Долгосрочная финансовая политика

            2. Анализ  политики  управления  пассивами.   

     На предприятии за отчетный год увеличилась сумма   собственного (с 1939202 тыс. руб. до 2039079 тыс. руб.), заемного капитала (с 499688 тыс. руб. до 91300 тыс. руб.)  и  привлеченные  средства  (с  1277836 тыс.руб. до  1328880  тыс.руб.). В  его структуре доля собственных источников средств снизилась на 4,6 %, заемных, соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.

     Доля  внутренних  источников  финансирования  возросла  в  текущем  году  на  2, %  по  сравнению  с  2007 г., за  счет  внешних  источников  снизилась  на  2,0 %.

     В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, — она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов.

     Определенную  роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления; хотя сумму собственного капитала предприятия  они  не увеличивают.

     Прочие  внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов предприятия.

     В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению  предприятием дополнительного паевого  или акционерного капитала. В число прочих внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса.

     Приумножение собственного капитала предприятия связано в первую очередь с управлением и формированием его собственных финансовых ресурсов. Основной задачей этого управления является обеспечение необходимого уровня самофинансирования развития хозяйственной деятельности предприятия в предстоящем периоде.  

                           2. 2.  Оценка  обеспеченности  долгосрочными  источниками.

     На  данном  предприятии  используется  умеренный (или компромиссный) подход к финансированию оборотных активов.  За счет собственного и долгосрочного заемного капитала финансируется постоянная часть оборотных активов, в то время как за счет краткосрочного заемного капитала — весь объем переменной их части. Такая модель (тип политики) финансирования оборотных активов обеспечивает приемлемый уровень финансовой устойчивости предприятия и рентабельность использования собственного капитала, приближенную к среднерыночной норме прибыли на капитал.

     Оптимизация объема текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) с учетом формируемого финансового цикла предприятия. Такая оптимизация позволяет выявить и минимизировать реальную потребность предприятия в финансировании оборотных активов за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита (в долгосрочной или краткосрочной его формах).

     На первом этапе расчетов прогнозируется объем кредиторской задолженности предприятия в предстоящем периоде.

     На втором этапе расчетов, исходя из ранее определенных плановых объемов запасов товарно-материальных ценностей, дебиторской задолженности, а также прогнозируемого объема кредиторской задолженности, определяется прогнозируемый объем текущего финансирования оборотных активов (текущих финансовых потребностей) предприятия.

     На третьем этапе расчетов с учетом вскрытых в процессе анализа резервов разрабатываются мероприятия по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотных активов (а соответственно и продолжительности финансового цикла) предприятия. Основное внимание при разработке таких мероприятий уделяется обеспечению сокращения объема дебиторской задолженности и особенно — увеличению объема кредиторской задолженности предприятия.

     Оптимизация структуры источников финансирования оборотных активов предприятия. При определении структуры этого  финансирования выделяют следующие  группы источников:

     собственный капитал предприятия;

     долгосрочный  финансовый кредит;

     краткосрочный финансовый кредит;

     товарный (коммерческий) кредит;

     внутренняя  кредиторская задолженность предприятия.

     Объемы  финансирования оборотных активов  за счет товарного кредита поставщиков (кредиторской задолженности по товарным операциям), а также за счет внутренней кредиторской задолженности были определены при прогнозировании общего объема и состава кредиторской задолженности.

     Объем финансирования оборотных активов за счет краткосрочного финансового кредита определяется на основе прогнозируемой суммы чистых оборотных активов (в соответствии с избранным типом политики их финансирования) и прогнозируемого объема текущего их финансирования (текущих финансовых потребностей).

     Результаты  разработанной политики формирования и политики финансирования оборотных активов получают свое отражение в сводном плановом документе — балансе формирования и финансирования оборотных активов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                                    Анализ  финансовых  коэффициентов.

      Таблица 2.

     Анализ  данных, представленного в таблице 2, позволяет сделать вывод о том, что актив бухгалтерского баланса увеличился за счет мобильной части имущества, а капитал организации возрос за счет роста собственных источников и краткосрочных обязательств. Данные изменения оказали влияние на фактические значения показателей финансовой устойчивости. Так, коэффициент автономии и на начало и на конец года превышает нормативное значение, но за счет роста активов снизился за период на 9,5 %.

     Коэффициент финансовой устойчивости организации в 2007 г. и  в  2009 г.  превышал оптимальную величину.

     Коэффициент маневренности организации имеет  фактические значения, превышающие  нормативные, что также свидетельствует  о достаточной финансовой устойчивости организации. Коэффициент  должен  быть  достаточно  высоким, чтобы обеспечить  гибкость  в использовании собственных средств предприятия. Резкое  увеличение  данного показателя  автоматически вызовет уменьшение  других  показателей, например, коэффициент  финансовой  автономии, что  приведет  к  усилению  зависимости  предприятия  от  кредиторов.

     Коэффициент  обеспеченности организации собственными оборотными средствами    превышает нормативное значение в  2007 г., но в  2009 г. периода его величина несколько сократилась по сравнению с 2007 г. годом, и  ниже  нормативного  значения, что позволяет сделать вывод о том, что данная организация  не достаточно финансово устойчива. 

       Коэффициент автономии соизмеряет собственный и заемный капитала организации.

       Коэффициент автономии = ;

       К = = 1,16;

       К = = 1,05;

       К = = 1,05.

    Коэффициент  финансовой  устойчивости  показывает  удельный  вес  всех  источников  финансирования, которые  предприятие  может  использовать  длительное  время.

        Коэффициент  финансовой  устойчивости = ;

        К = = 0,551;

        К = = 0,624;

         К = = 0,630.

      Коэффициент  заемного  капитала = Заемный  капитал / Собственные  средства = ;

      2007 г.: К = = 0,917;

      2008 г.: К = = 1,099;

      2009 г.: К = = 0,971.

     Коэффициент   маневренности = Собственный   оборотный  капитал / Собственный   капитал = ;

     2007 г.: К = = 0,332;

     2008 г.: К = = 0,206;

    2009 г.: К = = 0,206.

      Коэффициент обеспеченности собственными  оборотными средствами.

   Показывает в каком объеме оборотные активы сформированы за счет собственного капитала.

   K_осс = СОС / Оборотные средства = ;

   СОС = Собственный капитал – Внеоборотные активы

     СОС = 1939202 – 1296335 = 642867;

     СОС = 2018890 – 1602408 = 416482;

     СОС = 2039079  - 1618432 = 420647.

    2007 г.:  K_осс =  = 0,266;

    2008 г.: K_осс =  = 0,159;

    2009 г.:  K_осс =  = 0,158.

    Показывает  превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами. Отражает возможность предприятие продолжать текущую производственную деятельность после погашения своих краткосрочные обязательства.

 ЧОК = Оборотные активы - Текущие обязательства = Собственный капитал + Долгосрочные пассивы – Внеоборотные активы = стр. 490 + стр.590 – стр.190.

 ЧОК = 1939202 + 107955 – 1269335 = 777822;

 ЧОК = 2018890 + 298634 – 1602348 = 715177;

 ЧОК = 2039080 + 301620 – 1618432 = 722268. 

                          Анализ  финансовой  независимости.

          Таблица 3.

                       Расчет  финансового  ливериджа

          Таблица 4.

                                  Расчет  коэффициента   покрытия

          Таблица 5.

    Коэффициент  покрытия  процентов  представляет  собой  коэффициент, дающий  представление, во  сколько  раз  прибыль  предприятия  без  учета  начисленной  амортизации  превышает  процент, причитающийся  к  уплате, характеризует способность организации обслуживать свои долговые обязательства. Показатель сравнивает прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) за определенный период времени (обычно одни год) и проценты по долговым обязательствам за тот же период. Также данный показатель известен как коэффициент обслуживания долга.

        Чем меньше коэффициент покрытия  процентов, тем выше кредитное бремя организации и тем выше  вероятность наступления банкротства. Коэффициент ниже 1,5 ставит под вопрос возможность организации обслуживать свой долг. Критическим считается коэффициент менее 1 (т.е. EBIT  превышает проценты к уплате), которой означает, что приток денежных средств недостаточный  для выплаты процентов кредиторам.

        Чем выше коэффициент покрытия процентов, тем более устойчивое финансовое положении организации. Тем не менее, слишком высокий коэффициент  говорит о  слишком осторожном подходе к привлечению заемных средств, что может привести к пониженной отдаче от собственного капитала (т.к. не используется кредитное плечо).

    Данный  коэффициент  выше  нормативного.  В  2009 г. прибыль  предприятия  без  учета  начисленной  амортизации  превышает  процент, причитающийся  к  уплате  в  5,06 раз. 
 
 
 
 
 
 
 

              Расчет  необходимого  объема  финансирования, млн.руб.

                                                                                      Таблица 6.              

    Выявлен  недостаток  финансирования:  293,5 млн.руб.

                       Анализ  собственного  капитала

          Таблица 7.

    Как  видно  из  таблицы  за   анализируемый   период   произошли

изменения в структуре собственного капитала.

      Если  в 2007 г. он состоял из 77,7% из добавочного капитала и на 16,5%  из уставного, то в  2009 г. его состав расширился за счет   остатка нераспределенной прибыли.

      Размер уставного капитала  за  анализируемый  период  изменился  и  составил  335505 тыс.руб., однако  его удельный  вес в составе источников

 собственного  капитала  снизился  с  17,1%  до  16,5%.  Сумма добавочного

 капитала  снизилась  и равна  1494172  тыс.  руб.  Произошло  снижение  удельного веса  добавочного капитала  на   4,4%,   за   счет  образования дополнительных источников формирования собственного капитала:

- нераспределенной прибыли отчетного года в размере 198900 тыс. руб.

      Этот  дополнительный  источник  повлиял  на   увеличение  собственного  капитала  предприятия.  Ее  удельный  вес в его структуре   составил 9,7 %.

      Структура  капитала анализируемого предприятия не несет в себе большого  риска для инвесторов, так  как  предприятие  работает  преимущественно  на  собственном капитале.

     Цену собственного капитала Ц_ск в рамках можно рассчитать: 

     2007 г.: Ц = 6,3 %

     2008 г.: Ц = 5 %;

     2009 г. : Ц = 5,4 %.

    Цена  собственного  капитала  снизилась  по  сравнению  с  2007 годом  с  6,3 %  до  5,4 %. 
 
 
 
 
 
 

                                                            Анализ  заемного  капитала

      Таблица 8.