Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ 

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

федеральное Государственное бюджетное

образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

ОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ 

им. Ф.М. Достоевского

КАФЕДРА "ФИНАНСЫ И  КРЕДИТ"

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему: Государственное регулирование рынка ценных бумаг

в Российской Федерации

Выполнила студентка

ускоренной  заочной на базе

высшего образования формы обучения

группы ЭФ -932 зу

    Долгушева Юлия Владиславовна

___________________________

(подпись студентки)

Научный руководитель:

к.э.н., доцент

Меньшенина А.В.

Омск-2011

Содержание

Введение

Финансовый сектор экономики нашего государства должен быть конкурентноспособным, должен мобилизовать и предоставлять реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для ее развития.

Однако для того, чтобы обеспечить финансирование реконструкции экономики, Россия не может полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг в этой связи приобретает исключительно важный характер.

Рынок ценных бумаг (далее РЦБ), как составная часть финансово–кредитной системы, является объектом государственного регулирования, основная цель которого защитить интересы инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов или посредников.

РЦБ является регламентированным в рыночной экономике. Сложность отношений на рынке, его масштабность, присущие ему повышенные риски, интересы безопасности его участников обуславливают необходимость принятия детальных стандартов и правил работы на рынке, а так же привлечения к вопросам регулирования различных государственных органов.

На данный момент необходима активная государственная политика, направленная на развитие РЦБ, отвечающая национальным интересам России. Что, в свою очередь, будет способствовать процессу интеграции в мировой рынок и обеспечивать привлечение инвестиций в экономику.

Произошедшие в 2009 году события еще раз показывают необходимость усиления государственного регулирования, особенно в вопросах обеспечения безопасности РЦБ от негативных воздействий кризисных явлений в мировой экономике, мошеннических финансовых пирамид или краха пирамид государственных ценных бумаг. На сегодняшний день государство с этим не справляется. Поэтому необходима активная и целенаправленная политика государства в отношении формирования модели регулирования рынка, которая будет адекватна конкретным условиям российской экономики, национальным интересам и традициям.

Национальные интересы России применительно к РЦБ, понимаемые как комплекс макроэкономических и политических задач государства, включающих в себя восстановление доверия участников рынка ценных бумаг к государству и его финансовым институтам; организацию процесса расширенного воспроизводства и повышение его эффективности на основе мобилизации прежде всего внутренних инвестиционных ресурсов; усиление социальной ориентированности экономики и обеспечение финансовой безопасности граждан.

Целью данной работы является изучение государственного регулирования РЦБ в Российской Федерации.

Объектом работы является государственное регулирование РЦБ. Предметом курсовой работы является государственное регулирование РЦБ в Российской Федерации

Для того чтобы цель была достигнута, необходимо решить следующие задачи:

• Определить место РЦБ в структуре финансового рынка;
• Выяснить сущность, цели и принципы регулирования РЦБ;
• Описать государственное регулирование РЦБ;
• Дать характеристику существующей системы государственного регулирования РЦБ в РФ;
• Рассмотреть основные направления в реформировании государственного регулирования на РЦБ в РФ.

В процессе подготовки курсовой работы применялись следующие методы экономических исследований: метод анализа, описательный метод.

Методическую и теоретическую  основу исследования российского РЦБ составили труды отечественных авторов и нормативно – правовая база РФ, а также другой методический материал по изучаемым вопросам.

Заметим, что в настоящее время теоретическим основам РЦБ посвящено много источников специальной литературы. В данной работе за основу взяты труды таких авторов, как О.В. Ломтатидзе, М.И. Львовой, В.А. Галанова. Изучив информацию, представленную ими в соответствующих изданиях, можно сделать выводы, что в современной специальной литературе преобладает единая структура представления рынка ценных бумаг. Различие состоит лишь в объеме раскрытия той или иной проблемы.

Что касается ранее опубликованных специальных источников, то были рассмотрены научные труды Мишарева А.А., Стародубцева Е.Б., Жукова Е.Ф. и т.д. Основные идеи данных авторов приведены в работе.

Курсовая работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка используемой литературы.

В введении  описана необходимость изучения государственного регулирования РЦБ в РФ, определены цели и задачи.

В 1 главе раскрываются такие понятия, как «финансовый рынок», «рынок ценных бумаг», «система государственное регулирование РЦБ», определяется место РЦБ в общей системе финансового рынка, а также более детально изучаются сущность, принципы, цели государственной формы регулирования РЦБ.

В 2 главе детально рассматривается система государственного регулирования РЦБ в РФ, анализируется ситуация, сложившаяся в России на РЦБ, а так же изучаются возможные способы решения существующий проблем на РЦБ.

В заключении говорится о способах решения существующих проблем на РЦБ, что поможет сделать его конкурентоспособным и приблизить к мировым стандартам.

Глава 1. Теоретические основы  государственного регулирования РЦБ

1.1. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка

Совокупность множества рынков функционального назначения, как система рынков, сформировалась во второй половине ХХ века. Современное производство создает в массовых количествах огромный спектр полезных благ, удовлетворяющих разнообразные потребности людей и общества. Их реализация требует множества рыночных форм. Углубление общественного разделения труда вышло за пределы производства и распространилось на рыночную сферу. В ней возникли специализированные рынки, занявшиеся продвижением до потребителей самых разнообразных товаров и услуг¹.

Поскольку одной из основополагающих целей товарной экономики является получение прибыли, постольку любая деятельность есть или должна быть сферой приумножения капитала, и с этой позиции любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов.

Итак, следует различать рынки,  куда  можно только вкладывать капитал  или первичные рынки, и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются, в конечном счете, в первичные рынки.

Финансовые рынки или, как их еще называют, рынки капиталов – это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями².

Развитие кредитных отношений  и акционерной собственности  потребовало развития рынка ценных бумаг – специализированного рынка, на котором продаются и покупаются ценные бумаги³.

РЦБ – это сфера экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершенствования различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг⁴.

В настоящее время РЦБ – важнейшая составляющая высокоразвитого национального хозяйства и мировой экономики. По уровню его развития судят об общем состоянии экономики и культуре предпринимательства. РЦБ называют барометром «экономической погоды».

 Исторически РЦБ сформировался для продвижения капитала от тех, кто располагает свободными денежными средствами, к тем, кто имеет в них потребность.

Сегодня РЦБ с эффективными инфраструктурами в развитых в экономическом отношении странах мира выполняют неоценимо важную роль трансформации сбережений в инвестиции, позволяя избежать омертвления капитала в рыночной экономике, выступают важным механизмом перераспределения денежных средств.

Изучение проблематики административно-правового  регулирования РЦБ предполагает исследование, прежде всего, вопросов теории РЦБ.

На сегодняшний день в русских литературных источниках преобладает общепринятое понимание понятия РЦБ. Однако еще в 90- е годы в экономической теории существовали различные подходы к пониманию РЦБ.

Другими словами, некоторые авторы считали, что понятие «ценная бумага» более широкое, чем понятие «фондовая ценность»⁵, поэтому понятие «рынок ценных бумаг» шире понятия «фондовый рынок», другие использовали термин «фондовый рынок» как синоним «рынка ценных бумаг»⁶ (приложение 1).

Определим, прежде всего, место РЦБ в составе финансового рынка.

В целом место рынка ценных бумаг  показано в приложении 2.

Финансовый рынок – сфера распределения (размещения) денежных ресурсов, происходящего под воздействием спроса и предложения на денежные ресурсы и прочих факторов, сфера, в которой формируются относительные цены на денежные ресурсы различного качества ( валюта, срочность, дополнительные требования к заемщику)⁷.

Отметим, что понятие финансового  рынка не закреплено в законодательстве Российской Федерации. Последнее содержит лишь понятие «рынок финансовых услуг».

Финансовая услуга – это деятельность, связанная с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц, а именно: осуществление банковских операций и сделок, предоставление страховых услуг и услуг на РЦБ, заключение договоров финансовой аренды и договоров по доверительному управлению денежными средствами или ценными бумагами, и иные услуги финансового характера ⁸.

Финансовый инструмент – это  любой стандартизованный финансовый контракт, например, акция или облигация⁹.

Финансовые инструменты по периоду  существования и срокам обращения  разделяют финансовый рынок на денежный рынок и ранок капиталов.

Денежный рынок  - это рынок  наличных  денег и безналичных  денежных средств, а так же рынок  финансовых инструментов со сроком обращения  до одного года.

На рынке капиталов аккумулируются и обращаются долгосрочные капиталы и долговые обязательства. На этом рынке продаются и покупаются рыночные финансовые инструменты и финансовые услуги со сроком обращения более одного года.

В условиях рыночной экономики рынок  капиталов является основным видом  финансового рынка. С его помощью  компании изыскивают источники финансирования своей деятельности.

Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок ссудных капиталов¹⁰.

Представленное деление финансового  рынка на рынок денег и рынок  капитала  в современных условиях приобретает все более условный характер, так как рыночные финансовые технологии и условия эмиссии многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

Характеризуя отдельные виды финансовых рынков по обоим рассмотренным выше  признакам, следует отметить, что  эти виды рынков тесно взаимосвязаны  с друг другом и функционируют  в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, выделяемых по типу обращающихся на них активов, могут быть одновременно отнесены и к рынку денег, и к рынку капиталов.

Например, часть инструментов рынка  ценных бумаг, такие как векселя, чеки, казначейские обязательства, относятся  к рынку денег, а такие инструменты, как акция, долгосрочные обязательства и т.д. – к рынку капитала. При этом, та часть рынка ценных бумаг, которая относится к рынку капиталов, называется фондовым рынком¹¹.

Отсюда РЦБ – это двухсегментная система (структура), состоящая из рынка коммерческих ценных бумаг и фондового рынка.

Поэтому отождествление понятий «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» представляется некорректным, вносит путаницу и в теории, и на практике.

Кроме того, РЦБ в зависимости от признака классифицируется на первичный и вторичный.

Первичный рынок обеспечивает компаниям привлечение необходимых финансовых ресурсов путем продажи их ценных бумаг, т.е. на этом рынке происходит процесс отчуждения ценных бумаг их первым покупателям. Как правило, это происходит в результате эмиссии.

На вторичном рынке компании не получают финансовых ресурсов непосредственно, но его существование само по себе стимулирует деятельность первичного рынка¹². На вторичном рынке заключаются дальнейшие сделки по купле – продаже ранее выпущенных и размещенных ценных бумаг.

Таким образом, современный РЦБ представляет собой сложнейшую систему экономических отношений, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, деятельностью участников РЦБ и регулированием этой деятельности; отношений создающих условия для функционирования общественного капитала посредством выпуска и обращения ценных бумаг, распределения доходов и рисков от инвестиций.

В развитых в экономическом отношении  странах РЦБ занимает в составе финансового рынка такое значительное место, что его отождествляют с финансовым рынком. Но и в этом случае в зарубежной экономической литературе четко прослеживается, что рынок ценных бумаг лишь часть, хотя и значительная, финансового рынка или один из числа финансовых рынков.

Другими словами, РЦБ в структуре финансового рынка является одним из взаимосвязанных и дополняющих друг друга, отдельно функционирующим рынком финансовых ресурсов.

2.  Сущность, цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг

РЦБ играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для его нормального функционирования.

Одним из условий успешного функционирования РЦБ является эффективная система его регулирования, которая охватывает всех его участников и обеспечивает  осуществление ими своей деятельности в соответствии с установленными правилами.

Регулирование РЦБ – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия¹³. Оно является важнейшей составляющей РЦБ.

Регулирование РЦБ ¹⁴:

• охватывает всех его участников (эмитентов, инвесторов, профессиональны посредников, организаций инфраструктуры рынка);
• охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем (эмиссионные, посреднические, инвестиционные и т.д.);
• осуществляется органами или организациями, уполномоченные выполнять функции регулирования.

Регулирование деятельности участников рынка может быть внешним и  внутренним.

Внутреннее регулирование –  это подчиненность деятельности данной организации ее собственным  нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.

Внешнее регулирование — это  подчиненность деятельности данной организации нормативным актам  государства, других организаций, международным соглашениям.

Процесс регулирования на рынке  ценных бумаг включает в себя задачи:

• создание нормативной базы функционирования рынка – разработку законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
• отбор профессиональных участников рынка, соответствующих определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу;
• контроль за выполнением всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;
• систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке¹⁵.

Схематично элементы государственного регулирования РЦБ  представлены в приложении 3.

Регулирование РЦБ нацелено на: 

• поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;
• защиту участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;
• обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;
• создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, а каждый риск адекватно вознаграждается;
• формирование (в определенных случаях) новых рынков, поддержку необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений;
• достижение каких-либо общественных результатов (например, повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и т.д.)¹⁶.

Схематично цели государственного регулирования РЦБ  представлены в приложении 4.

Таким образом, основная цель регулирования  рынка ценных бумаг состоит в  обеспечении его устойчивости, сбалансированности и эффективности.

Конкретные цели регулирования ценных бумаг всегда определяются текущей экономической  политикой, состоянием экономического роста и ряда других факторов.

 Принципы регулирования рынка ценных бумаг во многом зависят от существующих в стране политических и экономических условий, но при этом основываются на исторической практике мирового РЦБ.

Основные принципы РЦБ приведены в приложении 5.

В соответствии с перечисленными принципами должны быть реализованы существующие основные формы регулирования РЦБ.

Существуют четыре основных формы  регулирования РЦБ¹⁷:

• государственное регулирование, опирающееся на законодательство и нормы налогообложения; государственное регулирование осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
• биржевое регулирование, основанное на правилах работы фондовых бирж;
• регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка. Этот процесс может развиваться двояко: с одной стороны, государство передает часть своих функций по регулированию рынка уполномоченным или отобранным им организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг, а с другой – эти последние сами договариваются о том, что созданная организация получает от них некие права регулирования по отношению ко всем учредителям или участникам данной организации;
• общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете, именно реакция широких слоев общества в целом на какие-либо действия на рынке ценных бумаг является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.

Другими словами, в мировой практике различают следующие модели регулирования рынка ценных бумаг¹⁸:

• Регулирование РЦБ является преимущественной функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг.  Государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке, и лишь небольшая часть передается СРО.
• При сохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается СРО; значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Роль государства в регулировании минимальна, и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка.
• Регулирование РЦБ идет по пути среднего между перечисленными выше крайними моделями.

Следует заметить, что  на сегодняшний  день общей тенденцией в мировой  регулирования рынка ценных бумаг является  создание самостоятельных ведомств и комиссий по ценным бумагам.

К примеру, среди 30 стран с развитым рынком ценных бумаг более 50 % имеют  самостоятельные ведомства по ценным бумагам, примерно в 15 % стран регулирование рынка осуществляется министерствами финансов, а в 15 % стран существует смешанное управление¹⁹.

Далее более подробно  изучим форму  государственного регулирования РЦБ.

3.  Государственное регулирование РЦБ

Государственное регулирование  РЦБ является одним из четырех основных форм регулирования рынка ценных бумаг.

Говоря о государственном регулировании ценных бумаг, следует вначале отметить функции государства в регулировании рынка ценных бумаг:

• концептуальная и законодательная функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);
• концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели строительства и в первую очередь на опережающее создание инфраструктуры;
• установление правил игры – требований к участникам операционных учетных стандартов;
• контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);
• создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг, ее открытость для инвесторов;
• формирование системы защиты инвесторов от потерь (государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
• предотвращение негативного воздействия на рынок ценных бумаг других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);
• предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).

В соответствии с данными функциями, государственное регулирование РЦБ подразумевает законодательные мероприятия, контроль и регулирование, в том числе и налоговое.

Таким образом, создается система государственного регулирования рынка ценных бумаг включает следующие главные составные части:

• создание и совершенствование необходимой нормативно-правовой базы;
• создание органов регулирования и контроля за соблюдением и исполнением нормативно-правовой базы рынка ценных бумаг;

Законодательные мероприятия являются наиболее важной частью регулирования. Главным регулятором здесь выступают законы о ценных бумагах и биржах.

Законодательные документы развитых стран, регулирующие РЦБ, содержат следующие основные положения: классификация видов ценных бумаг; правила раскрытия эмитентами информации о своей деятельности; порядок публичного предложения купли и продажи ценных бумаг для физических лиц; формы и методы надзора за деятельностью участников рынка и регистрации котировок ценных бумаг; основы организации фондовой биржи; меры защиты от недобросовестного поведения на рынке; запреты на личное обогащение лиц, имеющих доступ к конфиденциальной информации о рынке ценных бумаг; наделение Министерства финансов (в Японии) или Федеральной комиссии по ценным бумагам и биржам (в США) полномочиями по регулированию ранка; меры ответственности за противоправные действия на фондовом рынке.

Регулирование и контроль РЦБ в различных странах осуществляют центральные банки, министерства финансов, специальные комитеты и комиссии, создаваемые по поручению парламентов или их структур. Помимо государственных органов, регулирование осуществляют и так называемые саморегулируемые организации  (СРО) профессиональных участников фондового рынка. Эти органы могут функционировать на национальном, межрегиональном, региональном и муниципальном уровнях²⁰.

Налоговое регулирование заключается в дифференциации видов и размеров налогообложения доходов, возникающих на рынке ценных бумаг. Налоги могут взиматься с доходов от эмиссии ценных бумаг, с процентных и дивидендных текущих доходов, а так же с прибыли и комиссии от операций перепродажи бумаг. Текущие доходы по отдельным видам ценных бумаг не облагаются налогом.

Во многих странах не подлежат налогообложению  доходы, которые приносят государственные и муниципальные облигации, а так же финансовые инструменты.

По способам воздействия на рынок  ценных бумаг государственное регулирование в целом подразделяется на: