Инвестиции: источники и структура. Мультипликатор и акселератор инвестиций. 2

ВВЕДЕНИЕ

Развитие  общества требует постоянного роста  производительных сил в количественном и качественном смысле. Воспроизводственный  процесс поддерживается стабильным притоком новых основных и оборотных  средств, использованием достижений научно-технического прогресса, дающих неуклонное возрастание  эффективности общественного производства. Благосостояние людей строится на создании и реализации социальных программ. Решение всего комплекса таких  задач невозможно без привлечения  инвестиций. Этим самым и подчеркивается актуальность данной темы в наше время.

Формирование  благоприятного инвестиционного климата, т.е. хозяйственной среды, обусловливающей выгодность инвестиционного процесса, является одной из главных задач, стоящих перед правительством государства. Сегодняшнее благосостояние есть результат вчерашних инвестиций, а сегодняшние инвестиции закладывают основы будущего благосостояния общества. Ведущая роль инвестиций в развитие экономики определяется тем, что благодаря им осуществляется накопление капитала предприятий, а следовательно, создание базы для расширения производственных возможностей страны и экономического роста. Несмотря на то, что инвестиции составляют относительно небольшую часть совокупных расходов, именно изменения данного компонента вызывают основные макроэкономические сдвиги.

Цель  данной курсовой работы – раскрыть сущность понятия «инвестиции», указать источники инвестиций в Республике Беларусь и их структуру, охарактеризовать мультипликатор и акселератор инвестиций.

Задачи  курсовой работы:

- выявить  сущность и источники инвестиций;

- исследовать  особенности инвестиционной политики  РБ;

- анализировать  состояние инвестиций в РБ;

- выявить  значимость государственного регулирования  инвестиционной политики.

Структура работы позволяет последовательно осветить в первой части теоретические вопросы о сущности инвестиций, во второй – о современном состоянии инвестиций в РБ, и в третьей – о государственной инвестиционной политике Республики Беларусь.

                                           ГЛАВА 1

СУЩНОСТЬ И ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ИСТОЧНИКОВ, СТРУКТУРЫ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 Понятие, классификация и структура инвестиций

Объективно  необходимым звеном воспроизводственного процесса является замена изношенных основных средств новыми, которая  осуществляется с помощью механизма  аккумулирования амортизационных  отчислений и их использования на приобретение нового оборудования и  модернизацию действующих основных фондов. Вместе с тем существенное расширение производства может быть обеспечено только за счет новых вложений средств, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование, качественное обновление техники и технологии. Именно вложения, используемые для  развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют экономический смысл  инвестиций.

"Инвестиции" — слово иностранного происхождения (от лат. investire, нем. investition), в переводе — долгосрочное вложение капитала в какие-либо предприятия, социально-экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта [1].

 В Инвестиционном кодексе Республики Беларусь дано широкое определение рассматриваемой категории: «Под инвестициями понимаются любое имущество, включая денежные средства, ценные бумаги, оборудование и результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права, вкладываемые инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата».

В современной литературе определение инвестиций неоднозначно, вот некоторые из них:

- все  виды активов (средств), вкладываемых  в хозяйственную деятельность  в целях получения дохода, в  том числе расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое  перевооружение основного капитала, а также связанные с этим  изменения оборотного капитала [15];

- расходы  денег или эквивалента с целью  получения в будущем суммы,  превышающей израсходованную;

- процесс  вложения средств в любой форме для получения дохода или какого-либо эффекта;

- совокупность  затрат, реализуемых в форме долгосрочных  вложений капитала в промышленность, сельское хозяйство, транспорт  и другие отрасли хозяйства;

- социально-экономический  процесс вложений капитала в  различных его формах и видах,  а также бытие инвестиций в  виде накоплений для определения  части дохода за определенный  период хозяйственной деятельности, который вновь вкладывается в  общественное производство;

- финансовые, материальные средства и интеллектуальные  ценности, используемые хозяйственным  субъектом для его развития  и получения прибыли в течение  длительного времени.

- накопление  основного и оборотного капитала, замораживание ресурсов с целью  получения доходов в будущем  периоде, объединение производственных  материальных затрат в одну  или несколько статей активов  или пассивов баланса;

- долгосрочные  вложения капитала в собственной  стране и за рубежом в предприятия  разных отраслей, в предпринимательские  и инновационные проекты, социально-экономические  программы;

- все  виды имущественных интеллектуальных  ценностей, вкладываемых в объекты  различных отраслей экономики  с целью получения в последующем  прибыли (дохода) или достижения  специального эффекта;

- физический  и денежный капитал, а также  интеллектуальные ценности, вкладываемые  в объекты предпринимательской  деятельности в целях получения  прибыли (дохода) или достижения  другого положительного результата [2].

Эффективность инвестиций в значительной мере зависит  от организации инвестиционной деятельности.

Согласно  Инвестиционному кодексу Республики Беларусь, «под инвестиционной деятельностью понимаются действия юридического лица, или (и) физического лица, или (и) государства (административно-территориальной единицы государства) по вложению инвестиций в производство продукции (работ, услуг) или их иному использованию для получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата» [5].

Для осуществления  инвестиционной деятельности как на макро-, так и и на микроуровнях необходимо детально представлять существующие виды и типы инвестиций. Все инвестиции можно классифицировать по различным  признакам.

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Под реальными инвестициями понимают вложение капитала в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта. Предприятие-инвестор, осуществляя реальные инвестиции, увеличивает свой производственный потенциал — основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

Финансовые инвестиции — это вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги, а также в активы других предприятий. При их осуществлении инвестор увеличивает свой финансовый капитал, получая дивиденды и другие доходы. Финансовые инвестиции имеют либо спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения. Спекулятивные финансовые инвестиции имеют целью получение инвестором дохода в конкретном периоде времени. Долгосрочные финансовые инвестиции в основном преследуют стратегические цели инвестора и связаны с участием в управлении предприятием, в которое вкладывается капитал.

По приобретаемому инвестором праву  собственности инвестиции подразделяются на прямые и косвенные. Прямые инвестиции — это форма вложения, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество. Косвенные инвестиции представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей. В этом случае инвестор будет владеть не требованием к активам той или иной компании, а долей в портфеле.

По периоду инвестирования различают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные инвестиции. Долгосрочные инвестиции — это вложения капитала на период от трех и более лет, среднесрочные инвестиции — вложения от одного до трех лет, краткосрочные инвестиции — вложения на период до одного года.

По региональному признаку выделяют внутренние (отечественные) и внешние (зарубежные) инвестиции. Внутренние инвестиции осуществляются в объекты инвестирования, находящиеся внутри страны; внешние инвестиции— в объекты инвестирования, находящиеся за ее пределами. Сюда же относится приобретение различных финансовых инструментов: акций зарубежных компаний или облигаций других государств.

По формам собственности используемого  инвестором капитала инвестиции подразделяют на частные, государственные, иностранные и совместные. Частные инвестиции представляют собой вложения капитала физическими и юридическими лицами негосударственной формы собственности. К государственным инвестициям относят вложения капитала, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также вложения, осуществляемые государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств. Иностранные инвестиции — вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства. Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств [4].

С воспроизводственной точки зрения также важно выделение валовых инвестиций, реновационных инвестиций и чистых инвестиций.

Валовые инвестиции представляют собой всю совокупность инвестиций, направленных на воспроизводство основных средств и нематериальных активов за определенный период.

Реновационные инвестиции характеризуют объем инвестиций в простое воспроизводство основных средств и амортизируемых нематериальных активов за определенный период.

Чистые инвестиции характеризуют капитал, инвестируемый в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. Чистые инвестиции образуются за счет уменьшения объема валовых инвестиций на величину реновационных инвестиций [3].

Эффективность использования инвестиций в значительной степени зависит от их структуры. Под структурой инвестиций понимают их состав по видам и направлению использования, а также их долю в общем объёме инвестиций.

В реальных инвестициях различают структуру: технологическую; воспроизводственную; отраслевую; региональную; по источникам вложений.

Под технологической структурой понимается состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в общей сметной стоимости. В ней представлено, как распределяются доли капитальных вложений, направляемых на строительно-монтажные работы, приобретение машин, оборудования, проектно-изыскательские и другие работы.

Анализ  технологической структуры капитальных  вложений имеет большое значение как в научном, так и в практическом плане. Прежде всего она оказывает существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования (активной части основных фондов) в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частями основных производственных фондов организации.

Увеличение  доли машин и оборудования, т.е. активной части основных производственных фондов, способствует увеличению производственной мощности и, следовательно, снижению капитальных  вложений на единицу продукции. Экономическая  эффективность достигается также  за счёт повышения уровня механизации  и автоматизации труда и снижения затрат на единицу продукции.

Существенное  влияние на эффективность использования  инвестиций оказывает их воспроизводственная структура, под которой понимается их распределение по формам воспроизводства основных производственных фондов. По ней можно определить, какая доля капитальных вложений направляется на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, его расширение и модернизацию.

Повышение доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое  перевооружение действующего производства, позволяет совершенствовать воспроизводственную  структуру. Практика свидетельствует  о том, что это намного выгоднее, чем новое строительство. Во-первых, уменьшает срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей. Во-вторых, значительно сокращаются  капиталовложения.

Особое  значение для экономики страны имеет  распределение реальных инвестиций по отраслям. Под отраслевой структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение по отраслям промышленности и экономики в целом.

Совершенствование отраслевой структуры должно заключаться прежде всего в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение научно-технического процесса. От планирования отраслевой структуры капитальных вложений зависит сбалансированность в развитии всех отраслей национальной экономики, ускорение научно-технического прогресса и эффективность функционирования экономики страны в целом.

Региональная структура инвестиций – ещё один срез, характеризующий инвестиционную активность в рамках национальной экономики. Анализ такой структуры позволяет выявить регионы, наиболее привлекательные для инвесторов.

Важной  составляющей анализа структуры  инвестиций является изучение источников их финансирования (собственных и  заемных). Совершенствование этой структуры  заключается в повышении доли собственных средств, особенно прибыли  предприятия и амортизационных  отчислений, используемых для реинвестирования.

Анализ  структуры инвестиций по различным  направлениям имеет важное научное  и практическое значение. Первое состоит  в том, что с его помощью  выявляются тенденции развития инвестиционного  процесса и факторы, оказывающие на него влияние. Второе заключается в определении тенденции изменения структуры инвестиций, что позволяет разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику [8].

Таким образом, инвестиции представляют собой долгосрочные вложения капитала в какие-либо предприятия, социально-экономические программы, проекты в собственной стране или за рубежом с целью получения дохода и социального эффекта. Все инвестиции Инветиции могут быть реальными и финансовыми, внутренними и внешними, прямыми и косвенными и т.д.

Эффективность инвестиций в значительной мере зависит  от их структуры (состав инвестиций по видам и направлению использования) и организации инвестиционной деятельности.

1.2 Источники инвестиций и их характеристика

Обязательным  условием осуществления инвестиционной деятельности является наличие источников финансирования, за счет которых обеспечивается, в конечном счете, простое и расширенное  воспроизводство. Источниками финансирования являются:

• собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и другие средства);
• заемные финансовые средства инвестора (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие средства);
• привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, долевые участия в уставных фондах инвесторов);
• денежные средства, централизуемые отраслевыми ведомствами, объединениями (средства централизованных инновационных фондов);
• инвестиционные ассигнования из государственного бюджета, местных бюджетов и внебюджетных фондов; 
• иностранные инвестиции. 

Согласно  Инвестиционному кодексу РБ источниками  инвестиций могут являться:

• собственные средства инвесторов, включая амортизационные фонды, прибыль, оставшаяся после уплаты налогов и других обязательных платежей, в том числе средства, полученные от продажи долей в уставном фонде юридического лица;
• заемные и привлеченные средства, включая кредиты банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, займы учредителей (участников) и других юридических и физических лиц, облигационные займы.

По видам  собственности источники финансирования делятся на:

1) государственные инвестиционные ресурсы (бюджетные средства и средства внебюджетных фондов, государственные заимствования, средства государственных предприятий; кредиты государственных банков); 

2) инвестиционные ресурсы субъектов хозяйствования коммерческого и некоммерческого характера, общественных объединений, физических лиц, в том числе иностранных инвесторов; кредиты коммерческих банков, средства инвестиционных фондов, страховых компаний и др.;

3) инвестиционные ресурсы иностранных инвесторов (иностранных государств, международных финансово-кредитных организаций, институциональных инвесторов, зарубежных банков и кредитных учреждений).

Система финансового обеспечения инвестиционного  процесса складывается из органического  единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов инвестирования.

Методами  инвестирования являются:

• бюджетный;
• кредитный;
• самофинансирование;
• акционерное финансирование;
• комбинированный.

Бюджетный метод инвестирования предполагает направление государственных бюджетных инвестиционных ресурсов (средств республиканского и местных бюджетов) на создание и воспроизводство основных фондов. Государственные бюджетные инвестиционные вложения предоставляются на безвозвратной и возвратной основе и предназначаются для приоритетных направлений экономической политики государства, обеспечивающих структурную перестройку экономики, сохранение и развитие производственного и непроизводственного потенциалов страны, решение социальных и других проблем, которые невозможно осуществить за счет иных источников финансирования.

При бюджетном  методе инвестирования государственные  централизованные инвестиционные ресурсы  могут непосредственно направляться для финансирования целевых программ, государственных нужд, а также  использоваться для оказания государственной  поддержки инвестиционных проектов путем выдачи гарантий и предоставления налоговых и других льгот инвесторам.

Кредитный метод инвестирования предполагает предоставление банковских кредитов на условиях срочности, платности и возвратности. С помощью кредитного метода осуществляется трансформация сбережений и накоплений в производственные инвестиции.

Преимущество  кредитного метода инвестирования связано  с возвратностью средств, где  немаловажное значение имеет также  необходимость уплаты заемщиком  процентов за пользование кредитом, уровень которых зависит от спроса и предложения на ссудный капитал, уровня инфляции в стране, величины ставки рефинансирования и процентов  по депозитам. Взимаемые банками  проценты дифференцируются в зависимости  от сроков и размеров предоставленных  кредитов, их обеспеченности, степени  кредитного риска и т.п.

Самофинансирование инвестиций предусматривает осуществление процесса расширенного воспроизводства преимущественно за счет собственных источников предприятий: амортизации основного капитала, прибыли и фондов, созданных за счет прибыли. Самофинансирование развития предприятий возможно при их стабильном и устойчивом финансовом состоянии. Падение рентабельности промышленных предприятий и рост количества убыточных предприятий в реальном секторе экономики повлекли за собой снижение инвестиционной активности хозяйствующих субъектов. Возможность самофинансирования предприятий связана также с проводимой государством бюджетной, налоговой и амортизационной политикой.

Стимулированию  инвестиций предприятий благоприятствуют снижение налоговой нагрузки, сближение  доходности средств, вкладываемых в  производство, с их доходностью от использования в других сферах, повышение  надежности инвестирования, совершенствование  амортизационной политики государства.

Акционерное финансирование представляет собой форму получения дополнительных инвестиционных ресурсов путем эмиссии ценных бумаг. Оборот ценных бумаг на финансовом рынке существенно расширяет возможности привлечения временно свободных денежных средств предприятий и домашних хозяйств для инвестирования производственных и социальных мероприятий.

Акционерное финансирование включает в себя следующие  формы:

• дополнительные эмиссии ценных бумаг под конкретный инвестиционный проект;
• эмиссию долговых обязательств в виде инвестиционных сертификатов, облигаций;
• формирование специализированных инвестиционных компаний и фондов, в том числе паевых, в форме акционерных обществ с эмиссией ценных бумаг и инвестированием полученных средств в инвестиционные проекты.

Развитие  акционерного метода инвестирования зависит  от политики разгосударствления и приватизации объектов государственной формы  собственности, создания правовых условий  для функционирования рынка ценных бумаг, функционирования рыночной инфраструктуры.

На основе комбинированного инвестирования может осуществляться финансирование и кредитование строительства за счет средств государственного бюджета, собственных средств организаций, предприятий и других юридических лиц, кредитов банков с соблюдением пропорций расходования бюджетных ассигнований и собственных средств в течение всего периода реализации инвестиционного проекта [13].

