Содержание 

1. Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

     Создание  и постоянное развитие материальной базы производства является основой  стабильного существования как  общества в целом, так и любого отдельного предприятия (компании). Поэтому принятие решения об инвестициях является стратегической и, следовательно, наиболее важной и сложной задачей управления.

     По  законодательству Российской федерации  под инвестициями понимаются ресурсы, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (доходов) и достижения положительного социального эффекта.

     К инвестициям (инвестиционным ресурсам) относятся денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности.

     Инвестиционная  деятельность (инвестиционный процесс) в общем случает включает систему действий, направленных на:

     - определение состава и количества доступных инвестиционных ресурсов;

     - определение направлений вложения инвестиций и обоснование этих вложений (т.е. разработка инвестиционных проектов);

     - реализацию инвестиционных проектов, обеспечивающую получение прибыли (доходов) и (или) достижение запланированного социального эффекта.

     Инвестиционная  деятельность осуществляется на всех уровнях хозяйствования - межгосударственном, государственном, региональном, отдельной  организацией и частным лицом.

     Инвестиционная  деятельность предприятия является важной неотъемлемой частью его общей  хозяйственной деятельности. Значение инвестиций в экономике предприятия  трудно переоценить. Для современного производства характерны постоянно  растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, расширять производственные мощности, укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и вкладывать его выгодно. Поэтому ему необходимо тщательно разработать инвестиционную политику и постоянно совершенствовать ее.

     Участники инвестиционной деятельности разделяются  на две категории - субъекты и объекты.

     Объектом  инвестиционной деятельности является то, на что направлен инвестиционный процесс. Это вновь создаваемые или модернизируемые инвестиционные ресурсы - основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги и т.д. (смотрите определение инвестиционных ресурсов).

     Субъектами  инвестиционной деятельности являются все участники инвестиционного процесса. Их можно разделить на следующие группы:

     - инвестор - это тот, кто выделяет инвестиционные ресурсы для реализации инвестиционного проекта. Инвестор определяет виды и размеры выделяемых инвестиционных ресурсов, сроки их использования в проекте, оценивает ожидаемый эффект от инвестиций и берет на себя ответственность за риск неполучения ожидаемого эффекта от инвестиций;

     - заказчик - это тот, кто определяет объект инвестирования и формулирует основные характеристики объекта (показатели эффективности, состав и характеристики результатов функционирования объекта и т.д.);

     - исполнители - это те, кто осуществляют инвестиционный процесс на всех его этапах (проектирование, создание и эксплуатацию объекта инвестирования).

     Фактически  функции субъектов инвестиционной деятельности могут объединяться в одном или группе юридических и физических лиц в различных комбинациях.

     В силу того, что инвестиционный процесс  представляет собой совокупность взаимодействия множества сложных факторов, то возникает  необходимость определить состав признаков, с помощью которых можно дать развернутую характеристику конкретному инвестиционному процессу.

     Классификационные признаки видов инвестиций даны в  табл.1

     Таблица 1. Классификационные признаки видов инвестиций

     Краткая характеристика детализации классификационных  признаков.

     1. Объекты инвестиций.

     1.1 Прямые инвестиции. Их можно разделить на ряд групп.

     Капиталообразующие  инвестиции представляют собой вложения в предприятие (организацию) собственником которого вы уже являетесь. Это новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержание действующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственных запасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов. Т.е. они предполагают увеличение производственных материальных и нематериальных активов предприятия

     Приобретение  контрольного пакета акций. Целью такого приобретения является не только получение  доходов, но также активное участие  в управлении работой предприятия на правах основного собственника.

     1.2 Финансовые инвестиции - размещение денежных средств на депозитах коммерческих банков, а также вложение средств в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством. Например, целью приобретения акций как вида финансовых инвестиций является получение доходов в форме дивидендов и роста рыночной стоимости акций. В этом случае размер пакета акций не позволяет владельцу оказывать влияние на деятельность акционерного общества.

     1.3 Косвенные инвестиции - приобретение ценных бумаг (паи, акции и т.п.) организаций - финансовых посредников. Это могут быть инвестиционных фондов, коммерческие банки и т.п. Особенностью здесь является то, что вы как инвестор не знаете, куда направляются (инвестируются) финансовым посредником.

     1.4 Инновационные инвестиции. Это инвестирование в научные исследования и внедрение современных научных достижений.

     Основные  формы инновационных инвестиций:

     - приобретение готовой научно-технической продукции (патенты, "ноу-хау");

     - разработка новой научно-технической продукции (самостоятельно или по заказу инвестора сторонней организацией).

     1.5 Портфельные инвестиции. Инвестиционный портфель - целенаправленно сформированная совокупность группы объектов реального и финансового инвестирования.

