Банкротство предприятия. 4

                                   Содержание

Введение…………………………………………………………………………3

1.Финансовые причины несостоятельности  (банкротства) предприятия……………………………………………………………………….5

1.1. Понятие, виды, признаки  несостоятельности……………………….5

1.2. Понятие и критерии неудовлетворительной структуры баланса..8

1.3. Коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами……………………………………………………….9

1.4. Определение  предприятием суммы задолженности,  сроки ее возникновения и расходы  по ее обслуживанию……………………………….11

1.5. Порядок объявления  предприятия банкротом……………………12

1.6. Классификация  неплатежеспособных предприятий  органами исполнительной власти, меры по отношению к банкротам…………………15

2. Программа  финансового оздоровления……………………………………17

2.1. Понятие типовой формы плана финансового оздоровления и его структура…………………………………………………………………………17

2.2. Система маркетинговых  исследований…………………………….19

2.3. Дисконтирование…………………………………………………….20

2.4. Модель Гордона………………………………………………………22

2.5. Дисконтный период окупаемости проекта…………………………23

2.6. Точка безубыточности………………………………………………24

2.7. Модель дисконтных  денежных потоков…………………………..25

Заключение……………………………………………………………………….27

Список литературы………………………………………………………………28

 

 

 

 

 

                                      Введение

 

Актуальность  исследования факторов, влияющих на финансовую состоятельность предприятий, причины  и процедуры банкротства обусловлена  тем, что в настоящее время  российская экономика находится  под воздействием ряда негативных моментов: кризис неплатежей, неэффективность управления, изношенное оборудование. Отсутствие инвестиционных вливаний в экономику ставит под вопрос само существование ряда предприятий. В настоящее время подъему многих, даже перспективных, предприятий препятствует огромная кредиторская задолженность перед поставщиками, бюджетом, трудовым коллективом. Ни один инвестор не будет вкладывать средства, зная, что его деньги пойдут на погашение долгов предприятия. Некоторое улучшение, наблюдаемое в отечественной промышленности по объемным показателям, пока не сопровождается заметным улучшением платежной дисциплины. Размеры просроченной кредиторской задолженности продолжают увеличиваться.

Под банкротством понимается процедура по удовлетворению требований кредиторов и разделу  в их пользу имущества должника. Процедура может быть возбуждена судом первой инстанции по требованию основного кредитора либо группы кредиторов. Право распоряжения и управления имуществом должника в этом случае переходит к назначаемому судом управляющему конкурсной массой (имущество должника, на которое может быть обращено взыскание в процессе конкурсного производства), а кредиторы лишаются права на индивидуальные действия и могут добиваться удовлетворения своих требований лишь через суд.

Банкротство как  механизм оздоровления экономики давно уже стало одним из основных инструментов западного рынка. Банкротство, безусловно, радикальная мера. Это последняя возможность сохранить то или иное предприятие от окончательного развала благодаря передаче управления неплатежеспособным предприятием от неэффективного собственника более эффективному.

В России процедура  банкротства пока не отработана в  полной мере, что часто вызывает разногласия сторон и конфликты. Из-за несовершенства действующего законодательства банкротство из средства оздоровления предприятия часто превращается в передел собственности, возможность избавиться от ненужных долгов или метод эффективного давления на собственника, что не всегда способствует улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия и, как следствие, лишь усугубляет общее положение в экономической и социальной сферах.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Финансовые  причины несостоятельности (банкротства)  предприятия

1.1. Понятие, виды и признаки  несостоятельности

Несостоятельность (банкротство) - признанная уполномоченным государственным органом неспособность должника (гражданина либо организации) удовлетворить в полном объеме требования кредиторов и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных государственных платежей.

В соответствии со ст.2 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002 № 127-ФЗ в Российской Федерации под «несостоятельностью» («банкротством»)  понимается «признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объёме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей».¹

«Банкротство  является крайней формой кризисного состояния, когда предприятие не в силах оплатить свою задолженность  и восстановить платежеспособность за счет собственных источников доходов. Банкротство является результатом развития кризисного состояния предприятия и рыночным инструментом перераспределения капитала».²

«В экономической  практике выделяют несколько видов  банкротства:

1. Реальное банкротство организации, характеризующееся неспособностью предприятия восстановить свою платежеспособность в силу реальных потерь собственного и заемного капитала. Высокий уровень потерь капитала, наличие огромной суммы кредиторской задолженности не позволяют вести нормальную производственно-хозяйственную деятельность. Санирующими мероприятиями могут быть проведение конкурсного производства (ликвидация организации) или реорганизация.