В общем можно сказать, что условием осуществления инвестиционной деятельности является наличие источников финансирования. Основными источниками инвестиций являются собственные, заемные, привлеченные средства, а также бюджетные инвестиции, за счет которых обеспечивается, в конечном счете, простое и расширенное воспроизводство.

1.3. Теоретические основы определения мультипликатора и акселератора инвестиций

Изменение любого из компонентов автономных расходов (государственных расходов, налогов, сбережений, инвестиций, чистого экспорта и т.д.) всегда приводит к изменению национального дохода на величину большую, чем первоначальный рост расходов, что привело к возникновению такого понятия, как мультипликатор. В частности, мультипликатор инвестиций – это коэффициент, показывающий соотношение величины изменения равновесного дохода к соответствующей ей и вызвавшей ее величине изменения расходов на инвестиции.

Эффект  мультипликатора инвестиций позволяет  объяснить, каким образом крайне малые изменения инвестиций (сдвиг графика спроса на инвестиции – рисунок 1.1) позволяют гораздо в большем объеме изменить совокупный доход, а, следовательно, и занятость.

Рисунок 1.1 - Инвестиции и сбережения в кейнсианской модели

Абстрагируясь от чистого экспорта, государственных  расходов и автономного потребления, можно представить совокупный доход как сумму потребления (C) и инвестиций (I), вследствие чего условие равновесия примет вид: Y = I_a + С (У) = I_a + mpc·Y или I_a = Y (1 – mpc), следовательно:

Соответственно, мультипликатор инвестиций имеет вид:

Исходя  из этого мультипликатор тем больше, чем больше предельная склонность к  потреблению и чем меньше предельная склонность к сбережению (чем круче  линия S на рисунке 1.1).

С другой стороны, совокупный доход можно  представить и как сумму потребления (C) и сбережений (S), вследствие чего доход примет вид:

                                        Y = S(Y) + С (Y)                                              (1.3)                                                   

Следовательно, равновесие достигается при I_a + С (Y) = S(Y) + С (Y) или I_a = S(Y), т.е. на пересечении графиков сбережений и инвестиции (точка В₁ на рисунке 1.1). Это одна из двух интерпретаций равновесия в кейнсианской модели, предполагающая равенство сбережений и инвестиций, а также нахождение точки равновесия на пересечении их графиков.

При изменении  автономных инвестиций на величину I_а (рисунок 1.1) равновесие в экономике сместится в точку В₂ и национальный доход изменится в том же направлении, но на большую величину (с Y₁ до Y₂), обусловленную величиной мультипликатора инвестиций. Таким образом, эффект мультипликатора приводит к совершенствованию совокупного спроса, но не влияет на совокупное предложение. Увеличение инвестиционных расходов вызывает рост доходов инвесторов, что, в свою очередь, влечет рост их расходов на потребление. Увеличение потребления приводит к росту эффективного спроса, что ведет к росту дохода. Этот цикл многократно повторяется и постепенно угасает в точке, в которой сбережения компенсируют возникший прирост инвестиций.

Эффект  мультипликатора может проявляться  не вообще в абстрактной экономике, а только в экономике, находящейся  в условиях неполной занятости (безработицы), кризиса и недоиспользования  производственных мощностей. Именно в  этом случае он позволяет более полно  использовать имеющиеся, но пока не задействованные  факторы производства. В тех же условиях, когда экономика находится в состоянии полной занятости, полного использования производственных мощностей (классический отрезок кривой совокупного предложения), эффект мультипликатора приведет не к росту совокупного дохода (все ресурсы для этого уже исчерпаны), а к росту уровня цен, т.е. к инфляции.

Кроме того, эффект мультипликатора позволяет  поставить под сомнение вывод  классической теории о том, что увеличение сбережений всегда способствует постоянному росту инвестиций, а, следовательно, совокупного дохода и благосостояния стран. Кейнсианский подход доказывает, что в условиях неполной занятости увеличение сбережений сокращает расходы на потребление, что вызывает уменьшение совокупного спроса, причем благодаря эффекту мультипликатора, на величину, большую, чем первоначальное увеличение сбережений. Так, на рисунке 1.2 увеличение сбережений вызывает сдвиг кривой сбережений вверх (с S₁ до S₂), что вызывает сокращение доходов с Y₁ до Y₂.