     Основные  цели: обеспечение высоких темпов прироста капитала, сохранение капитала, обеспечение минимизации инвестиционных рисков, обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля. Обеспечение, таким образом, надежности инвестиций и получение наибольшего гарантированного дохода.

     Инвестиционный  портфель - целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в среднесрочном периоде в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией компании.

2. Способы финансирования инвестиций

     При разработке инвестиционной политики предприятия  целесообразно определять общий  объем инвестиций предприятия, способы  рационального использования накоплений, а также возможные сочетания  различных источников финансирования и привлечения заемных средств.

     Рекомендуется соблюдать соотношение намечаемого  предприятием общего объема инвестиций с объемом активов, не позволяющее  утрачивать права собственности  на предприятие в случае неудачной  реализации инвестиционных проектов.

     Собственные средства, направляемые предприятием на финансирование инвестиционной деятельности, могут состоять из:

     - свободных денежных средств, имеющихся на счету предприятия к нашу реализации инвестиционных проектов;

     - средств, полученных в результате дополнительной эмиссии акций предприятия;

     - денежных средств от реализации излишнего и выбывающего имуществa и неамортизированных основных фондов предприятия при перепрофилировании его производства. Это имущество, лежащее мертвым грузом на балансе предприятия и отвлекающее немалые средства в виде различных платежей, должно быть решительно сброшено. Тем более, если его реализация может пополнить средства для инвестиций;

     - части дохода предприятия в форме чистой прибыли и амортизации, реинвестируемой в процессе осуществления инвестиционных проектов.

     Для финансирования инвестиционных проектов должна использоваться часть дохода в форме амортизации и чистой прибыли. Собственно, эти источники, как показывает мировой опыт, являются ведущими для обновления и расширения производственной базы предприятия. Амортизационная политика, нацеленная на значительное укрепление воспроизводственного потенциала предприятий, в том числе за счет ускоренного амортизационного списания фондов, находит отражение в ряде подготовленных законодательных и нормативных актов.

     Часто ссылаются на то, что сложные экономические  условия диктуют использование  амортизационных отчислений не по назначению. Но эта тенденция наносит вред самому же предприятию. Если оно не может мобилизовать собственные  средства на инвестиционные цели, то ставится вопрос в целом об его способности действовать в рыночных условиях.

     Для акционерных предприятий реальным источником могла бы послужить осуществляемая в рамках закона дополнительная эмиссия  акций.

     Внешними  источниками инвестиций для предприятий, если ориентироваться на официальные расчеты, должны выступать средства банков, различных институциональных инвесторов (инвестиционных и страховых компаний, негосударственных пенсионных фондов и др.) и населения. Нельзя, однако, не считаться с неразвитостью названных негосударственных экономических структур в нашей стране и с массовым недоверием населения к финансовой политике государства. В силу этих обстоятельств имеющиеся в распоряжении частных инвесторов значительные финансовые ресурсы в настоящее время не трансформируются в столь необходимые экономике долгосрочные инвестиции.

     Выбор вариантов привлечения коммерческих кредитов и займов как источников финансирования инвестиционной деятельности предприятия, объем привлекаемых средств, процентная ставка по кредитам и займам, начало и конец выплаты процентов и погашения основного долга по ним ориентируется на получение максимального экономического эффекта от собственных средств предприятия, направляемых на инвестирование.

     Более подробно хотелось бы остановиться на внешних источниках финансирования инвестиций, таких как лизинг и кредит.

3. Лизинг как способ финансирования инвестиций

     С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с кредитом, предоставленным  на покупку оборудования. При кредите в основные фонды заемщик вносит в установленные сроки платежи в погашении долга, при этом банк для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственности на кредитуемый объект до полного погашения ссуды. При лизинге арендатор становится владельцем взятого в аренду имущества только по истечении срока договора и выплаты им полной стоимости арендованного имущества. Однако такое сходство характерно только для финансового лизинга. Для другого вида лизинга - оперативного - наблюдается большее сходство с классической арендой оборудования.

     По  своей юридической форме лизинговая сделка является своеобразным видом  долгосрочной аренды инвестиционных ценностей.

     С одной стороны, лизинг представляет собой вложение средств лизингодателем в основной капитал на условиях возврата, т.е. лизингодатель, являясь собственником, предоставляет на определенный период элементы основного капитала и получает их обратно (или их денежный эквивалент в виде амортизационных выплат) в установленное по договору лизинга время. За свою услугу он получает вознаграждение - плату за пользование объектами лизинга. Таким образом, в лизинге обеспечивается реализация принципов срочности, возвратности и платности, что внешне соответствует кредитным отношениям и по своему содержанию сохраняет сущность кредитной сделки.

     С другой стороны, по форме, поскольку  лизингодатель-кредитор и лизингополучатель-заемщик  оперируют с капиталом нс в  денежной, а в производственной форме, лизинг внешне схож с инвестициями. При этом производственная форма выражения капитала по лизингу в сегодняшнем его понимании и практическом применении имеет в большинстве своем принципиально новое содержание, коренным образом меняющее старое. В этом смысле лизинг есть инновация, а потому в экономической его сути по форме движения капитала он представляет собой звено инвестиционно инновационного механизма.

     Таким образом, если рассматривать лизинг как передачу имущества во временное  пользование на условиях срочности, возвратности и платности, то его  можно квалифицировать как целевой кредит в основные фонды. Кроме того, исходя из финансовой стороны отношений, лизинг рассматривается нами как одна из новых (инновационных) форм кредитования приобретения машин и оборудования, альтернативная традиционной банковской ссуде, т.к собственник, приобретая имущество за полную стоимость возмещает ее за счет периодических взносов пользователей этого имущества. Поэтому лизинг в экономическом смысле есть инновационный кредит, предоставляемый лизингодателем лизингополучателю в форме передаваемого в пользование имущества или, в более широком смысле, разновидность инновационных инвестиций.

     Процесс лизинга выражает комплекс имущественных  и денежных отношений, складывающихся между участниками лизинговых операций. Лизинг как экономически - правовая категория, представляет собой особый вид предпринимательства в области инвестиционной деятельности.

     Суть  лизинга заключается в инвестировании временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда лизингодатель  приобретает в собственность  обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставляет это имущество лизингополучателю за плату во временное пользование и в соответствии с действующим российским законодательством - для предпринимательских целей.

     Лизинг  - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за плату, на срок и определенных условиях, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

     Лизинговая  сделка - совокупность договоров, необходимых для реализации договора лизинга между лизингодателем, лизингополучателем и продавцом (поставщиком) предмета лизинга.

     Лизинг  - это договор аренды завода, промышленных товаров, оборудования, недвижимости для использования их в производственных целях арендатором, в то время как товары покупаются арендодателем, и он сохраняет за собой право собственности.

     Предмет лизинга - любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания сооружения, оборудования, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

     Объектом  лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся  по действующей классификации к  основным средствам (кроме имущества, запрещенного к свободному обращению на рынке), которое может использоваться для предпринимательских целей.

     Субъектами  лизинга являются:

     - лизингодатель - физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в ходе реализации лизинговой сделки в собственность имущество и представляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю на условиях лизингового договора во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю права собственности на предмет лизинга;

     - лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое обязано принять предмет лизинга в пользование в соответствии с договором лизинга;

     - продавец лизингового имущества (поставщик) - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором купли - продажи с лизингодателем передает ему в обусловленный срок производимое (закупаемое) им имущество, являющееся предметом лизинга.

     Современный рынок лизинговых услуг характеризуется многообразием форм лизинга, моделей лизинговых контрактов и юридических норм, регулирующих лизинговые операции.

     В зависимости от различных признаков  лизинговые операции можно сгруппировать  следующим образом.

     По  составу участников различают:

     - прямой лизинг, при котором собственник имущества самостоятельно сдает объект в лизинг (двусторонняя сделка);

     - косвенный лизинг, когда передача имущества происходит через посредника (трехсторонняя или многосторонняя сделка).

     Частным случаем прямого лизинга считают  возвратный лизинг, сущность которого в том, что лизинговая фирма приобретает у владельца оборудование и сдает его ему же в аренду.

     По  типу имущества выделяют:

     - лизинг движимого имущества;

     - лизинг недвижимого имущества;

     - лизинг имущества, бывшего в эксплуатации. По степени окупаемости существует:

     - лизинг с полной окупаемостью, при котором в течение срока действия одного договора происходит полная выплата стоимости имущества;

     лизинг  с неполной окупаемостью, когда в  течение срока действия одного договора окупается только часть стоимости арендуемого имущества.

     По  условиям амортизации различают:

     - лизинг с полной амортизацией и соответственно с полной выплатой стоимости объекта лизинга;

     - лизинг с неполной амортизацией, т.е. с частичной выплатой стоимости.

     По  степени окупаемости и условиям амортизации выделяют:

     - финансовый лизинг, т.е. в период действия договора о лизинга арендатор выплачивает арендодателю всю стоимость арендуем имущества (полную амортизацию). Финансовый лизинг требует больших капитальных вложений;

     - оперативный лизинг, т.е. передача имущества осуществляется на срок, меньший, чем период его амортизации. Договор заключается на срок от 2 до 5 лет. Объектом такого лизинга обычно является оборудование с высокими темпами морального старения.

     По  объему обслуживания различают:

     - чистый лизинг, если все обслуживание передаваемого предмета аренды берет на себя лизингополучатель;

     - лизинг с полным набором услуг - полное обслуживание объекта сделки возлагается на лизингодателя;

     - лизинг с частичным набором услуг - на лизингодателя возлагаются лишь отдельные функции по обслуживанию предмета лизинга.

     В зависимости от сектора рынка, где  происходят операции, выделяют:

     - внутренний лизинг - все участники сделки представляют одну страну;

     - международный лизинг - хотя бы одна из сторон или все стороны принадлежат разным странам, а также если одна из сторон является совместным предприятием.

     По  отношению к налоговым и амортизационным  льготам выделяют:

     - фиктивный лизинг - сделка носит спекулятивный характер и заключается с целью извлечения наибольшей прибыли за счет получен необоснованных налоговых и амортизационных сделок;

     - действительный лизинг - арендодатель имеет право на такие налоговые льготы, как инвестиционная скидка и ускоренная амортизация, а арендатор может вычитать арендные платежи из доходов, заявляемых для уплаты налогов.

     По  характеру лизинговых платежей различают:

     - лизинг с денежным платежом - все платежи производятся в денежной форме;

     - лизинг с компенсационным платежом - платежи осуществляются поставкой товаров, произведенных на данном оборудовании, или форме оказания встречной услуги;

     - лизинг со смешанным платежом.

     Существующие  формы лизинга можно объединить в два основные вида: оперативный  и финансовый лизинг.

     ОПЕРАТИВНЫЙ ЛИЗИНГ - это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержащем сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

     Для оперативного лизинга характерны следующие  основные признаки:

     - лизингодатель не рассчитывает возместить все свои затраты за счет поступления лизинговых платежей от одного лизингополучателя;

     - лизинговый договор заключается, как правило, на 2-5 лет, что значительно меньше сроков физического износа оборудования, и может быть расторгнут лизингополучателем в любое время;

     - риск порчи или утери объекта сделки лежит в основном на лизингодателе. В лизинговом договоре может предусматриваться определенная ответственность лизингополучателя за порчу переданного ему имущества, но ее размер значительно меньше первоначальной цены имущества;

     - ставки лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге. Это вызвано тем, что лизингодатель, не имея полной гарантии окупаемости затрат, вынужден учитывать различные коммерческие риски (риск не найти арендатора на весь объем имеющегося оборудования, риск поломки объекта сделки, риск досрочного расторжения договора) путем повышения цены на свои услуги;

     - объектом сделки являются преимущественно наиболее популярные виды машин и оборудования.

     ФИНАНСОВЫЙ  ЛИЗИНГ - это соглашение, предусматривающее  в течение периода своего действия выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.

     Финансовый  лизинг характеризуется следующими основными чертами:

     - участием третьей стороны (производителя или поставщика объекта сделки);

     - невозможностью расторжения договора в течение так называемого основного срока аренды, т.е. срока, необходимого для возмещения расходов арендодателя. Однако на практике это иногда происходит, что оговаривается в соглашении о лизинге, но в этом случае стоимость операции значительно возрастает;

     - более продолжительным периодом лизингового соглашения (обычно близким сроку службы объекта сделки);

     - объекты сделок при финансовом лизинге, как правило, отличаются высокой стоимостью.

4. Кредит как способ финансирования инвестиций

     В настоящее время кредит имеет  огромное значение. Он решает проблемы, стоящие перед всей экономической  системой. Так при помощи кредита можно преодолеть трудности, связанные с недостатком денежных средств.

     Также кредит ускоряет процесс денежного  обращения, обеспечивает выполнение целого ряда функций: страховых, инвестиционных, играет большую роль в регулировании  рыночных отношений.

     Ссудные операции как одна из форм осуществления  кредитных операций банков подразделяется на активные и пассивные.

     Активные  ссудные операции представляют собой  операции по кредитованию клиентов и  представлению кредитов другим банкам (межбанковский кредит).

     Пассивные ссудные операции - это операции по получению. Межбанковского кредита в Центробанке или других банках.

     Кредит  предоставляется заемщику на условия: платности, срочности, возвратности. При  составлении кредитного договора определяются цели использования заемных средств.

     Существует  также такая распространенная форма  кредита, как ломбардный кредит. Он подразумевает залог имущества  или прав. При предоставлении ломбардного  кредита залог оценивается не по полной стоимости, а учитывается, в зависимости от вида движимого имущества, только часть его стоимости. Такая оценка связана с рисками, возникающими при реализации залога. Ломбардный кредит предоставляется под залог: