Министерство по образованию Российской Федерации

     НОУ ВПО Восточно-Сибирский институт экономики и права

     Факультет «Экономический »

     Кафедра « Финансы и кредит » 
 
 
 
 
 
 
 
 

КУРСОВАЯ РАБОТА 

     Денежный рынок и проблемы денежно-кредитной политики в России 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 Выполнил(а):______________________

Проверил(а):______________________ 
 
 

ИРКУТСК 2010Г .

СОДЕРЖАНИЕ

     ВВЕДЕНИЕ

     ГЛАВА 1. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

     1.1 Денежный рынок и его равновесие

     1.2. Денежно-кредитная система

          ГЛАВА 2. ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ  

          ПОЛИТИКИ

     2.1. Денежно-кредитная политика

          2.2 Индикаторы денежно-кредитной политики 

          2.3 Инструменты денежно-кредитной политики

          2.4  Достижение целей денежно-кредитной политики

     Глава 3. ПРОБЛЕМЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ В   

     РОССИИ

     3.1. Понятие и специфика денежно-кредитной политики в России

     3.2. Проблема кризисного состояния

     3.3 Проблемы свободного движения капитала

     3.4 Денежно-кредитное регулирование в новых условиях

     ЗАКЛЮЧЕНИЕ

          СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

      ВВЕДЕНИЕ 

     Под денежно-кредитной политикой государства понимается совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы.

     Денежно-кредитная политика - важнейший метод государственного регулирования общественного воспроизводства с целью обеспечения наиболее благоприятных условий для развития рыночной экономики.

     Сегодня в любой, даже самой маленькой, стране мира есть свой центральный банк. Он выполняет две основные задачи. Первая задача - центральный банк должен обеспечить стабильность функционирования банковской и финансовой систем. В частности, он должен предупреждать возникновение финансовой паники, вероятность которой в финансовой системе с широким набором посреднических институтов весьма велика. При выполнении этой задачи центральный банк играет роль кредитора в последней инстанции. С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

     ГЛАВА 1.ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

     1.1. Денежный рынок и его равновесие

     Денежный рынок - это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесие значение количества денег и равновесная ставка процента

     Термин «денежный рынок» означает как рынок краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг. Также следует выделить, что деньги, «не продаются» и «не покупаются» в том же смысле, что продаются и покупаются товары. При сделках на рынке денег, деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной нормы процента. Как и на любом ином рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в пересечении кривых спроса и предложения. Равновесие на рынке денег означает, равенство количества денег, которые агенты хотят сохранить в своих портфелях активов, количеству денег, предлагаемому банками, при осуществлении текущей денежно-кредитной политики.

     Цель денежных рынков входят, на переправления сбережения из рук тех экономических единиц, которые зарабатывают больше чем тратят, в руки единиц которые тратят больше чем зарабатывают. На данных рынках функционируют прямые каналы финансирования, по которым средства переходят непосредственно к заемщикам в обмен на акции и долговые обязательства, или косвенные, где средства проходят через финансовых посредников - банки, взаимные фонды, страховые компании

     Для нормального фукционирования рыночной экономики, поддержания стабильных темпов её роста, уровня и динамики цен, занятости требуется отпределенная денежная масса. Она представляет собой совокупность платёжных средств, обращающихся в стране на данный момент. Денежная масса в обращении представляет собой предложение денег.

     Правом эмиссии наличных денег обладает только Центральный банк.

     Вместе с тем система коммерческих банков вносит значительную лепту в формирование денежной массы, создавая так называемые кредитные деньги.

     Так, чеки, выписанные с текущего счёта, принимаются в качестве средства обращения. Они являются, по пути, долговым обязательствами коммерческих банков, которые последние обязуются платить. Посредством расширения кредита коммерческих банков увеличивается денежная масса, функционирующая в экономике.

     Все коммерческие банки должны иметь установленные законом обязательные резервы. (см.рис. 1 ) 

     рис. 1. Обязательные резервы

     Кредитные ресурсы каждого отдельного коммерческого банка определяются величиной его избыточных резервов, представляющих собой разность между фактическими и обязательными резервами. Что касается системы коммерческих банков в целом, то она способна предоставлять ссуды, превышающие её избыточные ее избыточные резервы ,благодаря действию эффекта денежного мультипликатора .Он представляет собой величину ,обратную норме обязательных резервов ,и выражает максимальное количество кредитных денег ,которое может быть создано одной денежной единицей избыточных резервов при данной величине нормы.

     Максимальное количество новых денег, которое может быть создано системой коммерческих банков на основе определенного количества избыточных резервов, выражается формулой:

     Максимальное количество = Избыточные х Денежный                                    новых денег на текущих  резервы мультипликатор. Манипулируя нормой обязательных резервов, используя эффект денежного мультипликатора, Центральный банк расширяет либо сжимает денежную массу в зависимости от конкретных целей денежно-кредитной политики.

     Для правильного измерения объёма денежной массы нужно определить структуру . Последнею можно охарактеризовать ,расположив денежные агрегаты по мере их укрупнения и определив их состав и особенности с точки зрения выполнения деньгами тех или иных функции .

       Денежный агрегат М 1 охватывает наличные деньги и вклады ,средства с которых могут быть перечислены в качестве платежей по чекам и электронным переводом . Эта счёта до востребования ,дорожные чеки и другие счета.  Деньги могут выступают в качестве средства обращения и средства платежа. В настоящее время большинство операции проходят с помощью М 1.

     Денежный агрегат М 2  имеет более широкий характер, чем денежный агрегат М1 поскольку деньги в нем используются так же как средство накопления. Он включает в себя такие активы, которые имеют фиксированную номинальную стоимость и могут превращаться в средство платежей. Но непосредственно указанные активы не могут переводится от одного лица к другому. Наиболее знакомы нам депозитные счета, сберегательные вклады до востребования и срочные вклады. Они не дают права владельцам активов пользоваться чеками, а вклады до востребования приносят незначительные проценты. Кроме того, на финансовых рынках развитых стран к денежному агрегату М2 относят взаимные фонды денежного рынка, т. е. тех посредников, которые подают так называемые титулы собственности населению и на вырученные деньги покупают краткосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом. Полученная прибыль от этих ценных бумаг переходит к владельцам титулов собственности. Хотя в принципе фонды денежного рынка можно использовать для платежей, но на практике этим правилом пользуются очень редко.

     Классическая количественная теория денег основывается на скорости обращения денег в движении доходов . Скорость обращения денег может быть представлена в следующем виде :

     V=PxQ/M

     где М-количество денег ,находящихся в обращении ;

     V - скорость обращения денег в движении доходов ;

     Q -  реальный объем производства;

     P - абсолютный уровень цен .

     Скорость обращения денег - это интенсивность движения денег как средства обращения и средства платежа, показывает количество сделок, в которых участвует каждая одноименная денежная единица в течение года.

     Скорость обращения денег представляет собой число оборотов денежной массы в год.

     Скорость оборота денежной массы может быть выражена отношением объма валового внутреннего продукта (ВВП) страны к величине агрегата М2. Формула расчета:

     MD=PxQ/V

     Данное уравнение показывает ,что величина спроса на деньги находятся в прямой зависимости от уровня цен и реального объёма производства и  в обратной зависимости от скорости денежного обращения

     Дж.М. Кейнс отвёрг классическую теорию денег . В его теории денег главная роль отводится ставке процента . Кейнс исходил из того , что деньги - один из типов богатства в структуре портфеля экономических агентов .  Теория спроса на деньги Кейнса получила название теории предпочтения ликвидности ,поскольку ,согласно данной теории предпочтения ликвидности ,поскольку ,согласно данной теории ,часть портфеля активов ,которую экономические субъекты желают в виде денег , зависит от их оценки свойств ликвидности . Ликвидность можно определить как возможность быстрого перевода актива в наличность без потерь его стоимости . Монеты и бумажные деньги Центрального банка -наиболее ликвидные активы . Банковские депозиты до востребования также являются высоколиквидными активами ,поскольку наличность может быть с них снята по первому требованию . Деньги в виде М1 -абсолютно ликвидные  активы .

     Равновесие на денежном рынке означает , что количество денег ,которое экономическое агенты хотели бы иметь в портфеле своих активов ,равно количеству денег, предполагаемому банковской системой

     Предположим, что равновесие при заданном денежном предложении денег имеет место при номинальной норме процента равной 10%, тогда при процентной ставке 8% сохраняется альтернативная стоимость хранения денег, и хозяйственные агенты начнут продавать свои альтернативные деньгам активы - так же, как облигации - стремились увеличить свои денежные сбережения в их чистом виде. Поступая, таким образом, они понижают рыночные цены на эти виды активов, и вместе с тем, увеличивают общий доход от рыночных продаж. Если предположить, что норма процента поднялась до 12,5%, то хозяйственные агенты предпочли бы держать меньшую сумму в форме денег из общей величины своих портфелей активов, хотя существовали бы денежные резервы. Они могли бы быть активизированы расширением масштабов кредитных операций посредством предложений заемщикам более привлекательной нормы ссудного процента.

     Пересечение кривых предложений и спроса на рынке денег указывает точку равновесия рынка, в которой хозяйственные агенты желают хранить в своих портфелях активов как раз то количество денег, которое способна предложить банковская система при проведении текущей кредитно-денежной политики. Если норма процента превышает уровень равновесия, хозяйственные агенты не захотят держать в своих портфелях то количество денег, которое в этот момент предлагается банковской системой. Действия, предпринятые хозяйственными агентами и банками с целью приспособления своих портфелей активов к изменившимся условиям, понижают норму процента до достижения равновесного положения, и наоборот.

     Для осуществления определенной денежно-кредитной политики необходимо проведение измерения денежной массы. Однако измерение количества денег - весьма непростое дело. Проблема состоит в том, что в современной экономике различные виды активов одновременно в той или иной форме выполняют все функции денег. Поэтому не имеется четких оснований для того, чтобы провести границу, для, того чтобы повести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Поддержание предложения денег в стране на таком уровне чтобы, не вызвать ни экономический спад, ни инфляцию, является функцией банков. Воздействуя на экономику посредством расширения ими сокращения объема денежной массы (предложения денег) эти органы осуществляют кредитно-денежную (монетарную) политику.

     Цель кредитно-денежной политики состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. С другой стороны банки должны следить , чтобы в обращении не оказалось слишком много денег и кредитов , потому что такие излишки всегда приводили к инфляции.

     На пути осуществления кредитно-денежной политики существуют сложности. Например, когда объем денежной массы, увеличивается и в обращение поступает больше денег, то они дешевеют, и банки могут снизить процентную ставку по кредитам. Но растущее предложение денег на рынке может повлечь за собой увеличение расходов и тем самым повысить уровень инфляции. В периоды инфляции те деньги, которые заемщики выплачивают кредиторам, имеют более низкую покупательную способность, чем те, которые были, в свое время взяты в долг. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.

     1.2. Денежно -кредитная система

     Экономическая природа денег предполагает непрерывность их обращения . В силу этого временно свободные денежные средства должны аккумулироваться в денежно- кредитных учреждениях и превращаться в инвестиции .

     Кредитные отношения - это  экономические отношения по поводу аккумуляции и предоставления в ссуду временно свободных денных средств на условиях возвратности ,срочности и платности . Кредитная система будучи ,важнейшим звеном инфраструктуры рынка ,включает совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования ,а также совокупность кредитных институтов ,способных мобилизовать временно свободные денежные средства ,превратить их в кредиты и в конечном счёте - в инвестиции . Это страховые компании ,фонды профсоюзов, банки и т.д.

