Введение
В современных условиях актуальность
проблемы инвестиционной политики предприятия
как одного из важнейших элементов
антикризисного управления не требует
особой аргументации. От того, как руководство
предприятия будет принимать
инвестиционные решения в управлении,
будет зависеть эффективность функционирования
этого предприятия в будущем. Под
инвестиционной политикой предприятия
понимают процесс формирования системы
долгосрочных целей инвестиционной деятельности
и выбор наиболее эффективных путей их
достижения на базе прогнозирования условий
этой деятельности (инвестиционного климата),
конъюнктуры инвестиционного рынка, как
в целом, так и на отдельных его сегментах. Роль
инвестиционной политики и инвестиционной
стратегии предприятия высока, так как
именно инвестиционная деятельность,
сочетающая в себе тактические и стратегические
элементы финансового обеспечения деятельности
предприятия, позволяет управлять денежными
потоками и находить оптимальные инвестиционные
ресурсы для реализации стратегии фирмы. Цель
данной работы – систематизируя теоретические
основы рассмотреть сущность инвестиционной
деятельности хозяйствующего субъекта
на примере конкретного предприятия и
разработать мероприятия для повышения
эффективности инвестиционной деятельности. Предмет
исследования в данной курсовой работе
– процесс инвестиционной деятельности,
ее планирование и прогнозирование. Объект
исследования – ООО «Форсаж». Задачи работы: -
рассмотреть сущность инвестиций и основные
характеристики инвестиционного процесса; -
проанализировать инвестиционные процессы
на конкретном предприятии и оценить их
экономическую эффективность. Методологической
и информационной основой структуры работы
послужили разработки отечественных и
зарубежных ученых в области менеджмента,
инвестиционного менеджмента, маркетинга
и инвестиций. При написании работы использовались
учебные пособия и учебники по экономике
предприятий, экономической теории, производственному
менеджменту, а также финансовая отчетность
за 2009 – 2011 гг. предприятия ООО «Форсаж».
1 Общие основы управления
инвестициями на предприятии
- Сущность и понятие инвестиций
В современном мире многообразных
и сложных экономических процессов
острой проблемой является эффективное
вложение капитала с целью его
приумножения, или инвестирование.
Согласно законодательству Российской
Федерации, инвестиционная деятельность
- это вложение инвестиций и осуществление
практических действий в целях получения
прибыли и (или) достижения иного полезного
эффекта. Под инвестициями в самом
общем смысле понимается временный отказ
экономического субъекта от потребления
имеющихся у него в распоряжении ресурсов
(капитала) и использование этих ресурсов
для увеличения в будущем своего благосостояния.
Материальные и нематериальные ценности,
выступающие в виде инвестиций, должны
обладать определенными признаками: - относиться
к объектам гражданских прав; - иметь денежную
оценку; - относиться к объектам, не изъятым
из оборота и не ограниченным в обороте; -
вкладываться в объекты предпринимательской
и иных видов деятельности; - принадлежать
субъекту (инвестору) на основании, дающем
право на осуществление данного вида деятельности; -
целью вложений является получение прибыли
и (или) достижение иного полезного эффекта. Опираясь
на перечисленные признаки, Федеральный
закон «Об инвестиционной деятельности
в Российской Федерации, осуществляемой
в форме капитальных вложений» дает следующее
определение инвестиций: «Инвестиции
- денежные средства, ценные бумаги, иное
имущество, в том числе имущественные
права, иные права, имеющие денежную оценку,
вкладываемые в объекты предпринимательской
и (или) иной деятельности в целях получения
прибыли и (или) достижения иного полезного
эффекта». Инвестиции - это имеющие денежную
оценку, не изъятые из оборота материальные
и нематериальные блага, вкладываемые
в объекты предпринимательской и иных
видов деятельности с целью получения
прибыли и (или) достижения иного полезного
эффекта. Инвестиции являются ключевой
экономической категорией и играют исключительно
важную роль, как на макро- так и на микроуровне
в системе товарно-денежных отношений.
Инвестиции на макроуровне призваны обеспечить: -
осуществление политики расширенного
воспроизводства и ускорение научно-технического
прогресса; - реформирование отраслевой
структуры общественного производства
и сбалансированное развитие как отраслей,
производящих продукцию, так и сырьевых
отраслей; - повышение качества продукции;
- улучшение структуры внешнеторговых
операций; - решение социальных и экологических
проблем; - решение проблем обеспечения
обороноспособности страны. Таким образом,
инвестиции, как экономическая категория,
выполняют важные функции роста экономики.
В микроэкономическом масштабе инвестиции
необходимы в первую очередь для обеспечения
нормального функционирования предприятия
в будущем. Они необходимы для того, чтобы
обеспечить: - расширение производства;
- предотвращение морального и физического
износа основных фондов и повышение технического
уровня производства; - повышение качества
продукции предприятия; - осуществление
мероприятий по охране окружающей среды;
- достижение других целей предприятия.
[21, с.29],[22, с. 15,16]
- Классификация инвестиций предприятия
Многообразие форм и видов
инвестиций, осуществляемых предприятием,
требует определенной их классификации.
В процессе управления инвестиции предприятия
классифицируются следующим образом:
1. По объектам вложения капитала разделяют
реальные и финансовые инвестиции предприятия. Реальные
инвестиции характеризуют вложения капитала
в воспроизводство основных средств, в
инновационные нематериальные активы,
в прирост запасов товарно-материальных
ценностей и в другие объекты инвестирования,
связанные с осуществлением операционной
деятельности предприятия или улучшением
условий труда и быта персонала. Финансовые
инвестиции характеризуют вложения капитала
в различные финансовые инструменты, главным
образом в ценные бумаги, с целью получения
дохода. 2. По характеру участия в инвестиционном
процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции
предприятия. Прямые инвестиции подразумевают
прямое участие инвестора в выборе объектов
инвестирования и вложении капитала. Обычно
прямые инвестиции осуществляются в форме
капитальных вложений, вложений капитала
в уставные фонды других предприятий,
в отдельные виды ценных бумаг, широко
обращающихся на фондовом рынке. Прямое
инвестирование осуществляют в основном
подготовленные инвесторы, имеющие достаточно
точную информацию об объекте инвестирования
и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. Непрямые
инвестиции характеризуют вложения капитала
инвестора, опосредованное другими лицами
(финансовыми посредниками). 3. По уровню
инвестиционного риска выделяют следующие
виды инвестиций: Безрисковые инвестиции.
Они характеризуют вложения средств в
такие объекты инвестирования, по которым
отсутствует реальный риск потери капитала
или ожидаемого дохода и практически гарантировано
получение расчетной реальной суммы инвестиционной
прибыли. Низкорисковые инвестиции. Они
характеризуют вложения капитала в объекты
инвестирования, риск по которым значительно
ниже среднерыночного. Среднерисковые
инвестиции. Уровень риска по объектам
инвестирования этой группы примерно
соответствует среднерыночному. Высокорисковые
инвестиции. Уровень риска по объектам
инвестирования этой группы превышает
среднерыночный. Спекулятивные инвестиции.
Они характеризуют вложения капитала
в наиболее рисковые инвестиционные проекты
или инструменты инвестирования, по которым
ожидается наивысший уровень инвестиционного
дохода. 4. По периоду инвестирования выделяют
краткосрочные и долгосрочные инвестиции
предприятия. Краткосрочные инвестиции
характеризуют вложения капитала на период
до одного года. Основу краткосрочных
инвестиций предприятия составляют его
краткосрочные финансовые вложения. Долгосрочные
инвестиции характеризуют вложения капитала
на период более одного года. Основной
формой долгосрочных инвестиций предприятия
являются его капитальные вложения в воспроизводство
основных средств. 5. По формам собственности
инвестируемого капитала различают инвестиции
частные и государственные. Частные инвестиции
характеризуют вложения средств физических
лиц, а также юридических лиц негосударственных
форм собственности. Государственные инвестиции
характеризуют вложения капитала государственных
предприятий, а также средств государственного
бюджета разных его уровней и государственных
внебюджетных фондов. 6. По региональной
принадлежности инвесторов выделяют национальные
(внутренние) и иностранные инвестиции. Национальные
или внутренние инвестиции характеризуют
вложения капитала резидентами (юридическими
и физическими лицами) данной страны в
объекты (инструменты) инвестирования
на ее территории. Иностранные инвестиции
характеризуют вложения капитала нерезидентами
(юридическими или физическими лицами)
в объекты (инструменты) инвестирования
данной страны. Процесс осуществления
инвестиций представляет собой инвестиционную
деятельность предприятия, которая является
одним из важных объектов финансового
управления. [4, с.20]
- Содержание инвестиционной деятельности предприятия
Осуществление инвестиций является
важнейшим условием реализации стратегических
и тактических задач развития
и эффективной деятельности предприятия.
Роль инвестиций в обеспечении эффективности
предприятия: - главный источник формирования
производственного потенциала предприятия;
- основной механизм реализации стратегических
целей экономического развития; - главный
механизм оптимизации структуры активов;
- основной фактор формирования долгосрочной
структуры капитала; - важнейшее условие
обеспечения роста рыночной стоимости
предприятия; - основной механизм обеспечения
простого и расширенного воспроизводства
основных средств и нематериальных активов;
- главный инструмент реализации инновационной
политики; - один из механизмов решения
задач социального развития персонала.[16,
с. 131] Практическое осуществление инвестиций
обеспечивается инвестиционной деятельностью
предприятия, которая является одним из
видов его хозяйственной деятельности
и важнейшей формой реализации его экономических
интересов. Инвестиционная деятельность
предприятия — целенаправленно осуществляемый
процесс изыскания необходимых инвестиционных
ресурсов, выбора эффективных объектов
инвестирования, формирование сбалансированной
инвестиционной программы (инвестиционного
портфеля) и обеспечения ее реализации.
Инвестиционную деятельность можно определить
как единство процессов вложения ресурсов
и получения доходов в будущем. По направленности
инвестиционную деятельность предприятия
можно разделить на внутреннюю и внешнюю. Направления
инвестиционной деятельности предприятия
представлены на рисунке 1.
Рисунок 1 - Направления инвестиционной
деятельности предприятия
К основным особенностям инвестиционной
деятельности предприятия относятся: [19,
с. 83] 1. Инвестиционная деятельность предприятия
является главной формой обеспечения
роста его производственной (операционной)
деятельности и носит подчиненный характер
по отношению к ее целям и задачам. Инвестиционная
деятельность способствует росту его
операционной прибыли по двум направлениям:
- рост операционных доходов за счет увеличения
объемов производственно-сбытовой деятельности
(строительство новых филиалов, организация
новых производств и т.п.); - снижение удельных
операционных затрат (своевременная за
мена физически изношенного оборудования,
обновление морально устаревших основных
средств и др.). 2. Формы и методы инвестиционной
деятельности в меньшей степени зависят
от отраслевых особенностей предприятия,
чем производственная деятельность. Это
определяется тем, что инвестиционная
деятельность предприятия осуществляется
в тесной связи с финансовым рынком, отраслевая
сегментация которого практически отсутствует,
в то время как производственная деятельность
осуществляется в рамках отраслевых сегментов
товарного рынка и имеет четко выраженные
отраслевые особенности. 3.Объемы инвестиционной
деятельности предприятия характеризуются
неравномерностью по отдельным периодам.
Это определяется рядом условий, в частности,
необходимостью предварительного накопления
финансовых ресурсов для начала реализации
проектов, использованием благоприятных
внешних условий осуществления инвестиционной
деятельности и др. 4. Прибыль предприятия
(а также иные формы эффекта) в процессе
его инвестиционной деятельности формируется
обычно с «лагом запаздывания». 5.Инвестиционная
деятельность формирует самостоятельный
вид денежных потоков предприятия, которые
различаются в отдельные периоды по своей
направленности. 6. Инвестиционной деятельности
предприятия присущи специфические виды
рисков, объединяемые понятием «инвестиционный
риск». [5, с. 96] При вложении инвестиционных
ресурсов в производство движение инвестиций
на стадии окупаемости затрат осуществляется
в виде индивидуального кругооборота
производственных фондов. В ходе этого
кругооборота создается готовый продукт,
воплощающий в себе прирост капитальной
стоимости, в результате реализации которого
образуется доход. Инвестиционная деятельность
является необходимым условием кругооборота
средств хозяйствующего субъекта. В свою
очередь производственная деятельность
создает предпосылки для новых инвестиций.
Поэтому любой вид предпринимательской
деятельности включает процессы инвестиционной
и основной деятельности, которые составляют
единый экономический процесс. [25, с. 78] Взаимосвязь
инвестиционной и основной деятельности
предприятия представлена на рисунке
2.
Рисунок 2 - Взаимосвязь инвестиционной
и основной деятельности предприятия
Эффективное управление инвестиционной
деятельностью предприятия обеспечивается
реализацией следующих принципов:
- интегрированностъ с общей системой
управления предприятием, поскольку выбор
направлений и форм инвестирования прямо
или косвенно обеспечивает эффективность
всех сфер деятельности предприятия;
- комплексный характер формирования управленческих
решений, так как управленческие решения
в инвестиционной сфере взаимосвязаны
и оказывают прямое или косвенное воздействие
на результаты финансовой деятельности
предприятия; - динамизм управления, учитывающий
изменение факторов внешней среды, темпов
экономического развития, форм организации
производства и финансовой деятельности,
финансового состояния предприятия и
т.п.; - разнообразие подходов к разработке
управленческих решений, т.е. учет альтернативных
возможностей действий. При наличии альтернативных
вариантов управленческих решений их
выбор для реализации основывается на
системе критериев отбора, устанавливаемых
самим предприятием; - ориентированность
на стратегические цели развития предприятия,
т.е. отклонение инвестиционных решений,
которые противоречат миссии предприятия,
стратегическим направлениям его развития.
[27, с. 78] На основе принципов управления
инвестиционной деятельностью может быть
сформулирована основная цель инвестиционной
деятельности. С развитием инвестиционной
теории происходило изменение точек зрения
экономистов на ее содержание. Можно выделить
три подхода к определению основной цели
инвестиционной деятельности. Первый
подход сформирован классической экономической
теорией, представители которой (А. Смит,
А. Курно и др.) утверждали, что главной
целью инвестиционной и других видов деятельности
предприятия является максимизация прибыли.
Однако полученная высокая прибыль может
быть полностью израсходована на текущее
потребление, как следствие, предприятие
будет лишено основного источника формирования
собственных финансовых ресурсов для
дальнейшего развития. Высокая прибыль
может достигаться также при высоком уровне
инвестиционного риска, вызывающего угрозу
банкротства. [9, с. 90] Второй подход характерен
для теории устойчивого равновесия, представители
которой формулируют основную цель инвестиционной
деятельности как обеспечение финансового
равновесия предприятия в процессе его
развития. По их мнению, эта цель обеспечивает
длительное бескризисное развитие предприятия
и увеличение объема его хозяйственной
деятельности в процессе инвестирования.
Однако эта цель, минимизируя уровень
инвестиционных рисков, не позволяет реализовать
все резервы роста рентабельности инвестиций.
К тому же механизм ее реализации недостаточно
связан с колебаниями конъюнктуры финансового
и товарных рынков, которые изменяют параметры
условий формирования инвестиций предприятия.
Третий подход сформирован современной
экономической теорией, которая в качестве
основной цели инвестиционной деятельности
выдвигает обеспечение максимизации благосостояния
собственников предприятия, которое выражается
в максимизации рыночной стоимости предприятия.
В этой цели находят отражение факторы
времени, доходности и риска, что наиболее
полно отражает мотивации инвестиционной
деятельности предприятия. [9, с. 91] Таким
образом, основной целью инвестиционной
деятельности является максимизация благосостояния
собственников предприятия в текущем
и перспективном периодах. Реализация
основной цели обеспечивается решением
следующих задач инвестиционной деятельности
предприятия: - инвестиционная поддержка
развития операционной (производственной)
деятельности предприятия; - максимальная
доходность (прибыльность) инвестиционной
деятельности при установленном уровне
инвестиционного риска; - минимизация
инвестиционного риска инвестиционной
деятельности при установленном уровне
доходности (прибыльности); - оптимальная
ликвидность инвестиций и быстрое реинвестирование
капитала при изменении внешних и внутренних
условий инвестиционной деятельности;
- формирование необходимого объема инвестиционных
ресурсов и их оптимальной структуры в
соответствии с прогнозируемыми масштабами
инвестиционной деятельности; достижение
финансового равновесия предприятия в
процессе осуществления инвестиционной
деятельности.
2 Методы оценки эффективности
инвестиций
2.1 Методы оценки эффективности
инвестирования в реальные проекты
В системе управления использованием
капитала в процессе реального инвестирования
оценка эффективности инвестиционных
проектов представляет собой один из
наиболее ответственных этапов. От
того, насколько объективно и всесторонне
проведена эта оценка, зависят
сроки возврата вложенного капитала,
варианты альтернативного его использования,
дополнительно генерируемый поток
прибыли предприятия в предстоящем
периоде. Эта объективность и
всесторонность оценки эффективности
инвестиционных проектов в значительной
мере определяется использованием современных
методов ее проведения. [13, c. 421] Рассмотрим
базовые принципы и методические подходы,
используемые в современной практике
оценки эффективности инвестирования
капитала реальные инвестиционные проекты.
Основные из таких принципов заключаются
в следующем: 1. Оценка эффективности реальных
инвестиционных проектов должна осуществляться
на основе сопоставления объема инвестиционных
затрат, с одной стороны, и сумм и сроков
возврата инвестированного капитала,
с другой. Это общий принцип формирования
системы оценочных показателей эффективности,
в соответствии с которым результаты любой
деятельности должны быть сопоставлены
с затратами (примененными ресурсами)
на ее осуществление. Применительно к
инвестиционной деятельности он реализуется
путем сопоставления прямого и возвратного
потоков инвестируемого капитала. 2. Оценка
объема инвестиционных затрат должна
охватывать всю совокупность используемых
ресурсов, связанных с реализацией проекта.
В процессе оценки должны быть учтены
все прямые и непрямые затраты денежных
средств (собственных и заемных), материальных
и нематериальных активов, трудовых и
других видов ресурсов. Как показывает
современная практика в большинстве случаев
оценка объема инвестиционных затрат
капитала не отражает непрямые расходы,
связанные с подготовкой проекта к реализации,
формированием необходимого объема инвестиционных
ресурсов, контролем за реализацией проекта
и т.п. Это не позволяет осуществлять сопоставимую
оценку эффективности инвестиционных
проектов. 3. Оценка возврата инвестируемого
капитала должна осуществляться на основе
показателя "чистого денежного потока".
Этот показатель формируется за счет сумм
чистой прибыли и амортизационных отчислений
в процессе эксплуатации инвестиционного
проекта. При проведении различных видов
оценки этот показатель может рассматриваться
как среднегодовой, так и дифференцированный
по отдельным периодам эксплуатации инвестиционного
проекта. 4. В процессе оценки суммы инвестиционных
затрат капитала и чистого денежного потока
должны быть обязательно приведены к настоящей
стоимости. На первый взгляд кажется, что
инвестиционные затраты капитала по отношению
к чистому денежному потоку всегда выражены
в настоящей стоимости, так как значительно
предшествуют ему. В реальной практике
это не так — процесс инвестирования в
большинстве случаев осуществляется не
одномоментно, а проходит ряд этапов. Поэтому,
за исключением первого этапа, все последующие
суммы инвестиционных затрат капитала
должны приводиться к настоящей стоимости
(с дифференциацией каждого последующего
этапа инвестирования). Точно так же должна
приводиться к настоящей стоимости и сумма
чистого денежного потока (по отдельным
этапам его формирования). 5. Выбор дисконтной
ставки в процессе приведения отдельных
показателей к настоящей стоимости должен
быть дифференцирован для различных инвестиционных
проектов. В процессе такой дифференциации
должны быть учтены уровень риска, ликвидности
и другие индивидуальные характеристики
реального инвестиционного проекта. [8,
с. 235] С учетом вышеизложенных принципов
рассмотрим методы оценки эффективности
реальных инвестиционных проектов на
основе различных показателей. Система
этих показателей приведена на рисунке
3.
Рисунок 3 - Система основных
показателей, оценки эффективности реальных
инвестиционных проектов
2.2 Методы оценки эффективности
инвестирования в финансовые
инструменты
Оценка эффективности
отдельных финансовых инструментов
инвестирования, как и реальных инвестиций,
осуществляется на основе сопоставления
объема инвестируемого капитала, с
одной стороны, и сумм возвратного
денежного потока по нему, с другой. Вместе
с тем, формирование этих показателей
в условиях финансового инвестирования
имеет существенные отличительные особенности. Прежде
всего, в сумме возвратного денежного
потока при финансовом инвестировании
отсутствует показатель амортизационных
отчислений, так как финансовые инструменты,
в отличие от реальных инвестиций, не содержат
в своем составе амортизируемых активов.
Поэтому основу текущего возвратного
денежного потока по финансовым инструментам
инвестирования составляют суммы периодически
выплачиваемых по ним процентов (на вклады
в уставные фонды; на депозитные вклады
в банках; по облигациям и другим долговым
ценным бумагам) и дивидендов (по акциям
и другим долевым ценным бумагам). Кроме
того, коль скоро финансовые активы предприятия
(каковыми являются финансовые инструменты
инвестирования капитала) не амортизируются,
они продаются (погашаются) в конце срока
их использования предприятием (или в
конце обусловленного фиксированного
срока их обращения) по той цене, которая
сложилась на них на момент продажи на
финансовом рынке (или по заранее обусловленной
фиксированной их сумме). Следовательно,
в состав возвратного денежного потока
по финансовым инструментам инвестирования
входит стоимость их реализации по окончании
срока их использования (фиксированной
стоимости по долговым финансовым активам
и текущей курсовой стоимости по долевым
финансовым активам). Определенные отличия
складываются и в формировании нормы прибыли
на инвестированный капитал. Если по реальным
инвестициям этот показатель опосредствуется
уровнем предстоящей операционной прибыли,
которая складывается в условиях объективно
существующих отраслевых ограничений,
то по финансовым инвестициям инвестор
сам выбирает ожидаемую норму прибыли
на инвестируемый капитал с учетом уровня
риска его вложений в различные финансовые
инструменты. Осторожный (или консервативный)
инвестор предпочтет выбор финансовых
инструментов с невысоким уровнем риска
(а соответственно и с невысокой нормой
инвестиционной прибыли), в то время как
рисковый (или агрессивный) инвестор предпочтет
выбор для инвестирования финансовых
инструментов с высокой нормой инвестиционной
прибыли (невзирая на высокий уровень
риска по ним). Коль скоро ожидаемая норма
инвестиционной прибыли задается самим
инвестором, то этот показатель формирует
и сумму инвестиционных затрат капитала
в тот или иной инструмент финансового
инвестирования, которая должна обеспечить
ему ожидаемую сумму прибыли. Эта расчетная
сумма инвестиционных затрат капитала
представляет собой реальную стоимость
финансового инструмента инвестирования,
которая складывается в условиях ожидаемой
нормы прибыли по нему с учетом соответствующего
уровня риска. Если фактическая сумма
инвестиционных затрат капитала по финансовому
инструменту будет превышать его реальную
стоимость, то эффективность финансового
инвестирования снизится (т.е. инвестор
не получит ожидаемую сумму инвестиционной
прибыли). И наоборот, если фактическая
сумма инвестиционных затрат капитала
будет ниже реальной стоимости финансового
инструмента, то эффективность финансового
инвестирования возрастет (т.е. инвестор
получит инвестиционную прибыль на вложенный
капитала в сумме, большей, чем ожидаемая). С
учетом изложенного оценка эффективности
того или иного финансового инструмента
инвестирования сводится к оценке реальной
его стоимости, обеспечивающей получение
ожидаемой нормы инвестиционной прибыли
по нему. Принципиальная модель оценки
стоимости финансового инструмента инвестирования
имеет следующий вид:
= , где
Сфи
— реальная стоимость финансового инструмента.
[18, с. 301]
2.3 Механизмы управления
инвестиционными рисками
Качественный механизм управления
— это обоснованная, внутренне
согласованная и комплексно применяемая
совокупность средств (инструментов, рычагов,
методов и т.д.), посредством которых
органы и лица, принимающие управленческие
решения, воздействуют на объект управления. Современные
подходы к управлению инвестиционным
риском весьма разнообразны. Из сложившейся
на настоящий момент практики достаточно
четко видно, что у российских специалистов
с одной стороны, и западных исследователей
- с другой, сложились вполне четкие предпочтения
в отношении методов управления рисками.
Наличие подобных предпочтений обусловлено
в первую очередь, характером экономического
развития государства и, как следствие,
группами рассматриваемых рисков.
Однако, несмотря на различия
в предпочтениях, следует учитывать,
что развитие экономических отношений
в России способствует внедрению
западного опыта и, как следствие,
сближению российского и западного
подходов к управлению и исследованию
рисков. Сущность каждого этапа управления
рисками предполагает применение различных
методов. Весь процесс управления инвестиционными
рисками можно отобразить следующим образом:
Рисунок 4 - Процесс управления
инвестиционными рисками
Этап постановки целей
управления рисками характеризуется
использованием методов анализа
и прогнозирования экономической
конъюнктуры, выявления возможностей
и потребностей предприятия в
рамках стратегии и текущих планов
его развития. На этапе анализа риска
используются методы качественного и
количественного анализа: методы сбора
имеющейся и новой информации, моделирования
деятельности предприятия, статистические
и вероятностные методы и т. п. На третьем
этапе производится сопоставление эффективности
различных методов воздействия на риск:
избежание риска, снижение риска, принятие
риска на себя, передача части или всего
риска третьим лицам, которое завершается
выработкой решения о выборе их оптимального
набора. На завершающем этапе управления
рисками выбранных методов воздействия
на риск. Результатом данного этапа должно
стать новое знание о риске, позволяющее,
при необходимости, откорректировать
ранее поставленные цели управления риском. Таким
образом, на каждом из этапов используются
свои методы управления рисками. Результаты
каждого этапа становятся исходными данными
для последующих этапов, образуя систему
принятия решений с обратной связью. Такая
система обеспечивает максимально эффективное
достижение целей, поскольку знание, получаемое
на каждом из этапов, позволяет корректировать
не только методы воздействия на риск,
но и сами цели управления рисками. Главная
задача качественного подхода состоит
в выявлении и идентификации возможных
видов рисков рассматриваемого инвестиционного
проекта, а также в определении и описании
источников и факторов, влияющих на данный
вид риска. Кроме того, качественный анализ
предполагает описание возможного ущерба,
его стоимостной оценки и мер по снижению
или предотвращению риска (диверсификация,
страхование рисков, создание резервов
и т. д.). Среди качественных методов оценки
инвестиционного риска наиболее часто
используются следующие:
- анализ уместности затрат;
- метод аналогий;
- метод экспертных оценок.
Основой анализа уместности
затрат выступает предположение
о том, что перерасход средств
может быть вызван одним или несколькими
из следующих факторов:
- изначальная недооценка стоимости проекта в целом или его отдельных фаз и составляющих;
- изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными обстоятельствами;
- отличие производительности машин и механизмов от предусмотренной проектом;
- увеличение стоимости проекта в сравнении с первоначальной вследствие инфляции или изменения налогового законодательства.
Не менее распространенным
при проведении качественной оценки
инвестиционного риска является
метод аналогий. Суть его заключается
в анализе всех имеющихся данных по не
менее рискованным аналогичным проектам,
изучении последствий воздействия на
них неблагоприятных факторов с целью
определения потенциального риска при
реализации нового проекта. Основная сложность
при использовании данного метода состоит
в правильном подборе аналога, так как
отсутствуют формальные критерии, позволяющие
установить степень аналогичности ситуаций.
Но даже если удается подобрать аналог,
то, как правило, очень трудно сформулировать
предпосылки для анализа, исчерпывающий
и реалистический набор возможных сценариев
срыва проекта. Все вышесказанное свидетельствует
о том, что метод анализа уместности затрат
и метод аналогий пригодны скорее для
описания возможных рисковых ситуации,
нежели для получения более или менее
точной оценки риска инвестиционного
проекта. Метод экспертных оценок базируется
на опыте экспертов в вопросах управления
инвестиционными проектами. Анализ начинается
с составления исчерпывающего перечня
рисков по всем стадиям проекта. Каждому
эксперту, работающему отдельно, предоставляется
перечень первичных рисков в виде опросных
листов и предлагается оценить вероятность
их наступления, руководствуясь специальной
системой оценок. В том случае, если между
мнениями экспертов будут обнаружены
большие расхождения, они обсуждаются
всеми экспертами для выработки более
согласованной позиции. В целях получения
более объективной оценки специалисты,
проводящие экспертизу, должны обладать
полным спектром информации об оцениваемом
проекте. Наибольшее распространение
при оценке риска инвестиционных проектов
(особенно производственных инвестиций)
получили такие количественные методы,
как:
- статистический метод;
- анализ чувствительности (метод вариации параметров);
- метод проверки устойчивости (расчета критических точек);
- метод сценариев (метод формализованного описания неопределенностей);
- имитационное моделирование (метод статистических испытаний, метод Монте-Карло);
- метод корректировки ставки дисконтирования.
В бизнесе разработано
и применяется множество механизмов
воздействия на риск, которые сводятся
к четырем основным: страхованию
или резервированию, хеджированию,
диверсификации, избежанию (отказу от
связанного с риском проекта) или
минимизации (консервативному управлению
лизинговым портфелем). Экономическая
сущность страхования заключается в создании
резервного (страхового) фонда, отчисления
в который для отдельного страхователя
устанавливаются на уровне, значительно
меньшем сумм ожидаемого убытка и, как
следствие, страхового возмещения. Таким
образом, происходит передача большей
части риска от страхователя к страховщику.
Для уменьшения последствий проявления
риска применяется резервирование финансовых
ресурсов на случай неблагоприятных изменений
в деятельности компании. Создание резерва
на покрытие непредвиденных расходов
представляет собой один из способов управления
рисками, предусматривающих установление
соотношения между потенциальными рисками
и величиной средств, необходимых для
ликвидации последствий проявления рисков.
Хеджирование представляет собой форму
страхования от возможных потерь путем
заключения уравновешивающей сделки.
Как и в случае страхования, хеджирование
требует отвлечения дополнительных ресурсов.
Совершенное хеджирование предполагает
полное исключение возможности получения
какой-либо прибыли или убытка по данной
позиции за счет открытия противоположной
или компенсирующей позиции. Диверсификация
является способом уменьшения совокупной
подверженности риску за счет создания
портфеля контрактов, цена или доходность
которых слабо коррелированны между собой.
Сущность диверсификации состоит в снижении
максимально возможных потерь за одно
событие, однако при этом одновременно
возрастает количество видов риска, которые
необходимо контролировать. Минимизация
(или ограничение) риска преследует цель
тщательной балансировки наличных средств,
вложений и обязательств, с тем, чтобы
свести к минимуму изменения чистой стоимости.
Теоретически в этом случае не возникает
необходимости в отвлечении ресурсов
для образования резерва, внесения страхового
платежа или открытия компенсирующей
позиции. Наиболее применимой в практике
формой, консервативного управления инвестиционными
рисками является лимитирование. Лимитирование
- это установление лимита, то есть предельных
сумм расходов, продажи, кредита по проекту.
Лимитирование является важным приемом
снижения степени инвестиционного риска.
Консервативное управление портфелем
направлено на избежание чрезмерного
риска путем динамического регулирования
основных параметров портфеля. Иными словами,
этот метод нацелен на регулирование подверженности
рискам в процессе предоставления оборудования
в лизинг, в отличие от хеджирования, основанного
на нейтрализации риска. При выборе конкретного
метода воздействия на риск необходимо
анализировать негативную и позитивную
стороны реализации риска и учитывать
результаты анализа при принятии решения
о значимости инвестиционного риска в
данном договоре. Можно сделать вывод
о том, что не существует универсального
метода, позволяющего провести полный
анализ и дать оценку риска инвестиционного
проекта. Каждый из рассмотренных выше
методов обладает своими достоинствами
и недостатками. Качественные методы позволяют
рассмотреть все возможные рисковые ситуации
и описать все многообразие рисков рассматриваемого
инвестиционного проекта, но получаемые
при этом результаты оценки часто обладают
не очень высокой объективностью и точностью.
Использование количественных методов
дает возможность получить численную
оценку рискованности проекта, определить
степень влияния факторов риска на его
эффективность. [20, с. 114]
3 Управление инвестициями
на предприятии ООО «Форсаж»
3.1 Технико-экономическая
характеристика предприятия
Общество с ограниченной
ответственностью «Форсаж» создано
по решению общего собрания участников
общества 27 сентября 1998 года, в соответствии
с Гражданским кодексом РФ и Федеральным
законом РФ «Об обществах с
ограниченной ответственностью», с
целью ведения предпринимательской
деятельности и получения прибыли. ООО
«Форсаж» является юридическим лицом,
действует на основании Устава и закона
РФ «Об обществах с ограниченной ответственностью»
и в соответствии с ГК РФ. Единственным
участником общества является физическое
лицо, гражданин РФ, внесшее 100% уставного
капитала. Полное фирменное наименование
- Общество с ограниченной ответственностью
«Форсаж». Сокращенное наименование -
ООО «Форсаж». ООО «Форсаж» зарегистрировано
постановлением Администрации МО Ленинский
район Тульской области №425-98 30 сентября
1998 года и расположено по адресу 301111, Тульская
обл., Ленинский р-н, п. Рождественский,
Хомяковское карьероуправление. Уставный
капитал ООО «Форсаж» полностью состоит
из номинальной стоимости долей участников
общества, которые не отвечают по обязательствам
общества и несут риск убытков, связанных
с деятельностью предприятия, в пределах
стоимости внесенного им вклада. Величина
уставного капитала составляет 50 тыс.
руб. и полностью внесена. В данной работе
рассматривается деятельность обособленного
подразделения ООО «Форсаж», расположенного
в г. Брянске. Уставный капитал обособленного
подразделения составляет 962,7 тыс. руб.
и сформирован за счет средств головной
организации. Прибыль, полученная Брянским
обособленным подразделением, подлежит
полностью перечислению на счет головной
организации, откуда решением учредителя
предприятия может быть использована
и на поощрение (премирование) филиалов
и подразделений ООО «Форсаж». Брянское
обособленное подразделение ООО «Форсаж»
имеет в собственности обособленное имущество,
учитываемое на его самостоятельном балансе,
а также может от своего имени приобретать
и осуществлять имущественные и неимущественные
права, нести обязанности, быть истцом
и ответчиком в суде. Высшим органом ООО
«Форсаж» является его единственный участник
– учредитель. Брянское обособленное
подразделение ООО «Форсаж» располагается
по адресу: 241013, г. Брянск, ул. Кромская,
д. 101. ООО «Форсаж» осуществляет свою деятельность
в соответствии с действующим законодательством
РФ, ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»,
Уставом общества. Целью деятельности
предприятия является извлечение прибыли.
ООО «Форсаж» для достижения уставных
целей осуществляет следующие виды деятельности: -
посредническая деятельность; - торгово-закупочная
деятельность, оптовая и розничная торговля; -
комиссионная и коммерческая деятельность; -
маркетинг и брокерские услуги; - производство
и реализация товаров народного потребления,
оказание платных услуг населению; - иные
виды деятельности, не запрещенные действующим
законодательством Российской Федерации. Предметом
деятельности исследуемого предприятия
являются любые виды деятельности, не
противоречащие целям деятельности общества
и не запрещенные действующим законодательством
РФ, в т.ч. осуществлении деятельности:
в сфере материального производства и
внепроизводственной сфере. Основным
видом деятельности ООО «Форсаж» является
деятельность по хранению нефти, газа
и продуктов их переработки (Лицензия
№Д411399, рег. №30014390 от 10.10.2003 г. выдана Министерством
энергетики РФ.)