2.    Временное (условное) банкротство, которое характеризуется таким состоянием неплатежеспособности организации, которое вызвано существенной просрочкой ее кредиторской задолженности, а также большим размером дебиторской задолженности, затовариванием готовой продукцией, в то же время сумма активов организации превосходит объем ее долгов.

3. Преднамеренное (умышленное) банкротство, которое характеризуется преднамеренным созданием руководителями и собственниками организации состояния ее неплатежеспособности, нанесением ей экономического вреда в личных интересах и интересах третьих лиц.

4.       Фиктивное банкротство – это ложное объявление организацией о своей неплатежеспособности с целью введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки платежей по своим финансовым обязательствам, либо получения скидки с долгов, либо для передачи готовой продукции, не пользующейся спросом на рынке, для погашения долгов».³

«Признаки банкротства:

1. Гражданин считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанности по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и/или обязанность не исполнены им в течение 3 месяцев с даты, когда они должны быть исполнены, и если сумма его обязательств превышает стоимость принадлежащего ему имущества.

2. Юридическое лицо считается неспособным удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и/или исполнить обязанности по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и/или обязанность не исполнены им в течение 3 месяцев с даты, когда они должны быть исполнены.

Законом установлены специальные признаки банкротства стратегических предприятий и организаций (6 месяцев), субъектов естественных монополий (6 месяцев), кредитных организаций (1 месяц).

3.   Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом  при условии, что требования к должнику - юридическому лицу составляют не менее 100 тыс. рублей, к должнику - гражданину — не менее 10 тыс. рублей, а также имеются указанные выше признаки банкротства.

Кроме того, банкротство  характеризуется невозможностью продолжать производственную и финансово-хозяйственную деятельность предприятия из-за отсутствия средств».⁴

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. Понятие и критерии неудовлетворительной структуры баланса

 «Неудовлетворительная  структура баланса – такое  состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности».⁵

«В первую очередь, определяются два коэффициента:

1) коэффициент текущей ликвидности (K1);

2) коэффициент  обеспеченности собственными средствами (K2).

Первый из них  отражает способность предприятия  своевременно рассчитаться со своими срочными обязательствами, а второй - наличие у предприятия достаточного количества собственных средств, необходимых для финансовой устойчивости».⁶

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Коэффициенты текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами

«Показатели ликвидности  применяются для оценки способности  организации выполнять свои краткосрочные  обязательства. Они дают представление о платежеспособности организации не только на данный момент, но и в случае чрезвычайных происшествий».⁷

Коэффициент текущей ликвидности  (Ктл) позволяет установить, в какой  кратности оборотные активы покрывают  краткосрочные обязательства:

Ктл = ОА / КО

где ОА – оборотные активы;

КО – краткосрочные  кредиты и заемные средства.

Чем больше величина текущих  активов по отношению к текущим  пассивам, тем больше уверенность, что  существующие обязательства будут  погашены за счет имеющихся активов. Если Ктл высокий, это может быть связано с замедлением оборачиваемости средств, вложенных в запасы, с ростом дебиторской задолженности. Постоянное снижение Ктл означает возрастающий риск неплатежеспособности. Рекомендуемая величина 1,0–2,0.

«Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере, теоретически). Значение показателя можно варьировать по отраслям и видам деятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается как благоприятная тенденция. В западной учетно-аналитической практике приводится нижнее критическое значение показателя - 2; однако это лишь ориентировочное значение, указывающее на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение».⁸

«В числителе  этого коэффициента показывается вся  сумма оборотных средств, а в  знаменателе - его наиболее срочные  обязательства — краткосрочные  кредиты и займы и кредиторская задолженность».⁹

 Коэффициент обеспеченности собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.4. Определение предприятием суммы задолженности, сроки ее возникновения и расходы по ее обслуживанию

«Предприятие определяет сумму государственной и другой задолженности, срок ее возникновения и расходы по ее обслуживанию.

ОНЗ = (НЗ · Т : 12 · УС) : 100, (10.4)

где ОНЗ - расходы по обслуживанию необоснованной дебиторской задолженности;

НЗ - сумма необоснованной задолженности;

Т - период задолженности, месяцев;

УС - годовая учетная ставка ЦБ РФ на момент возникновения задолженности.

После этого  коэффициент текущей ликвидности (K₁ ) рассчитывается по формуле:

K₁ = (A_II - НЗ) : (ЗС + КЗ - НЗ - ОНЗ). (10.4)

В случае если K₁  > 2, нет оснований считать структуру баланса неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным».¹⁰

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.5. Порядок объявления предприятия банкротом

Производство  по делам о банкротстве состоит, как правило, из следующих основных составляющих:

1. Процедура  установления факта неплатежеспособности  должника и требований кредитора,  если именно он инициировал  возбуждение дела.

2. Выявление  всех кредиторов.  

3. Санации (если таковая возможна) или заключения мирового соглашения.

4. Признание   должника банкротом. 

5. Процедура  удовлетворения требований кредиторов  за счет ликвидации имущественных  активов должника.

Дела о несостоятельности (банкротстве) рассматриваются арбитражным  судом по месту нахождения предприятия-должника, указанному в учредительных документах. Обращение в арбитражный суд возможно, если требования к должнику в совокупности составляют сумму не менее 500 минимальных размеров оплаты труда.

В деле о банкротстве  участвуют  должник; арбитражный управляющий - лицо, назначаемое арбитражным судом для проведения процедур банкротства; конкурсные кредиторы - кредиторы по денежным обязательствам; участники собрания кредиторов с правом голоса;  налоговые и иные уполномоченные органы по требованиям по обязательным платежам; прокурор; государственный орган по  делам о банкротстве и финансовому оздоровлению; иные лица  в случаях, предусмотренных  ФЗ.

Возбуждение производства в арбитражном суде по делу о несостоятельности (банкротстве) осуществляется на основании заявления должника или кредиторов, а также прокурора. Заявление должника подается на основании решения собственника предприятия-должника, или органа, уполномоченного управлять имуществом должника, или руководящего органа предприятия, который вправе принять такое решение, исходя из учредительных документов.

К заявлению  должника прилагаются обосновывающие его документы, прежде всего форма № 1 - бухгалтерский баланс. Если он в течение 15 дней после подачи заявления не представлен должником, его составление может быть поручено арбитражным судом независимому аудитору за счет средств должника. Заявление, поданное должником, не может быть отозвано.

Подаче заявления  должно предшествовать извещение должника о том, что если он в течение  семи дней не выполнит свои просроченные обязательства, то кредитор обратятся в арбитражный суд о возбуждении дела о его несостоятельности. В отличие от заявления должника заявление кредитора может быть отозвано им до возбуждения производства по делу. Прокурор вправе обращаться в арбитражный суд в случае обнаружения им признаков фиктивного или преднамеренного банкротства.

В заседании  арбитражного суда участвуют: представитель  от должника; представитель от собственника имущества и финансового органа по месту регистрации должника; банки, осуществляющие расчетное и кредитное обслуживание должника, кредиторы; иные лица в случаях, предусмотренных Арбитражным процессуальным кодексом РФ и ФЗ.

В зависимости  от обстоятельств дела арбитражный  суд:

• принимает  решение об отклонении заявления в тех случаях, когда в ходе судебного разбирательства выявлена фактическая состоятельность должника и требования кредиторов могут быть удовлетворены;

• при выявлении признаков банкротства, но при наличии возможности восстановления через реорганизационные процедуры платежеспособности должника для продолжения его деятельности приостанавливает производство по делу о несостоятельности (банкротстве) предприятия и устанавливает внешнее управление имуществом должника или проведение санации. Ходатайство о применении реорганизационных процедур может быть подано должником; собственником имущества предприятия-должника; кредиторами. Арбитражный суд не вправе отказать в применении реорганизационных процедур при наличии оснований для их проведения, но не может предлагать их по своей инициативе;

• признает предприятие банкротом с открытием конкурсного производства и его принудительной ликвидацией, если фактически подтверждены признаки несостоятельности и нет реальной возможности продолжения деятельности предприятия.

