Анализ современных подходов и методов управления финансовыми рисками

Введение 

     Финансовые  риски возникли на заре истории вместе с появлением денежного обращения и отношений «заемщик-кредитор». По мере развития финансовых систем спектр рисков значительно расширился, однако задача грамотного управления рисками особенно остро встала перед участниками финансового рынка в последние 10-15 лет. Объяснение данной тенденции кроется не столько в конкретных случаях банкротства отдельных компаний и кризисах государственных финансов в различных странах, сколько в масштабах и быстроте их возникновения и распространения. Однако проблема заключается не в отдельных случаях, которые можно было бы объяснить неэффективной системой управления в рамках отдельно взятой компании. К сожалению, на сегодняшний день существует целый ряд факторов, способствующих повышению уязвимости финансовых институтов и все большего числа нефинансовых компаний. К таким факторам относятся:

• Глобализация, которая делает национальные экономики все менее защищенными от влияния экономических кризисов других стран.
• Бурное развитие производных финансовых инструментов (вся масса обращающихся в мире деривативов превышает совокупный объем производимых товаров и услуг)
• Создание и внедрение новых информационных технологий, что дало возможность заключать сделки в любой точке земного шара в режиме реального времени, и способствовало увеличению скорости изменений на рынке.

     Если  обратиться к миру финансов, то мы увидим, что цены активов могут измениться за несколько секунд, сами инструменты становятся все более и более изощренными, усложняется структура инвестиционных портфелей, а возможные потери в течение дня могут достигать сотен миллионов долларов. Крупнейшие финансовые институты уже давно пришли к пониманию того, чтобы для предотвращения негативных последствий необходима ежедневная количественная оценка возможных потерь по отдельным операциям, клиентам, подразделениям и направлениям деятельности, а также интегральная оценка совокупного риска компании.

     Сказанное определяет не только актуальность выбранной  темы, но и цели и задачи исследования.

     Целью данной курсовой работы является анализ современных подходов и методов управления финансовыми рисками.

     Для достижения поставленной цели ставятся и решаются следующие задачи:

1. Рассмотреть сущность и природу финансовых рисков.
2. Проанализировать систему рисков финансовой деятельности с целью выявления особенностей рисков каждого вида.
3. Выявить принципы управления финансовыми рисками.
4. Провести анализ методов оценки финансовых рисков
5. Рассмотреть способы минимизации риска.

     В рамках практического применения теоретической  базы проведем анализ рисков компании ОАО «БИТРАН».

     Предметом данного исследования выступают  финансовые риски и способы управления ими с целью минимизации их негативных последствий. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1 ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ  ПРЕДПРИЯТИЯ 

     Финансовая  деятельность предприятия во всех ее формах сопряжена с

многочисленными рисками, степень влияния которых  на результаты этой

деятельности  существенно возрастает с переходом  к рыночной экономике. Риски, сопровождающие эту деятельность, выделяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее значимую роль в общем «портфеле рисков» предприятия. Возрастание степени влияния финансовых рисков на результаты финансовой деятельности предприятия связано с быстрой изменчивостью экономической ситуации в стране и конъюнктуры финансового рынка, расширением сферы финансовых отношений и ее «раскрепощением», появлением новых для нашей хозяйственной практики финансовых технологий и инструментов и рядом других факторов.

     Управление  финансовыми рисками предприятия  представляет собой специфическую  сферу финансового менеджмента, которая в последние годы выделилась в особую область знаний – “риск-менеджмент”. К специалистам, работающим в этой сфере, предъявляются особые квалификационные требования, в частности, знание основ экономики и финансов предприятия, математических методов, основ и прикладного аппарата статистики, страхового дела и т.п. Основной функцией таких специалистов (“риск-менеджеров”) является управление финансовыми рисками предприятия.

     Менеджмент  риска – одна из важнейших областей современного управления, связанная  со специфической деятельностью  менеджеров в условиях неопределенности, сложного выбора вариантов управленческих действий.

     Риск-менеджмент – понятие очень широкое, охватывающее самые различные проблемы, связанные практически со всеми направлениями и аспектами управления. В основе риск-менеджмента лежит организация работы по определению и снижению степени риска. 

     1.1 Сущность и классификация  финансовых рисков  предприятия 

     Финансовый  риск является одной из наиболее сложных  категорий, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности, которой присущи следующие основные характеристики:

     1. Экономическая природа. Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его

прибыли и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления  финансовой деятельности. С учетом перечисленных экономических форм своего проявления финансовый риск характеризуется  как категория экономическая, занимая  определенное место в системе  экономических категорий, связанных с осуществлением хозяйственного процесса.

     2. Объективность проявления. Финансовый риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия; он сопровождает практически все виды финансовых операций и все направления его финансовой деятельности. Хотя ряд параметров финансового риска зависят от субъективных управленческих решений, объективная природа его проявления остается неизменной.

     3. Вероятность реализации. Вероятность категории финансового риска проявляется в том, что рисковое событие может произойти, а может и не произойти в процессе осуществления финансовой деятельности предприятия. Степень этой вероятности определяется действием как объективных, так и субъективных факторов, однако вероятностная природа финансового риска является постоянной его характеристикой.

     4. Неопределенность  последствий. Эта характеристика финансового риска определяется недетерминируемостью его финансовых результатов, в первую очередь, уровня доходности осуществляемых финансовых операций. Ожидаемый уровень результативности финансовых операций может колебаться в зависимости от вида уровня риска в довольно значительном диапазоне. Иными словами, финансовый риск может сопровождаться как существенными финансовыми потерями для предприятия, так и формированием дополнительных его доходов.

     5. Ожидаемая неблагоприятность  последствий. Хотя, как было отмечено выше, последствия проявления финансового риска могут характеризоваться как негативными, так и позитивными показателями результативности финансовой деятельности, этот риск в хозяйственной практике характеризуется и измеряется уровнем возможных неблагоприятных последствий. Это связано с тем, что ряд крайне негативных последствий финансового риска определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия, что приводит его к банкротству (т.е. к необратимым негативным последствиям для его деятельности).

     6. Вариабельность уровня. Уровень финансового риска, присущий той или иной финансовой операции или определенному виду финансовой деятельности предприятия не является неизменным. Прежде всего, он существенно варьирует во времени, т.е. зависит от продолжительности осуществления финансовой операции, т.к. фактор времени оказывает самостоятельное воздействие на уровень финансового риска (проявляемое через уровень ликвидности вкладываемых финансовых средств, неопределенность движения ставки ссудного процента на финансовом рынке и т.п.). Кроме того, показатель уровня финансового риска значительно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике.

     7. Субъективность оценки. Несмотря на объективную природу финансового риска как экономического явления основной оценочный его показатель – уровень риска – носит субъективный характер. Эта субъективность, т.е. неравнозначность оценки данного объективного явления, определяется различным уровнем полноты и достоверности информационной базы, квалификации финансовых менеджеров, их опыта в сфере риск-менеджмент и другими факторами.

     Рассмотренные характеристики категории финансового  риска позволяют следующим образом сформулировать его понятие.

     Под финансовым риском предприятия понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода и капитала в ситуации неопределенности условий осуществления его финансовой деятельности.

     Финансовые  риски предприятия характеризуются  большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

          1. По видам: 

          - Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам.

       - Риск неплатежеспособности  предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разба-

лансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени.

          - Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия.

          - Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также ожидаемых доходов от осуществления финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему уделяется постоянное внимание.

     - Процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать раннее рассмотренную инфляционную его составляющую) является изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как акций, так и облигаций), в его дивидендной политике, в краткосрочных финансовых вложениях и некоторых других финансовых операциях.

     - Валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим

внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и

полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в

недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного

взаимодействия  изменения обменного курса иностранной  валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, пред-

приятие проигрывает от повышения обменного  курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет потери предприятия при экспорте готовой продукции.

          - Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

          - Кредитный риск. Он имеет место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении  товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его проявления является риск неплатежа или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга.

          - Налоговый риск. Этот вид финансового риска имеет ряд проявлений:

     1. вероятность введения новых видов  налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов хозяйственной деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов;

     2. изменение сроков и условий  осуществления отдельных налоговых  платежей;

     3. вероятность отмены действующих  налоговых льгот в сфере хозяйственной деятельности предприятия.

