Содержание

Введение

      Исследование  управления денежными потоками (Cash – Flow) является относительно новым направлением для российского финансового менеджмента. В западных корпорациях управление потоками денежной наличности – один из ключевых объектов деятельности главного финансового менеджера. На предприятиях России систематический учет и контроль движения денежных средств помогает обеспечить их устойчивость и платежеспособность в текущем и будущем периодах.

      Анализ  и прогнозирование состояния  денежных ресурсов в контексте общей  финансовой стратегии является одним  из наиболее важных вопросов эффективной  деятельности предприятия, так как  денежные средства являются своеобразной кровеносной системой любой фирмы, и в случае нарушения этой системы деятельность предприятия будет парализована.

      Целями  данной курсовой работы являются:

• оценка способности предприятия выполнить все свои обязательства по расчетам с кредиторами и прочим расчетам по мере наступления сроков погашения,
• расчет размеров финансирования, определение в потребности привлечения заемных средств со стороны, оценка эффективности операций по финансированию предприятия и инвестиционных сделок,
• оценка способности предприятия получать положительные денежные потоки в будущем.

      Для достижения поставленных целей поставлены следующие задачи: оценка объемов денежных средств, анализ движения денежных средств, измерение и оценка денежных потоков, определение оптимального уровня денежных средств, выявление временно свободных остатков денежных сумм.

      Предметом данной курсовой работы являются состояние, движение, эффективность использования  денежных средств предприятия, методы оценки денежных потоков, а также  оценка направлений перспективного вложения свободного денежных средств в различные активы и виде инвестиций.

      В качестве объекта исследования взято  предприятие ОАО «Орскнефтеоргсинтез», занимающееся добычей и переработкой нефти.

      Исследуемым периодом по данному предприятию  является период с 2007 по 2009 гг.

      Источниками информации о состоянии и движении денежных средств предприятия являются формы бухгалтерской отчетности № 1, 2, 4, 5. Данные предоставлены предприятием ОАО «Орскнефтеоргсинтез».

1. Теоретические основы управления денежными потоками

      1.1 Денежные потоки  предприятия, их классификация

      Понятие «денежные потоки» впервые возникло и стало предметом исследования ученых в США в первые послевоенные годы прошлого столетия в связи с  деятельностью рынка ценных бумаг. В современных условиях денежные средства являются одним из наиболее ограниченных ресурсов, и успех организации в производственно-коммерческой деятельности во многом зависит от эффективности их использования. В бизнесе движение денег – ключевой фактор успеха.

      В литературе разные авторы предлагают несколько различные определения денежному потоку. По мнению Колчиной Н.В. денежный поток организации представляет собой совокупность поступлений (притоков) и выплат (оттоков) денежных средств за определенный период времени. [22, C. 184]

      Лапуста М.Г. дает другое определение. По его словам, денежный поток (аналог английского cash flow – поток наличности) есть результат движения денежных средств предприятия а тот или иной период времени, или это разность между поступлениями денежных средств предприятия и их выплатами за определенный период. [23, C. 303]

      Интересное  определение предлагает Бланк И.А.: денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности. [8, C. 469]

      Под денежным потоком, или потоком наличности, по словам Моисеевой    Е.Г., понимается распределенное во времени движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности или отдельных операций субъекта (статья «Денежные потоки компании: особенности управления). [26, с. 15]

      В статье «Типология денежного хозяйства», Тинакишвили Т.Ш. выделяет следующие свойства денежного потока. Во-первых, для денежного потока характерно то, что в его основе и причинах лежит хозяйственная деятельность предприятия, т.е. деньги имеют вполне определенную природу своего существования. Во-вторых, денежные потоки двунаправлены, т.е. бывают как исходящими, так и входящими. И, в-третьих, денежные потоки предприятия всегда рассматриваются в разрезе видов деятельности хозяйствующего субъекта.[37,c.33]

        В зависимости от целей анализа  и управления правомерно использовать две модификации модели денежных потоков предприятия: брутто-денежный поток и нетто-денежный поток.

      Брутто-денежный поток, модель которого предполагает оценку всего суммарного оборота и, таким  образом, представляет собой синтетический  денежный индикатор динамики ресурсов, которые проходят по операциям данного хозяйственного субъекта за анализируемый период времени:

      ДПБ=ВДП+ИДП,

      где ДПБ – брутто-денежный поток, ВДП  – входящие денежные потоки, ИДП  – исходящие денежные потоки.

      Нетто-денежный поток предполагает оценку чистых поступлений предприятия за анализируемый период времени:

      ДПН=ВДП-ИДП,

      где ДНП - нетто-денежный поток, ВДП - входящие денежные потоки, ИДП – исходящие  денежные потоки. [29, C. 34]

      Для более глубокого раскрытия сущности денежных потоков и эффективного управления ими необходимо осуществить их классификацию по следующим признакам.

1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

• Денежный поток по предприятию в целом – это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

• Денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия
• Денежный поток по хозяйственным операциям – такой вид следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления

2. По видам хозяйственной деятельности

• Денежный поток по операционной деятельности. Он включает денежные выплаты поставщикам сырья и материалов, сторонним исполнителям отдельных видов услуг, заработную плату персоналу, налоговые платежи в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды, получение неустоек и залогов, получение выручки, авансов и др.

