Денежно-кредитная политика РБ. 10

Содержание:

Введение.

Переход к рыночной экономике  в Республике Беларусь, как и во всех республиках бывшего Советского Союза, долгое время характеризовался разбалансированностью денежного обращения, наличием высокой инфляции, множественностью валютных курсов, кризисом неплатежей и т.д. Подобное явление объясняется, в том числе, проводимой денежно-кредитной политикой.

Воздействие денежно-кредитной  политики на экономику – один из самых сложных вопросов, стоящих  перед исследователями денежной экономики во всем мире. В экономической  литературе высказываются различные точки зрения по поводу механизма и каналов влияния политики в данной сфере на реальный сектор экономики даже устойчивых и стабильных индустриально развитых государств.

Тем более актуален вопрос трансмиссионного механизма монетарной политики странах и странах с переходной экономикой. Изменения в денежно-кредитном секторе могут оказывать определяющее влияние на экономику страны, а понимание сущности и экономическая оценка трансмиссионного механизма исключительно важны при проведении политики центрального банка страны.

Её важность и значение в системе государственного регулирования  экономики Республики Беларусь будет  возрастать по мере снижения уровня использования  прямых методов государственного регулирования  экономики, снижения доли госсектора и  переходу к индикативному планированию с использованием косвенных регуляторов экономики.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь являясь неотъемлемой частью общегосударственной системы  социально-экономической политики, имеет многофункциональную природу  и должна обеспечивать решение различных задач, вытекающих как из общего контекста развития страны и макроэкономической ситуации, т.е. на макроуровне, так и из более специфических, связанных с особенностями банковского сектора - «кровеносной системы экономики», который должен обеспечивать сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних хозяйств, нормальный ход платежного процесса, т.е. на микроуровне. Все эти задачи одинаково важны и взаимосвязаны между собой.  Эффективность денежно-кредитной политики в конечном счете определяется тем, насколько удается обеспечить решение стоящих перед ней проблем.

Основная цель работы – определить возможные направления  совершенствования денежно-кредитной  политики Республики Беларусь.

Для достижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

• раскрыть сущность, цели и задачи денежно-кредитной политики государства;
• дать характеристику основным инструментам денежно-кредитной политики, взаимосвязи данного вида политики с иными мерами государственного регулирования;
• провести анализ хода реализации денежно-кредитной политики до текущего времени, а также перспективных целей и задач;
• отразить возможные направления совершенствования денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном этапе.

В работе рассмотрены теоретические аспекты проведения денежно-кредитной политики, такие как цели и инструменты проведения денежно-кредитной политики, её взаимосвязь с бюджетно-налоговой и валютной политикой. Рассмотрены правовые основы денежно-кредитной политики, ряд прогнозных документов, характеризующих целевые ориентиры в области денежно-кредитной политики Республики Беларусь на текущий момент и перспективу.

На основе изучения публикаций в периодической прессе отражены возможные направления развития банковской системы Республики Беларусь и совершенствования денежно-кредитного регулирования

В ходе выполнения работы использованы нормативные правовые акты Республики Беларусь, учебные  пособия по профильной дисциплине, а также экономической теории, финансам, материалы периодической печати и интернет-ресурсы.

Выводы, полученные в  ходе выполнения работы оформлены в  заключении.

1. Сущность, цели  и задачи денежно-кредитной политики государства.

Денежно-кредитная (или  монетарная) политика – это комбинация целей и средств (инструментов), с помощью которых ее носитель (как правило – центральный банк страны) посредством регулирования предложения денег, а также (косвенно) спроса на деньги и кредит стремится достигнуть целей общей экономической политики. [34]

Различают: а) стратегическую и б) текущую денежно-кредитную политику.

Стратегическая денежно-кредитная  политика определяет и формирует  денежную систему и основные принципы денежно-кредитного регулирования  страны, и является прерогативой парламента и правительства.

Носителями стратегической денежно-кредитной политики являются институты, которые обладают прерогативой устанавливать как цели, так и инструменты денежно-кредитной политики.

Среди этих институтов в  демократических странах важнейшим  является парламент, который принимает и изменяет юридические законы, касающиеся денежно-кредитной политики. Эти законы определяют задачи, права и полномочия центрального банка, правительства и денежно-кредитных институтов в области монетарной политики.

Важным носителем кредитно-денежной политики является правительство, которое через соответствующие распоряжения, предписания, указы и директивы конкретизирует, уточняет и расширяет принятые парламентом законы, а также издает соответствующие правила и положения.

Наконец, к носителям  стратегической денежно-кредитной политики можно причислить также центральный банк страны, в области, в которой он сотрудничает с центральными банками и банковскими системами других стран.

В соответствии со статьёй 136 Конституции Республики Беларусь банковская система Республики Беларусь состоит из Национального банка Республики Беларусь и иных банков. Национальный банк регулирует кредитные отношения, денежное обращение, определяет порядок расчетов и обладает исключительным правом эмиссии денег. [1]

В соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь Национальный банк - центральный банк Республики Беларусь действует исключительно в интересах Республики Беларусь.

Национальный банк подотчетен Президенту Республики Беларусь.

Подотчетность Национального  банка Президенту Республики Беларусь означает:

утверждение Президентом  Республики Беларусь Устава Национального  банка, изменений и дополнений, вносимых в него;

назначение Президентом  Республики Беларусь с согласия Совета Республики Национального собрания Республики Беларусь на должность Председателя и членов Правления Национального банка, освобождение их от должности с уведомлением Совета Республики Национального собрания Республики Беларусь;

определение Президентом  Республики Беларусь аудиторской организации  для проведения аудиторской проверки Национального банка;

утверждение Президентом  Республики Беларусь годового отчета Национального банка с учетом аудиторского заключения и распределения  прибыли Национального банка. [2]

Основными целями деятельности Национального банка являются:

защита и обеспечение  устойчивости белорусского рубля, в  том числе его покупательной  способности и курса по отношению  к иностранным валютам;

развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь;

обеспечение эффективного, надежного и безопасного функционирования платежной системы. [2]

Получение прибыли не является основной целью деятельности Национального банка.

Национальный банк выполняет  следующие функции:

разрабатывает и совместно  с Правительством Республики Беларусь проводит единую денежно-кредитную политику Республики Беларусь в порядке, установленном Конституцией Республики Беларусь и иными законодательными актами Республики Беларусь;

осуществляет эмиссию  денег;

регулирует денежное обращение;

регулирует кредитные  отношения;

является для банков кредитором последней инстанции, осуществляет их рефинансирование;

осуществляет валютное регулирование;

организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки  в соответствии с законодательством  Республики Беларусь;

выполняет функции центрального депозитария государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального  банка, если иное не определено Президентом  Республики Беларусь;

осуществляет эмиссию  ценных бумаг Национального банка;

организует эффективное, надежное и безопасное функционирование системы межбанковских расчетов;

консультирует, кредитует  и выполняет функции финансового  агента Правительства Республики Беларусь и местных исполнительных и распорядительных органов по вопросам исполнения республиканского и местных бюджетов;

осуществляет государственную  регистрацию банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, производит выдачу им лицензий на осуществление  банковских операций;

осуществляет регулирование  деятельности банков и небанковских кредитно-финансовых организаций по ее безопасному и ликвидному осуществлению и надзор за этой деятельностью;

устанавливает порядок  осуществления банковских операций;

регистрирует ценные бумаги банков и небанковских кредитно-финансовых организаций в соответствии с законодательством Республики Беларусь;

разрабатывает и утверждает методику бухгалтерского учета и  отчетности для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций;

определяет порядок  проведения безналичных и наличных расчетов в Республике Беларусь;

осуществляет операции, необходимые для выполнения основных целей деятельности Национального банка;

организует расчетное  и (или) кассовое обслуживание отдельных  государственных органов, перечень которых определен в Уставе Национального  банка;

принимает участие в разработке прогноза платежного баланса Республики Беларусь и организует составление платежного баланса Республики Беларусь;

создает золотовалютные резервы, в том числе золотой  запас, и управляет ими;

устанавливает цены купли-продажи  драгоценных металлов и драгоценных камней при осуществлении банковских операций;

организует инкассацию и перевозку денежной наличности, валютных и других ценностей;

осуществляет контроль за обеспечением безопасности и защиты информации в банковской системе;

заключает соглашения с центральными (национальными) банками и кредитными организациями иностранных государств;

дает согласие на осуществление  банками и небанковскими кредитно-финансовыми  организациями операций с ценными  бумагами;

выполняет другие функции  в соответствии с законодательными актами Республики Беларусь. [2]

Цели стратегической денежно-кредитной политики, как правило, прописываются в Законе о центральном банке страны. Однако они могут уточняться и конкретизироваться и в иных законах, распоряжениях, предписаниях, указах и директивах. В большинстве стран в законе о центральном банке приоритетной целью устанавливается стабильность денежного обращения. Эта цель обязывает центральный банк заботиться о поддержании устойчивости национальной валюты, противодействовать инфляционным и дефляционным процессам.  Во многих странах, в качестве второй цели указывается поддержание устойчивого обменного курса национальной валюты, и центральный банк страны стремится этот исполнять посредством соответствующей политики.

