Денежно-эмиссионные инструменты и методы денежно-кредитного регулирования, используемые Центральным банком

СОДЕРЖАНИЕ

Введение             

Глава 1. Денежно-кредитная система как объект регулирования

1.1. Понятие, структура и сущность денежно-кредитной системы             

1.2. Общая характеристика роли Банка России в регулировании денежно-кредитной политикой             

Глава 2. Кредитно-финансовые инструменты и методы денежно-кредитного регулирования, используемые Центральным банком

2.1. Регулирование норм обязательных резервов

2.2. Политика рефинансирования              19

2.3. Прямые количественные ограничения              30

Глава 3. Денежно-эмиссионные инструменты и методы денежно-кредитного регулирования, используемые Центральным банком

3.1. Эмиссия наличных денег (банкнот и монеты).             

3.2. Таргетирование денежной массы             

3.3.  Эмиссия облигаций от своего имени              37

Заключение             

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАНННЫХ ИСТОЧНИКОВ.             

Введение

Актуальность тематики курсового исследования обусловлена тем, что кредитная и денежная системы как важнейшие звенья системы финансов призваны способствовать выполнению целого ряда задач публичного характера. Политика любого государства напрямую связана с процессом аккумуляции, распределения и использования денежных средств. Именно поэтому финансовая политика и ее реализация напрямую зависят от достижения тех задач, которые решаются в процессе денежно-кредитного регулирования.

В современных условиях деятельность центрального банка имеет решающее влияние на стабильность национальной валюты, надежность банковских учреждений, действенность платежно-расчетного механизма, активизацию рыночной конъюнктуры, выравнивание платежного баланса, который вообще определяет эффективность функционирования всей экономики страны. Указанные обстоятельства обуславливают необходимость изучения вопросов, связанных с изучением механизма воздействия Центрального банка Российской Федерации (Банка России) в сфере денежно-кредитного регулирования, поскольку место центрального банка в рыночной экономике во многом определяет ход и направление экономического развития страны.

Целью является комплексное исследование функциональной роли Центрального банка российской Федерации в денежно-кредитном регулировании экономики посредством специфических инструментов денежно-кредитной политики.

Указанная цель определила необходимость решения следующих задач:

1.           Определить  понятие, структура и сущность денежно-кредитной системы

2.           Дать общую характеристику роли Банка России в регулировании денежно-кредитной политикой

3.                       Изучить теорию и практику применения инструментов и методов денежно-кредитного регулирования Центральным банком (нормативы обязательных резервов, валютная интервенция, рефинансирования кредитных организаций, операции на открытом рынке, установление ориентиров роста денежной массы; прямые количественные ограничения; эмиссия облигаций от своего имени).

Объектом исследования выступила финансово-административная деятельность Центрального банка Российской Федерации по реализации основных направлений единой государственной денежно–кредитной политики.

В курсовой работе использованы системный подход к анализу экономических процессов и явлений, методы статистического и экспертного анализов, приемы группировки и классификации, дедукции и индукции, экономико-математическое моделирование, приемы сравнительного анализа, прогнозирование и экспертные суждения. С целью обеспечения достоверности положений и выводов в диссертации, кроме теоретико-методологических материалов, использовались также статистическая и банковская информация, что нашло отражение в рисунках и таблицах.

Теоретическую основу работы составили труды видных ученых-экономистов, как Ахунзянова Д.Н.,  Белотелова Н.П., Белоглазовой Г. Н., Владимирова М.П., Запольский С.В., Дружинин Д.Н., Моисеев С., Пантина И. Порублева М.А. Рогова О. Л. И д.р.

Структура работы обусловлена целью и задачами исследования. Данная курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников.

Глава 1

Денежно-кредитная система как объект регулирования

1.1. Понятие, структура и сущность денежно-кредитной системы

Денежно-кредитная система есть совокупность кредитно-финансовых учреждений, обслуживающих определенные экономические отношения в сфере денежного оборота и кредитов. Денежно-кредитная система является частью финансовой национальной системы. В центре внимания денежно-кредитной системы находятся следующие важные проблемы: регулирование количества денег в обращении; темпы инфляции (или дефляции); обеспечение устойчивости денежного обращения, в частности увеличение золотовалютных запасов Центрального банка; создание условий для эффективного кредитования всех хозяйствующих субъектов, в частности снижение и регулирование ставки рефинансирования; регулирование курса национальной валюты; разработка и реализация денежно-кредитной политики, направленной на стимулирование деловой активности[1].