• Денежный поток по инвестиционной деятельности. Он включает платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля, приобретение земельных участков, зданий, нематериальных активов и др.
• Денежный поток по финансовой деятельности. Он включает поступления и выплат денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, уплата в денежной форме дивидендов  процентов по вкладам собственников и др.

      Состав  денежных потоков по видам деятельности представлен в приложении А.

3. По направленности движения денежных средств:

• Положительный денежный поток (приток денежных средств)

• Отрицательный денежный поток (отток денежных средств)

4. По вариативности направленности движения денежных средств:

• Стандартный – такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более 1 раза, начиная или завершая его

• Нестандартный  - такой вид денежного потока, направленность которого изменяется более 1 раза

5. По методу исчисления объема:

• Валовой денежный поток. Характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

• Чистый денежный поток. Характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию:

• Внутренний денежный поток – совокупность поступлений и расходования денежных средств в рамках предприятия;

• Внешний денежный поток – вид денежного потока, который обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами

7. По уровню достаточности объема:

• Избыточный денежный поток – такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышает реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании

• Дефицитный денежный поток – такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании

8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных

потоков

• Сбалансированный денежный поток – вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов
• Несбалансированный денежный поток - вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается[26, с.16]

9. По периоду времени:

• Краткосрочный денежный поток – такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает 1 года

• Долгосрочны денежный поток - такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает 1 год

10. По формам использования денежных средств:

• Наличный денежный поток. Характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами

• Безналичный денежный поток. Характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка

11. По виду используемой валюты:

• Денежный поток в национальной валюте

• Денежный поток в иностранной валюте

12. По значимости в формировании конечных результатов:

• Приоритетный денежный поток – денежный поток по отдельным хозяйственным операция или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока (чистой прибыли)

• Второстепенный денежный поток - денежный поток, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности (например, выдача под отчет и возврат подотчетным лифам денежных средств)

13.   По предсказуемости возникновения:

• Полностью предсказуемый (детерминированный) денежный поток – такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого могут быть полностью предсказаны заранее (например, амортизационный поток)

• Недостаточно предсказуемый (вероятный) денежный поток - вид денежного потока, объем и время осуществления которого не могут быть полностью предсказаны заранее с возможными изменениями факторов внешней среды, однако он известен с некоторой вероятностью
• Непредсказуемый денежный поток - вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления организацией операционной, инвестиционной, финансовой деятельности, а также отдельными, заранее не планируемыми операциями

14. По возможности регулирования в процессе управления:

• Денежный поток, поддающийся регулированию – вид денежного потока, который может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров

• Денежный поток, не поддающийся регулированию – вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во времени или по объему менеджерами без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности

15. По возможности обеспечения платежеспособности:

• Ликвидный денежный поток - денежный поток организации, по которому соотношение положительного и отрицательного видов равно или превышает 1 в каждом интервале рассматриваемого промежутка времени

• Неликвидный денежный поток - денежный поток организации, по которому соотношение положительного и отрицательного видов меньше 1 в отдельных интервалах рассматриваемого промежутка времени

16. По законности осуществления:

• Легальный денежный поток – поступление и выплаты денежных средств, которые полностью соответствуют действующим в стране правовым нормам

• «Теневой» денежный поток - поступление и выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушениями действующих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налогообложения

17. По методу оценки во времени:

• Текущий (настоящий) - денежный поток организации как единую сопоставимую его величину, приведенную по ценности к текущему моменту времени

• Будущий денежный поток - денежный поток организации как единую сопоставимую его величину, приведенную по ценности к конкретному предстоящему моменту времени

18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

• регулярный денежный поток – поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потоками одного вида), которые в рассматриваемом промежутке времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода

• дискретный денежный поток – поступление или расходование денежных средств, связанные с осуществлением единичных хозяйственных операций организации в рассматриваемом промежутке времени. [5, C. 472]

      Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно  осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов  в организации.

      Оценить формирование денежного потока можно  на основе группы факторов – каналы поступления денежных средств и  направления их использования.

      Поступление денежных средств происходит в следующих  формах:

1. Выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг.
2. Выручка от продажи имущества.
3. Полученные авансы.
4. Бюджетное и другое целевое финансирование.
5. Безвозмездное получение.
6. Кредиты и займы.
7. Дивиденды и проценты по финансовым вложениям.
8. Другие поступления.

      Направления расходования денежных средств:

1. Оплата приобретенных товаров, работ, услуг.
2. Оплата труда.
3. Отчисления в единый социальный фонд.
4. Выдача подотчетных сумм и авансов.
5. Оплата долевого участия в строительстве.
6. Оплата машин, оборудования, транспортных средств.
7. Финансовые вложения.
8. Выплата дивидендов и процентов по ценным бумагам.
9. Расчеты с бюджетом.
10. Оплата процентов и основной суммы долга по полученным кредитам и займам.
11. Прочие необходимые выплаты и перечисления.

      Разность  между поступившими и уплаченными  суммами денежных средств составляет балансовый остаток денежных средств на конец периода. Оценку изменения денежного потока можно производит за месяц, квартал, год в зависимости от меры колебаний условий деятельности на предприятии в отдельные периоды. [16, C. 251]

      Управление  денежными потоками представляет собой  систему принципов и методов  разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста. [5, C. 481]

      Управление  денежными потоками должен осуществлять любой хозяйствующий субъект  независимо от его величины, организационно-правовой форм, масштабов деятельности, отраслевой принадлежности для:

• управления затратами и их оптимизация в целях достижения наиболее рационального распределения ресурсов организации в производственном процессе;
• управления оборотным капиталом при оценке краткосрочных потребностей в наличных денежных средства и управлении запасами;
• планирования инвестиционной деятельности организации и определения величины и источников финансирования;
• обеспечения экономического роста организации и увеличения её рыночной стоимости.

      Денежные  потоки обслуживают все составные  элементы капитала организации (рис. 1). [15, C. 190]

      Рисунок 1 – Взаимосвязь денежных потоков  и капитала организации

      Колчина Н.В. выделяет следующие принципы управления денежными потоками организации:

• информационной достоверности – процесс управления должен быть обеспечен необходимой информационной базой по форме финансовой отчетности № 4 «Отчет о движении денежных средств»;
• сбалансированности, которая достигается путем синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков организации по идам деятельности, объему, времени и другим существенны признакам;
• ликвидности, предполагающей оптимизацию остатка денежных средств по величине, соответствующей размеру краткосрочных обязательств (кредиторская задолженность  другие краткосрочные кредиты и займы). [22, C. 191]

      Кириченко Т.В. помимо этих 3 принципов, выделяет ещё 3:

• обеспечения динамики управления. Не все оптимальные управленческие решения, связанные с формированием и использованием денежных средств, разработанные в предшествующем периоде, можно использовать в будущих периодах, что связано с изменчивостью факторов внешней среды. Поэтому при управлении денежными потоками необходимо учитывать потенциал формирования денежных ресурсов, темпы экономического развития, другие внешние факторы;
• обеспечения эффективности. Реализация принципа эффективности в процессе управлении денежным потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций организации;
• обеспечения разработки нескольких вариантов управленческих решений. При наличии альтернативных проектов управленческих решений их выбор должен быть основан на системе критериев, определяющих финансовую стратегию организации. [17, C. 204]

      Управление  денежными потоками организации  является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Эффективное управление денежными потоками позволяет сокращать потребность организации в заемном капитале. Активно управляя денежными потоками, можно обеспечивать более рациональное и экономное  использование собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снижать зависимость темпов развития организаций от привлеченных кредитов.

      Основной  целью управления денежными потоками является обеспечение финансового  равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.[26, с. 19]

      В процессе реализации главной цели управление денежными потоками предприятия  направлено на решение следующих задач:

      1. Формирование достаточного объема  денежных ресурсов предприятия  в соответствии с потребностями  его предстоящей хозяйственной  деятельности.

      2. Оптимизация распределения сформированного  объема денежных ресурсов предприятия  по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования.

      3. Обеспечение высокого уровня  финансовой устойчивости предприятия  в процессе его развития.

      4. Максимизация чистого денежного  потока, обеспечивающая заданные  темпы экономического развития.

      5. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия.

      6. Обеспечение минимизации потерь  стоимости денежных средств в  процессе их хозяйственного использования  на предприятии. [5, C. 481]

      7. Сбалансирование объемов поступлений  и выплат денежных средств.

      8. Синхронизация движения денежных потоков во времени.

      9. Обеспечение роста чистого денежного  потока организации.

      Основными объектами управления денежными  потоками являются:                        

- положительный денежный поток (поступления денежных средств);

- отрицательны денежный поток (выбытие денежных средств);

- свободный (чистый) денежный поток;

- остаток денежных средств. [26, с. 20]

      Процесс управления денежными потоками осуществляется поэтапно.

      На  первом этапе собирается исходная информация о движении денежных средств организации на основании первичных документов бухгалтерского учета в форму № 4. При этом должны быть обеспечены достоверность и полный учет денежных потоков организации по видам ее деятельности.

      Второй  этап управления денежными потоками – анализ денежных средств организации предыдущем периоде. Его целью является определение достаточности величины денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительных и отрицательных потоков организации. Анализ потоков денежных средств осуществляется в разрезе основных видов деятельности.

      Третий  этап управления предполагает планирование (бюджетирование) денежных потоков. Аналитические  данные, полученные в предыдущем этап, являются основой для создания прогнозного  бюджета движения денежных средств. Бюджетирование включает в себя комплекс мер и инструментов прогнозирования и оперативного управления кругооборотом денежных средств организации в форме платежного календаря и кассового плана. Основной документ, содержащий прогнозные бюджетные оценки, - бюджет движения денежных средств, который включает все денежные поступления и выплаты, сгруппированные по видам деятельности организации. При разработке этого бюджета используются методы моделирования денежных средств с применением пакета прикладных программ.