Ирина Эланс

Автор который поможет с любыми образовательными и учебными заданиями

Интеграция России в международный рынок ценных бумаг

УНИВЕРСИТЕТ РОССИЙСКОЙ АКАДЕМИИ ОБРАЗОВАНИЯ

(Нижегородский филиал)

Контрольная работа

по Финансам

Тема: «Интеграция России в международный рынок ценных бумаг».

Выполнила Марци Т.С.

Экономический факультет

Второй курс, группа Ф-84

Преподаватель Суходоев Д.В.

г. Нижний Новгород

2010 г.

Содержание

Введение…………………………………………………………………………..3

Интеграция России в международный рынок ценных бумаг……………...4
Статистические данные……………………………………………………..12

Заключение………………………………………………………………………22

Список литературы………………………………………………………………23

Введение

Сегодня ни одна страна не может развиваться успешно, если она изолирована от остального мира. Успех сопутствует тем странам, которые осознанно и динамично интегрируются в мировую экономику. Поэтому основными направлениями внешнеэкономической политики России в последние годы стали либерализация экспортно-импортных и валютных операций, тесное сотрудничество с международными экономическими организациями.

В начале 1990-х гг. в России была ликвидирована монополия государства на внешнюю торговлю и валютные операции, осуществлен демонтаж системы жесткого директивного управления внешнеэкономическими связями, сняты многочисленные существовавшие ранее административные ограничения на участие во внешнеэкономической деятельности. Россия начала взаимодействовать с международными экономическими институтами, играющими важную роль в многостороннем регулировании международных

потоков товаров, услуг и капиталов.

За последние годы на пути мировой интеграции Россией были сделаны серьезные шаги. Ряд российских организаций вошли в число крупнейших европейских и мировых компаний. Некоторые из них начали серьезную экспансию на мировые рынки, стали заметными участниками международных экономических отношений, серьезными конкурентами зарубежных компаний.

1.1 Интеграция России в международный рынок ценных бумаг

Компоненты, необходимые для интеграции России в систему международного рынка ценных бумаг:

- устойчивый сбалансированный государственный бюджет. В современных условиях, принимая во внимание значительные выплаты по внешнему долгу, необходимо достичь определенного профицита базового бюджета;

- обеспечение внутренней и внешней стабильности национальной валюты, что крайне актуально для России, поскольку уровень внутренней инфляции значительно превышает уровень роста цен на мировом рынке;

- наличие устойчивых в финансовом отношении банковских институтов, способных выступать надежными посредниками между кредиторами и заемщиками. Для современной России это означает консолидацию банковской системы и значительное повышение уровня капитализации банков;

- наличие развитого внутреннего рынка ценных бумаг, обеспечивающего мобилизацию средств и их эффективное распределение на основе спроса и предложения.

Россия постепенно становится участником международного рынка ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг является составной частью международного финансового рынка, который в зависимости от объекта торговли можно представить в виде двух секторов:

сектор рынка ценных бумаг, эмитированных международными финансовыми институтами (ООН, ЕС и другими).
сектор национальных ценных бумаг, поступивших для реализации на международный рынок.

Международная торговля ценными бумагами характеризуется определенными особенностями, которые заключаются в следующем:

Множество постоянных валютных трансфертов и потому сильное воздействие на него оказывают изменяющиеся валютные курсы.
Этот рынок обслуживает межотраслевую миграцию капитала на основе двух- и многосторонних соглашений и механизмов расчетов.
Торговля является высокорискованной, а потому сопряжена с высокими страховыми платежами.
На этом рынке широкое распространение получают арбитражные операции, что обеспечивает межстрановое выравнивание курсов на ценные бумаги международного рынка. Следует иметь в виду, что арбитражные операции, т.е. покупка ценных бумаг с целью их перепродажи в стране, где их курс выше, служат важным источником доходов участников международного рынка ценных бумаг.

Институциональную структуру торговой системы международного рынка ценных бумаг составляют:

Фондовые биржи международных финансовых центров.

В 1961 году была создана Международная ассоциация фондовых бирж, которая в интересах международного рынка ценных бумаг стремится к унификации финансовой отчетности эмитентов и практики работы фондовых бирж во всех странах.

Как правило, обращение иностранных ценных бумаг осуществляется на национальных фондовых рынках и характеризуется высокой степенью монополизации, т.е. ценные бумаги обращаются на одной главной бирже в странах с моноцентрической (ведущей) биржевой системой или на нескольких крупнейших биржах в стране с полицентрической биржевой системой.

При этом основной проблемой международного фондового рынка является оценка инвестиционной привлекательности иностранных ценных бумаг.

По-сути, международная торговля ценными бумагами на фондовых биржах международных финансовых центров сохраняет национальный характер. Иностранные институциональные инвесторы не имеют права членства на этих биржах и потому вынуждены прибегать к услугам членов фондовой биржи, осуществляя при этом дополнительные издержки на операциях с ценными бумагами.

На внебиржевых рынках активно работают крупные национальные коммерческие и инвестиционные банки, которые занимаются не только с самыми первоклассными ценными бумагами как биржа, но и со второстепенными ценными бумагами, которые не прошли листинг.

В 70-х годах для обслуживания внебиржевого оборота международного фондового рынка началось создание системы НАСДАК, в рамках которой организовывался единый западноевропейский оборот ценных бумаг на базе их автоматизированной котировки.

Международные организации и институты, например, Международный банк реконструкции и развития, активно осуществляющий торговлю на рынке евродолларов.

В России иностранные ценные бумаги можно приобрести на фондовых биржах, во внебиржевом обороте, как правило, через коммерческие банки, а также через фирмы-участников фондового рынка других стран. Однако продажа многих российских ценных бумаг на иностранных фондовых биржах затруднена из-за несоответствия международным требованиям, предъявляемым к ним, а проникновение иностранных ценных бумаг на российские фондовые биржи осложняется недостаточным развитием оперативно-информационных связей с фондовыми рынками других стран.

Поэтому в 1991 году была зарегистрирована организация АРКА («Американско-Российский коммерческий альянс») со 100% участием иностранного капитала, обеспечивающая связь профессиональных участников российского фондового рынка с Нью-Йоркской фондовой биржей, на которой через посредников приобретались иностранные ценные бумаги. Существует и ряд других аналогичных организаций («Российский брокер» и т.п.).

Для российских эмитентов и инвесторов выход на международный рынок ценных бумаг имеет важные цели:

для инвесторов

-стремление сберечь свои накопления от инфляции и обеспечить их конвертирование в устойчивую валюту.

для эмитентов

- привлечение иностранного капитала.

Среди наиболее популярных инструментов международного рынка ценных бумаг, на которые ориентированы российские эмитенты, можно отметить:

АДР – американские депозитарные расписки, выпуск которых возник еще в конце 20-х годов. АДР представляют производную ценную бумагу, подтверждающую право ее владельца на определенное количество ценных бумаг некоторого эмитента, депонированных в американском банке-депозитарии. Посредством АДР осуществляется размещение акций российских эмитентов на американском фондовом рынке.

Схема обращения и торговли АДР может быть предоставлена в виде следующих последовательных этапов:

Разработка программы выпуска АДР. При этом выпуск может осуществляться по программе неспонсируемых АДР, либо по программе спонсируемых АДР.

Программа выпуска неспонсируемых АДР предусматривает, что соглашение между эмитентом и депозитарием не обязательно, а требования к раскрытию информации минимальны, т.е. достаточно только подтверждения соответствия деятельности эмитента законодательству его страны. Формально выпуск АДР может быть осуществлен американским депозитарием без активного участия и даже без согласия российского эмитента. В этой связи неспонсируемые АДР, как правило, не обращаются на организованном биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг.

Они могут обращаться только на неорганизованном внебиржевом рынке, например, в фондовых магазинах.

Выпуск спонсируемых АДР инициируется эмитентом, который заключает соглашение с депозитарием и несет затраты по хранению и обращению АДР. Кроме того, эмитент берет на себя обязательство раскрывать информацию, глубина которой зависит от уровня АДР. Так, АДР первого уровня обращаются на внебиржевом неорганизованном рынке, и раскрывают информацию, соответствующую этому рынку. АДР второго уровня могут обращаться в системе NASDAQ и на тех фондовых биржах, где котировались ценные бумаги данного эмитента до выпуска АДР. АДР третьего уровня размещаются публично на фондовой бирже и/или среди ограниченного круга частных квалифицированных инвесторов. При этом для публичного обращения АДР на фондовых биржах необходимо раскрытие информации по стандартам GAAP, а для размещения среди ограниченного круга частных инвесторов (дилеров) раскрывается только самая общая информация, подтверждающая законность деятельности эмитента.

Регистрация выпуска АДР в Комиссии по ценным бумагам США.

В программе выпуска АДР эмитент представляет на утверждение Комиссии список депозитариев, причем по спонсируемым АДР может быть только один депозитарий, а также список финансовых и юридических консультантов, андеррайтеров, аудиторскую компанию, номинальных держателей (кастодианов) с американской и российской стороны.

Нередко изначально эмитент прибегает к выпуску АДР для размещения за пределами США, в оффшорных зонах, без намерения продажи в США. В этом случае программа выпуска АДР не подлежит регистрации в Комиссии по ценным бумагам США.

Депонирование эмитентом своих акций в американском банке-депозитарии и выпуск АДР.

АДР могут выпускаться как на акции, уже находящиеся в обращении на вторичном рынке, так и на акции, проходящие первичное размещение. Более 20 российских компаний вовлечены на рынок АДР, при этом основной удельный вес составляют те, которые предусматривают выпуск АДР только на акции, размещенные ранее и находящиеся в торговом обороте на вторичном рынке.

Приобретение инвестором АДР на американском рынке.

В этом случае происходит перерегистрация владельцев АДР в банке-депозитарии. При покупке акций на российском рынке происходит их регистрация на кастодиана (номинального держателя), депонирование и выпуск соответствующего количества АДР, которые передаются покупателю. Операции продажи осуществляются в обратном порядке и предполагают раздепонирование акций в депозитарии.

Следует отметить, что размещение, купля-продажа АДР третьего уровня осуществляется при посредстве торговой системы Portal.

Другим не менее важным финансовым инструментом международного рынка ценных бумаг для российских эмитентов выступают международные облигации (евробонды). Рынок евробондов возник в 1963 году и является в основном внебиржевым.

Иностранными считаются облигации, которые выпущены иностранными инвесторами по отношению к стране размещения. Евробонды представляют среднесрочные и долгосрочные облигации государств и компаний, деноминированные в евробонды и предназначенные для размещения среди инвесторов различных стран, осуществляющих операции на рынке евровалют.

Евробонды можно классифицировать на три группы:

с фиксированной процентной ставкой, эта группа занимает наибольший удельный вес в общей сумме обращающихся на рынке евробондов.
с плавающей процентной ставкой. Данная группа появилась в 1970 году, и ее удельный вес имеет тенденцию к увеличению.
конвертируемые в обыкновенные акции.

При размещении евробондов ведущее место занимают иностранные инвестиционные банки. Все участники торговли рынка евробондов объединены в саморегулируемую организацию ISMA («Ассоциация участников международного рынка ценных бумаг»), которые разработала и внедрила правила – стандарты торговли евробондами, требования к членам ассоциации, а также порядок разрешения спорных ситуаций. В качестве депозитарно-клиринговых систем используется Euroclear и CEDEL.

Следует однако, отметить, что выход на рынок евробондов для российских эмитентов ограничивается национальным законодательством.

Во-первых, привлекать финансирование посредством рынка евробондов согласно статье 33 закона “Об акционерных обществах” получают право только акционерные общества и в объемах, не превышающих размеры их уставного капитала. Поэтому нередко российские эмитенты, не имея или имея небольшие возможности увеличения уставного капитала за счет капитализации прибыли, осуществляют его увеличение за счет переоценки стоимости основных фондов.

Во-вторых, существует ограничение на выпуск необеспеченных облигаций. Возможна только эмиссия облигаций, обеспеченных залогом имущества эмитента, либо третьих лиц. В этих условиях АО выходят на рынок евробондов, как правило, имеющие не ранее трех лет с момента организации и при условии надлежащего утверждения бухгалтерских балансов и отчетов за последние два года.

Мерой надежности эмитента при выпуске евробондов выступает кредитный рейтинг, который осуществляется специализированными агентствами (Standart and Poorsa Moody’s) и характеризует ценные бумаги следующим образом:

Aaa (AAA) – высшее качество;

Aa (AA) – высокое качество;

A – качество выше среднего;

Baa (BBB) – среднее качество;

Ba (BB) – преимущественно спекулятивные;

B – низкое качество;

Caa (CCC) – вероятно невыполнение обязательств;

Ca (CC) – весьма спекулятивные;

C – низшее качество;

DDD – невыполнение обязательств.

3. Российские депозитарные сертификаты (РДС).

В целях привлечения западных инвесторов на российский фондовый рынок разработана программа выпуска и размещения РДС, в которой участвуют крупнейшие российские эмитенты («Ростелеком», «Ленэнерго», «Лукойл» и др.).

1.2 Статистические данные

Индекс РТС российских эмитентов за 2010 год

АвтоВАЗ (AVAZ)

Аэрофлот (AFLT)

ЛУКОЙЛ (LKOH)

Газпром (GAZP)

Сбербанк (SBER03)

Банк ВТБ (VTBR)

ГМК «Норильский никель» (GMKN)

Ростелеком (RTKM)

Сургутнефтегаз (SNGS)

Северсталь (CHMF)

АДР в долларах

Инструмент	Значение	Значение открытия	Изменение %
ВТБ	0.00296	0.00290	2.07 %
АФК Система	1.55	1.45	6.75 %
Норникель	199.20	193.40	3.00 %
Газпром	6.24	6.00	4.12 %
Газпромнефть	5.87	5.74	2.41 %
Лукойл	60.00	59.00	1.69 %
Полюсзолото	52.00	52.14	-0.27 %
Роснефть	8.69	8.45	2.84 %
Ростелеком	4.86	4.85	0.21 %
Сургут НГ	1.02	0.99	2.62 %
Татнефть	5.35	5.31	0.75 %

АДР в рублях

Инструмент	Значение	Значение открытия	Изменение %
ВТБ	0.08610	0.08390	2.07 %
АФК Система	44.98	42.04	6.75 %
Норникель	5782.66	5597.54	3.00 %
Газпром	181.22	173.51	4.12 %
Газпромнефть	170.52	166.02	2.41 %
Лукойл	1741.76	1707.62	1.69 %
Полюсзолото	1509.53	1509.08	-0.27 %
Роснефть	252.27	244.57	2.84 %
Ростелеком	141.03	140.32	0.21 %
Сургут НГ	29.61	28.77	2.62 %
Татнефть	155.26	153.64	0.75 %

Акции Лукойла (ADR)

Акции Газпрома (ADR)

Акции ВТБ (ADR)

Акции ГМК Норильского НИкеля (ADR)

Акции Ростелекома (ADR)

Акции Роснефти (ADR)

Акции Сургутнефтегаза (ADR)

Индексы рынка еврооблигаций

Рублевые еврооблигации

Эмитент	Доходность к погашению, %	Цена, %	Валюта	Ставка купона, %	Дата погашения
Газпром Банк 2010	14,21%	94,50%	RUB	7,25%	22.10.2010
УРСА Банк 2010	34,65%	81,00%	RUB	9,13%	26.02.2010
Банк ВТБ 2012	12,00%	100,00%	RUB	12,00%	28.11.2012

Погашение еврооблигаций в 2010 году

Эмитент	Доходность к погашению, %	Цена, %	Валюта	Ставка купона, %	Дата погашения
Promsvyazbank 10	1,59%	103,71%	USD	8,75%	04.10.2010
Газпром 2010 (LPN 1)	1,61%	103,08%	EUR	7,80%	27.09.2010
RSHB 10	1,62%	103,51%	USD	6,88%	29.11.2010
Bank of Moscow 10	1,90%	103,60%	USD	7,38%	26.11.2010
Урса Банк 2010-3 (LPN 6)	1,98%	100,75%	EUR	7,00%	21.05.2010
MTS 10	2,82%	103,01%	USD	8,38%	14.10.2010
TransCreditBank 10	2,86%	100,56%	USD	7,00%	16.05.2010
Gazprombank 10	3,49%	99,93%	USD	1,15%	04.04.2010
Tatfondbank 10	3,59%	100,50%	USD	9,75%	26.04.2010
AK Bars Bank 10	3,73%	101,13%	USD	8,25%	28.06.2010
Transcapital 10	5,83%	100,38%	USD	9,13%	10.05.2010

Эмитент	Цена		Объем, номинал		Доходность к погашению, %		Дата погашения	Купон
Эмитент	Покупка	Продажа	Покупка	Продажа	Покупка	Продажа	Дата погашения	Купон
NRSP12	63,00%	75,00%	100 000	100 000	24,32%	17,56%	17.05.2012	7,00%
TNKBP12	75,00%	85,00%	100 000	100 000	17,02%	12,19%	20.03.2012	6,13%
TNKBP13	74,00%	84,00%	100 000	100 000	16,64%	12,71%	13.03.2013	7,50%
VIMP10	92,00%	96,75%	100 000	100 000	17,74%	11,80%	11.02.2010	8,00%
EVRZ09	95,50%	100,00%	100 000	100 000	23,08%	10,88%	03.08.2009	10,88%
ROLF10	20,00%	60,00%	100 000	100 000	197,00%	55,30%	28.06.2010	8,25%

Твердые котировки по Еврооблигациям

Заключение

Из данной работы мы выяснили, что Россия постепенно становится участником международного рынка ценных бумаг. Для российских эмитентов и инвесторов выход на международный рынок ценных бумаг имеет важные цели: привлечение иностранного капитала; стремление сберечь свои накопления от инфляции и обеспечить их конвертирование в устойчивую валюту.

Россия занимает и будет занимать важную роль в формировании и развитии мирового сообщества, т.к. Российский потенциал огромен.

Список литературы:

Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения - М.: ЮНИТИ, 2008г.
Галанов В. Рынок ценных бумаг: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. –М.: Финансы и статистика, 2009.-448 с.
Грязнова А.Г.,Корнеева Р.В., Галанова В.А. Биржевая деятельность.-М.: Финансы и статистика,2008.
Н.Е.Овчаренко. Модели современных интеграционных процессов – Изд. Москва 2009 г.
Щербанин Ю.А., Рожков К.Л., Фишер Георг. Международные экономические отношения. Интеграция. – ЮНИТИ, 1997.
Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Уч. пос. Бердникова Т. М.: Финансы и статистика, 2008.-270 с.
Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 2008.
Ценные бумаги. Учебник. Колесников В.И. 2009 г. 448 с.

Интеграция России в международный рынок ценных бумаг 📙 Курсовая → 🆔 90857