     Наиболее развитой и универсальной формой кредита является банковский кредит ,который предоставляется банками любимым хозяйствующим субъектам в виде денежных ссуд .Различают краткосрочные ,среднесрочные и долгосрочные кредиты . Банки составляют ядро кредитной системы . В рыночной экономике банковская система чаще всего бывает двух- или трёхуровневой . Верхний уровень Центральный банк . Он осуществляет регулирование деятельности коммерческих банков и специализированных кредитно - финансовых учреждений ,т.е сберегательных учреждений ,страховых компаний ,пенсионных фондов, инвестиционных компаний. Данное регулирование осуществляется в целях обеспечения нормального денежного обращения как важнейшего условия устойчивых темпов роста экономики . Основные функции Центрального банка: денежная эмиссия   ; контроль за денежным обращением в стране ; контроль за деятельностью коммерческих банков и помощь в их работе.

     Коммерческие банки, занимающие нижний уровень  в рассматриваемой двухуровневой банковской системе, - Это частные банки ,сфера деятельности которых включает широкий спектр финансово-кредитных операций : прием вкладов и выдачу кредитов ; посредничество в платежах ;куплю-продажу ценных бумаг ;размещение государственных займов ; управление по доверенности имуществом клиентов ; консультации по финансово - кредитных вопросам. Выступая в качестве инвесторов, банки, как правило ,вкладывают деньги в облигации и в виде исключения -в акции .

     Банковские операции приносят банкам прибыль. Банковская прибыль определяется как разница между суммой процентов ,взимаемых с заемщиков ,и суммой процентов, выплачиваемых вкладчикам. Помимо банковской прибыли в доход банка включается также прибыль от инвестиций, биржевых операций, комиссионные вознаграждения.

     Банковская система является так называемые небанковские специализированные кредитно- финансовые учреждения. Последние занимают нижний уровень в кредитной системе . Долгое время они играли подчиненную роль по отношению к коммерческим банкам .После второй мировой войны их позиции заметно усилились в связи с возрастанием значения операций, на которых они специализировались ,при одновременном

     проникновении этих учреждений в сферу деятельности коммерческих банков. Рассматриваемые учреждения не обладают универсальностью последних, но специализация на кредитовании определённых сфер и отраслей хозяйственной деятельности ,а также на узком круге операций дает им некоторые преимущества .

     Примером может служить деятельность инвестиционных компаний. Они размещают свои акции среди мелких держателей и приобретают на полученные средства ценные бумаги фирм различных отраслей . Благодаря рассредоточению средств снижается риск потери сбережений из-за возможного банкротства данных фирм ,что привлекает инвесторов . 
 

ГЛАВА 2 . ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

     2.1 Денежно-кредитная политика

     Стабильность цен указывается Центральным банком в качестве основы устойчивого долгосрочного экономического роста. Поэтому главной целью денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком в 2002 г., 2003 г. и планируемой на 2004 г., является снижение инфляции и удержание ее на низком уровне с помощью инструментов денежно-кредитной политики (элементы режима таргетирования инфляции используются Банком России с 1996 г.). Для достижения этой цели в каждый последующий год уровень инфляции должен быть ниже, чем фактически сложившаяся инфляция предшествующего года. Среднесрочное численное значение целевого уровня инфляции определено Центральным банком на отметке 5,5-7,5% в 2006 г.

     Воздействие на инфляцию в 2002-2003 гг. осуществляется Банком России посредством комбинирования политики управляемого плавающего валютного курса, процентной политики и операций на открытом рынке денежного предложения. Аналогичная программа действий будет характеризовать денежно-кредитную политику Центрального банка и в 2004 г.

     Исторический опыт многих стран, в том числе современный российский, свидетельствует о том, что переход к таргетированию инфляции требует отказа от политики управляемого плавающего валютного курса, которую Банк России проводил в последние годы. Однако в настоящее время Банк России не считает возможным отказаться от этой политики по ряду причин: из-за отсутствия действующего стабилизационного фонда, а также угрозы резкого изменения относительной привлекательности активов, номинированных в национальной и иностранной валюте, в результате резкого перехода к режиму неуправляемого плавающего валютного курса. Главной задачей такой валютной политики является сглаживание резких колебаний обменного курса и поддержание золотовалютных резервов на достаточном уровне. 

     Процентная политика применяется Банком России для управления потоком краткосрочного портфельного капитала и стерилизации избыточной ликвидности с помощью операций на открытом рынке.