     Являясь для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная  отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие на результаты его финансовой деятельности.

      - Структурный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме. Высокий коэффици-

ент операционного  левериджа  при неблагоприятных  изменениях конъюнктуры товарного рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы снижения суммы чистого денежного потока по этому виду деятельности .

     2. По характеризуемому объекту  выделяют следующие группы финансовых рисков:

       - Риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

     - Риск различных  видов финансовой  деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

     - Риск финансовой  деятельности предприятия  в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности,

структурой  капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

          3. По совокупности исследуемых  инструментов:

     - Индивидуальный финансовый  риск. Он характеризует совокупный риск присущий отдельным финансовым инструментам.

     - Портфельный финансовый  риск. Он характеризует совокупный риск,

присущий  комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель (например, кредитный портфель предприятия, его инвестиционный портфель и т.п.).

          4. По комплексности исследования:

     - Простой финансовый  риск. Он характеризует вид финансового риска,

который не расчленяется на отдельные его  подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный.

     - Сложный финансовый  риск. Он характеризует вид финансового рис-

ка, который  состоит из комплекса рассматриваемых  его подвидов. Примером сложного финансового  риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

          5. По источникам возникновения  выделяют следующие группы финансовых рисков:

     - Внешний, систематический  или рыночный риск (все термины определяют этот риск как независящий от деятельности предприятия). Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования)

     - Внутренний, несистематический  или специфический  риск (все термины определяют этот финансовый риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

     Деление финансовых рисков на систематический  и несистематический является одной  из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

     6. По финансовым последствиям все  риски подразделяются на такие  группы:

     - Риск, влекущий только  экономические потери. При этом виде риска

финансовые  последствия могут быть только отрицательными.

     - Риск, влекущий упущенную  выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа);

     - Риск, влекущий как  экономические потери, так и дополнительные  доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

          7. По характеру проявления во  времени выделяют две группы  финансовых рисков:

     - Постоянный финансовый  риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов. Примером такого финансового риска является процентный риск, валютный риск и т.п.

     - Временный финансовый  риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

     8. По уровню финансовых потерь  риски подразделяются на следующие  группы:

     - Допустимый финансовый  риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции.

     - Критический финансовый  риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

     - Катастрофический  финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала).

          9. По возможности предвидения  финансовые риски подразделяются  на следующие две группы:

     - Прогнозируемый финансовый  риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, т.к. прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (в краткосрочном периоде);

     - Непрогнозируемый  финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие. Соответственно этому классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

          10. По возможности страхования  финансовые риски подразделяются  также на две группы:

     - Страхуемый финансовый  риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, принимаемых ими к страхованию)

     - Нестрахуемый финансовый  риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

     Состав  рисков этих рассматриваемых двух групп  очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

2 РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ 

     Сегодня управление рисками является тщательно  планируемым процессом. Задача управления риском органически вплетается в общую проблему повышения эффективности работы предприятия. Пассивное отношение к риску и осознание его существования, заменяется активными методами управления.

     Риск - это финансовая категория. Поэтому  на степень и величину риска можно  воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент пред­ставляет собой часть финансового менеджмента.

     Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми  отношениями, возникающими в процессе этого управления. Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий.

     В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство по­лучения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

     Конечная  цель риск-менеджмента соответствует  целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении  наи­большей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя  соотношении прибыли и риска.

     Исходя  из этих целей, основные задачи системы  управления рисками состоят в  том, чтобы обеспечить: 

     - выполнение требований по эффективному  управлению финансовыми рисками,  в том числе обеспечение сохранности  бизнеса участников корпорации;

     - надлежащее состояние отчетности, позволяющее получать адекватную информацию о деятельности подразделений корпорации и связанных с ней рисках;

     - определение в служебных документах  и соблюдение установленных процедур  и полномочий при принятии  решений. 

     Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику  управления.

     Под стратегией управления понимаются направление  и способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой стратегии, отбросив все другие варианты. После достижения поставленной цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии.