник или значительную долю предоставляемых субсидий. Эти  субсидии свидетельствуют о взаимности мировой экономики. Субсидии могут  расходоваться таким же образом, как и любой вид невозместимых  доходов, однако они в большинстве  случаев привязаны к конкретным проектам.

     Ко  второму источнику относятся  займы на основе официальной помощи в целях развития (ОПР), которые  предоставляются многосторонними (МБРР, МАР), региональными (АБР, Фонд ОПЕК) и  национальными учреждениями в области развития. Эти займы не обусловлены финансовыми соображениями и направляются на осуществление проектов и программ с целью содействия экономическому и социальному развитию стран-получателей. Финансовые условия предоставления их займов отличаются в зависимости от различных видов предоставляемых льгот, включая отсрочку платежа, периоды возмещения и процентные ставки. Эти займы, даже если они предоставляются на весьма льготных условиях, необходимо погашать, и опыт прошлых лет не дает основания полагать, что расчет со стороны стран-должников на «элемент субсидий» в этих займах в дополнении к благоприятным финансовым условиям, оказался оправданным. В результате кризиса в области задолженности, определенное число займов ОПР, особенно наименее развитым странам, были списаны, что превратило их в государственные доходы, в отличие от многосторонних и большей части региональных займов ОПР, условия предоставления которых не могут быть даже пересмотрены.

     Рынки торгового капитала, где правительства  конкурируют со всеми другими  потенциальными заемщиками в отношении  получения средств и в отношении  условий их получения, являются еще  одним источником финансовых ресурсов. Правительства участвуют на этих рынках путем получения займов у  кредиторов или посредством облигаций  с плавающей ставкой, которые  имеют определенную гибкость обращения]. 
 
 
 

     1.2 Влияние внешнего государственного  долга на экономическое развитие  страны 

     Привлечение государством внутренних и внешних  займов для развития экономики (кредитование национального импорта, развития реального  сектора и системы экспорта и  т.п.) является нормальной международной  практикой. И это относится ко всем без исключения странам –  от индустриально развитых до развивающихся. Одно из лидирующих положений в мире по уровню государственного долга занимают США. Значительный внутренний долг имеют  Франция, Греция, Индонезия, Польша. Внешние  займы используются и для финансирования дефицита бюджета и платежного баланса, но для государств с достаточно устойчивой экономикой они не становятся безальтернативной  потребностью.

     Государства с менее сбалансированной, переходной экономикой вынуждены привлекать займы  для текущих централизованных потребностей, поддержания курса национальной валюты, финансирования дефицита бюджета. Поскольку экономический эффект данных займов для страны-заемщика не велик, а их объем, как правило, превышает ее текущие платежные  возможности, государственный долг данных стран непрерывно растет. Чем  выше степень несбалансированности национальной экономики, чем сильнее  зависимость от внешних ресурсных  источников, тем выше темпы роста  государственного внешнего и внутреннего  долга и, соответственно, больше объемы текущих выплат по обслуживанию основной их части – процентных платежей кредиторов.

     Кроме того, в этот же период, вследствие интенсивно привлекаемых для рефинансирования задолженности новых краткосрочных  займов в ее структуре происходит рост доли краткосрочных обязательств. Объемы и качество государственного долга, расходы на его обслуживание становятся «неподъемными» для национальной экономики. При очень высоком  уровне внешнего долга объемы платежей по его обслуживанию могут достигать  критических (предельных) для экономической  безопасности страны размеров, которые  определяются конкретным состоянием ее платежного баланса и бюджета. Примерно с такой ситуацией столкнулась российская экономика в конце 1997г. – начале 1998г., когда расходы на обслуживание государственного долга в федеральном бюджете составляли более трети его расходной части. 

      1.3 Положительные и отрицательные  стороны в формировании внешнего  долга 

     Государство, испытывающее дефицит национального  капитала, занимает не только на внутреннем рынке, но и на внешнем рынке. Существует ряд положительных и отрицательных  сторон внешних заимствований. Во-первых, их надо обязательно возвращать, отказ  от выполнения внешних обязательств означает суверенный дефолт, а следовательно, потерю даже минимального кредитного рейтинга, исключение страны из системы  международного рейтинга – важного  источника увеличения национального  капитала. Во-вторых, внешнее заимствование  – это не только существенный источник покрытия дефицита госбюджета, но и  дефицита платежного баланса, который  покрывается только твердой валютой. Крупные ежегодные бюджетные  дефициты, как правило, стимулируют  импорт и сдерживают экспорт, а превышение импорта над экспортом – важный фактор отрицательного сальдо платежного баланса. Кроме того, бюджетный дефицит  способствует росту процента на внутреннем рынке в силу высокого спроса правительства  на заемный капитал, что ведет  к вытеснению частного капитала с  кредитного рынка и сокращению инвестиций в реальную экономику. Высокие проценты по госбумагам делают их привлекательными для иностранных инвесторов. Даже если возросший на этой основе приток иностранной валюты в какой-то мере снизит рыночную ставку процента и  пойдет на финансирование балансов и  капвложений, все равно он ведет  к росту внешнего долга, следовательно, к сокращению национального производства в стране должника.

     Проблема  внешнего долга имеет важный социально-экономический  и политический аспект. Получение  внешних кредитов, как правило, обуславливается  жесткими требованиями к стране-заемщику, которая теряет свою финансово-экономическую  независимость. Практически внешний  кредитор управляет страной. Особенно это относится к слабо развитым странам и странам с развивающейся экономикой. Стоит ли в связи с этим брать внешние кредиты? Любые кредиты надо брать только в том случае, если они способствуют экономическому росту и повышению уровня жизни. В противном случае заемный капитал ложится тяжелым бременем на финансы и экономику страны, превращая ее в сырьевой придаток и рынки сбыта для стран-кредиторов.

     Рациональное  использование внешних заимствований  прямо и непосредственно связано  с уровнем развития и эффективности  макроэкономики. В высоко развитых странах внешние кредиты и  займы положительно влияют на экономику, особенно в условиях циклического подъема, так как большая их часть идет на инвестиции в основной капитал, а  не на потребление. В странах, где  спрос на ссудный капитал достигает  огромного размера, госдолг важный элемент рыночного механизма, посредством  которого сбережения трансформируются в инвестиции, стимулируя экономический  рост и повышение благосостояния народа.

     В станах со слабой, отсталой, и тем  более, кризисной экономикой госдолг  из стимула развития производства превращается в фактор, угнетающий и тормозящий экономический подъем. Так, несмотря на огромный рост внешнего долга развивающихся  стран со 130 млрд. долл. В 1983г. до 1,8 трлн. долл. в 2006г., их экономика продолжает оставаться слабой, примитивной, а уровень  жизни – нищенским. О том, что  эти страны находятся в крайне жесткой петле, из которой им не выбраться, свидетельствует такие данные: в 2007г. отношение долга к ВВП  составляло 34,9%, к экспорту – 100,4%, отношение  обслуживания долга к экспорту – 20,7%. Таким образом, довольно значительная часть стоимости национальной экономики  уходит в страны-кредиторы.  

      II. НЕОБХОДИМОСТЬ В УПРАВЛЕНИИ ВНЕШНИМ ДОЛГОМ 

     2.1 Методы управления внешним государственным  долгом 

     Одним их элементов управления государственным  долгом является регламентирование  допустимых пределов роста долга  в планируемом периоде либо установление предельно допустимого уровня долга  по отношению к валовому внутреннему  продукту.

     Для оценки долгового бремени страны в международной практике используются различные методы. Наиболее распространенной является методика Всемирного банка, по которой уровень кредитоспособности определяется через систему следующих  показателей:

• отношение внешнего долга к ВВП. Характеризует размер долга как долю производительных возможностей страны. Критический уровень — 50%;
• отношение внешнего долга к экспорту товаров и услуг. Характеризует экспортные возможности страны в сопоставлении с накопленным внешним долгом. Критический уровень — 220%;
• отношение годовых платежей по погашению и обслуживанию внешнего долга к экспорту товаров и услуг. Характеризует непосредственную тяжесть долгового бремени страны. Критический уровень — 25%.
• отношение выплат процентов по внешнему долгу к объему экспорта товаров и услуг.

     Кроме указанных выше четырех основных показателей применяется классификация  стран по степени тяжести (бремени) внешнего долга: если значение первого  показателя более 80 % или отношение  платежей по обслуживанию внешнего долга  будущего года к валовому внутреннему  продукту превышает 220 % на протяжении трех лет, то страна относится к категории несущих тяжелое бремя внешней задолженности; если первый показатель находится в пределах 18-80 % или отношение платежей по обслуживанию внешнего долга будущего года к валовому внутреннему продукту менее 220 %, то страна относится к категории имеющих умеренную внешнюю задолженность.

     Следующим важным направлением в системе управления государственным долгом является контроль за соотношением внутреннего и внешнего долга. При высоком уровне внешнего долга, по сравнению с внутренним, целесообразно дополнить систему  показателей еще одним соотношением: внешнего долга и объема экспорта, так как последний является основным источником поступления валюты для  расчета с иностранными кредиторами.

     Для обеспечения наличия в стране иностранной валюты для платежей по внешнему долгу применяются различные  меры валютного контроля. В их числе  обязательная продажа экспортной выручки, контроль за переводом валюты за рубеж, строгая регламентация целей, на которые может приобретаться  иностранная валюта, занижение курса  национальной валюты с целью стимулирования экспорта и ограничения импорта.

     Многие  страны применяют для управления государственным долгом модели формирования оптимального долгового портфеля, направленные на снижение рисков и стоимости обслуживания долга. При этом разрабатывается  базовая модель портфеля, сбалансированная в части видов валют, сроков погашения, графиков платежей, структура процентных ставок и т.п. Затем разрабатываются  методы достижения базовой модели с  помощью различных операций с  государственными ценными бумагами. Такие методы управления применяются  в Ирландии, Дании, Швеции, частично — в Бельгии, Португалии, Австрии, Италии, Аргентине и других странах.

     В системе управления внешним долгом важное место занимает осуществление  специальных приватизационных программ. Как и в других рассмотренных  выше случаях, данный инструмент имеет  различные схемы применения. Один из них — приватизация предприятий  отечественными инвесторами для  пополнения бюджетных доходов, которые  в последующем могут быть использованы для погашения или обслуживания внешнего долга. Второй вариант представляет собой приватизацию предприятий  иностранными инвесторами также  с целью пополнения финансовых ресурсов государства, необходимых для обслуживания внешнего долга. Третий вариант предполагает непосредственный обмен государственных  облигаций на акции приватизируемых  предприятий. Эмиссии государственных  облигаций, конвертируемых в акции  приватизируемых компаний, успешно  применялись во многих странах и  на большие суммы. В их числе Италия, Испания, Индия, Пакистан и другие.

     В рамках совершенствования системы  управления внешним долгом внедряются разные методы коммерческой деятельности. Например, создание специальной коммерческой структуры, действующей в интересах  министерства финансов, но получающей доходы в зависимости от результатов  деятельности по управлению государственным  долгом, либо нескольких аналогичных  структур, конкурирующих между собой.

     Широкое использование мирового опыта управления внешним долгом позволило бы многим странам с меньшими издержками решить собственные долговые проблемы. 
 
 
 

     2.2 Характеристика динамики внешнего  долга в зарубежных странах 

     В развивающихся странах и странах  с переходной экономикой государственный  внешний долг, как правило, существенно  больше частного долга. Россия имеет  в настоящее время значительный государственный внешний долг (а  в последние годы стал возрастать и частный внешний долг). Однако государственный внешний долг России не является самым большим в мире. Самыми большими помимо России должниками (с долгом более 100 млрд. долл.) являются США, Бразилия, Канада, Китай, Австралия, Республика Корея, Мексика, Индия, Аргентина, Франция и некоторые другие страны.

     Самым крупным должником в современном  мире являются США. Степень тяжести  проблемы внешнего долга для экономики  той или иной страны определяется такими показателями, как отношение  суммы внешнего долга страны-должника к ее ВВП или объему экспорта товаров  и услуг из этой страны; отношение  суммы обслуживания внешнего долга  к объему экспорта товаров и услуг  из данной страны.

     При этом предельными показателями считаются  отношение внешнего долга к ВВП  в 80% и внешнего долга к стоимости  экспорта в 220%. Для оценки отягощенности  долгом часто используют еще один показатель-коэффициент обслуживания долга. Его определяют как отношение  очередных платежей в погашение  долго- и краткосрочных кредитов и процентов по всем кредитам и  валютным поступлениям (экспорту товаров  и услуг). Эта характеристика, как  и большинство других показателей, не остается неизменной. Если в начале 60-х гг. было распространено мнение, что уровень безопасности по данному  показателю составляет 7%, то в конце 60-х гг. он был поднят до 10%, а в  настоящее время показатель в 30% рассматривается как умеренный. На практике многие страны, сильно отягощенные  долговыми обязательствами, имеют  два или даже три критических  значения по указанным выше показателям. Например, Сьерра-Леоне имела в 2009г. отношение внешнего долга к ВВП в 136%, внешнего долга к экспорту-123,4%, а обслуживания внешнего долга к экспорту-31% [6, c.280].

     Оценивая, например, степень остроты долговой проблемы для США, необходимо иметь  в виду, что у этой страны самый  большой ВВП в мире (около 11 трлн. долл.) и она многие годы является ведущим экспортером товаров  и услуг в мире.

     Аналогична  ситуация и у других ведущих стран  мира, также имеющих большой внешний  долг. Государственный долг большинства  наиболее развитых стран мира не превышает 65% ВВП (исключение среди стран Западной Европы составляют Италия и Бельгия). В ЕС в качестве одного из критериев  возможности присоединения к  Экономическому и валютному союзу (вступление в «зону евро») используется показатель отношения долга к  ВВП не превышает 60%. Развитые страны одновременно являются и крупнейшими  кредиторами, поэтому степень доверия  к ним как должникам высока.

     Другое  дело - бедные страны, которые готовы брать в долг под высокие проценты, но, как правило, оказываются не в  состоянии этот долг вернуть. Растущий внешний долг у таких стран  в конечном итоге создает ситуацию так называемой «долговой петли» (когда все новые внешние заимствования  идут главным образом на погашение  ранее полученных займов, кредитов, ссуд). Иногда страны-должники отказываются от своих обязательств по обслуживанию внешнего долга. Подобную ситуацию называют долговым кризисом или дефолтом. Подобные примеры были в Турции в 2005 г., Перу и Египте – в 2006 г., Греции- в 2003 г., Бразилии- в 2007 г. и  в России в 2007 г. В современных условиях и страны-должники, и страны-кредиторы стараются  не доводить ситуацию до дефолта, хотя примеров такого рода и в последние  годы встречается достаточно много.

     Для того, чтобы не отказаться в ситуации «долговой петли», правительства  стран-должников должны проводить  активную политику по управлению свои внешним долгом.

     Что касается России, то до кризиса система  фиксированного валютного курса  обеспечивала относительную предсказуемость  расходов по обслуживанию внешнего долга. Девальвация и переход к плавающему курсообразованию сделали объемы ежегодных  выплат менее прогнозируемыми в  рублевом выражении.

     После финансового кризиса внешний  долг российского правительства  был фактически разделен на две категории. В первую, которая подлежала обслуживанию, попали все кредиты, взятые в период с 1991 года собственно Россией: это были обязательства перед МВФ и  Всемирным Банком, еврооблигации  и двусторонние кредиты российского  правительства. Во вторую – долги, унаследованные Россией от Советского Союза, по которым  правительство отказалось платить  в полном объеме, это были обязательства  перед Парижским (в котором все  вопросы решаются исходя из политической точки зрения) и Лондонским (куда входят в основном зарубежные банки-кредиторы, все вопросы решаются исходя из чисто  коммерческого подхода) клубами .

     Объем внешнего долга в 2007г. составил в  долларовом измерении 182 млрд. По состоянию  на 1 января 2007г. сложилась следующая  долговая структура: 54%(99 млрд.долл.) приходилось  на обязательства органов государственного управления, на органы денежно-кредитного регулирования(%, в скобках – млрд. долл.) – 4 (7,8), на задолженность банковского  сектора – 14 (24,8), на нефинансовые предприятия  – 28 (50,3) [8, c. 3].

     Во  внешних обязательствах органов  государственного управления 29% составлял  долг, принятый на себя Россией в  качестве правопреемницы СССР(58,1 млрд. долл.), в том числе на долг перед  Парижским клубом кредиторов приходилось 74% (42,7 млрд.), перед бывшими социалистическими странами – 6% (3,6 млрд. долл.).

     Объем инвестиций резидентов в иностранные  ценные бумаги в 2003г. увеличился в 1,4 раза и составил по состоянию на 1 января 2007г. 2437 млн. долл.: долгосрочные активы - 2063 млн., краткосрочные – 261 млн. , участие  в капитале – 113 млн.

     Стабильный  рост инвестиций в экономику в 2006 – 2007 гг. был обеспечен активностью  банковского сектора, вложения сектора  нефинансовых предприятий снижались.

       Проблема внешней задолженности  требует постоянного контроля, поскольку  может оказывать очень серьезное  негативное влияние на развитие  страны в долгосрочной перспективе  (например, финансовая изоляция в  случае дефолта по внешнему  долгу). Нельзя забывать, что глубокий  более чем десятилетний кризис  в Латинской Америке, сопровождавшийся  длительным спадом производства  и исключительно высокой инфляцией,  был спровоцирован именно крупными  внешними долгами .