Иностранные инвестиции как экономическая категория

1. Введение

     Стимулирование  производственных инвестиций, обслуживающих  инновационную, наукоемкую и высокотехнологичную сферу, способствует развитию конкурентоспособной экономики. В этой связи проблема экономической оценки эффективности инвестиционных проектов особенно актуальна для России.

     В последнее время все важнее становится не столько увеличение объемов инвестирования, сколько повышение эффективности инвестиций при снижающихся их объемах.

     Экономика страны, должна быть основана на обеспечении конкурентоспособности. Для этого требуется государственная поддержка сферы инвестирования, что диктует необходимость разработки эффективных методов государственного регулирования с тем, чтобы сформировать важнейшие для всей национальной экономики эффективные инвестиционные механизмы.

     Однако  принятые законы и нормативы пока не дают полной гарантии защиты иностранных инвестиций. Особенность же движения капитала на современном этапе заключается в интеграции всё большего числа стран в процесс ввоза и вывоза инвестиций. Субъекты инвестиционного процесса выступают на мировом рынке как реципиенты и доноры капитала, способствуя последовательному переливу капитала из одной страны в другую, из одной функциональной формы в другую, из менее рентабельных в более рентабельные секторы и отрасли производства, а также из менее защищенных законом в более защищенные. В связи с этим необходимым условием для привлечения инвестиций является создание благоприятного инвестиционного климата, предполагающего увеличение притока иностранных инвестиций и сокращения оттока отечественного капитала.

     Целью данной работы является исследование методов оценки экономической эффективности иностранных инвестиций и их особенности в России.

     Поставленная  цель обусловила необходимость решения  следующих взаимосвязанных задач:

• раскрыть понятие «иностранные инвестиции», выделить их виды, способы осуществления;
• проанализировать инвестиционный климат в России и международные стандарты его оценки;
• рассмотреть правовое регулирование иностранных инвестиций в России;

определить  методы оценки экономической эффективности  инвестиционных проектов и оптимизации  бюджета инвестиционных проектов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Иностранные инвестиции как экономическая  категория

   В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ инвестициям дается следующее определение: инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта [3].

     Реальными инвестициями считаются вложения в  основной и оборотный капитал, затраты  на капитальный ремонт, на приобретение земельных участков и объектов природопользования, а также вложения в нематериальные активы (патенты, лицензии, программную  продукцию НИОКР и т.д.). К портфельным  инвестициям относятся финансовые вложения хозяйствующих субъектов в приобретение ценных бумаг и т.д. [21, с. 16].

     Иностранные инвестиции – все виды имущественных  и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты  предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли [15, с. 8].

     В Федеральном законе РФ «Об иностранных  инвестициях» от 9 июля 1999 г. иностранная инвестиция определяется как вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в РФ в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации [4].

     По  российскому законодательству (ст. 128 ГК РФ) к объектам гражданского права, которые могут служить объектами капиталовложений, относятся: вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные права; работы и услуги; охраняемые результаты интеллектуальной деятельности и приравненные к ним средства индивидуализации; нематериальные блага [5].

     Даваемые  в законодательных актах разных стран определения и перечни  иностранных инвестиций обычно являются не исчерпывающими, а примерными. Иностранные инвестиции можно классифицировать по различным критериям.

     По  источникам происхождения  и форме собственности выделяют частные инвестиции и государственные инвестиции. По объектам вложений инвестиции делятся на реальные, или вложения в основные фонды производственного и непроизводственного назначения, в оборотные средства, в объекты тезаврации, и финансовые – вложения в ценные бумаги.

     В зависимости от степени контроля над зарубежными компаниями инвестиции делятся на прямые и портфельные.

     Международный валютный фонд (МВФ) дает следующее  определение: прямые инвестиции – инвестиции, осуществляемые для участия в  прибылях предприятия, действующего на иностранной территории, причем целью  инвестора является право непосредственного участия в управлении предприятием [15, с. 10].

      По  российскому законодательству «Об  иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 1999 г. к прямым инвестициям относятся:

• приобретение иностранным инвестором не менее 10% доли в уставном капитале коммерческой организации, созданной или вновь создаваемой на территории РФ;
• вложение капитала в основные фонды филиала иностранного юридического лица;
• осуществление на территории РФ иностранным инвестором как арендодателем финансовой аренды (лизинга) оборудования таможенной стоимостью не менее 1 млн. руб.

