Государственный долг и его последствия. 17

Министерство Образования  Российской Федерации.

Всероссийский Заочный Финансово-Экономический  Институт.

Кировский филиал.

Финансово-Кредитный  факультет.

Специальность Финансы  и Кредит.

 

 

 

 

Курсовая работа

по Экономической теории.

«Государственный долг и его последствия»

 

 

 

Выполнила: Багаева Ю.Н.

Курс: 2

Группа: Финансы и Кредит

Специальность: Финансы  и Кредит

Проверил: Куклин А.В.

Дата поступления в деканат:_______

Регистрационный №:_______

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

г.Киров

2004год

Содержание                           

 

                                                                                                                                Стр.

1. Бюджетный дефицит и появление  государственного долга.                        3-4

2. Что такое государственный  долг?

2.1. Государственный долг: содержание и основные формы      4-9    

2.2. Обслуживание государственного  долга                                                      9-10

2.3. Государственные гарантии  – составная часть государственного  долга.10-12

3.Особенности государственного долга России.

3.1. Управление государственным  долгом России. 12-15

3.2. Формирование внешнего  долга. 15-16

3.3. Внешний долг РФ  за 2003 год. 16-18

3.4. Внутренний долг  РФ. 18-19

4. Последствия государственного  долга.

4.1. Тяжесть бремени государственного долга. 19-20

4.2. Роль государственного  долга в рыночной экономике 20-21

5. Заключение 22

Литература 23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Бюджетный дефицит и появление  государственного долга.

 Очень часто дефицит  бюджета приводит к образованию государственного долга. Ведь бюджетный дефицит – это превышение расходов бюджета над его доходами. Несмотря на рост налогов и некоторое увеличение налоговых доходов, федеральный бюджет Российской Федерации продолжает оставаться резко дефицитным.

     В 1999 году предельный размер дефицита федерального бюджета установлен в сумме 101,4млрд. руб., или 2,5% по отношению к ВВП. Этот дефицит должен быть профинансирован за счёт доходов от эмиссии государственных ценных бумаг, доходов от приватизации государственного имущества, суммы превышения  доходов над расходами по государственным запасам драгоценных металлов и драгоценных камней, кредитов международных финансовых организаций, банков, фирм, средств от покупки ЦБ России облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом в размере 32,7 млрд. руб.

    С 1990 по 1995гг. для покрытия бюджетного дефицита  в России в основном использовалась  эмиссия денег, что послужило  мощным инфляционным фактором. С1995 года эмиссия денег для финансирования  бюджета не применяется. С этой целью использовались различные государственные ценные бумаги  - ГКО с большими сроками погашения, казначейские обязательства (КО), государственные сберегательные займы и другое.

    Внешними источниками  финансирования бюджетного дефицита   служат кредиты международных финансовых организаций, главным образом Международного валютного фонда.

     Следует  отметить, что государственные бюджеты  западных стран с развитой  рыночной экономикой также хронически  дефицитны. Однако в условиях  относительно устойчивого экономического положения  бюджетные дефициты не рассматриваются как отрицательные финансовые показатели. Известный экономист Дж. М. Кейнс в целях взбадривания экономического роста и обеспечения полной занятости рекомендовал проводить политику дефицитного финансирования. Преодоление бюджетного дефицита  федерального бюджета было достигнуто благодаря следующим мерам центрального правительства. В 1985г. был принят закон о контроле за за уровнем дефицита федерального бюджета и методах его преодоления. Основная нагрузка по расходам федерального бюджета была перенесена на бюджеты штатов и местных органов власти. Вместе с тем были повышены ставки налогов.

     Основные задачи в  области политики финансирования  дефицита федерального бюджета  Российской Федерации же состоят:

1) в продолжении курса  на его неинфляционное покрытие  при последовательном сокращении  объёма внешних заимствований;

2)в увеличении доли  бюджетных заимствований в небанковском  секторе за счёт привлечения  средств населения, предприятий,  организаций, других инвесторов. Следует расширить круг государственных ценных бумаг для населения;

3) в координации выпуска  федеральных, региональных и муниципальных  займов с целью поддержания  сбалансированности внутреннего  финансового рынка.

      Механизмы функционирования государственного кредита на практике реализуются посредством размещения государственных займов, которые приводят к появлению государственного долга. В финансово-кредитном словаре государственный долг определён как «сумма задолженности по выпущенным и непогашенным государственным займам (включая начисленные по ним проценты). Таким образом, классификация государственных займов представляет собой классификацию всех элементов государственного долга.

 

2.Что  такое государственный долг?

2.1. Государственный долг: содержание и основные формы.

Общее понятие государственного долга  РФ, его состав, принципы управления и порядок обслуживания сформулированы и законодательно закреплены Бюджетном  кодексе РФ. В зависимости от заемщика публичный долг подразделяется на государственный долг РФ, государственный долг субъекта РФ и муниципальный долг. Под государственным долгом понимаются её долговые обязательства перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Государственный долг РФ полностью и без условий обеспечивается всеми находящимися в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.

Под государственным долгом субъекта РФ понимается совокупность его долговых обязательств; он полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в собственности субъекта имуществом, составляющим его казну. Под муниципальным долгом соответственно понимается совокупность долговых обязательств муниципального образования; он полностью и без условий обеспечивается всем имуществом, составляющим муниципальную казну. При этом каждый бюджетный уровень отвечает только по своим обязательствам и не отвечает по долгам других уровней, если они не были им гарантированы. Для погашения своих обязательств и обслуживания долга органы законодательной исполнительной власти соответствующего уровня используют все полномочия.

Согласно Бюджетному кодексу РФ в зависимости от валюты возникающих  обязательств выделяют внутренний и  внешний долг. Под внутренним государственным долгом понимаются обязательства, выраженные в валюте РФ. Иностранная валюта, условные денежные единицы и драгоценные металлы могут указываться лишь в качестве соответствующей оговорки. Оплачиваться они должны в российской валюте. Под внешним государственным долгом понимаются обязательства, возникшие в иностранной валюте.

В зависимости от срока погашения  и объёма обязательств выделяют капитальный  и текущий государственный долг. Под капитальным государственным долгом понимают всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты по этим обязательствам. Под текущим государственным долгом понимают расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства  и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Долговые обязательства РФ могут  существовать в форме:

• Кредитных соглашений и договоров, заключённых от имени РФ с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями, в пользу указанных кредиторов;
• Государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени РФ;
• Договоров о предоставлении государственных гарантий РФ, договоров поручительства РФ по обеспечению исполнения третьими лицами;
• Переоформления долговых обязательств третьих лиц в государственный долг РФ на основе принятых федеральных законов;
• Соглашений и договоров, в том числе международных, заключенных от имени РФ, о реструктуризации долговых обязательств РФ прошлых лет.

Долговые обязательства РФ могут  быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (1-5 лет) и долгосрочными (5-30 лет). Долговые обязательства погашаются в сроки, которые определяются конкретными условиями займа. По долговым обязательствам РФ и её субъектов сроки погашения не могут превышать 30 лет, а по обязательствам муниципального образования – 10 лет.

Все упомянутые формы в рыночной практике используются достаточно активно.

Кредитные соглашения и  договоры в системе государственного  кредита заключаются прежде всего с кредитными организациями различного рода, как правило, коммерческими банками. К их услугам чаще всего прибегают субъекты РФ и муниципальные образования. Традиционно кредиты Правительству РФ предоставлялись ЦБ, который в качестве кредитных ресурсов использовал собственные средства, резервные фонды банков, а также вклады населения в учреждениях Сбербанка РФ в объёмах, определяемых ежегодными соглашениями. Однако с принятием новой редакции ФЗ, ЦБ не в праве предоставлять кредиты на финансирование государственных и местных бюджетов, а также бюджетов государственных внебюджетных фондов.

Государственные ценные бумаги, т.е. обязательства, выпущенные от имени государства или гарантированные им, в экономически развитых странах являются основным источником формирования государственного долга. Эмиссия государственных ценных бумаг в неоплаченных внутренних задолженностях колеблется в разных странах от 20 до 90%: в Германии они достигают 40%, в США – 70%, в Великобритании – 90%. В России долговые обязательства в виде ценных бумаг составляли в 200г. 93% внутреннего долга.

  Мировой рынок государственных  ценных бумаг достаточно разнообразен  и включает облигации, казначейские  векселя, казначейские ноты и  т.п.

Облигации (от лат. Obligatio – обязательство) – это долговая ценная бумага, обязательство, подтверждающее отношение займа между инвестором и эмитентом, согласно которому эмитент (заёмщик) гарантирует инвестору (кредитору) выплату основной суммы долга по истечении установленного срока, а также процентов по займу.

Государственные облигации выпускаются, как правило, на достаточно длительный срок, и их можно расценивать, как особую форму инвестиций. Они признаются наиболее надёжными и ликвидными, поскольку обеспечены финансовыми и иными ресурсами государства. Этому не мешает даже то, что уровень процентной ставки по государственным бумагам обычно ниже, чем по бумагам других эмитентов. По степени надежности облигации правительства и облигации, гарантированные им, стоят на первом месте, и лишь затем следуют муниципальные облигации, облигации АО.

Облигационные займы классифицируются по различным признакам:

• По виду эмиссии – на предъявителя и именные (облигации государственных и муниципальных займов выпускаются, как правило, на предъявителя, что упрощает их обращение);
• По виду выплат дохода – на процентные и беспроцентные облигации. При этом доход может либо выплачиваться в виде выигрышей, либо не выплачиваться совсем, но гарантирует получение определённого товара или услуги (например, по целевым займам – телефонным, жилищным и т.п.);
• По характеру обращения – на облигации, свободно обращающиеся на рынке (рыночные) и с ограниченным кругом обращения (нерыночные). Рыночные ценные бумаги свободно обращаются и могут перепродаваться другим субъектам, нерыночные ценные бумаги не могут свободно переходить от одного владельца к другому (например, сберегательные облигации, индивидуальные пенсионные облигации распространяются только среди населения и перепродаже не подлежат);
• По характеру держателей ценных бумаг – на реализуемые только среди населения, среди юридических лиц и универсальные, т.е. предназначенные для размещения среди физических и юридических лиц; существуют облигации «специальных займов», предназначенные к размещению в страховых и пенсионных фондах, правительственных учреждениях, они не имеют свободного обращения и могут быть представлены к оплате через определённое время (обычно через год) со дня их выпуска);
• По срокам погашения – на краткосрочные (срок погашения до одного года); среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет); существуют и бессрочные, или рентные, облигации, в отношении которых срок погашения не определён, а их владелец получает проценты до тех пор, пока держит их;
• По методам размещения – на добровольные, размещаемые по подписке и принудительные. Облигации добровольных займов свободно продаются и покупаются на фондовом рынке. Принудительные займы размещаются согласно постановлению правительства и предусматривают ответственность за уклонение от подписки;
• По материальному носителю могут быть в документарной и в без документарной форме (в виде записей на счетах);
• В зависимости от эмитента – облигации, выпускаемые центральным правительством, субъектами Федерации и местными органами власти.

Муниципальные ценные бумаги эмитируются  местными органами власти и по статусу  приравниваются к государственным ценным бумагам наряду с субфедеральными обязательствами. Муниципальные облигации бывают двух типов: общего долга и доходные. По облигациям общего долга выплата процентов и погашение обеспечивается сбором местных налогов. Их назначение – финансирование строительства муниципальных больниц, школ. Доходные облигации покрываются доходами от тех объектов, для строительства которых она эмитировалась, - эстакад, мостов, жилых домов и т.п. Для инвесторов это более привлекательный  финансовый инструмент.

Казначейский  вексель – это основной вид краткосрочных государственных обязательств, выпускаются обычно на срок 3,6,12 месяцев (в США, например, они эмитируются на срок от нескольких недель до года). Эмиссия и погашение осуществляются центральным банком по поручению казначейства или министерства финансов. Реализуются, как правило, с дисконтом, являются высоколиквидным финансовым инструментом.

Казначейские  ноты – среднесрочные рыночные ценные бумаги. Выпускаются министерством финансов или специальными государственными финансовыми органами.

Особое место в системе государственных  займов занимают ценные бумаги, гарантированные федеральным правительством. Эмитентом в этом случае выступают структуры, пользующиеся поддержкой правительства. Примером таких ценных бумаг могут быть облигации системы фермерского кредита и облигации федеральных банков жилищного кредита в США, облигации федеральной почты в облигации федеральной железной дороги в Германии, облигации Российского акционерного общества «Высокоскоростные магистрали» (РАО «ВСМ») и т.п.

Государственные ценные бумаги занимают определённое место на рынке финансовых активов и выполняют особую роль в общественном производстве. Прежде всего они выполняют фискальную и экономическую функции. Фискальная функция заключается в мобилизации временно свободных денежных средств юридических и физических лиц (коммерческих банков и небанковских финансово-кредитных институтов, предприятий, населения и т.п.) и сосредоточении их в руках государства. Фискальная функция обуславливает экономическую – привлечённые государством ресурсы позволяют ему решить текущие и перспективные задачи (задачи социального и экономического развития страны, снижения дефицита бюджета и т.п.)

Государственные ценные бумаги выступают  объектом залоговых отношений, т.е. используются в качестве залога по кредиту, предоставляемому ЦБ правительству, по ссудам ЦБ коммерческим банкам и по кредитам, предоставляемым предприятиям коммерческими банками.

Это уникальный инструмент организации  государственных займов, когда сам заёмщик определяет условия и технологии займа. С помощью государственных ценных бумаг осуществляется и погашение задолженности по государственным займам – так называемая реструктуризация долга. Но это таит в себе возможность финансовой пирамиды, «долговой ямы». Наиболее предпочтительны и перспективны в этой связи, в том числе и с точки зрения инвестора, инвестиционные займы.

Государственные ценные бумаги во многом определяют состояние фондового  рынка, курсы ценных бумаг других эмитентов, поэтому нередко их рассматривают в качестве барометра изменений в экономической и политической жизни страны.

От имени государства эмитентом, т.е. органом, осуществляющим выпуск ценных  бумаг, обычно выступает уполномоченный орган, к функциям которого отнесено составление и (или) исполнение федерального бюджета; в России – это министерство финансов. Эмитентами ценных бумаг субъекта РФ и муниципальных образований являются соответствующие органы субъекта РФ и местного самоуправления.

В качестве агента Министерства Финансов часто выступает ЦБ, который, в свою очередь, может уполномочить определённые институты или банки выступить официальными дилерами или маркетмейкерами конкретного выпуска государственных бумаг.

Распространяются облигации внутренних государственных займов, как правило, через учреждения Сберегательного Банка РФ, а местных займов – также и через фондовые биржи.

 

Таблица 1

Структура государственного внутреннего  долга РФ

Статья	На 1 января 2000г., млрд. руб.	На 1 октября 2000г.
		Млрд. руб.	Удельный вес, %
Государственный внутренний долг РФ	583,6	561,3	100,00
В том числе: 1.Долговые обязательства РФ (всего), включая:	529,8	523,0	93,18
-облигации федеральных займов  с постоянным купонным доходом	402,2	386,2	68,8
-облигации федеральных займов с фиксированным доходом	112,5	121,5	21,65
-государственные краткосрочные  облигации	7,4	9,8	1,75
-государственный сберегательный  заем	4,9	2,0	0,36
-облигации нерыночных займов	2,7	3,4	0,6
-прочие долговые обязательства	0,1	0,1	0,01
2.Векселя Минфина России (всего)	27,6	27,6	4,92
3.Прочие виды государственного  внутреннего долга	26,2	10,7	1,9

 

2.2.Обслуживание  государственного долга.

Рассмотрим порядок обслуживания государственного внутреннего долга  РФ, субъектов РФ, муниципального долга.

Затраты по размещению, выплате  доходов и погашению долговых обязательств РФ осуществляется за счёт средств федерального бюджета. Обслуживание государственного внутреннего долга  РФ производится, как правило, Центральным  банком РФ и его учреждениями путём осуществления операций по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним.

Выполнение ЦБ РФ, другим специализированным  финансовым институтом функций генерального агента Правительства  РФ  по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним осуществляется на основе специальных соглашений, заключаемых с эмитентом государственных ценных бумаг.

Обслуживание государственного внутреннего долга субъекта РФ, муниципального долга производится в соответствии с федеральными законами, законами субъекта РФ и правовыми актами органов местного самоуправления. По соглашению сторон государственный или муниципальный долг, возникший из купли-продажи государственных или муниципальных ценных бумаг, может быть заменён заемным обязательством. Замена государственного и муниципального долга заёмным обязательством осуществляется с соблюдением требований о новации и совершается в форме договора займа. Примером может служить новация по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО) и облигациям федеральных займов (ОФЗ) с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31.12.99. Результатом новации является совокупность обязательств по вновь выпускаемым государственным ценным бумагам и по выплате денежных средств Минфином России.

В результате новации  владельцам  ГКО и ОФЗ предоставлены  следующие обязательства:

• ОФЗ с фиксированным купонным доходом по номиналу, равному 70% суммы новых обязательств;
• ОФЗ с фиксированным купонным доходом по номиналу, равному 20%

     суммы новых  обязательств;

• Денежные средства в сумме, равной 10% суммы новых обязательств.

Для подтверждения новых  обязательств осуществляется выпуск следующих  видов государственных ценных бумаг:

• ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) со сроками обращения 4 и 5 лет.
• ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроками обращения 3 года.

 

2.3.Государственные  гарантии - составная часть государственного  долга.

В Бюджетный кодекс РФ были внесены серьёзные изменения, особенно в части управления государственным долгом и его важной составляющей – государственными гарантиями. В новой редакции Бюджетного кодекса существенно пересмотрены процедуры бюджетного кредитования, предоставления гарантий и в целом вопросы погашения и обслуживания долга.

    На мой взгляд, с принятием Кодекса завершилась  вялотекущая дискуссия о правомерности  кредитной работы государственных  финансовых органов и узаконено  регулирование значительной части  межбюджетных отношений через  механизм кредитования. Этот же механизм действует и при выделении бюджетных средств юридическим лицам на возвратной и возмездной основах, процедуре предоставления государственных гарантий. Очевидно, рыночный принцип «за всё надо платить» обретает законную силу и в сфере государственных финансов. В известной мере бюджет выступает в роли кредитной организации, что само по себе определённые вопросы юридического  плана, связанные прежде всего с требованиями действующего законодательства о наличии лицензии Центрального банка со всеми вытекающими последствиями.

      По всей  видимости, при наделении бюджета  функцией кредитования не последнюю  роль сыграл опыт использования  уполномоченных банков в управлении  бюджетными средствами(один из  последних примеров -  реструктуризация  задолженности банка СБС-Агро, в котором пропали миллиарды бюджетных денег). Финансовый орган фактически наделяется функцией кредитного подразделения коммерческого банка. В этом легко убедиться, ознакомившись со статьёй 76 Бюджетного кодекса. А поскольку процентные ставки по бюджетным кредитам могут варьировать, логично предположить стремление получить наибольшую выгоду от размещения до бюджетных средств, что само по себе похвально, но не вполне отвечает природе бюджетного финансирования.

     Использование  Бюджетного кодекса в действующей редакции затруднено из-за нечётких формулировок, терминологической путаницы. Например, упразднение формы предоставления бюджетных средств на погашение долговых обязательств, предусмотренной в прежней редакции Кодекса(ст.69), не корреспондирует со статьями 86 и 104. Согласно последней, помимо покрытия дефицита бюджета заимствования осуществляются и для финансирования «расходов на погашение государственных и муниципальных обязательств». Кроме того, статья 99 в прежней и новой редакции предписывает всем уровням власти использовать «все полномочия по формированию доходов бюджета субъекта РФ для погашения своих долговых обязательств и обслуживания долга».

      В соответствии  с прежней редакцией статьи 92(п.4) Бюджетного кодекса поступления из источников финансирования дефицита бюджета «не могут быть использованы для финансирования расходов на обслуживание и погашение долга субъекта», а с новой (после внесения поправок статьи 69, 92, 104 и др.)  - наоборот, средства из источников покрытия дефицита направляются именно на «погашение государственных и муниципальных долговых обязательств». Разумеется исполнитель обязан следовать генеральной линии законодателя, но когда она в течении одного финансового года становится прямо противоположной, сделать это весьма сложно, если действующий бюджет «свёрстан» под прежнюю «линию».

     Поправка  вызвала настороженную реакцию  у потенциальных кредиторов бюджета,  прежде всего коммерческих банков, предоставляющих кредиты при  условии, что в бюджете будет  предусмотрена строка о выделении средств для обслуживания и погашения долга по кредиту. Таким образом, для исполнения прежних заимствований необходимо осуществить новые, в то время как банки уклоняются от предоставления средств на цели покрытия прежних обязательств. Кроме того, кредиторы стремятся ограничить сроки предоставления  средств бюджетам всех уровней рамками финансового года. Такая осторожность продиктована тем, что законодатели при утверждении бюджета на следующий год могут передумать и не включить расходы по исполнению «старых» обязательств несмотря на требование Кодекса по их безусловному исполнению. В этом – одна из причин нежелания кредиторов работать с «длинными» деньгами.

     Терминологическая  путаница в Кодексе затрудняет  понимание вопроса о погашении долга при бездефицитном бюджете: в этом случае он(ст.92) предписывает привлекать средства «из источников финансирования дефицита бюджета для финансирования расходов бюджета в пределах расходов на погашение долга».

      Механизм  предоставления гарантий, которые являются разновидностью заимствований и включаются в состав долга , прописан весьма туманно. Например, какую сумму от объёма гарантий планировать при формировании расходной части бюджета на будущий финансовый год в случае невыполнения своих обязательств получателем гарантии?  Напомним, что в прежней редакции Бюджетного кодекса (ст.113, п.6) в расходной части бюджета предусматривался резерв на обслуживание долга для исполнения обязательств при наступлении гарантийного случая. В новой редакции Кодекса (ст.115, п.7) «исполнение государственных и муниципальных гарантий подлежит отражению в составе расходов бюджетов как предоставление кредитов». Выполнение этого положения на практике весьма проблематично, поскольку объём бюджетных кредитов строго лимитирован статьёй 76,п.7, а сума средств на финансирование дефицита определяется его объёмом, в который неправомерно включать обязательства  получателей гарантий. Для решения проблемы необходимо вернуться к прежней формулировке статьи 113, п.6 о создании в составе расходной части бюджета резерва для исполнения обязательств при наступлении гарантийного случая с конкретизацией верхнего предела, например 30-50% от суммы предоставленных гарантий.