Государственное регулирование рынка ценных бумаг. 4. 2

Министерство образования  и науки

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего профессионального образования 

«Уральский федеральный университет имени первого Президента РФ Б.Н.Ельцина»

 

Институт «Высшая школа экономики  и менеджмента» УРФУ

Факультет непрерывных технологий образования

Кафедра  Государственные и муниципальные финансы

Специальность: Финансы и кредит

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ  РАБОТА

 

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

 

на тему: «Государственное регулирование рынка ценных бумаг»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Екатеринбург 2011

 

Содержание

 

 

Введение

I. Государственное регулирование рынка ценных бумаг

1.1 Структура, функции и участники рынка ценных бумаг

1.2 Понятие регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг

1.3 Государственное регулирование ценных бумаг

1.4 Структура органов государственной власти в России, осуществляющих регулирование рынка ценных бумаг

II. Расчет доходности от операций с ценными бумагами

Заключение

Список литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 В настоящее время одним  из наиболее гибких финансовых  инструментов является использование ценных бумаг.

Ценные бумаги - неизбежный атрибут всякого нормального  товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

Рынки ценных бумаг непрерывно развиваются, что вызвано изменениями  ситуации в мире и в стране, экономической  политики, технологий, регулятивных мер  и появлением новых продуктов и структур затрат. Это означает, что регулирование должно быть максимально гибким и динамичным, наиболее адекватно отражающим происходящие изменения, сохраняющим при этом предсказуемость и соответствие общему стратегическому направлению развития рыночных отношений.

Государственное регулирование  рынка ценных бумаг - многоуровневый процесс воздействия на деятельность всех участников рынка ценных бумаг  в соответствии с избранными государством целями и принципами. Этот процесс  включает широко диверсифицированный комплекс правовых, административных, экономических, технических и др. методов. Создаваемая государством система регулирования рынка ценных бумаг является главным инструментом государственной политики в этой сфере.

С точки зрения организационного устройства государственное регулирование представляет собой сложную многоуровневую систему органов регулирования и надзора: государственных органов и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым государство делегирует определенные права.

Целью курсовой работы является раскрытие государственного регулирования  рынка ценных бумаг.

Для реализации поставленной цели были определены следующие задачи:

• Определить структуру рынка ценных бумаг;
• Дать понятие регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг;
• Рассмотреть государственное регулирование ценных бумаг;
• Рассмотреть структуру органов государственной власти в России, осуществляющих регулирование рынка ценных бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Структура, функции и участники рынка ценных бумаг

 

По структуре финансовый рынок делится на три  взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

• Денежный рынок - рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих аналогичные функции краткосрочных платежных средств (векселя, чеки и т. д.).
• Рынок ссудного капитала или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самостоятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться.
• Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных  операций (до одного года) и в свою очередь подразделяется на учетный  рынок, межбанковский рынок и  валютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являются казначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги, межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками друг другу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного дня до пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.

Рынок ссудных капиталов  включает операции частных кредитно-финансовых институтов, государственных учреждений, иностранных институтов и рынок ценных бумаг, который в свою очередь делится на внебиржевой (первичный) и биржевой оборот, а также рынок через прилавок - “уличный” рынок. Первичный внебиржевой оборот охватывает в основном облигации новых эмиссий. На фондовой бирже обращаются исключительно акции, а также некоторое количество ранее выпущенных облигаций, как частных, так и государственных.

Рынок ценных бумаг развивается  и движется по своим законам, определяемым спецификой так называемого фиктивного капитала, однако тесно увязан с рынком капитала.

В настоящее время  практика показывает, что импульсивное замедление или ускорение операций рынка ценных бумаг существенно  сказывается на движении ссудного капитала, его рыночной структуре и функционировании. Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капитала и прочими рыночными механизмами. Более того, приостановка действия рынка ценных бумаг в ряде случаев может носить довольно трагические экономические и политические последствия для страны.

Структура рынка ценных бумаг 

 

Рынок ценных бумаг

 

 

Первичный (внебиржевой) рынок (новая эмиссия акций и  облигаций

Вторичный рынок

 

Рис. №1 Структура рынка ценных бумаг

 

Законодательно первичный рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии (для  инвестиционных ценных бумаг) или при  заключении  гражданско-правовых  сделок между лицами, принимающими  на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный  рынок - это рынок первых и  повторных  эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие  информации для инвесторов,  позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации:

-         подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных;

-         публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Относительно небольшая  доля ценных бумаг после первичного распределения остается в портфелях  держателей до истечения срока облигаций  или в течение всего срока  существования предприятия, если речь идет об акциях. Ценные бумаги в большинстве случаев приобретаются для извлечения дохода не столько из процентных выплат, сколько от перепродажи.

Рынок, где ценные бумаги многократно  перепродаются, то есть обращаются, называют вторичным. Уровень развития именно вторичного рынка, его активность, мобильность  отражают уровень конкретного рынка  ценных бумаг. Без активного вторичного рынка и первичный рынок обычно бывает вялым, узким и неразвитым.

По сложившейся традиции и коммерческому  праву покупатель ценной бумаги вправе и совершенно свободен, перепродать эту бумагу практически немедленно или когда он пожелает (если эмитентом не оговорены особые условия).

Механизм вторичного рынка весьма сложен и многоступенчат. Рынок распадается на две большие части - биржевой и внебиржевой. Внебиржевой рынок очень пестрый: здесь и соответствующие отделы банков, дилеры, брокеры, соответствующие конторы и фирмы. Вторичное обращение ценных бумаг уже ничего не прибавляет к капиталам, которые эмитенты однажды уже приобрели на первичном рынке. Внешне вторичный рынок выглядит, и в значительной мере действительно является, чисто спекулятивным процессом, размах которого может показаться излишним и предосудительным. В действительности именно процесс перепродажи создает механизм перелива капитала в наиболее эффективные отрасли хозяйства. Акции и облигации наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг и новое привлечение капитала.

 

Функции рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг имеет  ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;
• ценовая функция, т.е. рынок, обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
• информационная функция, т.е. рынок, производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая функция, т.е. рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

-         перераспределительную функцию;

-         функцию страхования ценовых и финансовых рисков. 

 Перераспределительная  функция условно может быть  разбита на три подфункции:

• перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;
• перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;
• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Ценные бумаги абсорбируют  временно свободный капитал, где  бы он ни находился, и через куплю  – продажу помогают его “перебросить”  в необходимом направлении. В  практике рыночной экономики это  ведет к тому, что капитал размещается  главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчёты по ним; это те, кто вступает между собой в определённые экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг. 

Существуют следующие  основные группы участников РЦБ:

1. Эмитенты – те, кто выпускает ценные бумаги в обращение;
2. Инвесторы – все те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение;
3. Фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг;
4. Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг - могут включать организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка), расчётные центры (Расчётные палаты, Клиринговые центры), регистраторов, депозитарии, информационные органы или организации;
5. Государственные органы регулирования и контроля – в РФ включают высшие органы управления (Президент, Правительство), министерства и ведомства (Минфин РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие), Центральный банк РФ.

Основной мотив, которым  руководствуется эмитент, выпуская ценные бумаги - это привлечение  капитала (денежных ресурсов). Кроме того, продажа ценных бумаг даёт возможность реконструировать собственность, например государственную в акционерную путём приватизации; позволяет провести секъюритизацию задолженности и т.п. На другой стороне рынка инвестор – покупатель ценных бумаг, основная цель которого – заставить свои средства работать и приносить доход. Кроме того, он может быть заинтересован в получении определённых прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например, права голоса).

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка. Регулирование РЦБ охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посреднические, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п.

Регулирование рынка  ценных бумаг  - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между участниками  рынка.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним.

Внутреннее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным нормам.

К внешнему регулированию  относится также общественное регулирование, то есть воздействие общества на участников рынка ценных бумаг с использованием механизма общественного мнения. Часто именно реакция широкой публики является причиной тех или иных регулирующих действий со стороны государства или саморегулируемых организаций.

Регулирование рынка  ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

• Государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• Регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка; процесс этот в данный момент развивается двояко. С одной стороны, государство может передавать часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг. С другой стороны, последние могут сами договориться о том, что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношению ко всем участникам данной организации;
• Общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка. Таким образом наряду с государственным регулированием рынка ценных бумаг используется общественное саморегулирование (следует отличать от рыночного саморегулирования) как метод оперативного решения текущих вопросов.

 

 

 

 

 

 

Регулирование рынка ценных бумаг

 

 

Саморегулирование рынка

Регулируется со стороны профессиональных участников

Государственное регулирование

Осуществляется государственными органами

 

 

Общественное регулирование

Регулируется через  общественное мнение

 

Рис. №2 Регулирование  рынка ценных бумаг

 

На базе саморегулируемых общественных (некоммерческих) организаций решаются вопросы:

 формирование стандартов профессиональной  деятельности и внедрение их  в практику;

разрешение конфликтов между участниками; улучшение управления инвестиционными  рисками;

снижение возможности для мошенничества  и других противоправных действий;

поддержание ликвидности и стабильности рынка.

Именно профессиональные участники  фондового рынка, объединенные с саморегулируемые организации, могут более точно и оперативно решать проблемы этого рынка (в рамках организации), ходатайствовать в органы государственного регулирования от имени всего фондового сообщества. Также к функциям саморегулируемых организаций можно отнести: выработку рекомендаций в области учета, отчетности и налогообложения; раскрытие информации; организацию третейского разбирательства. Саморегулируемые организации не должны заниматься вопросами лицензирования, но могут осуществлять контроль деятельности своих членов на предмет соответствия законодательству и ходатайствовать в государственный регулирующий орган о применении санкций к нарушителю.

Саморегулируемые организации  должны быть независимыми в решении  оперативных вопросов, но при этом в своей деятельности следовать единой концепции развития рынка ценных бумаг, утверждаемой государством.

Вопрос сочетания государственного регулирования и общественного  саморегулирования рынка ценных бумаг недостаточно изучен отечественной  наукой. Использование двух форм регулирования (государственной и общественной саморегуляции) может привести к негативным последствиям, так как возникает опасность дублирования государственного ведомства, в следствии чего на участников рынка может лечь двойная нагрузка по отчетности и контролю, а также существенно увеличиться стоимость ведения бизнеса (во избежание таких негативных последствий функции органов государственного управления и саморегулируемых общественных организаций должны быть четко разделены).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.  Понятие регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг

 

Регулятивная инфраструктура – это одна из систем (наряду с  информационной и регистраторской  инфраструктурой рынка ценных бумаг), обеспечивающих нормальное функционирование рынка ценных бумаг.

Регулятивная инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя:

1. Органы государственного регулирования и надзора (это может быть самостоятельная комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, министерство финансов, центральный банк, смешанные модели государственного регулирования)
2. Саморегулируемые организации (СРО) – объединения професиональных участников рынка ценных бумаг, которым государством передана часть регулирующих функций;
3. Регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные)
4. Законодательная инфраструктура (законодательство о рынке ценных бумаг, акционерных обществах, антимонопольном контроле на рынке финансовых услуг, правила и стандарты саморегулируемых организаций, нормы делового оборота, правовые прецеденты, юридические компании, специализирующиеся в области ценных бумаг);
5. Этика фондового рынка (правила ведения честного бизнеса), обычаи делового оборота.

 

   Цели регулирования рынка ценных бумаг.

• Защита инвесторов (против вводящих в заблуждение, манипулятивных, мошеннических и инсайдерских практик);
• Справедливость, эффективность и прозрачность рынков (равенство участников на рынке, равный и широкий доступ к информации, предупреждение нечестных торговых практик);
• Сокращение системного риска (эффективное управление рисками в индустрии ценных бумаг).  

Регулирование рынка  ценных бумаг также преследует достижение следующих целей:

• поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;
• в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;
• воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

Процесс регулирования  на рынке ценных бумаг включает:

1. Создание нормативной базы функционирования рынка (т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу) и создание  условий позволяющих их соблюдение;
2. Лицензирование профессиональной деятельности участников рынка, отбор профессиональных участников рынка. Современный рынок ценных бумаг, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников, однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворять определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;
3. Контроль за соблюдением установленных правил участниками рынка и применение санкции за их нарушение. Контроль выполняется соответствующими контрольными органами. Санкциями за нарушение правил могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы.

 

Принципы регулирования рынка ценных бумаг.

 

Принципы регулирования  российского рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий.

Основные принципы:

1. Разделение подходов в регулировании  отношений между эмитентом и  инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой. В первой связке регулируются отношения между владельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным; во второй – отношения, в которых заключаются и исполняются сделки между эмитентом и профессиональным участником, инвестором и профессиональным участником или между профессиональными участниками;

2. Выделение из всех видов  ценных бумаг так называемых инвестиционных, т.е. тех, которые выпускаются массово, сериями (траншами) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регулировании, поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб участникам рынка;

3. Максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках. Этим механизмом достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для принятия деловых решений при операциях на рынке;

4. Необходимость обеспечения конкуренции  как механизма объективного повышения  качества услуг и снижения  их стоимости. Этот принцип  реализуется через неприятие  регулятивных документов, делающих  преференции отдельным участникам  рынка. Все субъекты регулирования имеют равные права перед регулирующими органами – в нормах не упоминаются конкретные имена или фирменные названия;

5. При разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;

6. Обеспечение гласности нормотворчества,  широкое публичное обсуждение  путей решения проблем рынка.  Такой принцип повышает качество  нормотворчества и его объективность; 

7. Соблюдение принципа  преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определённую историю и традиции. Нельзя не учитывать и всё растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка "с центра поля", необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, т.к. повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

8. Оптимальное распределение  функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления (коммерческими организациями, общественными организациями) .

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.  Государственное регулирование ценных бумаг

 

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

• эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
• инвестора при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
• профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
• регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;
• верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.

Таким  образом, государство  регулирует рынок ценных бумаг путем издания законов и подзаконных актов и выступая в качестве арбитра в спорах между участниками рынка ценных. При этом государство применяет как прямое (административное), так и косвенное регулирование рынка ценных бумаг.