     Таким образом, сложившаяся в 2002-2003 гг. и продолжаемая в 2004 г. кредитно-денежная политика Центрального банка акцентирована на сдерживании инфляции, обеспечении устойчивости национальной валюты и балансе между спросом и предложением денег в экономике. 

     В то же время для создания благоприятных условий для долгосрочного экономического развития страны и поддержания высоких темпов экономического роста решения только перечисленных задач не достаточно. Денежно-кредитная политика Центрального банка должна быть дополнена рядом задач, в число которых входят: 

     - расширение кредитования экономики; 

     - обеспечение устойчивости банковского сектора; 

     - развитие системы институциональных инвесторов и финансовых рынков; 

     - обеспечение внешней платежеспособности страны.

     2.2 Индикаторы денежно-кредитной политики

     В 2002 г. для контроля за соответствием проводимой денежно-кредитной политики поставленным целям Банком России наряду с индикатором инфляции использовался денежный агрегат М2.

     В 2003 г. и 2004 г. в дополнение к целевому ориентиру по агрегату М2 Банк России разработал денежную программу, которая представляет собой взаимосвязанную систему проектируемых денежных индикаторов, куда входят денежная база и источники ее формирования:

     - чистые международные резервы органов денежно-кредитного регулирования;

     - чистые внутренние активы органов денежно-кредитного управления, включая чистый кредит расширенному правительству и чистый кредит банкам.  

     Расчеты показателей денежной программы производятся в двух вариантах, исходя из базовых сценариев социально-экономического развития РФ и двух вариантов прогноза платежного баланса. Расчет отдельных показателей производится с учетом бюджетной политики в рассматриваемый период.

     С 2003 г. для оценки адекватности действий Центрального банка поставленной цели по общему уровню инфляции используется показатель базовой инфляции, отражающей ту часть общей инфляции, которая связана с динамикой валютного курса, денежной политикой и инфляционными ожиданиями. Таким образом, Банк России ограничивает зону своей ответственности по контролю над инфляцией индексом базовой инфляции.

     Кроме перечисленных выше показателей, в зону ответственности Банка России входит контроль над курсом рубля, а именно - обеспечение его плавной динамики, в связи с чем в число отслеживаемых Банком России индикаторов входит реальный эффективный курс рубля. 

     В число задач денежно-кредитной политики входит поддержание объема золотовалютных резервов на достаточном уровне. Однако ни в одной из рассматриваемых программ не содержится критерия достаточности золотовалютных резервов.

     Расширение списка задач единой государственной денежно-кредитной политики потребует расширения списка индикаторов для контроля за их исполнением. В частности, система индикаторов может быть дополнена показателями:

     - по кредитованию экономики: доля кредитов и займов в объеме финансирования инвестиций, отношение банковских кредитов и займов реальному сектору к ВВП;

     -  по развитию банковской системы, системы институциональных инвесторов и финансовых рынков: отношение совокупного капитала банковской системы к ВВП, отношение уставного капитала страховых компаний к ВВП;

     - по обеспечению внешней платежеспособности страны: критерий Редди² достаточности объема золотовалютных резервов, доля прямых инвестиций в иностранных инвестициях в реальный сектор, процентные ставки по внешнему долгу государства. 

     2.3 Инструменты денежно-кредитной политики

     Принципы формирования системы инструментов денежно-кредитной политики и ее основы заложены в 2002-2003 гг. В настоящее время в распоряжении Банка России находится определенный набор рыночных инструментов денежно-кредитной политики, в число которого входят:

     1) операции на открытом рынке:

     - первичное и вторичное размещение облигаций Банка России; 

     - интервенции на валютном рынке и валютные свопы;

     - продажа государственных облигаций, принадлежащих Банку России; 

     2) депозитные операции: 

     - депозитные операции с банками-резидентами;

     3) обязательные резервы:

     - норматив обязательного резервирования;

     4) рефинансирование банков:

     - внутридневные кредиты;

     - кредиты «овернайт»;

     - ломбардные кредиты, в том числе по фиксированной процентной ставке;

     - валютные свопы и операции РЕПО с государственными ценными бумага-ми;