Инвестиционная политика, её инструменты и особенности в Республике Беларусь. 2

Частное учреждение образования

«Институт предпринимательской деятельности»

 

Факультет экономики и бизнеса

 

Кафедра экономики и туризма

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Макроэкономика»

на тему: Инвестиционная политика, её инструменты и особенности в Республике Беларусь

 

 

 

 

 

Выполнила:

Студентка заочной формы обучения,                              

Факультета экономики и бизнеса,  

2 курса, группы с24тн      

 

Руководитель:

Доцент                                                                 

 

 

 

 

 

Минск 2013

 

СОДЕРЖАНИЕ 

          ВВЕДЕНИЕ                                                                                                           3

1. Инвестиции: понятие, структура и  источники………………………........5

 1.1. Инвестиции и их виды……………………………………………....5

      1.2. Инвестиционные ресурсы…………………………………………...9

      1.3. Инвестирование и его инструменты……………………………....12

  2. Анализ инвестиционной среды в Республике Беларусь: состояние,

        особенности и перспективы..……………………………………………..15

2.1. Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь…………..15

      2.2. Объективные предпосылки развития инвестиционной                          деятельности  в   Республике Беларусь…………………………………...............19

    2.3.Инвестиционная привлекательность Белорусской экономики…...24

         3.Инвестиционные возможности Республики Беларусь на

 современном этапе…………………………………………………………..41

 ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………...44

 СПИСОК ИСТОЧНИКОВ…………………………………………………….47

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Решение проблемы устойчивого экономического развития любой страны в значительной степени зависит от объемов инвестиций. Инвестиции играют важную роль в развитии производства, науки, в становлении и развитии бизнеса и т.д.

          Результаты фундаментальных исследований свидетельствуют о том, что процессы экономического обновления и роста определяются размерами и структурой инвестиций, качеством и скоростью их осуществления. Более того, исследователи фиксируют, что без инвестиционных накоплений и соответствующих материальных ресурсов в инвестировании вообще никаких положительных сдвигов не происходит.

Без инвестиций невозможны современное создание капитала, обеспечение конкурентоспособности товаропроизводителей на внешних и внутренних рынках. Процессы структурного и качественного обновления мирового товаропроизводства и рыночной инфраструктуры происходят исключительно путем и за счет инвестирования. Чем интенсивней оно осуществляется, тем быстрее происходит воспроизводственный процесс, тем активнее происходят эффективные рыночные преобразования.

В настоящее время многие страны мира поставлены перед объективной необходимостью активизации инвестиционной деятельности на создание конкурентоспособных хозяйственных систем, модернизацию и реконструкцию действующих структур, обеспечение диверсификации капитала в направлении социально ориентированных структурных преобразований.

Инвестиции играют важнейшую роль как на макро‑, так и на микро-уровнях. По сути, они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта, предприятия и являются одним из основных факторов развития экономики в целом. Изучение инвестиционной деятельности является важным этапом в области подготовки специалистов экономического профиля.

Развитие и модернизация любой экономики происходит только тогда, когда у государства есть для этого деньги, а для того, чтобы их было достаточно необходимо создать благоприятный инвестиционный климат в стране, чтобы в нашу экономику инвестировались деньги не только граждан этой страны, но и зарубежных. Поэтому тема данной курсовой работы является актуальной для Республики Беларусь.

 Главной целью инвестиционной политики является помощь экономике в достижении объема производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В нашей стране на данном этапе рациональная инвестиционная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы. Несмотря на всю ее скромность, задача эта достаточно сложная. Цель данной курсовой работы – показать сущность и значение инвестиционной политики государства.

Задачи данной курсовой работы следующие:

1. Рассмотреть понятие, структуру и источники инвестиций;

2. Изучить состояние, особенности  и перспективы развития инвестиционной политики Республики Беларусь.

3. Охарактеризовать инвестиционные возможности Республики Беларусь на современном этапе.

Объект исследования – инвестиционная политика в Республике Беларусь.

Предмет – проблемы и пути улучшения инвестиционного климата Республики Беларусь.

Информационную базу исследования составили, специальные литературные источники и официальные статистические материалы.

 

 

 

 

 

 

 

 

1 ИНВЕСТИЦИИ: ПОНЯТИЕ, СТРУКТУРА  И ИСТОЧНИКИ

 

1. Инвестиции и их виды

 

Одним из ключевых объектов государственного регулирования экономики являются инвестиции. Термин «инвестиции» происходит от латинского слова “invest”, что значит вкладывать.

 Инвестиции – это поток  готовой продукции за определенный  период, который используется для поддержания или приращения основных фондов в экономике. Увеличение основных фондов путем инвестиций обеспечивает рост производственных возможностей в будущем [5, с. 4].

 Под инвестициями понимают  также процесс простого и расширенного  воспроизводства основных фондов; процесс обеспечения и восполнения оборотного капитала; перелив капитала из одной сферы в другие, более привлекательные; перераспределение капитала между собственниками путём приобретения акций и вложения средств в активы других предприятий. В более широком смысле инвестиции - вложение капитала в хозяйственную деятельность за рубежом и внутри страны с целью получения дохода.

 В качестве инвестиций могут  выступать денежные средства, целевые  банковские вклады, акции и другие ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, оборудования и другое); имущественные права, ноу-хау, опыт и другие интеллектуальные ценности; права пользования землей и другими природными ресурсами.

 Что касается классификации  инвестиций, то в зависимости  от вложений их принято делить на портфельные (или финансовые) и реальные. Реальные инвестиции обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие, как обыкновенные акции и облигации. В примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями. Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими [6, с. 137].

 По характеру участия в  инвестировании выделяют прямые  и непрямые инвестиции. Под прямыми инвестициями понимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования. Под непрямыми инвестициями подразумевается инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или иными финансовыми посредниками).

 По степени зависимости от  дохода инвестиции подразделяются  на автономные и индуцированные. Автономные инвестиции совершенно независимы от дохода и осуществляются в связи с научно-техническими сдвигами, движением численности населения, изменением вкусов потребителей и другими причинами, не связанными с колебаниями в уровне дохода. Главное же отличие индуцированных инвестиций состоит в том, что они функционально зависят от величины национального дохода. При этом, если национальный доход, а следовательно, и совокупный спрос неизменен, то индуцированные инвестиции осуществляться не будут [6, с. 138].

 По формам собственности  инвестора выделяют частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции. Частные инвестиции – это вложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятиями негосударственных форм собственности, прежде всего коллективной. Государственные инвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления за счет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств. Иностранные инвестиции – это вложения, осуществляемые иностранными гражданами, юридическими лицами и государствами. Совместные инвестиции – это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.

 Следует также отметить, что  капитал существует в экономике  в разных формах, поэтому многочисленны  и формы инвестиционных расходов. В национальных счетах различают три основных типа инвестиционных расходов. Первую крупную категорию составляют инвестиции фирм в основной капитал, представляющие собой инвестиции предприятий в основные производственные фонды (физические объекты типа фабрики или административного здания предприятия) и оборудование (машины и транспортные средства). Второй крупный компонент капитальных затрат – инвестиции в создание запасов. Запасы – это резервы сырья, полуфабрикатов на стадии незавершенного производства или готовых изделий, принадлежащих фирмам. Инвестиции в создание запасов означают их изменение за данный период, при этом рост запасов свидетельствует о положительных инвестициях, а их сокращение – об отрицательных инвестициях. Третья важнейшая категория – это инвестиции в жилищный фонд. К ним относятся расходы на поддержание жилищного фонда и строительство нового жилья.

 По региональному признаку  различают инвестиции внутри  страны и за рубежом. Под инвестициями внутри страны подразумеваются вложения средств в объекты инвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны. Под инвестициями за рубежом понимаются средства, вложенные в объекты инвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны [13, с. 176].

 Что касается фактических  инвестиций, то они включают в  себя как запланированные, так и незапланированные инвестиции. Запланированные инвестиции – это сумма, которую домохозяйства, фирмы, правительство и внешний мир планируют истратить на товары и услуги. Последние же представляют собой непредусмотренные изменения инвестиций в товарно-материальные запасы. Эти незапланированные инвестиции функционируют как выравнивающий механизм, который приводит в соответствие фактические величины сбережений и инвестиций и устанавливает макроэкономическое равновесие.

 По периоду инвестирования различают краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Под краткосрочными инвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одного года, а под долгосрочными инвестициями – вложения средств на срок более одного года.

 Ключевым же признаком, по которому все разновидности инвестиций делятся на две группы, является различие между валовыми и чистыми инвестициями. Капитал почти всех типов обычно со временем изнашивается и в конечном счете превращается в лом. Экономисты называют этот процесс амортизацией или износом капитала. Часть совокупных инвестиций в экономику используется для замены изношенного капитала, остальная часть – для увеличения наличного капитала. Общий уровень инвестиций определяется как уровень валовых инвестиций. Та их часть, которая увеличивает наличный капитал, представляет собой чистые инвестиции.

 Таким образом, мы получаем  простую зависимость:

 чистые инвестиции = валовые  инвестиции – амортизация [1, с. 100].

 Учитывая тот факт, что амортизация  обычно составляет от 11 до 12% ВНП, сумма чистых инвестиций занимает лишь 4-5% ВНП, в то время как валовые инвестиции достигают 16% ВНП.

Объектами инвестиционной деятельности выступают:

      1) недвижимое имущество, в том числе предприятие как имущественный комплекс;

     2) ценные бумаги;

     3) интеллектуальная собственность.

Законодательством Республики Беларусь определен перечень объектов, в отношении которых инвестиционная деятельность, кроме осуществляемой государством, запрещена. Кроме того имеется ряд объектов, которые могут находиться только в собственности государства, но инвестиционная деятельность в отношении которых не исключается.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики и другие участники инвестиционного процесса (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи и т.д.).

Основный субъектом инвестиционной деятельности является инвестор.

Инвесторы- юридические и физические лица, принимающие решения по инвестиционной деятельности и осуществляющие инвестиции(вложения).

Субъектами инвестиционной деятельности в Республике Беларусь могут выступать как белорусские, так и иностранные физические и юридические лица, а также другие государства. Особенности регулирования деятельности инвесторов требуют их деления на национальных и иностранных [22, с. 380].

 

2. Инвестиционные ресурсы

 

Источники финансирования инвестиций – денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов [12, с. 26].

 Традиционно во многих странах  финансирование капитальных вложений осуществляется в основном за счет внутренних источников (прибыль, амортизационные отчисления, бюджетное финансирование, банковский кредит, средства населения). Но очень часто одного внутреннего потенциала страны недостаточно, поэтому для покрытия средств на реализацию инвестиционных проектов используются также внешние источники. Иностранный капитал может привлекаться как в форме частных зарубежных инвестиций - прямых и портфельных, так и в форме кредитов и займов.

 В масштабе страны общий  объем инвестиций зависит от  уровня сбережений населения, организаций и правительства. В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций. Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может быть инвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренние инвестиции равны внутренним сбережениям.

 В современных условиях основными  источниками финансирования инвестиций являются: [3, с. 247]

1) чистая прибыль предприятия;

2) амортизационные отчисления;

3)внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

4) денежные средства, аккумулируемые банковской системой и специализированными небанковскими кредитно-финансовыми институтами;

5) средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов;

6) средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

7) внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

8)средства бюджетов различных уровней и другие.

 В целом все источники  финансирования принято подразделять  на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные). К централизованным источникам обычно относятся средства государственного и местных бюджетов. Все остальные (чистая прибыль, амортизационные отчисления, кредитные ресурсы, средства от эмиссии ценных бумаг и др.) относятся к децентрализованным.

 Источники средств, используемые  предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные [3, с. 248].

 Собственные источники:

1) прибыль;

2) амортизационные отчисления;

3) внутрихозяйственные резервы;

4) средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, и др.

 К заемным источникам относятся:

1) кредиты банков и кредитных организаций;

2)средства от эмиссии облигаций;

3) целевой государственный кредит;

4)налоговый инвестиционный кредит;

5) средства, полученные в форме кредитов и займов от международных организаций и иностранных инвесторов.

 За счет собственных оборотных  средств покрывается действительная  потребность предприятия в денежных ресурсах, обеспечивающая непрерывность процесса производства и реализации на протяжении года. За счет заемных средств покрывается дополнительная потребность для образования сезонных запасов материальных ценностей и покрытия затрат на производство, вызываемых колебаниями рыночной конъюнктуры.

 Привлеченные средства – средства, полученные от размещения обыкновенных акций, средства от эмиссии инвестиционных сертификатов, взносы инвесторов в уставный фонд, безвозмездно предоставленные средства и др. На уровне государства к привлеченным средствам относят средства государственной страховой системы и др. [4, с. 69].

 По степени генерации риска источники можно классифицировать на:  генерирующий риск и безрисковый. Классификация по данному признаку может оказаться полезной при определении оптимальной структуры финансирования инвестиций.

 К безрисковым источникам  финансирования относятся те, использование которых не ведет к увеличению рисков предприятия, это: нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, фонд развития потребительской кооперации (для организаций потребительской кооперации), внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящих организаций к нижестоящим) [4, с. 69].

 К  генерирующим источникам , относятся те, привлечение которых ведет к увеличению рисков предприятия: заемные источники (привлечение этих источников увеличивает финансовый риск предприятия, так как их привлечение связано с безусловным обязательством возвратить долг в установленный срок с уплатой процента за пользование); средства от эмиссии обыкновенных акций (использование данного источника связано с акционерным риском).

 Таким образом, для финансирования  инвестиций можно использовать  разные источники, но при этом  необходимо помнить, что каждый  источник имеет свою цену и  определенную величину инвестиционного риска.

 

 

1.3 Инвестирование  и его инструменты

 

 В наиболее широком смысле  слово «инвестировать» означает: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем». Два фактора обычно связаны с данным процессом – время и риск. Отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве. Вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее неизвестна. В некоторых случаях важнейшим фактором будет время (например, для государственных облигаций). В других ситуациях главным является риск (в частности, для опционов на покупку обыкновенных акций). В ряде случаев существенными являются сразу два фактора – время и риск (например, для обыкновенных акций) [14, с. 37].

 Нередко проводят различие  между инвестированием и сбережениями. Сбережения определяют как «отложенное  потребление». При этом понятие «инвестирование» сужают до реального инвестирования, которое увеличивает национальный продукт в будущем.

 Только лист бумаги отражает  право инвестора на конкретную  собственность и определяет условия, при которых он может воспользоваться данным правом. Этот лист бумаги, являющийся свидетельством права собственности, называется ценной бумагой. Она может быть передана другому инвестору, который в этом случае вместе с данной бумагой приобретает все права и обязанности по ней. Таким образом, все бумаги – от залоговой квитанции до акций компании General Motors – являются ценными бумагами. Термин «ценная бумага» означает законодательно признанное свидетельство права на получение ожидаемых в будущем доходов при конкретных условиях [14, с. 38].

 К основным типам ценных  бумаг относят:

 • казначейские векселя 

 • долгосрочные облигации 

 • обыкновенные акции 

 Казначейские векселя соответствует  предоставлению краткосрочного  кредита Казначейству США. Риск  нарушения обязательств по выплате такого кредита незначителен, если вообще существует. Более того, хотя ставка доходности меняется от периода к периоду, в начале каждого конкретного периода эта ставка точно известна [17, с. 146].

 Каждый тип облигаций представляет  собой долгосрочное обязательство со стороны эмитента (заемщика) перед инвестором (кредитором). Это обязательство состоит в том, чтобы каждый год осуществлять денежные платежи (купонные выплаты) до определенного момента (даты погашения), когда будет сделан последний платеж (выплата основной суммы). Цена, по которой такие облигации покупаются и продаются, меняется с течением времени. Таким образом, хотя купонные платежи легко предсказать, курс ценной бумаги на конец периода является неопределенной величиной в начале этого периода. Это создает трудности при предварительной оценке доходности, но в целом она существенно выше, чем доходность казначейских векселей.

 Они отражают обязательства  со стороны корпораций периодически выплачивать дивиденды в размере, определяемом советом директоров. Хотя величина дивидендов, которые будут выплачены в следующем году, достаточно неопределенна, однако в целом она предсказуема. В то же время курсы покупки и продажи акций колеблются достаточно сильно. В силу этого годовая доходность весьма непредсказуема. Такие инвестиции могут обеспечить доходность, в среднем существенно превосходящую доходность корпоративных облигаций [17, с. 147].

 За последние несколько лет  очень быстро возросло инвестирование  в международных масштабах, стали  значительно более популярными такие ценные бумаги, как свопы, опционы и фьючерсы.

 Это контракты, заключенные  между двумя лицами, в соответствии  с которыми одно лицо предоставляет другому лицу право купить или продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени. Существуют два основных типа опционов – это опционы «колл» и «пут». Опцион «колл» предоставляет покупателю право купить, а опцион «пут» – продать определенное число акций определенной компании по определенной цене в любое время до определенной даты включительно.

 Это контракты на поставку  продавцом покупателю некоторого  актива на согласованную будущую дату. Хотя в таких контрактах определяется цена покупки, но актив до даты поставки не оплачивается. Тем не менее от продавца и покупателя требуется внести определенные средства на депозит в момент подписания контракта. Значение данного депозита состоит в том, чтобы защитить любого человека от потерь, если другая сторона откажется от исполнения контракта.

 Свопы в чистом виде представляют собой контракты, обычно между двумя сторонами, которые обмениваются потоками средств в течение определенного периода времени. Различают два вида свопов – на акции и процентную ставку.

 Следует также отметить, что  нельзя однозначно сказать какой  из типов ценных бумаг является наилучшим. Правильный выбор ценной бумаги или комбинации ценных бумаг зависит от того, в какой конкретной ситуации находится инвестор и как соотносятся его стремления увеличить доход и снизить риск. Для конкретного лица или цели можно определить «хорошие» или «плохие» ценные бумаги. Однако нельзя найти ценную бумагу, которая была бы плохой для любого инвестора и любой цели.

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СРЕДЫ В РЕСПУБЛИКЕ БЕЛАРУСЬ: СОСТОЯНИЕ, ОСОБЕННОСТИ И ПЕРСПЕКТИВЫ

 

2.1Инвестиционная деятельность в Республике Беларусь

 

Инвестиционная политика в Республике Беларусь осуществляется в соответствии с Основными направлениями социально-экономического развития Республики Беларусь до 2015 года и с учетом принятой концепции создания социально ориентированной рыночной экономики при активном влиянии государства на формирование производственных и общественных отношений во всех сферах народного хозяйства. Соответствующее решение содержится в совместном постановлении Совета Министров и Национального банка №51/2 от 18 января 2012 года [3].

С помощью мер государственной поддержки, стимулирования налогового и таможенного льготирования основная часть инвестиционных ресурсов поступает на обеспечение приоритетных направлений: на техническое перевооружение производств с высокими наукоемкими и ресурсосберегающими технологиями экспортной и импортозамещающей направленности; повышение качества и конкурентоспособности строительных материалов и изделий, увеличение производства и расширение ассортимента продуктов питания, разработку и внедрение современных технологий хранения, транспортировки, переработки и упаковки пищевой продукции; совершенствование технологий и создание новых производств по выпуску отечественных медпрепаратов; создание современных транспортных коммуникаций и сетей связи, строительство жилья.

          В 2012 году использовано 151,9 трлн. рублей инвестиций в основной капитал, что в сопоставимых ценах составило 90,2% к уровню 2011 года. При этом доля инвестиций в машины и оборудование в общем объеме инвестиций составила 42,5%, доля строительно-монтажных работ  - 48,3%. Снижение темпа роста в определенной мере обусловлено осуществлением политики сжатия внутреннего спроса, оптимизацией финансирования государственных программ и сокращением собственных средств организаций и кредитования экономики. При этом не в полной мере осуществлено замещение выпадающих объемов внутренних источников иностранными, доля которых составила 9,2% [3].

Удельный вес инвестиций в основной капитал в ВВП составил 28,8%.

Всего за 2012 г. в реальный сектор Республики Беларусь (без банков) поступило 14,3 млрд. долларов валовых иностранных инвестиций, из них прямых – 10,4 млрд. долларов (73% от общего объема), портфельных – 0,02 млрд. долларов, прочих –  3,9 млрд. долларов.

Структура ПИИ (с учетом задолженности прямого инвестору за товары, работы, услуги), направленные в 2012 г. в организации по видам экономической деятельности:

1) оптовая торговля и торговля через агентов, кроме торговли автомобилями и мотоциклами (45,3%);

2) транспорт и связь (37,8%);

3) промышленность (9,9%);

4) операции  недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг потребителям (2,7%);

5) строительство (0,9%);

6) сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство (0,4%);

7) гостиницы и рестораны (0,2%) и др. [3].

Привлечение прямых иностранных инвестиций на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги) на 2012 год составило 1376,5 млн. долларов США.

 

 

 

 

 

Прямые иностранные инвестиции на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги)

Рисунок 2.1. – Прямые иностранные инвестиции на чистой основе (без учета задолженности прямому инвестору за товары, работы, услуги.

Примечание – Источник: http://www.economy.gov.by/ru/invpolicy/invest-klimat/pezultat.

 

ТОП-10 2012 года стран-доноров прямых иностранных инвестиций (ПИИ) (с учетом задолженности прямого инвестору за товары, работы, услуги) в Республику Беларусь: Россия 48,6%, Соединенное Королевство 32,0%, Кипр 4,6%, Украина 3,4%, Германия 1,4%, Польша 1,2 %, Литва 1,2%, США 1,0%, Австрия 1,0%, Китай 0,8%. На долю прочих стран-доноров приходится – 4,7%.Основным источником финансирования капитальных вложений остаются собственные средства предприятий (более половины общего объема инвестиций), которые формируются за счет прибыли и амортизационных отчислений.

Реализация наиболее важных целевых инвестиционных проектов предусматривает их поддержку бюджетным финансированием, причем строго на конкурсной и возвратной основе. Главными критериями отбора проектов для совместного государственно-коммерческого финансирования будет эффективность инвестиций и срок окупаемости (1 -3 года).