Содержание  
 
 

Введение

    Инвестиционный  проект - это комплекс мероприятий  по созданию нового или модернизации действующего производства товаров или оказанию услуг с целью получения дохода и достижения социального эффекта.

    Термин  инвестиции происходит от латинского слова investire – облагать. С финансовой и экономической точек зрения инвестирование может быть определено, как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создать и получить  чистую прибыль в будущем , превышающую общий начальный объем инвестиций. Само слово инвестиции имеет несколько значений. Потребительские инвестиции в  строгом смысле не является  инвестициями вообще. Они означают покупку товаров длительного пользования или недвижимости , что по сути дела представляет собой сбережение денег, а не их инвестированием, т.к. под указанных вещей можно получить деньги или купить ценные бумаги. Инвестиции в бизнес - имеет главным своим мотивом извлечь прибыль и означают приобретение для этим целей производственных активов. Финансовые инвестиции – означают, приобретение активов в форме Ц.Б. для получения прибыли при « нормальном»  для данного вида инвестиций рост. В отличие от экономического финансовое инвестирование не предполагает обязательного создания новых мощностей.

    Инвестиции - это динамический процесс смены  форм капитала, последовательного преобразования первоначальных ресурсов и ценностей в инвестиционные затраты и превращения вложенных средств в прирост капитальной стоимости в форме дохода или социального эффекта. Для субъекта инвестиций – это вложение денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей с целью получить прибыль в будущем, для объекта – источник развития, также предполагающий в конечном счете извлечение дохода. Политико-экономическое содержание категории « инвестиции» по нашему мнению следует определять, анализируя развитие и модификацию форм реализации инвестиций в процессе экономического преобразования. Каждый элемент инвестиционной сферы характеризуется набором своих участников- субъектов инвестиционной деятельности.

    Под инвестиционной деятельностью понимают процесс включающий в себя:

1. Маркетинговые исследования рынка инвестиций;
2. Вложение средств с целью сохранения и увеличения капитала;
3. Проектирование, строительство и пуск или приобретение готового объекта инвестиций;
4. Получение инвестиций;
5. Получение прибыли;

    Целью инвестиций является получение любыми путями прибыли от вложенных средств, а целью инноваций - улучшение объекта инвестирования. Поэтому инновационная деятельность преследует более высокие цели, чем инвестиционная. Инвестиция – это средство инноваций. Отсюда можно сделать следующие выводы:

    При работе над инвестиционным проектом мы сталкиваемся с таким вопросом как финансирование (финансы). Финансы - это система денежных отношений экономического субъекта, возникающие в процессе его производственно-хозяйственной деятельности.

    Цель  данной работы – рассмотрение вопроса  связанного с инвестиционным портфелем, стратегическим инвестором и практическим применением на  примере инвестиционного проекта создания деревообрабатывающего предприятия в г. Новосибирска. 
 

1. Теоретические основы изучения точек роста и интересов стратегического инвестора

1.1. Сущность портфеля инвестиций как возможные интересы стратегического инвестора

      Под инвестированием в широком смысле понимается любой процесс, имеющий  целью сохранение и увеличение стоимости  денежных или других средств. Средства, предназначенные для инвестирования, представляют собой инвестиционный капитал. С течением времени этот капитал может принимать различные конкретные формы. Тот или иной конкретный вид инвестиционного капитала называется инвестиционным активом¹.

      Из  определений инвестирования и инвестиционных активов, данных выше, видна важнейшая роль двух факторов: времени и стоимости. Важнейший принцип инвестирования состоит в том, что стоимость актива меняется со временем.

      Со  временем связана еще одна характеристика процесса инвестирования – риск. Хотя инвестиционный капитал имеет вполне определенную стоимость в начальный момент времени, его будущая стоимость в этот момент неизвестна. Для инвестора эта будущая стоимость есть ожидаемая величина.

      Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено.

      Портфель  представляет собой определенный набор  из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата.

      Основная  задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

      Только  в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.

      Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, к основным из которых относятся:

• доходность вложений;
• рост вложений;
• ликвидность вложений;
• безопасность вложений.

      Инвестиционные  ценные бумаги приносят доход в виде процентного дохода и прироста рыночной стоимости. Доходность портфеля – характеристика, связанная с данным промежутком времени. Длина этого периода может быть произвольной. На практике используют обычно нормированную доходность, т.е. доходность, приведенную к выбранному базисному периоду, обычно году.

      Доходность  портфеля за период можно вычислять  по формуле²:

       ,  (1) 

где r_p – доходность портфеля за определенный период времени, %; 
W₀ – стоимость портфеля в начале периода, руб.; 
W₁ – стоимость в конце периода, руб.

      Управление портфелем коммерческого банка заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью. Сумма принадлежащих банку ценных бумаг непосредственно связана с умением банка управлять ценными бумагами и зависит от размера банка.

      Ликвидность ценной бумаги можно оценить по агрегированному показателю ликвидности:

       , (2) 

где     L_A – агрегированный показатель ликвидности ценной бумаги;

N_bid, N_ask – количество заявок на покупку и продажу соответственно, шт.;

P_bid, P_ask – средняя цена покупки и продажи соответственно, руб.

      Под безопасностью вложений понимается неуязвимость инвестиций от различных потрясений на фондовом рынке, стабильность получения дохода и ликвидность. Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности регулируется тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.

      Риск  – это стоимостное выражение  вероятностного события ведущего к  потерям. В мировой практике существует множество классификаций рисков. Наиболее известная из них – это деление риска на систематический и несистематический.

      Систематический риск – риск кризиса финансового  рынка в целом. Этот вид риска является недиверсифицируемым. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг.

      Несистематический риск связан с конкретным финансовым инструментом, данный вид риска может быть минимизирован за счет диверсификации. Исследования показали, что если портфель состоит из 10-20 различных видов финансовых инструментов, включенных с помощью случайной выборки из имеющегося на финансовом рынке набора, то несистематический риск может быть сведен к минимуму. Уровень несистематического риска – это оценка качества данного финансового инструмента.

      По  уровню риска виды ценных бумаг располагаются  следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск (рисунок 1) ³.

       Одним из традиционных методов оценки и управления риском считается статистический метод. Основными инструментами статистического анализа являются – дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации. Суть этого метода состоит в анализе статистических данных за возможно больший период времени. 
 

      Хеджирование – это метод, основанный на страховании ценовых потерь на физическом рынке по отношению к фьючерсному или опционному рынку. Механизм хеджирования состоит в том, что участник рынка занимает в каждый момент времени прямо противоположные позиции.⁴

1.2. Стратегический инвестор и точки роста как точки интереса

    Тезис о необходимости привлечения  инвестиций в российскую экономику за годы реформ стал неотъемлемой частью любых масштабных экономических программ. Расходясь во мнениях на источники и принципы инвестирования, чиновники, экономисты и руководители предприятий постоянно подчеркивают сам факт глубокой недоинвестированости российских промышленных предприятий. Однако по прошествии почти 10 лет мы с удивлением обнаруживаем, что до сих пор живем в окружении ложных представлений о фундаментальных понятиях и принципах инвестирования⁵.

    К сожалению, укоренению в корне неправильных представлений способствовало само государство своими безответственными обещаниями оказать поддержку практически всем. В результате получение бюджетного финансирования в различных вариантах рассматривается руководителями большинства предприятий практически единственным инвестиционным инструментом, а термины типа безвозвратный кредит прочно укоренились в российской деловой практике.

    Для всего остального мира, который переживает эпоху глобализации и действует по единым правилам и процедурам, это нонсенс. Иностранцы до сих пор не могут привыкнуть, что в России фраза требуется инвестор не означает, что Вам готовы продать пакет акций - просто предприятие нуждается в финансировании. Понимание, что единственным реальным и доступным инструментом финансирования средних и крупных промышленных предприятий является инвестирование в акционерный капитал (в чистом виде или в комбинации с долговыми инструментами) приходит с огромным трудом.

    Бесплатных  пряников не бывает действительно крупные  инвестиции не безвозвратной основе можно привлечь, только поделившись  частью собственности. Однако даже если Вы, как собственник предприятия, приняли такое решение, дальнейший путь к достижению поставленной цели отнюдь не усыпан розами. Существует огромное количество нюансов, незнание которых может сделать пропасть между инвесторами и предприятиями непреодолимой.

    Необходжимо развеять лишь одно из наиболее распространенных заблуждений, связанное с устоявшимся мнением о том, что российские предприятия в большей степени заинтересованы в привлечении именно стратегических, а не финансовых инвесторов. Представьте себе, что Вы находитесь в аудитории представителей предприятий и задаете вопрос заинтересованным слушателям. Какого инвестора Вы бы предпочли - финансового или стратегического. В подавляющем большинстве случае Вы получите ответ в пользу стратегического, который, как считают директора, придет всерьез и надолго, не только с деньгами, но и передовыми технологиями. Финансовых инвесторов в лучшем случае назовут спекулянтами, в худшем - жуликами⁶.

    Приоритет стратегическим инвесторам отдавался  и на государственном уровне. В  результате при молчаливом содействии государства на наш рынок были допущены такие монстры, как Марс, Нестле, Проктер энд Гэмбл или ICN Farmaceuticals, которые быстро заняли доминирующие позиции в России. Используя опыт и мощный финансовый потенциал, мировые гиганты быстро внедрили у нас передовые технологии в области маркетинга и сбыта, но, естественно - своей продукции. Однако с точки зрения качества и рецептуры российские кондитерские фабрики, например, не только не уступали, но даже и превосходили конкурентов⁷.

    В том, что ресурсы финансовых инвесторов используются крайне слабо, говорит тот факт, что 10 лет назад действующие в России инвестиционные фонды смогли инвестировать только 5% ресурсов, запланированных для инвестиций в акционерный капитал российских предприятий. Даже специализированные венчурные фонды ЕБРР и Российско-Американский инвестиционный фонд, ориентированные исключительно на инвестиции в Россию, не смогли израсходовать более половины своих ресурсов. Вместе с тем, что касается стратегических инвесторов, то все мы за последние 4-5 лет стали свидетелями не только успешных примеров, но и целого ряда громких скандалов на почве конфликтов руководителей-собственников и новых владельцев предприятий из числа стратегических инвесторов.

    Очевидно, что выбор в пользу как стратегических, так и финансовых инвесторов имеет свои положительные и отрицательные стороны. Оценка перспективности сотрудничества с инвесторами того и другого типа зависит от Ваших инвестиционных приоритетов, а также от того, насколько Ваши цели совпадают с целями предполагаемых инвесторов⁸.

    Стратегические  инвесторы - это крупные транснациональные  корпорации, специализирующиеся в определенных отраслях промышленности и являющиеся лидерами в своих секторах. Объектами инвестиций таких компаний являются акции предприятий, действующих в аналогичных или смежных отраслях. Очевидно, что для таких корпораций деятельность в конкретном страновом сегменте является лишь элементом глобальной стратегии, целью которой может быть не только, как это принято считать, увеличение объема продаж, но и сокращение издержек на производство собственной продукции, а также, в отдельных случаях, даже устранение потенциального конкурента.

    Конечно, нельзя отрицать, что у стратегических инвесторов есть целый ряд привлекательных  черт наличие многолетнего опыта  работы в конкретной отрасли, использование передовых ноу-хау и методов управления. Однако при этом существует и обратная сторона медали, на которую нельзя закрывать глаза. Любой стратегический инвестор стремится обеспечить максимальный контроль над предприятием, иногда даже ценой его уничтожения. Бывает, что первоначальный объем инвестиций не обеспечивает полного контроля, однако существует целый ряд приемов дальнейшего выживания российского партнера. Кроме того, на этапе подготовки сделки стратегический инвестор, как правило, редко прибегает к услугам независимых оценщиков, используя своих, карманных специалистов. Естественно, их оценки в достаточной степени субъективны в соответствующую сторону. Наконец, в случае неблагоприятного развития событий (например, финансового кризиса), предприятие может быть закрыто в рамках программы сокращения затрат, а самостоятельно выжить в условиях приобретенной сырьевой и технологической зависимости в дальнейшем будет весьма сложно⁹.

    В отличие от стратегических финансовые инвесторы - инвестиционные компании и фонды - оказывают минимальное влияние на производственную деятельность предприятия. Главная цель финансового инвестора - интенсивный рост стоимости бизнеса объекта инвестиций, что обеспечит общий положительный результат деятельности фонда в отчетном финансовом периоде, так как общая стоимость портфеля фонда есть стоимость водящих в него бизнесов. Таким образом, финансовый инвестор максимально заинтересован именно в высокой рентабельности и укреплении рыночных позиций предприятий, которым он владеет. И в этом его интересы полностью совпадают с интересами предприятия. При этом, сделки с участием фондов проходят в обстановке большей информационной открытости, а для оценки бизнеса используются независимые специалисты (аудиторы, юристы, консультанты).

    Важно понимать, что финансовые инвесторы  не только не будут вмешиваться в оперативное управление, но и вообще не собираются оставаться на Вашем предприятии навсегда. Через 3-6 лет, когда стоимость предприятия существенно возрастет, пакет акций может быть продан другим акционерам компании или на открытом рынке. Механизм выхода инвестора - одно из важнейших условий сделки такого рода. Помимо продажи на рынке, акции могут быть конвертированы в долговые обязательства, или государство может дать гарантии выкупа акций через определенный период времени (но по рыночной стоимости). При этом существует определенный риск, что акции могут попасть нежелательному инвестору.

    Приоритет финансового инвестора - рост стоимости бизнеса, поэтому фонды осуществляет поиск интересных объектов для инвестиций, предполагаемая рентабельность которых значительно перекрывает уровень риска. В обмен на невмешательство в оперативные дела финансовые инвесторы требуют контроля над использованием инвестиций (опять же с точки зрения роста стоимости бизнеса). При этом стоимость бизнеса в соответствии с канонами современной международной практики инвесторы будут оценивать под углом зрения так называемой добавленной стоимости, на которую оказывают влияние рыночная стратегия компании, ее конкурентная позиция на рынке и квалификация управленческой команды.

    Начавшийся  недавно хрупкий экономический  рост лишь перевел нашу экономику  в состояние неустойчивого равновесия, из которого, как водится, два пути выход на качественно новые уровни развития или стагнация вплоть до полной потери рынка. Исправлять ошибки, допущенные при выборе инвестора, в такой ситуации удается крайне редко. Второго шанса может уже и не быть.¹⁰

2. Практическая реализация инвестиционного проекта с точки зрения стратегического инвестора

2.1. Фактографический  анализ проекта

    Для нашего города (Новосибирска) очень  дефицитным товаром считается высококачественный пиломатериал и изделия из древесины.

    Чтобы ликвидировать дефицит пиломатериала  можно открыть деревообрабатывающее предприятие в г. Новосибирске, которое будет иметь возможность закупки леса-кругляка за пределами г. Новосибирска, доставки леса до базы и последующей распиловки на доску обрезную и необрезную, изготовление различных изделий из пиломатериала и обработки отходов пилорамы. Таким образом, из отходов можно изготовить плинтус, штапики, опилки с пилорамы могут продаваться на свиноферму или в другую организацию.

    Для создания организации можно арендовать помещение недалеко за пределами города. Создавать предприятие по производству пиломатериалов в пределах города нет никакой необходимости. Это позволит облегчить работу водителям, доставляющим сырье на лесовозах, уберечь население от шума и вредных побочных продуктов лакокрасочных работ, производимых на предприятии. Но с другой стороны нам потребуется помещение в центре города для заключения договоров и приемке заказов. Т.е. мы должны арендовать производственную базу (которая включает в себя цеха, гараж, территорию для отгрузки). Такую территорию можно арендовать на базе ДРСУ, при въезде из г. Новосибирска в районе объездной дороги. А офисное помещение можно арендовать в здании гостиницы, так как в центре города и здание гостиницы знает каждый приезжий.

    Приняв  это решение, мы отталкивались от следующих соображений:

• существует лишь одно предприятие, занимающееся подобной деятельностью, следовательно, больше шансов добиться поставленной цели;
• эта продукция пользуется несомненным спросом, особенно сейчас, когда строится большое количество строительных объектов;
• возможные контракты со странами ближнего зарубежья   не обладающими в достаточной мере лесными ресурсами.

    Это предприятие будет создано на основе учредителей, так как этот вид владения обладает существенными  преимуществами:

• простота создания
• более легкое (по сравнению с корпорацией) получение кредита
• наличие в распоряжении значительных объемов капиталов
• обмен опытом, передача навыков по принципу «ум хорошо, а два лучше».

    Уставный  капитал организации составляет 18539 тыс. руб. 
 

    Для образования деревообрабатывающего предприятия в г. Новосибирске имеет хорошее отдаленное влияние, крепкую, постоянную конкурентную позицию на рынке пиломатериалов в г. Новосибирске. В данном случае мы имеем постоянную (стабильную) позицию на рынке г. Новосибирска, что может положительно отразиться на  создание деревообрабатывающего предприятия в г. Новосибирске. 
 

2.2. Потенциальные участники проекта и их интересы

    Социальная  ответственность – обязательства  организации приносить пользу обществу через использование прибылей от частного бизнеса.

    Бизнес  никогда не развивается в социальном вакууме. По моему мнению, соц. ответственность каждого производителя подразумевать под собой определенные обязанности. Промышленные производители должны быть  вовлечены в решение широкого спектра соц. проблем от преступности до проблем загрязнения окружающей среды. Фирма должна учитывать мнения заинтересованных лиц. К заинтересованным лицам мы можем отнести: общество в целом, местная общественность.

    Общество  в целом требует, чтобы фирма  принимала участие и делала вклад в общественную жизнь, чтобы приносила солидную часть на поддержку правительства. В нашем случае деревообрабатывающее предприятие может принимать участие в различных мероприятиях (форумах) исправленных на формирование положительных отношений детей и подростков к здоровому образу жизни, изучение искусства  и культуры, как Россия, так и Зарубежья, отчисления налогов на поддержку правительства.

    Местная общественность требует, чтобы фирма  обеспечивала производственную занятость, чтобы руководство компании принимало участие в общественных мероприятиях. Для деревообрабатывающего предприятия, как описано выше, я предлагаю высадку защитных лесополос, помощь местной администрации в заготовлении и расстановки плакатов на тему: « Берегите лес от пожара».

    Кроме того, крепкие и надежные отношения между фирмой и ее поставщиками и кредиторами – необходимые условия ее процветания. Понимая важность прочных отношений с поставщиками и кредиторами, нужно оценить какие выгоды ищут поставщики и кредиторы от сотрудничества с фирмой: обычно можно предположить следующее:

1. Поставщики заинтересованы в современной выплате кредита  и они усилят профессиональные, надежные и прочные отношения с фирмой в условиях личного контакта и деловой практики.
2. Кредиторы хотят своевременные выплаты процентов и возврате капитала со своих инвестиций.

    В общем, поставщики и кредиторы усердно  обеспечивают фирму ресурсами, которые ей нужны, лишь в том случае, если уверены, что они, как и др. «инвесторы» получат надежный финансовый возврат  своих инвестиций.

    Поэтому при разработке инвестиционного  проекта необходимо учитывать скорость и процентное соотношение оборачиваемых средств, чтобы каждый член производственного звена получил ту прибыль, на которую рассчитывал при развитии производства. 

2.3. Точки роста: интересы участников проекта

    Цели - это параметры деятельности фирмы, достижение которых обусловлено ее миссией и на реализацию которой направлена ее хозяйственная деятельность. Цели вытекают из ответов на вопрос «что собой будет представлять предприятие, каким оно будет и каким ему следует быть?» – это обязательства в отношении действий, посредством которой будет реализовываться главная задача данного предприятия. Они выступают  также в роли стандартов, на которую ориентируется  вся работа. Другими словами, цели- основа стратегии. Роль целей определяется следующим:

• они служат исходной точкой планирования стратегии
• цели лежат в основе организации фирмы
• на целях базируется мотивирование фирмы
• цели служат базой при контроле и анализе  производственно хозяйственной деятельности

    В зависимости  от отрасли, в которой  работает фирма, характера и содержания  писем, особенностей внешней среды  и др. факторов, каждая фирма формирует собственную систему цепей:

• цели фирмы
• доходы
• эффективность
• положение на рынке
• ресурсы производственная мощность
• продукция
• организация
• работа с покупателями
• социальная ответственность
• развитие

    За  счет этих направлений можно разработать  цели деревообрабатывающего предприятия в г. Новосибирске.

    На  данный момент мы ставим перед собой 5 основных целей:

1. Максимально возможная прибыль
2. Обеспечение и благосостояние рабочих
3. Положение на рынке
4. Максимальная производительность
5. Разработка, производство продукта и обновление технологий
6. Внедрение дополнительных производственных единиц.