Будущее рынка ценных бумаг в России

Содержание:

Введение……………………………………………………………………………………….....3

1. Сущность и функции рынка ценных бумаг……………………………………….…......4

1.1. Сущность рынка ценных бумаг……………………………………………………….... …4

1.2. Функции рынка ценных  бумаг………………………………………………………….. ...6

1.3. Участники рынка ценных бумаг и виды профессиональной деятельности на нем.........7

2. История возникновения и развития рынка ценных бумаг…………………………...12

2.1. Общая характеристика и структура рынка ценных бумаг в России………………...…14

2.2 Органы регулирования рынка ценных бумаг………………………………………...…..17

2.3. Соблюдение законодательства. Контроль за соблюдением законодательства…..……23

3. Будущее рынка ценных бумаг в России…………………………………………..…......26

3.1 Влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг…………..... ………33

3.2 Проблемы и пути развития рынка ценных бумаг в России……………………………...37

3.3. Стратегии на рынке ценных бумаг…………………………………………………….....40

3.4. Прогнозы развития российского рынка ценных бумаг………………………………….44

Заключение…………………………………………………………………………………….47

 Список используемой литературы …………………………………………………...……49

Введение.

По моему мнению, данная тема очень актуальна в современном мире, ведь это одна из самых привлекательных сфер для вложения капитала, причем не только для крупных инвесторов, но и для физических лиц. Сама купля-продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений.

Объектом анализа рынка ценных бумаг в Россия выступает две национальные торговые площадки: ММВБ и РТС. Более крупной в данный момент является ММВБ: здесь торгуются ценные бумаги более чем 800 российских эмитентов. ММВБ имеет также региональные представительства. Современный рынок ценных бумаг очень сильно компьютеризирован, и это выражается в том, что сами ценные бумаги существуют на бирже в бездокументарной форме - в виде электронных записей. Это сделано для удобства и оперативности, поскольку торги в интернет-трейдинге проходят с большой скоростью. Предметом являются сами акции, облигации, долговые расписки используемые на торговых площадках.

Субъектом рынка ценных бумаг являются лица, берущие на себя функцию проведения операций с ценными бумагами. Действовать они могут как на бирже, так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах. Посредник может действовать двояко. Во-первых за свой счет, становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи.  На американских рынках таких посредников называют дилерами. Во-вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаграждение.

В своей работе я использую  статический и аналитический  метод анализа.

Цель моей работы заключается в том, что бы понять особенность формирования рынка ценных бумаг в России, и пути его развития.

Задача: моя задача узнать сущность и функции рынка ценных бумаг ,участников рынка ценных бумаг и виды профессиональной деятельности на нем, историю возникновения и развитие ,общую характеристику и структуру, органы регулирования, соблюдение законодательства ,будущее рынка ценных бумаг в России, влияние государства на функционирование рынка ценных бумаг, проблемы и пути развития рынка ценных бумаг в России, стратегию и прогнозы развития российского рынка ценных бумаг.

Практическое значение темы курсового проекта важно для физических и юридических лиц, чья деятельность связанна с рынком ценных бумаг. 

 В данной теме мне помогли разобраться работы таких авторы, как: Алексеев М.Ю., В. Соколов, К. В. Кирилов и другие.

1.Сущность и  функции рынка ценных бумаг в России.

1.1. Сущность рынка  ценных бумаг.

Основой биржевой деятельности является биржевая торговля. Возникновение  биржевой торговли объясняется потребностями  развития, как производства, так  и торговли. Связь производства с  торговлей можно представить следующим образом (рисунок №1).

Рисунок №1     Связь производства с торговлей

Торговля и производство тесно взаимосвязаны между собой. Производству необходимо, чтобы определённые товары в согласованном объёме были поставлены к установленному сроку. В то же время торговля определяет: какую продукцию, в каком объёме, для какого потребителя и т.д. Биржевая торговля выросла из обычного локального рынка и ярмарки. Биржевая торговля вобрала в себя черты как обычной рыночной, так и ярмарочной торговли, она организуется торговцами для облегчения самого процесса торговли, для выработки её более эффективного механизма, а впоследствии для защиты интересов, как продавцов, так и покупателей от неблагоприятных изменений цен.

Биржевая деятельность представляет собой самостоятельную форму  коммерческой деятельности с целью  получения прибыли.

На фондовых рынках происходит как продажа ценных бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа. Задачей фондовой биржи  следует считать выявление равновесной  биржевой цены. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, по которым можно совершать сделки, и знать о самых последних  сделках, которые были совершены. Фондовая биржа должна обеспечить доступность  информации – обеспечение её гласности  и открытости. Гарантия исполнения сделок, заключённых на бирже, тесно  связано с такой проблемой, как  защита денег клиента. Биржа контролирует разработанные её стандарты и  кодекс поведения, применяет штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения лицензии в случае их несоблюдения.

Рассмотрим капитал, представленный в ценных бумагах: в акциях, облигациях, векселях и других их формах. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой – его отражение в ценных бумагах. Таким образом, ценные бумаги являются проявлением фиктивного капитала - бумажного двойника реального капитала.

Появление этой разновидности  капитала связано с развитием потребности в привлечении все большего объема кредитных ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда. Поэтому рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода. Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать.

Появившись, такой капитал  начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что  его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных активов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производственных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Цена фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами: соотношением спроса и предложения на капитал, величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. Она прямо пропорциональна превышению спроса на капитал над его предложением и величине дохода от ценной бумаги и обратно пропорциональна превышению предложения капитала над его спросом и уровню нормы банковского процента в стране. Поэтому цена фиктивного капитала - это стоимостная рыночная категория, неизбежно подверженная частым колебаниям.

Независимая от реальных активов  жизнь ценных бумаг проявляется  также в самостоятельном обращении  на рынке. С теоретической точки  зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, в результате акта ссуды происходит отделение капитала-собственности от капитала-функции, и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.

1.2. Функции рынка  ценных бумаг.

Основная функция фондового  рынка заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства.

Другая функция — информационная. Она состоит в том, что ситуация на рынке ценных бумаг сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре  в стране и дает им ориентиры для  вкладывания своих капиталов. В  целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

Рынок ценных бумаг - регулятор  многих стихийно протекающих в рыночной экономике процессов. Это относится прежде всего к процессу инвестирования капитала. Последний предполагает, что миграция капитала осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет его излишек. Механизм этого движения известен, растет спрос на какие-нибудь товары (услуги), соответственно растут их цены, растут прибыли от их производства, и в эти отрасли переходят свободные капиталы, покидая те отрасли производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся экономически менее эффективными. Ценные бумаги являются средством, обеспечивающим работу этого механизма, а фондовые биржи являются «сердцем» этого механизма, то есть на бирже основные массы временно свободного капитала, где бы он ни находился, через куплю-продажу «перебрасываются» в необходимом направлении. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях и производствах), и создается бездефицитная экономика: общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Потребности предприятий в дополнительном капитале могут быть связаны с различными обстоятельствами. Главные из них - создание новых и модернизация старых основных фондов, пополнение оборотных средств. Все эти потребности напрямую связаны с коньюктурой рынка, изменения которой происходят в определенных временных рамках. Поэтому необходимые средства предприятия должны получать в течение определенного срока, т.е. пока существует благоприятная для их функционирования рыночная коньюктура. В России это сделать трудно - банковский кредит дорог, ограничен и носит короткий характер (1- 3 месяца), а рынок ценных бумаг (основной источник привлечения капитала в ряде развитых стран) развит недостаточно.

Основная проблема предприятия  или фирмы в любой стране - где  и как найти деньги на свое существование  и развитие. Источников финансирования всего два. Это внутренние источники - амортизация и прибыль и внешние - финансовые средства, которые предприятие  может заимствовать на рынке в  виде банковского кредита или  эмиссии акций и облигаций.

Опора на собственные силы, т.е. прибыль и амортизационные  отчисления, конечно, хороша, но как  быть, если технологический цикл изделия  несколько лет. К тому же сейчас в  России неплатежи и темпы инфляции полностью закрывают для предприятия  этот источник развития. Кредитование инвестиционных программ при существующих ставках коммерческого кредита  губит любой проект буквально  в зародыше. Не спасают положение  ни лизинговые (в виду отсутствия определенного  опыта и недостаточности нормативной  базы), ни вексельные кредиты, носящие  краткосрочный характер (от 1 до 6 месяца), хотя они и более привлекательны для клиентов банков.

1.3. Участники рынка ценных бумаг и виды профессиональной деятельности на нем.

Состав участников рынка  ценных бумаг зависит от той ступени на какой находится производство и банковская система, а также каковы экономические функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти полностью за счет эмиссии акций и облигаций.Результатом является отделение собственности и финансирования предприятий от самого производства. Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов,а также в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций составляют нефинансовые корпорации. Они же выпускают среднесрочные и долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного капитала,так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных с расширением и модернизацией производства.

Правительство выпускает  долговые обязательства широкого спектра  сроков от казначейских векселей сроком в 3месяца до облигаций сроком 30, а иногда и 50 лет.

Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и предпринимателю можно доверять.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (то есть продать) свои обязательства в  виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний, специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров, инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг., Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

Траст-департаменты коммерческих банков стали первыми институциональными инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов траст-департаменты банков управляли активами частных лиц и деловых предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

Крупнейшими инвесторами  сначала в США, а затем и  в других развитых странах стали  страховые компании и пенсионные фонды -государственные, местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно2,4 триллиона долларов.

Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние 20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800миллиардов долларов.

Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследствии среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному: биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро, которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут передавать кому-либо свои функции.

Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком -является "Мерилл Линч". На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.

На российском рынке ценных бумаг также допускается деятельность посредников (финансовых брокеров и  дилеров),специализированных инвестиционных компаний, занимающихся организацией выпуска ценных бумаг, выдачей гарантий по их размещению и куплей – продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

В настоящее время в  качестве дилерско-брокерской сети действует Центральный банк (около 90 территориальных управлений) и Сберегательный банк России (42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов). А с 1993 г. многие банки приступили к созданию сети филиалов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами.

Кроме того, в середине 1993 г. в России официально были признаны более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж, фондовых отделов товарных бирж. Крупнейшие 5 бирж расположены в Москве. Растет сеть институциональных инвесторов. Созданы первые саморегулирующиеся организации: две федерации фондовых бирж, ассоциация коммерческих банков, ассоциация небанковских инвестиционных институтов. Быстро развивается депозитарно-клиринговая сеть, в том числе на основе телекоммуникационных сетей, действующих в национальном масштабе.

Важнейшими структурами  рынка ценных бумаг как финансовой категории являются участники рынка  ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность, об этом и пойдет далее  речь.

Профессиональная деятельность - это специализированная деятельность на рынке ценных бумаг по перераспределению  денежных ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и  информационному обслуживанию выпуска  и обращения ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг подразделяется на следующие виды:

- перераспределение денежных  ресурсов и финансовое посредничество,

- брокерская деятельность,

- дилерская деятельность,

- деятельность по организации  торговли ценными бумагами,

- организационно-техническое  обслуживание операций с ценными  бумагами,

- депозитарная деятельность,

- консультационная деятельность,

- деятельность по ведению  и хранению реестра акционеров,

- расчетно-клиринговая деятельность  по ценным бумагам,

- расчетно-клиринговая деятельность  по денежным средствам (в связи  с операциями с ценными бумагами).

На основании Указа  Президента РФ от 4.11.1994 г. "О мерах  по государственному регулированию  рынка ценных бумаг в Российской Федерации"и закона "О рынке ценных бумаг" можно дать следующие определения каждого вида деятельности и указать основные типы профессиональных участников,которые ей соответствуют:

- Брокерской деятельностью  признается совершение сделок  с ценными бумагами на основе  договоров комиссии и поручения  (финансовый брокер).

- Дилерской деятельностью  признается совершение сделок  купли-продажи ценных бумаг от  своего имени и за свой счет, путем публичного объявления  цен покупки и продажи ценных  бумаг с обязательством покупки  и продажи этих ценных бумаг  по объявленным ценам (инвестиционная  компания).

- Деятельность по организации  торговли ценными бумагами - это  предоставление услуг, способствующих  заключению сделок с ценными  бумагами между профессиональными  участниками рынка ценных бумаг  (фондовые биржи, фондовые отделы  товарных и валютных бирж, организованные  внебиржевые системы торговли  ценными бумагами).

- Депозитарной деятельностью  признается деятельность по хранению  ценных бумаг и/или учету прав  на ценные бумаги (специализированные  депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

- Консультационной деятельностью  признается предоставление юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг(инвестиционный консультант).

- Деятельность по ведению  и хранению реестра - это оказание  услуг эмитенту по внесению  имени (наименования) владельцев  именных ценных бумаг в соответствующий  реестр (специализированные регистраторы).

- Расчетно-клиринговой деятельностью  по ценным бумагам признается  деятельность по определению  взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников  операций с ценными бумагами (расчетно-депозитарные  организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

2. История возникновения и развития рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (или Рынок  капиталов, англ. Capital market) — это составная часть финансового рынка, на котором осуществляются операции купли-продажи ценных бумаг. Прообразом фондовых сделок являлся процесс обмена одной валюты на другую между торговцами на ярмарках. Чтобы привести в соответствие денежные единицы разных стран существовали меняльные конторы, владельцы которых обменивали деньги по текущему курсу за соответствующее комиссионное вознаграждение.

Вследствие роста торговли и увеличения числа заключаемых  срочных сделок, объектом финансовых операций стали долговые расписки-векселя. Вексель - это строго установленная  форма, удостоверяющая ничем не обусловленное  обязательство векселедателя (простой  вексель), либо предложение иному  указанному в векселе плательщику (переводный вексель) уплатить до наступления, предусмотренного векселем, срока определенную денежную сумму в конкретном месте. Таким образом, вексель – это  первая классическая ценная бумага, которая  положила начало возникновению и  развитию фондового рынка. Изначально сделки с ценными бумагами совершались  на товарных биржах и других оптовых  рынках. Родиной фондовой биржи официально считается Бельгийский порт город  Антверпен. Первые торги на этой бирже  ценными бумагами состоялись в 1592 году.

Начало эпохи великих  географических открытий послужило  толчком для формирования организованной торговли ценными бумагами и появление  их новых классических типов. Снаряжение морских экспедиций и крупных  торговых караванов в страны Нового Света требовало значительных капиталовложений. Это повлекло за собой объединение  купцов, судовладельцев, банкиров, промышленников в товарищества, с целью создания общего капитала. Внесение пая оформлялось  специальным документом, удостоверяющим право собственности на свою долю в общем капитале и право на получение части прибыли в  случае удачи совместного предприятия. Этот документ получил название акция, а товарищество стало именоваться  акционерным обществом или компанией. Первые в мире акционерные общества - это Голландская и Английская Ост-Индийские компании.

Активизация рынка ценных бумаг и рост биржевой торговли приходится на первую треть XVIII века и последующие  годы. Именно тогда образовались биржи  во Франции, Великобритании, Германии и США. Число фондовых бирж быстро увеличивалось, и между ними формировались  тесные взаимосвязи.

В конце XVIII начало XIX века роль фондовой биржи в капиталистической  экономике значительно возрастает. Идет процесс первоначального накопления капитала. В странах Европы и Америки  появляются первые акционерные банки  и промышленные корпорации. Фондовая биржа поэтапно входит в единую систему  финансово-экономических отношений, становится важным элементом всего  хозяйственного механизма государства.

Интенсивный рост общественного  производства, который существенно  обгонял потребление, привел к значительному  повышению жизненного уровня, а также  к изменению роли финансового  капитала в системе экономических  отношений. Данный период характеризуется  как время неорганизованного "дикого" рынка. Тогда почти отсутствовало  законодательство, не были сформированы органы регулирования, большинство  сделок никак не регистрировалось.

С возникновением монополий, крупных объединений, предприятий  и увеличения эмиссии ценных бумаг  растет биржевой и внебиржевой оборот финансовых активов. Фондовый рынок  становится более регулируемым. Особенно широкое развитие получил рынок  ценных бумаг в США. В Америке  большинство предпринимателей инвестировало  капитал в финансовые активы. Таким  образом, национальный фондовый рынок  США заметно обогнал в своем  развитии европейский, на нем сложился более совершенный механизм осуществления  финансовых операций.¹

После мирового кризиса 1929-1933 годов правительства большинства  стран взяли курс на проведение экономических  реформ. В связи с этим резко  возросла роль государства в экономике. Реформа биржевой деятельности была направлена на максимальную защиту всех участников фондовых операций от банкротства, на цивилизованную торговлю финансовыми  активами, а это требовало жестокого  регулирования и контроля со стороны  государства. Были предусмотрены хозяйственное  право и финансовое законодательство.

В 60-е годы на рынке фондовых ценностей намечается новый всплеск  биржевой активности. Европа оправилась от последствий второй Мировой войны, стабилизировалась промышленность, появились новые наукоемкие и  капиталоемкие производства. С помощью  фондовой биржи огромные средства, собранные банками и другими  расчетно-кредитными учреждениями, направлялись на финансирование наиболее эффективных  экономических программ, изобретений  и внедрений новых технологий. В тот период происходит также  бурный рост международных операций с ценными бумагами. С середины 70-х годов фондовый рынок капиталистических  стран с развитой экономикой уже представлял собой сложное образование с отработанным и отлаженным механизмом, с разветвленной сетью вспомогательных структур, а также тесными международными связями. Огромную роль на мировой арене стали играть транснациональные промышленные и банковские корпорации, которые аккумулируют значительные денежные средства и проводят политику экспорта капитала.