Признание предприятия банкротом возможно при прекращении арбитражным судом реорганизационных процедур в связи с их бесперспективностью. В этом случае производство по делу возобновляется и выносится решение о признании предприятия банкротом.

Решения арбитражного суда могут быть обжалованы в вышестоящие судебные инстанции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.6. Классификация неплатежеспособных предприятий органами исполнительной власти, меры по отношению к банкротам

Неплатежеспособные  предприятия могут быть разбиты  на четыре группы:

Первая группа: предприятия  с износом основных производственных фондов ниже среднеотраслевого и  высоким стабильным спросом на основные виды выпускаемой продукции.

Вторая группа: предприятия  с износом основных производственных фондов ниже среднеотраслевого и пониженным спросом на основные виды выпускаемой продукции.

Третья группа: предприятия  с износом основных производственных фондов на уровне и выше среднеотраслевого  и высоким стабильным спросом  на основные виды выпускаемой продукции.

 Четвертая группа: предприятия с износом основных производственных фондов на уровне и выше среднеотраслевого и пониженным спросом на основные виды выпускаемой продукции.

«Меры, применяемые к предприятиям-банкротам, — это оздоровительные действия (санация) в отношении несостоятельных предприятий, законодательно разрешенные государством».¹¹

Выбор процедуры  в отношении предприятия-должника проводится арбитражным судом. Федеральный  закон предусматривает различные  меры, применяемые к банкроту. Их можно объединить в две группы: оптимистические, связанные с оздоровлением предприятия-должника, и пессимистические, приводящие к его ликвидации.

Меры пессимистические (ликвидационные)

• Добровольная ликвидация - внесудебная процедура ликвидации несостоятельного предприятия, осуществляемая по соглашению между его собственниками и кредиторами, под контролем кредиторов.

• Конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к предприятию-должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов в результате ликвидации должника и распродажи его имущества.

Меры оптимистические (реорганизационные)

• Наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику с момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом в целях обеспечения сохранности имущества должника и проведения анализа его финансового состояния.

• Досудебная санация (оздоровление) - меры по восстановлению платежеспособности предприятия-должника, предпринимаемые собственниками данного предприятия, кредиторами или иными лицами. В рамках мер по предупреждению банкротства должнику может быть предоставлена финансовая помощь в размере, достаточном для погашения денежных обязательств и обязательных платежей, а также восстановления платежеспособности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Программа  финансового оздоровления

2.1. Понятие типовой формы плана финансового оздоровления и его структура

План финансового  оздоровления (бизнес-план) - документ, все разделы которого должны быть взаимоувязаны. Представленные в различных разделах расчеты не должны иметь расхождений. 

Разработка  плана финансового оздоровления начинается с проведения углубленного анализа финансового состояния  предприятия. Желательно, чтобы период ретроспективного анализа составлял 2-3 года.

Основной целью проведения данного анализа является не расчет представленных в методических рекомендациях показателей, а выявление внешних и внутренних причин, повлекших за собой ухудшение финансового положения предприятия. На основе проведенного анализа и сделанных выводов разработчики намечают основные пути восстановления платежеспособности предприятия за счет мобилизации внутренних ресурсов, а при их недостаточности — за счет привлечения заемных ресурсов. Таким образом, формируется план мероприятий по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности.

Структура плана  финансового оздоровления (бизнес-плана) неплатежеспособной организации содержит основные элементы традиционного бизнес-плана  и состоит из восьми разделов.

В первом разделе плана финансового оздоровления приводится общая характеристика организации.

Во втором разделе  представлены краткие сведения по плану  финансового оздоровления:

• срок реализации плана;

• суммы, условия предоставления и сроки погашения государственной финансовой помощи;

• финансовые результаты реализации плана и др.

Для планов финансового  оздоровления неплатежеспособных предприятий  финансовыми результатами являются не привычные для планово-финансовых служб предприятий прибыль или  рентабельность, а такие показатели как:

• чистая текущая стоимость,

• внутренняя норма рентабельности,

• дисконтный срок окупаемости проекта.

В третьем разделе  приводится анализ финансового состояния  предприятия, вскрываются причины  его финансового неблагополучия.

Четвертый раздел содержит:

• перечень мероприятий по восстановлению платежеспособности и поддержке эффективной хозяйственной деятельности предприятия,

• оценку потребности в финансовых ресурсах и их реализацию,

• аналитические обоснования перечисленных мероприятий и выводы.

В пятом разделе  должно содержаться описание и анализ товарных рынков, на которых «работает» и собирается «работать» предприятие.

Шестой раздел посвящен описанию и обоснованию  избранных стратегий маркетинга и продаж.

В седьмом разделе  плана раскрывается производственная программа предприятия, на основе которой определяется потребность предприятия в дополнительных ресурсах, в том числе и финансовых. Следует отметить, что для разработки данного раздела плана финансового оздоровления применяются традиционные методики, в частности, методики разработки промтехфинплана.

Восьмой раздел плана - финансовый план предприятия, включающий:

• прогноз финансовых результатов, обоснование потребности в дополнительных инвестициях и источников финансирования,

• модель дисконтированных денежных потоков

• агрегированную форму прогнозного баланса предприятия.

2.2. Система маркетинговых исследований

Маркетинговые исследования - систематическое определение  круга данных, необходимых в связи  со стоящей перед фирмой маркетинговой ситуацией, их сбор, анализ и отчёт о результатах. Фирма проводит маркетинговые исследования или собственными силами - отделом маркетинга, или специализированными организациями. Наиболее типичными задачами исследователей маркетинга являются: изучение характеристик рынка, замеры потенциальных возможностей рынка, анализ распределения долей рынка между фирмами, анализ сбыта, изучение тенденций деловой активности, изучение товаров конкурентов, краткосрочное прогнозирование, изучение реакции на новый товар и его объём, долгосрочное прогнозирование, изучение политики цен.

                                                                                                            Рисунок 1

                     Концепция системы маркетинговой информации   

 

2.3. Дисконтирование

Понятие «дисконтирование» относится к числу ключевых в теории инвестиционного анализа. Буквальный перевод этого слова с английского («discounting») означает «снижение стоимости, уценка».

Дисконтированием  называется операция расчета современной ценности (английский термин «present value» может переводиться также как «настоящая ценность», «приведенная стоимость» и т.п.) денежных сумм, относящихся к будущим периодам времени.

Дисконтирование - это  приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени.

 «В процессе анализа,  планирования, реализации и контроля  за ходом выполнения плана  маркетинга требуется информация  о потребителях, конкурентах, возможностях предприятия, дилерах и других силах действующих на рынке».¹²

Дисконтирование выполняется путём умножения будущих денежных потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования, который = 1/(1+i)ⁿ

• i — процентная ставка,
• n — количество периодов

 Ставка дисконтирования – это та норма доходности (в %), которую необходимо получить инвестору на вложенный капитал. Т.е. проект является привлекательным для инвестора, если его норма доходности превышает ставку дисконтирования для любого другого способа вложения капитала с аналогичным риском.

С другой стороны ставка дисконтирования отражает стоимость  денег с учетом временного фактора  и рисков, так как деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем.

Ставка дисконтирования включает в себя:

• минимальный гарантированный уровень доходности;
• темп инфляции;
• коэффициент, учитывающий степень риска конкретного инвестирования

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.4. Модель Гордона

Модель Гордона  является вариацией модели дисконтирования дивидендов, методом для вычисления цены акции или бизнеса. Данная модель часто используется для оценки стоимости внебиржевых компаний, которую сложно оценить другими методами.

Модель подразумевает, что компания на сегодняшний день выплачивает дивиденды в размере D, которые в будущем будут увеличиваться с неизменной ставкой g. Также подразумевается, что требуемая процентная ставка (ставка дисконтирования) акции остается постоянной на уровне k.

Модель Гордона - формула оценки стоимости объекта в послепрогнозный период, построенная на капитализации годового дохода послепрогнозного периода при помощи коэффициента, рассчитанного как разница между ставкой дисконтирования и долгосрочными темпами роста доходов.