Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Анализ торговых стратегий на фондовом рынке. 2

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Владимирский государственный гуманитарный университет»

Технико-экономический факультет

Кафедра экономики

К У Р С О В А Я Р А Б О Т А

по дисциплине «Математические методы финансового анализа»

на тему:

Анализ торговых стратегий на фондовом рынке.

Выполнила:

студентка гр. ММ-31

Дементьева Дарья Александровна

Научный руководитель:

Савелков А.Р.

Владимир 2011
Оглавление

Введение		3

Глава 1.	Теоретические аспекты стратегий торговли на фондовом рынке	5
	1.1. Торговые стратегии на фондовом рынке	5
	1.2. Виды торговых стратегий	7
	1.3. Оценка эффективности торговых стратегий	10

Глава 2.	Технический анализ торговых стратегий на фондовом рынке	12
	2.1. Основы технического анализа	12
	2.2. Инерционные и противоположно направленные стратегии	15
	2.3. Стратегии скользящей средней и разрыва линии рынка	21

Глава 3.	Фундаментальный анализ торговых стратегий на фондовом рынке	24
	3.1. Основы фундаментального анализа	24
	3.2. Практическое использование результатов фундаментального анализа на фондовом рынке	28

Заключение		31

Список использованной литературы		32

Введение

Фондовый рынок как часть финансового рынка служит основой движения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого его перераспределения в наиболее актуальные отрасли экономики путём работы с ценными бумагами. Структурно он является сегментом как денежного рынка (на котором осуществляется движение краткосрочных накоплений), так и рынка капиталов, осуществляющего движение средне- и долгосрочных накоплений (банковских кредитов сроками свыше 1 года, ценных бумаг и т.п.).

На сегодняшний день анализ фондовых рынков является одной из наиболее востребованных дисциплин финансово-экономического профиля. Это возможно с использованием технического и фундаментального анализа рынков ценных бумаг.

Для того, чтобы успешно торговать нужна торговая стратегия, которая будет неусыпно следить за ситуацией на рынке и подавать нам сигналы к действиям, т.е. к покупке или к продаже.

Технический анализ торговых стратегий включает в себя обширный математический агрегат. Математическая статистика является одной из наиболее часто применяемых дисциплин при структурном анализе.

Основой фундаментального анализа является полнота информации об эмитенте ценной бумаги.

Предметом исследования курсовой работы является фондовый рынок (рынок ценных бумаг). Объектом исследования – анализ торговых стратегий на данном рынке.

Целью курсовой работы является изучение основ технического и фундаментального анализа стратегий торговли на рынке ценных бумаг.

Указанная цель обусловила постановку и решение следующих задач:

ознакомиться с теоретическими основами понятия «торговая стратегия»;
проанализировать торговые стратеги с точки зрения технического анализа;
рассмотреть торговые стратегии с точки зрения фундаментального анализа.

Курсовая работа состоит из введения, первой главы, в которой рассматриваются теоретические аспекты и оценка эффективности торговых стратегий. Во второй главе внимание уделяется техническому анализу стратегий торговли, в третей - фундаментальному. Далее идет заключение и список литературы.

Глава 1. Теоретические аспекты стратегий торговли на фондовом рынке

1.1. Торговые стратегии на фондовом рынке

Торговая стратегия или торговая система – это перечень предписаний на открытие и закрытие торговых позиций, на основании результатов фундаментального или (и) технического анализа. В отличие от трейдера, торговой стратегии не присуща эмоциональность, что избавляет торговый процесс от хаотичности и в конечном счете повышает вероятность успешной торговли трейдера. Торговая стратегия включает в себя, также прогноз сроков, вероятности и размера возможного выигрыша и потерь¹.

Несмотря на то, что тип участников современной торговли варьируется, это может быть как индивидуальный инвестор, так и трейдер, торгующий по поручению крупного хэдж-фонда, в своей торговой стратегии они используют методы инвестиционного анализа, включающего фундаментальный и технический анализ.

Выбор торговой стратегии, вида и методов анализа прежде всего зависит от временных отрезков, на которых происходит торговля.

Выбор собственной стратегии для каждого инвестора связан с тем, сколько времени он готов уделять торговле, какими объемами средств склонен рисковать и на какой срок собирается делать инвестиции.

На фондовом рынке можно встретить агрессивных, умеренных и консервативных игроков. Для первого типа характерна готовность идти на риск ради максимального приумножения капитала. Такие люди, как правило, не предаются опасениям по поводу надежности вложений. Инвесторы умеренного типа совершают сделки лишь после того, как проведут глубокий и всесторонний анализ рыночной ситуации. В определенных случаях они способны пойти на риск, если посчитают его оправданным. Но в основном придерживаются так называемой тактики частичного инвестирования, стремясь найти разумный баланс между сбережением и приумножением. Консервативных игроков волнует, прежде всего, гарантированное сохранение первоначально инвестированной суммы. Они согласны на минимальную доходность. Их стратегический принцип – сберечь то, что есть.

Каждый из нас желает не только сохранить, но и приумножить свои денежные средства. Один из способов заключается в торговле на фондовом рынке. Фондовый рынок дает возможность управлять своими активами, торговать различными финансовыми инструментами, но одновременно с этим инвестор получает свободу действий, которая зачастую приводит к тупиковой ситуации. Открыв счет в брокерской компании, внеся денежные средства, клиент не знает, с чего начать и какими инструментами оперировать.

Всем известно, что торговля финансовыми инструментами тесно связана с рисками, в особенности с риском совершить убыточные сделки. Фондовый рынок - это не просто торги, борьба «быков» и «медведей», это еще и борьба с собой и своими эмоциями. Для того чтобы побороть страхи, необходимо составить план действий и вооружиться знаниями о стратегиях инвестирования. Очень важным элементом торговли является именно психологический аспект восприятия себя на рынке, а также своих удач и ошибок. Поэтому крайне важно выбрать для себя такую стратегию, следовать которой будет наиболее комфортно.

Стратегий существует достаточно много. Основными параметрами выбора стратегии являются: опыт, склонность к риску и количество времени, которое инвестор готов уделять торговле. Выбирая для себя индивидуальную стратегию, важно помнить: чем выше риск - тем выше потенциальная прибыль, чем ниже риск - тем скромнее может оказаться доходность. Можно выбрать всего одну стратегию и четко её придерживаться. Но выгоднее использовать сразу несколько сценариев и их комбинировать. При этом, важно избегать панических настроений.

1.2. Виды торговых стратегий

Рассмотрим наиболее популярные стратегии на фондовом рынке².

Накопительная (инвестиционная) - стратегия, рассчитанная на тех, кто имеет достаточное количество свободных денежных средств и готов инвестировать в ценные бумаги, опираясь на их фундаментальные показатели.

Здесь горизонт инвестирования – долгосрочный (от 12 месяцев и выше). Инструментами являются только наиболее ликвидные и надежные, а именно акции первого эшелона, так называемые «голубые фишки». Клиент приобретает ценные бумаги и держит их в портфеле, при желании пополняет свой счет и покупает ещё. Через определенный период времени, когда цена бумаги заметно подрастет, инвестор продает бумаги и получает прибыль за счёт разницы в цене покупки/продажи. При такой стратегии необходимо учесть, что помимо вероятной доходности мы получим ещё и дивиденды, которые в будущем можно реинвестировать. Компании развиваются, и цены на акции этих компаний имеют тенденцию к росту. Инвестор практически ничем не рискует. Напротив, становится совладельцем компании, а приобретенные бумаги обеспечиваются её реальным имуществом. Следует также отметить, что данная стратегия технически проста и не требует дополнительных знаний и усилий.

Разновидностью рассмотренной стратегии является инвестирование в акции "второго и третьего эшелона". Это бумаги, имеющие высокий потенциал роста, но недооценённые рынком. Их фундаментальные показатели достаточно высоки, ожидаемая доходность значительно больше, чем в первой стратегии. Однако и степень риска велика, так как бумаги являются низколиквидными. Другими словами, при желании продать их инвестор может столкнуться с проблемой отсутствия встречного спроса. Данная стратегия, как и накопительная, также рассчитана на долгосрочную перспективу.

Позиционная (среднесрочная) стратегия рассчитана на инвесторов, готовых уделять торговле больше времени, нежели в случае с накопительной. Операции проводятся с наиболее ликвидными акциями. Позиции удерживаются от нескольких дней до нескольких месяцев, процесс открытия позиции происходит согласно элементам технического анализа в рамках существующего тренда. То есть открытие позиции происходит, когда тренд уже сформировался, и до тех пор, пока сила тренда не иссякнет, позиция удерживается. Риск и доходность в данной стратегии зависят от конъюнктуры рынка и умения инвестора управлять портфелем и своими эмоциями.

Следующая стратегия это дейтрейдинг. Понятие заимствовано из английского языка. Дословно переводится как «дневная торговля». В рамках фондового рынка это означает торговлю на бирже на длинных или коротких позициях в течение дня, без переноса позиций на следующий день. Применяя данную стратегию, инвестор основывается исключительно на показателях технического анализа. Соотношение риск/доходность здесь достаточно высокое.

Всё большую популярность на сегодняшний день приобретает скальпинг. Это одна из внутридневных спекулятивных стратегий, которая заключается в торговле на сильных движениях рынка. При этом открытие и закрытие позиции происходит с высокой скоростью, причём позиция в портфеле удерживается всего несколько секунд. Основное условие такой торговли – высокая ликвидность инструмента и возможность постоянно следить за текущими котировками. Обычно прибыль достигается за счет использования кредитного плеча или высоких объёмов сделки, так как разница между покупкой и продажей составляет несколько пунктов. Скальпинг является довольно специфичной стратегией, требует высокой самоотдачи, дисциплины, быстроты реакции и стрессоустойчивости.

Облигационные стратегии – это стратегии, основанные на применении облигаций в качестве объекта инвестирования. Облигации, в свою очередь, имеют период обращения. По своей сути это инструмент не спекулятивный, поэтому горизонт инвестирования составляет от года и выше. Более того, по ним установлена определенная доходность в процентах годовых, которая обычно сравнима с доходностью по банковским депозитам. Вообще вложения в облигации не сложнее, чем открыть вклад в банке. Тем не менее, в случае банкротства эмитента существует риск не получить прибыль и вложенные средства обратно и не рассчитывать на какую-либо систему страхования вкладов. Поэтому инвестору рекомендуется приобретать облигации с высоким рейтингом надежности.

Резюмируя вышесказанное, следует сказать, что стратегии можно комбинировать или же придерживаться только одной.

Однако, как и каким образом это будет происходить, зависит от желаний, возможностей и психологических качеств и темперамента инвестора. Более того, к выбору и применению конкретной стратегии следует подходить обдуманно, учитывать риски, получаемую при этом доходность и сумму вложенных средств. Опыт здесь также играет существенную роль. По мере приобретения навыков инвестор может совершенствовать комбинации используемых стратегий и развивать своё мастерство трейдинга.

1.3. Оценка эффективности торговых стратегий.

Торговая стратегия задает правила входа в позицию и правила выхода из выигрывающей или проигрывающей позиции.

Динамику биржевых цен активов ( валют) можно представить как случайный нестационарный процесс. Однако это не исключает возможности нахождения такого набора эмпирических правил, которые позволяли бы достичь относительно высокой доходности при пониженном риске (интуитивный подход к торговле).

Создание торговой стратегии – это полная формализация таких правил (механический подход к торговле). При этом нужно понимать, что, так как правила открытия и закрытия позиций разрабатываются на основе прошлой истории цен, то не существует гарантии того, что торговая стратегия на их основе будет успешно работать и в будущем. Но чем более качественно проведено тестирование этой стратегии, тем больше оснований надеяться на то, что её результаты при реальной торговле будут находиться в приемлемых для трейдера пределах.

У механического подхода к торговле есть два преимущества перед интуитивным:

• при принятии торговых решений исключается эмоциональный фактор;

• принятые торговые решения не являются субъективными, а значит, оправдано формальное статистическое исследование результатов работы торговой стратегии, позволяющее найти и скорректировать её слабые места.

Следует ещё раз подчеркнуть, что для любой торговой стратегии существует вероятность того, что по истечении любого интервала времени в результате проведения операций по её сигналам будет получен убыток. Однако для достаточно хорошей торговой стратегии эта вероятность тем меньше, чем больше время торговли, поэтому считается, что для того, чтобы торговая стратегия реализовала своё статистическое преимущество, необходимо не менее 2-3 лет³.

Очевидно, что одним из наиболее остро строящих вопросов является оценка эффективности торговых стратегий. Самыми важными параметрами, которые подвергаются измерениям и оценке являются доходность и риск инвестиций.

Примерами критериев, оценивающих торговую стратегию с точки зрения отношения этих двух характеристик, могут служить критерий Шарпа и индекс Модильяни.

Критерий Шарпа.

Коэффициент Шарпа⁴отражает превышение доходности фонда над доходностью безрискового актива с учетом общего риска фонда, в качестве меры которого выступает стандартное отклонение (коэффициент доходность/риск). В качестве безрисковой ставки при расчёте используется эффективная доходность к погашению государственных облигаций, представленная ММВБ.

Чем выше коэффициент Шарпа, тем выше результаты фонда по сравнению с безрисковой ставкой.

Коэффициент Шарпа вычисляется как отношение средней премии за риск к среднему отклонению портфеля.

S=E[R-R_f]/ σ, где

R — доходность портфеля (актива)

R_f — доходность от альтернативного вложения (как правило, берётся безрисковая процентная ставка)

E[R − R_f] — математическое ожидание

σ — стандартное отклонение доходности портфеля (актива).

Коэффициент Шарпа используется для определения того, насколько хорошо доходность актива компенсирует принимаемый инвестором риск. При сравнении двух активов с одинаковым ожидаемым доходом, вложение в актив с более высоким коэффициентом Шарпа будет менее рискованным.

Индекс Модильяни.

С помощью коэффициента Модильяни можно оценить уровень рентабельности портфеля ценных бумаг после так называемого «приспособления» риска. Идея состоит в том, что для этого «приспособления» нужно уменьшать или увеличивать портфель до тех пор, пока мера его колебания (среднеквадратичное отклонение) не достигнет своей начальной точки.

Стоит отметить, что коэффициент Модильяни показывает доходность портфеля в сравнении с какой-то другой доходностью (как правило, рыночной).

Формула для расчёта коэффициента Модильяни (М2) имеет следующий вид:

M2= σ_M/ σ_i * (R_i-R_f) + R_f, где

σ_M – среднеквадратичное отклонение доходности рыночного портфеля

σ_i – среднеквадратичное отклонение доходности оцениваемого портфеля

R_i – прибыльность оцениваемого портфеля

R_f – безрисковая ставка

Глава 2. Технический анализ торговых стратегий

2.1. Основы технического анализа

Основная задача технического анализа состоит в поиске тенденции - трендов в ценовом поведении финансового инструмента, выявлении моментов смены направленности этих трендов; результатом технического исследования являются рекомендации относительно времени покупки или продажи финансового инструмента.

Технический анализ предполагает изучение внутренней информации фондовой биржи. Слово «технический» означает изучение самого рынка, а не внешних факторов, которые получают своё выражение в динамике рынка. Все необходимые факторы, какими бы они не были, можно свести к объёмам сделок на фондовой бирже и уровню курсов акций; или, если сказать в более общем виде, к сумме статистической информации, получаемой в результате изучения динамики рынка⁵.

Технические аналитики обычно стремятся спрогнозировать краткосрочное движение курсов и на основании этого дают рекомендации относительно времени заключения сделок, или конкретного вида акций либо групп акций (таких, как отрасли), или рынка акций в целом.

Методология технического анализа основывается на предположении, что на фондовой бирже существуют исторически сложившиеся закономерности. Если определенные действия, предпринятые в прошлом, привели к определенным результатам в девяти случаях из десяти, то весьма вероятно, что тот же эффект будет достигнут в будущем, когда бы такие действия не производились.

Аксиомы технического анализа⁶:

1.Движения цен на рынке учитывают всю информацию. Согласно этой аксиоме вся информация, влияющая на цену товара, уже учтена в самой цене и объёме торгов и нет необходимости отдельно изучать зависимость цены от политических, экономические и прочих факторов. Достаточно сосредоточиться на изучении динамики цены/объёма и получить информацию о наиболее вероятном развитии рынка.

2.Движение цен подчинено трендам (тенденциям). Данная аксиома является центральной аксиомой технического анализа и утверждает, что цены изменяются не просто случайным образом, а следуют при этом некоторым тенденциям, то есть временные ряды цен можно разбить на интервалы, в которых преобладают изменения цен в определенных направлениях.

3.История повторяется. Эта аксиома утверждает, что имеет смысл применять модели изменения цен, разработанные на основе анализа исторических данных, поскольку изменения цен отражают довольно устойчивую психологию рыночной толпы — на схожие ситуации участники реагируют схожим образом.

Последние исследования показали, что технический анализ полезен для инвесторов. Свидетельства, приведенные в данных исследованиях, можно разделить на две группы:

1. Стратегии первой группы, включающие инерционные и противоположно направленные стратегии, применяют наиболее простой способ: изучают доходность акций за только что закончившийся период, чтобы определить возможные варианты покупки или продажи акций.

2. Стратегии, входящие во вторую группу, в частности, стратегия передвигаемой средней и стратегии разрыва линии рынка, определяют возможные варианты на основе зависимости между курсом ценной бумаги за только что закончившийся относительно короткий период времени и её курсом за относительно длительный период.

Основателем и пионером использования технического анализа принято считать Чарльза Генри Доу (1851 - 1902), который в июле 1884 г. опубликовал свой первый расчет на основе среднего от одиннадцати акций, который назывался "железнодорожным индексом", потому что 9 из них были акциями железнодорожных компаний. Появление теории Доу, а также трудов его последователей Роберта Рии, Ричарда Шабакера, Ричарда Вайкоффа, Ральфа Н. Эллиота, У. Д. Ганна ознаменовало расцвет графических методов в интерпретации данных, характеризующих ситуацию на фондовом рынке.

2.2. Инерционные и противоположно направленные стратегии

Ранжируем акции определенной группы в зависимости от их доходностей за только что окончившийся период. Инерционные инвесторы стремятся найти с целью покупки акции, которые недавно значительно выросли в цене, полагая, что они будут продолжать расти вследствие смещения вверх их кривых спроса. Напротив, с целью продажи ищут акции, которые недавно значительно упали в цене, поскольку полагается, что их кривые спроса сместились вниз⁷.

Инвесторы, которые придерживаются противоположно направленной стратегии, действуют совершенно противоположно тому, как поступает на рынке большинство остальных инвесторов: они покупают акции, которых избегают другие инвесторы (так как последние считают эти акции безнадежным вариантом), и продают акции, которые другие активно стремятся купить (поскольку последние полагают, что эти акции принесут дополнительный доход). Они поступают таким образом, так как считают, что инвесторы придают новостям слишком большое значение. По мнению инвесторов, придерживающихся этой стратегии, стоимость акций, которые сильно понизились в цене в связи с недавним плохим сообщением (например, о небольшом размере объявленных доходов), упала слишком низко. Поэтому, как они полагают, такие акции вновь вырастут в цене, как только инвесторы поймут, что их реакция на плохое сообщение оказалась неадекватной, и повысят курс акций до их настоящей стоимости.

Аналогично акции, которые выросли в цене в связи с недавним хорошим известием (таким, как сообщение о высоких прибылях), рассматриваются как переоцененные. Поэтому считается, что их курс упадет, как только инвесторы поймут, что переоценили значение хороших новостей и в последующем понизят курс акции до её настоящей стоимости. Исследователи провели анализ стратегии подобного типа. Вначале мы рассмотрим сам способ анализа, а затем приведем его результаты.

Последовательное проведение анализа стратегии.

Рассмотрим следующие инвестиционные стратегии⁸:

Находим акции, которые котируются или на NYSE⁹, или на AMEX¹⁰ (или только NYSE). Именно этот факт привлекает внимание технических аналитиков к данным акциям.
Ранжируем акции по величине их доходности за только что закончившийся период, который называется периодом формирования портфеля.
Относим часть рассмотренных нами акций, которые имели наименьшую среднюю доходность за период формирования, к "проигравшему" портфелю и часть акций, которые имели наивысшую среднюю доходность за этот период, - к "выигравшему" портфелю.
Определяем доходности "выигравшего" и "проигравшего" портфелей за период, следующий за только что закончившимся периодом, - его называют "периодом тестирования" портфеля.
Повторяем анализ заново, начиная с 1-го шага, но двигаясь на один временной период вперед. Делаем несколько таких повторений.
Определяем случаи получения сверхдоходности "выигравшего" портфеля путём вычитания из его доходности доходности эталонного портфеля, имеющего сравнимый уровень; рассчитываем среднюю сверхдоходность; аналогичным образом определяем среднюю сверхдоходность "проигравшего" портфеля.

В случае если имеет место инерционная стратегия, "выигравший" портфель должен иметь положительную среднюю сверхдоходность, а "проигравший" портфель - отрицательную. При этом разница между их сверхдоходностями должна быть значительно больше нуля. Напротив, в случае противоположно направленной стратегии, когда "проигравший" портфель должен иметь положительную сверхдоходность, а "выигравший" портфель - отрицательную, разница должна быть значительно меньше нуля.

В то же время, если формирование курсов акций происходит в условиях эффективного рынка, динамика цен за предыдущий период не имеет никакого значения для прогнозирования их уровня в будущем. В этом случае не будут эффективными ни инерционная, ни противоположно направленная стратегия, так как результаты "выигравшего" портфеля не будут отличаться от результатов "проигравшего". Сверхдоходность обоих портфелей будет примерно равна нулю. И что более важно, разница между этими сверхдоходностями будет также приблизительно нулевой.

Результаты анализа¹¹.

В таблице 1 представлены результаты проведённого анализа. В части А таблицы 1 портфели были сформированы на основе их доходностей за предыдущую неделю. Все акции с доходностями выше средней были включены в "выигравший" портфель, а все акции с доходностями ниже средней - в "проигравший". Затем была проанализирована доходность двух портфелей в течение следующей недели. Когда такую процедуру повторили на протяжении каждой недели за период с 1962 по 1986 г., то обнаружили, что два портфеля имели существенно различные сверхдоходности в расчете на год. А именно, доходность "выигравшего" портфеля составила около -25%, "проигравшего" + 90%, а разница была равна -115%. Данная разница (так же, как и различия в других частях таблицы) статистически в существенной степени отличается от нуля. Похожая, но не настолько яркая картина, наблюдается в части Б таблицы, где в качестве временного периода вместо недели взят месяц. В целом данная картина показывает, что противоположно направленные стратегии достигают цели. Интересно отметить, что значения сверхдоходностей портфелей носят асимметричный характер в части А таблицы, поскольку доходность "проигравших" портфелей увеличивалась в большей степени, чем уменьшалась доходность "выигравших" портфелей. Это означает, что сторонники противоположно направленной стратегии при стремлении достичь высокой доходности в расчете за неделю должны уделить большее внимание выявлению програвших портфелей, чем "выигравших".

В части В таблицы 1 портфели сформированы на основе их доходности за последние шесть месяцев. 10% акций с наивысшей доходностью включены в "выигравший" портфель, а 10% акций с наименьшей доходностью - в "проигравший". Наблюдение за доходностями этих портфелей в течение следующих шести месяцев позволило обнаружить значительные различия. В отличие от портфелей, проанализированных в частях А и Б таблицы, в данном случае "выигравший" портфель имел значительно более высокие средние сверхдоходности по сравнению с "проигравшими", что означает

		Годовая сверхдоходность, отличная от средних в течение года (в %)
Продолжительность периода формирования и периода тестирования		"Выигравший" портфель	"Проигравший" портфель	Разность между доходностью "проигравшего" и "выигравшего" портфелей
А.	Неделя, 1962-1986 гг.	-24,9	89,8	-114,7
	Наилучшие 50% и наихудшие 50% акций, обращающихся на NYSE и АМЕХ
Б.	Месяц, 1929-1982 гг.	-11,6	12,1	-23,7
	Наилучшие 10% и наихудшие 10% акций, обращающихся на NYSE и АМЕХ
В.	Полгода, 1962-1989 гг.	8,7	-3,5	12,2
	Наилучшие 10% и наихудшие 10% акций, обращающихся на NYSE и АМЕХ
Г.	Год, 1929-1982 гг.	5	-6,1	11,1
	Наилучшие 10% и наихудшие 10% акций, обращающихся на NYSE и АМЕХ*

Анализ торговых стратегий на фондовом рынке. 2 📙 Курсовая → 🆔 20691