Денежно-кредитное регулирование в Республике Беларусь

   ВВЕДЕНИЕ

   Одним из необходимых условий эффективного развития экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую  активность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения.

     В  данной работе раскрывается понятие  денежно-кредитного регулирования, которое представляет  собой комплекс мероприятий, осуществляемых через кредитную систему и направленных на изменение конъюнктуры рынков ссудных капиталов и управление денежным оборотом.Вся система  государственного регулирования  национальной  экономики  должна быть направлена  на обеспечение экономической безопасности  страны, ее устойчивого развития с учетом возможных изменений внутренних и внешних факторов.Кредитно-денежное регулирование является традиционным и важнейшим инструментом косвенного регулирования экономики. Осуществляя  денежно-кредитное регулирование, государство преследует следующие цели:  воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспертов на внешнем рынке.

   Субъектов  денежно-кредитного регулирования  можно рассматривать в двух аспектах. В широком смысле к ним относят всех юридических и физических лиц - владельцев денежных средств; в узком  - только юридических лиц, осуществляющих денежно-кредитное регулирование ( центральные банки , законодательные органы, министерства и ведомства, которые могут издавать нормативные акты, влияющие на ситуацию в денежно – кредитной сфере).

   Объектами  денежно-кредитного регулирования называют конкретные показатели денежного оборота, изменяющиеся под влиянием монетарного воздействия центрального банка ( объем и структура  денежной массы, налично – денежного оборота, денежная база, структура процентных ставок, скорость оборота денег, денежный мультипликатор, кредиты экономике и т.д.)

   Механизм  регулирования включает методы, инструменты  регулирования наличных и безналичных  банковских операций и конкретные формы  контроля за динамикой денежной массы, банковских процентных ставок, банковской ликвидностью на макро и микроуровне.

   Главной целью денежно-кредитного регулирования  является помощь экономике в достижении объема производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В Республике Беларусь на данном этапе рациональная денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы. Несмотря на всю ее скромность, задача эта достаточно сложная.

   Предмет исследования – денежно-кредитное регулирование в Республике Беларусь.

   Объектом  исследования является современное  состояние и перспективы развития денежно-кредитного регулирования  в Республике Беларусь.

   Целью данной работы является изучение теоретических  и практических аспектов осуществления  денежно-кредитной регулирования  ввиду актуальности данной тематики в Республике Беларусь на современном этапе, определение перспектив развития.

   В работе рассмотрены  основные  актуальные вопросы по данной тематике: как  осуществляется денежно-кредитное  регулирование Национальным Банком  Республики Беларусь в настоящее  время, какой должна быть денежно-кредитная  политика, какие инструменты денежно-кредитного регулирования необходимо применять; также проведен анализ регулирования  процентной политики, монетарный обзор, валютный рынок в Республике Беларусь, освещены особенности денежно-кредитного регулирования в России.В работе также рассмотрен вопрос противостояния монетарной  и кейнсианской теорий.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

   ГЛАВА 1

   ПОНЯТИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ, ЦЕЛИ, ВИДЫ, ИНСТРУМЕНТЫ

   1.1 Сущность, цели и виды денежно-кредитного регулирования

   Основу  финансово-кредитного регулирования  экономики составляет кредитно-денежное регулирование, представляющее собой комплекс мероприятий, осуществляемых через кредитную систему и направленных на изменение конъюнктуры рынков ссудных капиталов и управление денежным оборотом. Кредитно-денежное регулирование является традиционным и важнейшим инструментом косвенного регулирования экономики.

   Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспертов на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике дорогих денег. Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства. Нужно отметить, что кредитная политика осуществляется косвенными и прямыми методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики(т.е. количественные ограничения кредита).

   Основная  составляющая кредитно-денежного регулирования - кредит. Кредит - это движение ссудного капитала на условиях срочности, возвратности и платности.Кредит основан на том, что временно свободные денежные средства должны поступать на рынок ссудных капиталов и направляться в те сферы общественного производства, где в них есть потребность.

   Функции кредита: аккумуляция и мобилизация  денежного капитала, перераспределение  денежного капитала, экономия издержек, ускорение концентрации и централизации  капитала, регулирование экономики.[8,C.632]

   Кредитно-денежная система - это совокупность кредитно-расчетных отношений, форм и методов кредитования, финансово-кредитных институтов, регулирующих спрос и предложение денег, массу денег в обращении. С институциональной точки зрения, кредитно-денежная система - это комплекс валютно-финансовых учреждений (центральный банк, коммерческие банки, представляющие собой банковскую систему) и специализированных кредитно-финансовых институтов.Кредитно-денежная система управляет развитием денежных рынков, формирует капитал и организует переток его из одних секторов экономики в другие, создает и определяет инвестиционный климат и влияет на инвестиционную активность, задает «правила игры» в кредитно-денежном обращении, определяет структуру производства и совокупность спроса, влияет на составляющие экономического равновесия.[13, C.63-64]

Система денежно-кредитного регулирования  представляет собой совокупность элементов. К ним относятся:

• Принципы организации денежно- кредитного регулирования;
• Субъекты и объекты регулирования;
• Методы и инструменты,а также механизм регулирования.

   Принципы  организации  денежно-кредитного регулирования являются основополагающим компонентом всей системы.Они представляют собой набор правил, на которых базируются все другие элементы системы и соблюдение которых делает ее устойчивой, эластичной и экономичной.

1. Принцип независимости центрального банка от исполнительной власти и подотчетности его органам законодательной власти.
2. Принцип централизованного управления системой денежно-кредитного регулирования.
3. Принцип построения иерархии целей при разработке денежно-кредитной политики для рассматриваемой системы.
4. Принцип единства и взаимодополняемости денежно-кредитной политики другими составляющими государственной макроэкономической политики.
5. Требование прозрачности и доступности обществу целей и задач, а также действий центрального банка  ( принцип регулирования ожиданий субъектов экономики), т.е. постоянное информирование общественности через средства массовой информации о целях, инструментах монетарной политики, публикация статистики, отчетов, а также постоянное выполнение центральным банком официально принятых обязательств.

   Субъектов  денежно-кредитного регулирования  можно рассматривать в двух аспектах.В широком смысле к ним относят всех юридических и физических лиц -владельцев денежных средств; в узком - только юридических лиц,осуществляющих денежно-кредитное регулирование ( центральные банки , законодательные органы, министерства и ведомства, которые могут издавать нормативные акты, влияющие на ситуацию в денежно – кредитной сфере).

   Объектами  денежно-кредитного регулирования называют конкретные показатели денежного оборота, изменяющиеся под влиянием монетарного воздействия центрального банка ( объем и структура  денежной массы, налично – денежного оборота, денежная база, структура процентных ставок, скорость оборота денег, денежный мультипликатор, кредиты экономике и т.д.)

   Методы  и инструменты  представляют собой набор инструментов, объединенных каким-либо общим признаком, использование которых позволяет реализовывать определенную денежно-кредитную политику.

   Механизм  денежно-кредитного регулирования как элемент системы представляет собой условия и порядок использования методов и инструментов денежно-кредитного регулирования, а также организацию деятельности центральных банков по этому использованию (регламентируется нормативными документами центрального банка) [3, C.123].

   Особое  место в кредитной системе  занимает ЦБ. Главная задача ЦБ- управление эмиссионной, кредитной и расчётной  деятельностью. Их основными функциями  являются: разработка и реализация денежно-кредитной политики; эмиссия  и изъятие из обращения денег; хранение золотовалютных резервов страны; выполнение кредитных  и расчётных  операций для правительства; оказание разнообразных услуг коммерческим банкам (КБ) и другим кредитно-финансовым учреждениям[15,C.244]

   В настоящее время  в зависимости  от выбора тех или иных экономических  приоритетов выделяют три вида денежно-кредитного регулирования.

   1.гибкое  регулирование: предполагает поддержание на оптимальном уровне ссудного процента, определяющего инвестиционные решения хозяйствующих субъектов.Реализация этого варианта денежно-кредитного регулирования при росте спроса на деньги приведет к соответствующей корректировке объема денежной массы в обращении при неизменной норме процента.

   2.жесткое  регулирование: предполагает сохранение объема денежной массы неизменным.В этом случае любое нарушение спроса на деньги будет влиять на величину ссудного процента при фиксированной денежной массе.

   3.промежуточное  регулирование:  корректировка и денежной массы,и уровня процента, что дает центральному банку возможность выбора степени своего влияния на  денежный рынок в соответствии  со складывающимися экономическими условиями.

   Таким образом, современные теоретические  подходы к денежно-кредитному регулированию  исходят из определенной оценки роли денег в экономике.[3, С. 125 ]

   1.2 Инструменты  денежно-кредитного регулирования

   Выбор того или иного метода денежно-кредитного регулирования имеет большое  значение, потому что применяемые  методы не обладают одинаковой степенью эффективности и выбор инструментов определяется в значительной мере составом и структурными характеристиками.кредитной системы данной страны. Регулирование денежного обращения представляет собой одно из важнейших направлений в деятельности центрального банка. От денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком любого государства, зависят как успехи, так и неудачи макроэкономического регулирования,  степень благосостояния народа.[12,C.273]

   В большинстве стран мира для кредитно-денежного  регулирования используются общие и селективные инструменты. Общиеинструменты влияют на рынок ссудных капиталов в целом. Кним относятся: операции на открытом рынке, учетная ставка процента, нормы обязательных резервов. Селективныеиспользуются для регулирования конкретных видов кредита или кредитования отдельных отраслей, фирм и т.д. Как правило, центральный банк изменяет доступность некоторых видов кредита посредством контроля, регулирования риска и ликвидности банковских операций.

   Учетная ставка(процентная ставка, или ставка рефинансирования) - это процент, под который центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. Другими словами, это уровень платы за кредитные ресурсы. Такого рода кредитование возможно при монополизации банковской эмиссии центральными банками. Предлагая тот или иной уровень учетного процента, центральный банк воздействует на спрос и предложение на кредитном рынке путем изменения стоимости предоставленных кредитов, регулирует уровень ликвидности коммерческих банков, их кредитную активность, объем денежной массы в стране. При повышении ставки рефинансирования коммерческие банки вынужденно сокращают размеры кредитов, получаемых от центрального банка, и, следовательно, уменьшают кредитные вложения в экономику. Это отвечает стремлению центрального банка ограничить предложение денег, т.е. кредиты. Деньги в этом случае становятся дорогими, а приобретение кредитных ресурсов - невыгодным. Снижение платы за кредитные ресурсы делает их дешевыми, что позволяет коммерческим банкам приобретать у центрального банка дополнительные ресурсы, увеличивать денежные предложения субъектам хозяйствования, расширять объемы кредитных вложений в экономику.

   Однако  при всей своей значимости регулирование  через учетную ставку носит  «пассивный» характер и воздействует на кредитно-денежную ситуацию слабее, чем, например, операции на открытом рынке, изменение резервных требований. «Пассивность» учетной ставки зависит от ограниченных возможностей получения кредитов у центрального банка, а также от инициативы коммерческих банков. Влияет и условие предоставления кредита коммерческому банку - прочность его финансового положения, когда необходимость кредита продиктована лишь временными трудностями.

   Норма обязательных резервов(резервная норма) - это минимальный процент депозитных обязательств, которые банк должен держать в центральном банке. При увеличении нормы обязательных резервов сокращаются избыточные резервы банков и мультипликационно уменьшается денежное предложение. При уменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликационное расширение предложения денег.

   Политика  обязательных резервов состоит в  необходимости хранения коммерческим банком части средств на беспроцентных счетах в центральном банке. Изменяя норму обязательных резервов, центральный банк может регулировать условия предоставления кредитов экономике и объем кредитных вложений. Резервные требования устанавливаются в зависимости от используемой методики - в процентах, либо к фактическому объему кредитных вложений коммерческих банков, либо к сумме привлеченных ими средств.

   Изменение норм обязательных резервов позволяет  центральному банку регулировать предложение  денег, ставку процента, так как оно  ведёт, во-первых, к изменению величины денежной базы, а во-вторых, влияет на денежный мультипликатор, а значит, и на способность коммерческих банков создавать новые деньги путём  кредитования. При использовании  данного инструмента ДКП следует  учитывать, что даже небольшие изменения  норм обязательных резервов вызывают значительные сдвиги в объёме резервов, масштабе и структуре кредитных  операций. Частые и значительные изменения  резервных норм могут даже привести к нарушению денежно-финансового  равновесия  экономики. Поэтому они  осуществляются во время инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства. Следует отметить, что в развитых странах к изменению резервных норм как способу регулирования денежной массы прибегают всё реже. [10,C.291]

   Резервные требования являются административным инструментом кредитно-денежного регулирования, они глобально, сильно и пролонгированно воздействуют на ликвидность коммерческих банков, объемы их пассивных и активных операций. Поэтому к изменению нормы обязательных резервов прибегают редко и осторожно, предпочитая операции центрального банка на фондовом рынке.

   Операции  на открытом рынкеслужат основным инструментом регулирования денежной массы, используемым в большинстве стран мира. Через покупку или продажу казначейских ценных бумаг пополняют или снижают банковские резервы кредитной системы государства. Операции проводятся центральным банком страны совместно с группой крупных банков. Они заключаются в покупке и продаже центральным банком ценных бумаг (преимущественно государственных).

   Операции  на открытом рынке широко применяются  в странах с хорошо развитым денежным рынком, когда государственный долг достигает больших размеров. Посредством их предоставляются денежные средства коммерческим банкам (путем покупки ценных бумаг) или изымаются денежные ресурсы (путем продажи ценных бумаг). Этим же целям служит выпуск государственных ценных бумаг. Причем их эмиссия позволяет не только изъять излишнюю денежную массу у инвесторов, приобретающих данные ценные бумаги, но и пополнить бюджет без выпуска в обращение новых денег. Очевидны преимущества использования такого регулятора в периоды высокой инфляции.

   В Республике Беларусь последовательно  осуществляется переход к преимущественно  рыночным методам регулирования кредитно-денежных отношений. В качестве регулирующих инструментов используются традиционные:

   • выпуск государственных ценных бумаг (облигаций, векселей, акций);

   • операции на открытом рынке;

   процентная  ставка (учетная ставка или ставка рефинансирования), по которой коммерческие банки приобретают кредитные ресурсы у Национального банка Республики Беларусь;

   нормы обязательных резервов или резервные  требования к коммерческим банкам (величина процента отчислений в резервный фонд центрального банка от величины привлеченных коммерческими банками средств);

   регуляторы  банковской деятельности (уставный фонд, нормативы ликвидности, платежеспособности, независимости, лимит кредитной  эмиссии и др.)[1, C.68]

   1.3Модели денежно-кредитной политики в современной экономике

   Длительное  время среди экономистов ведутся  дискуссии по данной проблеме, обусловленные  двумя различными подходами к  теории денег: модернизированной кейнсианской теории, с одной стороны, и современной  количественной теории денег (монетаризм) - с другой.Современные кейнсианцы и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов – само предложение денег.

   Две эти концепции являются справедливыми и каждая из них является правильной в определенных условиях. Они тесно связаны между собой и дополняют друг друга.

   Кейнсианская  теория денег

   Основные  положения, отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие:

   Рыночная  экономика представляет собой неустойчивую систему со многими внутренними  «пороками». Поэтому государство  должно регулярно использовать различные  инструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.

   Цепочка причинно-следственных связей предложения  денег и номинального ВНП такова: изменение денежного предложения  является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный  эффект - к изменению номинальном  ВНП. Основное теоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство:

   Y=C+G+I+N_X,

   где Y− номинальный объем ВНП, 

   С − потребительские расходы,

   G− государственные расходы на покупку товаров и услуг,

   I– частные плановые инвестиции,

   N_X – чистый экспорт.

   Кейнсианцы  отмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег  и номинальным ВНП достаточно велика, а центральный банк при  проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом  экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки и, соответственно, как изменится  величина ВНП). Наращивание денежного  предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимо прочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка может  снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно  высокое предпочтение ликвидности. (Напомним: низкая процентная ставка свидетельствует  о том, что ценные бумаги слишком  дороги, следовательно, люди отказываются от их приобретения, держат сбережения в виде денег.) Если при этом предложение  денег продолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать  на это, так как ниже определенного  уровня она не может опуститься. Если же ставка процента не реагирует  на изменение денежного предложения, то рвется цепь причинно-следственных связей между ростом количества денег  в обращении и номинальным  ВНП.

     Первоначально, Дж. М. Кейнс, считая  процент важнейшим параметром, отдает  предпочтение денежно-кредитному  регулированию. Он полагает, что  с помощью государственного вмешательства  на денежном рынке можно регулировать  ставку процента в долговременной  перспективе и тем самым влиять  на совокупный спрос.

   Для этого Кейнс предлагает проводить  политику дешевых денег. Увеличение количества денег дает возможность  более полно удовлетворять потребность  в ликвидных резервах. Когда их количество становится избыточным, склонность к ликвидности и норма процента понижаются. Избыточные резервы (сбережения) частично используются для покупки  потребительских товаров, чем повышают потребительский спрос, и частично – для приобретения ценных бумаг, что расширяет инвестиционный спрос. В результате растет совокупный спрос, а национальный доход и занятость  достигают равновесия на более высоком  уровне. Рост доходов в свою очередь  означает увеличение сбережений и инвестиций вследствие снижения нормы процента.

     Монетаристский подход

   В целом, в 70-х годах прошлого столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим  стало неоклассическое направление, в том числе его современная  форма - монетаризм.

   Монетаристы считают, что изменения денежной массы оказывают непосредственное влияние на колебания деловой  активности. Допустим, центральный  банк решил изменить предложение  денег. Это вызовет расширение или  сокращение совокупного спроса, что  в свою очередь приведет к увеличению или уменьшение объема совокупного  дохода. Следовательно, монетаристы  доказывали, что центральный банк должен регулировать предложение денег. [2]

   Причинно-следственная связь между предложением денег  и номинальным объемом ВНП  осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самым  известны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения  денег на ВНП, сам же механизм влияния  денег скрыт. М. Фридман попытался  объяснить этот механизм, введя промежуточную  категорию - «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум. М. Фридман отмечает, что каждый человек привыкает  к определенной структуре своих  активов: соотношение наличных денег  и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное  соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос  на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.

   Исходя  из этого, М. Фридман выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной монетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого прироста определяется уравнением М. Фридмана:

   DM=DP+DY,

   где DM - среднегодовой темп приращения денег, % за длительный период; DY - среднегодовой темп прироста ВНП, % за длительный период; DP - среднегодовой темп ожидаемой инфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции и общего уровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами и т.п.).

   Монетарное  правило М. Фридмана предполагает строгое  контролируемое увеличение денежной массы  в обращении - в пределах 3- 5% в  год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого  увеличения денежного предложения  свыше 3-5% в год будет происходить  раскручивание инфляции, а если темп вливании в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста ВНП будет  падать.

   Денежное  правило М. Фридмана легло в основу денежно-кредитной политики в США  и Великобритании (рейганомика и  тетчеризм) с конца 70-х годов 20 века. Так называемая политика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений на увеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фоне сокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был, достигнут темп роста ВНП на уровне 3- 5% в год [10, с. 270-275].

   Основным  объектом анализа монетаристов выступают  деньги и количество денег в обращении. Исходным является утверждение, что  существует стабильный спрос на деньги, но нестабильное предложение денег, которое зависит от субъективных решений кредитных институтов. Поэтому  резкие изменения величины денежной массы в обращении могут явиться  источником нестабильности. Превышение предложения денег над спросом  на них вызывает инфляцию. В случае, если их количество меньше, чем потребность  для нужд общества, возможен кризис.

   Таким образом, современные теоретические  модели денежно-кредитной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной  политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство  не отказывается в краткосрочном  периоде от воздействия непосредственно  на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования [2].