К прочим целям стратегической денежно-кредитной политики относятся: поддержание ликвидности коммерческих банков страны, смягчение конъюнктурных колебаний, увеличение денежной массы или объемов кредита в рамках ожидаемой величины экономического роста.

Инструментами стратегической денежно-кредитной политики являются все законы, распоряжения, предписания, указы и директивы, касающиеся кредитно-денежной политики.

Текущая денежно-кредитная  политика составляет комбинацию целей и средств, предназначенных для регулирования экономических процессов, и является прерогативой центрального банка.

На рынке денег с  течением времени происходят постоянные изменения между предложением денег  и спросом на деньги. Эти изменения  определяются склонностью к кредитным  заимствованиям небанков: предпринимателей, домашних хозяйств, государства, сектора заграницы, а также коммерческих банков при изменяющейся денежной базе и условий кредитования системы коммерческих банков центральным банком и сектором заграницы.

Задачей текущей монетарной политики в рамках стратегической денежно-кредитной политики является достижение денежно-политических целей посредством текущего использования денежно-кредитных инструментов. Долгосрочные денежно-политические цели и инструменты, а также носители денежной политики задаются стратегической денежно-кредитной политикой.

Независимо от денежно-кредитной  стратегии, текущая монетарная политика должна нейтрализовать в денежном секторе  нежелательные помехи и препятствующие импульсы. Подобные импульсы могут  возникать в реальном секторе (стихийные бедствия, экономический цикл, и т.п.), в денежном секторе (внезапные изменения в денежных потоках, или в создании или уничтожении денежной массы и т.п.), в области психологии (изменения в обществе склонности к потреблению и сбережения, и т.п.).  

Основным носителем  текущей денежно-кредитной политики является центральный банк страны.

Своих целей текущая  денежно-кредитная политика пытается достичь посредством манипулирования  денежной массой, процентной и кредитной  политикой.

Следует отличать 1) первичные, 2) тактические и 3) промежуточные цели денежно-кредитной политики (рис. 1.1). Первичные цели конкретизируют стратегическую установку государства в долгосрочном периоде, тактические – способы достижения общей цели в конкретных условиях меняющейся конъюнктуры, а промежуточные – основные показатели, которыми руководствуется центральный банк в своей повседневной деятельности.

Рис. 1.1. Иерархическая структура целей денежно-кредитной политики

Примечание. Источник  [34]

Первичные или основные цели (ultimate targets) денежно-кредитной политики, также как и политики фискальной (бюджетно-налоговой), конъюнктурной, экономического роста и т.п. – сводятся к достижению ориентиров «магического четырехугольника»:

• стабилизация уровня цен (процент инфляции),

• достижение полной занятости (процент безработицы),

• соразмерный и стабильный экономический рост (прирост ВВП),

• внешнеэкономическая  стабильность (равновесный платежный  баланс).

Правительство ежегодно корректирует значения этих экономических ориентиров.

Следует подчеркнуть, что  от того, насколько четко сформулирована первичная цель денежно-кредитной  политики, в большой степени зависит  особенность экономического развития страны. В таблице 1 приводятся законодательно закрепленные первичные цели ряда стран мира. На основании данной таблицы следует сделать следующие выводы.

Таблица 1.1. Законодательно закрепленные первичные цели денежно-кредитной  политики

Примечание: источник [34]

Во-первых, в двух странах – мировых экономических лидерах, к которым относятся США и Китай, первичная цель денежно-кредитной политики четко увязана с экономическим ростом, при этом США основное внимание уделяет стабильности цен (так более мощная держава), а Китай – стабильности национальной валюты (как держава, в несколько большей степени зависимая от конъюнктуры мирового рынка). Таким образом, США и Китай четко выделяют два ориентира из «четырех магических».

Во-вторых, наиболее взвешенной и теоретически оправданной следует считать первичную цель денежно-кредитной политики Германии, которая четко исходит из приоритетов «магического четырехугольника».

Национальный банк Польши имеет схожую первичную цель, но все же в большей мере делает упор на один ориентир магического четырехугольника: достижение ценовой стабильности (борьба с инфляцией), и уже на этой основе поддерживает (или не поддерживает) общую экономическую политику правительства,  направленную на достижение экономического роста, полной занятости и равновесия платежного баланса. 

В-третьих, большинство центральных банков стран мира в качестве первичной цели указывают на стабильность курса национальной валюты (как правило, в большей мере зависимые от международной экономической конъюнктуры), либо на ценовую стабильность (как правило, обладающие более крупным потенциалом национальной экономики).

В-четвертых, Республика Беларусь в целом примыкает к последней группе стран. В связи с этим, хотелось бы отметить, что данная первичная цель  (норма инфляции) для экономических условий Беларуси не является оптимальной, и что следовало бы в данном случае брать пример либо с Германии, либо – с США и Китая. Денежно-кредитная политика должна быть скоординирована с фискальной политикой для исключения или минимизации возможности возникновения ситуации конфликтов целей. Приведем в качестве примеров две ситуации, иллюстрирующие вероятный конфликт целей.

Очевидно, что для достижения экономических целей необходима координация всех видов экономической политики: денежной, фискальной и иных.

Достижению целей денежно-кредитной  политики могут препятствовать всевозможные факторы. Эти факторы могут находиться:

• в денежном секторе  экономики;

• в сфере реальной экономики;

• либо в области «механизма торможения».

1. В денежном секторе препятствующие факторы могут сводиться:

• к поведению коммерческих банков, преследующих собственные интересы, порой значительно расходящиеся с интересами общей экономической политики. Например, в фазе экономического подъема коммерческие банки могут способствовать его перегреву, активно кредитуя бизнес, создавая дополнительный ажиотаж на рынке ценных бумаг и т. п. 

• к поведению публики, которая может повлиять на скорость обращения денег, например, посредством массового изъятия банковских вкладов. 

2. В области реальной экономики факторы, препятствующие осуществлению денежно-кредитной политики, могут быть следующими:

• поведение инвесторов, которые сокращают спрос на кредиты даже при относительно низкой процентной ставке, в случае, если их ожидания относительно перспектив развития экономики пессимистичны и наоборот.

• поведение потребителей, которые при пессимистических ожиданиях могут сократить потребление и повысить сбережение, что может способствовать усилению экономической депрессии.

3. «Механизм торможения» способен замедлять реакцию экономики на монетарные импульсы, либо вызывать ее не вовремя.

Кейнсианцы и монетаристы расходятся между собой в оценке масштабов и длительности роста совокупного спроса (AD) в результате деятельности трансмиссионного механизма.

Кейнсианцы считают, что основная трансмиссия идет через рынок  ценных бумаг, а потому ее результаты могут быть весьма неопределенными. Это служит дополнительным аргументом отрицательного отношения кейнсианцев к монетарной политике.

В отличие от кейнсианцев, монетаристы  считают, что основная трансмиссия  идет через рынок благ, а потому является величиной вполне предсказуемой.

Тактическая цель определяет выбор формы кривой предложения денег. При вертикальной линии предложения денег изменения в спросе на деньги меняет лишь ставку процента, оставляя неизменной денежную массу. При другом крайнем случае – горизонтальной линии предложения денег – сдвиг линии спроса на деньги изменяет лишь количество денег в обращении, не влияя на фиксированную ставку процента. При наклонной линии предложения денег изменение спроса на деньги изменяет как денежную массу, так и ставку процента (рис. 1.5).    

Рис.1.5. Воздействие изменения спроса на деньги при вертикальной (а), горизонтальной (б) и наклонной (в) кривой предложения денег

Примечание. Источник  [34]

Изменение ставки процента оказывает важное влияние на экономическую конъюнктуру, так как повышение ставки процента удорожает кредит, а, значит, способствует снижению объема производства, особенно в таких чувствительных к изменению процентных ставок отраслях экономики, как жилищное и гражданское строительство, автомобилестроение, производство капитального оборудования. С другой стороны, увеличение количества денег ведет к разогреву экономической конъюнктуры.

Какая кредитно-денежная политика является оптимальной: та, которая  реагирует на изменения в спросе на деньги посредством управления процентными  ставками, количеством денег, либо комбинаторная? Ответ на этот зависит от причин сдвига спроса на деньги. Рассмотрим три варианта.

1. Сдвиг в спросе на деньги произошел из-за изменения скорости обращения денег (V). Подобные изменения могут произойти вследствие введения новых правил банковских операций, либо модификации общей стратегии контроля и регулирования денежного обращения. Исходя их количественной формулы денег:

M V = P y

нетрудно прийти к  выводу об уместности мероприятий кредитно-денежной политики, изменяющих денежную массу обратно пропорционально изменению скорости обращения денег. Здесь предпочтительна горизонтальная линия предложения денег.

2. Сдвиг в спросе на деньги произошел в результате изменения реального объема производства (у). Вероятно, в данном случае, следует увеличить процентную ставку при циклическом расширении производства и снизить процентную ставку при падении производства. Здесь предпочтительна наклонная или вертикальная линии предложения денег.
3. Сдвиг в спросе на деньги происходит в результате роста уровня цен (Р). В данном случае лучшей является вертикальная линия предложения денег.

Однако, следует учитывать, что реальная действительность очень  многократна, поэтому ни одна из рассмотренных  тактических целей, как правило, не способна полностью соответствовать реальным условиям.

Тактические или операционные цели центрального банка задаются на определенный период времени (горизонт таргетирования), которому соответствует  коли количественное значение цели (целевой  уровень или диапазон). Например, операционная цель может служить для ежедневного поддержания ликвидности банковской системы на среднемесячном уровне. В таком случае центральный банк заключает операционную цель в своеобразный коридор – он сглаживает пики и падения спроса и предложения ликвидности.

Промежуточная цель –  это экономическая переменная, которую  центральный банк выбирает в качестве объекта своего контроля, так как  считает, что это согласуется  с основными целями монетарной политики.

Промежуточная цель отличается от основных целей «магического четырехугольника» (над которыми центральный банк не способен осуществлять прямой контроль) может рассматриваться в качестве вспомогательной задачи для достижения основных целей центрального банка.

Существует множество  переменных, которые могли бы исполнять роль промежуточных целей. При выборе промежуточной цели необходимо заботиться о том, чтобы потенциальная промежуточная цель была тесно связана с основными целями «магического четырехугольника». Обычно выбор промежуточной цели является результатом компромисса среди политиков, экономистов-теоретиков и финансистов при проведении кредитно-денежной политики.

Каждое мероприятие  центрального банка в области  кредитно-денежной политики способно вызвать весьма неоднозначную реакцию экономической системы, что следует учитывать при выборе промежуточной цели. Рассмотрим, например, как могут отреагировать коммерческие банки на денежный импульс, созданный центральным банком.

Сторонники монетаристского  направления в экономической  мысли считают, что темпы роста денежной массы наиболее соответствуют высшим задачам промежуточной цели. По их мнению, темп роста количества денег в обращении должен подстраиваться наиболее точным и близким образом к темпу роста ВВП в долгосрочном периоде.  В этом случае будет достигнута полная занятость и стабильность цен. При этом наиболее эффективным индикатором, по мнению монетаристов, является агрегат М₂. Агрегат же М₁, по их мнению, менее предсказуем.

При использовании денежной массы в качестве промежуточной  цели центральный банк корректирует положение линии предложения денег таким образом, чтобы сохранить номинальную денежную массу на заданном уровне М*. При постоянном уровне цен это позволяет линии предложения денег оставаться неизменной. Рассмотрим в связи с этим рис. 1.7 а.

При таргетировании денежной массы центральный банк устраняет  колебания денежного мультипликатора, который приводит к изменению  номинальной денежной массы (от М* к М₁ или к М₂). Такие колебания при отсутствии таргетирования денежной массы вызвали бы смещение линии LM (рис. 1.7 б) в положение LM₁ и LM₂. Однако таргетирование денежной массы позволяет стабилизировать положение линии LM.

Рис. 1.7. Таргетирование денежной массы

Примечание. Источник  [34]

При таргетировании необходимой величины денежной массы (рис. 1.8) центральный банк должен определить положение линии IS и на основе этого определить значение М*, которое согласуется с основной целью - обеспечения реального дохода у*.

Рис.1.8. Выбор денежной массы

Примечание. Источник  [34]

Если линия LM вертикальна (если спрос небанковского сектора на деньги абсолютно неэластичен по процентной ставке), то изменение положения линии IS никак не скажется на величине реального дохода – он неизменно останется на уровне y*. В связи с этим становятся очевидны мотивы по которым развитые страны прибегают именно к этому показателю при таргетировании. В современных высокоразвитых странах положение линии LM практически вертикально. Естественно, возникает и закономерная реплика: такое таргетирование неприемлемо для Республики Беларусь, хотя Беларусь, копируя опыт высокоразвитых стран, применяет именно таргетирование денежной массы.