      Определяющая  роль прямых инвестиций для принимающих  стран заключается в том, что вместе с ними в эту страну поступают не только капиталы, но и новые технологии и опыт, передовые методы организации производства, труда и управления.

     Портфельные инвестиции представляют собой вложения иностранных инвесторов в приобретение акций или паев в уставном капитале, не дающие права контролировать управление и влиять на коммерческую деятельность организации; а также в другие ценные бумаги принимающих государств – облигации, государственные долговые обязательства и т.д. [15, с. 11]. Участия в уставном капитале, не дающие права контроля, иногда называют миноритарными; их доля должна быть ниже предела, установленного для прямых инвестиций. В России такой предел составляет 10%.

      В международной и национальной статистике существует категория прочих инвестиций, куда включаются: торговые кредиты (предварительная оплата импорта или экспорта и предоставление кредитов для оплаты импорта и экспорта); различные кредиты, кроме торговых, полученные от инвесторов; кредиты, полученные от международных организаций; банковские вклады – валютные счета зарубежных инвесторов, например, в российских банках; двусторонние инвестиционные кредиты.

      К основным способам осуществления  иностранных инвестиций относятся:

• создание собственных филиалов или коммерческих организаций, полностью принадлежащих иностранным инвесторам;
• долевое участие в капитале совместных предприятий;
• приобретение или поглощение зарубежных предприятий;
• приобретение ценных бумаг (акций, облигаций и др.);
• предоставление займов и кредитов;
• приобретение имущественных прав, в том числе прав пользования землей и иными природными ресурсами;
• осуществление операций по финансовому лизингу;
• реинвестирование прибыли;
• предоставление прав на использование новой технологии, ноу-хау и др. [15, с. 12-13].

      Федеральный закон «Об иностранных инвестициях  в Российской Федерации» от 1999 г. определяет, что в качестве иностранного инвестора (субъекта инвестиций) в РФ могут выступать:

• иностранное юридическое лицо;
• иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом;
• иностранный гражданин;
• лицо без гражданства, которое постоянно проживает за пределами РФ;
• международная организация (только та, которая имеет международный договор с РФ, в соответствии с которым ей предоставлено право осуществлять инвестиции на территории РФ);
• иностранное государство, которое имеет право осуществлять инвестиционную деятельность на территории РФ.

     Одним из важнейших условий выбора рациональных методов обоснования проектных решений с целью повышения надежности результатов является знание классификационных признаков инвестиционных проектов. В литературе предложено несколько классификаций проектов [10]. 

     Таблица 1 – Классификация инвестиционных проектов

      Прокомментируем некоторые позиции классификации.

     Малые проекты относительно просты и ограничены объемами инвестиций (объемом капитальных вложений до 10-15 млн долл. и трудозатратами до 40-50 тыс. человеко-часов). Средние и крупные проекты отличаются существенно большими объемами вложений и повышенной сложностью реализации. Мегапроекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, которые имеют одну цель, объединены выделенными ресурсами и на их выполнение временем. Мегапроекты отличаются высокой стоимостью (более 1 млрд. долл.), капиталоемкостью, потребностью в масштабных заимствованиях, значительной длительностью строительства основных объектов (5-7 лет), высокой трудоемкостью [19, с. 47].

      В практической деятельности при оценке проектных решений следует учитывать взаимосвязи между проектами. Альтернативные проекты таковы, что принятие одного исключает принятие другого. Проекты независимы, когда отклонение или принятие одного из них не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Проекты дополняют друг друга, когда один увеличивает рентабельность другого. Проекты называются взаимоподчиненными, если один проект не может быть реализован, пока не реализован другой проект.

     Неотложные  проекты характеризуются потерей  своей инвестиционной привлекательности при отсрочке их реализации либо возможной недоступностью в будущем. Откладываемые проекты, привлекательность инвестиций в которые при их отсрочке изменяется незначительно [19, с. 48]. 

3.Инвестиционный климат.

3.1. Международные стандарты оценки инвестиционного климата

     Инвестиционная  сфера требует создания определенных условий для успешного осуществления инвестиционного процесса. Совокупность политических и экономических условий, которые формируются в стране для вложений временно свободных денежных средств в целях получения дохода в будущем, называется инвестиционным климатом.

     Международные стандарты оценки инвестиционного  климата можно условно разделить на две категории. К первой можно было бы отнести те нормы и критерии, которые в равной степени учитывают интересы как отечественных, так и иностранных инвесторов. Ко второй – те, что главным образом касаются последних. Политическая и макроэкономическая стабильность представляют собой ориентир, характеризующий инвестиционный климат для всех инвесторов. К этому же разряду можно отнести и способность государства обеспечить защиту права собственности и имущественных интересов владельцев капиталов, выступающих в роли инвесторов [11, с. 104].

     Категория защиты права собственности и  имущественных интересов инвесторов в международной практике обычно подразумевает наличие надежных правовых гарантий против таких действий государственных органов, как принудительное лишение инвесторов принадлежащего им движимого и недвижимого имущества в результате экспроприации или конфискации без выплаты владельцу разумной компенсации или изменение базисных условий функционирования инвестированного капитала в результате принятия новых законов или подзаконных актов властями любого уровня. К этой же категории могут быть отнесены гарантии против криминогенной опасности и защита инвесторов от произвола коррумпированного чиновничества.

     С учетом вышесказанного, в международной  практике производится оценка инвестиционных рисков, таких как экономический, политический, социальный, экологический, криминальный. На этой основе определяются сводные рейтинги отдельных стран и регионов по инвестиционному риску.

     Важным  моментом при оценке существующего в стране инвестиционного климата является наличие достаточно детально разработанных процедур урегулирования споров, в которые могут оказаться втянутыми инвесторы, а также эффективной системы страхования инвестиционных рисков.

     В современной мировой практике растущее внимание уделяется характеру и объему мер по стимулированию инвестиций как отечественных, так и иностранных (инвестиционные льготы), применяемых властями той или иной страны. Условно инвестиционные льготы подразделяются на меры фискального характера, финансовые и иные, такие, например, как субсидируемая инфраструктура, преференции в правительственных контрактах и тарифная защита. Льготы могут предоставляться безусловно или условно (например, в увязке их с так называемыми «требованиями к характеристикам деятельности»). Они могут предоставляться автоматически определенным категориям инвестиций или же власти могут обладать определенной свободой выбора при решении вопроса о том, предоставлять льготы или нет. Более того, крупным и важным инвестиционным проектам нередко предоставляются специальные льготы. Следует отметить, что в современной международной практике отмечается растущее стремление ограничить предоставление инвестиционных льгот [11, с. 105].

     При оценке состояния инвестиционного климата в той или иной стране большое значение на международном уровне придается условиям, которые обеспечиваются её властями для иностранных инвесторов. Именно в этой сфере зачастую возникают коллизии между общепринятыми в мировой практике нормами и принципами инвестиционного сотрудничества и нормами, укоренившимися в национальной инвестиционной политике. Чем шире спектр таких коллизий, тем менее благоприятным может оказаться инвестиционный климат, причем не только для иностранных, но и для отечественных инвесторов.

     К специфическим условиям, определяющим режим деятельности иностранных инвесторов в экономике страны, принимающей иностранный капитал, могут быть отнесены следующие:

• нормы, устанавливающие режим для иностранных инвестиций. В современной мировой практике практически повсеместное признание получило предоставление иностранным инвесторам национального режима (НР) или режима наибольшего благоприятствования (РНБ) в зависимости от того, какой из них оказывается более приемлемым для инвесторов, при этом такой режим не является безусловным, поскольку практически повсеместно его предоставление сопровождается большим или меньшим набором исключений («изъятий из НР или РНБ»);
• нормы, регулирующие допуск иностранных инвесторов в страну и их деятельность. Даже при самом благоприятном инвестиционном режиме правительства сохраняют за собой право применять определенные ограничения на допуск иностранных инвесторов. Они отличаются от страны к стране. Наиболее часто применяемыми являются: количественные квоты на суммарные размеры иностранного капитала, допускаемого к деятельности в определенных секторах экономики или сферах деятельности; минимально допустимые пределы инвестируемого капитала и др.;
• нормы, регулирующие владение собственностью и степень контроля со стороны инвестора. Современная мировая практика отмечает применение таких, например, норм, как ограничение права собственности для иностранцев (например, разрешается иметь не более 50% акционерного капитала); принудительное применение формы совместных предприятий; обязательная передача права собственности местным компаниям по истечении определенного периода времени (так называемое «правило постепенного исчезновения») и д.р.
• нормы, регулирующие оперативное управление инвестиционным объектом. Объем связанных с такими нормами ограничений весьма широк, хотя в последнее время отмечается тенденция к его уменьшению посредством заключения соответствующих международных соглашений (например ТРИМС). В современной мировой практике отмечается применение таких норм этой категории как ограничения на наём иностранцев на руководящие и технические должности и связанные с этим ограничения на выдачу виз, разрешений и т.п.; так называемые «требования к характеристикам деятельности» («performance requirements») – использования определенной доли местных ресурсов, требования в отношении передачи технологии, требования по найму персонала и повышению его квалификации, экспортные и импортные ограничения, требования в отношении реализации продукции на внутреннем рынке и т.п. [11, с. 105–106].

     80-е  - 90-е годы характеризуются нарастающей либерализацией инвестиционных режимов для иностранного капитала. Число применяемых в этом отношении ограничений сокращается, и международные стандарты инвестиционного климата, благоприятного для иностранных инвесторов, становятся все более либеральными.

3.2. Инвестиционный климат в России

     Оценивая российскую действительность с позиций необходимости создания в стране благоприятного инвестиционного климата, следует признать, что комплекс подлежащих решению проблем сближает Россию скорее с развивающимися, чем с промышленно развитыми странами. Специфическая особенность состоит, например, в том, что в стране пока не созрели условия для существования единообразного инвестиционного климата для всего её экономического пространства [12, с. 33].

     На  микроуровне это проявляется  в том, что только малая часть потенциальных объектов для инвестирования готова к эффективному освоению средств в силу неприемлемо низкого качества управления. Российская модель управления только начинает складываться и это представляет собой реальное препятствие для нормального развития инвестиционного процесса.

     На  региональном уровне существует отчетливо  проявляющаяся дифференциация субъектов Федерации по инвестиционному климату. Журнал «Эксперт» с 1996г. начал проводить оценку инвестиционной привлекательности российских регионов и исчислять для них соответствующий инвестиционный рейтинг. Как показало обследование, проведенное журналом «Эксперт», инвесторы чутко реагируют на региональные различия в инвестиционном климате регионов. Львиная доля инвестиций (отечественных и иностранных) сосредоточена в регионах с высоким потенциалом и незначительным риском. Это особенно характерно для иностранных инвесторов. Отечественные же инвесторы проявляют большую, чем иностранцы, готовность вкладывать свои капиталы и в регионы с высоким риском при наличии высокого инвестиционного потенциала [13, с. 21].

     Таким образом, при характеристике инвестиционного  климата в России, вероятно, еще достаточно долго придется считаться с существованием значительных различий в условиях инвестирования в зависимости от обстановки в регионах и степени готовности отдельных предприятий и даже отраслей к эффективному использованию инвестиционных ресурсов.

     Не  вызывает сомнений, что без создания адекватной правовой базы невозможно создать благоприятный инвестиционный климат. А без этого не может быть обеспечено создание необходимых условий для масштабного притока инвестиций в реальный сектор экономики, в том числе стимулирование возврата ранее вывезенного из России капитала.

     Представляет  интерес как сами иностранные  инвесторы оценивают инвестиционный климат в России. В начале марта 2005 г. действующих в нашей стране инвесторов просили оценить различные экономические и политические факторы, влияющие на инвестиционный климат в России [Опрос 158 иностранных инвесторов был проведен The PBN Company по заказу Консультативного совета по иностранным инвестициям (FIAC) для Министерства экономического развития и торговли РФ].

     Результаты  опроса показали следующее (рис. 1) [50].

     Рисунок 1 – Оценка иностранными инвесторами существующего в России инвестиционный климата и его отдельных составляющих, % 

     Данные  рисунка 1 показывают, что макроэкономическая ситуация в России и доступность квалифицированного персонала были расценены позитивно. В числе факторов, оказывающих негативное воздействие, были названы коррупция, а также недостатки в процедурах лицензирования и администрирования, в правоприменении, в соблюдении законов и работе судебной системы, в обеспечении безопасности и защите прав частной собственности, в таможенном режиме. Деловая инфраструктура, политическая среда, существующий налоговый режим и инвестиционный климат в целом получили нейтральную оценку.

     Итак, анализ современной инвестиционной деятельности в России свидетельствует, что имеется целый ряд факторов, препятствующих активизации процесса инвестирования в российскую экономику, среди которых необходимо отметить следующие:

• коррупция и беззаконие. Среди зарубежных инвесторов особенно сильны сомнения относительно «власти закона» в России. Распространенность этого взгляда исключительно велика и имеет серьезные последствия. Представление о коррумпированном обществе для большинства инвесторов является главным препятствием для ведения бизнеса в стране.
• политическая среда. Инвесторы постоянно отмечают недостаток надежной информации о России, и это расценивается как производное от «культуры скрытности». Впечатление секретности усиливает ощущение того, что в России есть многое, что следует скрывать в экономике, управлении, асоциальных условиях обычной жизни. Это подрывает доверие к России, тогда как фактор доверия очень важен для принятия решения о долговременной экономической вовлеченности в дела страны [12, с. 31].
• сырьевая зависимость экономики ограничивает инвестиции в отрасли, ориентированные на внутренний рынок, он представляется весьма неустойчивым. Поэтому стоит мировой конъюнктуре нефтяного рынка ухудшиться, рост экономики прекратится, она станет непривлекательной для инвестиций.

неудовлетворительная инфраструктура. Банковская система представляется недостаточно развитой, транспортные компании и коммунальная инфраструктура также имеют плохую репутацию. Другие элементы 0000инфраструктуры оцениваются как находящиеся в катастрофическом состоянии, из-за недостатка инвестиций по их совершенствованию. 

4. Правовое регулирование иностранных инвестиций в России

     Один  из элементов формирования государственной  инвестиционной политики состоит в совершенствовании законодательства в этой области. С помощью правового регулирования государство может стимулировать приток иностранных инвестиций и направлять их в нужное русло.

     Имеется целый комплекс законодательных и подзаконных нормативных правовых актов разной отраслевой принадлежности. Особое место среди них занимают законы, регулирующие инвестиционную деятельность. Следует назвать следующие акты.

     Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. № 1480-1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» [8]. Закон применяется к отношениям с участием иностранных инвесторов в случаях отсутствия соответствующих норм в специальном акте – Федеральном законе от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерация» (далее – Закон об иностранных инвестициях). Он направлен на привлечение и эффективное использование в экономике Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии, управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдения соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества.

     Среди отношений, регулируемых Законом об иностранных инвестициях, особое место занимают государственные гарантии прав иностранных инвесторов при осуществлении ими инвестиций на территории Российской Федерации, прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль. Характерной особенностью данного закона является множество отсылочных норм [14, с. 36].

     Федеральный закон об иностранных инвестициях  предусматривает ряд гарантий для иностранных инвесторов на территории России, а именно:

• гарантию правовой защиты деятельности иностранных инвесторов (ст. 5);
• гарантию использования иностранным инвестором различных форм осуществления инвестиций (ст. 6);
• гарантию права иностранного инвестора на приобретение ценных бумаг (ст. 13);
• гарантию участия иностранного инвестора в приватизации (ст.14);
• гарантию перехода прав и обязанностей иностранного инвестора другому лицу (ст. 7);
• гарантию обеспечения надлежащего разрешения спора, возникшего в связи с осуществлением инвестиций и предпринимательской деятельности на территории РФ иностранным инвестором (ст. 10);
• гарантию права иностранного инвестора на беспрепятственный вывоз за пределы России имущества и информации в документальной форме или в форме записи на электронных носителях, которые были первоначально ввезены на территорию РФ в качестве иностранной инвестиции (ст. 12);
• гарантию использования на территории России и перевода за пределы России доходов, прибыли и других правомерно полученных денежных сумм (ст. 11).