Эффективность функционирования экономической системы государства определяется по двум критериям: внутренним — величиной затрат ресурсов на единицу продукции и внешним — степенью удовлетворения общественных потребностей. Эти критерии взаимосвязаны: неограниченный рост потребностей требует развития производства, а оно ведет к появлению новых искусственных материалов, источников энергии, средств производства, которые расширяют диапазон применяемых ресурсов, С другой стороны, рост потребностей при ограниченности ресурсов требует их всемерной экономии, что соответствует внутреннему критерию[2].

Необходимость в удовлетворении потребностей является постоянной, что обеспечивается непрерывным повторением процесса производства, поэтому экономическая система функционирует в режиме воспроизводства. Так как экономические блага производятся в товарной форме, то в любой экономике навстречу друг другу движутся два потока: с одной стороны, товары предприятия, а с другой — денежные средства. Одновременно предприятия закупают природные и экономические ресурсы на рынке ресурсов. Государство для содержания своего сектора экономики закупает товары и услуги на продуктовых и ресурсных рынках.

В связи с этим необходим поток денежных средств. «Сердцевиной его является денежно-кредитная система государства: она накапливает, распределяет и перераспределяет деньги»[3]. С помощью этой системы государство аккумулирует часть денежных средств предприятий и домашних хозяйств в форме налогов и денег на счетах госбанков. Оно расходует эти средства на образование, здравоохранение, национальную оборону, радио и телевидение, пенсии, пособия безработным и малоимущим, дотации нерентабельным, но социально значимым предприятиям и на другие цели.

Предприятия, получая выручку от реализованной продукции, расходуют ее на оплату труда наемных рабочих и служащих, выплату дивидендов, оплату приобретенных ресурсов, выплату налогов государству и др. Домашние хозяйства получают доходы в виде заработной платы, процента, ренты, прибыли от семейных предприятий. Они расходуют денежные средства на приобретение товаров и услуг, в том числе оказываемых государством, выплату налогов и др.[4] Кроме того, все субъекты экономической системы получают кредит и возвращают его с процентами.

Таким образом, функционирование кредитной системы тесно связано и с денежной и валютной системами. Взаимосвязь очевидна, так как деньги (валюта) являются объек­том кредита, а денежные отношения — необходимым условием возникновения кредитных и финансовых отношений. Посколь­ку кредитные отношения являют­ся частью денежных отношений, то соответственно кредитная система может быть отнесена к определенной части денежной системы.

Следовательно, можно сказать, что экономическая категория «денежно-кредитная система» включает в себя совокупность взаимосвязанных элементов денежной системы и кредитной системы. Как денежная, так и кредитная система имеют свои механизмы обра­зования и особенности функционирования. Рассмотрим сущность и функции денежной и кредитной систем.

Денежная система — исторически сложившееся и законода­тельно закрепленное устройство денежного обращения в стране. Главным элементом денежной системы является такая экономи­ческая категория, как деньги[5]. Деньги — товар особого рода, все­общий эквивалент, выполняющий ряд функций: мера стоимости (служит для измерения и сравнения стоимостей различных товаров и услуг);   средство накопления (способность денег быть использо­ванными в качестве платежного средства в любой момент без потери своей номинальной стоимости (абсолютная ли­квидность); средство обращения (способность выполнять роль по­средника в движении товаров и услуг, а также использо­ваться для осуществления иных платежных операций); средство платежа.

В современной теории и практике зарубежных стран исполь­зуется ряд принципов организации денежных систем:

·        централизованное регулирование со стороны государства. Этот принцип может выступать как в административной, так и в рыночной форме;

·        наличие механизма планирования и прогнозирования де­нежного оборота;

·        гибкость, согласно которой закон денежного обращения должен находиться в равновесии, т.е. MV= PQ, где М — де­нежная масса, V— скорость обращения денег, Р — уровень цен, Q — объем товаров и услуг[6];

·        денежная эмиссия имеет кредитный характер, т.е. наличные и безналичные деньги появляются в обороте только в ре­зультате проведения банками кредитных операций;

·        центральный банк подотчетен парламенту страны и не подчиняется правительству[7].

В самом широком смысле национальную кредитную систему можно рассматривать как «сложившуюся в стране совокупность кредитных организаций и правовых норм, регулирующих их деятельность и устанавливающих порядок взаимосвязи с другими хозяйствующими субъектами»[8]. Институциональную основу кредитной системы составляет совокупность кредитных институтов, контролирующих их органов и различных организаций, таких как финансовые союзы, ассоциации, холдинги и др., связанных между собой определенными отношениями (корреспондентскими, конкурентными, расчетно‑платежными и т. д.). Совокупность указанных институтов можно рассматривать как кредитный сектор страны.[9]

Функции, выполняемые различными кредитными институтами, широки и имеют много общего. К основным из них можно отнести следующие:

1) аккумуляцию и мобилизацию денежного капитала;

2) перераспределение денежного капитала (посредническая роль);

3) регулирование денежного оборота;

4) уменьшение финансовых рисков для поставщиков финансового капитала[10].

Различают два основных типа финансово-кредитных систем - универсальные и сегментированные (специализированные). В универсальной финансово-кредитной системе законодательно не ограничивается выполнение банками тех операций финансового обслуживания, которые не относятся к банковским. В строго сегментированной финансово-кредитной системе банкам не разрешено выполнять небанковские операции[11].

Таким образом, денежно-кредитная система представляет собой комплексный объект регулирования, являющийся стержневым элементом национальной экономики.

1.2. Общая характеристика роли Банка России в регулировании денежно-кредитной политикой

Денежно-кредитная политика является важнейшим направлением экономической политики государства, представляющим собой совокупность мероприятий, реализуемых через воздействие монетарных инструментов и методов на экономическую конъюнктуру с целью создания условий для экономического роста. Данное определение, по мнению автора, наиболее полно отражает суть денежно-кредитной политики с точки зрения стратегической направленности этих мероприятий, целей и объектов их воздействия на экономику.

Основным проводником государственной денежно-кредитной политики любого развитого государства является центральный банк. Следует подчеркнуть, что ключевым элементом эффективности денежно-кредитной политики в системе государственного регулирования экономики является наличие у центрального банка дискреционных полномочий и возможности использования различных методов и инструментов монетарного регулирования. Это свидетельствует о праве выбора центральным банком стратегии и тактики денежно-кредитной политики для своевременного и гибкого реагирования на изменения в денежно-кредитной сфере[12].

Центральный банк  достигает стабильности в экономике путем обеспечения последней необходимой и достаточной денежной массой и регулирования доступности кредита, которые часто рассматриваются как промежуточные цели денежно-кредитной политики. Центральный банк постоянно должен решать проблему выбора между низкой инфляцией и дешевым кредитом[13].

Банк России, обладая особым статусом в системе государственных учреждений Российской Федерации, ограничен в возможностях денежно-кредитного регулирования. Обновленный, в связи с принятием новой редакции Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)», состав Национального банковского совета был наделен полномочиями относительно принятия решений в области денежно-кредитной политики[14]. Также в круг его полномочий входит функция внешнего контролера за деятельностью Банка России. При этом в составе Национального банковского совета от Банка России – лишь один представитель. Тогда как носителями интересов посторонних структур являются остальные одиннадцать его членов. Таким образом, Банк России не имеет необходимого уровня политической независимости, что негативно отражается на результатах денежно-кредитного регулирования.

Банк России осуществляет денежно-кредитное регулирование в рамках утвержденных Государственной Думой РФ «Основных направлений денежно-кредитной политики», которые наиболее полно отражают содержание понятия «единая государственная денежно-кредитная политика». Данный акт разрабатывается в соответствии со ст. 45 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» и представляет собой программный документ, определяющий конкретные задачи Банка России на соответствующий год. Проект основных направлений разрабатывается Советом директоров Банка России во взаимодействии с Правительством РФ, далее представляется на рассмотрение в Национальный банковский совет, а также Президенту РФ, в Правительство РФ. Банк России ежегодно не позднее срока внесения в Государственную Думу Правительством Российской Федерации проекта федерального закона о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря - основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год[15].

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год включают следующие положения: концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики, проводимой Банком России; краткую характеристику состояния экономики Российской Федерации; прогноз ожидаемого выполнения основных параметров денежно-кредитной политики в текущем году; количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики, заявленных Банком России на текущий год, оценку перспектив достижения указанных целей и обоснование их возможной корректировки; сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год с указанием цен на нефть и другие товары российского экспорта, предусматриваемых каждым сценарием; прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год[16]; целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов; основные показатели денежной программы на предстоящий год; варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, обеспечивающих достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры; план мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

Положительное решение (одобрение) Государственной Думы оформляется постановлением Государственной Думы Федерального Собрания РФ. Основные направления подлежат утверждению Советом директоров Банка России и приобретают юридическую силу в качестве нормативного акта Банка России. Правила проведения изложенной процедуры способствуют созданию прозрачности денежно-кредитной политики Банка России. Это служит условием для формирования в обществе низких инфляционных ожиданий, что согласуется с основной функцией Банка России по защите и обеспечению устойчивости рубля[17].

Основным объектом воздействия инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка РФ является денежное предложение и денежный мультипликатор. Методами денежно-кредитного регулирования Банка России являются: процентные ставки по операциям Банка России; нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования); операции на открытом рынке; рефинансирование кредитных организаций; валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; прямые количественные ограничения; эмиссия облигаций от своего имени.

Таким образом, денежно-кредитная политика есть важнейшее направление экономической политики государства, представляющее собой совокупность мероприятий, реализуемых через воздействие монетарных инструментов и методов на экономическую конъюнктуру с целью создания условий для экономического роста, осуществляемое Центральным банком Российской Федерации[18].

Глава 2

Кредитно-финансовые инструменты и методы денежно-кредитного регулирования, используемые Центральным банком

2.1. Регулирование норм обязательных резервов

Повсеместно распространенным методом денежного регулирования является регулирование норм обязательных резервов, т. е. уровня резервов, которые коммерческие банки в обязательном порядке должны держать на резервном счете в центральном банке. Обязательные резервы регулируют величину остатков на резервных счетах банков в Центральном банке или условия пополнения этих счетов. Они развивались из необходимости для банков иметь денежную наличность в виде так называемых кассовых резервов для бесперебойного выполнения платежных обязательств по возврату депозитов вкладчикам и проведения расчетов с другими банками, то есть как гарантирование фондов для погашения обязательств[19].

Распространено мнение, что впервые нормы резервов были введены в США в 1913 г. при создании Федеральной резервной системы. Однако еще в 1874 г. в США была введена норма резервирования в размере 5 % на такой вид пассива, как эмитированные банкноты[20].

Нормы обязательных резервов устанавливаются в виде определенного процента к сумме депозитов коммерческих банков. Нормы минимальных резервов различны по странам и дифференцируются в зависимости от размеров банковских учреждений, от конъюнктуры рынка, вида и величины вкладов. Наиболее часто это осуществляется по трем критериям:

1.      в зависимости от срочности депозитов и их величины (в США, Германии). Например, в Германии максимальная высшая граница резервного обязательства, равная 30 %, установлена для бессрочных вкладов, по которым сумма минимальных резервов уточняется практически ежедневно

2.      в зависимости от срочности депозитов и величины всех депозитов банка (в Японии);

3.      в зависимости от источников депозитов и валюты (нерезиденты, резиденты, в отечественной или иностранной валюте)[21].

Обязательные резервы выступают как часть кассовых денежных резервов, которые банки должны постоянно хранить в налично-денежной форме (что часто подчеркивается исследователями) в виде вкладов в Центральном банке или в ценных бумагах в качестве обеспечения своих обязательств. Избирательный подход к нормам обязательного резервирования есть попытка Центрального банка стимулировать или ограничить резервы тех или иных видов депозитных операций коммерческих банков[22].

Влияние обязательных резервов на экономику осуществляется опосредовано. Так, установление обязательных резервов по пассивным операциям коммерческих банков ведет к снижению размера выдаваемых ссуд. Ресурсы удорожаются, если банк не намерен сокращать суммарный объем активно кредитных операций и следствие чего; рост процентных ставок по активным операциям и сокращение объемов кредитов. Косвенный метод менее жесткий, так как создает прямую связь между динамикой потребности банка в деньгах Центрального банка (централизованные и иные виды кредитов) и созданием денежной массы, что позволяет сглаживать колебания процентных ставок по ежедневным ссудам при обязательстве банков держать определенный среднемесячный остаток кассовых резервов в Центральном банке[23].

Установление обязательных резервов по активам - кредитам означает, что кредитные ограничения - самая жесткая форма воздействия на кредит (снижение деловой активности, ухудшение функционирования банковской системы, препятствующее развитию конкуренции в банковском деле), метод количественных ограничений, наиболее эффективное антиинфляционное средство[24].

По другим активам - создаются инвестиции в ценные бумаги, формируются инвестиционные требования и портфельные ограничения (обязательство держать часть суммы денежных активов, либо часть их прироста, за определенный период времени). Часто депозиты коммерческих банков в Центральном банке воспринимаются как их обязательные резервы[25].

Обязанность кредитной организации по выполнению резервных требований возникает со дня получения лицензии на осуществление банковских операций и прекращается с отзывом (аннулированием) у кредитной организации лицензии на осуществление банковских операций. Выполнение кредитной организацией резервных требований является необходимым условием осуществления банковских операций[26].

Нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 процентов обязательств кредитной организации и могут быть дифференцированными для различных кредитных организаций. Кредитная организация осуществляет депонирование обязательных резервов в Банке России денежными средствами в валюте Российской Федерации путем их перечисления на счет (счета) для хранения обязательных резервов, открытый (открытые) в Банке России (далее - счета по учету обязательных резервов), в безналичном порядке[27].

Нормативы обязательных резервов начиная с 1 ноября 2009 года устанавливаются в следующем размере:

      по обязательствам перед юридическими лицами - нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте - 2,5%;

      по обязательствам перед физическими лицами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте - 2,5%;

      по иным обязательствам кредитных организаций в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте - 2,5%.[28]

Применение обязательных резервов для регулирования кредитной экспансии банковского сектора, январь 2001 г. – март 2009 гг, можно выразить в следующем графике[29]:

Сумма обязательных резервов, подлежащая депонированию в Банке России, рассчитывается путем применения норматива (нормативов) обязательных резервов, депонируемых в Банке России, к средней хронологической величине резервируемых обязательств за отчетный период и исключения величины наличных денежных средств в валюте Российской Федерации в кассе кредитной организации. Под отчетным периодом в целях настоящего Положения понимается период с первого числа отчетного месяца по первое число месяца, следующего за отчетным, включительно, при проведении внеочередного регулирования размера обязательных резервов - период, устанавливаемый Банком России. Сумма обязательных резервов, подлежащая депонированию на счетах по учету обязательных резервов, рассчитывается как разность между нормативной и усредненной величинами обязательных резервов.

Регулирование размера обязательных резервов, подлежащих депонированию в Банке России (далее - регулирование размера обязательных резервов), осуществляется уполномоченным учреждением Банка России ежемесячно. На обязательные резервы, депонированные кредитными организациями в Банке России, проценты не начисляются[30].

Меры по снижению бремени банков по постоянному поддержанию необходимого уровня минимальных резервов, расширению монетарной базы предполагают: снижение норм, расширение полномочий Центрального банка в этой области регулирования, расширение базы резервных требований, категорий кредитных институтов, круга денежных активов (так как их использование в качестве ценных бумаг выгодно банкам)[31]. Последствия снижения резервных требований:

- ослабление контроля Центрального банка за денежной массой, так как он не может эффективно влиять на источник данного вида резервов;

- ухудшение потенциала ликвидности банка, поскольку происходит замещение более ликвидных денежных резервов менее ликвидными, искусственное уменьшение денежной базы[32];

- усиление взаимосвязи резервной и процентной политики Центрального банка, введение штрафов за невыполнение норм обязательных резервов на базе учетной процентной ставки Центрального банка;

- использование депозитного процента в качестве определенного экономического стимулятора, побуждающего банки выполнять резервные требования[33].

Используя резервные требования как экономический стимулятор процессов формирования денежных сбережений (накоплений), Центральный банк пытается заставить банки избирательно привлекать денежные вклады, по которым обязательные резервы ниже или отсутствуют. Результатом уменьшения сумм депозитов банков на корреспондентских счетах в Центральном банке становится падение удельного веса депозитов в денежной массе. Ресурсы на корреспондентском счете в Центральном банке используются для ведения межбанковских клиринговых расчетов, происходит снижение значения средств (в качестве резервных требований) как источника рефинансирования банков.

В мировой практике сложились три системы использования обязательных резервов. В экономически развитых странах Европы и Австралазии[34], где финансовая система уже сложилась, от обязательных резервов полностью отказались. С 1990-х гг. они отсутствуют в Австралии, Великобритании, Канаде, Новой Зеландии, Норвегии и Швеции. Объясняется это тем, что применение обязательных резервов оказывается неэффективным в силу неустойчивости денежного мультипликатора, а также из-за того, что на развитых ранках банки благодаря финансовым инновациям могут их легко обходить[35].

В ряде стран обязательные резервы продолжают использоваться как рудимент таргетирования денежного предложения. В настоящее время они утратили своё основное значение и служат запасным инструментом денежно-кредитной политики, не находящим активного применения. Подобная ситуация сложилась в Венгрии, Израиле, Индонезии, Исландии, Польше, Чехии, Швейцарии и ЮАР. Как правило, норматив обязательных резервов колеблется вокруг 2% и редко когда превышает 5%[36].